RAPORT
UZUPEŁNIAJĄCY OPINIĘ
z badania sprawozdania finansowego
ZAKŁADY CHEMICZNE „PERMEDIA” Spółka Akcyjna
w Lublinie
za rok obrotowy od 1.01.2006 do 31.12.2006 roku

Spis treści

I. Część ogólna raportu
1.	Informacje wstępne
2.	Informacje o sprawozdaniu finansowym za okres poprzedzający rok badany
3.	Dane identyfikujące podmiot uprawniony do badania sprawozdania finansowego za 2006 rok
4.	Stwierdzenia niezależnego biegłego rewidenta
5.	Dane identyfikujące zbadane sprawozdanie finansowe
II.	Analiza sytuacji majątkowej, finansowej i wynikowej
III.	Część szczegółowa raportu
1.	Ocena prawidłowości stosowanego systemu rachunkowości i działania powiązanej z nim kontroli wewnętrznej
2.	Informacje o wybranych pozycjach bilansu oraz rachunku zysków i strat
3.	Ocena kompletności i poprawności sporządzenia informacji dodatkowej
4.	Ocena prawidłowości sporządzenia rachunku przepływów pieniężnych
5.	Ocena prawidłowości sporządzenia zestawienia zmian w kapitale własnym
6.	Ocena prawidłowości sporządzenia sprawozdania z działalności jednostki
IV.	Informacje i ustalenia końcowe raportu

I. Część ogólna raportu
1.	Informacje wstępne
Nazwa i forma prawna 
ZAKŁADY CHEMICZNE „PERMEDIA” Spółka Akcyjna
Firma może używać skrótu firmy „PERMEDIA” SA

Siedziba Jednostki
20-331 Lublin, ul. Grenadierów 9

Akt założycielski Jednostki
Statut sporządzony w dniu 11.04.1994 roku - Repertorium A Nr 2315/94 

Organ rejestrowy
Numer rejestru: 0000059588
Data ostatniego wpisu: 8.05.2006 roku
Siedziba: Sąd Rejonowy w Lublinie XI Wydział Gospodarczy 

Rejestracja skarbowa i statystyczna
NIP: 712-01-50-875
REGON: 430413516

Przedmiot działalności
W badanym okresie Jednostka zajmowała się, zgodnie ze statutem Spółki, 
w szczególności:
−	produkcją barwników i pigmentów,
−	produkcją chemikaliów nieorganicznych podstawowych pozostałych,
−	produkcją farb i lakierów,
−	produkcją wyrobów chemicznych pozostałych, gdzie indziej nie sklasyfikowanych.

Kapitał własny Spółki i jego zmiany
Na dzień 31.12.2006 roku kapitał własny Jednostki wynosił 28.947.974,06 zł. Kapitał zakładowy na ten dzień wynosił 1.955.000,00 zł i był podzielony na 1.955.000 akcji 
o wartości nominalnej 1,00zł.

W okresie sprawozdawczym kwota kapitału zakładowego nie uległa zmianom.

Według stanu na dzień 31.12.2006 roku struktura własnościowa była następująca:

Akcjonariusz 	Ilość akcji	Udział w kapitale zakładowym %	Ilość głosów na WZA	Udział w liczbie głosów na WZA %	
Bochemie s.r.o. Bohumin (Republika Czeska)	986.526	50,46	1.290.526	57,13	
OFE DOM	133.499	6,83	133.499	5,91	
UNION INVESTMENT
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA	141.773	7,25	141.773	6,07	
OFE AIG	211.995	10,84	211.995	9,08	
Pozostali akcjonariusze	481.207	24,62	481.207	21,81	
Razem	1.955.000	100,00	2.259.000	100,00	

Główne zmiany w okresie sprawozdawczym dotyczą posiadania na dzień 31.12.2005 roku przez Commercial Union Investment Management Polska 167.749 akcji co stanowiło 8,58% w kapitale zakładowym.

Jednostki powiązane z badaną Spółką
Spółka na dzień bilansowy wchodziła w skład Grupy Kapitałowej, której podmiotem dominującym była  Bochemie s.r.o. Bohumin (Republika Czeska).

Kierownik Jednostki
Funkcję kierownika sprawuje Zarząd.
Na dzień 30.03.2007 roku Zarząd Spółki pełnił jednoosobowo Tadeusz Bogusław.

Zatrudnienie
Średnioroczne zatrudnienie w roku badanym w przeliczeniu na pełne etaty wynosiło 
97 osób.
2.	Informacje o sprawozdaniu finansowym za okres poprzedzający rok badany
Podstawą otwarcia ksiąg rachunkowych Spółki za rok badany było sprawozdanie finansowe sporządzone za okres od 1.01.2005 do 31.12.2005 roku, które zostało zbadane przez DORADCA Sp. z o.o. i uzyskało opinię bez zastrzeżeń.

Sprawozdanie finansowe Spółki za okres od 1.01.2005 do 31.12.2005 roku zostało zatwierdzone uchwałą nr 1/06/IV/06 z dnia 6.04.2006 roku Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy.

Uchwałą nr 9/06/IV/06 z dnia 6.04.2006 roku Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy postanowiło zysk netto za poprzedni rok obrotowy w kwocie 6.257.494,07 zł przeznaczyć na: 
a)	wypłatę dywidendy	4.301.000,00 zł
b)	tantiemy dla Rady Nadzorczej	207.000,00 zł
c)	tantiemy dla Zarządu Spółki	85.400,00 zł
d)	tantiemy dla Prokurentów Spółki	148.600,00 zł
e)	fundusz inwestycyjny	1.125.494,07 zł
f)	roczną premię uznaniową dla pracowników	390.000,00 zł

Powyższy podział wyniku prawidłowo ujęto w księgach roku badanego.

Zatwierdzone sprawozdanie finansowe Spółki zostało złożone w dniu 14.04.2006 roku w Sądzie Rejonowym – Wydział KRS w Lublinie.

Zatwierdzone sprawozdanie finansowe za okres poprzedzający badany zostało ogłoszone w Monitorze Polskim B z dnia 31.10.2006 roku nr 1087, pod pozycją 6153.

3.	Dane identyfikujące podmiot uprawniony do badania sprawozdania finansowego za 2006 rok
DORADCA Zespół Doradców Finansowo-Księgowych Spółka z o.o. GRUPA FINANS-SERVIS z siedzibą w Lublinie, Al. Piłsudskiego 1a, jest podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych, wpisanym na listę prowadzoną przez Krajową Radę Biegłych Rewidentów pod pozycją 232.
Wyboru podmiotu uprawnionego do badania sprawozdania finansowego za 2006 rok dokonała Rada Nadzorcza w drodze uchwały nr RN/V/12/06 z dnia 6.04.2006 roku.
Badanie sprawozdania finansowego przeprowadzono na podstawie umowy nr 34/LU/2006 z dnia 21.04.2006 roku zawartej pomiędzy ZAKŁADAMI CHEMICZNYMI „PERMEDIA” SA, a DORADCA Spółka z o.o. w Lublinie, w imieniu której badanie przeprowadził biegły rewident Ewa Ostrokulska nr ewid. 9823/7318.
Sprawozdanie finansowe za rok 2006 było objęte badaniem w siedzibie Spółki w okresie od 19.02.2007 do 30.03.2007 roku z przerwami, natomiast badanie wstępne przeprowadziliśmy w dniach  od 5.12.2006 do 6.12.2006 roku.
Podmiot badający oraz biegły rewident przeprowadzający badanie spełniają wymogi bezstronności i niezależności w rozumieniu art. 66 ust. 2 i 3 ustawy o rachunkowości. 

4.	Stwierdzenia niezależnego biegłego rewidenta
Nie nastąpiło ograniczenie zakresu badania.
Zarząd Spółki przedstawił w toku badania wymagane przez biegłego rewidenta  oświadczenia, wyjaśnienia i informacje.
Zarząd Spółki przedłożył oświadczenie o kompletnym ujęciu danych w księgach rachunkowych i wykazaniu wszelkich zobowiązań warunkowych oraz o tym, iż pomiędzy dniem bilansowym a dniem zakończenia badania nie wystąpiły zdarzenia, które mogłyby wpływać istotnie na sytuację finansową i majątkową Spółki, a które nie zostały ujęte w zbadanym sprawozdaniu finansowym. 

Zobowiązania warunkowe na dzień bilansowy nie występują.

Nie stanowiło przedmiotu badania wykrycie i wyjaśnienie zdarzeń podlegających ściganiu, jak również nieprawidłowości, jakie ewentualnie mogły wystąpić poza systemem rachunkowości.
Nie stanowiło przedmiotu badania ustalenie prawidłowości stosowanych cen pomiędzy jednostkami powiązanymi.

5.	Dane identyfikujące zbadane sprawozdanie finansowe
Przedmiotem badania było sprawozdanie finansowe sporządzone za okres od 1.01.2006 roku do 31.12.2006 roku składające się z:
a)	wprowadzenia do sprawozdania finansowego, 
b)	bilansu na dzień 31.12.2006 roku, którego suma  bilansowa wynosi	36.135.917,75 zł
c)	rachunku zysków i strat w wersji kalkulacyjnej za okres od 1.01.2006 roku do 31.12.2006 roku, zamykającego się wynikiem finansowym - zyskiem netto	8.577.191,00 zł
d)	zestawienia zmian w kapitale własnym,
e)	rachunku przepływów pieniężnych, wykazującego zmniejszenie stanu środków pieniężnych netto w ciągu okresu objętego badaniem o kwotę 	3.147.162,69 zł
f)	dodatkowych informacji i objaśnień. 
Spółka sporządziła sprawozdanie z działalności w roku obrotowym, które dołączyła do sprawozdania finansowego.

II.	Analiza sytuacji majątkowej, finansowej i wynikowej
Założenia przyjęte dla potrzeb analizy
Analizą objęto sprawozdanie finansowe składające się z bilansu, rachunku zysków i strat, rachunku przepływów pieniężnych oraz wskaźniki finansowe w roku badanym i dwóch latach poprzednich. Zestawienie tabelaryczne danych wynikających z wymienionych elementów sprawozdania finansowego  zawierają tabele 1 –7 .
Analizę przeprowadzono w cenach bieżących, gdyż wskaźniki inflacji nie wykazują istotnych wielkości. 

Dla celów analizy sprawozdania te zostały przekształcone w sposób następujący:
a)	ograniczono treść bilansu do minimalnego zakresu informacji określonych przez grupy (aktywa trwałe i obrotowe oraz kapitał własny i zobowiązania) i podgrupy,
b)	określono wysokość kapitału własnego, po uwzględnieniu wyłączenia zysku netto w części przeznaczonej do wypłaty jako dywidenda i inne wypłaty z zysku,
c)	zobowiązania i rezerwy na zobowiązania podzielono na długo- i krótkoterminowe, przy czym:
•	jako zobowiązania długoterminowe potraktowano: rezerwę z tytułu odroczonego podatku dochodowego, długoterminowe rezerwy na świadczenia pracownicze i podobne, długoterminowe rozliczenia międzyokresowe,
•	jako zobowiązania krótkoterminowe wykazano: krótkoterminowe rezerwy na świadczenia pracownicze i podobne, pozostałe rezerwy krótkoterminowe, zobowiązania krótkoterminowe, krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe,
•	jako zobowiązania krótkoterminowe potraktowano ponadto część zysku netto, która ma być wypłacona w formie dywidendy i innych wypłat na skutek podziału,
d)	wprowadzono w rachunku zysków i strat dodatkowe informacje w zakresie wyników na poszczególnych rodzajach działalności,
e)	rozszerzono w rachunku zysków i strat informacje o zysku netto skorygowanym o wypłaconą i przewidywaną do wypłaty dywidendę oraz inne tytuły wypłat (wykazany w pozycji zysk /strata/ netto w pasywach bilansu analitycznego),
f)	wyeliminowano z rachunku zysków i strat pozycje zbyt analityczne.

Analiza bilansu oraz wskaźników płynności finansowej i wypłacalności
Zestawienie porównawcze danych bilansowych oraz podstawowych wskaźników ekonomiczno-finansowych zawierają tabele nr 1 i 2.

Rok 2006 był kolejnym rokiem rozwoju oraz umacniania pozycji Spółki na rynku. Wyrazem tego był utrzymujący się w całym objętym analizą okresie wzrostowy trend potencjału gospodarczego, mierzony wartością sumy bilansowej. Osiągnęła ona na dzień 31.12.2006 roku wartość 36,1 mln zł i w stosunku do stanu na 31.12.2005 roku wzrosła o ponad 8%, przewyższając tym samym stan na koniec 2004 roku o 7,2 mln zł. 

Główną przyczyną zwiększania się potencjału gospodarczego Spółki jest utrzymująca się kolejny rok wysoka dodatnia dynamika istotnych pozycji jej aktywów obrotowych, znajdująca uzasadnienie w odnotowywanym jednocześnie znaczącym wzroście przychodów ze sprzedaży. Ogółem aktywa obrotowe przyrosły w 2006 roku o 7,44%,  przede wszystkim w wyniku zwiększania się stanu, stanowiących główne ich pozycje - zapasów oraz należności. Wartość zapasów powiększyła się w roku badanym o 21,62%, zaś w całym analizowanym okresie o 47,03%, a stan należności zwiększył się w roku badanym o 61,22%. W efekcie, udział zapasów wynosi 28,26% w aktywach ogółem, a udział należności osiągnął w 2006 roku 20,69%. Jednocześnie zauważyć należy że istotnie zmniejszył się udział inwestycji krótkoterminowych, które wykazują dynamikę na poziomie 60,96%.
Aktywa trwałe zanotowały w tym samym czasie nieco wyższy wzrost. Wartość nakładów na zakup i modernizację rzeczowych aktywów trwałych przewyższyła bieżące odpisy amortyzacyjne, powodując tym samym wzrost ich wartości netto o 9,08% w roku badanym. 
Opisane powyżej relacje nie wpłynęły istotnie na elastyczność struktury majątku Spółki w bieżącym okresie. Wskaźnik unieruchomienia środków wzrósł tylko o 0,36 punktu procentowego w porównaniu z rokiem poprzednim wykazując jednocześnie obniżenie o 2,02 punktu procentowego wobec stanu na koniec 2004 roku i osiągając poziom 37,25% w roku badanym.

W strukturze pasywów Spółki wyraźną przewagę posiadają kapitały własne o dynamice 116,75%. Główną pozycją kapitałów własnych był w badanym okresie kapitał zapasowy, stanowiący od 70,75% ich wartości w 2004 roku do 69,53% w 2006 roku. 
W strukturze zobowiązań i rezerw Spółki dominowały pozycje o charakterze krótkoterminowym pomimo że ich wartość w badanym roku zmniejszyła się o 5,95%, do poziomu 30,76% ogółu pasywów.  
W skład długoterminowych kapitałów obcych w całym objętym analizą okresie wchodziły wyłącznie długoterminowe rezerwy oraz rozliczenia międzyokresowe. 

Wysoka dynamika kapitałów własnych przyczyniła się do podniesienia wartości kapitału stałego Spółki o 15,71% w 2006 roku i o 22,16% od końca 2004 roku. Tempo przyrostu wartości kapitału stałego było szybsze niż ogółu pasywów, co spowodowało wzrost wskaźnika trwałości struktury finansowania o 4,58 punktu procentowego do poziomu 69,24%.

Omówione powyżej zjawiska korzystnie wpłynęły na kształtowanie się struktury majątkowo-kapitałowej Spółki. Pokrycie majątku trwałego kapitałem własnym wzrosło w 2006 roku, osiągając poziom 176,66%. Wysoki poziom tego wskaźnika oraz rosnące saldo kapitału pracującego świadczą o stabilnych podstawach finansowania działalności Spółki. 
Pozytywnie należy również ocenić poziom płynności finansowej jednostki, we wszystkich przekrojach analitycznych. Pomimo nieznacznego obniżenia wskaźnika szybkiej płynności finansowej w roku badanym, ich poziom nadal wskazuje na pełną zdolność Spółki do regulowania bieżących zobowiązań.

Cykl rotacji należności Spółki ukształtował się na poziomie zbliżonym do roku poprzedniego. Zmiany długości cyklu rotacji zapasów i zobowiązań są ściśle związane z bilansowymi zmianami w tych pozycjach spowodowanych specyfiką działalności produkcyjnej Spółki. Porównanie cykli rotacji należności i zobowiązań wskazuje na stabilność prowadzonej w tym zakresie polityki, co potwierdza nadal utrzymująca się, korzystna dla Spółki, różnica czasowa pomiędzy nimi.

Ocena struktury i dynamiki pozycji kształtujących wynik finansowy, rentowność oraz efektywność wykorzystania zasobów
Zestawienie porównawcze danych rachunku zysków i strat przedstawia tabela nr 3. Strukturę i dynamikę kosztów rodzajowych prezentuje tabela nr 4. Wskaźniki rentowności oraz efektywności wykorzystania zasobów przedstawiono w tabeli nr 5.

W całym objętym analizą okresie, podstawowym źródłem przychodów Spółki były przychody ze sprzedaży – stanowiły one w 2006 roku 98,65% jej przychodów ogółem. W porównaniu z rokiem poprzednim zanotowały one znaczący wzrost o 26,64%. Pozostałe przychody operacyjne osiągają nieznaczny poziom w przychodach ogółem (0,34%) a przychody finansowe stanowią w strukturze 1,01%.

Struktura kosztów odpowiadała strukturze przychodów. Koszty wytworzenia sprzedanych produktów łącznie z wartością sprzedanych towarów i materiałów stanowiły 92,39% ogółu poniesionych w 2006 roku kosztów. W porównaniu do przychodów ze sprzedaży, koszty te odnotowały zdecydowanie niższy wzrost - o 21,89%. Powyższe zmiany w zakresie dynamiki związane są ze znaczącym wzrostem cen surowców produkcyjnych, głównie rudy siarczanu niklu. Kolejną pozycję kosztów stanowiły pozostałe koszty operacyjne, z udziałem na poziomie 1,75% kosztów ogółem. Koszty finansowe, po nieporównywalnym wzroście w 2004 roku na skutek znaczących zmian kursów walut, w roku badanym nadal utrzymały się na niższym poziomie niż przychody finansowe osiągając udział 0,44% w strukturze kosztów. Koszty ogólnego zarządu i koszty sprzedaży nie wykazują znaczących zmian w zakresie ich udziału w kosztach ogółem.

Specyfika prowadzonej działalności znajduje wyraźne odbicie w strukturze kosztów rodzajowych Spółki. W 2006 roku 81,76% ogółu ponoszonych kosztów stanowiły koszty zużycia materiałów i energii. Koszty te wykazały wzrost o 32,33% w roku badanym i o prawie 48% w porównaniu z rokiem 2004. Oprócz nich najistotniejszą pozycję kosztów w układzie rodzajowym stanowiły wynagrodzenia i świadczenia pracownicze o udziale 11,72%. Łączny przyrost kosztów rodzajowych Spółki, był w 2006 roku zdecydowanie szybszy niż w roku poprzednim i wyniósł 28,98%.

Równoczesny wzrost przychodów ze sprzedaży o 10.811,5 tys. zł i odpowiadających im kosztów o 6.882,8 tys. zł poskutkowały wzrostem zysku brutto ze sprzedaży za 2006 rok o 42,96%, do poziomu 13.073,6 tys. zł. Koszty ogólnego zarządu i koszty sprzedaży skorygowały ten zysk ze sprzedaży do poziomu 10.826,2 tys. zł. W roku badanym zysk ten był o ponad 51% wyższy niż w 2005 roku. Osiągnięta na pozostałej działalności operacyjnej strata i zysk na działalności finansowej w wysokości, odpowiednio, -547,8 tys. zł i 343,6 tys. zł doprowadziły ostatecznie do uzyskania zysku brutto w wysokości 10.621,9 tys. zł, tj. o 38,04% wyższego niż w roku poprzednim. O 37,07% wyższy był również zysk netto Spółki, który w roku badanym wyniósł 8.577,2 tys. zł.

Znaczący wzrost wyniku netto oraz wyniku na sprzedaży Spółki znalazły wyraz w zdecydowanych zmianach wartości wskaźników rentowności. Po obniżeniu w 2005 roku, w roku badanym wszystkie wskaźniki rentowności uległy poprawie. W efekcie osiągają wysokie wartości, wskazując na opłacalność prowadzonej działalności produkcyjnej. 

Opisane powyżej zmiany wpłynęły także na wzrost wskaźników produktywności zarówno aktywów ogółem jak i aktywów trwałych. Osiągnięty wolumen przychodów ze sprzedaży oraz minimalna redukcja zatrudnienia wpłynęły natomiast na poprawę przeciętnej wydajności pracowników Spółki. W 2006 roku na jednego zatrudnionego przypadało 529,8 tys. zł przychodów ze sprzedaży, co oznacza wzrost o 27,95% w porównaniu z rokiem poprzednim i o 33,32% w stosunku do 2004 roku.

Analiza rachunku przepływów pieniężnych oraz dynamicznych wskaźników płynności finansowej
Syntetyczne ujęcie rachunku przepływów pieniężnych zawiera tabela nr 6. W tabeli nr 7 zaprezentowano wybrane dynamiczne wskaźniki płynności finansowej.

Struktura rachunku przepływów pieniężnych nie uległa w porównaniu z rokiem poprzednim zasadniczym zmianom. Działalność operacyjna pozostawała w dalszym ciągu głównym źródłem dopływu środków pieniężnych do Spółki. Znalazło to potwierdzenie w wartości wskaźnika zdolności do generowania środków pieniężnych netto z działalności operacyjnej, który wynosi 88,22%. Globalna wartość przepływów pieniężnych netto z działalności operacyjnej, w wysokości 4.550,3 tys. zł wykazała zdecydowany spadek w porównaniu do lat poprzednich, w tym sięgający 47,35% w stosunku do 2005 roku. Bardzo pozytywnie należy ocenić znaczący wzrost udziału zysku netto w generowaniu przepływów operacyjnych. Udział ten wyniósł w badanym roku 188,50%. Dominującą zaś pozycję korekt zysku netto stanowiły w badanym roku zmiany stanu zapasów i należności oraz odpisy amortyzacyjne.

W roku badanym, podobnie jak w latach poprzednich, najistotniejszą pozycją wydatków Spółki były wydatki inwestycyjne oraz wypłaty dywidendy dla akcjonariuszy. Wypływy środków pieniężnych związane z nabyciem wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych przewyższyły wartość wpływów z działalności inwestycyjnej. Wartość ujemnych przepływów środków pieniężnych netto w tym obszarze wyniosła 2.537,2 tys. zł i była o 26,85% wyższa niż w roku poprzednim. W całym analizowanym okresie trzech lat Spółka nie zaciągała kredytów ani pożyczek służących finansowaniu prowadzonej działalności. Ujemna wartość przepływów pieniężnych netto z działalności finansowej związana jest z coroczną realizacją wypłat z tytułu podziału zysku. W roku badanym nadwyżka wydatków nad wpływami finansowymi wyniosła 5.160,2 tys. zł, tj. o 8,27% więcej niż w roku poprzednim.

W analizowanym okresie lat poprzednich całkowite przepływy pieniężne netto były dodatnie. W badanym roku Spółka po raz pierwszy osiągnęła ujemne przepływy pieniężne netto, które wyniosły 3.147,2 tys. zł. 

Omówione powyżej tendencje znajdują potwierdzenie w osiąganej wartości wskaźnika ogólnej wystarczalności gotówkowej. Wskaźnik ten obniżył się w badanym roku o 68,16 punktu procentowego i o 79,09 punktu procentowego w całym objętym analizą okresie. W badanym roku obrotowym  Spółka nie wypracowała zatem wystarczającej ilości środków pieniężnych umożliwiających pokrycie wydatków związanych z działalnością inwestycyjną oraz finansową. 

Wybrane, podstawowe wskaźniki rynku kapitałowego

Lp.	Wyszczególnienie	2004	2005	2006	
1	Zysk netto	6 524 962,28	6 257 494,07	8 577 191,00	
2	Ilość akcji na koniec okresu	1 955 000	1 955 000	1 955 000	
3	Cena rynkowa 1 akcji (na dzień 31.12)	30,80	27,50	48,70	
4	Wartość rynkowa Spółki	60 214 000,00	53 762 500,00	95 208 500,00	
5	Dywidenda z zysku danego roku	3 910 000,00	4 301 000,00	3 910 000,00	
6	Wskaźnik dywidendy na 1 akcję
DPS= dywidenda z zysku / ilość akcji	2,00	2,20	2,00	
7	Wartość księgowa na koniec roku (kapitał własny)	23 986 288,99	25 502 783,06	28 947 974,06	
8	Wartość księgowa 1 akcji	12,27	13,04	14,81	
9	Zysk netto przypadający na 1 akcję  
EPS=zysk netto / ilość akcji	3,34	3,20	4,39	
10	Stopa zyskowności akcji
1/PE= zysk na 1 akcję / cena rynkowa akcji	10,84%	11,64%	9,01%	
11	Relacja ceny rynkowej do zysku za 1 akcję
P/E=cena rynkowa 1 akcji / zysk na 1 akcję 	9,23	8,59	11,10	
12	Wskaźnik stopy przychodu z dywidendy
DYR=dywidenda na 1 akcję / cena rynkowa 1 akcji	6,49%	8,00%	4,11%	
13	Wskaźnik stopy wypłat dywidendy
DPR=dywidenda na 1 akcję / zysk na 1 akcję	59,92%	68,73%	45,59%	
14	Relacja wartości rynkowej do wart. księgowej 1 akcji
P/BV=cena rynkowa 1 akcji / wartość księgowa 1 akcji	2,51	2,11	3,29	

W roku badanym Spółka wygenerowała zysk netto wyższy o 37,07% od wyniku roku 2005. Cena rynkowa jednej akcji na dzień 31.12.2006 roku wykazuje również wartość wyższą o 77,10% w stosunku do notowanej w roku poprzednim. W konsekwencji opisanych powyżej zjawisk zmianie uległy wszystkie prezentowane wskaźniki, jak i ich wzajemne relacje. 
Podstawowy wskaźnik ogólnej oceny efektów działalności jednostki wskazuje, iż udział zysku przypadający na jednostkę akcji w roku badanym uległ zwiększeniu z 3,20 zł w roku 2005 do poziomu 4,39 zł. Wyższy wzrost ceny rynkowej akcji na dzień bilansowy niż zysku netto wpłynął natomiast na obniżenie niektórych wskaźników w zakresie oceny potencjalnych korzyści akcjonariuszy, wyrażających relację zysku z jednej akcji do jej ceny giełdowej. Potwierdzeniem jest stopa zyskowności akcji obrazująca procent zysku, jaki przynosi jednostka akcji w relacji do jej ceny giełdowej. Wskaźnik ten za poszczególne lata wynosi odpowiednio: 10,84%; 11,64% i 9,01%.
Wśród przedstawionych wskaźników nadal korzystnie kształtują się wskaźniki oceny jednostki na rynku kapitałowym. Na podstawie osiąganych wielkości przez wskaźnik P/E – relacji ceny rynkowej do zysku na jednostkę akcji jak i wskaźnik stopy przychodu z dywidendy (DYR), należy stwierdzić, iż nadal kształtują się one na relatywnie dobrym poziomie.
Na skutek znaczącego wzrostu ceny akcji, wartość rynkowa Spółki uległa zwiększeniu i wynosiła na koniec 2006 roku około 95,2 mln zł, podczas gdy systematycznie rosnąca wartość księgowa około 28,9 mln zł. Wzajemną relację tych wielkości odzwierciedla także wskaźnik P/BV przedstawiający stosunek wartości rynkowej do wartości księgowej jednej akcji, który wzrósł do poziomu 3,29. Powyższe oznacza, iż wartość Spółki i jej akcji na rynku kapitałowym na koniec 2006 roku jest wyższa o około 229% (111% w roku 2005) od wartości jej kapitałów własnych.

Podsumowanie
Reasumując, należy stwierdzić, że sytuacja finansowa Spółki jest dobra. W całym analizowanym okresie racjonalnie kształtowała się struktura majątkowo-kapitałowa, tym samym zachowana jest dobra płynność finansowa, wzrastają wskaźniki rentowności zarówno w zakresie sprzedaży jak i zasobów. Pozytywnym zjawiskiem jest dynamiczny wzrost przychodów ze sprzedaży i zysku w roku badanym. Ustabilizowana sytuacja ekonomiczna i finansowa Spółki nie wskazuje na zagrożenia dla kontynuacji działalności i daje podstawy do realizacji zadań w zakresie rozwoju.

Ocena zdolności jednostki do kontynuowania działalności w roku następnym po badanym w niezmienionym istotnie zakresie
W wyniku przeprowadzonego badania sprawozdania finansowego, w tym analizy sytuacji finansowej jednostki, nie stwierdzono zagrożenia kontynuacji działalności w roku następnym po badanym na skutek zamierzonego lub przymusowego zaniechania (ewentualnie istotnego ograniczenia) dotychczasowej działalności. 

III.	Część szczegółowa raportu
1.	Ocena prawidłowości stosowanego systemu rachunkowości i działania powiązanej z nim kontroli wewnętrznej
Spółka posiada aktualną, zatwierdzoną przez Zarząd, dokumentację opisującą przyjęte przez nią zasady (politykę) rachunkowości, która spełnia wymogi art. 10 ustawy o rachunkowości i jest dostosowana do zakresu działalności Spółki.
W badanym roku Spółka nie dokonała zmian zasad określonych w polityce rachunkowości.   

Dane liczbowe wykazane w sprawozdaniu finansowym wynikają z ksiąg rachunkowych.
Spółka prowadzi księgi rachunkowe w siedzibie Spółki przy użyciu systemu komputerowego FK Mikrobit.
Wyniki przeprowadzonego dla potrzeb oceny sprawozdania finansowego wyrywkowego badania ksiąg rachunkowych i dowodów księgowych stanowiących podstawę zapisów w nich, pozwalają uznać je za ogólnie spełniające warunek rzetelności, bezbłędności i sprawdzalności.

Stosowane w Spółce metody zabezpieczenia dostępu do danych i systemu ich przetwarzania za pomocą komputera ocenia się pozytywnie.
Sposób przechowywania i ochrony ksiąg rachunkowych, dokumentacji księgowej, zatwierdzonych sprawozdań finansowych oraz dokumentacji opisującej przyjęte zasady (politykę) rachunkowości uznaje się za właściwe.

Jednostka w badanym roku obrotowym przeprowadziła inwentaryzację składników majątkowych zgodnie z zasadami i terminami określonymi w art. 26 ustawy o rachunkowości.
Biegły rewident uczestniczył w inwentaryzacji materiałów i wyrobów jako obserwator. Obserwacja wykazała, że sposób przeprowadzania inwentaryzacji był poprawny. 
Wyniki inwentaryzacji zostały odpowiednio udokumentowane, a różnice inwentaryzacyjne rozliczone i prawidłowo ujęte w księgach rachunkowych roku badanego.

Badanie systemu kontroli było przeprowadzone w takim zakresie, w jakim wiąże się ona ze sprawozdaniem finansowym i dotyczyło kontroli wewnętrznej procesu zakupów i sprzedaży, obrotu środkami pieniężnymi oraz wynagrodzeń.
W trakcie badania nie stwierdziliśmy znaczących niedociągnięć w działaniu procedur kontroli wewnętrznej.
2.	
Informacje o wybranych pozycjach bilansu oraz rachunku zysków i strat
Rzeczowe aktywa trwałe
Wartość wykazana w sprawozdaniu finansowym wynika z zestawienia:
−	wartość początkowa	27.377.006,70 zł
−	umorzenie	14.336.801,66 zł
−	wartość netto	13.040.205,04 zł

Szczegółowy zakres zmian wartości poszczególnych tytułów rzeczowych aktywów trwałych został przedstawiony przez badaną Spółkę w notach objaśniających dodatkowych informacji i objaśnień.
Przychody oraz rozchody zostały w sposób poprawny udokumentowane i zaliczone do właściwych okresów sprawozdawczych.
Wyżej wymienione aktywa trwałe zostały wyceniane z zachowaniem zasady ostrożnej wyceny. 

Środki trwałe w budowie na dzień bilansowy obejmują głównie koszty poniesione na modernizację hali i urządzeń do produkcji pigmentów	697.877,55 zł

Należności krótkoterminowe
Stan należności brutto	7.583.191,24 zł
Odpisy aktualizujące te należności	105.602,78 zł
Stan należności netto	7.477.588,46 zł

Wykazana kwota obejmuje należności od jednostek powiązanych w kwocie 3.945.460,71 zł oraz należności od jednostek pozostałych w kwocie 3.532.127,75 zł.

Należności handlowe są dominującą pozycją należności krótkoterminowych i stanowią 70,28% należności.
Należności z tytułu dostaw i usług zostały zinwentaryzowane przez Spółkę drogą potwierdzenia sald na dzień 31.10.2006 i 31.12.2006 roku.
Do dnia zakończenia badania 19.02.2007 roku rozliczono 98,74% salda należności handlowych według stanu na 31.12.2006 r. 

W badanym roku obrotowym Spółka dokonała odpisu aktualizującego wartość należności w kwocie 30.235,38 zł, który wystarczająco urealnia ich wartość.

Zapasy
stanowią 45,04% majątku obrotowego Spółki, a ich wartość wzrosła w stosunku do roku poprzedniego o 21,62%.

Spółka nie dokonała odpisów aktualizujących wartość zapasów z tytułu zalegania w magazynie.
Badanie nie wykazało, aby dokonanie takich odpisów było konieczne.

Kapitał własny
Kapitał podstawowy zgodny jest ze statutem Spółki oraz zapisem w rejestrze przedsiębiorców KRS.

W badanym roku obrotowym kwota kapitału podstawowego i kapitału z aktualizacji wyceny nie uległa zmianom. Kwota kapitału zapasowego zwiększyła się o 1.125.494,07 zł z tytułu podziału zysku za rok poprzedni 2005.

Rezerwy na zobowiązania
zostały utworzone na podstawie obliczeń własnych Spółki. Jednostka utworzyła rezerwę na prawdopodobne przyszłe świadczenia na rzecz zatrudnionych pracowników z tytułu nagród jubileuszowych i odpraw emerytalnych w kwocie 624.689,00 zł oraz na premie za IV kwartał 2006 roku zł w kwocie 478.490,00 zł.

Zobowiązania krótkoterminowe
Na saldo zobowiązań krótkoterminowych w 89,06% składają się zobowiązania z tytułu dostaw i usług.

Do dnia zakończenia badania rozliczono 99,91% salda zobowiązań handlowych według stanu na dzień bilansowy.

W ciągu roku spłaty zobowiązań dokonywane były w zasadzie terminowo.

Przychody ze sprzedaży i koszty działalności operacyjnej
Przychody ze sprzedaży produktów obejmują głównie przychody:
−	ze sprzedaży pigmentów nieorganicznych,
−	ze sprzedaży związków niklu.
Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów obejmują przychody związane bezpośrednio z działalnością operacyjną Spółki. Sprzedaż wykazana została w wartości netto, tj. po potrąceniu podatku od towarów i usług. Przychody ujęte są kompletnie i w odpowiednich okresach sprawozdawczych.

Koszty rodzajowe obejmują: 
•	amortyzację	1.632.221,10 zł
•	zużycie materiałów i energii	35.417.645,60 zł
•	usługi obce 	672.581,14 zł
•	podatki i opłaty	365.702,13 zł
•	wynagrodzenia	4.314.902,20 zł
•	ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia	760.861,12 zł
•	pozostałe koszty rodzajowe	156.315,52 zł
Razem	43.320.228,81 zł

Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów obejmują
•	koszt wytworzenia sprzedanych produktów	38.303.361,89 zł
•	wartość sprzedanych towarów i materiałów	16.800,00 zł

Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów oraz koszty sprzedaży i koszty ogólnego zarządu zarachowane są w odpowiednich okresach sprawozdawczych, których dotyczą, zgodnie z zasadami wynikającymi z ustawy o rachunkowości (memoriału, współmierności kosztów i przychodów, kompletności).

Przychody i koszty z działalności operacyjnej zostały poprawnie zakwalifikowane
i ujęte w odpowiednich pozycjach w rachunku zysków i strat.

Pozostałe przychody i koszty operacyjne
Pozostałe przychody operacyjne, które w badanym okresie wynosiły	179.198,50 zł
składają się głównie z:
•	zysku ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych	32.725,33 zł
•	rozwiązanych rezerw z lat poprzednich	137.525,00 zł

Na pozostałe koszty operacyjne, które w okresie badanym wynosiły 	726.987,45 zł
składają się przede wszystkim utworzone rezerwy w kwocie	676.919,00 zł

Pozostałe przychody i koszty operacyjne zostały poprawnie zakwalifikowane i ujęte w odpowiednich pozycjach rachunku zysków i strat na podstawie prowadzonej 
i zamkniętej na koniec roku ewidencji.

Przychody i koszty finansowe
Przychody finansowe, które w badanym okresie wynosiły 	525.813,34 zł
składają się przede wszystkim z uzyskanych odsetek bankowych i prowizji
w kwocie 	525.727,79 zł

Na koszty finansowe, które w okresie badanym wynosiły 	182.255,94 zł
składa się głównie nadwyżka ujemnych różnic kursowych nad dodatnimi
w kwocie 	157.203,86 zł

Przychody i koszty finansowe zostały poprawnie zakwalifikowane i ujęte w odpowiednich pozycjach rachunku zysków i strat na podstawie prowadzonej 
i zamkniętej na koniec roku ewidencji.

Wynik finansowy 
Na wynik finansowy brutto w kwocie 10.621.922,64 zł wykazany w rachunku zysków 
i strat, sporządzonym za rok obrotowy od 1.01.2006 roku do 31.12.2006 roku, składa się obliczona narastająco suma wyników trzech grup przychodów i kosztów: 
•	wyniku ze sprzedaży 	10.826.154,19 zł
•	wyniku z pozostałej działalności operacyjnej	-547.788,95 zł
•	wyniku z działalności finansowej 	343.557,40 zł

Wynik finansowy, zaprezentowany w rachunku zysków i strat, został ustalony prawidłowo, przy zachowaniu zasad ustawy o rachunkowości, tj. memoriału, współmierności kosztów i przychodów, ostrożności i realizacji, kompletności.

3.	Ocena kompletności i poprawności sporządzenia informacji dodatkowej
Dane zwarte we wprowadzeniu do sprawozdania finansowego oraz dodatkowych informacjach i objaśnieniach zostały zaprezentowane kompletnie i prawidłowo, tj. z uwzględnieniem wymagań zawartych w art. 48 ustawy o rachunkowości.

4.	Ocena prawidłowości sporządzenia rachunku przepływów pieniężnych 
Spółka sporządziła rachunek przepływów pieniężnych zgodnie z zasadami (polityką)  rachunkowości metodą pośrednią. 

Dane zawarte w rachunku przepływów pieniężnych są prawidłowo powiązane z bilansem, rachunkiem zysków i strat, zestawieniem zmian w kapitale własnym i informacją dodatkową oraz danymi ksiąg rachunkowych Spółki, a poszczególne strumienie pieniężne zostały zakwalifikowane do odpowiednich pozycji sprawozdania.

5.	Ocena prawidłowości sporządzenia zestawienia zmian w kapitale własnym
Spółka sporządziła tę część sprawozdania zgodnie z art. 48a ust. 1 pkt 1 ustawy o rachunkowości. Dane wykazane w zestawieniu zmian w kapitale własnym są zgodne z bilansem oraz rachunkiem zysków i strat.

6.	Ocena prawidłowości sporządzenia sprawozdania z działalności jednostki
Zarząd Spółki sporządził i dołączył do sprawozdania finansowego sprawozdanie z działalności Jednostki za okres obrotowy od 1.01.2006 do 31.12.2006 roku. Informacje ujęte w tym sprawozdaniu są zgodne z danymi zbadanego sprawozdania finansowego i obejmują zagadnienia określone w art. 49 ust. 2 ustawy o rachunkowości. Dane liczbowe w zakresie sytuacji finansowej Spółki, zostały wykazane w tym sprawozdaniu.

IV.	Informacje i ustalenia końcowe raportu
W badaniu ksiąg rachunkowych i poszczególnych pozycji sprawozdania finansowego, w tym pozycji kształtujących wysokość rozrachunków z budżetem, posłużono się próbkami rewizyjnymi, na podstawie których wnioskowano o poprawności badanych pozycji.
W toku badania sprawozdania finansowego nie ujawniono znaczących nieprawidłowości, które mogłyby rzutować w sposób istotny na prawidłowość informacji wykazanych w sprawozdaniu finansowym. 

W trakcie przeprowadzania badania nie zauważyliśmy faktów wskazujących, 
że nastąpiło naruszenie przepisów prawa mogące mieć wpływ na sprawozdanie finansowe. Uzyskaliśmy też pisemne potwierdzenie od Zarządu, iż w ciągu badanego okresu Spółka nie złamała przepisów prawa.

Podsumowanie wyników badania zawiera opinia, stanowiąca odrębny dokument.

Niniejszy raport zawiera 29 stron kolejno ponumerowanych. Każdą ze stron oznaczono umieszczając na niej podpis biegłego rewidenta.

DORADCA
Zespół Doradców Finansowo-Księgowych Sp. z o.o.
GRUPA FINANS-SERVIS
20-011 Lublin  Al.J.Piłsudskiego 1a
nr ewid. 232

	Ewa Ostrokulska	Stefan Czerwiński
	Biegły rewident	Prezes Zarządu
	nr ewid. 9823/7318	Biegły rewident
		nr ewid. 9449/7400

		Grażyna Kutnik
		Wiceprezes Zarządu
	 	Biegły rewident
		nr ewid. 5691/802

Lublin, dnia 30 marca 2007 roku