SPRAWOZDANIE ZARZĄDU
    Z  DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ
   ZA I PÓŁROCZE  2006

GDAŃSK, PAŹDZIERNIK 2006

SPIS TREŚCI

I.  CHARAKTERYSTYKA GRUPY KAPITAŁOWEJ 				            3
II.  SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE 				4
      ORAZ ZASADY JEGO SPORZĄDZANIA     
1.	Zasady sporządzania skonsolidowanego sprawozdania finansowego              		 4
2.	Spółki objęte konsolidacją						                        16
3.	Spółki wyłączone z konsolidacji								17
4.    Skonsolidowany bilans									18
4.1 Charakterystyka struktury aktywów i pasywów				            19
5.   Skonsolidowany rachunek zysków i strat 						20
6.	 Skonsolidowany rachunek przepływów pieniężnych					22
7.  Wskaźniki finansowe									23
III.  KIERUNKI ROZWOJU GRUPY KAPITAŁOWEJ 				23
IV. INFORMACJE NA TEMAT DZIAŁALNOŚCI SPÓŁEK
      Z GRUPY KAPITAŁOWEJ  								26

I. CHARAKTERYSTYKA GRUPY KAPITAŁOWEJ 
W skład grupy kapitałowej, w której POLNORD S.A. jest jednostką dominującą, na 30.06.2006 r. wchodziły następujące spółki zależne:
stan na 30.06.2006r.

Lp.	Nazwa Spółki	Siedziba	Nominalna wartość udziałów (akcji) w zł 	%
   kapitału/
    głosów	
1.	   	POLNORD – DOM Sp. z o.o.	Gdańsk	27 487 000 	100,00 %	
2.		POLNORD– Invest Sp. z o.o. 	Warszawa	11 867 000	100,00 %	
3.		POLNORD–Wyroby Betonowe Sp. z o.o.*)	Elbląg	5 000 000	100,00 %	
4.		Weneda Sp. z o.o. 	Opole	3 440 000	100,00 %	
5.		PPT Promor Sp. z o.o.	Gdańsk	200 000	100,00 %	
6.		POLNORD–Wydawnictwo OSKAR Sp.            z o.o.**)	Gdańsk	4 000	100,00 %	
7.		PMK BAU UND BAUBETREUNGS GmbH	Eschborn	36 468	60,00 %	
8.		Pomorskie Biuro Projektów GEL              Sp. z o.o.	Sopot	26 000	51,50 %	
9.		PLP Development Group Z.S.A. ***)	Nowosybirsk	1 103 525	50,00%	
*)  w dniu 12.09.2006 r. Sąd Rejonowy w Olsztynie, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego zarejestrował podwyższenie kapitału zakładowego Spółki. Nominalna wartość udziałów wynosi 5.500.000,- zł.
**) w dniu 10.07.2006 r. Sąd Rejonowy Gdańsk-Północ w Gdańsku, VII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego zarejestrował podwyższenie kapitału zakładowego Spółki. Nominalna wartość udziałów wynosi 50.000,- zł.
***) spółka współzależna

POLNORD S.A., poprzez spółkę zależną POLNORD-DOM Sp. z o.o., posiada dodatkowo 100% udziałów w Osiedle Zielone Nieruchomości Sp. z o.o.

Spółka zależna od POLNORD – Dom Sp. z o.o.				stan na 30.06.2006r.
Lp.	Nazwa Spółki	Siedziba	Nominalna wartość udziałów (akcji) w zł	%
   kapitału/
głosów	
1.	OSIEDLE ZIELONE NIERUCHOMOŚCI Sp. z o.o.	Gdynia	226 000	100,0%	

W skład Grupy Kapitałowej wchodziły ponadto 3 spółki stowarzyszone z POLNORD S.A.
stan na 30.06.2006r.
Lp.	Nazwa Spółki	Siedziba	Nominalna wartość udziałów (akcji) w zł	  %
    kapitału/
    głosów	
1.	HYDROSSPOL  Sp. z o.o.	Gdańsk	15 000	30,00%	
2.	Agencja Rozwoju Polsko-Amerykańskiej Współpracy Regionalnej Opole-Toledo          Sp. z o.o.
	  Opole	15 000	28,85%	
3.	Poilen Sp. z o.o. w likwidacji	Warszawa	749 900	24,91%	

W dniu 30.06.2006 r. zostały sprzedane wszystkie posiadane przez POLNORD S.A. udziały Lubelskiego Przedsiębiorstwa Budowlanego w Lublinie Sp. z o.o. z siedzibą w Lublinie. 

II. SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ORAZ ZASADY JEGO  SPORZĄDZANIA 
1. Zasady sporządzania skonsolidowanego sprawozdania finansowego 
Niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) oraz zgodnie z odpowiednimi MSSF przyjętymi przez UE. MSSF obejmują standardy i interpretacje zaakceptowane przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (RMSR) oraz Komisję ds. Interpretacji Międzynarodowej Sprawozdawczości Finansowej (IFRFIC).
Zaprezentowane dane finansowe na dzień 30.06.2006r. oraz za okres 01.01.-30.06.2006r. podlegały przeglądowi audytora. 
Sporządzenie sprawozdania finansowego zgodnie z MSSF wymaga dokonania szacunków i założeń, które wpływają na wielkości wykazane w sprawozdaniu finansowym. Przyjęte założenia i szacunki opierają się na najlepszej wiedzy Zarządu na temat bieżących działań i zdarzeń, rzeczywiste wyniki mogą się jednak różnić od przewidywanych.
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone w tysiącach polskich złotych.
Rokiem obrotowym dla grupy kapitałowej jest rok kalendarzowy, tj. od 1 stycznia do 31 grudnia.
Miejscem prowadzenia ksiąg rachunkowych jest siedziba POLNORD S.A. w Gdańsku przy ulicy Na Piaskach 10.
Zasady wyceny i ewidencji aktywów i pasywów oraz ustalania wyniku finansowego
Środki trwałe 
Wyceniane są w wg ceny nabycia lub kosztu wytworzenia pomniejszonego o odpisy z tytułu amortyzacji lub trwałej utraty wartości. Spółka dominująca na dzień przejścia na MSSF, tj. na dzień 01.01.2004r. wyceniła rzeczowe aktywa trwałe w wartościach godziwych przyjmując je za zakładane koszty ustalone na ten dzień. 
Przyjęto zasadę dokonywania odpisów amortyzacyjnych metodą liniową w celu rozłożenia ich wartości początkowej lub wartości przeszacowanej w okresie odpowiadającym szacunkowemu okresowi ich ekonomicznej użyteczności.
Środki trwałe o niskiej wartości, tj. do 3.500,00 zł odpisuje się w koszty w momencie oddania do użytkowania.
Weryfikacji wartości końcowej i okresów użytkowania środków trwałych dokonuje się przynajmniej raz w roku i w razie potrzeby dokonuje ich korekty.
Okresy ekonomicznej użyteczności środków trwałych w grupie kapitałowej kształtują się następująco:
- budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i wodnej		10 – 50 lat
- urządzenia techniczne i maszyny					  2 – 25 lat
- środki transportu							  3 – 10 lat
- pozostałe środki trwałe						  2 – 10 lat
Grupa Kapitałowa nie amortyzuje wartości gruntów i prawa wieczystego użytkowania.
Wartości niematerialne i prawne
Wartości niematerialne i prawne rozpoznawalne są, jeżeli jest prawdopodobne, że w przyszłości spowodują one wpływ do spółek korzyści ekonomicznych. Są to:
- licencje programów komputerowych,
- prawa do patentów, licencji itp.,
- prawa autorskie,
- wartość firmy.
Okres użytkowania wartości niematerialnych i prawnych:
- oprogramowanie komputerowe			3 lata
- pozostałe wartości  niematerialne i prawne		1-5 lat
Amortyzację nalicza się metodą liniową.
Nie występują wartości niematerialne i prawne o nieokreślonym terminie użytkowania.
W rachunku zysków i strat koszty amortyzacji ujmowane są w kosztach ogólnego zarządu.
Inwestycje długoterminowe	
Są to długoterminowe aktywa finansowe, do których zalicza się:
- udziały i akcje objęte w innych spółkach,
- długoterminowe papiery wartościowe,
- udzielone długoterminowe pożyczki.
Wartość udziałów i akcji wycenia się według ceny nabycia pomniejszonej o odpisy spowodowane trwałą utratą wartości. Akcje notowane na giełdzie wycenia się według średniego kursu ostatniego miesiąca, który przypada na dzień bilansowy.
Wartości udziałów (akcji) w walucie obcej wycenia się po kursie, po jakim nastąpił ich zakup, w wysokości nie wyższej od obowiązującego na dzień bilansowy średniego kursu NBP.
Zasady wyceny długoterminowych papierów wartościowych są takie same jak udziałów (akcji).
Nieruchomości inwestycyjne
Są to przede wszystkim nieruchomości, wykazywane w wartości godziwej ustalonej na dzień przejścia na MSSF. Są one amortyzowane metodą liniową przez szacowany okres ich użytkowania. Grupa stosuje model „ceny nabycia”.
Koszty finansowania zewnętrznego
Grupa ujmuje koszty finansowania zewnętrznego w rachunku zysków i strat w okresie, którego dotyczą.
Instrumenty finansowe
Rozpoznanie
Aktywa finansowe rozpoznawane są początkowo w wartości godziwej, będącej ceną transakcyjną powiększoną o koszty transakcji w wypadku instrumentów finansowych nie przecenianych do wartości godziwej przez rachunek zysków i strat. Wszystkie transakcje zakupu i sprzedaży są rozpoznawane, w momencie, gdy Spółka zobowiąże się do zakupu/sprzedaży. Zwyczajowe transakcje wymagają dostarczenia instrumentu w terminach uregulowanych na rynku. Późniejsza wycena instrumentów zależy od ich klasyfikacji. 
Klasyfikacja
Grupa Kapitałowa klasyfikuje posiadane instrumenty finansowe do następujących kategorii: 
•	instrumenty finansowe (aktywa i zobowiązania) przeceniane przez rachunek zysków i strat,
•	instrumenty finansowe utrzymywane do upływu terminu wymagalności,
•	aktywa finansowe dostępne do sprzedaży, 
•	pożyczki i należności,
•	zobowiązania finansowe.
Grupa Kapitałowa określa klasyfikację swoich aktywów finansowych w momencie początkowego rozpoznania i przeszacowuje na koniec każdego roku obrotowego.
Instrumenty finansowe przeceniane przez rachunek zysków i strat
Inwestycje, które zostały nabyte w celu osiągnięcia korzyści ekonomicznych wynikających
z krótkoterminowych zmian cen zaliczane są do aktywów finansowych przecenianych do wartości godziwej przez rachunek zysków i strat. 
Instrumenty pochodne prezentowane są w bilansie jako aktywa lub zobowiązania finansowe wyceniane do wartości godziwej przez rachunek zysków i strat.
Instrumenty finansowe utrzymywane do upływu terminu wymagalności
Aktywa o określonym terminie wymagalności, które Spółka zamierza i może utrzymać do czasu, gdy staną się one zapadalne zaliczane są do inwestycji utrzymywanych do upływu terminu wymagalności. Inwestycje, które Spółka ma zamiar utrzymywać przez czas nieokreślony nie są ujmowane w tej pozycji.
Inwestycje w jednostki zależne i stowarzyszone
Inwestycje w jednostkach zależnych i stowarzyszonych nie zakwalifikowane jako przeznaczone do sprzedaży ujmuje się w cenie nabycia zawierającej koszty transakcyjne pomniejszonej o odpisy z tytułu utraty wartości, zgodnie z MSR 27 i 28.
Wymiana akcji
W wypadku wnoszenia aportem aktywów będących w posiadaniu Spółki do innego podmiotu
w zamian za udziały w tymże podmiocie, wartość aktywów wnoszonych aportem jest przed wniesieniem korygowana do wartości godziwej (o ile wartość godziwa nie jest równa wartości księgowej).
Różnica pomiędzy wartością godziwą a wartością księgową odnoszona jest w rachunek zysków i strat okresu, w którym miało miejsce objęcie udziałów w zamian za wniesienie aportem aktywów.
Usunięcie z bilansu
Aktywa finansowe
Aktywo finansowe (lub zespół aktywów finansowych) zostaje usunięte z bilansu, jeżeli spełnione są następujące warunki:
•	prawo do otrzymywania przepływów pieniężnych z aktywa ustaje;
•	prawo do otrzymywania przepływów pieniężnych z aktywa nie ustaje, ale Grupa jest zobowiązana do przekazania przepływów stronie trzeciej;
•	Grupa przetransferowała swoje prawa do przepływów pieniężnych z aktywa albo (a) przetransferowała wszystkie ryzyka i korzyści związane z aktywem, albo (b) nie przetransferowała wszystkich ryzyk i korzyści związanych z aktywem, ale oddała kontrolę nad aktywem.
Jeśli utrzymanie zaangażowania Grupy przybiera formę wystawionej lub zakupionej opcji (w tym opcji rozliczanej w środkach pieniężnych) na przeniesiony składnik aktywów, zakresem, w jakim Grupa utrzymuje zaangażowanie jest kwota przeniesionego składnika aktywów, jaką Grupa może odkupić; jednakże, w przypadku wystawionej opcji sprzedaży składnika aktywów wycenianego według wartości godziwej (w tym opcji rozliczanej w środkach pieniężnych), zakres, w jakim Grupa utrzymuje zaangażowanie jest ograniczony do mniejszej z wartości godziwej przeniesionego składnika aktywów i ceny wykonania opcji.
Zobowiązania finansowe
Zobowiązanie finansowe jest usuwane z bilansu, jeżeli obowiązek jego zapłaty przeminie.
Jeżeli jedno zobowiązanie zostanie zastąpione innym od tej samej strony na istotnie zmienionych warunkach, taka zamiana traktowana jest jako usunięcie pierwotnego zobowiązania z bilansu i rozpoznaniem nowego zobowiązania.
Różnicę pomiędzy wartością bilansową a wartością godziwą aktywów uzyskanych w zamian za wydane aktywa finansowe ujmuje się w kosztach lub przychodach finansowych okresu, w którym nastąpiło usunięcie z bilansu.

Wartość godziwa
Wartość godziwa instrumentów finansowych znajdujących się w obrocie publicznym ustalana jest na podstawie notowanych cen rynkowych na dzień bilansowy. Wartość godziwa terminowych kontraktów walutowych (terminowe kontrakty walutowe) jest ustalana na podstawie notowań rynkowych terminowych kursów poszczególnych walut na dzień bilansowy.
Do oszacowania wartości godziwej instrumentów pochodnych nie znajdujących się w obrocie publicznym oraz pozostałych instrumentów finansowych, Grupa stosuje różne metody i założenia, które bazują na warunkach rynkowych występujących na dany dzień bilansowy. Zazwyczaj stosowane są notowania rynkowe dla podobnych instrumentów. 
Inne techniki, jak na przykład modele wyceny opcji lub zdyskontowana wartość szacunkowych przepływów pieniężnych, wykorzystywane są do ustalenia wartości godziwej pozostałych instrumentów.
W odniesieniu do niektórych wbudowanych instrumentów pochodnych (walutowych kontraktów terminowych), dla których nie notuje się terminowych kursów walut z uwagi na odległą zapadalność kontraktów Grupa oblicza kursy terminowe wykorzystując model relacji stóp procentowych.
Wartość godziwa inwestycji kapitałowych w spółki niepubliczne szacowana jest na podstawie właściwych wskaźników ceny do zysku i ceny do przepływów pieniężnych dostosowanych do specyfiki danego podmiotu, lub ustalana przy zastosowaniu innych modeli wyceny.

Inne instrumenty kapitałowe, dla których wartość godziwa nie może być ustalona w wiarygodny sposób wyceniane są według ceny nabycia pomniejszonej o ewentualne odpisy z tytułu utraty wartości.
Utrata wartości aktywów finansowych
Grupa ocenia na każdy dzień bilansowy aktywa finansowe lub grupy aktywów finansowych pod kątem ewentualnej utraty wartości.
Aktywa finansowe wyceniane metodą kosztu zamortyzowanego
Jeśli istnieje obiektywna przesłanka dokonania odpisu z tytułu utraty wartości w przypadku pożyczek i należności wycenianych metodą kosztu amortyzacyjnego, wielkość odpisu jest różnicą między wartością bilansową aktywa a wartością bieżącą oszacowanych przyszłych przepływów pieniężnych (z wyłączeniem przyszłych strat kredytowych, które mogą zostać poniesione) zdyskontowanych efektywną stopą procentową skalkulowaną w momencie początkowego ujęcia. Wartość bilansowa aktywów jest pomniejszana o kwotę straty ujętej w kosztach ogólnego zarządu.
Jeśli w kolejnym okresie wartość odpisu z tytułu utraty wartości ulega zmniejszeniu, a wartość zmniejszenia może być obiektywnie powiązana z wydarzeniem, które nastąpiło po dokonaniu odpisu, uprzedni rozpoznany odpis powinien zostać odwrócony. Każde odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości jest ujmowane w rachunku zysków i strat do momentu, gdy wartość bilansowa aktywa nie przewyższa jego kosztu zamortyzowanego w dniu dokonania odwrócenia.
Aktywa wyceniane po koszcie nabycia
Jeśli istnieje obiektywna przesłanka dokonania odpisu z tytułu utraty wartości nienotowanych instrumentów kapitałowych, które nie są prezentowane w wartości godziwej, gdyż wartość godziwa tych instrumentów nie może być ustalona w sposób wiarygodny, lub instrumentów pochodnych powiązanych z nienotowanymi instrumentami kapitałowymi, wielkość odpisu jest różnicą między wartością bilansową aktywa a wartością bieżącą oszacowanych przepływów pieniężnych zdyskontowanych bieżącą rynkową stopą zwrotu dla podobnego rodzaju aktywów.
Aktywa finansowe dostępne do sprzedaży
Jeśli aktywo dostępne do sprzedaży jest objęte odpisem z tytułu utraty wartości, kwota stanowiąca różnicę między jego kosztem (pomniejszonym o kwoty główną i amortyzację) a jego wartością godziwą jest transferowana z kapitału do rachunku zysków i strat.
Odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości w przypadku instrumentów dłużnych dokonuje się przez rachunek zysków i strat, jeśli wzrost wartości godziwej instrumentu może zostać w sposób obiektywny powiązany z wydarzeniem, które nastąpiło po dokonaniu odpisu. Odwrócenie odpisu w przypadku instrumentów kapitałowych sklasyfikowanych jako dostępne do sprzedaży nie jest dokonywany poprzez rachunek zysków i strat.
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe stanowią aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego. Aktywa te występują jedynie wtedy, gdy jest prawdopodobne wystąpienie w przyszłości takich dochodów podatkowych, względem których można będzie zrealizować dany składnik aktywów.
Zapasy stanowią: 
- wyroby gotowe, 
- półprodukty i produkcja w toku, 
- materiały, 
- towary, 
- zaliczki na poczet dostaw. 
Materiały i towary wyceniane są w wysokości ceny nabycia lub kosztu wytworzenia pomniejszone o odpisy z tytułu trwałej utraty wartości. Wartość ta ustalana jest zgodnie z metodą „pierwsze przyszło – pierwsze wyszło”.
 Zapasy produkcji nie zakończonej wyceniane są w wysokości technicznych kosztów wytworzenia z uwzględnieniem zaawansowania wykonania produkcji. 
Należności wycenia się w kwotach wymagających zapłaty, a w raporcie finansowym wykazuje się je w wartości netto pomniejszonej o odpisy aktualizujące. 
Odpisem aktualizującym objęte są wszystkie należności istniejące w księgach na dzień sporządzenia skonsolidowanego sprawozdania finansowego, a które powstały do dnia 31.12.2005 roku oraz należności sporne. 
Należności  z tytułu kaucji gwarancyjnych, których termin wymagalności jest dłuższy niż 12 miesięcy podlegają dyskontowaniu do wartości bieżącej według efektywnych stóp procentowych. W przypadku nieistotnych różnic korekty nie dokonuje się.
Środki pieniężne w banku i w kasie wyceniane są według wartości nominalnej. Wykazana w sprawozdaniu przepływów środków pieniężnych pozycja środki pieniężne składa się z gotówki w kasie oraz na rachunkach bankowych wraz z lokatami o terminie nie dłuższym niż 3 miesiące.
Aktywa przeznaczone do sprzedaży wyceniane są w wartości godziwej określanej na każdy dzień bilansowy.
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
Zobowiązania wycenia się w kwotach wymagających zapłaty. Zobowiązania z tytułu kaucji gwarancyjnych, których termin wymagalności jest dłuższy niż 12 miesięcy podlegają dyskontowaniu do wartości bieżącej według efektywnych stóp procentowych. W przypadku nieistotnych różnic korekty nie dokonuje się.
Rezerwy tworzone przez grupę kapitałową obejmują: 
- odroczony podatek dochodowy wynikający z przejściowych różnic pomiędzy wartością księgową a wartością podatkową aktywów oraz pasywów, 
- rezerwy ryczałtowe na należności oraz roboty poprawkowe wynikające z przepisów prawa niemieckiego, a tworzone w oddziale spółki w Niemczech, 
- rezerwy na roboty poprawkowe, 
- rezerwy na wynagrodzenia i nagrody, 
- rezerwy na urlopy,
- rezerwy na odprawy emerytalne, 
- rezerwy na nagrody jubileuszowe.
Od 2005 roku jednostka dominująca odstąpiła od dalszego naliczania rezerwy na nagrody jubileuszowe. Zgodnie z porozumieniem z pracownikami wypłata nagród jest zawieszona. 
Przychodem ze sprzedaży jest kwota należna od odbiorcy, pomniejszona o należny podatek od towarów i usług oraz o rabaty.
Kontrakty budowlane
Spółki grupy kapitałowej rozpoznają przychody z tytułu wykonywanych kontraktów budowlanych zgodnie z metodą stopnia zaawansowania usługi, mierzonego pomiarem stopnia zaawansowania robót.
W przypadku wystąpienia różnicy pomiędzy wartością zaktualizowanych przychodów, a wartością przychodów obliczoną metodą stopnia zaawansowania na danym kontrakcie spółki odpowiednio korygują wartość przychodów ze sprzedaży.
W przypadku, kiedy istnieje prawdopodobieństwo, iż łączne koszty związane z realizacją kontraktu przekroczą łączne przychody, przewidywana strata (nadwyżka kosztów nad przychodami) obciąża koszty operacyjne.
Podatek dochodowy
Kalkulacja podatku dochodowego jest oparta na zysku danego okresu i uwzględnia podatek odroczony. Podatek odroczony jest ustalony metodą zobowiązań. Według tej metody spodziewane efekty podatkowe różnic przejściowych są ustalane na podstawie uchwalonych stawek podatkowych i wykazywane jako rezerwy na podatek odroczony lub aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego. Różnice przejściowe są zdefiniowane jako różnice pomiędzy podatkową i bilansową wyceną aktywów i pasywów. Przy kalkulacji podatku odroczonego uwzględnia się również straty podatkowe z lat poprzednich, które zgodnie z przepisami podatkowymi mogą obniżyć zysk do opodatkowania.
Zarządzanie ryzykiem finansowym
Czynniki ryzyka finansowego 
Działalność Grupy narażona jest na różne rodzaje ryzyka finansowego, w tym na zmiany rynkowych cen instrumentów dłużnych i kapitałowych, wahania kursów walutowych oraz stóp procentowych. Ogólny program zarządzania ryzykiem przez Grupę koncentruje się na nieprzewidywalności rynków finansowych i stara się minimalizować ich potencjalne negatywne wpływy na wyniki finansowe Grupy. 
Ryzyko kredytowe
Aktywami finansowymi Grupy, które narażone są na koncentrację ryzyka kredytowego są rozrachunki z podmiotami powiązanymi oraz należności z tytułu dostaw i usług. Należności z tytułu dostaw i usług, które są prezentowane w sprawozdaniu finansowym po pomniejszeniu o rezerwę na nieściągalne należności, odzwierciedlają charakter działalności Grupy, który polega na realizowaniu stosunkowo niewielkiej liczby kontraktów o dużych wartościach.

Zdaniem Zarządu, ryzyko kredytowe, na jakie narażona jest Grupa, zostało poprawnie ocenione. Zostało ono odzwierciedlone w księgach poprzez dokonanie stosownych odpisów od należności.
Ryzyko kursowe
Niektóre kontrakty zawarte są w walutach innych, niż PLN, co powoduje narażenie na ryzyko kursowe. W I półroczu 2006 r. Zarząd uznał za nieefektywne kosztowo zabezpieczenie przepływów pieniężnych związanych z powyższymi kontraktami przy pomocy pochodnych instrumentów finansowych.. W przypadku największych kontraktów, zawartych w innych walutach, niż PLN, został zastosowany mechanizm denominowania większości kosztów w tej samej walucie.
Ryzyko stopy procentowej
Zyski Grupy oraz przepływy pieniężne z działalności operacyjnej są do pewnego stopnia narażone na zmiany stóp procentowych, ponieważ znaczna część kredytów i pożyczek Grupy charakteryzuje się zmiennym oprocentowaniem.

Grupa posiada również instrumenty kapitałowe, które nie są narażone na ryzyko stopy procentowej. Pożyczki udzielane podmiotom powiązanym oprocentowane są według stałej lub zmiennej stopy procentowej. Pożyczki o zmiennym oprocentowaniu narażone są na ryzyko spadku stopy procentowej.

Zarząd Grupy stoi na stanowisku, że wykorzystywanie zabezpieczających instrumentów finansowych lub inne podobne działania służące złagodzeniu ryzyka stopy procentowej nie są efektywne kosztowo.
Ryzyko płynności
Grupa zarządza ryzykiem płynności poprzez utrzymywanie odpowiednich sald środków pieniężnych i zbywalnych papierów wartościowych, a także zapewnienia niezbędnych środków finansowania w postaci linii kredytowych. Celem Grupy jest zapewnienie takiego poziomu finansowania, który jest wystarczający z punktu widzenia realizowanej działalności.
Aktywa przeznaczone do sprzedaży
Realizując nową strategię, o której mowa w rozdz. III „Kierunki Rozwoju Grupy Kapitałowej”, podjęto wstępne czynności mające na celu ewentualne zbycie zorganizowanych części przedsiębiorstwa. Na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego Spółka jest w trakcie wstępnych rozmów z ewentualnymi nabywcami Oddziału w Opolu oraz Oddziału w Eschborn w Niemczech.
Ważne oszacowania i założenia
Oszacowania i osądy poddaje się nieustannej weryfikacji. Wynikają one z dotychczasowych doświadczeń oraz innych czynników włączając w to przewidywania co do przyszłych zdarzeń, które w danej sytuacji wydają się zasadne.

Grupa dokonuje oszacowań i przyjmuje założenia dotyczące przyszłości. Uzyskane w ten sposób oszacowania księgowe z definicji rzadko pokrywać się będą z faktycznymi rezultatami. Oszacowania i założenia, które niosą ze sobą znaczące ryzyko konieczności wprowadzenia istotnej korekty wartości bilansowej aktywów i zobowiązań w trakcie kolejnego roku obrotowego są zaprezentowane poniżej:
a)	oszacowania całkowitych kosztów realizacji umów związanych z wyceną kontraktów długoterminowych zgodnie z MSR 11. Zgodnie z przyjętymi zasadami rachunkowości, stopień zaawansowania kontraktów długoterminowych ustalany jest poprzez ustalenie proporcji dotychczas poniesionych kosztów danego projektu do całkowitych szacowanych kosztów projektu przy jednoczesnym uwzględnieniu stopnia zaawansowania prac. Z uwagi na długoterminowy charakter prowadzonych kontraktów, może okazać się, iż rzeczywiste całkowite koszty realizacji kontraktu będą różniły się od szacunków dokonanych na kolejne dni bilansowe. Zmiana szacunków całkowitych kosztów kontraktów mogłaby spowodować, że ustalony na dzień bilansowy stopień zaawansowania prac a tym samym rozpoznany przychód powinien być ustalony w innej wysokości.
b)	Oszacowanie odpisów aktualizujących należności. Ustalony poziom odpisów aktualizujących wartość należności ustalany jest przy uwzględnieniu oczekiwanego ryzyka związanego z należnościami oraz poczynionych zabezpieczeń wpływających na skuteczność windykacji. Mimo, że przyjęte założenia opierają się na najlepszej wiedzy Zarządu, rzeczywiste wyniki mogą różnić się od oczekiwanych.
c)	Oszacowania związane z ustaleniem aktywów z tytułu podatku odroczonego zgodnie z MSR 12. Podstawę utworzonego aktywu z tytułu podatku odroczonego stanowią między innymi straty podatkowe. Z przyjętych przez Zarząd prognoz wynika możliwość wykorzystania  tych kwot. Z uwagi na dużą zmienność koniunktury w branży, może wystąpić sytuacja, w której rzeczywiste wyniki i dochód mogą różnić się od planowanych.
d)	Oszacowanie potencjalnych kosztów związanych z toczącymi się przeciwko spółce postępowaniami skarbowymi i sądowymi. Na dzień bilansowy Spółka jest powodem i pozwanym w szeregu postępowań sądowych. Sporządzając sprawozdanie finansowe, Spółka każdorazowo bada szanse i ryzyka związane z prowadzonymi postępowaniami i stosownie do wyników i rezultatów takich analiz tworzy rezerwy na potencjalne straty. Nie można jednak wykluczyć ryzyka, że sąd lub organ skarbowy wyda wyrok lub decyzję odmienną od przewidywań spółki i utworzone rezerwy mogą okazać się niewystarczające.
Waluta funkcjonalna i waluta prezentacji
Pozycje zawarte w sprawozdaniach finansowych poszczególnych jednostek grupy wycenia się w walucie podstawowego środowiska gospodarczego, w którym dana jednostka prowadzi działalność (waluta funkcjonalna).
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe prezentowane jest w polskich złotych (PLN), która jest waluta funkcjonalną i walutą prezentacji jednostki dominującej.

2. Spółki objęte konsolidacją
Za I półrocze 2006 r. konsolidacją, oprócz POLNORD S.A., objęte zostały następujące Spółki:
1) POLNORD-DOM Sp. z o.o.                             	    - metodą pełną
    - siedziba spółki                       		       	    - Gdańsk
    - udział w kapitale					    - 100%
    - podstawowy przedmiot działalności                  	    - budowa i sprzedaż mieszkań

2) POLNORD – INVEST Sp. z o.o. 			   - metodą pełną
 - siedziba spółki                                		   - Warszawa
 - udział w kapitale					   - 100%
 - podstawowy przedmiot działalności                     - wynajmowanie pomieszczeń 
    							      biurowych 
3) POLNORD – Wyroby Betonowe Sp. z o.o.	    - metodą pełną 
- siedziba spółki                                		    - Elbląg
- udział w kapitale					    - 100%
- podstawowy przedmiot działalności                      - produkcja wyrobów betonowych
4) Weneda Sp. z o.o.					   - metodą pełną
- siedziba spółki                                		   - Opole
- udział w kapitale					   - 100%
- podstawowy przedmiot działalności                      - usługi hotelowe i gastronomiczne

5) Przedsiębiorstwo Projektowo-Techniczne
   "PROMOR" Sp. z o.o.                              	  	   - metodą pełną
   - siedziba spółki                              		   - Gdańsk
   - udział w kapitale					   - 100%
   - podstawowy przedmiot działalności              	   - projektowanie budowlane
							     i technologiczne oraz
							     wynajmowanie pomieszczeń
6) POLNORD-Wydawnictwo Oskar Sp. z o.o.	    - metodą pełną 
- siedziba spółki                                		    - Gdańsk
- udział w kapitale					    - 100%
- podstawowy przedmiot działalności                      - wydawnictwo

7) Pomorskie Biuro Projektów GEL Sp. z o.o.	   - metodą pełną 
- siedziba spółki                                		   	   - Sopot
- udział w kapitale					   - 51,50%
- podstawowy przedmiot działalności                          - usługi projektowe

8) Osiedle Zielone Nieruchomości Sp. z o.o.
(Spółka zależna od Polnord-Dom Sp. z o.o.)		    - metodą pełną 
- siedziba spółki                                		   	    - Gdynia
- udział w kapitale					    - 100%
- podstawowy przedmiot działalności                           - zarządzanie nieruchomościami

9) PLP Development Group Z.S.A.			   - metodą praw własności
- siedziba spółki                                		   	   - Nowosybirsk
- udział w kapitale					   - 50%
- podstawowy przedmiot działalności                          - działalność dewelopersko- inwestorska

3. Spółki wyłączone z konsolidacji
W sprawozdaniu skonsolidowanym nie ujęto spółki zależnej PMK BAU UND BAUBETREUNGS GmbH,  która nie rozpoczęła działalności oraz spółek stowarzyszonych: POILEN Sp. z o.o. w likwidacji, Agencja Rozwoju Polsko-Amerykańskiej Współpracy Regionalnej Opole-Toledo Sp. z o.o. i HYDROSSPOL Sp. z o.o., które zaprzestały działalności. Dane finansowe tych spółek są nieistotne w stosunku do całości skonsolidowanego sprawozdania finansowego. 

4. Skonsolidowany bilans
     w zł

4.1 Charakterystyka struktury aktywów i pasywów 
AKTYWA
I. Aktywa trwałe na dzień 30.06.2006 r. wyniosły 74.524.152,61 zł i stanowiły 32,26% wartości aktywów, z tego:
-	wartości niematerialne i prawne 0,04%,
-	wartość firmy jedn. podporządkowanych – 0,03%
-	rzeczowe aktywa trwałe 14,41%,
-	należności długoterminowe 5,82%
-	inwestycje długoterminowe 5,55%,
-	długoterminowe rozliczenia międzyokresowe 6,41%.
II. Aktywa obrotowe na dzień 30.06.2006 r. wyniosły 156.485.092,32 zł i stanowiły 67,74% wartości aktywów, z tego:
-	zapasy 18,93%,
-	należności krótkoterminowe 22,19%,
-	inwestycje krótkoterminowe 20,54%,
-	krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 6,08%.

PASYWA
I. Kapitał własny na dzień 30.06.2006 r. wyniósł -16.777.687,16 zł i stanowił -7,26% wartości pasywów, z tego:
-	kapitał podstawowy 7,50%,
-	kapitał zapasowy 33,26%,
-	kapitał z aktualizacji wyceny -0,04%,
-	pozostałe kapitały rezerwowe 0,18%,
-	zysk (strata) z lat ubiegłych  -39,45%,
-	zysk (strata) netto -8,71%.
II. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 30.06.2006 r. wyniosły 247.786.932,08 zł i stanowiły 107,26% wartości pasywów, z tego:
-	rezerwy na zobowiązania 12,20%,
-	zobowiązania długoterminowe 21,36%,
-	zobowiązania krótkoterminowe 53,83%,
-	rozliczenia międzyokresowe 19,87%.

5. Skonsolidowany rachunek zysków i strat
  w zł

Grupa Kapitałowa POLNORD w I półroczu 2006 r. osiągnęła przychody netto ze sprzedaży produktów i usług w wysokości 126.267 tys. zł, wg następujących rodzajów działalności: 
-	budownictwo obiektów przemysłowych i handlowych	   28.497 tys. zł
-	budownictwo mieszkaniowe		 			   58.366 tys. zł
-	roboty fasadowe			  			     3.475 tys. zł
-	budownictwo energetyczne					     5.018 tys. zł
-	sprzedaż lokali mieszkalnych	  			   13.533 tys. zł
-	podwykonawstwo i remonty					     7.899 tys. zł
-	wyroby				  			     3.228 tys. zł
-	prefabrykacja żelbetowa					     2.927 tys. zł
-	wynajem							     1.137 tys. zł
-	usługi projektowe 						        698 tys. zł
-	inne 								     1.489 tys. zł

W I półroczu 2006 r. największą sprzedaż, stanowiącą 46% przychodów, uzyskano z realizacji robót w zakresie budownictwa mieszkaniowego. 

6. Skonsolidowany rachunek przepływów pieniężnych
        w zł

7. Wskaźniki finansowe

III. 	KIERUNKI ROZWOJU GRUPY KAPITAŁOWEJ 
Koncentracja działalności deweloperskiej
Nowa strategia POLNORD S.A. zakłada zmianę profilu działalności. Spółka zamierza skoncentrować się na wykonywaniu własnych kontraktów deweloperskich i realizowanych na podstawie wspólnych przedsięwzięć z Grupą Prokom oraz ograniczyć kontrakty w przedmiocie generalnego wykonawstwa do projektów zapewniających POLNORD S.A. odpowiednio wysoką rentowność, z tym zastrzeżeniem że zmiana ta nie wpłynie na wywiązywanie się przez Spółkę z zawartych kontraktów.
W dniu 03.08.2006 r. została podpisana z PROKOM Investments S.A. umowa inwestycyjna, która określa warunki, na których PROKOM Investments S.A., po uprzednim przejęciu kontroli, skoncentruje w POLNORD S.A. działalność deweloperską prowadzoną w Grupie Prokom. 
Zgodnie z powyższą umową, w dniu 18.09.2006 r. PROKOM Investments S.A. z siedzibą w Gdyni (Wzywający) ogłosił Wezwanie do zapisywania się na sprzedaż akcji POLNORD S.A. Wzywający, w wyniku Wezwania zamierza uzyskać 1.400.000 głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, co odpowiada 1.400.000 akcji POLNORD S.A. tj. 16,16% głosów na walnym zgromadzeniu Spółki oraz akcji Spółki.
Po przeprowadzeniu Wezwania, PROKOM Investments S.A. zamierza osiągnąć 4.362.727 głosów w walnym zgromadzeniu Spółki, co odpowiada 4.362.727 akcji Spółki, tj. 50,37% głosów na walnym zgromadzeniu Spółki oraz akcji Spółki.
Akcje objęte Wezwaniem nabywane będą po cenie 27,23 zł za jedną akcję Spółki do dnia      27.10.2006 r.
Koncentracja działalności deweloperskiej w POLNORD S.A. nastąpi między innymi, poprzez nabycie przez POLNORD S.A. wszystkich posiadanych przez PROKOM Investments S.A. udziałów w Fadesa Prokom Polska Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, stanowiących 49% w kapitale zakładowym i głosach na jej Zgromadzeniu Wspólników. W celu nabycia tych udziałów będzie miała miejsce emisja aportowa. Podwyższenie kapitału POLNORD S.A. nastąpi poprzez emisję do 3.975.322 szt. nowych akcji serii G, skierowaną do PROKOM Investments S.A. Akcje nowej emisji zostaną pokryte aportem w postaci 162.680 szt. udziałów w Fadesa Prokom Polska Sp. z o.o., o wartości nominalnej 8.134.000 zł, dających prawo do 49% kapitału zakładowego i głosów na Zgromadzeniu Wspólników tej spółki.
Cena emisyjna jednej nowej akcji serii G będzie odpowiadać średniej cenie rynkowej akcji POLNORD S.A. z okresu 6 miesięcy poprzedzających podjęcie uchwały o podwyższeniu
kapitału zakładowego.
PROKOM Investments S.A. będzie ponadto aktywnie uczestniczył w pozyskiwaniu przez POLNORD S.A. finansowania projektów deweloperskich, w szczególności poprzez obejmowanie udziałów w spółkach celowych zawiązywanych z POLNORD S.A., w celu prowadzenia projektów deweloperskich lub poprzez zawieranie umów wspólnego przedsięwzięcia.
Zarząd Spółki, wspólnie z PROKOM Investments S.A., podejmie wszelkie niezbędne działania, aby zaangażować POLNORD S.A. we wszystkie nowe projekty deweloperskie organizowane przez Grupę Prokom. Dodatkowo, POLNORD S.A. przygotowuje się do realizacji kilku kolejnych, niezwiązanych z Miasteczkiem Wilanów, projektów deweloperskich. Projekty te realizowane będą w oparciu o należące do POLNORD S.A. nieruchomości gruntowe, jak również w oparciu o nowo nabywane lokalizacje, przy wsparciu finansowym i we współpracy z Prokom. 
POLNORD S.A. będzie również realizować wszystkie trwające i planowane projekty deweloperskie POLNORD-DOM Sp. z o.o., zlokalizowane głównie na terenie Warszawy i Trójmiasta.  
Rozwój działalności na rynku rosyjskim
Grupa Kapitałowa POLNORD będzie w najbliższych latach rozwijała swoje kompetencje w zakresie rozwoju działalności deweloperskiej w Rosji. Rozwój ten wsparty będzie posiadanymi już zezwoleniami na realizację inwestycji budowlanych na tym terenie oraz doświadczeniem zdobywanym podczas trwającej realizacji projektu budowlano-deweloperskiego POLNORD S.A. w Nowosybirsku. 

Reorganizacja w Grupie Kapitałowej
Realizując nową strategię, konieczne jest przeprowadzenie kilku istotnych zmian organizacyjnych w Grupie Kapitałowej POLNORD:
a) W dniu 30.08.2006 r. Zarząd POLNORD S.A. podjął uchwałę w sprawie połączenia z POLNORD-DOM Sp. z o.o. (spółka zależna).
Połączenie Spółek nastąpi w drodze przejęcia przez POLNORD S.A. z siedzibą w Gdańsku (spółka przejmująca) POLNORD-DOM Sp. z o.o. z siedzibą w Gdańsku (spółka przejmowana) poprzez przeniesienie całego majątku POLNORD-DOM Sp. z o.o. na POLNORD S.A., jednak bez wydawania przez POLNORD S.A. wspólnikom POLNORD-DOM Sp. z o.o. w zamian swoich akcji. W wyniku połączenia przestanie istnieć POLNORD-DOM Sp. z o.o., której majątek zostanie przeniesiony na POLNORD S.A.
b) Rozpoczęte zostały działania mające doprowadzić do połączenia spółek zależnych od POLNORD S.A. świadczących usługi projektowe, czyli Pomorskiego Biura Projektów „GEL” Sp. z o.o. z siedzibą w Sopocie (spółka przejmująca) z PP-T „PROMOR” Sp. z o.o. z siedzibą w Gdańsku (spółka przejmowana). Połączenie ma nastąpić poprzez przeniesienie całego majątku spółki „PROMOR” Sp. z o.o. na „GEL” Sp. z o.o. w zamian za udziały. W skutek połączenia, kapitał zakładowy „GEL” Sp. z o.o. zostanie podwyższony o kwotę 200.000 zł, w związku z czym spółka przejmująca będzie miała kapitał zakładowy o łącznej wartości 250.500,00 zł.
c)  W celu prowadzenia projektów deweloperskich tworzone będą spółki celowe. W dniu 12.10.2006 r. zawiązana została spółka PD Development Sp. z o.o. z siedzibą w Gdańsku, w której POLNORD S.A. objął 100% udziałów. Spółka ta będzie pełnić rolę wspólnika w spółkach celowych. 
d) W segmencie generalnego wykonawstwa, realizowane już projekty są kontynuowane zgodnie z założonymi harmonogramami. Zostaną utrzymane zobowiązania wynikające z udzielonych gwarancji. Nowe umowy w zakresie generalnego wykonawstwa będą zawierane tylko w segmentach projektów wysoko-marżowych. 
e) W celu zwiększenia przejrzystości struktury Grupy Kapitałowej, obszar działalności POLNORD S.A. związany z generalnym wykonawstwem, zostanie wydzielony organizacyjnie. 

IV. INFORMACJE NA TEMAT DZIAŁALNOŚCI SPÓŁEK Z GRUPY KAPITAŁOWEJ 

IV.1. INFORMACJE O PODSTAWOWYCH PRODUKTACH I USŁUGACH
POLNORD S.A.
W I półroczu 2006 r. działalność Spółki obejmowała:
1)	roboty ogólnobudowlane, w tym:
•	realizowane w generalnym wykonawstwie,
•	fasady,
•	budownictwo energetyczne,
2)	produkcję prefabrykatów żelbetowych,
3)	usługi eksportowe,
4)	pozostałą sprzedaż.

Uzyskane przychody ze sprzedaży produktów i usług w I półroczu 2005 r. i 2006 r. obrazuje poniższe zestawienie:

WYSZCZEGÓLNIENIE	Wartość (tys. zł)	Struktura (%)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
ROBOTY OGÓLNOBUDOWLANE z tego:	122.093	97.462	81,8	85,5	
 - Generalne Wykonawstwo	103.999	93.987	69,7	82,5	
 - Fasady	18.094	3.475	12,1	3,0	
ROBOTY ENERGETYCZNE	12.252	5.018	8,2	4,4	
PREFABRYKATY ŻELBETOWE	3.453	1.090	2,3	1,0	
PODWYKONAWSTWO i REMONTY   (Oddział w Niemczech)	7.291	7.899	4,9	6,9	
POZOSTAŁA SPRZEDAŻ	4.127	2.492	2,8	2,2	
RAZEM	149.216	113.961	100,0	100,0	

W I półroczu 2006 r. POLNORD S.A. uzyskał największe przychody ze sprzedaży usług realizowanych w ramach generalnego wykonawstwa. Udział tych usług w przychodach z podstawowej działalności Spółki wyniósł 82,5%. 

POLNORD – DOM Sp. z o. o.
POLNORD-DOM Sp. z o.o. prowadzi działalność w zakresie usług deweloperskich – zagospodarowanie i sprzedaż nieruchomości. 
Wartość i struktura osiągniętych przychodów ze sprzedaży produktów i usług w I półroczu 2005 r. i 2006 r. (bez wyłączeń konsolidacyjnych)  przedstawiają się następująco: 
Wyszczególnienie	Wartość (w tys. zł)	Struktura (w %)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
Lokale mieszkalne,
użytkowe, garaże	7.675	13.533	92,8	95,3	
Usługi administracyjne	166	200	2,0	1,4	
Pozostała sprzedaż (wynajem)	427	469	5,2	3,3	
Razem	8.268	14.202	100,0	100,0	

POLNORD – INVEST Sp. z o.o.
Podstawowym przedmiotem działalności Spółki jest wynajem powierzchni biurowych i zarządzanie nieruchomością.
W I półroczu 2005 r. i 2006 r. Spółka osiągnęła następujące przychody ze sprzedaży produktów i usług (bez wyłączeń konsolidacyjnych): 
Wyszczególnienie	Wartość (w tys. zł)	Struktura (w %)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
Wynajem pomieszczeń	679	557	100,0	100,0	
Razem	679	557	100,0	100,0	

POLNORD-WYROBY BETONOWE Sp. z o.o.
Podstawowym przedmiotem działalności Spółki jest produkcja materiałów budowlanych.
Przychody ze sprzedaży produktów i usług w I półroczu 2006 r. (bez wyłączeń konsolidacyjnych) przedstawia poniższa tabela: 
Wyszczególnienie	Wartość (w tys. zł)	Struktura (w %)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
Wyroby żelbetowe	-	1.837	-	50,6	
Beton towarowy	-	1.048	-	28,9	
Wyroby zbrojarskie	-	742	-	20,5	
Razem	-	3.627	-	100,0	

WENEDA Sp. z o.o.
Spółka świadczy usługi hotelowe i gastronomiczne. Wartość i struktura osiągniętych przychodów ze sprzedaży produktów i usług w I półroczu 2005 r. i 2006 r. (bez wyłączeń konsolidacyjnych) przedstawiają się następująco: 
Wyszczególnienie	Wartość (w tys. zł)	Struktura (w %)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
Usługi hotelowo- gastronomiczne	607	637	100,0	100,0	
Razem	607	637	100,0	100,0	

PROMOR Sp. z o.o.
Podstawowym przedmiotem działalności Spółki są prace projektowe w zakresie projektowania budowlanego, urbanistycznego, technologicznego oraz wynajem pomieszczeń.
Przychody ze sprzedaży produktów i usług w I półroczu 2005 r. i 2006 r. (bez wyłączeń konsolidacyjnych) przedstawia poniższa tabela: 
Wyszczególnienie	Wartość (w tys. zł)	Struktura (w %)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
Usługi projektowe	350	144	32,7	17,4	
Wynajem pomieszczeń	644	670	60,2	81,1	
Inne	76	12	7,1	1,5	
Razem	1.070	826	100,0	100,0	

POLNORD-Wydawnictwo Oskar Sp. z o.o.            
Podstawowym przedmiotem działalności są usługi wydawnicze.
Przychody ze sprzedaży produktów i usług w I półroczu 2005 r. i 2006 r. (bez wyłączeń konsolidacyjnych) przedstawia poniższa tabela: 
Wyszczególnienie	Wartość (w tys. zł)	Struktura (w %)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
Usługi wydawnicze	120	147	100,0	100,0	
Razem	120	147	100,0	100,0	

Pomorskie Biuro Projektów GEL Sp. z o.o.	 
Spółka świadczy głównie usługi projektowe łącznie ze sprawowaniem nadzoru autorskiego.
Łączna wartość przychodów ze sprzedaży produktów i usług w I półroczu 2005 r. i 2006 r. (bez wyłączeń konsolidacyjnych) wynosi: 
Wyszczególnienie	Wartość (w tys. zł)	Struktura (w %)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
Usługi projektowe	348	598	100,0	97,6	
Usługi geodezyjne	0	15	0,0	2,4	
Razem	348	613	100,0	100,0	

OSIEDLE ZIELONE NIERUCHOMOŚCI Sp. z o.o.	 
Spółka zajmuje się zarządzaniem nieruchomościami. 
Poniższa tabela przedstawia przychody ze sprzedaży produktów i usług uzyskane w I półroczu 2005 r. i 2006 r. (bez wyłączeń konsolidacyjnych): 
Wyszczególnienie	Wartość (w tys. zł)	Struktura (w %)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
Usługi administracyjne	406	468	100,0	100,0	
Razem	406	468	100,0	100,0	

IV.2. INFORMACJE O RYNKACH ZBYTU W PODZIALE NA KRAJOWE I ZAGRANICZNE ORAZ O ŹRÓDŁACH ZAOPATRZENIA W MATERIAŁY DO PRODUKCJI  ORAZ USŁUGI
POLNORD S.A.
1.  Główne rynki zbytu
Głównym obszarem działalności Spółki w I półroczu 2006 r. był kraj, świadczone tu usługi stanowiły 92% przychodów, pozostałe 8% to usługi eksportowe. Na terenie kraju Spółka prowadziła działalność przede wszystkim w Trójmieście, Warszawie, Krakowie i Opolu. Usługi eksportowe świadczone były głównie w Niemczech. 
Podział przychodów ze sprzedaży na rynek krajowy i zagraniczny w I półroczu 2005 i 2006 przedstawia poniższe zestawienie:
WYSZCZEGÓLNIENIE	Wartość (tys. zł)	Struktura (%)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
EKSPORT 	7.291	9.132	4,9	8,0	
w tym Oddział w Niemczech	7.291	7.899	4,9	6,9	
PRODUKCJA KRAJOWA	141.925	104.829	95,1	92,0	
RAZEM	149.216	113.961	100,0	100,0	

1.1  Działalność krajowa
Na terenie kraju działalność prowadzona była głównie przez Centralę oraz Oddział B.E. Opole. Wielkość sprzedaży zrealizowana na rynku krajowym przez poszczególne jednostki przedstawia się następująco:

WYSZCZEGÓLNIENIE	Wartość (tys. zł)	Struktura (%)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
CENTRALA	114.784	89.298	80,9	85,2	
ODDZIAŁ B.E. OPOLE	20.789	13.741	14,6	13,1	
ODDZIAŁ w ELBLĄGU  (do 30.04.06 r.)	6.352	1.790	4,5	1,7	
RAZEM	141.925	104.829	100,0	100,0	

CENTRALA - łącznie sprzedaż usług realizowanych w I półroczu 2006 r. wyniosła 
89.298 tys. zł, w tym:
 - w ramach generalnego wykonawstwa uzyskano 85.823 tys. zł w wyniku realizacji m. in. 
następujących kontraktów:
•	kontynuacja budowy budynku Biblioteki Głównej Uniwersytetu Gdańskiego w Gdańsku,
•	kontynuacja rozbudowy budynku Instytutu Oceanografii Wydziału Biologii, Geografii i Oceanologii Uniwersytetu Gdańskiego, zlokalizowanego w Gdyni,
•	kontynuacja wykonania robót budowlanych polegających na adaptacji budynku Zakładów Teoretycznych na Centrum Nauczania Akademii Medycznej w Gdańsku,
•	kontynuacja budowy zespołu zabudowy mieszkaniowej na działkach „Miasteczka Wilanów” w  Warszawie,
•	kontynuacja budowy osiedli mieszkaniowych: „Wilanowska” w Gdańsku, „Pomarańczowe” w Gdańsku oraz „Wiklinowa” w Gdyni,
•	kontynuacja budowa budynku mieszkalnego przy ul. Kaczewskiej w Gdyni,
•	wykonanie prac konstrukcji żelbetowych pięciu budynków mieszkalnych w ramach zadania inwestycyjnego pierwszego etapu zabudowy mieszkaniowej "Neptun Park" w Gdańsku-Jelitkowie przy ul. Wypoczynkowej,
•	kontynuacja prac budowlanych polegających na wykonaniu remontu i przebudowy Pałacu Pod Blachą w zespole zabudowy Zamku Królewskiego w Warszawie.
•	budowa budynku mieszkalnego z garażem podziemnym przy ul. Obrońców Tobruku w Warszawie,
•	rozpoczęcie realizacji robót budowlanych dotyczących budowy Centrum Ekspedycyjno-Rozdzielczego Poczty Polskiej w Gdańsku zlokalizowanego w Pruszczu Gdańskim przy ul. Kupieckiej i Handlowej.

 - w robotach fasadowych  uzyskano 3.475 tys. zł w wyniku realizacji m. in. następujących kontraktów:
•	kontynuacja wykonania fasady dla Zespołu Budynków Biurowych CPF przy ul. Bobrowieckiej w Warszawie,
•	kontynuacja wykonania fasady zewnętrznej budynku Biblioteki Głównej Uniwersytetu Wrocławskiego we Wrocławiu,
•	kontynuacja wymiana elewacji zewnętrznej hotelu POSEJDON w Gdańsku.
 
ODDZIAŁ BUDOWNICTWO ENERGETYCZNE OPOLE – największe przychody Oddział uzyskał w wyniku  realizacji robót związanych  m. in. z kontynuacją:
•	prac budowlanych i montażowych w Elektrowni Wodnej „Krapkowice”,
•	budowy budynku konferencyjno-rekreacyjnego w Opolu,
•	budowy budynku zaplecza technicznego Opolskiego Teatru Lalki i Aktora im. A. Smolki w Opolu,
•	budowy wielorodzinnego budynku mieszkalnego w Opolu przy ul. Koszalińskiej, 
oraz rozpoczęciem:
•	prac polegających na dostawie oraz instalacji urządzeń mechanicznych w ramach projektu budowy nowej elektrociepłowni gazowej dla Arctic Paper Kostrzyn S.A,
•	budowy budynku biurowego Kraków Business Park 400 w Zabierzowie k. Krakowa.
Sprzedaż Oddziału wyniosła 13.741 tys. zł.

ODDZIAŁ ELBLĄG - sprzedaż produktów Oddziału osiągnęła wartość 1.790 tys. zł. Oddział wykonywał głównie prefabrykaty żelbetowe oraz beton towarowy.

1.2 Działalność eksportowa
Zasadnicze przychody z działalności eksportowej, uzyskane zostały przez ODDZIAŁ w NIEMCZECH i wyniosły 7.899 tys. zł. Kontrakty obejmowały podwykonawstwo robót ogólnobudowlanych i oraz wykonywanie prac w zakładach prefabrykacji.
Sprzedaż usług eksportowych w Niemczech w I półroczu 2005 i 2006 przedstawia się następująco:
WYSZCZEGÓLNIENIE	Wartość (tys. zł)	
	I pół. 2005	I pół. 2006	
ODDZIAŁ w NIEMCZECH	7.291	7.899	
Udział sprzedaży eksportowej Oddziału w Niemczech w sprzedaży łącznej w I półroczu 2006r. wyniósł 6,9%. 
2. Źródła zaopatrzenia
Spółka świadczy usługi głównie w ramach generalnego wykonawstwa. Z uwagi na to, w I półroczu 2006 r. Spółka korzystała przede wszystkim z dostaw usług, zaś w znacznie mniejszym zakresie z dostaw materiałów i surowców. 
Wartość dostaw materiałów oraz usług w I półroczu 2005 i 2006 przedstawiono poniżej:
WYSZCZEGÓLNIENIE	Wartość (tys. zł)	Struktura w %	
	I pół. 2005	I pół. 2006	I pół. 2005	I pół. 2006	
DOSTAWY MATERIAŁÓW	19.307	17.057	15,5	15,8	
DOSTAWY USŁUG	104.972	90.917	84,5	84,2	
RAZEM	124.279	107.974	100,0	100,0	

3. Uzależnienie Spółki od dostawców i odbiorców
3.1 Uzależnienie od dostawców
W I półroczu 2006 r. nie wystąpiło uzależnienie Spółki od dostawców materiałów i usług.
3.2 Uzależnienie od odbiorców
Przyjmując za kryterium uzależnienia od jednego odbiorcy poziom 10% wartości sprzedaży, w I półroczu 2006 r. wystąpiło uzależnienie Spółki od Wilanów Investments Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie – wartość zafakturowanej sprzedaż z tytułu realizacji kontraktów wyniosła 28,7 mln zł.
Podstawowym rynkiem zbytu POLNORD S.A. w I półroczu 2006 r. był rynek krajowy.

Dla pozostałych spółek z Grupy, głównym rynkiem zbytu w I półroczu 2006 r. był również rynek krajowy.
                         
IV.3. INFORMACJE O UMOWACH I WYDARZENIACH ZNACZĄCYCH DLA DZIAŁALNOŚCI  GOSPODARCZEJ 
POLNORD S.A.
1. Znaczące umowy dla działalności Spółki zawarte w I półroczu 2006 r.
1.1 Umowy o roboty budowlane
Spółka zawarła następujące znaczące umowy o roboty budowlane: 
•	17.02.2006 r. z p.p.u.p. „Poczta Polska” Centrum Infrastruktury Oddział Regionalny w Gdańsku na kwotę netto 72.011.090,- zł. Przedmiotem umowy jest wykonanie robót budowlanych dotyczących budowy Centrum Ekspedycyjno-Rozdzielczego Poczty Polskiej w Gdańsku zlokalizowanego w Pruszczu Gdańskim przy ul. Kupieckiej i Handlowej.
•	20.02.2006 r. z "OTDIEŁ RAZWITIJA" Sp. z o. o. z siedzibą w Nowosybirsku (Rosja) na kwotę netto 12.126.279,66 USD (38.144.425,30 zł). Przedmiotem umowy jest wykonanie przez POLNORD S.A. w ramach generalnego wykonawstwa budynku administracyjnego (Centrum Biznesu) z podziemnym parkingiem i stacją transformatorową w Nowosybirsku. Aneksem z dnia 03.07.2006 r. do ww. umowy została zwiększona wartość kontraktu o 3.305.554 USD czyli o 10.516.951 zł oraz zmieniona waluta rozliczeniowa z USD na RUB (ruble rosyjskie). Aktualnie wynagrodzenie za przedmiot umowy wynosi 474.534.282 RUB, co stanowi po przeliczeniu 56.042.499 zł.
•	w okresie od 24.10.2005 r. do 24.02.2006 r. siedem umów o dzieło z firmą niemiecką na łączną kwotę netto 1.512.368,22 EUR (5.788.869,62 zł). Przedmiotem umów jest montaż ścian gipsowo-kartonowych i sufitów podwieszanych w budynkach biurowych na terenie Niemiec.
•	21.03.2006 r. z Arctic Paper Kostrzyn S.A. z siedzibą w Kostrzynie nad Odrą na kwotę netto 7.950.000,- zł. Przedmiotem umowy jest dostawa oraz instalacja urządzeń mechanicznych w ramach projektu budowy nowej elektrociepłowni gazowej dla Arctic Paper Kostrzyn S.A.
•	w okresie od 04.04.2006 r. do 26.04.2006 r. trzy umowy o dzieło z firmą niemiecką na łączną kwotę netto 1.115.734,75 EUR (4.405.919,37 zł). Przedmiotem umów jest montaż ścian gipsowo-kartonowych i sufitów podwieszanych w budynkach handlowych i użyteczności publicznej na terenie Niemiec.
•	26.04.2006 r. z KBP-3 Sp. z o.o. z siedzibą w Zabierzowie na kwotę netto 37.150.000,- zł. Przedmiotem umowy jest kompleksowe wykonanie budynku biurowego Kraków Business Park 400 w Zabierzowie k. Krakowa.
•	26.04.2006 r. z KBP-2 Sp. z o.o. z siedzibą w Zabierzowie na kwotę netto 5.480.000,- zł. Przedmiotem umowy jest wykonanie robót budowlanych do poziomu stanu „zero” budynku biurowego Kraków Business Park 200 w Zabierzowie k. Krakowa.
•	23.05.2006 r. z TK Polska Operations S.A. z siedzibą w Warszawie na kwotę netto 35.000.000,- EUR (138.677.000,- zł). Przedmiotem umowy jest wykonanie projektu i robót budowlanych w ramach generalnego wykonawstwa Centrum Handlowo-Usługowego „Galeria Biała” w Białymstoku. Aneksem z dnia 04.09.2006 r. do ww. umowy została zmieniona waluta rozliczeniowa z EUR na PLN oraz zwiększono wartość kontraktu. Obecnie wynagrodzenie netto za przedmiot umowy wynosi 145.000.000 zł.
•	w okresie od 22.05.2006 r. do 31.05.2006 r. trzy umowy o dzieło z firmą niemiecką na łączną kwotę netto 2.740.696,98 EUR (10.822.524,27 zł). Przedmiotem umów jest montaż ścian gipsowo-kartonowych i sufitów podwieszanych w budynkach użyteczności publicznej na terenie Niemiec.
•	27.06.2006 r. z Wilanów Investments Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie na kwotę netto 32.100.000,- zł. Przedmiotem umowy jest wybudowanie budynku mieszkalnego w Zespole Zabudowy Mieszkaniowej „Nowy Wilanów” w Warszawie.
1.2	Inne znaczące umowy i zdarzenia
a) znaczące umowy:
•	20.01.2006 r. NORD/LB Bank Polska S.A. z siedzibą w Warszawie na podstawie aneksu  do umowy kredytowej obejmującej linię gwarancyjno-faktoringową i kredyt, zawartej w dniu 30.11.2004 r. na kwotę 10.000.000,- zł, przedłużył do dnia 30.11.2006 r. możliwość wykorzystania limitu na odnawialną linię gwarancyjno-faktoringową.
•	26.01.2006 r. DZ Bank Polska S.A. z siedzibą w Warszawie na podstawie aneksu do umowy kredytowej - kredyt w rachunku bieżącym z dnia 04.12.2000 r. udzielił kredytu na finansowanie bieżącej działalności w wysokości 2.500.000,- zł z ostatecznym terminem spłaty na dzień 30.06.2006 r. Następnie, kolejnymi aneksami zmniejszono wysokość kredytu do kwoty 2.000.000,- zł oraz ustalono termin spłaty na 31.07.2007 r. 
•	22.02.2006 r. NORDEA Bank Polska S.A. z siedzibą w Gdyni aneksem do Umowy Kredytowej o udzielenie kredytu obrotowego z dnia 2 kwietnia 2001 r., zmienił harmonogram spłaty pozostałej części kredytu w wysokości 5.590.000,- zł, ustalając ostateczny termin spłaty na dnia 31.12.2008 r.
•	28.02.2006 r. KREDYT Bank S.A. z siedzibą w Warszawie aneksem do umowy kredytowej nr G3/RB/056/2001 z dnia 19.12.2001r., zmienił harmonogram spłaty pozostałej części kredytu w wysokości 3.000.000 zł, przedłużając ostateczny termin spłaty kredytu do dnia 31.12.2006 r.
•	29.03.2006 r. BRE Bank S.A. z siedzibą w Warszawie Oddział Korporacyjny Gdańsk na podstawie umowy o kredyt obrotowy dewizowy udzielił kredytu w wysokości 8.300.000,- USD (27.124.400,- zł) z ostatecznym terminem spłaty przypadającym na dzień 31.03.2008 r. Kredyt przeznaczony jest na finansowanie robót budowlano-montażowych budynku administracyjnego (Centrum Biznesu) w Nowosybirsku (Rosja).
•	27.04.2006 r. TU ALLIANZ Polska S.A. z siedzibą w Warszawie na podstawie aneksu  do umowy o udzielenie gwarancji kontraktowych w ramach limitu odnawialnego, zawartej w dniu 07.04.2004 r. na kwotę 5.000.000,- zł, przedłużył do dnia 12.04.2007 r. możliwość wykorzystania ww. limitu.
b) inne zdarzenia:
•	24.02.2006 r. Spółka otrzymała informację od PROKOM Investments S.A. z siedzibą w Gdyni o nabyciu od spółki Zakłady Ogrodnicze "C. Ulrich" założone w 1805 roku w Warszawie S.A. z siedzibą w Warszawie wierzytelności przysługującej tej Spółce od POLNORD S.A. w wysokości 4.800.000,- zł. 
•	31.05.2006 r. dokonano sprzedaży nieruchomości położonej w Szklarskiej Porębie przy ul. Wzgórze Paderewskiego 12. Nabywcą nieruchomości jest HERMES Sp. z o. o. z siedzibą we Włoszakowicach. Za przedmiotową nieruchomość składającą się z zespołu budynków hotelowo-gastronomicznych (pow. użytk. 2.210,4 m2) i gruntu (pow. 7.503 m2) ustalono cenę brutto w wysokości 4.794.600 zł (netto 3.930.000,- zł). Wartość ewidencyjna w księgach rachunkowych POLNORD S.A. zbytej nieruchomości wynosiła 5.245.715,50 zł.
•	28.06.2006 r. Rada Nadzorcza Spółki dokonała oceny działalności Spółki za 2005 r. a Zarząd Spółki wydał oświadczenie w sprawie przestrzegania w Spółce zasad ładu korporacyjnego zawartych w dokumencie pod nazwą: "Dobre praktyki w spółkach publicznych w 2005 r."
•	29.06.2006 r. odbyło się XV Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy POLNORD S.A., które podjęło uchwały dotyczące: zatwierdzenia sprawozdania Spółki, podziału zysku za 2005 r., udzielenia absolutorium członkom organów Spółki oraz zmian w składzie Rady Nadzorczej Spółki. 
•	30.06.2006 r. POLNORD S.A. dokonał sprzedaży 29.962 udziałów Lubelskiego Przedsiębiorstwa Budowlanego w Lublinie Sp. z o.o. z siedzibą w Lublinie stanowiących 99,87% kapitału zakładowego i głosów na zgromadzeniu wspólników za cenę 1.447.200,- zł. Wartość ewidencyjna sprzedanych udziałów w księgach rachunkowych POLNORD S.A. wynosiła 416.263,- zł.
c) znaczące umowy i zdarzenia w podmiotach zależnych:
•	25.05.2006 r. POLNORD-DOM Sp. z o. o. z siedzibą w Gdańsku na podstawie aktu notarialnego nabył nieruchomość stanowiącą działkę o pow. 3,2553 ha położoną w Gdańsku przy ul. Przywidzkiej za cenę netto 4.557.420,- zł. Sprzedającym nieruchomość było Towarzystwo Inwestycyjne „Investing” S.A. z siedzibą w Gdańsku. 
•	25.05.2006 r. POLNORD-DOM Sp. z o. o. z siedzibą w Gdańsku na podstawie aktu notarialnego sprzedał nieruchomość stanowiącą działki o łącznej pow. 4,6191 ha oraz udział w prawie własności jednej z działek odpowiadający obszarowi 2,0703 ha położonych w Gdańsku Szadółkach-Południowych za cenę netto 4.850.000,- zł. Kupującym nieruchomość było Towarzystwo Inwestycyjne „Investing” S.A. z siedzibą w Gdańsku. 
•	14.06.2006 r. pomiędzy inwestorami: POLNORD-DOM Sp. z o.o. z siedzibą w Gdańsku a Przedsiębiorstwem Budowlanym "KOKOSZKI" S.A. z siedzibą w Gdańsku podpisana została Umowa o wspólnym wykonaniu przedsięwzięcia inwestycyjnego pod nazwą "Osiedle WILANOWSKA" – etap III w Gdańsku przy ul. Łódzkiej, obejmującego wybudowanie domów wielorodzinnych wraz z infrastrukturą, których realizacją budowlaną zajmie się P.B. "KOKOSZKI" S.A. Wartość robót budowlanych ww. przedsięwzięcia strony ustaliły na kwotę netto 9.508.490,- zł. W związku z powyższym POLNORD-DOM Sp. z o.o. jako współudziałowiec (50% udziału) w ww. przedsięwzięciu zapłaci na rzecz P.B. "KOKOSZKI" S.A. połowę ustalonej wartości robót tj. 4.754.245,- zł powiększonej o należny podatek VAT.
•	22.06.2006 r. POLNORD-DOM Sp. z o. o. z siedzibą w Gdańsku na podstawie aktu notarialnego nabył nieruchomość stanowiącą działkę o pow. 3,3572 ha położoną we wsi Bartąg koło Olsztyna za cenę netto 6.710.000,- zł. Sprzedającym nieruchomość były osoby fizyczne. 

1.3 Umowy o gwarancje
W I półroczu 2006 r. PONORD S.A. zawarł następujące znaczące umowy o gwarancje:
•	16.02.2006 r. porozumienie o współpracy z Sopockim Towarzystwem Ubezpieczeń Ergo Hestia S.A. z siedzibą w Sopocie. Na podstawie porozumienia Sopockie Towarzystwo Ubezpieczeń Ergo Hestia S.A. udzieliło ubezpieczeniowej gwarancji należytego wykonania umowy i usunięcia wad lub usterek na kwotę 8.785.352,98 zł. Beneficjentem gwarancji jest p.p.u.p. "Poczta Polska" Centrum Infrastruktury Oddział Regionalny w Gdańsku.
•	od 15.06.2005 r. do 21.02.2006 r. z NORDEA Bank Polska S.A. z siedzibą w Gdyni, pięć umów o udzielenie gwarancji bankowych na łączną kwotę 3.712.556,31 zł. Umową o największej wartości jest umowa z dnia 19.01.2006 r. o udzielenie gwarancji dobrego wykonania w zakresie zobowiązań gwarancyjnych na kwotę 1.220.607,28 zł. Beneficjentem gwarancji jest Pekao Development Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie.
•	13.06.2006 r. z PZU S.A. z siedzibą w Warszawie "Umowę zlecenia o okresowe udzielanie gwarancji ubezpieczeniowych kontraktowych" w ramach odnawialnego limitu w kwocie 20.000.000,- zł na okres od 13.06.2006 r. do 12.06.2007 r.
Na dzień 30.06.2006 r. wartość zobowiązań z tytułu gwarancji wyniosła 62.158.003,44 zł.
 
1.4 Umowy ubezpieczenia
POLNORD S.A. w I półroczu 2006 r. nie zawarł umów ubezpieczenia.
Na 30.06.2006 r. obowiązywały następujące główne polisy (umowy) ubezpieczeniowe:
•	Polisa od Odpowiedzialności Cywilnej z tytułu prowadzenia działalności gospodarczej, na sumę ubezpieczeniową 5.000.000,- EUR Sopockiego Towarzystwa Ubezpieczeń ERGO HESTIA S.A. 
•	Umowa Generalna Ubezpieczenia Ryzyk Budowlanych. Ochroną ubezpieczeniową na podstawie ww. umowy objęte są kontrakty budowlano-montażowe z zakresu budownictwa ogólnego, inżynierii lądowej i budownictwa energetycznego realizowanych na terenie Polski. Maksymalna wartość pojedynczego kontraktu podlegającego ochronie ubezpieczeniowej wynosi 120.000.000,- zł z zastrzeżeniem, że dla branży energetycznej maksymalna wartość kontraktu wynosi 60.000.000,- zł. Umowa została zawarta z Sopockim Towarzystwem Ubezpieczeń ERGO HESTIA S.A. jako ubezpieczycielem prowadzącym i Powszechnym Zakładem Ubezpieczeń S.A. jako współubezpieczycielem.

1.5 Umowy z podmiotem uprawnionym do badań sprawozdań finansowych
W dniu 31.08.2006 r. Rada Nadzorcza POLNORD S.A. dokonała wyboru BDO Polska Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie jako podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych POLNORD S.A. za I półrocze 2006 i  rok 2006 oraz sprawozdań finansowych Grupy Kapitałowej POLNORD za te same okresy.
W związku z powyższym w dniu 07.09.2006 r. Spółka zawarła umowę z BDO Polska Sp.      z o.o. Przedmiotem umowy jest świadczenie usług dotyczących badania ww. sprawozdań finansowych. Wynagrodzenie umowne wynosi 180.000,- zł netto, w tym za badanie skonsolidowanego sprawozdania półrocznego za 2006 r. wynosi 25.000,- zł.
BDO Polska Sp. z o. o. świadczyło usługi dotyczące badania sprawozdań finansowych jednostkowych i skonsolidowanych za I półrocze 2005 r. i rok 2005 - wynagrodzenie umowne wyniosło 150.000,- zł netto, w tym za badanie skonsolidowanego sprawozdania półrocznego za 2005 r. wyniosło 20.000,- zł.
Ponadto, Spółka korzystała w I półroczu 2006 r. z usług BDO Polska Sp. z o.o. dotyczących prac nad sporządzeniem prospektu emisyjnego akcji serii F – wynagrodzenie umowne za usługi wyniosło 50.000,- zł netto. 
 
2. Emisja akcji serii F
a) W dniu 23.02.2006 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy POLNORD S.A. podjęło uchwałę o podwyższeniu kapitału zakładowego Spółki w drodze emisji 5.000.000 akcji serii F o wartości nominalnej 2 zł i cenie emisyjnej 10 zł, z prawem poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy ustalonym na dzień 31.03.2006 r.
b) W dniu 24.03.2006 r. KPWiG zatwierdziła prospekt emisyjny akcji serii F.
c) W okresie od 07.04.2006 r. do 10.04.2006 r. na GPW w Warszawie były notowane prawa poboru akcji serii F. 
d) W okresie od 11.04.2006 r. do 13.04.2006 r. odbyła się subskrypcja akcji serii F. 
Podsumowanie subskrypcji:
- Data przydziału papierów wartościowych – 25 kwietnia 2006 r.;
- Liczba papierów wartościowych objętych subskrypcją – 5.000.000 akcji serii F;
- Stopa redukcji : 
       Zapisy podstawowe – 0% 
       Zapisy dodatkowe – 99,59%;
- Liczba papierów wartościowych, na które złożono zapisy w ramach subskrypcji – 24.493.833;
- Liczba papierów wartościowych, które zostały przydzielone w ramach subskrypcji – 5.000.000 akcji serii F; 
- Cena po jakiej papiery były obejmowane – 10 zł; 
- Liczba osób, które złożyły zapisy na papiery wartościowe objęte subskrypcją w       poszczególnych transzach – 1.471;
-  Liczba osób, którym przydzielono akcje w ramach przeprowadzanej subskrypcji – 1.471;
-  Subemitenci: przeprowadzenie subskrypcji nastąpiło bez udziału subemitentów
     (nie było zawartych umów o subemisję);
- Wartość przeprowadzanej subskrypcji – 50.000.000 zł;
-  Łączna wartość kosztów, które zaliczono do kosztów emisji – 1.900 tys. zł (kwota brutto). 
Metoda rozliczenia kosztów:
Koszty emisji akcji serii F w kwocie brutto pomniejszyły kapitał zapasowy powstały z nadwyżki wartości emisji nad wartością nominalną akcji;
e) W okresie od 05.05.2006 r. do 25.05.2006 r. na GPW w Warszawie były notowane prawa do akcji serii F. 
f) Sąd Rejonowy Gdańsk-Północ w Gdańsku, VII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, postanowieniem z dnia 15.05.2006 r. zarejestrował podwyższenie kapitału zakładowego POLNORD S.A.
Kapitał zakładowy został podwyższony z 7.320.000,- zł do 17.320.000,- zł w wyniku emisji 5.000.000 akcji zwykłych na okaziciela serii F o wartości nominalnej 2 zł każda.
g) Zgodnie z uchwałą Zarządu Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych S.A. Nr 162/06 z dnia 04.04.2006 r., w dniu 26.05.2006 r. pod kodem PLPOLND00019 w KDPW zarejestrowano 5.000.000 akcji zwykłych na okaziciela serii F.
h) Od dnia 26.05.2006 r. akcje serii F są notowane na GPW w Warszawie wraz z akcjami POLNORD S.A. poprzednich emisji.

3. Istotne zdarzeń, które wystąpiły po dniu, na który sporządzono półroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe
3.1 Po dniu bilansowym POLNORD S.A. zawarł następujące znaczące kontrakty:
•	03.07.2006 r. aneksem do umowy z Otdieł Razwitija Sp. z o.o. z siedzibą w Nowosybirsku zwiększono wartość kontraktu o 3.305.554 USD czyli o 10.516.951 zł oraz zmieniono walutę rozliczeniową z USD na RUB (ruble rosyjskie). Obecnie wynagrodzenie za przedmiot umowy wynosi 474.534.282 RUB, co stanowi po przeliczeniu 56.042.499 zł.  Przedmiotem umowy jest wykonanie przez POLNORD S.A. w ramach generalnego wykonawstwa budynku administracyjnego (Centrum Biznesu) z podziemnym parkingiem i stacją transformatorową przy ul. Oktiabrskaja Magistral w Centralnej Dzielnicy Nowosybirska.
•	03.07.2006 r. z Edbud Nieruchomości Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie na kwotę 27.641.500 zł netto. Przedmiotem umowy jest kompleksowe wykonanie przez POLNORD S.A. inwestycji pn. "Zespół mieszkalno-usługowy JANTAR BIS-BUDYNEK B" w Warszawie przy ul. Bora-Komorowskiego róg Meissnera.
•	04.09.2006 r. podpisał aneks do umowy z TK Polska Operations S.A. z siedzibą w Warszawie działającym jako Deweloper. Przedmiotem umowy jest wybudowanie przez POLNORD S.A., w ramach generalnego wykonawstwa w stanie "pod klucz", Centrum Handlowo-Usługowego "Galeria Biała" w Białymstoku. Aneksem do umowy została zmieniona waluta rozliczeniowa z EUR na PLN oraz zwiększono wartość kontraktu. Obecnie wynagrodzenie za przedmiot umowy wynosi 145.000.000 zł plus należny podatek VAT.

3.2 Umowa inwestycyjna z PROKOM Investments S.A.
W dniu 03.08.2006 r. została podpisana z PROKOM Investments S.A. umowa inwestycyjna, która określa warunki, na których PROKOM Investments S.A., po uprzednim przejęciu kontroli, skoncentruje w POLNORD S.A. działalność deweloperską prowadzoną w Grupie Prokom. W tym celu POLNORD S.A. nabędzie od PROKOM Investments S.A. aktywa umożliwiające koncentrację działalności deweloperskiej Grupy Prokom w tej spółce, oraz rozpocznie realizację zaplanowanych wcześniej przez POLNORD S.A. przedsięwzięć deweloperskich. Zgodnie z umową, w celu przejęcia kontroli nad POLNORD S.A., PROKOM Investments S.A. ogłosi, w terminie do 30 sierpnia 2006 r., wezwanie, o którym mowa w art. 72 ust. 1 pkt 2 ustawy z dnia 29 lipca 2005 o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz. U. z dnia 23 września 2005 r.) na sprzedaż akcji POLNORD, w liczbie, która wraz z akcjami POLNORDU posiadanymi obecnie przez Prokom, umożliwi mu osiągnięcie ponad 50% udziału w kapitale zakładowym POLNORD. Powyższe wezwanie zostanie ogłoszone po cenie stanowiącej średnią ceny rynkowej z okresu 6 miesięcy poprzedzających ogłoszenie wezwania, zgodnie z art. 79 ust.1 pkt 1 litera a) powołanej ustawy. *) Szczegóły wezwania opisane zostały w pkt 3.5.
Koncentracja działalności deweloperskiej w POLNORD nastąpi, między innymi, poprzez nabycie przez POLNORD wszystkich posiadanych przez PROKOM Investments S.A. udziałów w Fadesa Prokom Polska Spółce z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Warszawie, stanowiących 49% w kapitale zakładowym i głosach na jej Zgromadzeniu Wspólników. Nabycie udziałów zostanie dokonane, wedle wyboru stron, albo
(a) poprzez sprzedaż należących do Prokomu udziałów w Fadesa Prokom Polska Sp. z o.o. poprzedzoną podwyższeniem kapitału zakładowego POLNORDU w drodze emisji z prawem poboru akcji skierowanej do jej dotychczasowych akcjonariuszy, albo
(b) poprzez wniesienie tych udziałów na pokrycie podwyższonego kapitału zakładowego POLNORD. 
Przeniesienie udziałów w Fadesa Prokom Polska Sp. z o.o. na POLNORD, w jeden z opisanych powyżej sposobów, nastąpi za cenę 80.700.000 złotych, o ile cena ta potwierdzona zostanie wyceną banku inwestycyjnego lub biegłego rewidenta, sporządzoną na zlecenie POLNORDU. **) Ustalony sposób objęcia udziałów opisany został w pkt 3.7.
Warunkiem przeniesienia udziałów w Fadesa Prokom Polska Sp. z o. o. na POLNORD będzie uprzednie nabycie przez Prokom ponad 50% akcji w kapitale zakładowym POLNORDU.
Cena emisyjna jednej nowej akcji będzie odpowiadać średniej cenie rynkowej akcji POLNORD z okresu 6 miesięcy poprzedzających dzień podjęcia uchwały o podwyższeniu kapitału ("Cena Emisyjna"), zaś liczba akcji nowej emisji, w przypadku emisji aportowej, będzie odpowiadać ilorazowi wartości wkładu niepieniężnego i Ceny Emisyjnej, zaś w przypadku emisji z prawem poboru liczba nowych akcji będzie ilorazem kwoty nie wyższej niż 120.000.000 zł i Ceny Emisyjnej.
W przypadku emisji z prawem poboru, PROKOM Investments S.A. zapewni wykonanie przysługującego mu prawa poboru, a w przypadku nie objęcia akcji przez pozostałych akcjonariuszy obejmie również pozostałe akcje, z tym zastrzeżeniem, że jego udział nie przekroczy 66% kapitału i głosów na Walnym Zgromadzeniu POLNORD.
Fadesa Prokom Polska realizuje obecnie projekt deweloperski na terenie Wilanowa Zachodniego w Warszawie, który przewiduje wybudowanie co najmniej 1900 mieszkań, o łącznej powierzchni PUM 167 tys. m2. Szacunkowa wartość przychodów Fadesa Prokom Polska z tytułu tego projektu wyniesie około 1,1 mld złotych, a jego zakończenie jest przewidziane na 2010 rok. Przewidywana rentowność tego projektu ma mieścić się w granicach 25 do 30%. 
Niezależnie od powyższego projektu Fadesa Prokom Polska jest w trakcie planowania kolejnych projektów deweloperskich.
PROKOM Investments S.A. będzie ponadto aktywnie uczestniczył w pozyskiwaniu przez POLNORD S.A. finansowania projektów deweloperskich, w szczególności poprzez obejmowanie udziałów w spółkach celowych zawiązywanych z POLNORD S.A., w celu prowadzenia projektów deweloperskich lub poprzez zawieranie umów wspólnego przedsięwzięcia.
W celu umożliwienia POLNORD S.A. podjęcia działań związanych z przygotowaniem do wspólnej realizacji przedsięwzięć deweloperskich PROKOM Investments S.A. udzieli POLNORD pożyczki do kwoty 40.000.000,- zł. Zasady rozliczenia pożyczki zostaną przez strony określone przy ustalaniu szczegółowych warunków współpracy przy realizacji obydwu projektów.
W związku ze zmianą profilu działalności Spółka zamierza ograniczyć kontrakty w przedmiocie generalnego wykonawstwa do zleceń realizowanych w ramach własnych kontraktów deweloperskich, a także kontraktów zapewniających POLNORD S.A. odpowiednio wysoką rentowność. Wszystkie dotychczas zawarte kontrakty z zakresu generalnego wykonawstwa będą wykonywane zgodnie z przyjętymi harmonogramami, a gwarancje związane z realizacją robót budowlano-montażowych będą utrzymane. 
W dniu 23.08.2006 r. zawarto aneks do ww. umowy inwestycyjnej, którego przedmiotem jest zmiana terminu ogłoszenia wezwania, które ma nastąpić nie później niż do dnia 30.09.2006 r.

3.3 Umowy pożyczki z PROKOM Investments S.A.
W dniu 08.08.2006 r. oraz w dniu 03.10.2006 r. POLNORD S.A. zawarł umowy pożyczki z PROKOM Investments S.A. Realizując postanowienia Umowy Inwestycyjnej z dnia 03.08.2006 r., PROKOM Investments S.A. udzielił POLNORD S.A. pożyczki w wysokości 20.000.000,- zł oraz 17.000.000,- zł w celu umożliwienia Spółce podjęcia działań związanych z przygotowaniem do wspólnej realizacji przedsięwzięć deweloperskich. Warunki finansowe umów nie odbiegają od warunków powszechnie stosowanych dla tego typu umowy.

3.4 Połączenie POLNORD S.A. z POLNORD-DOM Sp. z o.o.
W dniu 30.08.2006 r. Zarząd POLNORD S.A. podjął uchwałę w sprawie połączenia POLNORD S.A. z POLNORD-DOM Sp. z o.o. z siedzibą w Gdańsku (spółka zależna w 100%).
Połączenie Spółek jest jednym z zamierzeń objętych nową strategią Grupy Kapitałowej POLNORD, która zakłada przyjęcie jako strategicznego celu rozwoju Spółki koncentrację aktywności gospodarczej na działalności deweloperskiej. Połączenie ma doprowadzić również do optymalizacji struktury organizacyjnej Grupy.
Połączenie Spółek nastąpi w drodze przejęcia przez POLNORD S.A. z siedzibą w Gdańsku (spółka przejmująca) POLNORD-DOM Sp. z o.o. z siedzibą w Gdańsku (spółka przejmowana) w trybie określonym w art. 492 § 1 pkt 1 w związku z art. 514 Kodeksu spółek handlowych, tj. poprzez przeniesienie całego majątku POLNORD-DOM Sp. z o.o. na POLNORD S.A. jednak bez wydawania przez POLNORD S.A. wspólnikom POLNORD-DOM Sp. z o.o. w zamian swoich akcji. W wyniku połączenia przestanie istnieć POLNORD-DOM Sp. z o.o., której majątek zostanie przeniesiony na POLNORD S.A.
Kapitał zakładowy POLNORD S.A. wskutek połączenia z POLNORD-DOM Sp. z o.o. nie zostanie podwyższony. Jego wysokość pozostanie w niezmienionej kwocie 17.320.000,- zł.

3.5 Ogłoszenie wezwania przez PROKOM Investments S.A. do zapisywania się na sprzedaż akcji POLNORD S.A.
W dniu 18.09.2006 roku PROKOM Investments S.A. z siedzibą w Gdyni (Wzywający).
ogłosił Wezwanie do zapisywania się na sprzedaż akcji POLNORD S.A.
Wzywający, w wyniku Wezwania zamierza uzyskać 1.400.000 głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, co odpowiada 1.400.000 akcji POLNORD S.A. tj. 16,16% głosów na walnym zgromadzeniu Spółki oraz akcji Spółki.
Po przeprowadzeniu Wezwania, PROKOM Investments S.A. zamierza osiągnąć 4.362.727 głosów w walnym zgromadzeniu Spółki, co odpowiada 4.362.727 akcji Spółki, tj. 50,37% głosów na walnym zgromadzeniu Spółki oraz akcji Spółki.
Akcje objęte Wezwaniem nabywane będą po cenie 27,23 zł za jedną akcję Spółki.

3.6 Stanowisko Zarządu POLNORD S.A. dotyczące wezwania
A.	Podstawy stanowiska Zarządu
W celu zajęcia wyrażonego niżej stanowiska Zarząd:
a)  dokonał analizy informacji podanych przez PROKOM Investments S.A. w treści Wezwania,
b) dokonał przeglądu cen giełdowych akcji POLNORD S.A. w okresie sześciu miesięcy poprzedzających ogłoszenie Wezwania,
c) zapoznał się z publicznie dostępnymi informacjami dotyczącymi wartości rynkowej porównywalnych giełdowych spółek.

B.	Zastrzeżenia
a) W związku ze sporządzeniem niniejszego stanowiska Zarząd nie podejmował działań zmierzających do poszukiwania, gromadzenia lub analizy informacji nie pochodzących od POLNORD, z wyjątkiem zapoznania się z informacjami wskazanymi w punkcie „A” powyżej.
b) Zarząd nie zlecał sporządzania żadnych dodatkowych opracowań ani analiz w związku z Wezwaniem i wyrażonym niżej stanowiskiem Zarządu na temat Wezwania, a także nie zasięgał opinii zewnętrznego podmiotu na temat ceny akcji proponowanej w Wezwaniu.
c) Z wyłączeniem informacji dotyczących działalności i organizacji POLNORD, ani Zarząd POLNORD ani osoby podpisujące niniejsze stanowisko nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność, kompletność i adekwatność informacji, na podstawie których niniejsze stanowisko zostało sformułowane.
d) Niniejsze stanowisko nie stanowi rekomendacji dotyczącej nabywania lub zbywania instrumentów finansowych, o której mowa w art. 42 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, dlatego każdy z akcjonariuszy powinien dokonać własnej oceny warunków Wezwania, w szczególności na podstawie całości informacji udostępnianych przez POLNORD w ramach wykonywania obowiązków informacyjnych, celem podjęcia decyzji o udzieleniu odpowiedzi na Wezwanie.
C.	Stanowisko Zarządu POLNORD 
a) Wpływ Wezwania na interesy Spółki
•	Nowa strategia POLNORD zakłada zmianę profilu działalności. POLNORD zamierza skoncentrować się na wykonywaniu własnych kontraktów deweloperskich i realizowanych na podstawie wspólnych przedsięwzięć z Grupą Prokom oraz ograniczyć kontrakty w przedmiocie generalnego wykonawstwa do projektów zapewniających POLNORD odpowiednio wysoką rentowność, z tym zastrzeżeniem że zmiana ta nie wpłynie na wywiązywanie się przez POLNORD z zawartych kontraktów.
•	W dniu 03.08.2006 r. POLNORD podpisał z PROKOM Investments S.A. umowę inwestycyjną (aneksowaną 23.08.2006 r.) – opisana powyżej w pkt. 3.2.
•	W wyniku realizacji Wezwania, PROKOM Investments S.A. dysponować będzie kontrolnym pakietem akcji oraz głosów na walnym zgromadzeniu. Wzywający uzależnia realizację założeń współpracy określonych w umowie inwestycyjnej od uzyskania pozycji dominującego akcjonariusza. Umowa ta przewiduje aktywniejsze i szersze niż dotychczas współdziałanie obu podmiotów w realizacji wspólnego celu, jakim jest skupienie działalności deweloperskiej Grupy Prokom w wyspecjalizowanym podmiocie.
•	W ocenie Zarządu Wezwanie leży w interesie POLNORD, ponieważ PROKOM Investments S.A., który stanowić będzie trzon akcjonariatu, dąży do specjalizacji działalności w ramach Grupy Prokom, co przyczyni się do wzmocnienia pozycji rynkowej i zwiększenia uczestnictwa POLNORD w rynku deweloperskim oraz wpłynie na osiągane przez POLNORD wyniki finansowe.
W związku z powyższym, Zarząd pozytywnie odnosi się do Wezwania.
b) Wpływ Wezwania na zatrudnienie w POLNORD S.A.
PROKOM Investments S.A. nie przedstawił w Wezwaniu informacji dotyczących wpływu Wezwania na zatrudnienie w Spółce.
W opinii Zarządu, Wezwanie nie powinno mieć bezpośredniego wpływu na sytuację pracowników POLNORD oraz nie znane są przesłanki do stwierdzenia, iż może mieć bezpośredni negatywny wpływ na poziom zatrudnienia w POLNORD.
Pracownicy POLNORD zostali poinformowani o treści Wezwania przez Zarząd.

c) Wpływ Wezwania na lokalizację prowadzonej przez POLNORD działalności
PROKOM Investments S.A. nie przedstawił w Wezwaniu informacji dotyczących wpływu Wezwania na lokalizację prowadzonej przez POLNORD działalności.
W opinii Zarządu istnieje prawdopodobieństwo, iż realizacja Wezwania wpłynie na zwiększenie lokalizacji prowadzonej przez POLNORD działalności, w związku z zakładanym zwiększeniem skali działalności POLNORD na rynku deweloperskim.
d) Strategiczne plany PROKOM Investments S.A. wobec POLNORD
Główne cele strategii właścicielskiej PROKOM Investments S.A.  wobec POLNORD zostały określone w umowie inwestycyjnej z 03.08.2006 r. Szczegóły współpracy w celu realizacji tej strategii zostały opisane w pkt 3.2.
Fakt podpisania umowy inwestycyjnej oraz informacje zawarte w Wezwaniu wskazują - zdaniem Zarządu - na zamiar podjęcia przez Prokom działań mających na celu poprawę sytuacji finansowej POLNORD oraz zwiększenie jej wartości rynkowej poprzez wzmocnienie jej pozycji oraz zwiększanie jej udziału w rynku deweloperskim. 
Zarząd pozytywnie odnosi się do celów strategii właścicielskiej PROKOM Investments S.A. 
e) Stanowisko Zarządu dotyczące ceny za akcje POLNORD zaproponowanej w Wezwaniu
Zarząd odnosząc się do ceny 27,23 zł za jedną akcję zaproponowanej w Wezwaniu, stwierdza, iż zgodnie z art. 79 Ustawy o Ofercie, cena po której nabywane są akcje objęte Wezwaniem nie może być niższa niż średnia cena rynkowa z okresu 6 miesięcy poprzedzających ogłoszenie wezwania. 
Zgodnie z informacją przedstawioną w Wezwaniu cena proponowana za akcje objęte Wezwaniem została wyliczona zgodnie z interpretacją Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 11.09.2006 r. i jest średnią arytmetyczną ze średnich, dziennych cen rynkowych ważonych wolumenem obrotu notowań akcji POLNORD w systemie notowań ciągłych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., nie uwzględniającą korekty ceny wynikających ze zdarzeń o charakterze korporacyjnym, takich jak notowanie w tym okresie akcji z prawem poboru. 
Jednocześnie, średnia cena rynkowa akcji POLNORD z ostatnich 6 miesięcy poprzedzających ogłoszenie Wezwania uwzględniająca wpływ na cenę akcji POLNORD przeprowadzonej, w tym okresie przez Spółkę, publicznej oferty akcji w drodze emisji z prawem poboru wynosi 25,80 zł.
Biorąc pod uwagę zarówno poziom notowań giełdowych POLNORD z okresu ostatnich 6 miesięcy przed dniem ogłoszenia Wezwania, jak również pozytywne efekty ekonomiczne projektów deweloperskich, opisanych w umowie inwestycyjnej z PROKOM Investments S.A. 
z dnia 03.08.2006 r., w których POLNORD będzie uczestniczył po zakupie przez PROKOM Investments S.A. akcji będących przedmiotem Wezwania, Zarząd wyraża pogląd, iż cena zaproponowana w Wezwaniu odpowiada wartości godziwej POLNORD S.A.
3.7 Ustalenie sposobu objęcia udziałów Fadesa Prokom Polska Sp. z o.o. i zwołanie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki
W nawiązaniu do umowy inwestycyjnej podpisanej przez POLNORD S.A. z PROKOM Investments S.A., Strony umowy uzgodniły propozycję podwyższenia kapitału POLNORD S.A., które nastąpi poprzez emisję do 3.975.322 szt. nowych akcji serii G, skierowaną do PROKOM Investments S.A. Akcje nowej emisji zostaną pokryte aportem w postaci 162.680 szt. udziałów w Fadesa Prokom Polska Sp. z o.o., o wartości nominalnej 8.134.000 zł, dających prawo do 49% kapitału zakładowego i głosów na Zgromadzeniu Wspólników tej spółki.
Cena emisyjna jednej nowej akcji serii G będzie odpowiadać średniej cenie rynkowej akcji POLNORD S.A. z okresu 6 miesięcy poprzedzających podjęcie uchwały o podwyższeniu
kapitału zakładowego.
W celu wykonania powyższego uzgodnienia, a także w celu przeprowadzenia innych spraw, Zarząd POLNORD S.A. postanowił zwołać Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki, które odbędzie się w dniu 15 listopada 2006 r. o godz. 11:15 w Gdańsku w siedzibie Spółki przy ul. Na Piaskach 10.
3.8 Nabycie udziałów w nowo utworzonej spółce PD Development Sp. z o.o.
W dniu 12.10.2006 r. aktem notarialnym zawiązana została przez POLNORD S.A. spółka pod firmą PD Development Sp. z o.o. z siedzibą w Gdańsku, która będzie pełnić rolę wspólnika w spółkach celowych, zawiązywanych przez POLNORD S.A., w celu prowadzenia projektów deweloperskich zgodnie z nową strategią (opisaną powyżej).
Kapitał zakładowy PD Development Sp. z o.o. wynosi 50.000 zł i dzieli się na 50 udziałów o wartości nominalnej 1.000 zł każdy. Jedynym udziałowcem Spółki jest POLNORD S.A.

IV.4. OPIS TRANSAKCJI Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI, JEŻELI JEDNORAZOWA LUB ŁĄCZNA WARTOŚĆ KILKU TRANSAKCJI ZAWARTYCH PRZEZ DANY PODMIOT POWIĄZANY W OKRESIE OD POCZĄTKU ROKU OBROTOWEGO PRZEKRACZA WYRAŻONĄ W ZŁOTYCH RÓWNOWARTOŚĆ KWOTY 500.000 EUR
•	W dniu 01.02.2006 r. POLNORD S.A. jako pożyczkobiorca zawarł z POLNORD-DOM Sp. z o. o. z siedzibą w Gdańsku (podmiot zależny) jako pożyczkodawcą umowę pożyczki w kwocie 2.000.000,- zł z terminem spłaty do 30.06.2006 r. Wysokość oprocentowania pożyczki nie odbiegała od warunków powszechnie stosowanych. Pożyczka została spłacona 30.04.2006 r.
•	W dniu 16.02.2006 r. spółka zależna POLNORD–DOM Sp. z o. o. udzieliła poręczenia weksla wystawionego przez POLNORD S.A. stanowiącego zabezpieczenie zobowiązania w wysokości 8.785.352,98 zł z tytułu umowy o gwarancję ubezpieczeniową udzieloną przez Sopockie Towarzystwo Ubezpieczeń Ergo Hestia S.A. Poręczenie ważne jest do czasu wygaśnięcia zobowiązania wynikającego z udzielonej gwarancji tj. do dnia 03.03.2010 r. 
•	W dniu 13.06.2006 r. POLNORD–DOM Sp. z o.o. z siedzibą w Gdańsku (spółka zależna) poręczył 5 weksli in blanco do łącznej kwoty 7.000.000,- zł. Weksle wystawione są przez POLNORD S.A. i stanowią zabezpieczenie umowy z PZU S.A., która dotyczy udzielania gwarancji ubezpieczeniowych w ramach odnawialnego limitu w kwocie 20.000.000,- zł na okres od 13.06.2006 r. do 12.06.2007 r. Poręczenie jest ważne do dnia wygaśnięcia zobowiązań z tytułu udzielanych gwarancji.

IV.5. INFORMACJE O KREDYTACH, PORĘCZENIACH, POŻYCZKACH, BONACH DŁUŻNYCH I FAKTORINGU
POLNORD S.A.
1. Kredyty 
W I półroczu 2006 r. Spółka zawarła następujące umowy kredytowe:
•	W dniu 07.02.2006 r. BANQUE PSA Finance S.A. Oddział w Polsce w Warszawie na podstawie umowy o kredyt na zakup pojazdu udzielił kredytu w wysokości 70.729,17 zł. 
•	W dniu 29.03.2006 r. BRE Bank S.A. z siedzibą w Warszawie Oddział Korporacyjny Gdańsk na podstawie umowy o kredyt obrotowy dewizowy udzielił kredytu w wysokości 8.300.000,- USD. Kredyt przeznaczony jest na finansowanie robót budowlano-montażowych budynku administracyjnego (Centrum Biznesu) w Nowosybirsku (Rosja).
Na 30.06.2006 r. stan zadłużenia kredytowego POLNORD S.A. wyniósł  37.133.959,12 zł, z tego:
1)	w NORDEA Bank Polska S.A. w Gdyni –  4.890.000 zł. Aktualnie kredyt jest spłacany w następujący sposób: 
-	od 01.07.2006 r. do 26.10.2006 r. spłacono 480.000 zł, 
-	do spłaty pozostaje 4.410.000 zł: od października 2006 r. do grudnia 2006 r. miesięcznie po 120.000 zł, od stycznia 2007 r. do stycznia 2008 r. po 150.000 zł, od lutego 2008 r. do listopada 2008 r. po 200.000 zł oraz 31.12.2008 r. – 100.000 zł.
2)	w Kredyt Bank S.A. w Warszawie  - 2.000.000 zł. Aktualnie maksymalna możliwość zadłużenia kredytowego w rachunku bieżącym wynosi 1.000.000 zł, z terminem spłaty 31.12.2006 r. W dniu 30.09.2006 r. spłacono 1.000.000 zł.
3)	w Bank DnB NORD Polska (dawniej - NORD/LB Bank Polska Norddeutsche Landesbank) S.A. w Warszawie – 145.839 EUR czyli 589.685,41 zł. Raty kredytowe obecnie są spłacane w następujących terminach: 
- od 01.07.2006 r. do 26.10.2006 r. spłacono 83.332 EUR,
- do spłaty pozostaje 62.507 EUR: od 01.11.2006 r. do 01.12.2006 w 2 równych ratach miesięcznych po 20.833 EUR zł oraz 31.12.2006 r. – 20.841 EUR.
4)	w PeKaO S.A. II Oddział w Opolu – 1.200.419,79 zł. Maksymalna możliwość zadłużenia kredytowego wynosi 2.500.000 zł, z ostatecznym terminy spłaty - 30.11.2006 r.
5)	w DZ Bank Polska S.A. w Warszawie – 1.983.496,83 zł. Maksymalna możliwość zadłużenia kredytowego wynosi 2.000.000 zł, z ostatecznym terminy spłaty - 31.07.2007r. 
6)	w BRE Bank S.A. w Warszawie Oddział Korporacyjny Gdańsk – 8.300.000 USD czyli 26.407.280 zł. Terminy spłat rat kredytowych:
- 30.09.2007 r. - 2.700.000 USD,
- 31.12.2007 r. - 2.700.000 USD,
- 31.03.2008 r. - 2.900.000 USD.
7)	w BANQUE PSA Finance S.A. Oddział w Polsce w Warszawie – 63.077,09 zł. Aktualnie kredyt jest spłacany w następujący sposób: 
-	od 07.07.2006 r. do 26.10.2006 r. spłacono 4 raty w łącznej wysokości 7.702,96 zł, do spłaty pozostaje 55.374,13 zł w 28 ratach miesięcznych od 07.11.2006 r. do 07.02.2009 r.
2. Poręczenia
W I półroczu 2006 r. Spółka nie udzieliła poręczeń innym podmiotom.
Na dzień 30.06.2006 r. obowiązywały następujące poręczenia udzielone przez POLNORD S.A.:
•	na rzecz Skarbu Państwa, z dnia 15.09.1997 r. w wysokości 385.554,42 zł za zobowiązanie INVEST-ELMOR S.A. wynikające z tytułu umowy sprzedaży przez Skarb Państwa pakietu akcji spółki ELMOR S.A. spółce INVEST-ELMOR S.A. Poręczenie jest ważne do rozliczenia zobowiązania ze Skarbem Państwa.
•	za zobowiązania POLNORD-DOM Sp. z o. o. (spółka w 100% zależna), z dnia 26.04.2005 r. w wysokości 2.000.000,- zł wynikające z tytułu umowy o kredyt obrotowy w linii nieodnawialnej w wysokości 1.000.000,- zł, udzielonego przez  NORDEA Bank Polska S.A. z siedzibą w Gdyni. Poręczenie jest ważne do 31.03.2010r.
•	za zobowiązania POLNORD-DOM Sp. z o. o. (spółka w 100% zależna), z dnia 05.05.2005 r. w wysokości 13.000.000,- zł wynikające z tytułu umowy kredytu inwestycyjnego w wysokości 11.000.000,- zł, udzielonego przez Bank Gospodarstwa Krajowego w Warszawie Oddział w Gdańsku, do dnia 25.07.2006r. 
3. Pożyczki
W I półroczu 2006 r. Spółka otrzymała pożyczkę w wysokości 2.000.000 zł udzieloną przez POLNORD-DOM Sp. z o.o. (spółka zależna) na podstawie umowy z dnia 01.02.2006 r. Powyższą pożyczkę spłacono w dniu 30.04.2006 r.
a) Na dzień 30.06.2006 r. zobowiązania Spółki z tytułu zaciągniętych pożyczek wynosiły 22.220.000 zł. Otrzymane pożyczki pochodzą od podmiotów powiązanych. Zestawienie otrzymanych pożyczek przedstawia poniższa tabela:
Pożyczkodawca	Data
udzielenia	Kwota przyznana	Kwota pozostająca do spłaty (bez odsetek)	Termin spłaty	
Polnord – Invest Sp. z o. o. z siedzibą w Warszawie *)	21.10.2004	6.050.000 zł	6.020.000 zł	do 20.10.2009	
Prokom Investments S.A. z siedzibą w Gdyni **)	18.04.2005	2.500.000 zł	2.500.000 zł	nieokreślony	
	19.04.2005	2.300.000 zł	2.300.000 zł	nieokreślony	
AB Media Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie
(dawniej: AB Investments Sp. z o.o.)	04.05.2005	5.000.000 zł	5.000.000 zł	nieokreślony	
	12.07.2005	5.000.000 zł	5.000.000 zł	nieokreślony	
	16.08.2005	1.400.000 zł	1.400.000 zł	nieokreślony	
POŻYCZKI - OGÓŁEM	22.250.000 zł	22.220.000 zł		
  *) podmiot zależny od POLNORD S.A.
**) pierwotny pożyczkodawca - Zakłady Ogrodnicze "C. Ulrich" założone w 1805 roku w Warszawie S.A. z siedzibą w Warszawie

•	W dniu 24.02.2006 r. Spółka otrzymała informację od PROKOM Investments S.A. z siedzibą w Gdyni o nabyciu od spółki Zakłady Ogrodnicze "C. Ulrich" założone w 1805 roku w Warszawie S.A. z siedzibą w Warszawie wierzytelności przysługującej tej Spółce od POLNORD S.A. w wysokości 4.800.000 zł.
•	Podstawą umów pożyczki z AB Media Sp. z o.o. oraz z PROKOM Investments S.A. są weksle wystawione przez Spółkę.
Ponadto:
- w dniu 31.05.2006 r. spłacono pożyczkę w kwocie 9.000.000 zł udzieloną przez PROKOM Investments S.A. w dniu 19.09.2005 r. Pożyczka została spłacona ze środków pochodzących z emisji akcji serii F,
- w dniu 30.06.2006 r. spłacono pożyczkę w kwocie 1.350.000 zł udzieloną przez Lubelskie Przedsiębiorstwo Budowlane Sp. z o. o. z siedzibą w Lublinie w dniu 24.03.2005 r.
- w dniu 24.08.2006 r. pomiędzy AB Media Sp. z o.o. oraz PROKOM Investments S.A. zawarto porozumienie na mocy, którego w dniu zawarcia przedmiotowego porozumienia AB Media Sp. z o.o. zindosowała na PROKOM Investments S.A. weksel własny wystawiony w dniu 12.07.2005 r. przez POLNORD S.A. na rzecz AB Media Sp. z o.o. opiewający na kwotę 5.000.000,- zł.

b) Na podstawie zawartej w dniu 12.08.2005 r. umowy, POLNORD S.A. udzielił PLP Development Group Z.S.A. z siedzibą w Nowosybirsku pożyczkę na kwotę 500.000 USD z terminem spłaty do 24.03.2009 r. Na dzień 30.06.2006 r. należność główna z ww. tytułu wyniosła 1.259.000 zł.
W skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym transakcje zawarte w ramach spółek wchodzących do konsolidacji wyeliminowano.

4. Bony dłużne
W dniu 09.04.2004 r. podpisana została Umowa Planu Bonów Dłużnych z Raiffeisen Bank Polska S.A. na czas określony do dnia 09.04.2007 r., której aktualny limit wynosi 16.500.000 zł. Na dzień 30.06.2006 r. zobowiązanie z ww. tytułu wynosiło 1.800.000,- zł.
Aktualnie zadłużenie wynosi 4.900.000 zł.

5. Faktoring
W dniu 20.03.2006 r. Spółka zawarła umowę faktoringu pełnego z Powszechną Kasą Oszczędności Bank Polski SA w Warszawie, Regionalny Oddział Korporacyjny w Gdańsku zmienionej aneksem nr 1 w dniu 23.05.2006 r.
Na podstawie umowy, PKO BP SA zobowiązał się do nabywania wierzytelności pieniężnych POLNORD SA przysługujących z tytułu umowy świadczenia usług budowlanych. PKO BP SA nabywał ww. wierzytelności, których łączna kwota nie przekroczyła odnawialnego limitu wynoszącego 3.500.000 zł do 25.06.2006 r.
Ponadto, w I półroczu Spółka korzystała z faktoringu pełnego na podstawie umowy z Powszechną Kasą Oszczędności Bank Polski SA w Warszawie, Regionalny Oddział Korporacyjny w Gdańsku z dnia 17.08.2005 r. Limit faktoringowy wynosił 12.000.000,- zł z możliwością wykorzystania do 31.07.2006 r. 

POLNORD – DOM Sp. z o.o.
Zadłużenie kredytowe na dzień 30.06.2006 r. wyniosło 4.308.790,09 zł, z tego:
a)	w Banku Gospodarstwa Krajowego – 475.305,41 zł. Maksymalna możliwość zadłużenia kredytowego na dzień 30.06.2006 r. wynosiła 11.000.000 zł. W dniu 23.10.2006 r. Spółka dokonała całkowitej spłaty kredytu.
b)	w PKO BP S.A. – 3.275.431,56 zł (w tym odsetki w wysokości 15.566,97 zł). Kredyt inwestorski przyznany w wysokości 4.000.000 zł. Kredyt spłacany jest w ratach miesięcznych: 22 raty po 35.000 zł, 23 raty po 100.000 zł oraz na dzień 10.04.2010r. przypada do spłaty rata w wysokości 189.684,59 zł.
c)	w PKO BP S.A. – 558.053,12 zł. Kredyt inwestorski przyznany w wysokości 6.000.000 zł został całkowicie spłacony w dniu 24.10.2006 r.
d)	w NORDEA BANK POLSKA S.A. – 0,00 zł. Kredyt obrotowy w rachunku bieżącym przyznany w wysokość 1.000.000 zł, z terminem spłaty 31.03.2007 r.

W dniu 16.02.2006 r., POLNORD – DOM Sp. o.o. udzielił poręczenia weksla wystawionego przez POLNORD S.A., stanowiącego zabezpieczenie zobowiązania w wysokości 8.785.352,98 zł z tytułu umowy o gwarancję ubezpieczeniową udzieloną przez Sopockie Towarzystwo Ubezpieczeń Ergo Hestia S.A. Poręczenie ważne jest do czasu wygaśnięcia zobowiązania wynikającego z udzielonej gwarancji tj. do dnia 03.03.2010 r.
Ponadto w dniu 13.06.2006 r. POLNORD–DOM Sp. z o.o. poręczył 5 weksli in blanco. Poręczone weksle do łącznej kwoty 7.000.000,- zł (wystawione przez POLNORD S.A. na rzecz PZU S.A.) stanowią zabezpieczenie umowy o udzielanie przez PZU S.A. gwarancji ubezpieczeniowych kontraktowych do wysokości ustalonego odnawialnego limitu w kwocie 20.000.000,- zł. Poręczenie jest ważne do dnia wygaśnięcia zobowiązań z tytułu udzielanych gwarancji.

POLNORD – INVEST Sp. z o.o.
Zadłużenie na 30.06.2006 r. z tytułu kredytu długoterminowego 15- letniego zaciągniętego w HypoVereinsbank Bank Hipoteczny w Warszawie wyniosło 5.729.329,71 zł.

GEL Sp. z o.o.
Zadłużenie na 30.06.2006 r. z tytułu kredytu zaciągniętego w Banku BPH S.A., z limitem w rachunku bieżącym w wysokości 50.000 zł i terminem spłaty przypadającym na dzień 31.10.2006 r., wyniosło 46.549,85 zł. 

Pozostałe spółki nie korzystały z kredytów bankowych na 30.06.2006 r.
IV.6. OPIS WYKORZYSTANIA PRZEZ POLNORD S.A. WPŁYWÓW Z EMISJI AKCJI 
Wykorzystanie wpływów z emisji akcji serii F:
POLNORD S.A. w dniu 31.05.2006 r. spłacił zobowiązania w łącznej wysokości 23.000.000,- zł, z tego:
•	9.000.000,- zł pożyczki udzielonej przez Prokom Investments S.A. z siedzibą w Gdyni, na podstawie umowy z dnia 19.09.2005 r. na kwotę 9.000.000,- zł.
•	14.000.000,- zł z tytułu Umowy Planu Bonów Dłużnych zawartej z Raiffeisen Bank Polska S.A. z siedzibą w Warszawie na kwotę 16.500.000,- zł.
Powyższe zobowiązania zostały spłacone ze środków pochodzących z emisji akcji serii F (jako realizacja celów emisji) oraz ze środków własnych. 

IV.7. OBJAŚNIENIE RÓŻNIC POMIĘDZY WYNIKAMI FINANSOWYMI  WYKAZANYMI W RAPORCIE PÓŁROCZNYM A WCZESNIEJ PUBLIKOWANĄ PROGNOZĄ
Prognoza wyników Grupy Kapitałowej na I półrocze 2006 r. nie była publikowana.

IV.8. OKREŚLENIE I OCENA CZYNNIKÓW I NIETYPOWYCH ZDARZEŃ MAJĄCYCH WPŁYW  NA WYNIK Z DZIAŁALNOŚCI  
W I półroczu 2006 r. w POLNORD S.A. wystąpiły następujące nietypowe zdarzenia wpływające na osiągnięte wyniki finansowe Spółki:
•	30.06.2006 r. POLNORD S.A. dokonał sprzedaży 29.962 udziałów Lubelskiego Przedsiębiorstwa Budowlanego w Lublinie Sp. z o.o. z siedzibą w Lublinie stanowiących 99,87% kapitału zakładowego i głosów na zgromadzeniu wspólników za cenę 1.447.200,- zł. Wartość ewidencyjna sprzedanych udziałów w księgach rachunkowych POLNORD S.A. wynosiła 416.263,- zł.

IV.9.  OCENA MOŻLIWOŚCI REALIZACJI ZAMIERZEŃ INWESTYCYJNYCH 

Pozyskane przez POLNORD S.A., w wyniku emisji akcji serii F, środki finansowe Spółka przeznacza na inwestycje związane z:
- rozwojem działalności deweloperskiej (zakup terenów) – ok. 22 mln zł,
- rozwojem działalności na rynku rosyjskim – ok. 5 mln zł,
- usprawnieniem procesów zarządzania w obszarze finansowo- księgowym – ok. 1,5 mln zł.

Dalszy dynamiczny rozwój działalności deweloperskiej POLNORD S.A., o której mowa w rozdz. IV.3. pkt 3.2 sfinansowany zostanie zarówno poprzez nową emisję akcji Spółki, opisaną w przytoczonym rozdziale, jak również poprzez finansowanie celowe projektów inwestycyjnych realizowane przy użyciu dostępnych na rynku instrumentów finansowych i wykorzystaniu pozycji i wsparcia finansowego Prokom (po spełnieniu warunków Umowy Inwestycyjnej).

IV.10. CHARAKTERYSTYKA ZEWNĘTRZNYCH I WEWNĘTRZNYCH CZYNNIKÓW ISTOTNYCH DLA ROZWOJU SPÓŁKI DOMINUJĄCEJ ORAZ OPIS PERSPEKTYW ROZWOJU DZIAŁALNOŚCI
A. Główne cele strategiczne POLNORD S.A.:
•	rozwój działalności deweloperskiej;
•	budowa pozycji Spółki na rynku rosyjskim; 
•	ograniczenie działalności w zakresie generalnego wykonawstwa tylko do projektów wysoko-marżowych.
Powyższe cele strategiczne zostały szczegółowo opisane w rozdziale rozdz. IV.3. pkt 3.2. 
B. Charakterystyka czynników zewnętrznych i wewnętrznych istotnych dla rozwoju POLNORD S.A.
Branża deweloperska i budowlana, w której działa spółka dominującą, jest silnie uzależniona od koniunktury gospodarczej w Polsce. Czynniki zewnętrzne, takie jak:

 - tempo wzrostu gospodarczego,
 - nakłady inwestycyjne,
 - duża konkurencja,
 - polityka fiskalna w zakresie branży budowlanej,
 - poziom stóp procentowych,
 - dostępność kredytów hipotecznych dla ludności
wywierają znaczący wpływ na działalność Spółki.

Główne czynniki wewnętrzne istotne dla rozwoju Spółki: 
Realizując nową strategię, która zakłada przyjęcie jako strategicznego celu rozwoju Spółki, koncentrację aktywności gospodarczej na działalności deweloperskiej, konieczne jest przeprowadzenie kilku istotnych zmian organizacyjnych w Grupie Kapitałowej POLNORD.
Po pierwsze, w związku z koncentracją działalności deweloperskiej w POLNORD S.A., 
Zarząd POLNORD S.A. w dniu 30.08.2006 r. podjął uchwałę w sprawie połączenia z POLNORD-DOM Sp. z o.o.
Połączenie Spółek nastąpi w drodze przejęcia przez POLNORD S.A. z siedzibą w Gdańsku (spółka przejmująca) POLNORD-DOM Sp. z o.o. z siedzibą w Gdańsku (spółka przejmowana) poprzez przeniesienie całego majątku POLNORD-DOM Sp. z o.o. na POLNORD S.A., jednak bez wydawania przez POLNORD S.A. wspólnikom POLNORD-DOM Sp. z o.o. w zamian swoich akcji. W wyniku połączenia przestanie istnieć POLNORD-DOM Sp. z o.o., której majątek zostanie przeniesiony na POLNORD S.A.
Po drugie, w segmencie generalnego wykonawstwa, realizowane już projekty będą kontynuowane zgodnie z założonymi harmonogramami. Zostaną utrzymane zobowiązania wynikające z udzielonych gwarancji. Nowe umowy w zakresie generalnego wykonawstwa będą zawierane tylko w segmentach projektów wysoko-marżowych. 
Po trzecie, w celu zwiększenia przejrzystości struktury Grupy Kapitałowej, obszar działalności spółki związany z generalnym wykonawstwem zostanie wydzielony organizacyjnie. 

IV.11. ZMIANY W PODSTAWOWYCH ZASADACH ZARZĄDZANIA W SPÓŁCE DOMINUJĄCEJ

W I półroczu 2006 r. Zarząd POLNORD S.A. zrealizował następujące działania zmierzające do uproszczenia struktury organizacyjnej:
•	Na mocy Decyzji Nr 1/2006 Dyrektora Generalnego Spółki z dnia 02 marca 2006 r. z dniem 30 kwietnia 2006 r. zlikwidowano Oddział w Elblągu (DEL), w związku z wniesieniem majątku Oddziału jako aportu do spółki POLNORD-Wyroby Betonowe Sp. z o.o. Spółka ta, w której POLNORD S.A. ma 100% udziałów, prowadzi ten sam rodzaj działalności co dawniej Oddział.
•	Na mocy Uchwał 2-5/2006 Rady Nadzorczej Spółki z dnia 27 kwietnia 2006 r. dokonano zmian personalnych w składzie Zarządu Spółki, w tym zmniejszono liczebność składu Zarządu do 3 osób.
•	Decyzją Nr 4/2006 Dyrektora Generalnego Spółki z dnia 26 maja 2006 r. postanowiono o likwidacji z dniem 31 maja 2006 r. Zakładu Produkcji Elementów Fasadowych (TZF) w Elblągu. Majątek Zakładu wynajęto spółce zawiązanej przez byłych pracowników Zakładu. 
•	Tą samą decyzją (Nr 4/2006) zlikwidowano z dniem 30 czerwca 2006 r. Zakład Montażu Fasad (TZM) w Gdańsku. Na skutek likwidacji obu Zakładów w Spółce POLNORD S.A. zaprzestano prowadzenia działalności związanej z bezpośrednim wykonawstwem siłami własnymi fasad aluminiowo-szklanych, tym samym pion fasad stracił rację bytu. 
•	Na mocy Uchwał 9 i 10 Rady Nadzorczej Spółki z dnia 30 czerwca 2006 r. zwiększono liczebność Zarządu do 4-ch osób i powołano w skład Zarządu nowego członka, któremu powierzono funkcję Dyrektora ds. Ekonomiczno-Finansowych. 

W II półroczu 2006 r. kontynuowane będą działania restrukturyzacyjne w POLNORD S.A., w tym związane z rozwijaniem w spółce bezpośrednio działalności deweloperskiej.  

IV.12 ZMIANY W SKŁADZIE OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH W SPÓŁCE DOMINUJĄCEJ  
1.	Władze POLNORD S.A.
1.1  Rada Nadzorcza
Skład Rady Nadzorczej na 30.06.2006 r. przedstawiał się następująco:
1)	Ryszard KRAUZE		    	 – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
2)	Zbigniew OKOŃSKI		    	 – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
3)	Bartosz JAŁOWIECKI		 – Sekretarz Rady Nadzorczej,
4)	Andrzej PIETRASZKO	    	 – Członek Rady Nadzorczej,
5)	Andrzej PODGÓRSKI	    	 – Członek Rady Nadzorczej,
6)	Barbara RATNICKA-KICZKA	 – Członek Rady Nadzorczej.
W I półroczu 2006 r. skład Rady Nadzorczej uległ zmianie w sposób następujący:
- w dniu 21.06.2006 r. Pan Wojciech Grzybowski złożył rezygnację z pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej Spółki z dniem odbycia Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Spółki,
- na XV Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy POLNORD S.A. w dniu 29.06.2006 r. dokonano zmian w składzie Rady Nadzorczej Spółki, odwołano Pana Piotra Góralewskiego i powołano Pana Ryszarda Krauze oraz Pana Bartosza Jałowieckiego do składu Rady Nadzorczej POLNORD S.A. bieżącej kadencji.
1.2 Zarząd
Skład Zarządu na 30.06.2006 r. był następujący:
Andrzej PIASECKI		 - Prezes Zarządu
Piotr WESOŁOWSKI	 - Wiceprezes Zarządu
Witold ORŁOWSKI	 	 - Członek Zarządu
Bartłomiej KOLUBIŃSKI	 - Członek Zarządu

W I półroczu 2006 r. nastąpiły zmiany w składzie Zarządu:
Na posiedzeniu Rady Nadzorczej w dniu 27.04.2006r. Pan Andrzej Gawrychowski złożył rezygnację z pełnienia funkcji Członka Zarządu POLNORD S.A. z przyczyn związanych z planowanymi zmianami organizacyjnymi w Spółce.
Rada Nadzorcza Spółki podjęła następujące uchwały w sprawie zmian w składzie Zarządu POLNORD S.A.: z dniem 27.04.2006 r. odwołała Pana Wiesława Raczyńskiego z pełnienia funkcji Członka Zarządu POLNORD S.A., następnie po rozpatrzeniu rezygnacji odwołała Pana Andrzeja Gawrychowskiego ze składu Zarządu.
Na wniosek Prezesa Zarządu w dniu 27.04.2006 r. Rada Nadzorcza powołała Pana Witolda Orłowskiego na Członka Zarządu POLNORD S.A. bieżącej wspólnej kadencji.
Na wniosek Prezesa Zarządu w dniu 30.06.2006 r. Rada Nadzorcza powołała Pana Bartłomieja Kolubińskiego na Członka Zarządu POLNORD S.A. bieżącej wspólnej kadencji.
Z dniem 03.08.2006 r. Rada Nadzorcza Spółki odwołała Pana Andrzej Piaseckiego ze składu Zarządu POLNORD S.A. i oddelegowała czasowo Członka Rady Nadzorczej Pana Zbigniewa  Okońskiego do pełnienia funkcji Prezesa Zarządu POLNORD S.A.

Aktualny skład Zarządu przedstawia się następująco:
Zbigniew OKOŃSKI 	– Prezes Zarządu (od 03.08.2006 r. – Członek Rady Nadzorczej delegowany do czasowego wykonywania czynności Prezesa Zarządu),
Witold ORŁOWSKI 		– Wiceprezes Zarządu,
Piotr WESOŁOWSKI	– Wiceprezes Zarządu,
Bartłomiej KOLUBIŃSKI	– Członek Zarządu.

2. Zasady dotyczące powoływania i odwoływania osób zarządzających POLNORD S.A. oraz uprawnienia osób zarządzających
Zarząd składa się z trzech do sześciu członków, których wspólna kadencja trwa trzy lata. Liczbę członków Zarządu określa Rada Nadzorcza. Prezesa Zarządu oraz, na jego wniosek, pozostałych członków Zarządu powołuje Rada Nadzorcza. Członek Zarządu może być w każdym czasie odwołany, a także zawieszony w czynnościach z ważnych powodów przez Radę Nadzorczą. Uchwała w tej sprawie powinna zostać podjęta większością 2/3 głosów. Odwołanie członka Zarządu nie pozbawia go roszczeń ze stosunku pracy lub innego stosunku prawnego dotyczącego pełnienia funkcji członka Zarządu. 
Zarząd działa na podstawie obowiązujących przepisów prawa, Statutu oraz Regulaminu Zarządu.
Prezes Zarządu oraz wiceprezes Zarządu reprezentują Spółkę samodzielnie, a pozostali członkowie Zarządu łącznie z innym członkiem Zarządu albo prokurentem.
Do kompetencji Zarządu należą sprawy przewidziane w Kodeksie Spółek Handlowych i Statucie Spółki.
Zarząd upoważniony jest do podejmowania wszelkich decyzji niezastrzeżonych kompetencjami innych władz Spółki. Zarząd zobowiązany jest zarządzać majątkiem i sprawami Spółki z należytą starannością wymaganą w obrocie gospodarczym, przestrzegać prawa, postanowień Statutu oraz uchwał powziętych przez Walne Zgromadzenie i Radę Nadzorczą w granicach ich kompetencji.
Poza powyższą regulacją przepisy korporacyjne Spółki nie zawierają postanowień odnośnie uprawnień osób zarządzających do podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji.

3. Umowy zawarte między POLNORD S.A. a osobami zarządzającymi przewidujące rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska
Z osobami zarządzającymi Spółką zawarto umowy o pracę, w których ustalono co następuje :
-	Okres wypowiedzenia, gdy wypowiadającym jest Spółka wynosi 12 m-cy, natomiast gdy wypowiedzenie złoży członek zarządu, okres wypowiedzenia wynosi 3 m-ce. W powyższym okresie Spółka może zwolnić daną osobę zarządzającą z obowiązku świadczenia pracy.
-	Przez okres 12 m-cy po ustaniu zatrudnienia członek zarządu zobowiązany jest do powstrzymania się od działalności konkurencyjnej wobec Spółki, a w szczególności do:
•	nie podejmowania jakichkolwiek działań zmierzających do zatrudnienia w jakiejkolwiek formie prawnej na własny lub cudzy rachunek osób spośród władz lub załogi Pracodawcy,
•	zaniechania jakichkolwiek działań zmierzających do nakłaniania klientów Pracodawcy do rozwiązania z nim kontraktu lub jego niewykonania  lub nienależytego wykonania, w celach prowadzenia działalności konkurencyjnej.
-	W okresie obowiązywania klauzuli konkurencyjnej, członek zarządu będzie otrzymywał odszkodowanie brutto w wysokości 50% wynagrodzenia miesięcznego otrzymywanego przez członka zarządu przed rozwiązaniem lub wygaśnięciem stosunku pracy, powiększonego o 1/12 nagród brutto otrzymanych lub należnych za ostatni rok kalendarzowy. 
-	W umowach o pracę nie uzależniono wypłaty powyższych kwot od przyczyn rozwiązania umowy. 

IV.13. WYNAGRODZENIA I NAGRODY PIENIĘŻNE OTRZYMANE W I PÓŁROCZU 2006 PRZEZ ZARZĄD I RADĘ NADZORCZĄ POLNORD S.A. 
Wynagrodzenia Zarządu POLNORD S.A.
Wartość wynagrodzeń i nagród wypłaconych i należnych w I półroczu 2006 r. Zarządowi POLNORD S.A.  wyniosła łącznie 1.092.198,08 zł, z tego:																	(w zł)
Imię i Nazwisko	Funkcja	Wynagrodzenie w POLNORD S.A.	Wynagrodzenie z tyt. pełnienia funkcji w organach podm. zależnych	RAZEM
	
Zbigniew Okoński	Prezes Zarządu
(od 03.08.2006)	0,00	0,00	0,00	
Witold Orłowski	Wiceprezes Zarządu
(od 27.04.2006)	48.074,00	1.270,00	49.344,00	
Piotr Wesołowski	Wiceprezes Zarządu
	151.466,11	9.300,66	160.766,77	
Bartłomiej Kolubiński	Członek Zarządu
(od 30.06.2006)	0,00	0,00	0,00	
Andrzej Piasecki	Prezes Zarządu 
(do 03.08.2006)	180.223,55	0,00	180.223,55	
Wiesław Raczyński	Członek Zarządu 
(do 27.04.2006)	439.348,99	9.960,00	449.308,99	
Andrzej Gawrychowski	Członek Zarządu 
(do 27.04.2006)	246.075,09	6.479,68	252.554,77	
RAZEM	
	1.065.187,74	27.010,34	1.092.198,08	
Wynagrodzenia Rady Nadzorczej POLNORD S.A.
Łączna wartość wynagrodzeń wypłaconych i należnych członkom Rady Nadzorczej przez Spółkę w I półroczu 2006 r. wyniosła 144.337,00 zł. 
(w zł)
Imię i Nazwisko	Funkcja	Wynagrodzenie	
Ryszard Krauze	Przewodniczący Rady Nadzorczej   (od 29.06.2006)	0,00	
Zbigniew Okoński	Z-ca Przewodniczącego Rady Nadzorczej	21.729,00	
Bartosz Jałowiecki	Sekretarz Rady Nadzorczej              (od 29.06.2006)	0,00	
Andrzej Pietraszko	Członek Rady Nadzorczej	21.729,00	
Andrzej Podgórski	Członek Rady Nadzorczej	31.038,00	
Barbara Ratnicka - Kiczka	Członek Rady Nadzorczej	21.729,00	
Wojciech Grzybowski	Członek Rady Nadzorczej                (do 29.06.2006)	26.383,00	
Piotr Góralewski	Członek Rady Nadzorczej                (do 29.06.2006)	21.729,00	
RAZEM		144.337,00	

IV.14. AKCJE SPÓŁKI ORAZ AKCJE I UDZIAŁY W JEDNOSTKACH GRUPY KAPITAŁOWEJ POSIADANE PRZEZ CZŁONKÓW ZARZĄDU I RADY NADZORCZEJ 
Osoby zarządzające i nadzorujące nie zgłosiły Spółce, że posiadają akcje POLNORD S.A.

IV.15 AKCJONARIUSZE POSIADAJĄCY BEZPOŚREDNIO I POŚREDNIO POPRZEZ PODMIOTY ZALEŻNE CO NAJMNIEJ 5% W OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU 
1. Akcjonariat POLNORD S.A.
Co najmniej 5% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu według stanu na 31.12.2005 roku i 30.06.2006 r. posiadali następujący akcjonariusze:  

Stan na 31.12.2005 r.
Lp.	Akcjonariusze	Ilość akcji / głosów
(szt.)	Wartość nominalna akcji (w zł)	% kapitału/ głosów	
1.	PROKOM INVESTMENTS S.A.	1 252 146	2 504 292	34,21	
2.	NIHONSWI AG	781 434	1 562 868	21,35	
3.	Pozostali akcjonariusze razem	1 626 420	3 252 840	44,44	
	Ogółem	3 660 000	7 320 000	100,00	

Stan na 30.06.2006 r.
Lp.	Akcjonariusze	Ilość akcji / głosów
(szt.)	Wartość nominalna akcji (w zł)	% kapitału/ głosów	
1.	PROKOM INVESTMENTS S.A.	2 962 727	5 925 454	34,21	
2.	NIHONSWI AG	1 848 966	 3 697 932	 21,35	
3.	Pozostali akcjonariusze razem	3 848 307	7 696 614	44,44	
	Ogółem	8 660 000	17 320 000	100,00	

W stosunku do stanu na 31.12.2005 r. stan akcji będących w posiadaniu wyżej wymienionych akcjonariuszy uległ zmianie w związku z objęciem akcji serii F zarejestrowanych w KDPW w dniu 26.05.2006 r.
•	PROKOM Investments S.A. – objął 1.710.581 akcji serii F,
•	Nihonswi AG -  objął 1.067.532 akcji serii F. 
Struktura udziałowa w kapitale i głosach na WZA POLNORD S.A. powyższych akcjonariuszy nie uległa zmianie.

2.  Posiadacze papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne w stosunku do POLNORD S.A.
Spółka nie emitowała papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne w stosunku do niej.

3.  Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych
W POLNORD S.A. nie ma programów akcji pracowniczych.

4. Ograniczenia dotyczące przenoszenia prawa własności papierów wartościowych Spółki oraz ograniczenia w zakresie wykonywania prawa głosu przypadających na akcje POLNORD S.A.
Powyższe ograniczenia nie występują.
	
IV.16. INFORMACJE O ZNANYCH UMOWACH, W WYNIKU KTÓRYCH MOGĄ W PRZYSZŁOŚCI NASTĄPIĆ ZMIANY W PROPORCJACH POSIADANYCH AKCJI PRZEZ DOTYCHCZASOWYCH AKCJONARIUSZY 
W I półroczu 2006 r. umowy tego rodzaju nie zostały zawarte.
W dniu 18.09.2006 r. PROKOM Investments S.A. z siedzibą w Gdyni (Wzywający).
ogłosił Wezwanie do zapisywania się na sprzedaż akcji POLNORD S.A.
Wzywający, zamierza uzyskać w wyniku Wezwania 1.400.000 głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, co odpowiada 1.400.000 akcji POLNORD S.A. tj. 16,16% głosów na walnym zgromadzeniu Spółki oraz akcji Spółki.
Po przeprowadzeniu Wezwania, PROKOM Investments S.A. zamierza osiągnąć 4.362.727 głosów w walnym zgromadzeniu Spółki, co odpowiada 4.362.727 akcji Spółki, tj. 50,37% głosów na walnym zgromadzeniu Spółki oraz akcji Spółki.
Koncentracja działalności deweloperskiej w POLNORD S.A. nastąpi, między innymi, poprzez nabycie przez POLNORD S.A. wszystkich posiadanych przez PROKOM Investments S.A. udziałów w Fadesa Prokom Polska Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie stanowiących 49% jej kapitału zakładowego. W celu nabycia tych udziałów będzie miała miejsce emisja aportowa. Podwyższenie kapitału POLNORD S.A. nastąpi poprzez emisję do 3.975.322 szt. nowych akcji serii G, skierowaną do PROKOM Investments S.A. Akcje nowej emisji zostaną pokryte aportem w postaci 162.680 szt. udziałów w Fadesa Prokom Polska Sp. z o.o., o wartości nominalnej 8.134.000 zł, dających prawo do 49% kapitału zakładowego i głosów na Zgromadzeniu Wspólników tej spółki.
Cena emisyjna jednej nowej akcji serii G będzie odpowiadać średniej cenie rynkowej akcji POLNORD S.A. z okresu 6 miesięcy poprzedzających podjęcie uchwały o podwyższeniu
kapitału zakładowego.
IV.17.  OPIS ISTOTNYCH POZYCJI POZABILANSOWYCH 
Zobowiązania warunkowe na 30.06.2006 r.: 
a/ z tytułu poręczeń udzielonych przez POLNORD S.A.
- poręczenie umowy sprzedaży przez Skarb Państwa pakietu akcji spółki ELMOR S.A. spółce 
INVEST-ELMOR S.A. -zobowiązanie wekslowe wynosi 386 tys. zł. 

b/ z tytułu udzielonych przez banki gwarancji na rzecz POLNORD S.A.:
- AUCHAN Polska Sp. z o.o. na kwotę 4.676 tys. zł, 
- Leroy Merlin Inwestycje Sp. z o.o. na kwotę 1.878 tys. zł, 
- Euro Mall Bydgoszcz Development Sp. z o.o. na kwotę 3.200 tys. zł, 
- Metro Group Real Estate Management Polska Sp. z o.o. na kwotę 1.732 tys. zł, 
- HIT Zarząd Majątkiem Polska na kwotę 1.320 tys. zł, 
- Uniwersytet Gdański na kwotę 2.377 tys. zł, 
- Akademia Medyczna na kwotę 1.317 tys. zł, 
- Gmina Miasta Gdynia na kwotę 2.087 tys. zł, 
- Gmina Miasta Sopot na kwotę 2.000 tys. zł, 
- BTC Invest Sp. z o.o. na kwotę 3.074 tys. zł, 
- KBP-3 Sp. z o.o. na kwotę 8.148 tys. zł,
- P.P.U.P. Poczta Polska na kwotę 8.785 tys. zł,
- Pekao Development Sp. z o.o. na kwotę 1.221 tys. zł,
- KBP1 Zabierzów na kwotę 1.861 tys. zł, 
- Bank PeKaO S.A. na kwotę 1.816 tys. zł, 
- Elektrim-Megadex na kwotę 7.249 tys. zł, 
- ZEW Dychów na kwotę 2.832 tys. zł, 
- pozostałe gwarancje na kwotę 6.585 tys. zł. 

Wykaz toczących się spraw sądowych:
-	sprawa  z powództwa Przemysłówka S.A. w Białymstoku o zapłatę 146.496,00 zł,
-	sprawa z powództwa syndyka masy upadłości Klimaserw Sp. z o.o. w Gdańsku o zapłatę kwoty 207.605,06 zł,
-	sprawa z powództwa Zemana HDF Sp. z o.o. w Świętochłowicach o zapłatę kwoty             4.921.564,90 zł z tytułu wynagrodzenia za świadczone usługi oraz kar umownych w związku z odstąpieniem od umowy. POLNORD S.A. wystąpił z powództwem wzajemnym o zapłatę odszkodowania w wysokości 1.701.070,04 zł w związku z poniesieniem dodatkowych kosztów dokończenia zakresu umownego do Zeman Sp. z o.o. po złożeniu przez POLNORD S.A. oświadczenia o odstąpieniu od zawartej z Zeman Sp. z o.o.  umowy,
-	sprawa z powództwa Wspólnoty Mieszkaniowej Królewski Trakt w Warszawie o zapłatę kwoty 3.133.900,00 zł tytułem obniżenia ceny budynku mieszkalno-usługowego przy Al. Sikorskiego 11 w Warszawie,
-	sprawa z powództwa Inkom Sp. z o.o. o zapłatę 634.487,00 zł,
-	sprawa z powództwa Opolskiego OTBS na kwotę 941.617,98 zł,
-	sprawa z powództwa Stanisława Popka na kwotę 1.500.000,00 tys. zł
-	pozostałe na kwotę 1.600.372,28 zł.
Łączne zobowiązanie z tytułu toczących się spraw sądowych wynosi 13.086 tys. zł, z czego uznano za zasadne utworzyć rezerwę na kwotę 6.860 tys. zł.

      Sprawy sądowe z powództwa spółek z Grupy Kapitałowej:
-     sprawa z powództwa POLNORD-DOM Sp. z o.o. przeciwko INVESTING S.A.  na kwotę 2.843.371,61 zł.
Zarząd nie stwierdza innych zobowiązań warunkowych istniejących na dzień 30.06.2006r., które wymagałyby ujawnienia w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym.

IV.18. ISTOTNE CZYNNIKI RYZYKA I ZAGROŻENIA
Na działalność Grupy Kapitałowej decydujący wpływ wywiera jednostka dominująca, czyli POLNORD S.A. Czynniki ryzyka i zagrożeń dotyczące Spółki bezpośrednio przekładają się na Grupę Kapitałową. Do istotnych czynników ryzyka i zagrożeń dla działalności POLNORD S.A. można zaliczyć:
a)	ryzyko niedojścia do skutku istotnych postanowień Umowy Inwestycyjnej opisanej w rozdziale IV.3. pkt 3.2. Kluczowe postanowienia Umowy Inwestycyjnej wymagają dla swojej ważności uchwał organów Spółki tj. Rady Nadzorczej lub Walnego Zgromadzenia. Brak decyzji tych organów lub decyzje sprzeczne z postanowieniami Umowy Inwestycyjnej mogą doprowadzić do opóźnień lub modyfikacji we wdrażanej nowej strategii POLNORD S.A.,
b)	ryzyko zmiany podatku VAT na mieszkania,
c)	ograniczenie dostępności kredytów hipotecznych, walutowych dla ludności,
d)	dużą konkurencję w branży. Zważywszy na fakt, iż branża budowlany charakteryzuje się daleko idącym ujednoliceniem stosowanych usług i technologii, coraz większe znaczenie przy wyborze oferty odgrywa cena, ostra konkurencja wpływa na spadek osiąganych marż na kontraktach, 
e)	możliwość utraty wykwalifikowanych firm podwykonawczych w wyniku ich odpływu na rynki europejskie lub też ich upadku na skutek złej kondycji finansowej. Powyższe zjawiska powodują ograniczenia dostępności usług, a tym samym mogą wpłynąć na wzrost kosztów działalności Spółki,
f)	terminowe płatności za wykonane prace. Niezwykle istotne dla Spółki jest terminowe regulowanie płatności przez Inwestorów. Opóźnienia powodują konieczność finansowania działalności ze środków obcych oraz mogą spowodować konieczność tworzenia odpisów aktualizujących należności, co ma wpływ na wynik finansowy,
g)	politykę banków w zakresie udzielania kredytów i gwarancji. Banki coraz częściej ograniczają dostęp do kredytów i gwarancji bankowych (niezwykle istotnych w branży budowlanej), poprzez żądanie wysokich zabezpieczeń tych produktów.

Bartłomiej Kolubiński      Piotr Wesołowski           Witold Orłowski    	 Zbigniew Okoński
    Członek Zarządu        Wiceprezes Zarządu     Wiceprezes Zarządu      Prezes Zarządu