Półroczne sprawozdanie
z działalności
grupy kapitałowej Elektrim
Za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku
do dnia 30 czerwca 2005 roku

31 październik 2005 roku

Spis treści

1.   Wstęp.................................................................................................................................................2
2.   Czynniki zewnętrzne i wewnętrzne wpływające na działalność grupy Elektrim.................................2
3.   Ważniejsze wydarzenia w działalności grupy Elektrim w I półroczu 2005 roku.................................3  
3.1	Ważniejsze wydarzenia ..........................................................................................................3
3.2	Umowy znaczące dla działalności grupy Elektrim ..................................................................6
3.3	Transakcje z podmiotami powiązanymi ..................................................................................7
4.   Ogólna sytuacja ekonomiczno- finansowa  Grupy Elektrim..............................................................7
4.1     Podstawowe wielkości ekonomiczno-finansowe.....................................................................7 
4.2     Poręczenia i gwarancje...........................................................................................................9
5.   Opis przewidywanej sytuacji finansowej............................................................................................9 

załączniki

1.     Informacje o udzielonych poręczeniach i gwarancjach wg stanu na dzień 30 czerwca 2005 roku.................10

1. Wstęp

Elektrim S.A. jest spółką publiczną notowaną od 1992 roku na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, powstałą w wyniku prywatyzacji dawnego PTHZ Elektrim. W pierwszym okresie po prywatyzacji Elektrim S.A. („Elektrim”, „Spółka”) prowadziła działalność za pośrednictwem ponad 140 spółek reprezentujących różne branże. Jednakże struktura holdingu uległa gruntownej reorganizacji począwszy od 1999 roku, kiedy to została podjęta decyzja o koncentracji działalności w branży energetycznej i telekomunikacyjnej. Od drugiej połowy 2001 roku, dalszy rozwój działalności został zawężony do branży energetycznej, głównie z powodu pogarszającej się sytuacji na rynkach telekomunikacyjnych oraz w branży IT, jak też ze względu na sytuację finansową Elektrimu. Restrukturyzacja i pomyślne wdrożenie nowej strategii zostały jednak w istotny sposób zakłócone przez szereg niekorzystnych dla Elektrimu okoliczności i wydarzeń, spowodowanych zarówno błędnymi decyzjami kolejnych zarządów, jak również okolicznościami, na które w dużej części Spółka była pozbawiona wpływu. Korzystne dla Spółki okazały się zmiany w akcjonariacie i we władzach Spółki  w roku 2003 i 2004. Pozytywny efekt ustabilizowania akcjonariatu wynika z faktu, iż rozdrobniona struktura właścicielska i zmiany zarządów były jednym z największych problemów w latach poprzednich, a obecny stabilny akcjonariat sprzyja ciągłości i trwałości zarządzania spółką, a co za tym idzie realizacji jej najważniejszych celów. Pierwsza połowa 2005 roku to przede wszystkim zakończone sukcesem zamknięcie finansowania projektu Pątnów II, a tym samym umożliwienie wznowienia realizacji tej inwestycji. Pozostaje jednak wciąż nierozstrzygnięta kwestia spłaty obligacji, której termin przypada na grudzień 2005 r. Ponadto Spółka jest stroną  licznych sporów prawnych, których rozwiązanie wpłynęłoby niewątpliwie pozytywnie na sytuację firmy.

2. Czynniki zewnętrzne i wewnętrzne 

Istotnym czynnikiem mającym wpływ na sytuację Elektrim S.A., jak również Grupy Elektrim jest polityka państwa w sektorze energetycznym. Zasady restrukturyzacji tego sektora dyskutowane są od 2002 roku. Dla Grupy Elektrim najistotniejsze są rozstrzygnięcia odnośnie likwidacji kontraktów długoterminowych (KDT),a w szczególności wysokość rekompensat z tego tytułu. Pierwotny plan zakładający uchwalenie ustawy o rozwiązaniu KDT do maja 2004 r. okazał się nierealny m.in. z powodu konieczności przekonsultowania tego projektu z Komisją Europejską. Obecnie Urząd Regulacji Energetyki ponownie wyliczył koszty likwidacji KDT. Komisja Europejska zamierza przeanalizować wysokość rekompensat i jeśli wyniki tych analiz będą zbieżne z polskimi wyliczeniami, Komisja nie będzie kwestionować likwidacji KDT i wypłaty odszkodowań dla producentów. Rząd zaplanował likwidację KDT do końca bieżącego roku, bowiem obowiązkowe KDT są niedopuszczalne w świetle liberalizacji rynku energii elektrycznej, do której jesteśmy zobowiązani jako członek Unii Europejskiej. Jednakże wobec zmian na scenie politycznej, oczekuje się, iż ustawa o zniesieniu KDT zostanie przyjęta przez parlament nie wcześniej niż w 2006 roku, a więc rozwiązanie KDT nastąpiłoby  w roku 2007. Pełne otwarcie rynku energii elektrycznej ma nastąpić od 1 lipca 2007 r.

Prowadzone z Ministerstwem Skarbu Państwa negocjacje w sprawie sytuacji Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A.  zaowocowały ostatecznie podpisaniem w dniu 29 kwietnia 2005 r. aneksu do Umowy Prywatyzacyjnej, zgodnie z którym ostateczny termin realizacji inwestycji Pątnów II został ustalony na dzień 31 grudnia 2007 r., a inwestycji związanej z modernizacją Pątnów I do dnia 31 grudnia 2011 r. Ścisła współpraca z bankami przyniosła uzgodnienia niezbędnych warunków koniecznych dla pozyskania finansowania. Decyzja EBOiR w sprawie pożyczki w wysokości 60 mln EUR dla projektu Pątnów II, która to kwota będzie częścią pożyczki udzielonej przez konsorcjum banków, została ogłoszona 25 stycznia 2005 r. 

W październiku uruchomione zostały środki finansowe, co umożliwiło wznowienie inwestycji Pątnów II. Po wielu miesiącach przerwy, udało się dzięki staraniom zarówno zarządu jak i głównego akcjonariusza Elektrim S.A., we współpracy z ministerstwem skarbu doprowadzić do uruchomienia najważniejszej inwestycji dla gospodarki i mieszkańców regionu konińskiego.
  
Zarząd Elektrim SA stoi na stanowisku, iż kluczową kwestią dla PAK-u jest sprostanie  konkurencji krajowej i zagranicznej. Zespół Elektrowni PAK działa na zliberalizowanym rynku energii, dodatkowo wraz z wejściem Polski do Unii Europejskiej możliwość eksportu i importu energii  otrzymały wszystkie koncesjonowane podmioty (zarówno wytwórcy, jak i spółki obrotu). Na znacznie bardziej otwartych rynkach Unii Europejskiej, główną rolę obecnie odgrywają koncerny będące zorganizowane w pionowo zintegrowane grupy. W czerwcu 2005 roku Rada Ministrów zaakceptowała „Program realizacji polityki właścicielskiej Ministra Skarbu Państwa w odniesieniu do sektora energetycznego”, w którym wyrażono zgodę na przeprowadzenie integracji pionowej w sektorze energetycznym, czyli łączenie producentów energii i jej dystrybutorów. Takie ustalenia powinny również stworzyć możliwość dla konsolidacji elektrowni z dostawcami paliwa energetycznego, co w przypadku ZE PAK S.A. oznaczałoby związanie się z kopalniami węgla brunatnego z regionu konińskiego, co zostało uzgodnione ze Skarbem Państwa.

3.    Ważniejsze wydarzenia w działalności grupy Elektrim w I półroczu2005  roku oraz do dnia sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego  

3.1         Ważniejsze wydarzenia

•	Aneks do Umowy Prywatyzacyjnej ZE PAK S.A.

W dniu 29 kwietnia 2005 r. podpisany został Aneks do Umowy Sprzedaży Akcji Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA zawartej w dniu 30 marca 1999r. pomiędzy Elektrim SA i Skarbem Państwa , zgodnie z którym termin realizacji inwestycji związanej z modernizacją bloku Pątnów II został ustalony na dzień 31 grudnia 2007 r.. a inwestycji związanej z modernizacją bloku Pątnów I do dnia 31 grudnia 2011 r. Zawarty został także aneks do Umowy na Dostawę Mocy i Energii Elektrycznej pomiędzy PSE SA a spółką Elektrownia Pątnów II Sp. z o.o. z dnia 19 grudnia 1996 r., w którym ustalono, iż data rozpoczęcia eksploatacji bloku nastąpi nie później niż 31 grudnia 2007 r. Jednocześnie Elektrim wycofał oświadczenie  z dnia 22 sierpnia 2003 r. o uchyleniu się od skutków prawnych oświadczenia woli zawartego w Umowie Prywatyzacyjnej. Spółka wycofała także z Sądu Arbitrażowego przy Krajowej Izbie Gospodarczej w Warszawie pozew złożony przeciwko Skarbowi Państwa o stwierdzenie nieważności Umowy Prywatyzacyjnej.
Ponadto w dniu 29 kwietnia 2005 roku nastąpiło zamknięcie obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. NWZ zgodnie z porządkiem obrad, podjęło między innymi uchwałę w sprawie zatwierdzenia warunków i wysokości zaciągnięcia przez spółkę Elektrownia Pątnów II Sp. z o.o. bankowego kredytu konsorcjalnego na dokończenie budowy bloku energetycznego o mocy 464 MW.

•	Oferta na zakup akcji ZE PAK S.A.

W  kwietniu 2005 roku Zarząd Elektrim S.A. otrzymał od czeskiego koncernu energetycznego CEZ a.s. wstępną ofertę na zakup 39,2% akcji Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A.

•	Uchwały Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia ZE PAK S.A.

13 czerwca 2005 r. odbyło się Zwyczajne Walne Zgromadzenie Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. ZWZ zgodnie z porządkiem obrad, podjęło między innymi uchwały w sprawie wyrażenia zgody na ustanowienie zabezpieczeń przez ZE PAK S.A. na składnikach aktywów trwałych Elektrowni Adamów i Elektrowni Konin, tytułem zabezpieczenia pożyczki ZE PAK S.A. z przeznaczeniem na zapewnienie wkładu własnego w finansowanie budowy bloku energetycznego o mocy 464 MW. 

•	Zamknięcie finansowania projektu Pątnów II

15 czerwca br. Elektrim S.A. podpisał porozumienie z ZE PAK S.A. i Embud Sp. z o.o. w którym, jako podmiot współodpowiedzialny majątkowo za spłatę pożyczki zaciągniętej w dniu 13 czerwca 2003 r. przez Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. od Embud Sp. z o.o. (spółka zależna Elektrim S.A.) oraz z uwagi na upływ terminu spłaty pożyczki , dokonał jej rozliczenia poprzez przeniesienie na Embud Sp. z o.o. własności akcji ZE PAK S.A., oraz jako nowy wierzyciel, wyraził zgodę na przedłużenie terminu spłaty wierzytelności z pożyczki do dnia 30 czerwca 2020 r. Porozumieniem tym Elektrim dał wyraz odpowiedzialności za uruchomienie finansowania na dokończenie inwestycji Pątnów II, jak również uwzględnił  oczekiwania konsorcjum banków organizujących finansowanie projektu.

Umowa kredytowa z konsorcjum banków komercyjnych (EBRD, BankPekao SA, EDC, BRE Bank SA, WestLBank), na kwotę 226,5 mln EUR, została podpisana w dniu 19 lipca 2005r. Kredyt w całości jest przeznaczony na sfinansowanie dokończenia budowy nowego bloku energetycznego o mocy 464 MW, która ma zostać zakończona do 31 grudnia 2007r.

Udzielenie kredytu nastąpiło po umożliwieniu zapewnienia, wymaganego przez konsorcjum banków wkładu własnego. Elektrim jako podmiot zobowiązany z Umowy Prywatyzacyjnej, zorganizował i umożliwił zapewnienie finansowania realizacji inwestycji Pątnów II

Zgodnie z zapisami umowy kredytowej, wykorzystanie środków z zostało uzależnione od spełnienia przez Elektrownię Pątnów II warunków pierwszego wykorzystania kredytu, na co składało się, między innymi:

- przedłożenie podpisanych umów dotyczących realizacji projektu i spełnienie warunków dotyczących wejścia ich w życie, 
- przedłożenie podpisanych innych, niż związane bezpośrednio z techniczną realizacją projektu, umów i dokumentów (np. finansowych, prawnych) warunkujących wejście w życie umowy kredytowej,
przygotowanie i ustanowienie wszystkich dokumentów zabezpieczających spłatę kredytu dla instytucji finansujących, 
- przygotowanie i dostarczenie odpowiednich dokumentów korporacyjnych wszystkich spółek i instytucji biorących udział w realizacji i finansowaniu przedsięwzięcia.

W dniu 19 października 2005r. zostały spełnione (lub instytucje finansujące odstąpiły od spełnienia) warunki zawieszające związane z wypłatą pierwszej transzy środków z umowy kredytowej z konsorcjum banków komercyjnych oraz z Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej i tym samym nastąpiło uruchomienie źródeł finansowania. 

W związku z przekazanymi w dniu 19 października płatnościami dla generalnego wykonawcy i podwykonawców, wznowione zostały prace przy dokończeniu budowy bloku 460 MW w Elektrowni Pątnów II.

Następne wypłaty z kredytu konsorcjalnego oraz z pożyczki Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej realizowane będą sukcesywnie, zgodnie z postępem prac i dostaw udokumentowanych protokołami odbioru, na podstawie faktur wystawianych przez generalnego wykonawcę.

•	Postępowanie arbitrażowe przeciwko Powiernikowi obligacji 

W dniu 8 stycznia 2005 r. Spółka wszczęła procedurę arbitrażową przeciwko The Law Debenture Trust Corporation p.l.c z siedzibą w Londynie - Powiernikowi obligacji o nominale 510 milionów EUR wymagalnych w 2005 r., wyemitowanych przez Elektrim Finance B.V. i gwarantowanych przez Spółkę.
W postępowaniu arbitrażowym Spółka dochodzi w szczególności ustalenia, że nie zachodzą Przypadki Naruszenia, o których Powiernik powiadomił Spółkę, zaś postępowanie Powiernika narusza warunki Umowy Powierniczej i warunki Obligacji, co może stanowić podstawę roszczeń odszkodowawczych po stronie Spółki w wysokości, która zostanie określona w postępowaniu arbitrażowym. Postępowanie arbitrażowe poddane jest regułom UNCITRAL. Miejscem arbitrażu jest Londyn.

Postępowanie arbitrażowe wszczęte przez Spółkę przeciwko Powiernikowi aktualnie nie toczy się, wobec stwierdzenia w lipcu br. przez High Court of Justice w Londynie, że Powiernik jest uprawniony do wyboru drogi postępowania przed angielskimi sądami powszechnymi.

•	Zawiadomienie od Powiernika

W dniu 18 stycznia 2005 roku Zarząd Elektrim S.A. otrzymał od The Law Debenture Trust Corporation p.l.c. z siedzibą w Londynie zawiadomienie stwierdzające, że obligacje wyemitowane przez Elektrim Finance B.V., gwarantowane przez Elektrim S.A., z terminem wymagalności przypadającym na dzień 15 grudnia 2005 roku,  są natychmiastowo wymagalne i płatne w odpowiedniej kwocie wykupu wraz z odsetkami, zgodnie z postanowieniami Umowy Powierniczej, powołujące jako podstawę zawiadomienia rzekome istnienie Przypadków Naruszenia warunków Obligacji. 

W odpowiedzi Zarząd Elektrimu podał, że podstawa zawiadomienia - tj. istnienie Przypadków Naruszenia - jest kwestionowane przez Spółkę w toczącym się postępowaniu sądowym w Londynie przed High Court of Justice, zatem zawiadomienie Powiernika jest w ocenie Elektrim S.A. bezpodstawne, jest pozbawione skutków prawnych i jest jedynie kolejnym przejawem naruszenia przez Powiernika warunków Umowy Powierniczej i warunków Obligacji na szkodę Elektrim S.A.

•	Wnioski o upadłość  

W dniu 18 lutego 2005 r. Alstom Power Sp. z o.o. (Alstom) złożyła wniosek o ogłoszenie upadłości Spółki. W swoim wniosku Alstom powoływał się na udzielenie przez Spółkę gwarancji wykonania przez Elektrim Megadex S.A. zobowiązań wobec Alstom wynikających z realizacji budowy bloku 460 MW w Elektrowni Pątnów II.
W dniu 16 marca 2005 r. Spółka otrzymała kopię wniosku o ogłoszenie upadłości Spółki złożonego przez The Law  Debenture Trust Corporation p.l.c. z siedzibą w Londynie (Powiernik).

We wniosku tym Powiernik powoływał się na brak zapłaty przez Spółkę zobowiązań wynikających z obligacji o nominale 510 milionów EUR wymagalnych w 2005 r.(Obligacje), wyemitowanych przez Elektrim Finance B.V. i gwarantowanych przez Spółkę (w dniu 18 stycznia 2005 r. Spółka otrzymała od Powiernika zawiadomienie stwierdzające, że Obligacje są natychmiastowo wymagalne i płatne w odpowiedniej kwocie wykupu wraz z odsetkami, zgodnie z postanowieniami umowy Powierniczej, powołujące jako podstawę zawiadomienia rzekome istnienie przypadków naruszenia warunków Obligacji przez Spółkę).

Spółka kwestionuje skuteczność pisma stawiającego obligacje w stan wymagalności w postępowaniu arbitrażowym, które wszczęła w Londynie.

Sad Upadłościowy postanowił rozpoznać wniosek Powiernika łącznie z wnioskiem Alstom Power Sp. z o.o. z dnia 18 lutego 2005 r. i dla połączonych postępowań wyznaczył tymczasowego nadzorcę sądowego. 
W dniu 12 kwietnia 2005 r. Zarząd Elektrim S.A, otrzymał do wiadomości pismo pełnomocników spółki Alstom Power Sp. z o.o. skierowane do Sądu Rejonowego dla m.st. Warszawy XVII Wydział Gospodarczy cofające wniosek o ogłoszenie upadłości Elektrim S.A., złożony w dniu 18 lutego 2005 r. Wniosek Powiernika o ustanowienie dalej idących środków zabezpieczających został przez Sąd oddalony.
W dniu 20  maja 2005 r. Sąd Rejonowy oddalił wniosek Powiernika o ogłoszenie upadłości Elektrim SA.. Na postanowienie to Powiernik wniósł zażalenie

•	Postanowienie angielskiego sądu powszechnego

W połowie września2005 roku Spółka otrzymała od swoich pełnomocników procesowych informację o wydaniu przez angielski sąd powszechny orzeczenia, w którym sąd ten uznał, że Elektrim S.A. naruszył warunki obligacji, których termin wymagalności przypada na dzień 15 grudnia 2005 r. 

W kolejnych dniach angielski sąd powszechny w Londynie określił wielkość kwoty należnej z tytułu obligacji, która na dzień 16 września 2005 roku  zgodnie z postanowieniem sądu wynosi 471.419.079,54 Euro.
Powyższe orzeczenie nie jest prawomocne. 

Od wyroku w powyższej sprawie Elektrim S.A wniósł apelację w terminie.

Jednocześnie Elektrim otrzymał we wrześniu 2005 r., w drodze doręczenia komorniczego, zawiadomienie o sądowym zabezpieczeniu roszczeń o : 

(a) zapłatę przez Elektrim S.A. wynagrodzenia z tytułu umowy o wykonanie prac związanych z doradztwem w procesie zbycia aktywów telekomunikacyjnych Elektrim S.A., oraz 

(b) o ustalenie nieważności umowy restrukturyzującej zadłużenie Elektrim S.A. wobec obligatariuszy spółki Elektrim Finance B.V. z siedzibą w Amsterdamie zawartej w dniu 15 listopada 2002 r. pomiędzy Elektrim S.A. a The Law Debenture Trust Corporation plc jako Powiernikiem obligatariuszy spółki Elektrim Finance B.V., oraz 

(c) o ustalenie nieważności umów zastawu oraz zastawu rejestrowego zawartych z Citibank N.A. z siedzibą w Londynie, jako administratorem zastawu działającym na rzecz obligatariuszy spółki Elektrim Finance B.V. na udziałach i akcjach spółek zależnych od Elektrim S.A.

Zabezpieczenie powyższe polega na: 

(a) zajęciu rachunku bankowego Elektrim S.A. do wysokości wynagrodzenia żądanego przez uprawnionego; 

(b) zakazaniu wykonywania przez The Law Debenture Trust Corporation plc oraz Citibank N.A. jakichkolwiek praw wynikających z zabezpieczeń zobowiązań spółki Elektrim Finance B.V. oraz Elektrim S.A., w szczególności z zastawów i zastawów rejestrowych ustanowionych przez Elektrim S.A. na rzecz obligatariuszy Elektrim Finance B.V. oraz zakazanie wykonywania jakichkolwiek praw przyznanych na podstawie innych czynności prawnych w tym pełnomocnictw, cesji praw lub tytułów egzekucyjnych;

(c) zakazaniu Elektrim S.A. ustanawiania jakichkolwiek zabezpieczeń wykonania zobowiązań na rzecz obligatariuszy, w szczególności poprzez obciążenia rzeczowe na majątku Elektrim S.A. i spółek od niego zależnych bez uprzedniej zgody wyrażonej w uchwale Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Elektrim S.A.

•	Elektrim Telekomunikacja

Spór z Vivendi 

W sporze z Vivendi rozpoczętym w sierpniu 2003 roku i toczącym się przed Sądem Arbitrażu Międzynarodowego w Londynie, Vivendi złożyło w dniu 25 marca 2005 r. pismo procesowe rozszerzające powództwo.
Niezależnie od dotychczasowych żądań (opis w punkcie „Postępowania prawne”) Vivendi wnosi o :
 (a) stwierdzenie, że Trzecia Umowa Inwestycyjna była i pozostaje ważna oraz  oświadczenie o uchyleniu 
 się od skutków prawnych złożone przez Spółkę jest nieskuteczne i nieważne ab initio ; (b)stwierdzenie, że Spółka naruszyła szereg postanowień Trzeciej Umowy Inwestycyjnej (wskazanych w piśmie Vivendi);
(c) zasądzenie na rzecz Vivendi odszkodowania z tytułu utraty wartości posiadanych przez Vivendi udziałów w ET i  Carcom wskutek pozbawienia ET udziałów PTC; na dzień złożenia pisma procesowego Vivendi 
szacowało wysokość odszkodowania na 2,2 mld EUR, nie mniej jednak niż 1,7 mld EUR. 

Niezależnie od powyższego postępowania, w dniu 16 grudnia 2004 r. Vivendi  złożyło do Trybunału wniosek o zabezpieczenie tymczasowe powództwa poprzez  zakazanie Spółce podejmowania czynności zmierzających do wyznaczenia przedstawicieli  w Radzie Nadzorczej PTC wbrew postanowieniom art. 3.9(a) i art. 1.5(a) Trzeciej Umowy Inwestycyjnej, oraz  zakazanie Spółce podejmowania działań, aby PTC lub ET zawarły umowę wykraczającą poza zwykły zakres działalności lub bez współpracy z Vivendi, w tym powodującą, że Zarząd PTC samodzielnie i bez wynagrodzenia dokona wpisów w księdze udziałów PTC, wbrew postanowieniom art. 1.5(a). 

Żądanie Vivendi o zabezpieczenie tymczasowe zostało następnie rozszerzone w pismach z dnia 28 stycznia oraz  11 lutego 2005 r. Zabezpieczenie, o które wniosło Vivendi miało na celu zakazanie Elektrimowi podejmowania jakichkolwiek czynności zmierzających do odzyskania udziałów w PTC (zgodnie z wyrokiem Sądu Arbitrażowego w Wiedniu w sprawie SCH-4750) oraz wykonywania jakichkolwiek praw z tychże udziałów.

W dniu 17 marca 2005 r. odbyła się rozprawa w sprawie udzielenia zabezpieczenia tymczasowego. W dniu 24 marca 2005 r. Trybunał Arbitrażowy wydał zarządzenie prowizoryczne, które zostało wydane na okres przejściowy do czasu ostatecznego rozstrzygnięcia wniosku Vivendi o udzielenie zabezpieczenia. Zarządzenie przejściowo ogranicza sposób, w jaki Spółka powinna wykonywać prawa z udziałów posiadanych w PTC. Spółka zgłosiła zastrzeżenia do zarządzenia prowizorycznego, powołując się na liczne wady formalne i merytoryczne zarządzenia i wnosząc o jego uchylenie. W dniu 5 maja 2005 r. Spółka otrzymała od swoich pełnomocników informację, że Trybunał Arbitrażowy podtrzymał zarządzenie prowizoryczne, któremu nadał kształt Zarządzenia w Sprawie Zabezpieczenia Tymczasowego.

We wrześniu 2005 r. Trybunał Arbitrażowy, przychylając się do wniosku Elektrim S.A.,  wydał przeciwko Vivendi oraz ET zarządzenie tymczasowe nr 3 (Order on Interim Measures No. 3), w którym: 

1 ) nakazał Vivendi współdziałanie w celu zapewnienia, by Rada Nadzorcza ET  powołała do Zarządu ET dwóch członków wskazanych przez Elektrim S.A.; 
oraz 
2) nakazał ET powstrzymanie się od zawierania jakichkolwiek porozumień dotyczących sprzedaży, obciążania lub innego rozporządzania prawami, jakie mogłyby przysługiwać ET wobec spółki PTC, bez wyraźnej pisemnej zgody Vivendi oraz Elektrim S.A. 

•	Przejęcie udziałów

W dniu 2 sierpnia 2005 r. spółka Inwestycje Polskie Sp. z o.o. przejęła należące do Elektrim SA udziały w związku z niewywiązywaniem się przez Elektrim S.A. ze zobowiązań wobec Inwestycji Polskich. Spowodowane to było skoncentrowaniem się Elektrim SA na pozyskaniu środków koniecznych do uruchomienia finansowania umożliwiającego dokończenie realizacji inwestycji Pątnów II. 

3.2 Umowy znaczące dla działalności Grupy Elektrim 

•	Elektrim S.A.

Podpisanie  Aneksu do Umowy Prywatyzacyjnej ZE PAK, zgodnie z którym termin realizacji inwestycji związanej z modernizacją bloku Pątnów II został ustalony na dzień 31 grudnia 2007 r.. a inwestycji związanej z modernizacją bloku Pątnów I do dnia 31 grudnia 2011 r.

•	ZE PAK 

Podpisanie aneksu do Umowy na Dostawę Mocy i Energii Elektrycznej pomiędzy PSE SA a spółką Elektrownia Pątnów II Sp. z o.o. z dnia 19 grudnia 1996 r., w którym ustalono, iż data rozpoczęcia eksploatacji bloku nastąpi nie później niż 31 grudnia 2007 r.

Podpisanie umowy kredytowej z konsorcjum banków komercyjnych (EBRD, BankPekao SA, EDC, BRE Bank SA, WestLBank), na kwotę 226,5 mln EUR, w dniu 16 sierpnia 2005r. Kredyt w całości jest przeznaczony na sfinansowanie dokończenia budowy nowego bloku energetycznego o mocy 464 MW, która ma zostać zakończona do 31 grudnia 2007r.

•	Elektrim Volt S.A.

Podpisanie Aneksów do umowy Przesyłowej z PSE-Operator na dostawę energii elektrycznej, podpisanie Aneksu Nr 4 z Verbundem pozwalającego na uniknięcie kar czy też zerwania kontraktu w przypadku braku porozumienia tranzytowego w roku 2006.

•	Rafako S.A.

Podpisanie umowy o wartości 121,7 miliona złotych z Zespołem Elektrowni Ostrołęka S.A. na dostawę pod klucz „Instalacji Odsiarczania Spalin w Elektrowni Ostrołęka B w Ostrołęce”.

Podpisanie aneksu do umowy z Elektrownią  Bełchatów S.A. na projekt i budowę pod klucz dwóch Instalacji Odsiarczania Spalin dla bloków nr 3 i 4 w elektrowni Bełchatów S.A. Po podpisaniu aneksu wartość umowy wzrosła do kwoty ok.70 milionów EUR 

Podpisanie umowy o wartości ok. 10 milionów EUR z Elektrownia Litewska S.A. na modernizację obrotowych podgrzewaczy powietrza dla czterech bloków w tej Elektrowni.

Uzgodnienie treści aneksu pomiędzy konsorcjum Rafako S.A. i Alstom Power boiler GmbH a firmą Elektrim Megadex S.A. do umowy zawartej w dniu 12 kwietnia 2001 roku , której przedmiotem jest dostawa kotła dla bloku energetycznego o mocy 460 MW w Elektrowni Patnów II , a której realizacja została zawieszona w dniu 20 maja 2003 roku.  

3.3  Transakcje z podmiotami powiązanymi

W marcu 2005 r. Elektrim S.A. udzielił spółce Elektrim-Megadex S.A. pożyczki w wysokości 69.062.691,66 PLN z przeznaczeniem na wykonanie zobowiązań związanych z realizacją Projektu Pątnów II.

15 czerwca br. Elektrim S.A. podpisał porozumienie z ZE PAK S.A. i Embud Sp. z o.o. w którym, jako podmiot współodpowiedzialny majątkowo za spłatę pożyczki zaciągniętej w dniu 13 czerwca 2003 r. przez Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. od Embud Sp. z o.o. (spółka zależna Elektrim S.A.) oraz z uwagi na upływ terminu spłaty pożyczki , dokonał jej rozliczenia poprzez przeniesienie na Embud Sp. z o.o. własności akcji ZE PAK S.A., oraz jako nowy wierzyciel, wyraził zgodę na przedłużenie terminu spłaty wierzytelności z pożyczki do dnia 30 czerwca 2020 r. Porozumieniem tym Elektrim dał wyraz odpowiedzialności za uruchomienie finansowania na dokończenie inwestycji Pątnów II, jak również uwzględnił  oczekiwania konsorcjum banków organizujących finansowanie projektu.

W dniu 2 sierpnia 2005 r. spółka Inwestycje Polskie Sp. z o.o. przejęła należące do Elektrim SA udziały Embud Sp. z o.o. (Embud) w związku z niewywiązywaniem się przez Elektrim S.A. ze zobowiązań wobec Inwestycji Polskich. Spowodowane to było skoncentrowaniem się Elektrim SA na pozyskaniu środków koniecznych do uruchomienia finansowania umożliwiającego dokończenie realizacji inwestycji Pątnów II. 

4.   Ogólna sytuacja ekonomiczno- finansowa  Grupy Elektrim

4.1   Podstawowe wielkości ekonomiczno-finansowe Grupy Elektrim 

Wyniki skonsolidowane Elektrimu 
w tys. złotych    
(o ile nie zaznaczono inaczej)	I półrocze 2005
	I półrocze2004 
	
Przychody ze sprzedaży netto	740 518	881 252	
EBITDA (zysk/strata przed spłatą odsetek, opodatkowaniem 
i amortyzacją)	
117 366	
33 964	
Zysk / Strata netto	(773 131)	730 452	
Kapitał własny 	679 518	1 422 474	
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej	82 703	60 361	
Zysk / Strata netto na 1 akcję (w złotych)	(9,23)	8,72	

•	Przychody ze sprzedaży netto i wynik brutto ze sprzedaży

Przychody ze sprzedaży netto w pierwszej połowie 2005 roku wynoszą 740.518 tys. złotych i kształtują się na poziomie niższym o 16 % w porównaniu z pierwszą połową roku ubiegłego. Główny wpływ na spadek przychodów Grupy Elektrim miały spółki ZE PAK S.A., Elektrim Megadex S.A., oraz Elektrim S.A.

W ZE PAK  różnica w wysokości przychodów, w stosunku do porównywanego kwartału, wynika z mniejszej wartości i wolumenu sprzedaży energii elektrycznej.

Przyczyną zmian sprzedaży w Elektrim Megadex w II kwartale 2005 roku w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego, jest zaprzestanie działalności akwizycyjnej.

W Elektrim S.A. główną przyczyną spadku przychodów jest zmiana sposobu rozliczeń komisu (tranzyt energii elektrycznej) w związku z dostosowaniem przepisów po wejściu Polski do Unii Europejskiej 

•	EBITDA oraz wynik na działalności operacyjnej

W I półroczu 2005 roku Grupa zanotowała EBITDA na poziomie 117.366 tys. złotych, co oznacza znaczną poprawę w porównaniu z I półroczem 2004 roku.. 

Decydujący wpływ na zwiększenie EBITDA miało Zwiększenie pozostałych przychodów operacyjnych  o ca 38 milionów zł., związane głównie ze zwrotem z Urzędu Skarbowego wpłaty dokonanej w latach poprzednich  oraz ze zbyciem niefinansowych aktywów trwałych. Na EBITDA miało też wpływ obniżenie kosztów wytworzenia energii elektrycznej.

Koszty amortyzacji pozostały na podobny poziomie, jak w roku ubiegłym. 

•	Wynik netto

W pierwszym półroczu 2005 roku Grupa Elektrim wykazała stratę  netto w wysokości (773.131) tys. złotych, co  w porównaniu do wyniku za pierwszym półroczem 2004 roku tj. zyskiem w kwocie 730.452 tys. złotych, oznacza  zdecydowany spadek

Największy wpływ na wynik za pół roku 2005 miała rezerwa, utworzona w związku z przejęciem w dniu 2 sierpnia 2005 r. udziałów Elektrim S.A. w Embud Sp. z o.o. przez spółkę Inwestycje Polskie Sp. z o.o., w wyniku  wykonania praw przysługujących Inwestycjom Polskim z tytułu zastawu rejestrowego zabezpieczającego wierzytelność Inwestycji Polskich wobec Elektrim S.A. Wykonanie tych praw było uzasadnione niewywiązywaniem się  przez Elektrim ze zobowiązań wobec Inwestycji Polskich.

•	Ogólna analiza aktywów i pasywów

Suma bilansowa Grupy Elektrim wyniosła na 30 czerwca 2005 roku 5.698.469 tys. zł i zwiększyła się o 91.601 tys. zł czyli o ok. 1,6 % w stosunku stanu na 31 grudnia 2005 r.

•	Kapitał własny

Kapitał własny na dzień 30 czerwca 2005 roku wyniósł 679.518 tys. zł  i obniżył się, w porównaniu do stanu na dzień  31 grudnia 2004 roku, o 742.956 tys. zł.  Główną przyczyną tego spadku był  wynik roku bieżącego a także spisanie ujemnej wartości firmy oraz zmiana stanu kapitału udziałowców mniejszościowych.

•	Zadłużenie 

Zobowiązania Grupy Elektrim osiągnęły na dzień 30 czerwca 2005 roku wartość 5.018.951 tys. złotych, co stanowi zmianę w stosunku do końca grudnia 2004 roku o 834.557 tys. złotych. Główną przyczyną tego wzrostu jest wspomniana rezerwa związana udziałów Elektrim S.A. w Embud Sp z o.o. przez spółkę Inwestycje Polskie Sp. z o.o.

W ogólnej kwocie zobowiązań, kwota 1.801.632 tys. złotych stanowi wartość zadłużenia z tytułu obligacji, których restrukturyzacja została zatwierdzona w dniu 15 listopada 2002 roku. Kwota 677.300 tys. złotych dotyczy natomiast umowy restrukturyzacyjnej podpisanej ze Skarbem Państwa, której poświęcona została nota 7 Sprawozdania Skonsolidowanego wg Międzynarodowych Zasad Sprawozdawczości Finansowej.

•	Przepływy środków pieniężnych

Wpływy z działalności operacyjnej za pierwsze pół roku 2005 wyniosły 82.703 tys. zł zaś za półrocze 2004 roku 60.361 tys. zł. Na powyższe zwiększenie główny wpływ miały zmiana stanu zapasów oraz rozliczenie nadpłat z urzędem skarbowym.
 
Wydatki na działalności inwestycyjnej w bieżącym półroczu wyniosły (132.966) tys. zł, w półroczu porównawczym wydatki wyniosły (21.492) tys. zł. i głównie dotyczą krótkoterminowych pożyczek udzielonych przez  Elektrim S.A.

Wydatki na działalność finansową w półroczu 2005 i 2004 r. kształtowały się następująco : (49.767) oraz (56.252) tys. zł. Zmniejszenie wydatków finansowych wiązało się między innymi z mniejszymi wydatkami na spłatę kredytów i pożyczek przez ZE PAK S.A.

4.2  Poręczenia i gwarancje

Wartość zobowiązań warunkowych Grupy Elektrim po wyłączeniach, a dzień 30 czerwca 2005 roku wynosiła 208.098 tys. złotych. Wartość ta spadła w porównaniu z końcem 2004 roku, kiedy to wynosiła 331.766 tys. złotych. Spadek nastąpił z powodu wygaśnięcia niektórych poręczeń i gwarancji w I półroczu 2005 roku.

Szczegółowe informacje na temat wszystkich zobowiązań warunkowych Grupy Elektrim zamieszczone są w Załączniku do niniejszego Sprawozdania.

5.   Opis przewidywanej sytuacji finansowej Elektrim S.A. - istotne czynniki dotyczące zagrożeń

-  Wywiązanie się z Umowy Restrukturyzacyjnej z obligatariuszami (płatność końcowa grudzień 2005 r.) uzależnione jest od sprzedaży udziałów w PTC Sp. z o.o., ewentualnie od pozyskania finansowania zewnętrznego

Jak wcześniej opisano , angielski sąd powszechny orzekł, że z powodu naruszenia warunków obligacji przez Elektrim S.A. są one wymagalne w kwocie, którą sąd angielski określił na dzień 16 września 2005 r. na 471.419.079,54 EUR. Na powyższe postanowienie Spółce przysługiwała apelacja, która została wniesiona w terminie.
Dalsza sytuacja finansowa Elektrim S.A. uzależniona jest od ostatecznego rozwiązania sporu z obligatariuszami oraz wykupu obligacji. Ponieważ większość znaczących aktywów Spółki jest zastawiona na rzecz obligatariuszy, środki przeznaczone na wykup obligacji powinny pochodzić ze sprzedaży aktywów telekomunikacyjnych bądź z innych źródeł.

Podpisy członków Zarządu

Prezes Zarządu

......................................................
Piotr Nurowski								

Wiceprezes Zarządu 					

........................................................
Roman Jarosiński						

Warszawa, dnia 31 października 2005 r.

ZAŁĄCZNIK 

Informacje o udzielonych poręczeniach i gwarancjach wg stanu na 30 czerwca 2005 roku

1/    Elektrim S.A.

Poręczenia
Za zobowiązania	Symbol waluty	Wartość poręczenia w walucie (w tys)	Wartość poręczenia przeliczona na PLN              (w tys)	Przedmiot poręczenia	Data ważności poręczenia	Prowizja	Na rzecz	
Elektrim Megadex S.A.	EUR	51	211	kontrakt PL/010902338/E-98-0123	2005-10-03	1% p.a.	BH S.A. VI/Oddział	
Urząd Gminy-Miasto Chełmno	PLN	1 400	1 400	kredyt	2007-12-31	Brak	BOŚ	
TDI Sp. z o.o.	PLN	102	102	do czasu wyk.umowy	0,2% p.a.	AWRSP	
TDI Sp. z o.o.	PLN	10	10	do czasu wyk.umowy	0,2% p.a.	Agencja Prywatyzacji	
TDI Sp. z o.o.	PLN	170	170	do czasu wyk.umowy	0,2% p.a.	Ministerstwo Skarbu Państwa	
TDI Sp. z o.o.	PLN	102	102	do czasu wyk.umowy	0,5 % p.a.	AWRSP	

Gwarancje bankowe
Bank 	Beneficjent	Data ważności	Waluta	 Kwota                   (w tys.) 	w tys. PLN	
BH VI o/W-wa	Fenster Keller GmbH	2005-10-18	EUR	22	90	
BPH	El. Siersza	2006-02-01	PLN	7 364	7 364	
BPH	THC Cronemeyer	2005-10-31	EUR	4	18	
BPH	Maurer Soehne GmbH	2005-10-12	EUR	21	86	

Gwarancje własne
Na rzecz	Waluta	Wartość                   w walucie 
(w tys.)	Wartość w tys. PLN	Termin ważności	Za 
zobowiązania	Prowizja	
Consortium Alstom Power Boiler/Rafako	EUR	9 699	39 866	30-10-04	El-Megadex 	1% pa	
Alstom Power 	EUR	7 876	32 373	30-10-04	El-Megadex 	1% pa	

      2/   Elektrim-Megadex
     Gwarancje i weksle własne
nazwa podmiotu któremu udzielono gwarancje	 	 kwota udzielonych gwarancji własnych, które w całości lub określonej części zostały gwarantowane 	okres na jaki udzielono gwarancji	warunki finansowe na jakich udzielono gwarancji własnych, z uwzględnieniem wynagrodzenia spółki za udzielone gwarancje	podmiot, za którego zobowiązania udzielona została gwarancja	
		waluta w tys.	w tys. PLN				
Elektrownia Pątnów II Sp. z o.o.	EUR	18850	66003	13.12.2001-30.06.2005	brak wynagrodzenia - weksle własne	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
RAFAKO S.A.	EUR	824	3328	10.08.2001-30.06.2005	brak wynagrodzenia - weksle własne	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
BRE Leasing Sp. z.o.o.			7	18.01.2002-31.08.2005	brak wynagrodzenia - weksle własne	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
BPH PBK S.A.	EUR	7 855	31735	29.05.2002-30.07.2007	brak wynagrodzenia - weksle własne	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
PŁD. KONCERN ENERGET.			7364	18.12.2002-31.01.2006	brak wynagrodzenia - weksle własne	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
BRE Leasing Sp. z.o.o.			21	24.02.2003-30.04.2006	brak wynagrodzenia - weksle własne	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
RAFAKO S.A.	EUR	133	537	10.06.2003-30.06.2005	brak wynagrodzenia - weksle własne	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
El. Połaniec			733	28.06.2003-23.06.2006	brak wynagrodzenia - weksle własne	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Hydrobudowa-6 S.A.			3000	03.12..2003-30.06.2005	brak wynagrodzenia - weksle własne	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Ortimpex Sp. Z o.o.			1493	23.08.2004-15.11.2006	brak wynagrodzenia -gwarancja własna	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Hamon Rothemuehle Cottrell GmbH	EUR	36	144	10.10.2002-12.04.2006	brak wynagrodzenia -gwarancja własna	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Hamon Rothemuehle Cottrell GmbH	EUR	3	12	08.10.2002-15.10.2005	brak wynagrodzenia -gwarancja własna	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	

Pozostałe gwarancje
nazwa podmiotu któremu udzielono gwarancje	 	 kwota udzielonych gwarancji własnych, które w całości lub określonej części zostały gwarantowane 	okres na jaki udzielono gwarancji	podmiot, za którego zobowiązania udzielona została gwarancja	
 	 	 waluta w tys. 	 w tys. PLN 	 	 	
Administrator Sp.zo.o.Radom			17	17.09.1998-30.08.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Administrator Sp.zo.o.Radom			47	17.09.1998-30.08.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ABB ALSTOM POWER COMB.	EUR	16	63	19.02.2001-22.12.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
NOELL-KRC	EUR	103	417	16.03.2001-03.10.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Dobler, Niemcy	EUR	22	88	13.11.2001-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Dobler, Niemcy	EUR	18	71	13.11.2001-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Fenster-Keller, Niemcy	EUR	3	13	14.08.2001-12.07.2006	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ABB Gebaudetechnik	EUR	26	106	03.09.2001-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Fenster-Keller, Niemcy	EUR	11	46	14.12.2001-31.05.2006	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ABB	EUR	6	26	22.03.2002-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Dobler, Niemcy	EUR	20	80	25.04.2002-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Geerds Metallbau Niemcy	EUR	20	79	26.08.2002-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Frener&Reifer, Niemcy	EUR	5	21	26.08.2002-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Fenster-Keller, Niemcy	EUR	17	69	25.04.2002-04.01.2007	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Ec. Łódź			96	19.06.2002-17.11.2006	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
PGK Płońsk			97	25.01.2005-30.09.2011	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
VON ROLL	SEK	2000	857	22.08.2002-31.08.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ALSTOM POWER	EUR	138	556	22.08.2002-01.12.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Elektrociepł. Warszawskie			10750	15.11.2002-15.11.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ALSTOM Niemcy	EUR	146	589	20.11.2002-01.12.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Frener&Reifer, Niemcy	EUR	47	191	22.11.2002-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Geerds Metallbau	EUR	9	36	22.11.2002-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
TH.Korber Niemcy	EUR	5	22	22.11.2002-06.09.2007	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Fenster-Keller, Niemcy	EUR	3	13	22.11.2002-22.09.2007	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Dobler, Niemcy	EUR	32	129	15.11.2002-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Geerds Metallbau	EUR	14	55	27.11.2002-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ALSTOM Elbląg			165	19.12.2002-02.10.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ALSTOM POWER BOILER	EUR	311	1256	05.02.2003-15.02.2006	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ALSTOM Stuttgart	EUR	120	485	14.02.2003-15.02.2007	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
RAFAKO			977	18.02.2003-30.12.2010	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ABB Franfurkt	EUR	7	28	24.02.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ABB Franfurkt	EUR	30	123	24.02.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
ABB Franfurkt	EUR	7	30	24.02.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Zarząd Miejski w Kisielicach			73	05.06.2003-31.03.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
TH.Korber Niemcy	EUR	2	8	06.06.2003-31.12.2007	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
TH.Korber Niemcy	EUR	7	27	06.06.2003-21.01.2008	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
VON ROLL	EUR	873	3525	20.12.2002-31.01.2007	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Ec. Zielona Góra S.A.	EUR	7855	30924	29.05.2002-30.07.2007	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Maurer Sohne GmbH&Co	EUR	28	111	10.07.2003-06.12.2007	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
IMTECH Niemcy	EUR	50	202	14.08.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Frener und Reifer Metallbau	EUR	29	116	02.09.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Stahl-u-Metallbau Bender GmbH	EUR	8	34	02.09.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Alutechnik Velden Fenster Turen Fassaden GmbH	EUR	15	60	15.09.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Geerds Gross Welzin GmbH	EUR	8	34	03.09.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Frener und Reifer Metallbau	EUR	6	25	03.09.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Alutechnik Velden Fenster Turen Fassaden GmbH	EUR	6	25	17.09.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
TH.Korber Niemcy	EUR	4	18	25.09.2003-31.10.2007	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Dobler, Niemcy	EUR	16	66	25.09.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Dobler, Niemcy	EUR	27	108	15.09.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Cegelec Anlagen-und Automatiesierung GmbH	EUR	15	61	31.10.2003-beztermin.	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
El. Stalowa Wola			299	21.11.2001-04.10.2006	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Energomontaż Płd.S.A.			58	10.01.2005-16-08.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
LAB S.A., Francja	EUR	172	695	26.09.2003-30.06.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Zarzad Miasta i Gminy Nowa Dęba			21	25.01.2005-31.12.2006	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
NOELL-KRC	EUR	51	207	17.02.2000-03.10.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
SZI Warszawa			47	04.07.2001-30.06.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
17 TOLOT			52	04.10.2001-30.11.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Z MiG Frombork			476	04.10.2002-31.12.2005	ELEKTRIM-MEGADEX S.A.	
Maurer Sohne GmbH	EUR	15	60	07.11.2001-24.10.2005	ELEKTRIM S.A.	
Fenster-Keller, Niemcy	EUR	11	43	07.11.2001-18.10.2005	ELEKTRIM S.A.	
Fenster-Keller, Niemcy	EUR	7	28	07.11.2001-25.08.2005	ELEKTRIM S.A.	
Elektro-Thomas, Niemcy	EUR	34	137	09.11.2001-01.12.2005	ELEKTRIM S.A.	
Maurer Sohne GmbH	EUR	11	43	28.11.2001-01.06.2006	ELEKTRIM S.A.	
Krupp, Niemcy	EUR	23	93	03.12.2001-28.02.2006	ELEKTRIM S.A.	
ABB Gebaudetechnik	EUR	3	12	05.12.2001-beztermin	ELEKTRIM S.A.	
ABB	EUR	10	42	22.03.2002-beztermin	ELEKTRIM S.A.	
Max Jordan	EUR	12	48	29.03.2002-13.01.2006	ELEKTRIM S.A.	
Max Jordan	EUR	2	7	29.03.2002-19.06.2006	ELEKTRIM S.A.	
Max Jordan	EUR	5	19	29.03.2002-16.03.2006	ELEKTRIM S.A.	

3/   Elektrim Volt S.A.
gwarancje i poręczenia
Nazwa podmiotu któremu udzielono gwarancje	 	 kwota udzielonych gwarancji własnych, które w całości lub określonej części zostały gwarantowane 	okres na jaki udzielono gwarancji	podmiot, za którego zobowiązania udzielona została gwarancja	
 	 	 waluta w tys. 	 w tys. PLN 	 	 	
Gwar.płatności dla Pirelli Rumunia			700	31.12.2005	zabezp.kaucja	
gwar.dobrego wykonania dla Ceceleg  Francja	EUR	54 	218	22.04.2008	weksel in blanco	
gwar.bankowa przetargowa (BRE BANK) Etiopia	USD	12	40	08.08.2005	zabezp. kaucja	
gwar.bankowa  przetargowa (BRE BANK) Etiopia	USD	54 	181	08.05.2005	Zabezp.kaucja	
Invest Bank			1485	31.12.2005	EV Zychlin.Transf	

4/    ZE PAK
Poręczenia i gwarancje
Nazwa podmiotu któremu udzielono gwarancje	 	 kwota udzielonych gwarancji własnych, które w całości lub określonej części zostały gwarantowane 	okres na jaki udzielono gwarancji	warunki finansowe na jakich udzielono gwarancji własnych, z uwzględnieniem wynagrodzenia spółki za udzielone gwarancje	podmiot, za którego zobowiązania udzielona została gwarancja	
		waluta w tys	w tys PLN				
Bank BPH PBK S.A.	PLN		13499	15.04.2004-20.04.2009		Energo-Utech S.A.	
Przewłaszczenie instalacji ograniczającej emisję tlenków azotu w El.Pątnów	PLN		5500	19.12.2001-31.01.2006		BRE Bank S.A.	
Zastaw rejestrowy i cywilny na 200 udziałach w El.Pątnów II	PLN		482950	13.06.2003-30.06.2005		Embud Sp. z o.o.