TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ I REASEKURACJI
„WARTA” S.A.

RAPORT UZUPEŁNIAJĄCY OPINIĘ Z BADANIA
SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
ZA ROK ZAKOŃCZONY
DNIA 31 GRUDNIA 2005 ROKU

I.	CZĘŚĆ OGÓLNA
1.	Informacje ogólne
Towarzystwo Ubezpieczeń i Reasekuracji „Warta” S.A. („Spółka”) zostało utworzone Aktem Notarialnym z dnia 3 września 1920 roku. Siedziba Spółki mieści się w Warszawie, ul. Chmielna 85/87.
W dniu 4 czerwca 2001 roku Spółka została wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000016432.
Spółka posiada numer NIP: 521-04-20-047 nadany w dniu 5 maja 1994 roku oraz symbol REGON: 000017265 nadany w dniu 31 października 1996 roku.
Spółka jest jednostką dominującą Grupy Kapitałowej Towarzystwa Ubezpieczeń i Reasekuracji „Warta” S.A. („Grupa Kapitałowa Warta”). Informacje o transakcjach z jednostkami powiązanymi oraz wykaz spółek, w których jednostka posiada co najmniej 20% udziałów w kapitale lub ogólnej liczbie głosów w organie stanowiącym spółki zostały zamieszczone w notach B.8. oraz B.15. dodatkowych informacji i objaśnień do zbadanego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005.
Podstawowym przedmiotem działalności Spółki są:
•	Działalność ubezpieczeniowa bezpośrednia i pośrednia (reasekuracyjna) w kraju i za granicą;
•	Działalność prewencyjna mająca na celu zapobieganie powstawaniu szkód i ograniczenie ich rozmiarów;
•	Komisarka awaryjna tj. ustalenie rozmiarów i przyczyn szkód, zabezpieczenie praw regresowych, uzyskiwanie gwarancji, dochodzenie roszczeń oraz wykonywanie innych czynności związanych z likwidacją szkód w imieniu i na rzecz zlecających te czynności osób fizycznych lub prawnych w kraju i za granicą;
•	Inne usługi związane z działalnością ubezpieczeniową i reasekuracyjną;
•	Działalność akwizycyjna na rzecz otwartego funduszu emerytalnego.
W dniu 31 grudnia 2005 roku kapitał zakładowy Spółki wynosił 81.277 tysięcy złotych. Kapitał własny Spółki na ten dzień wynosił 775.312 tysięcy złotych.
Zgodnie z protokołem Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy z dnia 30 sierpnia 2005 roku struktura własności kapitału zakładowego Spółki na dzień bilansowy była następująca:

	Ilość
akcji	Ilość
głosów	Wartość
nominalna
akcji	Udział
w kapitale zakładowym	
1. Grupa kapitałowa KBC Insurance N.V.	6 106 682	6 106 682	 61 066 820	75,13%	
KBC Insurance N.V.	4 606 890	4 606 890	46 068 900	56,68%	
WARTA Investments B.V.	   894 042	   894 042	  8 940 420	11,00%	
WARTA Holding B.V.	   605 750	   605 750	  6 057 500	7,45%	
2. Grupa kapitałowa Kulczyk Holding S.A. (wraz z podmiotami zależnymi)	2 000 000	2 000 000	20 000 000	24,61%	
3. Pozostali akcjonariusze	20 975	20 975	209 750	0,26%	
					
	-------	-------	-------	------	
Razem	8 127 657	8 127 657	81 276 570	 100,00%	
	=======	=======	=======	=====	
W roku obrotowym oraz po dacie bilansowej do daty niniejszego raportu miały miejsce następujące zmiany w strukturze własnościowej kapitału zakładowego Spółki: 
•	KBC Insurance N.V. wraz z podmiotami zależnymi i Kulczyk Holding S.A. wezwał w dniu 28 lutego 2006 roku w drodze przymusowego wykupu pozostałych akcjonariuszy Spółki posiadających łącznie około 0,26% akcji Spółki do sprzedaży wszystkich posiadanych przez nich akcji w Spółce na rzecz KBC Insurance N.V. Wykup nastąpił w dniu 7 marca 2006 roku.
•	W dniu 7 marca 2006 roku KBC Insurance N.V. wezwał Kulczyk Holding S.A. posiadający 24,61% akcji Spółki do sprzedaży wszystkich posiadanych przez Kulczyk Holding S.A. akcji w Spółce na rzecz KBC Insurance N.V. Transakcja została zrealizowana w dniu 17 marca 2006 roku.
Po zrealizowaniu powyższych transakcji, KBC Insurance N.V. wraz z podmiotami zależnymi posiada 100% kapitału zakładowego Spółki oraz 100% głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Spółki.
W skład Zarządu Spółki na dzień 21 marca 2006 roku wchodzili:

Krzysztof Kudelski	- Wiceprezes Zarządu	
Ewa Beata Basiak	- Wiceprezes Zarządu	
Artur Biskupski	- Wiceprezes Zarządu	
Nedialko Radikov	- Wiceprezes Zarządu	
Philippe Thibaut	- Wiceprezes Zarządu	
W ciągu roku 2005 i w roku 2006 do daty niniejszego raportu miały miejsce następujące zmiany w składzie Zarządu Towarzystwa:
•	w dniu 23 września 2005 roku Pan David Truman złożył rezygnację z funkcji Wiceprezesa i Członka Zarządu Spółki, która stała się skuteczna z dniem 30 listopada 2005 roku;
•	w dniu 23 września 2005 roku Rada Nadzorcza powołała Pana Nedialko Radikova na stanowisko Wiceprezesa Zarządu Spółki od dnia 1 listopada 2005 roku;
•	w dniu 8 lutego 2006 roku Pan Ireneusz Łuszczewski złożył rezygnację z funkcji Prezesa Zarządu Spółki, która stała się skuteczna z dniem 8 lutego 2006 roku.

2.	Sprawozdanie finansowe
2.1.	Opinia biegłego rewidenta oraz badanie sprawozdania finansowego
Ernst & Young Audit sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, Rondo ONZ 1, jest podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych, wpisanym na listę pod numerem 130.
Ernst & Young Audit sp. z o.o. w dniu 22 czerwca 2005 roku została wybrana przez Radę Nadzorczą do badania sprawozdania finansowego Spółki.
Ernst & Young Audit sp. z o.o. oraz biegły rewident kierujący badaniem spełniają, w rozumieniu art. 66 ust. 2 i 3 ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości (tekst jednolity Dz.U. nr 76 z 2002 roku, z późniejszymi zmianami - „ustawa o rachunkowości”), warunki do wyrażenia bezstronnej i niezależnej opinii o sprawozdaniu finansowym.
Na podstawie umowy zawartej w dniu 26 lipca 2005 roku z Zarządem Spółki przeprowadziliśmy badanie sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005.
Naszym zadaniem było wyrażenie opinii o sprawozdaniu finansowym na podstawie przeprowadzonego przez nas badania. Przeprowadzone w trakcie badania sprawozdania finansowego procedury były zaprojektowane tak, aby umożliwić wydanie opinii o sprawozdaniu finansowym traktowanym jako całość. Nasze procedury nie obejmowały uzupełniających informacji, które nie mają wpływu na sprawozdanie finansowe traktowane jako całość.
Na podstawie naszego badania wydaliśmy opinię biegłego rewidenta datowaną 21 marca 2006 roku o następującej treści:

„Dla Rady Nadzorczej Towarzystwa Ubezpieczeń i Reasekuracji „Warta” S.A.

1.	Przeprowadziliśmy badanie załączonego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku Towarzystwa Ubezpieczeń i Reasekuracji „Warta” S.A. („Spółki”) z siedzibą w Warszawie, ul. Chmielna 85/87, obejmującego:
•	wprowadzenie do sprawozdania finansowego,
•	bilans sporządzony na dzień 31 grudnia 2005 roku, który po stronie aktywów i pasywów wykazuje sumę 3.718.955 tysięcy złotych,
•	techniczny rachunek ubezpieczeń majątkowych i osobowych za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku, który wykazuje ujemny wynik techniczny ubezpieczeń majątkowych i osobowych do przeniesienia do ogólnego rachunku zysków i strat w wysokości 2.550 tysięcy złotych,
•	ogólny rachunek zysków i strat za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku wykazujący zysk netto w wysokości 95.936 tysięcy złotych,
•	zestawienie zmian w kapitale własnym za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku wykazujące zwiększenie stanu kapitału własnego o kwotę 122.145 tysięcy złotych,
•	rachunek przepływów pieniężnych za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku wykazujący zmniejszenie stanu środków pieniężnych netto o kwotę 46.511 tysięcy złotych, oraz
•	dodatkowe informacje i objaśnienia („załączone sprawozdanie finansowe”).

Format załączonego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku wynika z rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych (Dz. U. nr 209, poz. 1744 - „rozporządzenie w sprawie informacji bieżących i okresowych”).

2.	Za rzetelność, prawidłowość i jasność załączonego sprawozdania finansowego, jak również za prawidłowość ksiąg rachunkowych odpowiada Zarząd Spółki. Naszym zadaniem było zbadanie załączonego sprawozdania finansowego i wyrażenie, na podstawie badania, opinii o tym, czy sprawozdanie to jest, we wszystkich istotnych aspektach, rzetelne, prawidłowe i jasne oraz czy księgi rachunkowe stanowiące podstawę jego sporządzenia są prowadzone, we wszystkich istotnych aspektach, w sposób prawidłowy.

3.	Badanie załączonego sprawozdania finansowego przeprowadziliśmy stosownie do obowiązujących w Polsce postanowień:
•	rozdziału 7 ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości („ustawa o rachunkowości”),
•	norm wykonywania zawodu biegłego rewidenta wydanych przez Krajową Radę Biegłych Rewidentów,
w taki sposób, aby uzyskać racjonalną pewność czy sprawozdanie to nie zawiera istotnych nieprawidłowości. W szczególności, badanie obejmowało sprawdzenie – w dużej mierze metodą wyrywkową – dokumentacji, z której wynikają kwoty i informacje zawarte w załączonym sprawozdaniu finansowym. Badanie obejmowało również ocenę poprawności przyjętych i stosowanych przez Zarząd zasad rachunkowości i znaczących szacunków dokonanych przez Zarząd, jak i ogólnej prezentacji załączonego sprawozdania finansowego. Uważamy, że przeprowadzone przez nas badanie dostarczyło nam wystarczających podstaw do wyrażenia opinii o załączonym sprawozdaniu finansowym traktowanym jako całość.

4.	Sprawozdanie finansowe za poprzedni rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2004 było przedmiotem naszego badania i wydaliśmy opinię z objaśnieniami o tym sprawozdaniu finansowym datowaną dnia 5 kwietnia 2005 roku. Objaśnienia te nie mają istotnego wpływu na załączone sprawozdanie finansowe.

5.	Naszym zdaniem, załączone sprawozdanie finansowe, we wszystkich istotnych aspektach:
•	przedstawia rzetelnie i jasno wszystkie informacje istotne dla oceny wyniku finansowego działalności gospodarczej za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku, jak też sytuacji majątkowej i finansowej badanej Spółki na dzień 31 grudnia 2005 roku;
•	sporządzone zostało zgodnie z zasadami rachunkowości określonymi w ustawie o rachunkowości i wydanymi na jej podstawie przepisami, na podstawie prawidłowo prowadzonych ksiąg rachunkowych;
•	jest zgodne z ustawą o rachunkowości i wydanymi na jej podstawie przepisami oraz odrębnymi przepisami dotyczącymi spółek publicznych, jak również postanowieniami statutu Spółki.

6.	Nie zgłaszając zastrzeżeń, zwracamy uwagę na następującą kwestię. Z dniem 1 stycznia 2005 roku weszły w życie przepisy ustawy z dnia 27 sierpnia 2004 roku o zmianie ustawy o rachunkowości oraz o zmianie ustawy o biegłych rewidentach i ich samorządzie (Dz. U. nr 213, poz. 2155) oraz zmienione przepisy rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 8 grudnia 2003 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości zakładów ubezpieczeń, które mają zastosowanie po raz pierwszy do sprawozdań finansowych sporządzanych za okresy roku obrotowego rozpoczynające się w 2005 roku. Wpływ powyższych zmian na załączone sprawozdanie finansowe przedstawiono w punkcie V wprowadzenia do załączonego sprawozdania finansowego.

7.	Zapoznaliśmy się ze sprawozdaniem Zarządu na temat działalności Spółki w okresie od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku („sprawozdanie z działalności”) i uznaliśmy, że informacje pochodzące z załączonego sprawozdania finansowego są z nim zgodne. Informacje zawarte w sprawozdaniu z działalności uwzględniają postanowienia rozporządzenia w sprawie informacji bieżących i okresowych, art. 49 ustawy o rachunkowości oraz Załącznika nr 5 do rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 8 grudnia 2003 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości zakładów ubezpieczeń.

8.	Do załączonego sprawozdania finansowego dołączono opinię aktuariusza o utworzeniu rezerw techniczno-ubezpieczeniowych, ustalanych metodami matematyki ubezpieczeniowej.”
Badanie sprawozdania finansowego Spółki przeprowadziliśmy w okresie od dnia 21 listopada 2005 roku do dnia 21 marca 2006 roku, w tym w siedzibie Spółki od dnia 21 listopada 2005 roku do dnia 23 grudnia 2005 roku, od dnia 9 stycznia 2006 roku do dnia 27 stycznia 2006 roku oraz od  dnia 6 marca 2006 roku do dnia 21 marca 2006 roku.
2.2.	Oświadczenia otrzymane i dostępność danych
Zarząd potwierdził swoją odpowiedzialność za rzetelność, prawidłowość i jasność sprawozdania finansowego oraz oświadczył, iż udostępnił nam wszystkie dane finansowe, księgi rachunkowe i inne wymagane dokumenty oraz udzielił niezbędnych wyjaśnień. Otrzymaliśmy również pisemne oświadczenie z dnia 21 marca 2006 roku Zarządu Spółki o:
•	kompletnym ujęciu danych w księgach rachunkowych,
•	wykazaniu wszelkich zobowiązań warunkowych w zbadanym sprawozdaniu finansowym, oraz
•	ujawnieniu w zbadanym sprawozdaniu finansowym wszelkich istotnych zdarzeń, które nastąpiły po dacie bilansu do dnia złożenia oświadczenia.
W oświadczeniu potwierdzono, że przekazane nam informacje były rzetelne i prawdziwe zgodnie z przekonaniem i najlepszą wiedzą Zarządu Spółki i objęły wszelkie zdarzenia mogące mieć wpływ na zbadane sprawozdanie finansowe.

2.3.	Informacje o sprawozdaniu finansowym Spółki za poprzedni rok obrotowy
Sprawozdanie finansowe Spółki za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku zostało zbadane przez biegłego rewidenta, Iwonę Kozerę, numer ewidencyjny 9528/7104, działającego w imieniu Ernst & Young Audit sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, przy ulicy Emilii Plater 53, o numerze ewidencyjnym 130. Działający w imieniu podmiotu uprawnionego biegły rewident wydał o tym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku opinię bez zastrzeżeń z objaśnieniami. Sprawozdanie finansowe Spółki za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku zostało zatwierdzone na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w dniu 22 czerwca 2005 roku, na którym akcjonariusze podjęli uchwałę, że zysk netto za rok 2004 zostanie podzielony w następujący sposób:

dywidendy dla akcjonariuszy	14.467	
kapitał zapasowy	51.879	
fundusz załogi	5.801	
nagrody dla członków Rady Nadzorczej	363	
	--------	
	72.510	
	========	
Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku wraz z opinią biegłego rewidenta, odpisem uchwały o zatwierdzeniu sprawozdania finansowego, odpisem uchwały o podziale zysku, sprawozdaniem Zarządu z działalności Spółki zostały złożone w dniu 4 lipca 2005 roku w Krajowym Rejestrze Sądowym.
Wprowadzenie do sprawozdania finansowego, bilans na dzień 31 grudnia 2004 roku, zestawienie pozycji pozabilansowych, informacja odnośnie wypłacalności i pokrycia rezerw, techniczny rachunek ubezpieczeń majątkowych i osobowych, ogólny rachunek zysków i strat, zestawienie zmian w kapitale własnym, rachunek przepływów pieniężnych oraz wybrane noty objaśniające za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku wraz z opinią biegłego rewidenta, odpisem uchwały o zatwierdzeniu sprawozdania finansowego, odpisem uchwały o podziale zysku w dniu 11 października 2005 roku zostały ogłoszone w Monitorze Polskim B numer 1566. 
Zatwierdzony bilans zamknięcia na dzień 31 grudnia 2004 roku został prawidłowo wprowadzony do ksiąg rachunkowych jako bilans otwarcia na dzień 1 stycznia 2005 roku z odpowiednim uwzględnieniem korekt wynikających ze zmian zasad rachunkowości. Korekty te zostały opisane przez Spółkę w nocie V wprowadzenia do zbadanego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005.

3.	Sytuacja finansowa
3.1.	Podstawowe dane i wskaźniki finansowe
Poniżej przedstawiono wybrane wskaźniki charakteryzujące sytuację finansową Spółki w latach 2004 – 2005, wyliczone na podstawie danych finansowych zawartych w zbadanym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005.
Dane porównywalne za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 lub na dzień 31 grudnia 2004 roku zostały przekształcone w taki sposób jak gdyby w Towarzystwie w roku 2004 obowiązywały zasady rachunkowości zastosowane przez Zarząd Towarzystwa przy sporządzaniu sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005. Nie przedstawiono wskaźników charakteryzujących sytuację finansową Towarzystwa w roku 2003 ze względu na fakt, że dane finansowe za ten rok nie zostały przekształcone przez Towarzystwo do danych porównywalnych.

	2005	2004
(dane porównywalne)	
			
Składki przypisane brutto	1 792 397	1 732 908	
Składki przypisane na udziale własnym	1 535 073	1 468 385	
Wynik techniczny ubezpieczeń majątkowych i osobowych 	(2 550)	61 194	
Zysk netto	95 936	76 672	
Kapitał własny	775 312	694 559	
a)	Zyskowność działalności
Zyskowność ogółem:
	2005	2004
(dane porównywalne)	
			
na bazie składek przypisanych brutto	5,4%	4,4%	
			
zysk netto			
składki przypisane brutto			
			
na udziale własnym	6,2%	5,2%	
			
zysk netto			
składki przypisane na udziale własnym			
 				
Zyskowność działalności ubezpieczeniowej
	2005	2004
(dane porównywalne)	
			
ogółem	(0,2)%	4,2%	
			
wynik techniczny			
składki przypisane na udziale własnym			
działalność bezpośrednia	1,8%	2,6%	
			
wynik techniczny			
składki przypisane na udziale własnym			
			
działalność pośrednia	(1 029,5)%	335,0%	
			
wynik techniczny			
składki przypisane na udziale własnym			
			
b)	Poziom szkodowości
	2005	2004
(dane porównywalne)	
			
brutto, ogółem	60,4%	53,2%	
			
odszkodowania i świadczenia wypłacone brutto +/- zmiana stanu rezerw brutto			
składki zarobione brutto			
			
na udziale własnym, ogółem	65,1%	59,9%	
			
odszkodowania i świadczenia wypłacone na udziale własnym +/- zmiana stanu rezerw na udziale własnym			
składki zarobione na udziale własnym			
			
na udziale własnym, działalność bezpośrednia	63,0%	61,1%	
			
odszkodowania i świadczenia wypłacone na udziale własnym+/-zmiana stanu rezerw na udziale własnym			
składki zarobione na udziale własnym			
			
na udziale własnym, działalność pośrednia	754,0%	(96,4)%	
			
odszkodowania i świadczenia wypłacone na udziale własnym+/-zmiana stanu rezerw na udziale własnym			
składki zarobione na udziale własnym			

c)	Poziom kosztów działalności
	2005	2004
(dane porównywalne)	
Wskaźniki brutto:			
działalności ogółem	32,1%	32,2%	
			
koszty działalności ubezpieczeniowej			
składki przypisane brutto			
			
kosztów akwizycji	18,1%	17,3%	
			
koszty akwizycji			
składki przypisane brutto			
			
kosztów administracyjnych	14,0%	14,9%	
			
koszty administracyjne			
składki przypisane brutto			
			
Wskaźniki na udziale własnym:			
kosztów działalności ubezpieczeniowej	34,8%	35,3%	
			
koszty działalności ubezpieczeniowej			
składki zarobione na udziale własnym			
			
d)	Efektywność wykorzystania środków majątkowych
	2005	2004
(dane porównywalne)	
			
wskaźnik rentowności lokat	7,3%	5,2%	
			
dochody z lokat + zmiana stanu kapitału z aktualizacji wyceny lokat			
średnia wartość lokat			
			
wskaźnik rentowności kapitału	13,1%	11,9%	
			
zysk netto			
średnia wartość kapitału własnego			
			
e)	Wypłacalność i zabezpieczenie środków
Margines wypłacalności zgodnie ze sprawozdaniem finansowym:
	2005	2004
(dane porównywalne)	
			
na bazie składek	268 166	257 296	
na bazie przeciętnej rocznej sumy odszkodowań	219 034	222 528	
Środki własne na pokrycie marginesu wypłacalności	639 807	526 812	

Stopień pokrycia marginesu:
	2005	2004
(dane porównywalne)	
			
kwota nadwyżki środków własnych	371 641	269 516	

wskaźnik pokrycia marginesu	238,6%	204,7%	
			
środki własne			
margines wypłacalności			
			
Wskaźnik poziomu lokat:
	2005	2004
(dane porównywalne)	
			
wskaźnik pokrycia rezerw lokatami	121,5%	116,6%	
			
lokaty			
rezerwy techniczno-ubezpieczeniowe na udziale własnym			
			
Wskaźnik inflacji:
	2005	2004
(dane porównywalne)	
			
średnioroczny	2,1%	3,5%	
grudzień roku bieżącego/ grudzień roku poprzedniego	0,7%	4,4%	
3.2.	Komentarz
W okresie od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku Towarzystwo uzyskało przypis składek brutto w wysokości 1.792.397 tysięcy złotych, który zwiększył się o 3,4% w porównaniu z 2004 rokiem, oraz przypis składek na udziale własnym w wysokości 1.535.073 tysięcy złotych, który wzrósł o 4,5% w porównaniu z 2004 rokiem. W roku 2005 wynik techniczny ubezpieczeń majątkowych i osobowych był ujemny i wyniósł 2.550 tysięcy złotych wobec dodatniego wyniku technicznego w wysokości 61.194 tysięcy złotych w roku 2004. Zysk netto Towarzystwa w roku 2005 wyniósł 95.936 tysięcy złotych wobec 76.672 tysięcy złotych w roku 2004.
Przedstawione wskaźniki wskazują na następujące trendy: 
•	Wskaźniki zyskowności ogółem na bazie składek przypisanych brutto oraz na udziale własnym wzrosły w stosunku do roku 2004 z 4,4% do 5,4% na bazie składek przypisanych brutto oraz z 5,2% do 6,2% na udziale własnym.
•	Wskaźnik zyskowności działalności ubezpieczeniowej na udziale własnym ogółem obniżył się z plus 4,2% w roku 2004 do minus 0,2% w roku 2005.
•	Wskaźnik zyskowności działalności bezpośredniej na udziale własnym obniżył się z 2,6% w 2004 roku do 1,8% 2005 roku, a wskaźnik zyskowności działalności pośredniej obniżył się z plus 335,0% w 2004 roku do minus 1.029,5% w 2005 roku.
•	Wskaźniki poziomu szkodowości uległy zwiększeniu w roku 2005:
•	Poziom szkodowości brutto ogółem – z 53,2% w 2004 roku do 60,4% w 2005 roku,
•	Poziom szkodowości na udziale własnym ogółem – z 59,9% w 2004 roku do 65,1% w 2005 roku,
•	Poziom szkodowości działalności bezpośredniej na udziale własnym – z 61,1% w 2004 roku do 63,0% w 2005 roku,
•	Poziom szkodowości działalności pośredniej na udziale własnym – z minus 96,4% w 2004 roku do plus 754,0% w 2005 roku.
•	Wskaźniki poziomu kosztów działalności brutto zmieniły się w stosunku do 2004 roku w następujący sposób:
•	Poziom kosztów działalności ogółem obniżył się z 32,2% w 2004 roku do 32,1% w 2005 roku,
•	Poziom kosztów akwizycji wzrósł z 17,3% w 2004 roku do 18,1% w 2005 roku,
•	Poziom kosztów administracyjnych obniżył się z 14,9% w 2004 roku do 14,0% w 2005 roku.
•	Wskaźnik poziomu kosztów działalności  na udziale własnym obniżył się z 35,3% w 2004 roku do 34,8% w 2005 roku.
•	Wskaźniki efektywności wykorzystania środków majątkowych uległy zwiększeniu w roku 2005:
•	Wskaźnik rentowności lokat wzrósł z 5,2% w roku 2004 do 7,3% w roku 2005.
•	Wskaźnik rentowności kapitału wzrósł z 11,9% w roku 2004 do 13,1% w roku 2005.
Wskaźnik pokrycia marginesu wypłacalności wzrósł z 204,7% w roku 2004 do 238,6% w roku 2005.
Wskaźnik pokrycia rezerw lokatami wzrósł ze 116,6% w roku 2004 do 121,5% w roku 2005.
Przy analizie powyższych wskaźników należy uwzględnić kwestie mające wpływ na istotną zmianę struktury pozycji bilansowych oraz wyniku finansowego, które zostały przedstawione w punkcie VII wprowadzenia do zbadanego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005.

3.3.	 Kontynuacja działalności
W nocie III we wprowadzeniu do zbadanego sprawozdania finansowego Spółki za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 Zarząd wskazał, że zbadane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności przez Spółkę przez okres nie krótszy niż 12 miesięcy od dnia 31 grudnia 2005 roku i że nie występują okoliczności wskazujące na zagrożenie kontynuowania działalności przez Spółkę.
Podczas naszego badania nic nie zwróciło naszej uwagi, co powodowałoby nasze przekonanie, że Spółka nie jest w stanie kontynuować działalności przez co najmniej 12 miesięcy licząc od dnia 31 grudnia 2005 roku na skutek zamierzonego lub przymusowego zaniechania bądź istotnego ograniczenia przez nią dotychczasowej działalności.

II.	CZĘŚĆ SZCZEGÓŁOWA
1.	Prawidłowość stosowanego systemu księgowości
Księgowość Spółki prowadzona jest przy wykorzystaniu systemu komputerowego FKX w siedzibie Spółki oraz w jednostkach terenowych Spółki. Spółka posiada aktualną dokumentację, o której mowa w art. 10 ustawy, w tym również zakładowy plan kont zatwierdzony przez Zarząd Spółki.
W trakcie naszego badania nie stwierdziliśmy  istotnych nieprawidłowości ksiąg rachunkowych, które mogłyby mieć istotny wpływ na zbadane sprawozdanie finansowe, a które nie zostałyby usunięte, w tym dotyczących:
•	zasadności i ciągłości stosowanych zasad (polityki) rachunkowości, 
•	rzetelności ksiąg rachunkowych, bezbłędności ksiąg rachunkowych oraz powiązania zapisów w ramach ksiąg rachunkowych,
•	udokumentowania operacji gospodarczych, 
•	prawidłowości otwarcia ksiąg rachunkowych na podstawie sald zatwierdzonego bilansu za okres poprzedni, 
•	powiązania zapisów z dowodami księgowymi i sprawozdaniem finansowym,
•	spełniania warunków, jakim powinna odpowiadać ochrona dokumentacji księgowej oraz przechowywania ksiąg rachunkowych i sprawozdań finansowych.
2.	Charakterystyka poszczególnych składników aktywów i pasywów bilansu oraz pozycje kształtujące wynik działalności Spółki
Struktura aktywów i pasywów bilansu Spółki, jak również pozycji kształtujących wynik techniczny ubezpieczeń majątkowych i osobowych oraz wynik działalności Spółki została przedstawiona w zbadanym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005, które było przedmiotem naszego badania i o którym wydaliśmy opinię datowaną 21 marca 2006 roku.
Inwentaryzacja aktywów i pasywów została przeprowadzona zgodnie z ustawą o rachunkowości. Różnice inwentaryzacyjne zostały rozliczone i ujęte w księgach rachunkowych roku 2005. 
3.	Rezerwy techniczno-ubezpieczeniowe 
Wykazany stan rezerw techniczno-ubezpieczeniowych jest zgodny z księgami rachunkowymi oraz dokumentacją pomocniczą ustalającą wysokość odpowiednich rezerw na dzień bilansowy.
Prawidłowość wyliczenia rezerw techniczno – ubezpieczeniowych, wyliczonych metodami matematyki aktuarialnej, została potwierdzona opinią aktuariusza Spółki, dołączoną do zbadanego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005.
Dane liczbowe dotyczące rezerw techniczno-ubezpieczeniowych przedstawiono w nocie A.22 dodatkowych informacji i objaśnień do zbadanego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005. Rezerwy techniczno-ubezpieczeniowe utworzone zostały zgodnie z obowiązującym Statutem Spółki, wewnętrznym regulaminem tworzenia rezerw techniczno-ubezpieczeniowych oraz rozporządzeniem w sprawie szczególnych zasad rachunkowości zakładów ubezpieczeń.
W wyniku przeprowadzonych prac doszliśmy do wniosku, że ogólny poziom rezerw techniczno-ubezpieczeniowych na udziale własnym zawarty w bilansie na dzień 31 grudnia 2005 roku jest wystarczający, zgodnie z koncepcją istotności oraz biorąc pod uwagę ograniczenia wynikające z naturalnych niepewności związanych z koniecznością przyjęcia oszacowań przy ustalaniu wysokości rezerw techniczno-ubezpieczeniowych, aby Spółka była w stanie sprostać przyszłym roszczeniom z tytułu umów ubezpieczenia zawartych do dnia 31 grudnia 2005 roku.
Zgodnie z przepisami ustawy z dnia 22 maja 2003 roku o działalności ubezpieczeniowej (Dz.U. z 2003 roku, nr 124, poz. 1151 z późniejszymi zmianami) („ustawa o działalności ubezpieczeniowej”) Spółka powinna posiadać aktywa na pokrycie rezerw techniczno-ubezpieczeniowych w wysokości nie niższej niż wartość rezerw techniczno – ubezpieczeniowych w ujęciu brutto. Na dzień 31 grudnia 2005 roku Spółka posiadała aktywa na pokrycie rezerw techniczno - ubezpieczeniowych w wysokości 112.3% rezerw techniczno-ubezpieczeniowych w ujęciu brutto (po pomniejszeniu o oszacowane regresy).
4.	Poprawność wyliczenia marginesu wypłacalności i kapitału gwarancyjnego oraz ustalenia środków własnych stanowiących ich pokrycie 
Zgodnie z przejściowymi przepisami rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 28 listopada 2003 roku w sprawie sposobu wyliczenia wysokości marginesu wypłacalności oraz minimalnej wysokości kapitału gwarancyjnego dla działów i grup ubezpieczeń (Dz. U. nr 211, poz. 2060), („rozporządzenie o marginesie wypłacalności”) zakłady ubezpieczeń, które uzyskały zezwolenie na prowadzenie działalności ubezpieczeniowej przed dniem wejścia w życie rozporządzenia o marginesie wypłacalności mają prawo do dnia 31 grudnia 2006 roku wyliczać margines wypłacalności oraz ustalać minimalną wysokość kapitału gwarancyjnego zgodnie z przepisami określonymi w rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 17 października 1995 roku w sprawie sposobu wyliczenia i wysokości marginesu wypłacalności oraz minimalnej wysokości kapitału gwarancyjnego dla każdego rodzaju ubezpieczeń oraz dla działalności reasekuracyjnej (Dz.U. nr 127, poz. 606). Towarzystwo skorzystało na dzień 31 grudnia 2005 roku z powyższego uprawnienia.
Sposób wyliczenia środków własnych stanowiących pokrycie marginesu wypłacalności został określony w ustawie o działalności ubezpieczeniowej oraz w rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 8 lutego 2006 roku w sprawie szczegółowego sposobu ustalania środków własnych krajowych zakładów ubezpieczeń wchodzących w skład ubezpieczeniowej grupy kapitałowej (Dz. U. nr 06, poz. 156) („rozporządzenie o środkach własnych”).
Margines wypłacalności obliczany jest na bazie składek lub na bazie przeciętnej rocznej sumy odszkodowań i świadczeń ubezpieczeniowych. Jako obowiązujący zakład ubezpieczeń przyjmuje się zawsze wartość wyższą z dwóch wspomnianych powyżej.
Wyliczenie marginesu wypłacalności zostało przedstawione przez Spółkę w nocie A.37 dodatkowych informacji i objaśnień do zbadanego sprawozdania finansowego za rok zakończony 31 grudnia 2005.
Na dzień 31 grudnia 2005 roku Spółka posiadała środki własne w wysokości 238,6% marginesu wypłacalności.
Podczas przeprowadzania badania nie stwierdziliśmy istotnych nieprawidłowości w zakresie wyliczenia marginesu wypłacalności, kapitału gwarancyjnego oraz ustalenia środków własnych stanowiących ich pokrycie zgodnie z rozporządzeniem o marginesie wypłacalności, ustawą o działalności ubezpieczeniowej oraz rozporządzeniem o środkach własnych.
5.	Informacja dodatkowa 
Wprowadzenie oraz dodatkowe informacje i objaśnienia do zbadanego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 sporządzone zostały, we wszystkich istotnych aspektach, zgodnie z wymogami rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych („rozporządzenie w sprawie informacji bieżących i okresowych”), ustawy o rachunkowości oraz zgodnie z rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 8 grudnia 2003 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości zakładów ubezpieczeń.
6.	Sprawozdanie Zarządu na temat działalności Spółki 
Zapoznaliśmy się ze sprawozdaniem Zarządu na temat działalności Spółki w okresie od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku („sprawozdanie z działalności”). Informacje zawarte w sprawozdaniu z działalności pochodzące ze zbadanego sprawozdania finansowego, o którym wyraziliśmy opinię datowaną 21 marca 2006 roku, są z nim zgodne. 
Zakres informacji przedstawionych w sprawozdaniu z działalności odpowiada wymogom rozporządzenia w sprawie informacji bieżących i okresowych, art. 49 ustawy o rachunkowości oraz Załącznika nr 5 do rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 8 grudnia 2003 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości zakładów ubezpieczeń.

7.	Wskaźniki istotności
Przy ustalaniu wysokości (poziomu) wskaźników istotności zastosowano zawodowy osąd uwzględniający szczególne charakterystyki związane ze Spółką. To ustalenie obejmowało rozważenie aspektów zarówno wartościowych jak i jakościowych. 
8.	Uwagi lub wyniki kontroli
Informacje o wynikach kontroli organów nadzoru przedstawiono w Nocie B.17. dodatkowych informacji i objaśnień do zbadanego sprawozdania finansowego za rok zakończony 31 grudnia 2005.
9.	Zgodność z prawem
Uzyskaliśmy pisemne potwierdzenie od Zarządu, iż w roku sprawozdawczym nie zostały naruszone przepisy prawa, a także postanowienia statutu Spółki mające wpływ na zbadane sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2005. 

		w imieniu
Ernst & Young Audit sp. z o.o.
Rondo ONZ 1, 
00-124 Warszawa
nr ewidencyjny 130

Adam Fornalik
Biegły rewident nr 9916/7376

Dominik Januszewski
Biegły rewident nr 9707/7255

Warszawa, dnia 21 marca 2006 roku