Jeszcze raz o wskaźniku Altmana

DI
opublikowano: 23-10-2008, 16:49

Prezentujemy oświadczenie SEG w sprawie środowego artykułu w "Pulsie Biznesu" i odpowiedź redakcji.

Oświadczenie SEG w związku z publikacjami na temat domniemanego zagrożenia bankructwem niektórych spółek giełdowych

Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych wyraża zdecydowany sprzeciw wobec przekazów medialnych powołujących się na raport firmy Kolaja&Partners analizujący spółki GPW przy użyciu formuły Z-Score i tzw. wskaźnika Altmana.
Nasze obiekcje budzą zarówno prezentowane w raporcie tezy jak również sposób ich prezentacji. Sposób relacjonowania i odnoszenia się do ww. raportu zwiększa brak zaufania do rynku giełdowego wśród jego uczestników.
Wskaźnik Altmana, na który powołują się autorzy raportu, analizuje głównie okresy historyczne, nie bierze natomiast pod uwagę bieżącej sytuacji i perspektyw danej spółki. Ograniczona popularność tej miary wśród analityków nie uwiarygodnia jej jako jedynej podstawy metodologii. Wnioskowanie na podstawie jednego wskaźnika nigdy nie daje obiektywnych podstaw oceny kondycji spółek, nie tylko w tym konkretnym przypadku. SEG stanowczo protestuje przeciwko tak uproszczonemu przedstawianiu sytuacji spółek giełdowych.
Publikacje bazujące na tym raporcie prowadzą do dezorientacji inwestorów, szczególnie w obliczu obecnej trudnej sytuacji rynkowej (...)


Beata Stelmach
Prezes Zarządu
Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych

--------------------------------------------

Odpowiedź „Pulsu Biznesu”

Szanowni Państwo,
Wskaźnik Altmana, zwany także Z-Score, jest jednym z dostępnych i powszechnie znanych narzędzi analizy fundamentalnej. Jak każdy inny wskaźnik może dać inwestorom użyteczne informacje o sytuacji firm. Jak każdy, nie powinien być interpretowany w oderwaniu od innych fundamentów – branży w której działa spółka, perspektyw, a także innych zagrożeń. O tych wszystkich wadach i zaletach wskaźnika Altmana, zwanego także Z-Score, poinformowaliśmy czytelników Pulsu Biznesu. Jego wykreślenie z podręczników do analizy fundamentalnej wydaje się niemożliwe do zrealizowania.
Nasze obiekcje budzą prezentowane w komunikacie Stowarzyszenia Emitentów Giełdowych tezy, jakoby Puls Biznesu był poddany presji ze strony firmy Kolaja&Partners i zmuszony do publikacji raportu. Wyrażamy także zadowolenie, że obchodzące właśnie 15-lecia działalności Stowarzyszenie przedstawia się jako instytucja dbająca o interes inwestorów indywidualnych oraz rynku giełdowego jako całości.


Zarzuty SEG do tekstu „PB” kontra cytaty z tekstu „PB”

Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych (SEG)
„Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych wyraża zdecydowany sprzeciw wobec przekazów medialnych powołujących się na raport firmy Kolaja&Partners analizujący spółki GPW przy użyciu formuły Z-Score i tzw. wskaźnika Altmana”.


„Puls Biznesu”: „Jak każdy inny wskaźnik - np. cena do zysku czy EV/EBITDA - także i wskaźnik Altmana może dać inwestorom użyteczne informacje o kondycji firm i pomóc w wyselekcjonowaniu określonej grupy podmiotów o podobnych cechach. Niezależnie od tego, gdzie i kiedy go zastosujemy.”

(SEG)
Wskaźnik Altmana, na który powołują się autorzy raportu, analizuje głównie okresy historyczne, nie bierze natomiast pod uwagę bieżącej sytuacji i perspektyw danej spółki. Ograniczona popularność tej miary wśród analityków nie uwiarygodnia jej jako jedynej podstawy metodologii. Wnioskowanie na podstawie jednego wskaźnika nigdy nie daje obiektywnych podstaw oceny kondycji spółek, nie tylko w tym konkretnym przypadku. SEG stanowczo protestuje przeciwko tak uproszczonemu przedstawianiu sytuacji spółek giełdowych.

„Puls Biznesu”: „Wskaźnik obejmuje wartości statyczne, pochodzące z historycznego rachunku zysków i strat oraz bilansu. Tymczasem w obecnych warunkach kluczowa jest analiza obecnych oraz przyszłych przepływów pieniężnych, struktury finansowania w podziale na zobowiązania odsetkowe krótko i długoterminowe oraz ryzyka operacyjnego, mierzonego zmiennością EBIT i EBITDA tak, by zbadać ryzyko wystąpienia problemów firmy z płynnością. Być może dlatego wskaźnik ten cieszy się obecnie dość niewielką popularnością wśród analityków czy zarządzających.”

(SEG)
Publikacje bazujące na tym raporcie prowadzą do dezorientacji inwestorów, szczególnie w obliczu obecnej trudnej sytuacji rynkowej.

„Puls Biznesu”: „Raport służy jako podstawa do wymiany poglądów. Wymienione w nim firmy znajdują się w ryzykownej sytuacji finansowej i warto te przypadki omówić, ale z pewnością nie możemy powiedzieć, iż zbankrutują”

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: DI

Polecane

Inspiracje Pulsu Biznesu

Puls Biznesu

Puls Inwestora / Jeszcze raz o wskaźniku Altmana