Arctic Paper wybrał dobry moment na ofertę

Kamil Zatoński
opublikowano: 07-10-2009, 07:00

Jeszcze do najbliższego poniedziałku można składać zapisy na akcje Arctic Paper, producenta papieru, który z emisji nowych akcji chce zdobyć blisko 144 mln zł (netto), a ze sprzedaży już istniejących — ponad 50 mln zł. Zapisy przyjmują placówki CDM i DM Pekao. Pula przeznaczona dla inwestorów indywidualnych to 15 proc. wszystkich sprzedawanych walorów, a więc papiery za mniej więcej 31 mln zł. Cenę maksymalną jednej akcji ustalono na 19 zł.

W skład grupy Arctic Paper, w pełni dziś kontrolowanej przez szwedzką spółkę matkę, wchodzą trzy papiernie o łącznych mocach produkcyjnych 540 tys. ton rocznie, a także 15 spółek dystrybucyjnych rozsianych po całej Europie. W ubiegłym roku sprzedaż zagraniczna stanowiła ponad 85 proc. przychodów, a największymi rynkami eksportowymi były Niemcy (19 proc.) i kraje skandynawskie (18 proc.). Spółka nie zabezpiecza przepływów walutowych instrumentami pochodnymi, częściowo ryzyko to niwelowane jest przez to, że koszty zakupu surowców ponoszone są w EUR i USD.

Wyniki z pierwszego półrocza nie są w pełni reprezentatywne dla oceny osiągnięć firmy. W tym okresie przychody wyniosły 922 mln zł (wzrost o 47 proc. r/r), zysk EBITDA 131 mln zł (+162 proc.), a zysk netto 69,3 mln zł (+243 proc.). Na wysoką dynamikę przychodów wpływ miało dołączenie do grupy papierni Mochenwangen, a na skok zysków — gwałtowne osłabienie złotego i wyraźny spadek cen celulozy. Tak sprzyjające otoczenie to jednak wyjątek, a nie długookresowa reguła.

Większość spodziewanych wpływów z emisji (122 mln zł) pójdzie na spłatę kredytu zaciągniętego na zakup od spółki matki zakładu w Munkedals i spółek dystrybucyjnych. Transakcji tych dokonano w ubiegłym roku, podobnie jak zakupu (również od spółki matki) kluczowego dla firmy zakładu w Kostrzynie. Działa on w specjalnej strefie ekonomicznej. W pierwszym półroczu kostrzyńska papiernia przyniosła 46 proc. skonsolidowanych przychodów i 69 proc. EBITDA. W sierpniu ub.r. do grupy dołączyła papiernia w Mochenwangen (w I półroczu miała stratę EBITDA). Gdyby dziś podsumować wartość tych nieodległych w czasie zakupów, to po przeliczeniu na złote po kursie z dnia zawarcia umów byłoby to 633 mln zł (a 664 mln zł po obecnych kursach). W kwocie tej zawiera się także dodatkowa premia za zakup Mochenwangen, uzależniona od wyników spółki w tym i w przyszłym roku (maksymalnie będzie to 8 mln EUR). Arctic Paper wycenia się tymczasem na 995 mln zł (po emisji) i trudno zrozumieć, skąd tak nagły skok wartości aktywów, które wchodzą w skład holdingu.

Spółka nie przedstawiła niestety prognoz wyników na ten rok i lata kolejne, dlatego tylko dla celów poglądowych można porównać wskaźniki emitenta ze wskaźnikami zagranicznych konkurentów branżowych. Mediana relacji EV do EBITDA tych firm z ostatnich czterech kwartałów wynosi 7,4, przy 5,6 dla Arctic Paper. Kilkuprocentowe dyskonto pokazuje również relacja EV do przychodów, znaczną premię natomiast wskaźnik C/WK.

Opowieści z arkusza zleceń
Newsletter autorski Kamila Kosińskiego
ZAPISZ MNIE
×
Opowieści z arkusza zleceń
autor: Kamil Kosiński
Wysyłany raz w miesiącu
Kamil Kosiński
Newsletter z autorskim podsumowaniem najciekawszych informacji z warszawskiej giełdy.
ZAPISZ MNIE
Administratorem Pani/a danych osobowych będzie Bonnier Business (Polska) Sp. z o. o. (dalej: my). Adres: ul. Kijowska 1, 03-738 Warszawa. Administratorem Pani/a danych osobowych będzie Bonnier Business (Polska) Sp. z o. o. (dalej: my). Adres: ul. Kijowska 1, 03-738 Warszawa. Nasz telefon kontaktowy to: +48 22 333 99 99. Nasz adres e-mail to: rodo@bonnier.pl. W naszej spółce mamy powołanego Inspektora Ochrony Danych, adres korespondencyjny: ul. Ludwika Narbutta 22 lok. 23, 02-541 Warszawa, e-mail: iod@bonnier.pl. Będziemy przetwarzać Pani/a dane osobowe by wysyłać do Pani/a nasze newslettery. Podstawą prawną przetwarzania będzie wyrażona przez Panią/Pana zgoda oraz nasz „prawnie uzasadniony interes”, który mamy w tym by przedstawiać Pani/u, jako naszemu klientowi, inne nasze oferty. Jeśli to będzie konieczne byśmy mogli wykonywać nasze usługi, Pani/a dane osobowe będą mogły być przekazywane następującym grupom osób: 1) naszym pracownikom lub współpracownikom na podstawie odrębnego upoważnienia, 2) podmiotom, którym zlecimy wykonywanie czynności przetwarzania danych, 3) innym odbiorcom np. kurierom, spółkom z naszej grupy kapitałowej, urzędom skarbowym. Pani/a dane osobowe będą przetwarzane do czasu wycofania wyrażonej zgody. Ma Pani/Pan prawo do: 1) żądania dostępu do treści danych osobowych, 2) ich sprostowania, 3) usunięcia, 4) ograniczenia przetwarzania, 5) przenoszenia danych, 6) wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania oraz 7) cofnięcia zgody (w przypadku jej wcześniejszego wyrażenia) w dowolnym momencie, a także 8) wniesienia skargi do organu nadzorczego (Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych). Podanie danych osobowych warunkuje zapisanie się na newsletter. Jest dobrowolne, ale ich niepodanie wykluczy możliwość świadczenia usługi. Pani/Pana dane osobowe mogą być przetwarzane w sposób zautomatyzowany, w tym również w formie profilowania. Zautomatyzowane podejmowanie decyzji będzie się odbywało przy wykorzystaniu adekwatnych, statystycznych procedur. Celem takiego przetwarzania będzie wyłącznie optymalizacja kierowanej do Pani/Pana oferty naszych produktów lub usług.
© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: Kamil Zatoński

Polecane