GLOBE TRADE CENTRE S.A.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE 
ZA LATA ZAKOŃCZONE 31 GRUDNIA 2005 i 2004 ROKU 
SPORZĄDZONE ZGODNIE Z MIĘDZYNARODOWYMI 
STANDARDAMI SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ

AKTYWA
	Nota	31 grudnia 2005 r.	31 grudnia 2004 r.	
			(przekształcone)	
Aktywa trwałe 				
Nieruchomości inwestycyjne 	16	2.227.233	1.324.601	
Rzeczowe aktywa trwałe 	15	490.007	535.694	
Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych	18	27.594	23.086	
Pożyczki udzielone jednostkom stowarzyszonym	18	36.090	31.752	
Inwestycje w zbywalne papiery wartościowe 	17	-	57.135	
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 	14	11.692	6.974	
Zaliczki dla kontrahentów 		21.583	28.226	
Wartość firmy	28	54.470	-	
Pozostałe aktywa trwałe 	19	3.506	15.999	
		2.872.175	2.023.467	
Aktywa obrotowe 				
Zapasy 		122.250	70.427	
Należności 		8.731	8.424	
Naliczone przychody i pozostałe należności	20	95.161	5.129	
Należności z tytułu podatku VAT oraz innych podatków 		48.297	36.202	
Należności z tytułu podatku dochodowego		6.389	2.757	
Czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów 		7.439	5.045	
Depozyty krótkoterminowe 	22	52.784	34.841	
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych 	23	238.740	346.076	
		579.791	508.901	
				
AKTYWA RAZEM		3.451.966	2.532.368	
				
PASYWA 				
Kapitał własny przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej 				
Kapitał akcyjny	26	19.965	19.868	
Nadwyżka za sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej 	
26	559.839	551.914	
Kapitał zapasowy 		5.000	5.000	
Efekt wyceny transakcji zabezpieczających 		(926)	(5.140)	
Niezrealizowany zysk/(strata) z tytułu aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży 		-	5.081	
Różnice kursowe z przeliczenia		(127.183)	(128.809)	
Zakumulowany zysk		1.322.666	793.709	
		1.779.361	1.241.623	
Z				
Udziały mniejszości 		2.612	33.286	
Kapitał własny razem 		1.781.973	1.274.909	
				
Zobowiązania długoterminowe 				
Długoterminowa część kredytów i pożyczek długoterminowych 	
25	1.309.454	995.845	
Depozyty od najemców 		11.457	8.343	
Inne zobowiązania długoterminowe 	32	3.594	20.909	
Rezerwy 		-	1.346	
Rezerwa na odroczony podatek dochodowy 	14	133.433	30.167	
		1.457.938	1.056.610	
				
Zobowiązania krótkoterminowe 				
Zobowiązania z tytułu dostaw i inne zobowiązania		78.268	71.530	
Krótkoterminowe kredyty odnawialne 	24	-	6.026	
Krótkoterminowa część kredytów i pożyczek długoterminowych 	
25	65.131	66.193	
Krótkoterminowa część innych zobowiązań długoterminowych 	
32	19.737	2.013	
Zobowiązania z tytułu podatku VAT i innych podatków		6.223	2.022	
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego		12.784	5.607	
Bierne rozliczenia międzyokresowe 		15.432	29.781	
Otrzymane zaliczki 		6.014	6.373	
Przychody przyszłych okresów 		1.748	-	
Instrumenty pochodne 	21	6.718	11.304	
		212.055	200.849	
				
PASYWA RAZEM		3.451.966	2.532.368	

	Rok zakończony
31 grudnia 2005 r. 	Rok zakończony
31 grudnia 2004 r.
(przekształcony)	
Nota			
Przychody operacyjne	8	309.279	206.021	
			
Koszty operacyjne 	9	(124.764)	(77.007)	
		
Zysk brutto z działalności operacyjnej 	184.515	129.014	
			
Koszty sprzedaży 	10	(11.163)	(6.718)	
				
Koszty administracyjne 	11	(23.031)	(17.109)	
				
Płatności w formie akcji własnych 		(7.611)	(7.663)	
				
Zysk z aktualizacji wyceny nieruchomości inwestycyjnych 	16	485.594	84.964	
			
Pozostałe przychody/ (koszty) 		935	(2.178)	
			
Zysk przed opodatkowaniem i uwzględnieniem przychodów/(kosztów) finansowych	629.239	180.310	
			
Dodatnie/ (ujemne) różnice kursowe, netto 	(7.952)	18.502	
			
Pozostałe przychody/ (koszty) finansowe, netto 	12	(63.502)	(55.834)	
				
Zysk ze zbycia inwestycji w zbywalne papiery wartościowe	
17	13.230	-	
				
Udział w zysku/ (stracie) jednostek stowarzyszonych	
18	1.724	5.322	
			
Zysk brutto 		572.739	148.300	
			
Podatek dochodowy 	14	(110.752)	621	
			
Zysk netto 	461.987	148.921	
			
Przypadający na: 			
Akcjonariuszy jednostki dominującej 	449.317	130.891	
Udziały mniejszości 	12.670	18.030	

Zysk na jedną akcję (PLN)	27	22,51	7,71	
Rozwodniony zysk na jedną akcję (PLN)	27	22,29	7,63	

 	Kapitał akcyjny 	Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej 	Kapitał zapasowy 	Efekt wyceny transakcji zabezpieczających 	Różnice kursowe z przeliczenia 	Niezrealizowany zysk/(strata) z tytułu aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży	Zakumulowa-ny zysk 	Udziały mniejszości 	Razem 	
										
Przekształcone saldo na 1 stycznia 2004 r. 	                  14.879 	        129.663 	                 5.000 	 - 	                (985)	-	                           858.613 	          2.607 	   1.009.777 	
Przeklasyfikowanie straty na inwestycji w zbywalne papiery wartościowe 	                          -   	                  -   	                      -   	 - 		                             (3 741)	                               3.741 	 - 	 - 	
Przeklasyfikowanie z tytułu zastosowania standardu MSSF 2 „Płatności w formie akcji własnych” (nota 3)	- 	            4.902 	                      -   	                   -   	                    -   	 	                             (4.902)	 - 	 - 	
Przekształcone saldo na 1 stycznia 2004 r. 	                          14.879 	134.565 	5.000 	 -   	(985)	(3 741)	857.452 	2.607 	1.009.777 	
Emisja akcji 	                                  4.989 	          409.686 	                                    -   	 - 	 - 	 - 	 - 	 - 	             414.675 	
Płatności w formie akcji własnych 	 - 	            7 663 	 - 	 - 	 - 	 - 	 - 	 - 	                  7.663 	
Zysk na inwestycji w zbywalne papiery wartościowe	 - 	 - 	 - 	 - 	 - 	                                                 9 865 			                  9.865 	
Różnice kursowe z przeliczenia 	 - 	 - 	 - 	                   1.143 	                  (127.824)	                                               (1.043)	                                          (194.634)	       (5.059)	           (327.417)	
Nabycie jednostek zależnych	 - 	 - 	 - 	 - 	 - 	 - 	-	                17.708 	                17.708 	
Transakcje zabezpieczające 	 - 	 - 	 - 	                (6.283)	-	-	-		                (6.283)	
Zysk za rok zakończony 31 grudnia 2004 r.	 - 	 - 	 - 	 - 	 - 	 - 	                                            130.891 	                18.030 	             148 921 	
Przekształcone saldo na 31 grudnia 2004 r.   	                               19.868 	          551.914 	                            5.000 	              (5.140)	                  (128.809)	                                                 5.081 	                                            793.709 	                33.286 	          1.274.909 	
Emisja akcji 	                                        97 	                         314 	-	-	-	-	-	-	                      411 	
Płatności w formie akcji własnych 		            7.611 	-	-	-	-	-	-	                  7.611 	
Różnice kursowe z przeliczenia 	-	-	-	                        (466)	                             579 	                                                 413 	                                               79.640 	                      (5.094)	                75.072 	
Zbycie jednostki zależnej	-	-	-	                  1.360 	                         1.047 	-	-	-	                  2.407 	
Zmiana stanu netto inwestycji w zbywalne papiery wartościowe 	-	-	-	-	-	                             (5.494)			                (5.494)	
Nabycie akcji / udziałów	-	-	-	-	-	-	-	      (38.250)	              (38.250)	
Transakcje zabezpieczające 	-	-	-	             3.320 	-	-	-		                  3.320 	
Zysk za rok zakończony 31 grudnia 2005 r. 	-	-	-	-	-	-	                                            449.317 	                12.670 	             461.987 	
Saldo na 31 grudnia 2005 r. 	                               19.965 	     559.839 	                            5.000 	                        (926)	                  (127.183)	                                                     -   	                                         1.322.666 	                  2.612 	1.781.973 	

		Rok zakończony
31 grudnia 2005 r.	Rok zakończony
31 grudnia 2004 r.	
			(przekształcony)	
				
Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej 				
Zysk przed opodatkowaniem i uwzględnieniem 
przychodów/(kosztów) finansowych		629.239	180.310	
Korekty:				
Aktualizacja wartości nieruchomości inwestycyjnych 		(485.594)	(84.964)	
Płatności w formie akcji własnych 		7.611	7.663	
Amortyzacja 		779	1.802	
				
Środki pieniężne z działalności operacyjnej przed zmianami kapitału obrotowego 		152.035	104.811	
Zmiana stanu należności, czynnych rozliczeń międzyokresowych kosztów i innych aktywów obrotowych		(16.674)	(2.284)	
Zmiana stanu zapasów		(11.690)	8.330	
Zmiana stanu rezerw		(1.455)	1.645	
Zmiana stanu otrzymanych zaliczek		(928)	6.356	
Zmiana stanu innych rzeczowych aktywów trwałych		(252)	(771)	
Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych i biernych rozliczeń międzyokresowych kosztów		2.539	1.213	
				
Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej		123.575	119.300	
Odsetki zapłacone		(74.397)	(67.968)	
Odsetki otrzymane		10.581	15.303	
Podatek zapłacony		(9.352)	(3.889)	
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej		50.407	62.746	
				
Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej 				
Nabycie rzeczowego majątku trwałego		(441.610)	(285.013)	
Sprzedaż jednostki zależnej	29	(45.854)	-	
Sprzedaż inwestycji w zbywalne papiery wartościowe	17	74.594		
Sprzedaż nieruchomości inwestycyjnych i rzeczowych aktywów trwałych			1.890	
Koszty pozyskania najemców		(3.201)	(16.082)	
Nabycie udziałów w jednostkach zależnych	28	(90.961)	(2.825)	
Pożyczki udzielone pożyczkobiorcom		(9.417)	(15.077)	
Pożyczki spłacone przez pożyczkobiorców		2.749	13.450	
Zwiększenie stanu depozytów krótkoterminowych		(15.024)	(2.124)	
Zmniejszenie stanu depozytów krótkoterminowych		323	84.401	
Dywidendy otrzymane		395	705	
				
Środki pieniężne netto wykorzystane w działalności inwestycyjnej 		(528.006)	(220.675)	
				
Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej 				
Wpływy z tytułu emisji akcji		411	313.544	
Wpływy z tytułu emisji akcji dla udziałowców mniejszościowych w jednostkach zależnych		-	18	
Zaciągnięcie pożyczek i kredytów długoterminowych		568.550	394.616	
Spłata pożyczek i kredytów długoterminowych		(204.080)	(288.705)	
Koszty pozyskania kredytów i emisji akcji		(2.422)	(17.877)	
Depozyty otrzymane od najemców		3.114	3.633	
Środki pieniężne netto z działalności finansowej		365.573	405.229	
				
Efekt różnic kursowych		4.690	(75.266)	
				
Zmiana stanu netto środków pieniężnych i ich ekwiwalentów 		(107.336)	172.034	
				
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu 		346.076	174.042	
				
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu		238.740	346.076	

1.	Podstawowa działalność 

	Globe Trade Centre S.A. („Spółka”, „GTC”), działająca wcześniej jako Globe Trade Centre Sp. z o.o., została zarejestrowana w Warszawie 19 grudnia 1996 roku. Siedziba Spółki mieści się w Warszawie, przy ul. Domaniewskiej 41. Spółka posiada udziały w spółkach zależnych i stowarzyszonych w Polsce, na Węgrzech, w Rumunii, Serbii i Czarnogórze (Serbia), Chorwacji oraz Republice Czeskiej, poprzez które buduje nowe budynki na wynajem oraz w celu ich wynajmowania najemcom indywidualnym i komercyjnym.
Globe Trade Centre S.A. jest podmiotem dominującym grupy kapitałowej Globe Trade Centre („Grupa”).
	Działalność Grupy można podzielić na dwa główne segmenty:
	(a) budowa i wynajem powierzchni biurowej i handlowej („powierzchnie biurowe i komercyjne”) oraz
(b) budowa i sprzedaż lokali mieszkalnych (“powierzchnie mieszkalne”).

Na dzień 31 grudnia 2005 i 2004 roku Grupa zatrudniała odpowiednio 78 i 81 osób (w wymiarze pracy odpowiadającym pełnemu etatowi).

Akcje Spółki są notowane na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych.
Akcjonariuszem większościowym Spółki jest GTC International B.V. („GTC International”) z siedzibą w Holandii, która jest w posiadaniu 50,69% kapitału akcyjnego (patrz nota 26). Jednostką dominującą najwyższego szczebla dla Spółki jest Kardan N.V. z siedzibą w Holandii.

2.	Waluty funkcjonalne i sprawozdawcze

Spółka prowadzi księgi rachunkowe zgodnie z zasadami i praktykami powszechnie stosowanymi przez polskie przedsiębiorstwa zgodnie z Ustawą o Rachunkowości („Ustawa”). Niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe zawiera pewne korekty, które nie zostały odzwierciedlone w księgach rachunkowych Spółki, a które mają na celu zapewnienie zgodności tego sprawozdania ze standardami wydanymi przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości („RMSR”) oraz Komitet ds. Międzynarodowych Interpretacji Sprawozdawczości Finansowej („IFRIC”). 

Walutą polską jest polski złoty. Spółka wybrała dolara amerykańskiego jako walutę funkcjonalną. Jest to spowodowane przekonaniem Spółki, że umożliwia to właściwszą prezentację transakcji i zdarzeń gospodarczych w sprawozdaniach finansowych Grupy.

2.	Waluty funkcjonalne i sprawozdawcze (ciąg dalszy)

Walutą funkcjonalną niektórych spółek zależnych od GTC jest inna waluta niż dolar amerykański. Sprawozdania finansowe tych spółek, sporządzone w ich walutach funkcjonalnych, są włączane do niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, po przeliczeniu na dolary amerykańskie przy użyciu metody “kursu zamknięcia” zawartej w MSR nr 21. Pozycje bilansowe zostały przeliczone kursem z dnia bilansowego, natomiast pozycje rachunku wyników średnim kursem za rok. Powstałe różnice są odnoszone na kapitał i wykazywane oddzielnie jako “Różnice kursowe z przeliczenia” bez wpływu na wynik za bieżący okres.

Pomimo, że walutą funkcjonalną Spółki jest dolar amerykański. Zgodnie z polskimi wymogami Spółka jest zobowiązana do sporządzenia swoich sprawozdań finansowych w złotych polskich. Skonsolidowane sprawozdania finansowe za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku zostały przeliczone na polskie złote według następujących zasad:

•	poszczególne pozycje aktywów i zobowiązań zostały przeliczone na PLN według średniego kursu NBP ogłoszonego na dzień bilansowy, tj. 3,2613 PLN/USD dla danych za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku i 2,9904 PLN/USD dla danych za rok zakończonych dnia 31 grudnia 2004 roku.
•	poszczególne pozycje rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pienieżnych zostały przeliczone według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ustalonych przez Narodowy Bank Polski na ostatni dzień każdego zakończonego miesiąca. Dla danych z okresu od 1 stycznia 2005 do 31 grudnia 2005 roku kurs wyniósł 3,2338 PLN/USD, natomiast dla danych z okresu od 1 stycznia 2004 do 31 grudnia 2004 roku kurs wyniósł 3,655 PLN/USD.
•	różnice kursowe powstałe z przeliczenia poszczególnych pozycji zostały ujęte w kapitałach własnych jako „Różnice kursowe z przeliczenia”.
•	kapitał akcyjny oraz nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej zostały przeliczone na PLN według kursów historycznych,
•	pozostałe składniki kapitałów zostały przeliczone na PLN według średniego kursu NBP ogłoszonego na dzień bilansowy tj. 3,2613 PLN/USD dla danych za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku i 2,9904 PLN/USD dla danych za rok zakończonych dnia 31 grudnia 2004 roku. 

3.	Zasady prezentacji i zmiany w zasadach rachunkowości

Prezentowany skonsolidowany bilans, skonsolidowane rachunki zysków i strat, skonsolidowane sprawozdanie z przepływów środków pieniężnych oraz zestawienie zmian w skonsolidowanym kapitale własnym zawierają wszystkie niezbędne korekty w celu prawidłowej prezentacji skonsolidowanego wyniku finansowego i przepływów środków pieniężnych Grupy za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku oraz jej pozycji finansowej na dzień 31 grudnia 2005 roku.

3.	Zasady prezentacji i zmiany w zasadach rachunkowości (ciąg dalszy)

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone w tysiącach złotych. 

Spółka zastosowała w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 r. wszystkie Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej („MSSF”) obowiązujące dla okresów rozpoczynających się 1 stycznia 2005 r. lub wcześniej. 

Z dniem 1 stycznia 2005 roku Ustawa nałożyła na Grupę obowiązek sporządzenia skonsolidowanego sprawozdania finansowego zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Rachunkowości, Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej oraz związanych z nimi interpretacjami ogłoszonymi w formie rozporządzeń Komisji Europejskiej. Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania do publikacji, biorąc pod uwagę toczący się w UE proces wprowadzania standardów MSSF oraz prowadzoną przez Grupę działalność, w zakresie stosowanych przez Grupę zasad rachunkowości nie ma różnicy między standardami MSSF oraz standardami MSSF przyjętymi przez Unię Europejską

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z MSSF oraz zgodnie ze wszystkimi mającymi zastosowanie MSSF przyjętymi przez Komisję Europejską. 

Przy sporządzaniu załączonego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Spółka zastosowała takie same zasady rachunkowości i metody wyliczeń jak przy sporządzaniu skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok 2004. 

W roku rozpoczynającym się dnia 1 stycznia 2005 r. nie nastąpiły zmiany w Międzynarodowych Standardach Sprawozdawczości Finansowej.

W roku 2003 i 2004 RMSR dokonała aktualizacji 13 obowiązujących Międzynarodowych Standardów Rachunkowości, które opisane zostały poniżej:
MSR 1 Prezentacja sprawozdań finansowych
MSR 8 Polityka rachunkowości, zmiany w wartościach szacunkowych i korekty błędów 
MSR 10 Zdarzenia po dacie bilansowej
MSR 16 Rzeczowe aktywa trwałe
MSR 17 Leasing
MSR 21 Skutki zmian kursów wymiany walut obcych
MSR 24 Ujawnienie informacji na temat podmiotów powiązanych
MSR 32 Instrumenty finansowe – ujawnianie i prezentacja
MSR 36 Utrata wartości aktywów

3.	Zasady prezentacji i zmiany w zasadach rachunkowości (ciąg dalszy)

MSR 38 Wartości niematerialne i prawne
MSR 39 Instrumenty finansowe: ujawnienie i wycena
MSR 40 Nieruchomosci inwestycyjne
MSSF 5 Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży oraz działalność zaniechana

Zaktualizowane standardy mają zastosowanie dla okresów rocznych rozpoczynających się w dniu 1 stycznia 2005 r. Spółka zastosowała wszelkie praktyczne implikacje tych standardów. Wcześniejsze zmiany w MSR 27, 28 i 31 zostały zastosowane w sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku. Wpływ tych standardów opisano poniżej.

W lutym 2004 roku RMSR wydała MSSF 2 „Płatności w formie akcji własnych” („MSSF 2”). Nowy standard stosuje się dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2005 r. lub po tym dniu oraz retrospektywnie dla emisji mających miejsce po listopadzie 2002 r. w przypadku, gdy nabycie uprawnień do instrumentu nie nastąpiło na dzień 1 stycznia 2004 r. 

W marcu 2004 roku RMSR wydała MSSF 3 „Połączenia jednostek gospodarczych ” („MSSF 3”). Nowy standard wraz ze zmienionymi MSR 36 i MSR 38 wszedł w życie dnia 31 marca 2004 roku i obowiązuje w stosunku do wszelkich połączeń jednostek gospodarczych mających miejsce po tym dniu.

Na moment przejęcia Grupa wycenia możliwe do zidentyfikowania przejęte aktywa i zobowiązania według ich wartości godziwej na dzień nabycia, w ten sposób, iż udziały mniejszości w przejętej jednostce wykazywane są proporcjonalnie do ilości posiadanych udziałów w wartości godziwej netto tych pozycji. 

W marcu 2004 roku RMSR wydała MSSF 4 „Umowy ubezpieczeniowe” („MSSF 4”). Nowy standard obowiązuje w stosunku do okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2005 r. lub po tym dniu. Zastosowanie powyższego standardu nie wpłynęło na sytuację finansową i wyniki finansowe Grupy ze względu na to, ze nie istniały czynniki i transakcje, które mogłyby podlegać zastosowaniu tego standardu. 

W marcu 2004 r. RMSR wydała MSSF 5 „Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży oraz działalność zaniechana” („MSSF 5”). Nowy standard stosuje się dla okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2005 r. lub po tym dniu. Zastosowanie powyższego standardu nie wpłynęło na sytuację finansową i wyniki finansowe Grupy ze względu na to, ze nie istniały czynniki i transakcje, które mogłyby podlegać zastosowaniu tego standardu.

3.	Zasady prezentacji i zmiany w zasadach rachunkowości (ciąg dalszy)

Grupa zastosowała te nowe standardy w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku.

Przekształcenie danych porównawczych

Spółka zastosowała w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku wszystkie Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej obowiązujące dla okresów rozpoczynających się 1 stycznia 2005 r. lub przed tym dniem. 
W szczególności, Spółka przyjęła do stosowania następujące nowe standardy i zastosowała je retrospektywnie:

MSR 39 „Instrumenty finansowe”

Zgodnie ze zaktualizowanym MSR 39, inwestycje w aktywa finansowe dostępne do sprzedaży są ujmowane w wartości godziwej. Zysk lub strata wynikające ze zmian w wartości godziwej tych instrumentów są wykazywane bezpośrednio w kapitale własnym.
Taki sposób ujęcia jest odmienny od stosowanego przez Spółkę do dnia 31 grudnia 2004 r. (zgodnie z obowiązującym wówczas i stosowanym przez Spółkę MSR 39, zysk (lub strata) wynikający ze zmian w wartości godziwej aktywów finansowych ujmowany był w rachunku zysków i strat) Wpływ tej kwestii zaprezentowano poniżej. 

MSSF 2 „Płatności w formie akcji własnych”

Pod pojęciem płatności w formie akcji własnych rozumie się transakcje, w ramach których jednostka otrzymuje bądź nabywa dobra lub usługi w zamian za własne instrumenty kapitałowe. Spółka zastosowała MSSF 2 w odniesieniu do akcji serii F, B i B1.
Emisja akcji, bądź praw do akcji, wymaga dokonania zwiększenia składnika kapitału własnego. MSSF 2 wymaga odpisania w koszty płatności za te nabyte dobra lub usługi, które nie kwalifikują się do ujęcia jako składnik aktywów. Całkowity koszt rozliczanych przez kapitał płatności w formie akcji będzie równy wielokrotności łącznej wartości godziwej instrumentów, do których nabycie praw nastąpiło w dniu ich przyznania.

3.	Zasady prezentacji i zmiany w zasadach rachunkowości (ciąg dalszy)

Tabela poniżej przedstawia wpływ powyższych kwestii na wynik, poszczególne pozycje rachunku przepływów pieniężnych oraz kapitały własne:

 		31 grudnia 2004 r.
raportowane	31 grudnia 2004 r. 
przekształcone	Różnica 	
Wybrane składniki rachunku zysków i strat				
				
Płatności w formie akcji własnych 	                   -   	              (7.663)	        (7.663)	
Strata na inwestycji w zbywalne papiery wartościowe 	              7.474 	                     -	        (7.474)	
Obciążenie podatkowe	              3.012 	                   621 	        (2.391)	
Zysk za okres obrotowy 	          166.449 	            148.921 	      (17.528)	
				
Wybrane składniki kapitału własnego 				
				
Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej	          544.251 	            551.914 	      (7.663)	
Niezrealizowany zysk/(strata) z tytułu aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży	                   -   	                5.081 	         5.081 	
Różnice kursowe z przeliczenia	        (130.219)	          (128.809)	       1.410 	
Zakumulowany zysk 	          807.863 	            793.709 	      (14.154)	
Kapitał własny razem	1.274.909	1.274.909	-	
				
Wybrane składniki rachunku przepływów pieniężnych				
				
Zysk przed opodatkowaniem i uwzględnieniem 
przychodów/(kosztów) finansowych	          105.187 	            180.310 	       75.123 	
Aktualizacja wartości nieruchomości inwestycyjnych 	                   -   	            (84.964)	      (84.964)	
Płatności w formie akcji własnych	                   -   	                7.663 	         7.663 	
Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych i biernych rozliczeń międzyokresowych kosztów	               (965)	                1.213 	         2.178 	
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej	            62.746 	              62.746 	-	

4. 	Zasady rachunkowości 

(a)	Podstawowe zasady księgowe

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone w konwencji kosztu historycznego, z wyjątkiem nieruchomości inwestycyjnych, pochodnych instrumentów finansowych oraz wycenianych w wartości godziwej aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży. Wartość bilansowa rozpoznanych aktywów i pasywów będących przedmiotem transakcji zabezpieczających (zabezpieczenie przepływów pieniężnych) została skorygowana celem odzwierciedlenia zmian w ich wartości godziwej wynikających z zabezpieczanych ryzyk. 

(b)	Rzeczowe aktywa trwałe
	
Zgodnie z MSR 40, nieruchomości dzielą się na dwie grupy: inwestycje w nieruchomości i nieruchomości użytkowane przez właściciela. Inwestycje w nieruchomości zostały opisane w nocie 4(c). Niniejsza nota przedstawia zasady rachunkowości Grupy zastosowane w stosunku do nieruchomości użytkowanych przez właściciela. 

Na rzeczowe aktywa trwałe składają się środki transportu, budynki, inwestycje w obce środki trwałe, urządzania techniczne i maszyny oraz inwestycje rozpoczęte. Rzeczowe aktywa trwałe, które zostały oddane do użytkowania (jak opisano poniżej), są wykazywane po koszcie historycznym. Amortyzacja jest naliczana metodą liniową przez szacowany okres użytkowania danego składnika aktywów.

Stosowane roczne stawki amortyzacyjne są następujące: 

	Stawka amortyzacji	
Maszyny i urządzenia	7-20 %	
Inwestycje w obce środki trwałe	20 %	
Środki transportu	20 %	

Inwestycje w trakcie realizacji wykazywane są według kosztu ich wytworzenia. Bezpośrednie koszty wypłacone podwykonawcom za budowę nieruchomości są kapitalizowane w wartości inwestycji rozpoczętych. Skapitalizowane koszty obejmują również koszty finansowe, koszty planowania i projektu, koszty administracyjne oraz pozostałe koszty dotyczące danej inwestycji. Inwestycje rozpoczęte nie są amortyzowane. 

Weryfikacja szacunków dotyczących okresu ekonomicznej użyteczności oraz utraty wartości ma miejsce raz do roku.

4. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

(c)	Inwestycje w nieruchomości

Inwestycjami w nieruchomości są nieruchomości (grunty lub budynki – lub część budynku) posiadane w celu uzyskiwania przychodów z wynajmu bądź ze wzrostu ich wartości, lub obu z nich. 

Inwestycje w nieruchomości są prezentowane zgodnie z modelem wartości godziwej. Wartości godziwe zostały określone na podstawie niezależnych wycen rzeczoznawców dokonanych w oparciu o metodę zdyskontowanych przewidywanych przepływów pieniężnych z inwestycji w nieruchomości.

(d)	Inwestycje w aktywa finansowe przeznaczone do obrotu

Inwestycje w akcje są klasyfikowane jako dostępne do sprzedaży oraz są wykazywane według wartości godziwej. Wartość godziwa jest określana na podstawie bieżącej wartości akcji notowanych na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych na dzień bilansowy. Zysk bądź strata wynikająca ze zmiany wartości godziwej aktywa finansowego ujmowane jest w kapitale własnym jako „Niezrealizowany zysk/(strata) z tytułu aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży” w okresie, w którym powstaje, do momentu, w którym dane aktywo finansowe przestaje być prezentowane.

(e)	Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych

Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych wykazywane są zgodnie z metodą praw własności. W bilansie są one prezentowane w cenie nabycia skorygowanej o późniejsze zmiany w udziale Spółki w aktywach netto jednostki stowarzyszonej. 

(f) 	Inwestycje w jednostkach współzależnych 
	
Inwestycje w jednostkach współzależnych wykazywane są zgodnie z metodą konsolidacji proporcjonalnej, zgodnie z którą proporcjonalny udział w aktywach, pasywach, przychodach i kosztach wspólnego przedsięwzięcia jest ujmowany, pozycja po pozycji, łącznie z podobnymi pozycjami w skonsolidowanym sprawozdaniu. 

(g)	Prawo wieczystego użytkowania gruntów

Koszt nabycia prawa wieczystego użytkowania gruntów wykazywany jest według kosztów poniesionych przy zakupie prawa wieczystego użytkowania. Omawiane prawa wieczystego użytkowania wygasają po 95 lub 99 latach. Dzierżawa ma formę leasingu operacyjnego i dlatego nadwyżka zapłacona za prawo wieczystego użytkowania gruntu jest traktowana jako przedpłata na poczet przyszłych opłat z tytułu użytkowania wieczystego.

4. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

(h)	Koszt pozyskania najemców

Koszt poniesiony przy pozyskaniu najemców (głównie prowizje brokerów) nieruchomości posiadanych przez Grupę jest odroczony do momentu dokonania przeszacowania wartości danej nieruchomości do wartości godziwej.
 
(i)	Zapasy

Zapasy wyceniane są według niższej z dwóch wartości: kosztu wytworzenia i możliwej do uzyskania wartości netto. Koszty odnoszące się do realizacji projektu są wykazywane jako zapasy w następujący sposób:
i	koszty poniesione dotyczące faz projektu nie przeznaczonych obecnie do sprzedaży; oraz
ii	koszty poniesione dotyczące niesprzedanych lokali związanych z fazą projektu przeznaczoną do sprzedaży.

Koszty takie obejmują:
i	prawo wieczystej dzierżawy gruntów lub grunty, koszty budowy dotyczące prac wykonanych przez podwykonawców w związku z budowami lokali mieszkalnych; oraz
ii	skapitalizowane koszty zawierające koszty finansowe, koszty planowania i projektu, narzuty kosztów ogólno administracyjnych oraz pozostałe koszty dotyczące budowy.

(j)	Otrzymane zaliczki

Otrzymane zaliczki (dotyczące przedsprzedaży lokali mieszkalnych) są odraczane w wysokości nie wykazanej jako przychód, jak opisano w nocie 4(m).

(k)	Przychody z wynajmu powierzchni

Przychody z wynajmu powierzchni rozpoznawane przez okres obowiązywania umowy najmu.

(l)	Przychody z tytułu odsetek i dywidend

Przychody z tytułu odsetek są rozpoznawane zgodnie z zasadą memoriałową. 

Przychody z tytułu dywidend są rozpoznawane w momencie zatwierdzenia prawa akcjonariusza do otrzymania dywidendy.

4. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

(m)	Przychody ze sprzedaży lokali mieszkalnych i rozpoznanie kosztów

Przychody ze sprzedaży lokali mieszkalnych powstały w spółkach zależnych w związku z prowadzoną przez nie działalnością inwestycyjną w zakresie nieruchomości mieszkalnych. Realizacja tych projektów jest podzielona na kilka faz. Całkowita kwota uzyskana z umów przedsprzedaży lokali mieszkalnych jest wykazywana jako przychody. Przychody z przedsprzedaży lokali w odniesieniu do projektów, które były w trakcie realizacji zostały rozpoznane jako przychody bieżącego roku, tylko do wysokości kosztów budowy i innych związanych z nimi kosztów (t.j. kosztów wytworzenia, jak opisano poniżej) odnoszących się do tych obiektów poniesionych do końca danego okresu sprawozdawczego. Dlatego też wpływy z przedsprzedaży rozpoznane jako przychód i koszt wytworzenia odnoszący się do tej przedsprzedaży w danym roku są sobie równe. Koszty wytworzenia w odniesieniu do pozostałych niesprzedanych obiektów są kapitalizowane jako zapasy w pozycji aktywów obrotowych. Każda oczekiwana strata ze sprzedaży jest natychmiast rozpoznawana jako koszt. Zysk jest rozpoznawany, kiedy znacząca część fazy została sprzedana i tym samym zysk może być rzetelnie oszacowany.

W odniesieniu do faz, które zostały w znacznym stopniu ukończone i zysk może być rzetelnie oszacowany (jak opisano powyżej) w danym okresie sprawozdawczym, przychody ze sprzedaży (albo w formie przedpłat - na podstawie przedwstępnych umów sprzedaży w danym roku, albo jednorazowej zapłaty – na podstawie ostatecznej umowy sprzedaży) osiągnięte w danym roku są porównywane z całkowitym kosztem wytworzenia poniesionym w celu ukończenia sprzedanych obiektów, pomniejszonym o koszty wytworzenia związane z daną fazą wykazane już w roku poprzednim. Koszty/Nakłady związane z lokalami sprzedanymi w danym roku są ujmowane jako koszt wytworzenia tego roku. 

W momencie rozpoznania zysku, przychody naliczone są przeksięgowywane i wykazywane łącznie z przychodem ze sprzedaży w wysokości różnicy pomięzy całkowitą wartością czynszu wynikająca z umów najmu a czynszem do tej pory pobranym.

(n)	Koszty finansowe

Koszty finansowe (obejmujące odsetki i różnice kursowe) są rozliczane w czasie i odnoszone w rachunek zysków i strat w momencie poniesienia po odliczeniu kwot skapitalizowanych dotyczących konkretnych zadań inwestycyjnych. W takim przypadku koszty finansowe zwiększają wartość środka trwałego.

Koszty związane z pozyskaniem pożyczki (kredytu) pomniejszają pierwotnie rozpoznaną wysokość zobowiązania z tego tytułu. Koszty te są amortyzowane w rachunku zysków i strat przez okres trwania pożyczki (kredytu), po odliczeniu kwot skapitalizowanych dotyczących konkretnych zadań inwestycyjnych. Koszty pozyskania finansowania stanowią korektę przy wyliczeniu efektywnych stóp procentowych.

(o)	Koszty emisji akcji

Koszty emisji akcji w wartości netto (tzn. skorygowane o ewentualne korzyści podatkowe) pomniejszają kapitał własny (nadwyżkę ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej).

(p)	Podatek dochodowy

Bieżący podatek dochodowy spółek Grupy wyliczany jest zgodnie z przepisami podatkowymi obowiązującymi w krajach, w których prowadzą one swoją działalność operacyjną. Wyliczenie to oparte jest na zysku lub stracie wykazywanym zgodnie z obowiązującymi przepisami podatkowymi. 

Podatek odroczony wynika z różnic przejściowych pomiędzy bilansową i podatkową wyceną aktywów i pasywów. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego oraz rezerwy na podatek odroczony wyceniane są z zastosowaniem stawek podatkowych, które według przewidywań obowiązywać będą w okresie, gdy składnik aktywów zostanie zrealizowany lub rezerwa rozwiązana przyjmując za podstawę stawki podatkowe prawnie lub faktycznie obowiązujące na dzień bilansowy.

Wycena wartości rezerwy i aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego wynika z tego, w jakim zakresie każda ze spółek Grupy przewiduje – na dzień bilansowy – zrealizowanie tych aktywów i zobowiązań w kwocie rzeczywistej. 

Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego rozpoznaje się w sytuacji, gdy istnieje prawdopodobieństwo wygenerowania dochodów do opodatkowania w kwocie wystarczającej do realizacji takiego aktywa. 

Na każdy dzień bilansowy, spółki Grupy dokonują ponownego oszacowania nierozpoznanych aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego oraz rzeczywistej wartości aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego. Spółki rozpoznają nie rozpoznane wcześniej aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego do wysokości, w jakiej przyszły dochód do opodatkowania umożliwi realizację tych aktywów. 

Analogicznie, spółki korygują wartość aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego o tyle, o ile przestało być prawdopodobne osiągnięcie dochodu do opodatkowania wystarczającego do częściowego lub całkowitego zrealizowania składnika aktywów z tytułu podatku odroczonego.

4. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

(q)	Różnice kursowe z przeliczenia

Transakcje w walutach obcych (w tym również w polskich złotych) wykazywane są w dolarach amerykańskich po przeliczeniu według kursu z dnia transakcji. Aktywa gotówkowe oraz zobowiązania w walutach obcych są przeszacowywane na koniec okresu po kursie obowiązującym w ostatnim dniu danego okresu. Powstałe różnice kursowe są odnoszone w rachunek zysków i strat.

(r)	Instrumenty finansowe

Wszystkie aktywa i zobowiązania finansowe są ujmowane na dzień bilansowy. Wszystkie te aktywa i zobowiązania finansowe są początkowo wyceniane według kosztu nabycia, czyli wartości godziwej uiszczonej lub otrzymanej zapłaty związanej z pozyskaniem składnika aktywów lub zobowiązań finansowych. Wszystkie zakupy składników aktywów finansowych (gdzie termin dostawy jest określany na rynku) są ujmowane z zastosowaniem metody księgowania na dzień zawarcia transakcji.

Poniższa tabela prezentuje kategoryzację wyceny aktywów i pasywów finansowych.

Kategoria		Pozycja bilansowa		Wycena	
Aktywa finansowe
					
Składniki aktywów finansowych przeznaczone do obrotu
		Środki pieniężne		Wartość godziwa	
Składniki aktywów finansowych utrzymywane do upływu terminu zapadalności
		Inwestycje krótkoterminowe, depozyty i aktywa finansowe		Zamortyzowany koszt nabycia	
Kredyty udzielone przez jednostkę i wierzytelności własne jednostki.		Należności		Zamortyzowany koszt nabycia	
Aktywa finansowe dostępne do sprzedaży		Inwestycje w zbywalne papiery wartościowe		Wartość godziwa	
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności		Należności krótko- i długoterminowe		Zamortyzowany koszt nabycia	
					
Pasywa finansowe
					
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania		Pozostałe zobowiązania		Zamortyzowany koszt nabycia	
		Kredyty i pożyczki		Zamortyzowany koszt nabycia	
		Kredyty odnawialne		Zamortyzowany koszt nabycia	
		Zobowiązania długoterminowe		Zamortyzowany koszt nabycia	

4. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

Kategoria		Pozycja bilansowa		Wycena	
Instrumenty pochodne

Przeznaczone do obrotu		Transakcja wymiany stopy procentowej		Wartość godziwa wykazywana w rachunku zysków i strat	
Transakcje zabezpieczające		Transakcje wymiany stopy procentowej 
		Wartość godziwa wykazywana w kapitałach własnych	
Przeznaczone do obrotu		Transakcje collar		Wartość godziwa wykazywana w rachunku zysków i strat	

Grupa wykazuje w bilansie aktywa i pasywa finansowe w bilansie tylko w sytuacji, gdy staje się ona stroną umowy, której przedmiotem jest dany instrument. Spółka zaprzestaje wykazywać składniki aktywów i pasywów finansowych w bilansie w sytuacji, gdy traci ona prawo do sprawowania kontroli nad danym instrumentem. Wartość tych instrumentów wykazana w niniejszych sprawozdaniach finansowych, oprócz długoterminowych pożyczek, ma charakter krótkoterminowy. W związku z tym, ich wartość księgowa jest bliska ich wartości godziwej. Wartość długoterminowych kredytów i pożyczek oprocentowanych zmienną stopą procentową jest zbliżona do ich wartości godziwej przez powiązanie ich oprocentowania ze stopami rynkowymi. 
Wartość godziwa kredytów i pożyczek oprocentowanych stałą stopą procentową jest wyższa o około 15,65 miliona złotych (4,8 milionów USD) od ich wartości według zamortyzowanego kosztu nabycia prezentowanej w niniejszym sprawozdaniu finansowym. Charakterystyka powyższych instrumentów finansowych przedstawiona jest w nocie 25.

(s)	Środki pieniężne

Środki pieniężne obejmują środki pieniężne w kasie i depozyty a vista. Inne środki pieniężne obejmują krótkoterminowe, płynne instrumenty, które mogą być łatwo zamienione na przewidywalną ilość gotówki i które są przedmiotem jedynie nieznacznego ryzyka utraty wartości.

(t)	Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności

Należności z tytułu dostaw i usług są ujmowane i wykazywane według kwot pierwotnie zafakturowanych, z uwzględnieniem rezerwy na nieściągalne należności. Rezerwa na należności wątpliwe oszacowywana jest wtedy, gdy ściągnięcie pełnej kwoty należności przestało być prawdopodobne w oparciu o dane historyczne, bądź w odniesieniu do wieku tych należności. 

4. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

(u)	Utrata wartości aktywów

Wycena rzeczywistej wartości aktywów jest okresowo przeglądana przez Zarząd, w celu określenia ewentualnej utraty wartości. Na podstawie najnowszych analiz Zarząd uważa, że jakakolwiek istotna utrata wartości aktywów na dzień bilansowy, została właściwie zaprezentowana w niniejszym sprawozdaniu finansowym.
Test na utratę wartości przeprowadza się raz do roku. Utrata wartości ustalana jest poprzez oszacowanie odzyskiwalnej wartości ośrodka wypracowującego środki pieniężne, którego dotyczy dana wartość firmy.

(w)	Zakup udziałów mniejszości

W przypadku zwiększenia/zmniejszenia udziału w aktywach netto kontrolowanej jednostki zależnej, Spółka dokonuje przeklasyfikowania stosownej części udziału w aktywach netto tej jednostki z pozycji „Udziały mniejszości” do właściwej pozycji kapitału własnego przypisanych akcjonariuszom jednostki dominującej. przypisanych akcjonariuszom jednostki dominującej. 

W przypadku zwiększenia/zmniejszenia udziału w aktywach netto kontrolowanej jednostki zależnej, nadwyżka kosztów połączenia jednostek gospodarczych nad udziałem jednostki przejmującej w aktywach netto kontrolowanej jednostki zależnej, jest prezentowana jako wartość firmy. Test na utratę wartości firmy przeprowadzany jest raz do roku. 

(x) 	Instrumenty pochodne

Grupa wykorzystuje transakcje wymiany stóp procentowych oraz transakcje collar celem zabezpieczenia się przed zmiennością stóp procentowych („zabezpieczenie przepływów pieniężnych”).

W odniesieniu do instrumentów spełniających warunki zabezpieczeń przepływów pieniężnych, część zysku lub straty na instrumencie finansowym, którą uznano za skuteczne zabezpieczenie, jest ujmowana bezpośrednio w kapitałach własnych, natomiast część uznana za nieskuteczną jest ujmowana jako zysk lub strata netto.

Grupa zaprzestaje stosowania zasad rachunkowości zabezpieczeń w momencie, gdy dany instrument zabezpieczający wygasa, zostaje sprzedany lub zrealizowany, jak również, gdy zabezpieczenie przestaje spełniać warunki rachunkowości zabezpieczeń. W tej sytuacji łączna wartość zysku lub straty na instrumencie zabezpieczającym wykazywana w kapitale własnym odnoszona jest do rachunku zysków i strat za dany okres. 

4. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

W przypadku instrumentów pochodnych, które nie spełniają wymogów rachunkowości zabezpieczeń, zyski lub straty z tytułu zmian w ich wartości godziwej wykazywane są w całości bezpośrednio w rachunku zysków i strat za dany okres. 

(y)	Szacunki

Sporządzanie sprawozdań finansowych zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej wymaga od Zarządu dokonywania pewnych założeń i szacunków, mających wpływ na prezentowane kwoty aktywów i pasywów (w tym aktywów i pasywów warunkowych) na dzień bilansowy. W związku z tym, rzeczywiste wartości mogą różnić się od tych szacunków.

(z) 	Podstawa konsolidacji

Skonsolidowane sprawozdania finansowe obejmują sprawozdania GTC S.A. i jej spółek zależnych przygotowane przy zastosowaniu spójnych zasad rachunkowości.

Sprawowanie kontroli ma miejsce wtedy, gdy Spółka posiada bezpośrednio lub pośrednio, poprzez swoje jednostki zależne, więcej niż połowę liczby głosów w danej spółce, chyba, że możliwe jest do udowodnienia, że taka własność nie stanowi o sprawowaniu kontroli. Sprawowanie kontroli ma miejsce również wtedy, gdy Spółka ma możliwość wpływania na politykę finansową i operacyjną danej jednostki. Jednostki zależne podlegają konsolidacji w okresie od dnia objęcia nad nimi kontroli przez Grupę, a przestają być konsolidowane od dnia ustania kontroli.

Wszystkie salda i operacje międzygrupowe zostały wyeliminowane.

(aa)	Rezerwy  

Rezerwy tworzone są wówczas, gdy na Grupie ciąży istniejący obowiązek (prawny lub zwyczajowo oczekiwany) wynikający ze zdarzeń przeszłych, i gdy prawdopodobne jest, że wypełnienie tego obowiązku spowoduje konieczność wypływu korzyści ekonomicznych oraz można dokonać wiarygodnego oszacowania kwoty tego zobowiązania. 

4. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

(ab)	Płatności w formie akcji własnych

Pracownicy (w tym kierwonictwo) Grupy otrzymują nagrody w formie akcji własnych, w związku z czym świadczą usługi w zamian za akcje lub prawa do akcji. 
Koszt transakcji rozliczanych z pracownikami w instrumentach kapitałowych jest wyceniany przez odniesienie do wartości godziwej akcji na dzień przyznania praw. Wartość godziwa ustalana jest w oparciu o cenę akcji na dzień przyznania praw. 
Koszt transakcji rozliczanych w instrumentach kapitałowych jest ujmowany wraz z odpowiadającym mu wzrostem wartości kapitału własnego w okresie, w którym spełnione zostały warunki dotyczące efektywności/wyników, kończącym się w dniu, w którym określeni pracownicy zdobędą pełne uprawnienia do świadczeń. Skumulowany koszt ujęty z tytułu transakcji rozliczanych w instrumentach kapitałowych na każdy dzień bilansowy do dnia nabycia praw odzwierciedla stopień upływu okresu nabywania tych praw.

(ac)	Nowe regulacje dotyczące polityki rachunkowości 

W grudniu 2004 roku RMSR wydała MSSF 6 „Poszukiwanie i ocena złóż mineralnych”. Nowy standard powinien być zastosowany dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2006 roku i później. Nowy standard nie ma zastosowania dla Grupy. 

W sierpniu 2005 roku RMSR wydała MSSF 7 „Instrumenty finansowe: ujawnianie informacji”. Nowy standard powinien być zastosowany dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2007 roku i później. Zastosowanie powyższego standardu nie wpłynie na sytuację finansową i wyniki finansowe Grupy ze względu na to, że dotyczy on wyłącznie ujawnień w sprawozdaniu finansowym. 

W grudniu 2004 RMSR wydała interpretację IFRIC 4 „Ustalenie, czy umowa zawiera w sobie elementy leasingu” oraz IFRIC 5 „Prawa do udziału w funduszu rozliczającym zobowiązania z tytułu rekultywacji, odnowy terenu i ochrony środowiska”. Nowe interpretacje powinny zostać zastosowane dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2006 roku i później. Grupa oczekuje, że zastosowanie powyższych interpretacji nie wpłynie na jej sytuację finansową i wyniki finansowe.

4. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

We wrześniu 2005 roku RMSR wydała interpretację IFRIC 6 „Zobowiązania wynikające z działalności na specyficznym rynku – zużyty sprzęt elektryczny i elektroniczny”. Nowa interpretacja powinna zostać zastosowana dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 grudnia 2005 roku i później. Grupa oczekuje, że zastosowanie powyższej interpretacji nie wpłynie na jej sytuację finansową i wyniki finansowe.

W listopadzie 2005 roku RMSR wydała interpretację IFRIC 7 „Sprawozdawczość finansowa w warunkach hiperinflacji”. Nowa interpretacja powinna zostać zastosowana dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 marca 2006 roku i później. Grupa oczekuje, że zastosowanie powyższej interpretacji nie wpłynie na jej sytuację finansową i wyniki finansowe.

W styczniu 2006 roku RMSR wydała interpretację IFRIC 8 „Zakres MSSF 2”. Nowa interpretacja powinna zostać zastosowana dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 maja 2006 roku i później. Grupa oczekuje, że zastosowanie powyższej interpretacji nie wpłynie na jej sytuację finansową i wyniki finansowe.

5.	Inwestycje w jednostkach zależnych, stowarzyszonych oraz współzależnych 

Załączone skonsolidowane sprawozdanie finansowe obejmuje sprawozdanie finansowe Spółki, jej jednostek zależnych i jednostki współzależnej. Bezpośredni i pośredni udział Spółki w konsolidowanych podmiotach zależnych oraz jednostce współzależnej na koniec poszczególnych okresów został przedstawiony w tabeli poniżej: 

Nazwa jednostki	Jednostka dominująca	Siedziba	31 grudnia 2005 r.
**	31 grudnia 2004 r. **	
GTC Mars Sp. z o.o. („GTC Mars”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Galeria Sp. z o.o. („GTC Galeria”)***	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Taurus Sp. z o.o. („GTC Taurus”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC CH Galeria Sp. z o.o („GTC CH Galeria”)****	GTC S.A.	Polska	100%	100%	
Darat Sp. z o.o. („Darat”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Konstancja Sp. z o.o. („GTC Konstancja”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Korona S.A („GTC Korona”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
Globis Poznań Sp. z o.o („Globis Poznan”)	GTC S.A	Polska	100%	75%	
GTC Alp Sp. z o.o (poprzednio „GTC Topaz”) („GTC Alp”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Vega Sp. z o.o. („GTC Vega”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Aeropark Sp. z o.o. („GTC Aeropark”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Topaz Office Sp. z o.o. (poprzednio „GTC Neptun”) („GTC Topaz Office”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
Globis Wroclaw Sp. z o.o („Globis Wroclaw”)	GTC S.A	Polska	100%	75%	
GTC Galeria Kazimierz Sp. z o.o. (poprzednio „GTC Merkury”) („GTC Galeria Kazimierz”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Orion Sp. z o.o. („GTC Orion”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Satellite Sp. z o.o. („GTC Satellite”) (poprzednio „GTC Saturn”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Sonata Sp. z o.o. („GTC Sonata”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Platinium Sp. z o.o. („GTC Platinium”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
Rodamco CH1 Sp. z o.o. („Rodamco CH1”)*	GTC CH Galeria	Polska	50%	50%	
GTC Com 1 Sp. z o.o. (“GTC Com 1”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Com 2 Sp. z o.o. (“GTC Com 2”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Galeria CTWA Sp. z o.o. („Galeria CTWA”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	
GTC Hungary Real Estate Development Company Ltd. (“GTC Hungary”)	GTC S.A	Węgry	97,5%	65,6%	
Vaci Ut 81-85 Ltd.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	
Riverside Apartments Ltd. (“Riverside”)	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	
Vector-H Ltd.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	
INVentures Vagyonkezelő Kft.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	-	
Residential Auto Kft.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	-	
Office Auto Kft.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	-	
Center Point I. Ltd. (“Center Point I”)	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	
Center Point II. Ltd. (“Center Point II”)	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	
River Loft Ltd.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	
GTC Real Estate Investments Romania B.V. (“GTC Romania”)	GTC S.A	Holandia	94,6%	54,4%	
Complexul Multifunctional Victoria  S.R.L	Titulescu Investments B.V	Rumunia	94,6%	54,4%	
Arura Business Complex S.R.L	GTC Romania	Rumania	94,6%	-	
Jasmin  residential Complex S.R.L	GTC Romania	Rumania	94,6%	-	
Towers International Property S.R.L	GTC Romania	Rumunia	94,6%	54,4%	
International Hotel and Tourism S.R.L	GTC Romania	Rumunia	94,6%	54,4%	
International Shopping Centre S.R.L	GTC Romania	Rumunia	94,6%	54,4%	
Titulescu Investments B.V (“Titulescu”)	GTC Romania	Rumunia	94,6%	54,4%	

5.	Inwestycje w jednostkach zależnych, stowarzyszonych oraz współzależnych (ciąg dalszy) 

Nazwa jednostki	Jednostka dominująca	Siedziba	31 grudnia 2005 r.
**	31 grudnia 2004 r. 
**	
GTC Real Estate Investments Serbia B.V. (“GTC Serbia”)	GTC S.A	Holandia	97,5%	65,6%	
GTC Business Park Doo	GTC Serbia	Serbia i Czarnogóra (Serbia)	97,5%	65,6%	
GTC Commercial Centres Doo	GTC Serbia	Serbia i Czarnogóra (Serbia)	97,5%	65,6%	
GTC Real Estate Developments Doo	GTC Commercial Centres Doo	Serbia i Czarnogóra (Serbia)	97,5%		
GTC International Development Doo	GTC Serbia	Serbia i Czarnogóra (Serbia)	97,5%	65,6%	
GTC Real Estate Investments Croatia BV (“GTC Croatia”)	GTC S.A	Holandia	97,2%	82,5%	
Euro Structor  d.o.o.	GTC Croatia	Chorwacja	68,0%	57,8%	
GTC Nekretnine Zagreb d.o.o. („GTC Zagreb”)	GTC Croatia	Chorwacja	97,2%	82,5%	
					
	*      Konsolidacja metodą proporcjonalną
  	**    Udział GTC S.A.  w konsolidowanych podmiotach zależnych oraz jednostce współzależnej 
	***   Dnia 9 września 2005 roku GTC Galeria połączyła się z GTC S.A. i przestała istnieć. 
	**** Na dzień 31 grudnia 2004 roku udziały w GTC CH Galeria znajdowały się w posiadaniu GTC Galeria. 

Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych 

Spółka posiada 31,6% akcji w następujących jednostkach stowarzyszonych:
Lighthouse Holdings Limited S.A. (“Lighthouse”)
Vokovice BCP Holding S.A. (“Vokovice”)
Holesovice Residential Holdings S.A. (“Holesovice”)
CID Holdings Limited S.A. (“CID”).

Powyższe jednostki posiadają udział w spółkach zaangażowanych w działalność deweloperską w Republice Czeskiej wynoszący od 87,5% do 95,5% (patrz nota 18).

6.	Opis projektów 

Spółka buduje, wynajmuje lub sprzedaje powierzchnię komercyjną i mieszkalną najemcom/nabywcom poprzez jej bezpośrednie i pośrednie inwestycje w spółkach zależnych, współzależnych i stowarzyszonych. 
Bieżące projekty będące w różnych etapach rozwoju zostały opisane w poniższych tabelach: 

6.	Opis projektów (ciąg dalszy)

Projekty zakończone:

Kraj	Nazwa projektu	Całkowita powierzchnia do wynajmu lub sprzedaży	Dodatkowe informacje	
Polska	Mokotów Business Park	107.200	Dziewięć budynków biurowych w Warszawie	
	Galeria Kazimierz	36.200	Centrum handlowe w Krakowie	
	Galeria Mokotów	58.600	Centrum handlowe w Warszawie	
	Budynek biurowy Galileo	10.300	Budynek biurowy w Krakowie	
	Budynek biurowy Globis Poznań 	13.000	Budynek biurowy w Poznaniu	
	Konstancja – projekt mieszkalny Faza 1 (całkowicie sprzedany w 2005 roku)	17.500	Projekt mieszkalny w Konstancinie	
Węgry	Center Point Faza I	18.600	Budynek biurowy w Budapeszcie	
	Riverside 1 projekt mieszkalny (ponad 95% sprzedane)	33.500	Projekt mieszkalny w Budapeszcie 	
Serbia	GTC House - budynek biurowy	13.500	Budynek biurowy w Belgradzie	
Czechy	Lighthouse	27.140	Budynek biurowy w Pradze	

Projekty w trakcie budowy / planowane

Kraj	Nazwa projektu
	Całkowita powierzchnia do wynajmu lub sprzedaży 
(w m kw.)	Dodatkowe informacje
	
Polska	Wrocław	12.300	Budynek biurowy we Wrocławie	
	Newton	10.000	Budynek biurowy w Krakowie	
	Galileo - budynki biurowe	13.000	Budynek biurowy w Krakowie	
	Kazimierz – hotel i powierzchnia biurowa	24.000	Projekt komercyjny w Krakowie	
	Vega	18.500	Budynek biurowy w Warszawie	
	Budynek Topaz 1 	11.100	Budynek biurowy w Warszawie	
	Budynek Nefrit 	15.300	Budynek biurowy w Warszawie	
	Grunt	23.000	Projekt mieszkalny w Krakowie	
	Galeria Czestochowa	49.800	Centrum handlowe w Częstochowie 	
	Konstancja - projekt mieszkalny Faza 2	16.000	Projekt mieszkalny w Konstancinie	
	Konstancja - projekt mieszkalny pozostałe fazy 	31.000	Projekt mieszkalny w Konstancinie	
	Sattelite – park biurowy	40.000	Projekt komercyjny w Warszawie	

Kraj	Nazwa projektu
	Całkowita powierzchnia do wynajmu lub sprzedaży 
(w m kw.)	Dodatkowe informacje
	
	Konstancja- projekt mieszkalny Faza 3	8.400	Projekt mieszkalny w Konstancinie	
	Konstancja – powierzchnia komercyjna	42.000	Projekt komercyjny w Konstancinie	
	Aeropark (6 budynków)	59.500	Projekt komercyjny w Warszawie	
Węgry	Center Point Faza II	23.000	Budynek biurowy w Budapeszcie	
	District 11	42.000	Projekt mieszkalny w Budapeszcie	
	Spiral	39.000	Budynek biurowy w Budapeszcie	
	Riverloft – projekt mieszkalny 	13.500	Projekt mieszkalny w Budapeszcie	
	Riverloft – powierzchnia komercyjna 	5.800	Projekt komercyjny w Budapeszcie	
Czechy	Bess	7.500	Budynek biurowy w Pradze	
	Green City	88.000	Projekt mieszkalny w Pradze	
	Prague marine – powierzchnia mieszkalna/ biurowa	115.000 	Projekt mieszkalny w Pradze	
	Sarka 	23.400	Istniejące centrum logistyczne, planowane przekształcenie w projekt mieszkalny	
Rumunia 
 	Galeria Bucharest	54.000	Centrum handlowe w Bukareszcie	
	Jasmin/Aurora	58.900	Projekt mieszkalny i biurowy w Bukareszcie	
	Red Road	58.500	Projekt mieszkalny w Bukareszcie	
	Green Dream  	24.800	Projekt mieszkalny w Bukareszcie 	
	America House	26.000	Budynek biurowy w Bukareszcie	
Serbia 	Block 19a	29.800	Projekt mieszkalny i biurowy	
Chorwacja	Avenue Mall	32.800	Centrum handlowe oraz budynek biurowy w Zagrzebiu 	

W działalności spółek należących do Grupy nie występuje sezonowość.

7.	Istotne zdarzenia w okresie sprawozdawczym 

W lutym 2005 r. GTC Romania, poprzez jedną ze swoich jednostek zależnych, spółkę International Hotel and Tourism SRL, zawarła umowę zakupu działki gruntu w Bukareszcie, Rumunia, o powierzchni 120.000 m kw. za kwotę 15,5 mln Euro. Na działce, zlokalizowanej w północnej części Bukaresztu, zostanie wybudowane centrum handlowe oraz kompleks biurowo- mieszkalny.

W dniu 3 marca 2005 r. Spółka nabyła od spółki Orbis S.A. 2.000 udziałów spółki Globis Poznań oraz 25 udziałów w spółce Globis Wrocław stanowiących 25% jej kapitału zakładowego. Po zakończeniu transakcji Spółka posiada 100% udziałów spółek Globis Poznań i Globis Wrocław. 

W dniu 16 marca 2005 r. pomyślnie zakończono budowę i otwarto centrum handlowe Galeria Kazimierz.

7.	Istotne zdarzenia w okresie sprawozdawczym (ciąg dalszy)

W dniu 7 kwietnia 2005 r., Sąd Okręgowy w Warszawie uaktualnił wpis do Krajowego Rejestru Sądowego dotyczący podniesienia kapitału akcyjnego do kwoty 19.964.841 zł. 

W dniu 9 maja 2005 r., Spółka podpisała z T.U. Allianz Polska Sp. z o.o. przedwstępną Umowę Sprzedaży 43.511 udziałów spółki GTC Alp o łącznej wartości nominalnej 21.755.500 zł, stanowiących 100% kapitału udziałowego tej jednostki i dających 100% praw głosu na Zgromadzeniu Wspólników GTC Alp.
Ostateczna umowa sprzedaży została podpisana dnia 29 grudnia 2005 roku (patrz nota 29). 

W dniu 19 maja 2005 r., Galeria CTWA podpisała przedwstępną umowę zakupu działki o powierzchni 90.000 m kw. w Częstochowie, Polska. Spółka zamierza wybudować na niej centrum handlowe trzeciej generacji. Wykonanie transakcji jest uwarunkowane postanowieniami, wymienionymi w umowie przedwstępnej. 

We wrześniu 2005 roku pomyślnie zakończono budowę budynku biurowego GTC House w Belgradzie.

W dniu 20 września 2005 r. Spółka wraz z innymi udziałowcami spółek GTC Hungary, GTC Romania i GTC Serbia zakupiła od FIC Globe B.V. udziały w tych spółkach (patrz nota 28). 

W dniu 30 listopada 2005 r. Spółka wraz z innymi udziałowcami spółki GTC Romania zakupiła od Firestorm udziały w tej spółce (patrz nota 28).

W dniu 15 grudnia 2005 r. Spółka wraz z innymi udziałowcami spółek GTC Hungary, GTC Romania, GTC Croatia i GTC Serbia zakupiła od A.D.R.I. udziały w tych spółkach (patrz nota 28).

Dnia 6 grudnia 2005 r. Spółka podpisała umowę sprzedaży z Accor, na mocy której Spółka sprzedała posiadane przez siebie akcje Orbis S.A. Transakcja została sfinalizowana dnia 14 grudnia 2005 roku (patrz nota 17). 

Dnia 28 grudnia 2005 r. GTC Sonata zakupiła grunt w Krakowie, Polska, na którym realizowany będzie projekt budowy kompleksu mieszkalnego. 

Dnia 21 grudnia 2005 roku Spółka podpisała z Fellstone Limited przedwstępną warunkową umowę sprzedaży 50% udziałów w spółce będącej właścicielem centrum handlowego Galeria Kazimierz. Zgodnie z umową GTC w dalszym ciągu zarządzać będzie centrum handlowym.

7.	Istotne zdarzenia w okresie sprawozdawczym (ciąg dalszy)

Dnia 14 grudnia 2005 roku spółka GTC Hungary zakończyła proces przejęcia projektu Spiral Commercial Centre. W ramach transakcji GTC Hungary nabyło dwie spółki, będące właścicielami dwóch budynków biurowych. Obecnie powierzchnie w tych budynkach są częściowo wynajmowane. Planuje się, że istniejące budynki będą generowały przychód z najmu w okresie budowy. Ponadto będą one systematycznie wyburzane celem budowy nowego budynku biurowego. 

8. 	Przychody operacyjne 

Przychody operacyjne składają się z następujących pozycji

	Rok zakończony
 dnia 31 grudnia 2005 r.
	Rok zakończony 
dnia 31 grudnia 2004 r.

Powierzchnie biurowe i komercyjne 	227.716	181.076	
Powierzchnie mieszkalne	81.563	24.945	
	309.279	206.021	

Spółka zawarła szereg umów leasingu operacyjnego z najemcami dotyczących nieruchomości inwestycyjnych w Polsce, Rumunii, Chorwacji, Serbii i na Węgrzech. Zagregowana wartość przyszłych przychodów z tytułu umów najmu wynosi 887 milionów złotych (272 miliony USD), z czego około 18% zostanie uzyskane w ciągu jednego roku, natomiast 24% będzie osiągnięte po pięciu latach. 

Większość uzyskiwanych przychodów operacyjnych jest określana na podstawie kwot wcześniej ustalonych w dolarach amerykańskich lub w inny sposób bezpośrednio powiązanych lub indeksowanych do dolara amerykańskiego.

9. 	Koszty operacyjne 

Koszty operacyjne obejmują następujące pozycje:

	Rok zakończony
 dnia 31 grudnia 2005 r.
	Rok zakończony 
dnia 31 grudnia 2004 r.
	
Powierzchnie biurowe i komercyjne 	62.749	54.734	
Powierzchnie mieszkalne	62.015	22.273	
	124.764	77.007	

10.	Koszty sprzedaży

Na koszty sprzedaży składają się następujące pozycje:

	Rok zakończony
 dnia 31 grudnia 2005 r.
	Rok zakończony 
dnia 31 grudnia 2004 r.

Prowizje brokerskie i podobne opłaty	1.070	1.754	
Reklama	8.841	3.860	
Wynagrodzenia 
i wydatki związane z nimi	1.252	1.104	
	11.163	6.718	

11. 	Koszty administracyjne

Koszty administracyjne składają się z następujących pozycji:

	Rok zakończony
 dnia 31 grudnia 2005 r.
	Rok zakończony 
dnia 31 grudnia 2004 r.

Wynagrodzenia i wydatki związane z nimi	8.421	6.407	
Koszty zarządzania, koszty biurowe i inne	7.295	5.775	
Koszty audytu, doradztwa prawnego i inne	5.404	3.143	
Koszty zarządzania centrum handlowym	1.251	1.382	
Amortyzacja	660	402	
	23.031	17.109	

12.	Pozostałe przychody/(koszty) finansowe netto

Przychody/koszty finansowe netto składają się z następujących pozycji:

	Rok zakończony
 dnia 31 grudnia 2005 r.
	Rok zakończony 
dnia 31 grudnia 2004 r.

Przychody z tytułu odsetek	11.584	16.239	
Koszty z tytułu odsetek	(71.878)	(71.898)	
Pozostałe przychody / (koszty) finansowe:	-	-	
-amortyzacja odroczonych
 kosztów finansowych	(3.159)	(3.425)	
-zmiana wartości godziwej
 instrumentów finansowych	(796)	2.431	
-otrzymane dywidendy	747	819	
	(63.502)	(55.834)	

13.	Analiza segmentowa

Działalność Grupy można podzielić na dwa główne segmenty:

1. budowa i wynajem powierzchni biurowej i handlowej („powierzchnie biurowe i komercyjne”) oraz 
2.	budowa i sprzedaż lokali mieszkalnych (“powierzchnie mieszkalne”).

Działalność Grupy i jej aktywa zlokalizowane są w Polsce, na Węgrzech, w Rumunii, Chorwacji oraz w Serbii i Czarnogórze.
Aktywa w podziale na rodzaje działalności obejmują wszelkie aktywa operacyjne wykorzystywane w działalności danego rodzaju, zwłaszcza środki pieniężne z działalności operacyjnej, należności, zapasy, rzeczowe aktywa trwałe, netto – tj. po pomniejszeniu o odpisy i rezerwy. W większości przypadków istnieje możliwość przypisania aktywów bezpośrednio do danego rodzaju działalności, jednak w niektórych przypadkach rzeczywistą wartość aktywów wykorzystywanych w obu rodzajach działalności przypisuje się do każdej z tych grup szacunkowo. 
Pasywa w podziale na rodzaje działalności obejmują wszelkie zobowiązania w ramach działalności operacyjnej, zwłaszcza z tytułu rozliczeń z kontrahentami, wynagrodzeń oraz zobowiązań podatkowych i rozliczeń międzyokresowych biernych. 

13.	Analiza segmentowa (ciąg dalszy)

Poniższa tabela przedstawia analizę segmentową za lata zakończone dnia 31 grudnia 2005 roku i 31 grudnia 2004 roku.

	Polska	Węgry	Rumunia	Serbia	Chorwacja	Skonsolidowane	
	31 grudnia 2005 r.	31 grudnia 2004 r.	31 grudnia 2005 r.	31 
grudnia 2004 r.	31 
grudnia 2005 r.	31 grudnia 2004 r.	31 grudnia 2005 r.	31 grudnia 2004 r.	31 grudnia 2005 r.	31 grudnia 2004 r.	31 grudnia 2005 r.	31 grudnia 2004 r.	
Powierzchnie biurowe i komercyjne 	209.490	172.059	13.217	9.017	-	-	4.091	-	918	-	227.716	181.076	
Powierzchnie mieszkalne 	68.033	15.760	13.530	9.185	-	-	-	-	-	-	81.563	24.945	
Przychody razem 	277.523	187.819	26.747	18.202	-	-	4.091	-	918	-	309.279	206.021	
													
Powierzchnie biurowe i komercyjne 	58.607	52.289	3.350	2.445	-	-	792	-	-	-	62.749	54.734	
Powierzchnie mieszkalne 	48.504	15.219	13.511	7.054	-	-		-	-	-	62.015	22.273	
Koszty razem 	107.111	67.508	16.861	9.499	-	-	792	-	-	-	124.764	77.007	
													
Powierzchnie biurowe i komercyjne 	150.883	119.770	9.867	6.572	-	-	3.299	-	918	-	164.967	126.342	
Powierzchnie mieszkalne 	19.529	541	19	2.131	-	-	-	-	-	-	19.548	2.672	
Wynik na sprzedaży 	170.412	120.311	9.886	8.703	-	-	3.299	-	918	-	184.515	129.014	
 													
Nieprzypisane koszty ogólne	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(40.870)	(33.668)	
Aktualizacja wartości nieruchomości inwestycyjnych, utrata wartości środków trwałych- powierzchnie biurowe i komercyjne	432.341	22.672	13.603	62.292	-	-	39.650	-	-	-	485.594	84.964	
Zysk przed opodatkowaniem i uwzględnieniem przychodów/(kosztów) finansowych	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	629.239	180.310	
Zysk (strata) z tytułu różnic kursowych netto	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(7.952)	18.502	
Zysk ze sprzedaży inwestycji w zbywalne papiery wartościowe	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	13.230	-	
Przychody z tytułu odsetek	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	11.584	16.239	
Pozostałe koszty finansowe	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(75.086)	(72.073)	
Udział w zyskach/(stratach) jednostek stowarzyszonych 	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	1.724	5.322	
Podatek dochodowy	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(110.752)	621	
Zysk netto 	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	461.987	148.921	
Udziały mniejszości 	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	12.670	18.030	
Udział akcjonariuszy jednostki dominującej 	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	449.317	130.891	

13.	Analiza segmentowa (ciąg dalszy)

Poniższa tabela przedstawia analizę segmentową na dzień 31 grudnia 2005 roku i 31 grudnia 2004 roku.

	Polska 	Węgry	Rumunia	Serbia	Chorwacja	Skonsolidowane	
	31 grudnia 2005 r.	31 
grudnia 
2004 r.	31 grudnia 2005 r.	31 
grudnia 2004 r.	31 grudnia 2005 r.	31 
grudnia 2004 r.	31 grudnia 2005 r.	31 
grudnia 2004 r.	31 grudnia 2005 r.	31 
grudnia 2004 r.	31 grudnia 2005 r.	31 
grudnia 2004 r.	
Aktywa segmentów													
Przypisane aktywa (powierzchnie biurowe i handlowe)	2.290.502	1.747.910	308.216	170.985	174.555	28.642	121.519	65.257	67.496	21.668	2.962.288	2.034.462	
Przypisane aktywa (lokale mieszkalne)	52.592	60.648	48.652	44.632	1.246	-	31.452	-	-	-	133.942	105.280	
Nieprzypisane aktywa	327.816	343.002	22.829	49.624	-	-	5.091	-	-	-	355.736	392.626	
Skonsolidowane aktywa, razem	2.670.910	2.151.560	379.697	265.241	175.801	28.642	158.062	65.257	67.496	21.668	3.451.966	2.532.368	
Zobowiązania segmentów													
Przypisane zobowiązania (powierzchnie biurowe i handlowe)	81.125	99.359	10.929	26.627	105.487	3.565	33.644	32.251	28.424	3.956	259.609	165.758	
Przypisane zobowiązania (lokale mieszkalne)	7.041	13.714	7.912	9.381	-	-	1.030	-	-	-	15.983	23.095	
Nieprzypisane zobowiązania	1.103.966	826.953	248.977	169.884	-	22.745	41.458	30.506	-	18.518	1.394.401	1.068.606	
Skonsolidowane zobowiązania, razem	1.192.132	940.026	267.818	205.892	105.487	26.310	76.132	62.757	28.424	22.474	1.669.993	1.257.459	
Nakłady na rzeczowe aktywa trwałe	198.146	191.738	80.286	35.834	123.415	29.803	26.058	27.233	13.705	405	441.610	285.013	
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych	475	402	178	-	49	-	36	-	41	-	779	402	
Niepieniężne koszty inne niż amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych	-	1.400	-	-	-		-		-		-	1.400	

14. 	Opodatkowanie

Koszty (przychody) dotyczące podatku dochodowego przedstawiają się następująco:

	Rok zakończony
 dnia 31 grudnia 2005 r.
	Rok zakończony 
dnia 31 grudnia 2004 r.
(przekształcone)	
			
Bieżący podatek	18.213	                                4.057 	
Podatek dotyczący lat ubiegłych	-	                                6.455 	
Podatek odroczony 	92.539	                            (11.133)	
	110.752	                                 (621)	

Spółki Grupy płacą podatki w ramach następujących jurysdykcji: Polska, Serbia, Rumunia, Węgry, Holandia, Luksemburg i Chorwacja. Grupa nie tworzy podatkowej grupy kapitałowej w świetle przepisów prawa lokalnego. Dlatego też każda spółka z Grupy jest odrębnym płatnikiem podatku.
Uzgodnienie kosztu podatkowego do wartości stanowiącej iloczyn zysku księgowego i odpowiednich stawek podatku przedstawia się następująco:

		Rok zakończony
 dnia 31 grudnia 2005 r.
	Rok zakończony
dnia 31 grudnia 2004 r.
(przekształcone)	
			
Zysk księgowy przed opodatkowaniem	572.739
	148.300

Podatek wg stawki (przy obowiązującej stawce podatku w ramach danej jurysdykcji)	105.688	25.983	
Podatkowy efekt kosztów trwale niestanowiących kosztów uzyskania przychodów	4.272	1.451	
Udział w zyskach / (stratach) jednostek stowarzyszonych	(327)	(1.012)	
Podatkowy efekt różnic kursowych	1.206	(35.698)	
Podatek dotyczący lat ubiegłych	-	6.455	
Nierozpoznane aktywo podatkowe	(87)	2.200	
				
Podatek wykazany w rachunku zysków i strat	110.752	(621)	

14.	Opodatkowanie (ciąg dalszy)

Składniki salda odroczonego podatku dochodowego zostały wyliczone przy użyciu stawki właściwej dla okresu, w którym Grupa przewiduje odzyskać lub rozliczyć rzeczywistą wartość aktywów lub zobowiązań. 
Aktywa z tytułu podatku odroczonego przedstawiają się następująco:
	1 stycznia 2004	objęcie
konsolidacją spółek zależnych	uznanie/
(obciążenie) kapitałów własnych	uznanie/
(obciążenie) rachunku wyników	efekt różnic kursowych	31 grudnia 2004	uznanie/
(obciążenie) kapitałów własnych	uznanie/
(obciążenie) rachunku wyników	efekt różnic kurso-wych	31 grudnia 2005	
Aktywa z tytułu podatku odroczonego											
Instrumenty finansowe	           10.631 	-	                 1.473 	                 3.184 	               (2.980)	               12.308 	                         -   	               (6.283)	                 1.062 	                 7.087 	
Utrata wartości środków trwałych  	 -	-	-	-	                         -   	- 	-	                 6.374 	                       54 	                 6.428 	
Strata podatkowa do rozliczenia w następnych okresach  	                 3.845 	                 3.154 	-	                 3.403 	               (1.963)	                 8.439 	-	                     485 	                     769 	                 9.693 	
Pozostałe	- 	                     303 	 -	                     (95)	                     (38)	                     170 	 -	                   (184)	                       14 	- 	
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego											
Podatek odroczony z przeszacowania 	 -	-	-	                   (742)	                     135 	                   (607)	                         -   	                     656 	                     (49)	- 	
Nadwyżka wartości środków trwałych wynikająca z dodatkowej kapitalizacji kosztów	               (4.747)	                     903 	-	                     260 	                     740 	               (2.844)	                         -   	                 3.214 	                   (230)	                     140 	
Amortyzacja	                     (22)	-	-	                   (636)	                     120 	                   (538)	                         -   	                     582 	                     (44)	 	
Nadwyżka wartości zapasów wynikająca z dodatkowej kapitalizacji kosztów	               (2.024)	 -	-	                   (479)	                     493 	               (2.010)	 -	                   (656)	                   (188)	               (2.854)	
Pozostałe	 -	- 	 -	                        (4)	                          1 	                        (3)	 -	                   (223)	                     226 	 	
Razem  	                 7.683 	                 4.360 	                 1.473 	                 4.891 	               (3.492)	               14.915 	 -	                 3.965 	                 1.614 	               20.494 	
Rezerwa na nierozpoznany odroczony podatek dochodowy	               (7.683)	 -	-	               (2.200)	                 1.942 	               (7.941)	 -	                       87 	                   (948)	               (8.802)	
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego netto	   -   	                 4.360 	                 1.473 	                 2.691 	               (1.550)	                 6.974 	 -	                 4.052 	                     666 	               11.692 	

14.	Opodatkowanie (ciąg dalszy)

Pasywa z tytułu podatku odroczonego przedstawiają się następująco:

	1 stycznia 2004	objęcie
konsolidacją spółek zależnych	uznanie/
(obciążenie) rachunku wyników	uznanie/
(obciążenie) kapitałów własnych	efekt różnic kursowych	31 
grudnia 2004	Uznanie/
(obciążenie) rachunku wyników	uznanie/
(obciążenie) kapitałów własnych	efekt różnic kursowych	31 grudnia 2005	
Aktywa z tytułu podatku odroczonego											
Podatek odroczony z tytułu utraty wartości środków trwałych  	                 7.373 	-	-	-	               (1.479)	                 5.894 	               (6.374)	-	                     480 	- 	
Strata podatkowa do rozliczenia w następnych okresach  	                 4.668 	 -	                 3.772 	                 2.050 	               (1.994)	                 8.496 	                   (770)	-	                     763 	                 8.489 	
Pozostałe	                       41 	 -	               (2.504)	 	                     447 	               (2.016)	                 1.640 	-	                   (169)	                  (545)	
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego											
Instrumenty finansowe	               (5.282)	               (2.061)	               32.902 	-	               (4.548)	               21.011 	             (54.487)	               (5.953)	                 1.960 	            (37.469)	
Podatek odroczony z przeszacowania 	             (16.439)	               (5.705)	             (14.247)	-	                 6.924 	             (29.467)	             (63.030)	-	                   (894)	            (93.391)	
Nadwyżka wartości środków trwałych wynikająca z dodatkowej kapitalizacji kosztów	- 	-	-	-	                         -   	- 	               35.834 	-	                     304 	              36.138 	
Amortyzacja	             (32.785)	-	               (9.624)	-	                 8.324 	             (34.085)	               (8.786)	-	               (3.162)	            (46.033)	
Nadwyżka wartości zapasów wynikająca z dodatkowej kapitalizacji kosztów	                   (243)	-	                     238 	-	                          5 	-	-	-	(623)	(623)	
Razem  	             (42.667)	               (7.766)	               10.537 	                 2.050 	                 7.679 	             (30.167)	             (95.973)	               (5.953)	                   (718)	          (133.434)	
Rezerwa na nierozpoznany odroczony podatek dochodowy	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego netto	             (42.667)	               (7.766)	               10.537 	                 2.050 	                 7.679 	             (30.167)	             (95.973)	               (5.953)	                   (718)	          (133.433)	

14.	Opodatkowanie (ciąg dalszy)

Uchwalone stawki podatkowe w poszczególnych krajach przedstawiały się następująco:
Stawka podatkowa	Rok zakończony
 dnia 31 grudnia 2005 r.	Rok zakończony
dnia 31 grudnia 2004 r.	
Polska	19%	19%	
Węgry	16%	16%	
Serbia 	10%	10%	
Chorwacja	20%	20%	
Rumunia	16%	25%	
Holandia 	35%	35%	

Biorąc pod uwagę strukturę Grupy, wartość podatkowa niektórych inwestycji w nieruchomości jest wyższa od ich kosztu historycznego. W związku z tym nie ma konieczności tworzenia rezerwy na odroczony podatek dochodowy z tytułu różnicy między wartością podatkową a historyczną tych aktywów. 
W niniejszych skonsolidowanych sprawozdaniach finansowych rozpoznano ujemne różnice przejściowe tylko w przypadkach, w których istnieje prawdopodobieństwo odnotowania zysku podatkowego pozwalającego na realizację wyżej wymienionych różnic przejściowych.
Spółki Grupy wniosły aportem zorganizowane części przedsiębiorstw obejmujące określone budynki biurowe, centrum handlowe i związane z nim aktywa i zobowiązania do pewnych spółek zależnych. Zgodnie z polskimi przepisami, wniesione budynki zostały przeszacowane na dzień wniesienia aportu. Kwoty wynikające z aktualizacji wyceny aktualnie stanowią podstawę opodatkowania dla tych aktywów w spółkach zależnych. 
W przypadku zbycia przez Spółkę wszystkich udziałów w tych podmiotach zależnych, kosztem uzyskania przychodów dla celów podatkowych będzie wartość historyczna netto wniesionych składników majątkowych przed przeszacowaniem. Wartość powstałego zobowiązania podatkowego w takim przypadku szacuje się na 166 milionów PLN (51 milionów USD) na dzień 31 grudnia 2005 roku. Spółka nie planuje sprzedaży udziałów w tych podmiotach zależnych, w związku z czym nie rozpoznała wynikającego z tego tytułu zobowiązania. 

14.	Opodatkowanie (ciąg dalszy)

Przepisy dotyczące podatku od towarów i usług, podatku dochodowego od osób prawnych i składek na ubezpieczenia społeczne podlegają częstym zmianom, wskutek czego niejednokrotnie brak jest odniesienia do utrwalonych regulacji bądź precedensów prawnych. Obowiązujące przepisy zawierają również niejasności, które powodują różnice w opiniach, co do interpretacji prawnej przepisów podatkowych zarówno między organami państwowymi, jak i między organami państwowymi i przedsiębiorstwami. Rozliczenia podatkowe oraz inne (na przykład celne czy dewizowe) mogą być przedmiotem kontroli organów, które uprawnione są do nakładania wysokich kar, a ustalone w wyniku kontroli dodatkowe kwoty zobowiązań muszą zostać wpłacone wraz z wysokimi odsetkami. Zjawiska te powodują, że ryzyko podatkowe w krajach, w których działają jednostki Grupy, jest znacznie wyższe niż istniejące zwykle w krajach o bardziej rozwiniętym systemie podatkowym. 
Rozliczenia podatkowe mogą zostać poddane kontroli. W efekcie kwoty wykazane w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym mogą ulec zmianie w późniejszym terminie po ostatecznym ustaleniu ich wysokości przez organa skarbowe. 
Jednostki Grupy posiadają aktywo z tytułu podatku odroczonego związane ze stratami podatkowymi do rozliczenia w następnych okresach. Na dzień 31 grudnia 2005 roku saldo odroczonych aktywów podatkowych z tego tytułu wynosiło 18.182 tysięcy PLN (5.575 tysięcy USD), które jeśli nie będzie wykorzystane, wygasa w następujący sposób:
a. 	Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego na stracie podatkowej w wysokości 365 tysięcy PLN (112 tysięcy USD) mogą zostać rozliczone w każdym z lat,
b. 	Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego na stracie podatkowej w wysokości 6.581 tysięcy PLN (2.018 tysięcy USD) mogą zostać rozliczone do 2010 roku,
c. 	Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego na stracie podatkowej w wysokości 5.872 tysięcy PLN (1.800 tysięcy USD) mogą zostać rozliczone do 2009,
d. 	Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego na stracie podatkowej w wysokości 3.555 tysięcy PLN (1.090 tysięcy USD) mogą zostać rozliczone do 2008,
e. 	Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego na stracie podatkowej w wysokości 949 tysięcy PLN (291 tysięcy USD) mogą zostać rozliczone do 2007 roku,
f. 	Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego na stracie podatkowej w wysokości 860 tysięcy PLN (264 tysięcy USD) mogą zostać rozliczone do 2006 roku.

15.	Rzeczowe aktywa trwałe

Zmiany stanu rzeczowych aktywów trwałych w latach zakończonych dnia 31 grudnia 2005 roku oraz dnia 31 grudnia 2004 roku przedstawiały się następująco:

	Budynki	Inwestycje w obce środki trwałe	Maszyny i urządze-nia	Środki transportu	Inwestycje rozpoczęte (*)	Razem	
Wartość brutto 							
Saldo na 1 stycznia 2004	976	183	12.482	782	174.094	188.517	
Objęcie konsolidacją spółek zależnych	-	-	570	347	133.518	134.435	
Zwiększenia / (transfery), netto	-	-	760	607	315.905	317.272	
Efekt sporządzenia sprawozdań w różnej walucie sprawozdawczej	(196)	(36)	(2.745)	(331)	(90.666)	(93.974)	
Saldo na 31 grudnia 2004 	780	147	11.067	1.405	532.851	546.250	
Umorzenie							
Saldo na 1 stycznia 2004	26	7	11.835	453	-	12.321	
Objęcie konsolidacją spółek zależnych	-	-	267	194	-	461	
Amortyzacja za okres	-	-	168	197	37	402	
Efekt sporządzenia sprawozdań w różnej walucie sprawozdawczej	10	14	(2.453)	(162)	(37)	(2.628)	
Saldo na 31 grudnia 2004 	36	21	9.817	682	-	10.556	
Wartość netto na 31 grudnia 2004 	744	126	1.250	723	532.851	535.694	

15.	Rzeczowe aktywa trwałe (ciąg dalszy)

	Budynki	Inwestycje w obce środki trwałe	Maszyny i urządze-nia	Środki transportu	Inwestycje rozpoczęte (*)	Razem	
Wartość brutto 							
Saldo na 1 stycznia 2005	780	147	11.067	1.405	532.851	546.250	
Zwiększenia (transfery), netto	-	-	-	582	407.661	408.243	
Zmniejszenia	-	-	-	(233)	(158)	(391)	
Transfer na inne aktywa	-	-	-	-	(437.548)	(437.548)	
Efekt sporządzenia sprawozdań w różnej walucie sprawozdawczej	(780)	(147)	2.017	131	(15.773)	(14.552)	
Saldo na 31 grudnia 2005	-	-	13.084	1.885	487.033	502.002	
							
Umorzenie							
Saldo na 1 stycznia 2005	36	21	9.817	682	-	10.556	
Amortyzacja za okres	6	-	530	243		779	
Sprzedaż i pozostałe zmniejszenia	(45)	-	-	-	-	(45)	
Zmniejszenia	-	(21)	-	(233)	-	(254)	
Efekt sporządzenia sprawozdań w różnej walucie sprawozdawczej	3	-	895	61	-	959	
Saldo na 31 grudnia 2005	-	-	11.242	753	-	11.995	
							
Wartość netto na 31 grudnia 2005	-	-	1.842	1.132	487.033	490.007	

(*) Na dzień 31 grudnia 2005 roku i 31 grudnia 2004 inwestycje rozpoczęte zawierały odpowiednio kwoty 175.360 tys. PLN (53.770 tysięcy USD) (w tym kwota 73.024 PLN (22.391 tysięcy USD) odnosi się do wartości prawa wieczystego użytkowania gruntów) i 217.091 tys. PLN (72.596 tysięcy USD) (w tym kwota 101.799 PLN (34.042 tysięcy USD) odnosiła się do wartości prawa wieczystego użytkowania gruntów) dotyczące projektów na różnych etapach realizacji.

15. 	Rzeczowe aktywa trwałe (ciąg dalszy)

Koszty finansowe kapitalizowane w trakcie budowy obejmują głównie odsetki od pożyczonych środków na finansowanie inwestycji. Koszty te wyniosły:

rok zakończony dnia 31 grudnia 2004	7.478	
rok zakończony dnia 31 grudnia 2005	13.472	

16. 	Inwestycje w nieruchomości 

Do inwestycji w nieruchomości posiadanych przez Grupę zalicza się powierzchnie biurowe i handlowe. Zmiany stanu inwestycji w nieruchomości w okresach zakończonych dnia 31 grudnia 2005 roku i 31 grudnia 2004 roku kształtowały się następująco:

Wartość godziwa na 1 stycznia 2004 roku	      1.398.932 	
		
Zwiększenia w tym:		
     - objęcie konsolidacją spółek zależnych	           128.375 	
     - skapitalizowane wydatki	             10.910 	
     - naliczone przychody (koszty pozyskania najemców)	               6.002 	
     - prowizje brokerskie	               4.744 	
Aktualizacja wartości godziwej	             84.964 	
Transfer na inne aktywa	             (1.996)	
Sprzedaż	             (1.828)	
Różnice kursowe z przeliczenia	          (305.502)	
Wartość godziwa na 31 grudnia 2004 roku	      1.324.601	
		
Zwiększenia w tym:		
     - skapitalizowane wydatki	           460.382 	
     - prowizje brokerskie	             18.365 	
     - pozostałe wydatki	                 912 	
Aktualizacja wartości godziwej	           485.594 	
Sprzedaż	          (128.114)	
Różnice kursowe z przeliczenia	             65.493 	
Wartość godziwa na 31 grudnia 2005 roku	      2.227.233 	

W badanym okresie Grupa nie posiadała inwestycji w nieruchomości, które nie generowały przychodów z tytułu wynajmu.

17.	Inwestycje w zbywalne papiery wartościowe 

Całkowita kwota zbywalnych papierów wartościowych na dzień 31 grudnia 2004 roku dotyczyła akcji Orbis S.A. Stanowiły one inwestycję długoterminową, klasyfikowaną zgodnie z MSR 39 jako aktywa finansowe dostępne do sprzedaży. 

W dniu 26 lipca 2000 r., konsorcjum, w skład którego wchodzi Spółka, zakupiło od Ministerstwa Skarbu 35,37% akcji spółki Orbis S.A. Poza GTC, w skład konsorcjum wchodzili Accor oraz FIC Globe LLC (akcjonariusz Spółki na dzień transakcji). Zgodnie z umową, GTC zakupiło 2.303.853 akcji (5% kapitału akcyjnego Orbis S.A.).

Dnia 6 grudnia 2005 r. Spółka podpisała umowę sprzedaży z Accor, na mocy której Spółka sprzedała posiadane przez siebie akcje Orbis S.A. Cena sprzedaży wynosiła 32 złote (10 USD) za akcję. Transakcja została sfinalizowana dnia 14 grudnia 2005 roku. Zysk ze sprzedaży wyniósł 13.230 tysięcy złotych (4.091 tysięcy USD). 

18.	Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych

Inwestycje w jednostki stowarzyszone składają się z następujących pozycji:

	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 

Akcje	25.393 	       25.380 	
Różnice kursowe z przeliczenia	(3.877)	        (6.648)	
Udział w zysku jednostek stowarzyszonych 	6.078 	         4.354 	
Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych 	27.594 	       23.086 	

Wybrane informacje finansowe dotyczące jednostek stowarzyszonych:

	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 

Aktywa	330.285	239.241	
Pasywa	303.272	232.205	
Zysk brutto z działalności operacyjnej 	14.361	10.885	
Zysk netto	5.452	16.831	

Spółka udzieliła pożyczek jednostkom stowarzyszonym. Na dzień 31 grudnia 2005 i 2004 roku wartość udzielonych pożyczek wynosiła odpowiednio 36.090 tysięcy PLN (11.066 tysięcy USD) i 31.752 tysięcy PLN (10.618 tysięcy USD). Pożyczki służą sfinansowaniu inwestycji w jednostkach stowarzyszonych. Pożyczki nie mają określonego terminu wymagalności. Są one denominowane w euro i oprocentowane stopą procentową opartą na stopie EURIBOR plus marża. 

19. 	Pozostałe aktywa trwałe 

	W pozycji pozostałych aktywów trwałych wykazano: 

	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 

Koszty pozyskania najemców	2.035 	       14.321 	
Odroczone koszty pozyskania finansowania (*)	1.471 	         1.678 	
	3.506 	       15.999 	
                         (*)Koszty dotyczą pożyczek/ kredytów, które do dnia bilansowego  nie zostały zaciągnięte.  

20.	Naliczone przychody i pozostałe należności

Saldo naliczonych przychodów składa się z następujących pozycji:

	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 

Sprzedaż mieszkań i domów	  5.579	1.346	
Sprzedaż spółki zależnej (*)	86.441	-	
Usługi i inne	  3.141	3.783	
	95.161	5.129	
         (*) Kwota dotyczy sprzedaży spółki GTC Alp (patrz nota 29)

21. 	Instrumenty pochodne

Spółka jest w posiadaniu następujących instrumentów pochodnych:

Strona 	Kredyt podlegający zabezpieczeniu	Data rozpoczęcia	Data zakończenia 	Stopa procentowa kredytu (wymienna)	Odsetki do zapłacenia przez Spółkę 	Ujęcie księgowe	
EUROHYPO (*)	Kredyt Eurohypo (GTC Alp)

(oprocentowanie: EURIBOR+1,3%
w okresie realizacji inwestycji;EURIBOR+1,2% +SWAP po zakończeniu inwestycji)	
Styczeń 2006

Styczeń 2008	
Grudzień 2007

Grudzień 2011	zmienna	
cap 3.98%  

collar 3.5%-4.7%	
Odnoszone w kapitały własne

Odnoszone do rachunku zysków i strat	
(*) Instrument został zbyty w ramach transakcji sprzedaży GTC Alp (patrz nota 29)

21. 	Instrumenty pochodne (ciag dalszy)

Strona 	Kredyt podlegający zabezpieczeniu	Data rozpoczęcia	Data zakończenia 	Stopa procentowa kredytu (wymienna)	Odsetki do zapłacenia przez Spółkę 	Ujęcie księgowe	
EUROHYPO	Kredyt Eurohypo (GTC Topaz Office)
(oprocentowanie: Euribor+1,4% w trakcie realizacji inwestycji, Euribor+1.3%+SWAP po zakończeniu inwestycji)	Styczeń 2006

Styczeń 2008	Grudzień 2007

Grudzień 2011	zmienna	cap 3.5% 

collar 3.2%-4.1%	Odnoszone w kapitały własne 

Odnoszone do rachunku zysków i strat	
Aareal Bank	Kredyt Aareal (GTC Galeria Kazimierz)
(oprocentowanie: EURIBOR+1,9%
w okresie realizacji inwestycji;EURIBOR+1,6% +SWAP po zakończeniu inwestycji )	Kwiecień 2005

Kwiecień 2007	Marzec 2007

Marzec 2011
	zmienna	stałe 3.32% 

collar 3.25%-5.5%	Odnoszone w kapitały własne 

Odnoszone do rachunku zysków i strat	
Deutsche Bank	Kredyt BPH (GTC Mars)

(oprocentowanie: LIBOR+2%)
	Grudzień 2001	Lipiec 2006	stała	Zmienne	

Odnoszone do rachunku zysków i strat	

Spółka zawarła wyłącznie transakcje wymiany stóp procentowych.

22.	Depozyty krótkoterminowe

Depozyty krótkoterminowe mogą być przeznaczone wyłącznie na cele określone w poszczególnych umowach pożyczek.

23.	Środki pieniężne

	31 grudnia 2005r.
	31 grudnia 2004

Środki pieniężne w kasie	                       82	              51 	
Środki pieniężne w banku i depozyty krótkoterminowe	238.658	346.025	
	238.740	346.076	

Wszystkie środki pieniężne są dostępne do wykorzystania przez Grupę.

24. 	Pożyczki krótkoterminowe i kredyty w rachunku bieżącym

GTC Konstancja podpisała umowę odnawialnej linii kredytowej z BRE Bankiem w wysokości 2 milionów USD. Część gruntów własnych w GTC Konstancja zostało obciążonych hipoteką w celu zabezpieczenia kredytu odnawialnego. Oprocentowanie kredytu ustalone jest jako LIBOR + 1,5% w skali roku. Na dzień 31 grudnia 2005 roku oraz 31 grudnia 2004 roku Grupa nie posiadała zobowiązań z tytułu wyżej wymienionego kredytu odnawialnego.

24. 	Pożyczki krótkoterminowe i kredyty w rachunku bieżącym (ciąg dalszy)

Pomiedzy GTC Hungary a Citibank Rt. zawarta została umowa o uruchomienie krótkoterminowej linii kredytowej do wysokości 2 milionów USD. Kwota kredytu oprocentowana jest stopą procentową ustaloną na poziomie trzymiesięcznego LIBOR-u plus 1,75% w skali roku. Na dzień 31 grudnia 2004 roku wartość zaciągniętego kredytu wynosiła 2 miliony USD. Zabezpieczenie kredytu stanowi dodatkowa umowa zabezpieczenia pieniężnego pieniężna zawarta pomiędzy Citibank Rt. a GTC International, której przedmiotem jest złożony w Citibank Rt. depozyt w kwocie 2 milionów USD. Kredyt w całości został spłacony w lutym 2005 roku.

25.	Długoterminowe kredyty i pożyczki

Na saldo długoterminowych kredytów i pożyczek składają się następujące pozycje:

 	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 

Kredyt BPH Bank (GTC Mars)	372.333	361.492	
Kredyt Aareal Bank (Rodamco CH1)	175.595	163.410	
Kredyt BPH (GTC Taurus)	61.870	59.715	
Kredyt Aareal Bank (GTC Galeria Kazimierz)	253.322	117.289	
Kredyt WBK (Globis Poznan)	36.566	32.225	
Kredyt WBK (GTC Korona)	37.172	26.579	
Kredyt EUROHYPO (GTC Alp)	-	19.201	
Kredyt EUROHYPO (GTC Topaz Office)	57.895	-	
Kredyt Orbis S.A (Globis Poznan)	-	3.155	
Kredyt MKB (Centre Point I)	122.394	136.793	
Kredyt MKB (Centre Point II)	52.432	-	
Kredyt MKB (Riverloft 1)	24.055	11.845	
Kredyt MKB (Riverloft 2)	6.128	-	
Kredyt MKB (Spiral)	28.670	-	
Kredyty GTC International (GTC)	6.839	52.718	
Kredyt EBRD i Raiffeisen Bank (GTC Serbia)	38.983	20.248	
Kredyt EBRD i Raiffeisen Bank (GTC Romania)	90.580	-	
Kredyt OVAG (GTC Croatia)	-	16.232	
Kredyt z MKB i Zagrabecka Banka (GTC Croatia)	16.427	-	
Pożyczki od udziałowców mniejszościowych w spółkach zależnych 	10.234	57.451	
Odroczone koszty pozyskania finansowania	(16.910)	(16.315)	
	1.374.585	1.062.038	

25.	Długoterminowe kredyty i pożyczki (ciąg dalszy)

Zadłużenie z tytułu długoterminowych pożyczek i kredytów zostało podzielone na część długo- i krótkoterminową w następujący sposób:

  	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 
	
Krótkoterminowa część kredytów i pożyczek długoterminowych:			
Kredyt BPH Bank (GTC Mars)	22.829	19.438	
Kredyt Aareal Bank (Rodamco CH1)	7.984	7.326	
Kredyt BPH (GTC Taurus)	3.561	2.984	
Kredyt Aareal Bank (GTC Galeria Kazimierz)	12.429	6.731	
Kredyt WBK (Globis Poznan)	1.957	1.633	
Kredyt WBK (GTC Korona)	1.989	1.346	
Kredyt EUROHYPO (GTC Topaz Office)	1.099	-	
Kredyt MKB (Centre Point I)	3.914	7.273	
Kredyt MKB (Riverloft 1)	1.024	-	
Kredyt MKB (Spiral)	3.933	-	
Kredyt EBRD and Raiffeisen Bank (GTC Serbia)	2.854	1.080	
Kredyt EBRD and Raiffeisen Bank (GTC Romania)	1.807	-	
Pożyczki od udziałowców mniejszościowych w spółkach zależnych 	-	18.639	
Odroczone koszty pozyskania finansowania	(249)	(257)	
 	65.131	66.193	

25.	Długoterminowe kredyty i pożyczki (ciąg dalszy)

 	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 
	
Długoterminowa część kredytów i pożyczek długoterminowych:			
Kredyt BPH Bank (GTC Mars)	349.504	342.054	
Kredyt Aareal Bank (Rodamco CH1)	167.611	156.084	
Kredyt BPH (GTC Taurus)	58.309	56.731	
Kredyt Aareal Bank (GTC Galeria Kazimierz)	240.893	110.558	
Kredyt WBK (Globis Poznan)	34.609	30.592	
Kredyt WBK (GTC Korona)	35.183	25.233	
Kredyt EUROHYPO (GTC Alp)	-	19.201	
Kredyt EUROHYPO (GTC Topaz Office)	56.796	-	
Kredyt Orbis S.A (Globis Poznan)	-	3.155	
Kredyt MKB (Centre Point I)	118.480	129.520	
Kredyt MKB (Centre Point II)	52.432	-	
Kredyt MKB (Riverloft 1)	23.031	11.845	
Kredyt MKB (Riverloft 2)	6.128	-	
Kredyt MKB (Spiral)	24.737	-	
Kredyt GTC International 	6.839	52.718	
Kredyt EBRD i Raiffeisen Bank (GTC Serbia)	36.129	19.168	
Kredyt EBRD i Raiffeisen Bank (GTC Romania)	88.773	-	
Kredyt OVAG (GTC Croatia)	-	16.232	
Kredyt z MKB i Zagrabecka Banka (GTC Croatia)	16.427	-	
Pożyczki od udziałowców mniejszościowych w spółkach zależnych 	10.234	38.812	
Odroczone koszty pozyskania finansowania	(16.661)	(16.058)	
 	1.309.454	995.845	

25.	Długoterminowe kredyty i pożyczki (ciąg dalszy)

Poniżej zaprezentowano podstawowe informacje i warunki pożyczek długoterminowych:

	Całkowita dostępna kwota	Transze	Spłaty	Data wygaśnięcia umowy	Stopa procentowa
stała/zmien-na	Stopa procentowa	Zabezpieczenia	
								
Kredyt BPH (GTC Mars)	USD 165 mln	USD 130 mln	Raty miesięczne	Sierpień 2009	Stała	LIBOR+2%
+SWAP (*)	(**)	
		USD 25 mln	Sierpień 2009	Sierpień 2009	Stała	LIBOR+2%
+SWAP (*)	(**)	
		USD 10 mln	Raty półroczne oparte o nadwyżkę przepływów pieniężnych	Sierpień 2009	Zmienna	LIBOR+2%	(**)	
Kredyt Aareal Bank (Rodamco CH1) (***)	USD 130,8 mln	USD 90 mln	Raty miesięczne	Grudzień 2015	Stała	LIBOR+1,75%	(**)	
		USD 10 mln	Raty półroczne oparte o nadwyżkę przepływów pieniężnych	Grudzień 2015	Zmienna	LIBOR+1,75%	(**)	
		USD 23 mln	Raty miesięczne	Grudzień 2015	Stała	LIBOR+1,75% + SWAP (*)
	(**)	
		USD 1,5 mln	Raty półroczne oparte o nadwyżkę przepływów pieniężnych	Grudzień 2015	Zmienna	LIBOR+1,75% + SWAP (*)	(**)	
		USD 6,3 mln	Raty półroczne oparte o nadwyżkę przepływów pieniężnych	Grudzień 2015	Zmienna	LIBOR+1,75%	(**)	
Kredyt BPH (GTC Taurus)	USD 22,5 mln	 -	Raty miesięczne	Grudzień 2011	Stała	LIBOR+2%
+SWAP (*)	(**)	
Kredyt Aareal Bank (GTC Galeria Kazimierz) 	Euro 68 mln	Euro 55 mln	Raty miesięczne począwszy od marca 2005	Marzec 2015	Zmienna w okresie realizacji inwestycji; 

stała po jej zakończeniu	EURIBOR+1,9%
w okresie realizacji inwestycji;

EURIBOR+1,6% +SWAP po zakończeniu inwestycji (*)	(**)	
		Euro 13 mln	Raty półroczne oparte o nadwyżkę przepływów pieniężnych począwszy od marca 2005	Marzec 2015	Zmienna	EURIBOR  + 1,6%		
Kredyt WBK (Globis Poznań)	Euro 10 mln	-	48 kwartalnych rat, począwszy od listopada 2004	Listopad 2016	Zmienna	EURIBOR+1.5%	(**)	
Kredyt WBK (GTC Korona)	USD 12 mln	-	48 kwartalnych rat, począwszy od listopada 2004	Listopad 2016	Zmienna	LIBOR+1.5%	(**)	

25.	Długoterminowe kredyty i pożyczki (ciąg dalszy)

	Całkowita dostępna kwota	Transze	Spłaty	Data wygaśnięcia umowy	Stopa procentowa
stała/zmien-na	Stopa procentowa	Zabezpieczenia	
Kredyt EUROHYPO (GTC Alp)	Euro 22,5 mln	-	Raty miesięczne począwszy od stycznia 2006	Grudzień 2014	Zmienne	EURIBOR+1,3%
w okresie realizacji inwestycji;

EURIBOR+1,2% +SWAP po zakończeniu inwestycji	(**)	
Kredyt EUROHYPO (GTC Topaz Office)	Euro 15 mln	- 	Raty miesięczne począwszy od stycznia 2006	Grudzień 2014	Zmienne	Euribor+1,4% w trakcie realizacji inwestycji, 

Euribor+1.3%
+SWAP po zakończeniu inwestycji	(**)	
Pożyczka od Orbis SA  (Globis Poznań)	USD/PLN 	 -	Nie dotyczy	2006-2007	Zmienne	LIBOR+3.5%  (*)
WIBOR+3.5%  	(**)	
Kredyt MKB (Centre Point I+II)	Euro 92,7 mln	Euro 33,5 mln	Raty kwartalne 	2019	Zmienne	EURIBOR + 1.6%	(**)	
		Euro 21,2 mln	Raty kwartalne	2019	Zmienne	EURIBOR + 1.65%	(**)	
		Euro 38 mln	Refinansowany	2019	Zmienne	EURIBOR + 1.6%	(**)	
Kredyt MKB 
(River Loft 1)	HUF 691 mln	-	30 czerwca 2006	30 czerwca 2006	Zmienne	BUBOR+ 1.85%	(**)	
Kredyt HVB 
(River Loft 2)		HUF 700 mln	30 czerwca 2007	30 czerwca 2007	Zmienne	BUBOR+ 2%	(**)	
		HUF 1.877 mln	30 czerwca 2007	30 czerwca 2007	Zmienne	BUBOR+ 2%	(**)	
		Euro 1.055 mln	30 czerwca 2007	30 czerwca 2007	Zmienne	EURIBOR + 2%	(**)	
		HUF 440 mln	30 czerwca 2007	30 czerwca 2007	Zmienne	BUBOR+ 2%	(**)	
		Euro 4 mln	30 czerwca 2007	30 czerwca 2007	Zmienne	EURIBOR + 1.85%	(**)	
		Euro 5,5 mln	Refinansowany		Zmienne	EURIBOR + 1.85%	(**)	

25.	Długoterminowe kredyty i pożyczki (ciąg dalszy)

	Całkowita dostępna kwota	Transze	Spłaty	Data wygaśnięcia umowy	Stopa procentowa
stała/zmien-na	Stopa procentowa	Zabezpieczenia	
Loan from MKB (Spiral)		HUF  1.620 mln		28 września 2007	Zmienne	BUBOR+ 1.5%	(**)	
		HUF  275,5 mln		28 kwietnia 2006	Zmienne	BUBOR+ 1.5%	(**)	
GTC International	USD/Euro	-	Nie dotyczy	2006 – 2008	Stałe/Zmienne	Wyższa z 8,5% i LIBOR/EURIBOR +  2,5%	

	
Kredyt EBOiR (GTC Serbia)	Euro 10,16 mln	-	Począwszy od maja 2005	2013	Zmienne	EURIBOR 2%-4.5%	(**)	
Kredyt EBOiR
(GTC Romania)	Euro 27,12 mln	-	Począwszy od sierpnia 2006	2018	Zmienne	EURIBOR 2%-4.5%	(**)	
Kredyt MKB (GTC Croatia)	Euro 48,1 mln			2020	Zmienne	EURIBOR + 2,2% - 2,4%	(**)	
Kredyt OVAG (GTC Croatia)	Euro 4,05 mln	-	Jednorazowa płatność	Do 31 grudnia 2006	Zmienne	EURIBOR + 3% 	(**)	
Pożyczki od udziałowców mniejszościowych w jednostkach zależnych	USD/Euro 	-	Nieokreślone	Nieokreślone	Stałe/Zmienen	Wyższa z 8,5% i LIBOR/EURIBOR + 2,5%		
	(*)   Stopa procentowa ustalona w dniu zaciągnięcia kredytu
(**) Hipoteka ustanowiona na składniku aktywów łącznie z cesją związanych z nią należności oraz cesją praw z polis ubezpieczeniowych.
(***)W związku z posiadanym 50% - wym udziałem w spółce Rodamco CH1, która jest kredytobiorcą, GTC konsoliduje 50% wartości kredytu.
Wartość aktywów stanowiących zabezpieczenie kredytu jest wyższa od kwoty kredytu, który zabezpieczają.
Średnia efektywna stopa oprocentowania kredytów i pożyczek Grupy w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2005 roku wynosiła 6,4% (7,8% w 2004 roku). 

26.	Kapitał własny

Na dzień 31 grudnia 2005 r. struktura akcji Spółki przedstawia się następująco: 

Liczba akcji 	Seria	Łączna wartość nominalna 	Łączna wartość 	Udział w kapitale podstawowym 	
 	 	w PLN	w USD	 	
13.928.621	A	13.928.621	4.151.730	69,7%	
115.224	B	115.224	26.660	0,6%	
23.544	B1(**) 	23.544	5.849	0,1%	
835.654	C	835.654	183.824	4,2%	
996.162	D	996.162	247.469	5,0%	
3.968.915	E	3.968.915	985.968	19,9%	
96.721	F (*)	96.721	30.422	0,5%	
19.964.841		19.964.841	5.631.922	100,0%	

Na dzień 31 grudnia 2005 roku głównym akcjonariuszem Spółki był GTC International B.V. będący w posiadaniu 10.119.378 akcji Spółki, co stanowi 50,69% wszystkich akcji. 

Pozostali akcjonariusze posiadający na dzień 31 grudnia 2005 roku powyżej 5% wszystkich akcji byli następujący:

- ING Nationale Nederlanden
- Commercial Union
- JP Morgan Chase Co.

(*)	W dniu 2 lutego 2004 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki podjęło uchwały w sprawie podwyższenia kapitału akcyjnego Spółki. 

Zgromadzenie Akcjonariuszy zadecydowało, że podwyższenie kapitału akcyjnego nastąpi w drodze emisji 446.385 akcji warunkowych o wartości nominalnej 1 zł każda (seria F), które będą subskrybowane w transzach do 31 grudnia 2007 r. przez przewodniczącego Rady Nadzorczej Spółki, Pana Eli Alroy, w ramach programu motywacyjnego.

W dniu 10 stycznia 2005 r. roku Spółka wyemitowała 148.795 warrantów subskrypcyjnych, które zostały objęte przez Pana Eli Alroy.

Każdy z wyemitowanych warrantów subskrypcyjnych uprawnia do subskrypcji 1 akcji serii F po cenie 1 zł lub równowartości w złotych 13,44 USD. Objęcie warrantów po cenie 1 PLN obniża ilość możliwych do objęcia warrantów. 

W dniu 18 stycznia 2005 r. Pan Eli Alroy zrealizował 89.001 warrantów po cenie 1 zł, a w dniu 19 stycznia 2005 r. - 7.720 warrantów po cenie 41,71 zł. Pozostałe 52.074 warranty wygasły, w związku z czym nie zostaną wykorzystane. 

26.	Kapitał własny (ciąg dalszy)

(**) Na dzień 31 grudnia 2005 r. i 31 grudnia 2004 r. 117.768 akcji serii B i B1 zostało przydzielonych członkom Zarządu Spółki, z których 20.695 akcji zostanie przyznanych do listopada 2006 roku, natomiast 8.538 akcji zostanie przyznanych do listopada 2007 roku.

Zmiany w liczbie akcji 

Uzgodnienie liczby akcji na początek i na koniec poszczególnych lat przedstawione zostało poniżej:

	2005	2004	
			
Liczba akcji na początek roku	19.868.120	14.879.499	
Emisja akcji	96.721	4.988.621	
Liczba akcji na koniec roku	19.964.841	19.868.120	

Zmiany kapitału zapasowego (ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej)

Zmiany kapitału zapasowego (ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej) zostały zaprezentowane w tabeli poniżej:

	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 
(przekształcone)	
Saldo na początek okresu	551.914	134.565	
Emisja akcji	314	419.303	
Koszty emisji akcji	-	(11.875)	
Płatności w formie akcji własnych	7.611	7.663	
Korzyści z tytułu podatku dochodowego	-	2.258	
Saldo na koniec okresu	559.839	551.914	

27.	Zysk na jedną akcję 

Zysk na jedną akcję oraz rozwodniony zysk na jedną akcję zostały wyliczone w następujący sposób:

	Rok zakończony 
31 grudnia	
	2005
	2004
(przekształcone)	
Zysk netto (PLN) przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej	449.316.970	130.891.000	
Średnia ważona liczba akcji do obliczenia zysku na jedną akcję	19.960.071	 16.984.287 	
			
Zysk na jedną akcję (PLN)	               22.51 	                 7.71 	
Średnia ważona liczba akcji do obliczenia rozwodnionego zysku na akcję	20.154.179	 17.157.192 	
			
Rozwodniony zysk na jedną akcję (PLN)	               22.29 	                 7.63 	

	Rok zakończony 
31 grudnia	
	2005
	2004
(przekształcone)	
Średnia ważona liczba akcji do obliczenia zysku na jedną akcję	19.960.071	16.984.287	
			
Korekta dotycząca opcji na akcje (seria F) (*)	194.108	      172.905 	
			
Średnia ważona liczba akcji do obliczenia rozwodnionego zysku na jedną akcję	20.154.179	17.157.192	
			
           (*) Patrz nota 26

28.	Zakup udziałów mniejszości

W dniu 3 marca 2005 r. Spółka nabyła od spółki Orbis S.A. 2.000 udziałów spółki Globis Poznań oraz 25 udziałów w spółce Globis Wrocław stanowiących 25% ich kapitału zakładowego. Po zakończeniu transakcji Spółka posiada 100% udziałów spółek Globis Poznań i Globis Wrocław. 

Kwota zapłacona za udziały wyniosła 2,1 miliona PLN (0,7 miliona USD).

W dniu 11 sierpnia 2005 r. Spółka wraz z innymi udziałowcami spółek GTC Hungary, GTC Romania i GTC Serbia zakupiła od FIC Globe B.V. udziały, które stanowią:

•	15,72% kapitału podstawowego GTC Romania (z czego 11,59% zostało zakupione przez Spółkę w oparciu o aktualny proporcjonalny udział); 
•	13,13% kapitału podstawowego GTC Serbia i GTC Hungary (z czego 9,92% zostało zakupione przez Spółkę w oparciu o aktualny proporcjonalny udział).

Transakcja została sfinalizowana dnia 20 września 2005 roku. 

Kwota płatności za udziały wyniosła 25,4 miliona PLN (7,8 miliona USD). Dodatnia wartość firmy osiągnięta w drodze tej transakcji wyniosła 13 milionów PLN (4 miliony USD). Ponadto, pożyczki udzielone powyższym spółkom przez FIC Globe w kwocie 17 milionów PLN (5,3 miliona USD) zostały całkowicie spłacone.

	Dnia 15 grudnia 2005 roku Spółka oraz AYRAD (spółka kontrolowana przez Pana Eli Alroy) („nabywcy”) podpisały z ADRI International B.V. („ADRI”) umowę zakupu udziałów, zgodnie z którą nabywcy zakupili od ADRI jej udziały w spółkach GTC Hungary, GTC Romania, GTC Serbia i GTC Croatia („udziały”) stanowiące:
•	21,98% kapitału podstawowego GTC Romania (z czego 20,78% zostało zakupione przez Spółkę w oparciu o aktualny proporcjonalny udział); 
•	22,49% kapitału podstawowego GTC Serbia i GTC Hungary (z czego 21,92% zostało zakupione przez Spółkę w oparciu o aktualny proporcjonalny udział);
•	15,16% kapitału podstawowego GTC Croatia (z czego 14,74% zostało zakupione przez Spółkę w oparciu o aktualny proporcjonalny udział).
	
	Transakcja została sfinalizowana dnia 15 grudnia 2005 roku.

Cena udziałów nabywanych przez GTC wyniosła 62,2 miliona PLN (19,2 miliona USD). Dodatnia wartość firmy osiągnięta w drodze tej transakcji wyniosła 40,2 miliona PLN (12,3 miliona USD). Ponadto, pożyczki udzielone powyższym spółkom przez ADRI w kwocie 33,9 miliona PLN (10,6 miliona USD) zostały całkowicie spłacone.

28.	Zakup udziałów mniejszości (ciąg dalszy)

Zgodnie z umową sprzedaży udziałów zawartą w dniu 8 kwietnia 2004 roku Spółka oraz inni udziałowcy nabyli w dniu 30 listopada 2005 roku od Firestorm Services LLC („Firestorm”) udziały w spółce GTC Romania, stanowiące 10,49% kapitału podstawowego tej spółki (z czego 8,21% zostało zakupione przez Spółkę w oparciu o aktualny proporcjonalny udział). Kwota płatności za udziały wyniosła 1,3 miliona PLN (0,4 miliona USD). Dodatnia wartość firmy osiągnięta w drodze tej transakcji wyniosła 1,3 miliona PLN (0,4 miliona USD).
Na dzień 31 grudnia 2005 roku Spółka posiadała udziały stanowiące:
•	94,55% kapitału podstawowego GTC Romania, 
•	97,48% kapitału podstawowego GTC Hungary i GTC Serbia,
•	97,24% kapitału podstawowego GTC Croatia.
Pozostałe udziały znajdują się w posiadaniu spółki AYRAD, która jest kontrolowana przez pana Eli Alroya.

29.	Sprzedaż jednostki zależnej

W dniu 9 maja 2005 r., Spółka podpisała z T.U. Allianz Polska Sp. z o.o. przedwstępną Umowę Sprzedaży 43.511 udziałów spółki GTC Alp o łącznej wartości nominalnej 21.755.500 złotych, stanowiących 100% kapitału udziałowego tej jednostki i dających 100% praw głosu na Zgromadzeniu Wspólników GTC Alp.
Ostateczna umowa sprzedaży została podpisana dnia 29 grudnia 2005 roku. 

Na dzień 31 grudnia 2005 roku Spółka nie konsolidowała aktywów i pasywów GTC Alp. 

Udział w spółce GTC Alp na dzień 29 grudnia 2005 roku przedstawiał się następująco:
	29 grudnia 2005 roku	
		
Nieruchomości inwestycyjne	128.935	
Środki pieniężne	45.854	
Aktywa obrotowe (inne niż środki pieniężne)	7.478	
Zobowiązania  krótkoterminowe 	(16.936)	
Zobowiązania  długoterminowe	(93.844)	
Aktywa netto	71.487	
Należny przychód na dzień 31 grudnia 2005 roku	            86.441 	
Środki pieniężne zapłacone na dzień 31 grudnia 2005 roku	-	
Wypływ środków pieniężnych z tytułu sprzedaży	           (45.854)	

30.	Konsolidacja proporcjonalna

Spółka konsoliduje metodą proporcjonalną aktywa i pasywa Rodamco CH1.
Udział w spółce Rodamco CH1 przedstawia się następująco:
	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 

Środki pieniężne	            11.000 	              10.715 	
Depozyty zablokowane	              3.535 	                2.356 	
Aktywa trwałe	          445.604 	            299.366 	
Zobowiązania długoterminowe 	         (203.919)	          (169.550)	
Aktywa obrotowe (inne niż środki pieniężne i zablokowane depozyty)	              1.699 	                1.121 	
Zobowiązania krótkoterminowe	           (14.144)	              (9.357)	
Aktywa netto 	          243.775	            134.651 	

Całkowity udział w przychodach Rodamco CH1 za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 r. i dnia 31 grudnia 2004 r. wyniósł odpowiednio 155,87 miliona PLN (48,2 miliona USD) i 77 milionów PLN (23,8 miliona USD); całkowity udział w kosztach Rodamco CH1 za okresy wskazane powyżej wyniósł odpowiednio 49,5 miliona PLN (15,3 miliona USD) i 35 miliona PLN (10,8 miliona USD). 

31.	Transakcje ze stronami powiązanymi

Opłaty za usługi i doradztwo dotyczą usług zarządczych świadczonych przez GTC International, Kardan Real Estate, Tamlot and AYRAD na rzecz podmiotów Grupy. 

Transakcje z podmiotami powiązanymi przedstawione zostały poniżej:

	Rok zakończony 
31 grudnia 2005 r.	Rok zakończony 
31 grudnia 2004 r.	
Transakcje			
Opłaty za doradztwo i usługi	           2.409 	         2,661 	
Opłaty za zarządzanie Centrum Handlowym Galeria Mokotów	           1.251 	         1,382 	
			
	31 grudnia 2005 r.	31 grudnia 2004 r.	
Salda			
Pożyczki z GTC International 	6.839	52.718	
Pożyczki od udziałowców mniejszościowych w jednostkach zależnych	6.529	42.861	
Liczba akcji pracowniczych	29.233	49.928	
Liczba akcji warunkowych	297.590	446.385	
Pozostałe należności (*)	541	            182 	
Zobowiązania	554	            194 	
(*) Na dzień 31 grudnia 2005 i 2004 roku wartość pożyczek udzielonych Zarządowi oraz Radzie Nadzorczej wyniosła 528,3 tysiący PLN (162 tys. USD) i 156,5 tysięcy PLN (48 tys. USD) odpowiednio. Na pozostałą część „pozostałych należności” składają się rozrachunki z Rodamco CH1. 

31.	Transakcje ze stronami powiązanymi (ciąg dalszy)

Dnia 9 grudnia 2005 roku Spółka podpisała umowę z członkiem Zarządu, zgodnie z którą Spółka sprzeda członkowi Zarządu jeden z domów budowanych w ramach projektu mieszkalnego Spółki za całkowitą kwotę 781 tysięcy PLN (238 tysięcy USD). 

Wynagrodzenie AYRAD (spółki kontrolowanej przez Pana Eli Alroya) za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku obejmowało 1.025 tysięcy PLN (317 tysięcy USD) oraz 96.721 akcji (patrz nota 26), natomiast za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku – 1.349 tysięcy PLN (369 tysięcy USD).
Wynagrodzenie Tamlot (spółki kontrolowanej przez Pana Alaina Ickovics – członka Rady Nadzorczej) za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku wyniosło 310 tysięcy PLN (96 tysięcy USD). Wynagrodzenie za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku wyniosło 351 tysięcy PLN (96 tysięcy USD).
Wynagrodzenie Pana Mariusza Gredowicza - członka Rady Nadzorczej - za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku wyniosło 29 tysięcy PLN (9 tysięcy USD), natomiast za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku - 18 tysięcy PLN (5 tysięcy USD).
Inni członkowie Rady Nadzorczej nie byli wynagradzani za swoją pracę w 2005 roku.

Wynagrodzenie członków Zarządu za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku wyniosło 2,7 miliona PLN (845 tysięcy USD) i 20.695 akcji, a za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku, 2 miliony PLN (545 tysiecy USD) i 20.695 akcji.

Transakcje z akcjonariuszami mniejszościowymi w spółkach zależnych zostały opisane w nocie 28.

32. 	Inne długoterminowe zobowiązania 
	
W grudniu 2004 roku GTC Business Park wygrała przetarg dotyczący dzierżawy gruntu o powierzchni 10.270 metrów kwadratowych położonego w Belgradzie (Serbia). Grunt ten przeznaczony zostanie na realizację projektu obejmującego powierzchnie biurowe i mieszkaniowe. Przewidywany czas trwania dzierżawy wynosi 99 lat. 

Całkowita płatność za grunt wynosi 6,5 miliona euro (7,8 miliona USD) płatnych w ratach na rzecz urzędu miasta Belgrad. Zabezpieczenie stanowi gwarancja bankowa w kwocie 0,7 miliona euro (0,9 miliona USD) ustanowiona przez GTC Business Park na rzecz urzędu miasta Belgrad.

32. 	Inne długoterminowe zobowiązania (ciąg dalszy)

Płatności z tytułu dzierżawy są następujące:
zapłacona zaliczka w kwocie 3 miliony PLN (0,8 miliona euro (1 milion USD)); 6,9 miliona PLN (1,8 miliona euro (2,1 miliona USD)) płatne nie poźniej niż w czerwcu 2006 roku; 6,9 miliona PLN (1,8 miliona euro (2,1 miliona USD)) płatne nie poźniej niż w grudniu 2006 roku; kwota główna jest płatna w 12 kwartalnych ratach począwszy od 20 grudnia 2005 roku. Wysokość czynszu dzierżawnego jest uzależniona od zmian serbskiego wskaźnika cen konsumpcyjnych.

33.	Zobowiązania inwestycyjne i udzielone gwarancje

Na dzień 31 grudnia 2005 roku Grupa posiada zobowiązania inwestycyjne wynikające z kontraktów dotyczących przyszłych budów w wysokości 316 milionów PLN (97 milionów USD). Przewiduje się, że zobowiązania te będą sfinansowane z dostępnych środków pieniężnych, w ramach finansowania bieżącego lub innego finansowania zewnętrznego oraz w ramach istniejących i nowych umów sprzedaży.

Na dzień 31 grudnia 2005 roku Spółka udzieliła gwarancji stronom trzecim w odniesieniu do kwestii przekroczeń kosztów oraz spłaty pożyczek spółek zależnych. Całkowita kwota gwarancji wynosi 160 milionów PLN (49 milionów USD).
 
34. 	Cele i polityka zarządzania ryzykiem finansowym

Główne ryzyko wynikające z posiadanych przez Spółkę instrumentów finansowych związane jest z ryzykiem stóp procentowych, ryzykiem płynności, ryzykiem walutowym i kredytowym.

Ryzyko stóp procentowych

Narażenie Grupy na rynkowe ryzyko zmiany stóp procentowych związane jest przede wszystkim z długoterminowymi zobowiązaniami Grupy. 
Polityka Grupy polega na uzyskiwaniu finansowania oprocentowanego zmienną stopą. Następnie w celu zarządzania ryzykiem stóp procentowych w sposób efektywny kosztowo, Grupa zawiera transakcje wymiany stóp procentowych oraz transakcje collar. 

Ryzyko walutowe

Jednostki działalności operacyjnej zawierają transakcje w walutach innych niż waluta funkcjonalna Grupy. Z tego powodu jednostki te zabezpieczają się przed ryzykiem walutowym poprzez powiązanie waluty, w której uzyskiwane są przychody operacyjne, z walutami segmentów działalności inwestycyjnej, finansowej i operacyjnej.

34. 	Cele i polityka zarządzania ryzykiem finansowym (ciąg dalszy)

Ryzyko płynności

Celem Grupy jest utrzymywanie równowagi pomiędzy finansowaniem działalności inwestycyjnej a terminową obsługą zadłużenia i utrzymaniem wystarczającego poziomu kapitału obrotowego. Wskaźnik bieżącego zadłużenia Grupy na dzień 31 grudnia 2005 roku wynosił 2,73, co odzwierciedla poziom kapitału obrotowego wystarczający do obsługi wszystkich bieżących i potencjalnych operacji Grupy. Ponadto, stosunek całkowitych zobowiązań do całkowitych aktywów Grupy wyniósł 48%, co świadczy o niskim ryzyku płynności. 

Ryzyko kredytowe

Istotą ryzyka kredytowego jest sytuacja, w której jedna ze stron umowy, której przedmiotem jest dany instrument finansowy, nie wywiąże się ze swojego zobowiązania. W celu zarządzania tym ryzykiem Grupa systematycznie dokonuje oceny sytuacji finansowej swoich klientów. Grupa nie spodziewa się sytuacji, w której jeden z jej klientów nie wywiązałby się ze swoich zobowiązań. W stosunku do żadnego z klientów Grupy nie występuje znacząca koncentracja ryzyka kredytowego.

35.	Wybrane dane finansowe przeliczone na euro

Zgodnie z wymogami statutowymi następujące dane finansowe Spółki zostały przeliczone na euro:

tys. euro	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r. 
(przekształcone)	

Przychody operacyjne	         76.837 	         45.426 	
Zysk brutto z działalności operacyjnej	         45.841 	         28.446 	
Zysk z działalności operacyjnej przed opodatkowaniem i uwzględnieniem kosztów finansowych	       157.293 	         39.916 	
Zysk za rok obrotowy	       115.741 	         32.995 	
Aktywa 	       894.350 	       934.684 	
Zobowiązania 	       432.669 	       622.122 	
Kapitał własny	       461.681 	       312.562 	
Aktywa obrotowe	       150.215 	       124.764 	
Zobowiązania krótkoterminowe 	         54.940 	         49.240 	

35.	Wybrane dane finansowe przeliczone na euro (ciąg dalszy)

Do przeliczenia ww. pozycji zastosowano następujące kursy wymiany PLN/EUR Narodowego Banku Polskiego:

	31 grudnia 2005 r.
	31 grudnia 2004 r.
	
Średni kurs za okres obrotowy	4,03	4,54	
Kurs na koniec roku obrotowego	3,86	4,08	

36.	Wydarzenia po dacie bilansowej 

Do daty zatwierdzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego nie wystąpiły żadne zdarzenia po dacie bilansowej, które powinny być, a nie zostały w nim ujęte.

37.	Inne

Niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone przez Zarząd w dniu 22 lutego 2006 roku.