BRE Bank utrzymał rekomendację dla Erbudu

DI
23-12-2009, 17:50

W datowanym na 17 grudnia 2009 r. raporcie, DI BRE Banku utrzymał na dotychczasowym poziomie "trzymaj" rekomendację dla walorów Erbudu.

Cena docelowa akcji została podniesiona z 43,9 zł do 53,5 zł podczas gdy w momencie sporządzania raportu kształtowała się na poziomie 54 zł.

- Podtrzymujemy opinię, że Erbud zbudował wysokiej jakości portfel zleceń na rok 2010. Wartość tego portfela sięga już 901 mln PLN (generalne wykonawstwo w kraju: 773 mln PLN, eksport: 67 mln PLN, drogi: 41 mln PLN, działalność deweloperska: 20 mln PLN). Częściowo źródłem dobrej jakości portfela zamówień są opóźnienia w realizacji niektórych kontraktów. Przykładowo, kontrakty na budowę centrów handlowych w Wałbrzychu i Bytomiu wygenerują w 2010 roku około 210 mln PLN przychodów, zaś marża na kontraktach będzie ponadprzeciętna. Ceny obu kontraktów były negocjowane przed „kryzysem”. Pomimo dobrze zapowiadającego się roku 2010, uważamy, że na rok 2011 Erbud jest czystą kartą. Portfel zamówień na rok 2011 sięga jedynie 75 mln PLN. Uważamy, że należy ostrożnie formułować oczekiwania dotyczące wyników Erbudu na rok 2011. Zakładamy, że wysoka jakość zarządu zagwarantuje spółce marże EBIT o około 0,5-1 p.p. wyższe niż porównywalnych firm. Obecnie Erbud prawdopodobnie nie będzie prowadził znaczącej akcji ofertowej, ze względu na już znaczny portfel zamówień na rok 2010. Większej ilości pozyskiwanych kontraktów, na rok 2011 można się spodziewać w drugiej połowie roku 2010. Jednocześnie, ciągle pozyskiwane będą zlecenia eksportowe i drogowe. Rewidujemy założenia dotyczące skali przyszłej działalności deweloperskiej. Uważamy, że działalność ta, generująca około 100 mln PLN przychodów rocznie, będzie kontynuowana i konsekwentnie rozwijana w przyszłych latach. Podwyższamy wycenę akcji spółki z 49,3 PLN do 53,5 PLN (głównie na skutek wyceny działalności deweloperskiej), bez zmiany zalecenia inwestycyjnego - czytamy w raporcie.

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: DI

Polecane

Inspiracje Pulsu Biznesu

Puls Biznesu

Puls Inwestora / Rekomendacje / BRE Bank utrzymał rekomendację dla Erbudu