Title: § 64
Author: kchomicz
Last saved by: mwisnie
Company: CIECH

Sprawozdanie z działalności CIECH S.A. za rok 2006

SPRAWOZDANIE 
Z DZIAŁALNOŚCI 
CIECH S.A.
ZA 2006 ROK

1	CZĘść OGóLNA 
1.1	Charakterystyka Spółki CIECH S.A.. 

Spółka CIECH S.A. istnieje od ponad 60 lat. W formie spółki akcyjnej działa od 1 września 1995 roku. Początkowo profil działalności CIECH S.A. koncentrował się na działalności handlowej obejmującej obrót towarami chemicznymi na rynku wewnętrznym oraz w eksporcie i imporcie. 

W latach 90-tych Spółka dokonała zakupu kontrolnych pakietów akcji spółek branży chemicznej o profilu typowo produkcyjnym i stworzyła Grupę CIECH, która stała się jednym z największych krajowych producentów wyrobów chemicznych w Polsce. 

Podstawowym przedmiotem działalności Spółki, zgodnie ze statutem, jest prowadzenie działalności handlowej, inwestycyjnej, produkcyjnej, usługowej oraz finansowej, ze szczególnym uwzględnieniem handlu chemikaliami oraz działalności z tym związanej. Spółka może prowadzić działalność przedstawicielską na rzecz firm krajowych i zagranicznych.

CIECH S.A. sprzedaje chemikalia na rynku krajowym oraz odgrywa znaczącą rolę w obrotach polskiego handlu zagranicznego w zakresie eksportu i importu produktów branży chemicznej. 

Główne produkty sprzedawane za pośrednictwem CIECH S.A. : soda kalcynowana ciężka i lekka, nawozy, EPI, tworzywa sztuczne, fosforyty, sól, fosforyty, TDI. Około połowy wartości sprzedaży CIECH S.A. lokowane jest w kraju. Największymi zagranicznymi rynkami zbytu dla towarów CIECH S.A. są kraje Unii Europejskiej (około ¾ sprzedaży zagranicznej). 

Na dzień publikacji sprawozdania Zarząd CIECH S.A. pełnił swoje funkcje w składzie:

1.	Pan Mirosław Kochalski – Prezes Zarządu,
2.	Pan Wojciech Wardacki – Członek Zarządu,
3.	Pan Rafał Pasieka – Członek Zarządu.
4.	Pan Marek Trosiński – Członek Zarządu

Prokurentem Spółki jest Dyrektor Finansowy Kazimierz Przełomski.

Na dzień publikacji sprawozdania Rada Nadzorcza CIECH S.A. pełniła swoje funkcje w składzie:

1.	Pan Grzegorz Miś – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
2.	Pani Alicja Pimpicka – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
3.	Pan Wiktor Cwynar – Członek Rady Nadzorczej,
4.	Pan Wojciech Fedko – Członek Rady Nadzorczej,
5.	Pan Dariusz Krajowski – Kukiel – Członek Rady Nadzorczej. 

1.2	Omówienie wyników finansowych CIECH S.A.

Poniższe zestawienie przedstawia wybrane elementy bilansu i rachunku zysków i strat CIECH S.A. wraz z podstawowymi wskaźnikami finansowymi roku 2006 w porównaniu do roku 2005.

Tabela 3.1. Wybrane informacje finansowe (tys. zł)
| I-XII 2006 | I-XII 2005 | dynamika 2006/2005
Przychody netto ze sprzedaży | 1 640 918 | 1 588 892 | 3,27%
Koszty sprzedanych prod., tow. i mat. | 1 356 572 | 1 346 569 | 0,74%
Zysk brutto ze sprzedaży | 284 346 | 242 323 | 17,34%
Zysk netto ze sprzedaży | 115 027 | 61 248 | 87,81%
Zysk z działalności operacyjnej (EBIT) | 107 039 | 58 395 | 83,30%
Zysk (strata) brutto | 204 765 | 43 479 | 370,95%
Zysk (strata) netto | 166 739 | 41 900 | 297,95%
EBITDA (zysk z działalności operacyjnej + amortyzacja) | 113 025 | 65 546 | 72,44%

| 31.12.2006 | 31.12.2005 | dynamika 2006/2005
Majątek trwały | 969 519 | 492 865 | 96,71%
w tym m.in. | | |
inwestycje długoterminowe | 933 088 | 444 790 | 109,78%
Majątek obrotowy | 415 268 | 410 311 | 1,21%
w tym m.in. | | |
zapasy | 16 690 | 10 987 | 51,91%
należności | 333 983 | 310 688 | 7,50%
inwestycje krótkoterminowe | 64 044 | 88 212 | -27,40%
Wartość aktywów | 1 384 787 | 903 176 | 53,32%
Kapitały własne | 728 418 | 584 079 | 24,71%
Rezerwy | 19 659 | 20 736 | -5,19%
Zobowiązania długoterminowe | 205 963 | 18 527 | -
w tym m.in. | | |
kredyty | 205 963 | 18 527 | -
Zobowiązania krótkoterminowe | 415 337 | 271 314 | 53,08%
w tym m.in. | | |
kredyty | 148 472 | 15 046 | -

| I-XII 2006 | I-XII 2005 | dynamika 2006/2005

Wskaźnik rentowności sprzedaży
zysk ze sprzedaży / przychody ze sprzedaży

7,01%

3,85%

82,1%

Wskaźnik rentowności sprzedaży netto (ROS)
zysk netto / przychody ze sprzedaży

10,16%

2,64%

284,8%

Wskaźnik rentowności netto kapitału własnego (ROE)
zysk netto / kapitał własny

22,89%

7,17%

219,2%

Wskaźnik płynności bieżącej
majątek obrotowy / zobowiązania krótkoterminowe

1,00

1,51

-33,8%

Wskaźnik płynności podwyższonej
(majątek obrotowy - zapasy) / zobowiązania krótkoterminowe

0,96

1,47

-34,7%

Wskaźnik udziału kapitałów własnych w finansowaniu majątku
kapitał własny / aktywa

52,6%

64,7%

-18,7%

Stopa zadłużenia
(zobowiązania długotermin. + zobowiązania krótkotermin.) / aktywa

44,9%

32,1%

39,9%

Źródło: CIECH S.A.

Przychody ze sprzedaży 

W roku 2006 przychody ze sprzedaży CIECH S.A. wyniosły 1 640 918 tys. zł i były wyższe od zanotowanych w roku 2005 o 3,3%. Do wzrostu przychodów w największym stopniu przyczynił się rozwój segmentu organicznego. W ramach budowy Dywizji Organicznej przeprowadzono następujące działania, które korzystnie wpłynęły na poziom sprzedaży CIECH S.A.: (a) zmiana typu pośrednictwa handlowego CIECH S.A. przy sprzedaży wybranych towarów segmentu (głównie TDI) polegająca na przejściu z rozliczeń komisowych na rozliczenia w rachunku własnym, (b) rozpoczęcie w II kwartale roku 2006 transakcji przerobu EPI oraz (c) przejęcie przez CIECH S.A. całości sprzedaży produkcji TDI z ZACHEM S.A. (umowa podpisana w IV kwartale 2006 r.). Jednocześnie, w roku 2006 CIECH S.A. osiągnął wzrost przychodów ze sprzedaży produktów sodowych. Spółka uzyskiwała wyższe niż w roku 2005 ceny na sprzedaży produktów sodowych, wykorzystując koniunkturę rynkową. Powyższe czynniki pozwoliły zredukować spadek przychodów ze sprzedaży produktów petrochemicznych (efekt znacznego ograniczenia handlu z Petrochemią Blachownią po sprzedaży przez CIECH S.A. akcji spółki). 

Struktura geograficzna przychodów ze sprzedaży

Portfel towarów CIECH S.A. odznacza się wysokim stopniem dojrzałości, a sprzedaż jest oparta o trwałe relacje z klientami. Głównym rynkiem zbytu jest rynek krajowy natomiast głównym rynkiem zagranicznym pozostaje Europa. Bliskość geograficzna i brak barier handlowych sprawia, iż państwa Unii Europejskiej są naturalnymi rynkami zbytu dla CIECH S.A. Oznacza to uzależnienie poziomu rentowności sprzedaży od koniunktury w tym obszarze oraz wahań kursu EURO. W 2006 roku w strukturze przychodów sprzedaż krajowa stanowiła około 48% sprzedaży ogółem i wyniosła  789 088 tys zł. Sprzedaż zagraniczna wyniosła  851 830 tys. zł.

Struktura towarowa przychodów ze sprzedaży

Struktura przychodów CIECH S.A. jest w dużym stopniu odzwierciedleniem struktury sprzedaży Grupy CIECH. Znaczna część produktów wytwarzanych w spółkach Grupy sprzedawana jest za pośrednictwem CIECH S.A. W efekcie w strukturze przychodów CIECH S.A. dominuje sprzedaż głównych produktów Grupy CIECH (głównie sody kalcynowanej). Ze względu na powiązania operacyjne pomiędzy CIECH S.A. i spółkami zależnymi, obejmujące m.in. koordynację polityki zaopatrzeniowej, w strukturze sprzedaży CIECH S.A. istotne miejsce zajmuje zaopatrzenie spółek zależnych w surowce (np. surowce do produkcji nawozów). Pośrednictwo komisowe realizowane jest przez CIECH S.A. głównie w przypadku towarów nie wytwarzanych w Grupie. 

W roku 2006, podobnie jak w latach poprzednich, w przychodach dominowały produkty sodowe (stanowiły 50% sprzedaży ogółem). W związku z budową Dywizji Organicznej, znaczącą rolę w przychodach zaczęły odgrywać produkty organiczne (w tym głównie EPI oraz TDI). Istotnym źródłem przychodów pozostaje segment agrochemiczny, w tym głównie nawozy oraz surowce do produkcji nawozów. W związku z realizacją założeń strategicznych, po sprzedaży akcji Petrochemii Blachowni, segment petrochemiczny w roku 2006 nie odgrywał poważnej roli w strukturze sprzedaży CIECH S.A.

Rysunek 3.1. Struktura przychodów ze sprzedaży w podziale na główne towary

Źródło: CIECH S.A.

Przychody w 2006 roku w podziale na segmenty działalności kształtowały się w następujący sposób

Tabela 3.2. Przychody CIECH S.A. w podziale na segmenty działalności (tys. zł)
| Przychody ze sprzedaży | Struktura (%)
Segment Sodowy | 825 024 | 50
Segment Chemikalia Organiczne | 394 558 | 24
Segment Agrochemiczny | 240 852 | 14
Segment Chemikalia Nieorganiczne | 95 872 | 6
Segment krzemiany i wyroby ze szkła | 46 807 | 3
Segment Petrochemiczny | 28 781 | 2
Segment Farmaceutyczny | 44 | 0
Segment energetyczny | 0 | 0
Pozostały | 8 980 | 1
RAZEM | 1 640 918 | 100
Źródło: CIECH S.A.

Zysk netto ze sprzedaży

Spółka osiągnęła zysk netto ze sprzedaży na poziomie 115 027 tys. zł. W  roku 2005 wynik był znacznie niższy (o 88% tj. o  53 779 tys. zł). Główną przyczyną zwiększenia poziomu zysku na sprzedaży roku 2006 było osiągnięcie wyższych cen produktów sodowych. Istotnym czynnikiem wzrostu zysku był rozwój współpracy z ZACHEM S.A. w ramach budowania Dywizji Organicznej (wzrost zysku z tyt. handlu TDI oraz EPI). Stopa marży na sprzedaży w 2006 roku wyniosła 7,0% wobec 3,9% dla  roku 2005. Wzrost ten był spowodowany przede wszystkim: (a)  zwiększeniem w 2006 r. cen produktów sodowych oraz (b) wycofywaniem się CIECH S.A. z handlu towarami o niskiej rentowności (w tym z segmentu petrochemicznego). 

Zysk z działalności operacyjnej (EBIT)

W roku 2006 zysk z działalności operacyjnej wyniósł 107 039 tys. zł i był o 48 644 wyższy niż w  roku 2005. Źródłem zysku z działalności operacyjnej była – podobnie jak przed rokiem – działalność podstawowa (zysk ze sprzedaży równy 115 027 tys. zł). Negatywnie na EBIT wpłynęło ujemne saldo pozostałej działalności operacyjnej; CIECH S.A. utworzył odpisy aktualizujące na kwotę 8 224 tys. zł (w tym głównie odpis aktualizujący należności handlowe). Stopa marży EBIT wzrosła w roku 2006, w porównaniu do roku 2005, z 3,7% do 6,5%. Świadczy to o dynamicznym rozwoju działalności operacyjnej CIECH S.A.

Zysk brutto

W roku 2006 Spółka osiągnęła zysk brutto w wysokości 204 765 tys. zł, co oznacza wzrost o 161 286 tys. zł w porównaniu roku 2005. Głównym źródłem zysku brutto były: (a) działalność podstawowa (zysk ze sprzedaży równy 115 027 tys. zł), (b) zysk ze sprzedaży akcji Petrochemii Blachowni (78 659 tys. zł) oraz (c) otrzymane dywidendy (23 204 tys. zł). Jednocześnie dzięki intensywnej polityce zabezpieczeń transakcji walutowych osiągnięto pozytywne efekty w obszarze różnic kursowych. Saldo zrealizowanych różnic kursowych w roku 2006 było dodatnie i wyniosło 4 609 zł, podczas gdy w roku 2005 na zrealizowanych różnicach kursowych zanotowano stratę w wysokości 9 027 tys. zł.
W roku 2006 w Spółce nie wystąpiły zyski i straty nadzwyczajne.

Wynik netto

W 2006 roku CIECH S.A. odnotował zysk netto w wysokości 166 739 tys. zł, co oznacza wzrost w porównaniu do roku 2005 o 124 839 tys. zł. Tabela poniżej przedstawia kluczowe rodzaje działalności mające wpływ na kształtowanie wyniku netto wraz z danymi porównywalnymi z roku 2005. 

Tabela 3.3. Wyniki finansowe osiągane na kolejnych rodzajach działalności (tys. zł)
| I-XII 2006 | I-XII 2005 | dynamika 2005/2004
1. wynik na sprzedaży | 115 027 | 61 248 | 87,8%
2. wynik na pozostałej działalności operacyjnej | -7 988 | -2 853 | 180,0%
3. wynik na działalności finansowej | 97 726 | -14 916 | -
4. wynik brutto (1+2+3) | 204 765 | 43 479 | 371,0%
5. podatek dochodowy | 38 026 | 1 579 | -
6. wynik netto (4-5) | 166 739 | 41 900 | 297,9%
Źródło: CIECH S.A.

Bilans

Struktura kapitałowa

Kapitały własne na dzień 31.12.2006 były równe 728 418 tys. zł, co oznacza wzrost w porównaniu do stanu na koniec roku 2005 o kwotę 144 339 tys. zł tj. o około 25%. Źródłem zwiększenia kapitału własnego CIECH S.A. był zysk netto osiągnięty w roku 2006. Jednocześnie Spółka wypłaciła dywidendę w kwocie 22 400 tys. zł.

Wartość majątku CIECH S.A. na dzień 31.12.2006 wyniosła 1 384 787 tys. zł. W ciągu 12 miesięcy wartość aktywów zwiększyła się o 481 611 tys. zł tj. o ponad 50%. Wzrost majątku wynikał głównie z przeprowadzonych w IV kwartale roku 2006 akwizycji. W strukturze aktywów podobnie jak w latach poprzednich dominował majątek trwały, przy czym jego udział w majątku ogółem wzrósł z 55% na koniec 2005 r. do 70% wg stanu na dzień 31 grudnia 2006. Głównym składnikiem majątku trwałego były długoterminowe aktywa finansowe równe 921 988 tys. zł, których wartość wzrosła w ciągu roku o 488 159 tys. zł (efekt akwizycji). Ogólna wartość majątku obrotowego osiągnęła wartość 415 268 tys. zł i była zbliżona do stanu na koniec 2005 roku. Z uwagi na handlowy charakter Spółki, w aktywach obrotowych dominują należności. Ich poziom na dzień 31.12.2006 był równy 333 983 tys. zł. Stan należności zwiększył się w porównaniu do końca 2005 roku o ponad 7% tj. o 23 295 tys. zł, przy czym główną przyczyną wzrostu była wysoka dynamika przychodów ze sprzedaży w ostatnim kwartale roku 2006 (m.in. nowe umowy handlowe z ZACHEM S.A.)

Zobowiązania i Zadłużenie Spółki

Zobowiązania (długo i krótkoterminowe łącznie) CIECH S.A. wyniosły na dzień 31.12.2006 roku 621 300 tys. zł, co oznacza ponad dwukrotne zwiększenie stanu zobowiązań w porównaniu do poziomu sprzed roku. Wzrost wynikał głównie z zaciągniętych w ostatnich miesiącach roku kredytów finansujących wydatki związane z nabyciem nowych spółek. Na koniec roku 2006 stan kredytów bankowych był równy 354 435 tys. zł (w tym długoterminowe stanowiły 205 963 tys. zł), co oznacza wzrost w stosunku do 31.12.2005 r. o 320 862 tys. zł.

Zadłużenie netto (zobowiązania finansowe pomniejszone o środki pieniężne) było na koniec 2006 roku równe 293 209 tys. zł. Przed rokiem poziom środków pieniężnych przewyższał wielkość zobowiązań finansowych o kwotę 15 567 tys. zł. Wskaźnik dźwigni finansowej (definiowany jako zadłużenie netto w odniesieniu do sumy zadłużenia netto i kapitałów własnych) na dzień 31 grudnia 2006 roku kształtował się na poziomie 28,7%. 

Wskaźnik stopy zadłużenia (liczony jako stosunek zobowiązań długoterminowych i krótkoterminowych do całości aktywów) wzrósł w ciągu 12 miesięcy 2006 roku  z 32,1% do 44,9%. CIECH S.A. w większym stopniu zaczął w 2006 roku korzystać z finansowania zewnętrznego, którego koszt jest niższy od kosztu kapitału własnego.

Wskaźniki

Wskaźnik rentowności sprzedaży liczony jako stosunek zysku na sprzedaży netto do przychodów ze sprzedaży wyniósł na koniec grudnia 2006 r. 7,01% i był wyższy od zanotowanego przed rokiem o ponad 82%. Wzrost wskaźnika wynikał głównie ze wzrostu rentowności produktów sodowych (wyższe ceny sprzedaży) oraz znacznego ograniczenia handlu towarami o niskiej rentowności.

Wskaźnik rentowności netto (ROS) liczony jako iloraz wyniku netto i przychodów ze sprzedaży wyniósł 10,16% i był kilkakrotnie wyższy od wielkości z dnia 31 grudnia 2005 r. (wynosił wówczas 2,64%) 

Wskaźnik rentowności kapitałów własnych (ROE) liczony jako iloraz wyniku netto i kapitałów własnych wyniósł 22,89% (przed rokiem był równy 7,17%).

Wskaźnik bieżącej płynności liczony jako iloraz majątku obrotowego i zobowiązań krótkoterminowych na dzień 31.12.2006 osiągnął poziom 1,0. Spadek wskaźnika był głównie efektem wzrostu kredytów krótkoterminowych (w tym krótkoterminowej części kredytów inwestycyjnych). Pomimo niższego niż przed rokiem wskaźnika płynności CIECH S.A. terminowo reguluje swoje zobowiązania i nie istnieje zagrożenie płynności Spółki.

Wskaźnik płynności podwyższonej będący stosunkiem majątku obrotowego pomniejszonego o zapasy do zobowiązań krótkoterminowych był równy 0,96. Wskaźnik ten był zbliżony do zalecanego poziomu bezpieczeństwa (1,0). Potwierdza to twierdzenie o braku zagrożenia dla terminowości regulowania zobowiązań przez CIECH S.A. 

Rachunek przepływów pieniężnych

Przepływy z działalności operacyjnej w 2006 roku wyniosły +67 427 tys. zł. W roku 2005 przepływy z działalności operacyjnej były niższe i wynosiły 49 226 tys. zł. Głównym źródłem gotówki w tym obszarze w roku 2006 był wypracowany zysk na sprzedaży w kwocie 115 027 tys. zł. Istotnym czynnikiem była zmiana stanu należności (wzrost o 33 045 tys. zł) co w znacznej mierze wynikało z wysokiej dynamiki sprzedaży w ostatnich miesiącach roku 2006.

W roku 2006 CIECH S.A. poniósł znaczne nakłady inwestycyjne w związku ze zrealizowanymi w IV kwartale akwizycjami spółek: ZACHEM S.A., Z.Ch. „Organika-Sarzyna” S.A. oraz S.C. Uzinele Sodice Govora S.A. Łącznie na aktywa finansowe w jednostkach powiązanych wydatkowano  489 597 tys. zł. Główne źródło wpływów stanowiły środki ze sprzedaży akcji Petrochemii Blachowni (104 000 tys. zł) oraz działalność depozytowo-lokacyjna (77 077 tys. zł). Nadwyżka wydatków inwestycyjnych nad wpływami inwestycyjnymi wyniosła w roku 2006 350 391 tys. zł.

Przepływy z działalności finansowej wyniosły 296 305 tys. zł. W celu sfinansowania akwizycji CIECH S.A. zwiększył poziom zadłużenia bankowego; saldo zaciągniętych i spłaconych kredytów wyniosło 319 850 tys. zł. Spółka wypłaciła akcjonariuszom dywidendę w wysokości 22 400 tys. zł. Zapłacone odsetki od kredytów były równe 1 145 tys. zł, a ich stosunkowo niski poziom wynikał z faktu, że transakcji akwizycji dokonano w ostatnich miesiącach roku.

1.3	Objaśnienia dotyczące sezonowości lub cykliczności działalności Spółki.

Działalność handlowa Grupy CIECH w dużej mierze dotyczy chemikaliów o charakterze surowcowym, których rynki charakteryzują się dużą cyklicznością związaną z wahaniami koniunktury w gospodarce światowej.
 
W zakresie segmentu sodowego i agrochemicznego (soda kalcynowana, produkty sodo-pochodne, nawozy wieloskładnikowe i fosforowe), dominujących w obrotach Grupy CIECH, wahania cen rynkowych są niskie lub wręcz niewielkie (rzędu kilku do 10% rocznie). Zmiany cen sody kalcynowanej związane są w dużej mierze z rocznymi kontraktami, których warunki określane są zazwyczaj pod koniec roku kalendarzowego i obowiązują od początku kolejnego roku. W 2006r. ceny na sodę kalcynowaną były wyjątkowo wysokie w stosunku do roku poprzedniego (wzrost cen europejskich o kilkanaście procent). Należy to kojarzyć z bardzo dobrą koniunkturą w przemyśle szklarskim (głównym odbiorcą sody) powiązanym z budownictwem i branżą opakowań. Natomiast chlorek wapnia, (pomimo sezonowego zastosowania głównie stosowany w zimie) był sprzedawany równomiernie - klieci kupowali ten towar na magazyn). 

Poziom sprzedaży odzwierciedla charakterystyczną dla produktów nawozowych i środków ochrony roślin koncentrację w wybranych kwartałach. W I i II kwartale dominowały zakupy surowców do produkcji nawozów(fosforyty , fosfór żółty, sole potasowe). W roku 2006 wskutek mniejszego popytu nastąpił spadek sprzedaży nawozów i surowców nawozowych. Recesja dotknęła również rynek ŚOR. 
Opóźnienie sezonu wegetacyjnego w kraju dotknęło również produkcję nawozów w GZNF Fosfory. Zaburzenie sezonowości (w tym przypadku opóźnienie) popytu na nawozy i ŚOR miało w 2006 roku zatem negatywny wpływ na wyniki sprzedazy segmentu agrochemicznego. 

 Największe wahania cen rynkowych związane z cyklami koniunktury w gospodarce światowej dotyczą segmentu organicznego, szczególnie produktów ropopochodnych. W sprzedaży Grupy CIECH dotyczy to głównie: TDI, epichlorohydryny, żywic epoksydowych i PCW. W przypadku tych produktów w okresach kilkuletnich (3-5 lat) różnice w cenach mogą sięgać od 50% do ponad 100%. W wyniku dobrej ogólnej koniunktury gospodarczej w Europie w 2006 roku wzrosły ceny w zakresie tych produktów (od kilkunastu procent w przypadku PCW do 20-30% w zakresie pozostałych wyżej wymienionych). 
 
Największe wahania w zakresie wolumenu sprzedaży w ciągu roku występują na rynku nawozów mineralnych, gdzie szczyt sprzedaży przypada corocznie zazwyczaj na koniec I kwartału oraz na okres III kwartału.

1.4	Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi, a wcześniej publikowanymi prognozami wyników.

Spółka CIECH nie publikowała prognoz wyników jednostkowych.

1.5	Czynniki mające wpływ na wyniki finansowe CIECH S.A..

Czynniki pozytywne 

•	Dobra koniunktura w europejskim przemyśle szklarskim (głównym odbiorcy sody kalcynowanej) i branżach odbiorców sody oczyszczonej. 
•	Znaczny wzrost produkcji i sprzedaży krajowego przemysłu chemicznego ogółem (o kilkanaście procent w stosunku do roku poprzedniego). 
•	Bardzo wysoki – kilkunastoprocentowy - wzrost sprzedaży produkcji budowlanej (dla której przemysł chemiczny wytwarza wiele surowców i półproduktów).
•	Znaczny wzrost europejskich i światowych cen TDI, jednego z głównych towarów eksportowych CIECH S.A. w 2006 roku. 

Czynniki negatywne

•	Znaczne wahania cen ropy naftowej powodujące niepewność m.in. na rynkach chemicznych i osłabiające ogólną koniunkturę gospodarczą. 
•	Utrzymujący się wysoki kurs polskiej waluty (wobec Euro i USD) nie sprzyjający poprawie opłacalności eksportu CIECH S.A. 

1.6	Opis wykorzystania przez Emitenta wpływów z emisji.

Prospekt emisyjny CIECH S.A. został udostępniony do publicznej wiadomości dnia 6 stycznia 2005 roku, a w dniu 10 lutego 2005 roku akcje CIECH S.A. zadebiutowały na GPW. W prospekcie Emitent określił program inwestycyjny obejmujący szereg projektów o łącznej wartości nakładów 500-600 mln zł realizowanych w latach 2005-2006. W celu sfinansowania planu inwestycyjnego CIECH S.A. wykorzystuje środki z emisji, które wyniosły 192 mln zł, środki własne oraz zewnętrzne w formie długoterminowych kredytów inwestycyjnych.

Segment organiczny. W dniu 29 marca 2006 roku została podpisana z Naftą Polską S.A. umowa kupna akcji ZCh ZACHEM S.A. oraz ZCh Organika-Sarzyna S.A., która została sfinalizowana 20 grudnia 2006 r. Cena zakupu 80 proc. akcji ZCh ZACHEM S.A. wyniosła 80.038.400,00 zł (w tym 12 mln zł tzw. „kwoty wstrzymanej” – szczegółowe informacje w pkt. 2.8.1), zaś kwota inwestycji gwarantowanych – 176 120 tys. zł.  Z kolei cena zakupu 80 proc. akcji ZCh Organika-Sarzyna S.A. to 244 512 tys. zł, zaś kwota inwestycji gwarantowanych 130 000 tys. zł. 

Segment sodowy. 
W dniu 30 listopada 2006 r. w Bukareszcie, CIECH S.A. podpisał z rumuńską agencją rządową AVAS aneks do umowy prywatyzacyjnej finalizujący transakcję zakupu pakietu większościowego fabryki sody Uzinele Sodice Govora S.A. W dniu 4 grudnia 2006 roku, po rejestracji w rumuńskim rejestrze sądowym RIAVEST z siedzibą w Timisoarze, CIECH S.A. stał się właścicielem 93,135 proc. pakietu akcji fabryki sody S.C. Uzinele Sodice Govora S.A. (31 875 516 akcji). Rumuńska rządowa agencja prywatyzacyjna posiada 2,888 proc. udziałów (988 338 akcji). W rękach pozostałych akcjonariuszy znajduje się 3,976 proc. (1 360 862 akcji). Cena nabycia akcji spółki wyniosła 39 785 tys. zł. CIECH S.A. przystąpił do realizacji planu modernizacyjno - inwestycyjnego, zakładającego zwiększenie produkcji sody w ciągu trzech lat do 530 tys. ton rocznie. Wartość całego projektu wyniesie około 60 mln EURO, w tym na cele oddłużeniowe i restrukturyzację zadłużenia 25 mln EURO, inwestycje rozwojowe 26 mln EURO oraz kupno pakietu udziałów 9,2 mln EURO.

2	część szczegółowa 
2.1	Informacje o podstawowych produktach, towarach lub usługach.

Tabela w załączniku 4.1

2.2	Informacje o zmianach rynków zbytu.

Informacja o rynkach zbytu w załączniku 4.2

Spółka nie posiada odbiorców, do których sprzedaż stanowiłaby ponad 10% ogólnej sprzedaży 

2.3	Informacje o zmianach źródeł zaopatrzenia w materiały do produkcji, w towary i usługi.

Tabela w załączniku 4.1

2.4	Umowy znaczące dla działalności Spółki 

Tabela 2.4.1. Znaczące umowy zawarte przez CIECH S.A.
Data zawarcia umowy | Strona umowy | Przedmiot umowy | Istotne warunki umowy | Kryterium będące podstawą uznania umowy za znaczącą

27.12.2006

S.C. Uzinele Sodice Govora S.A.

Udzielenie pożyczki

Pożyczka na sfinansowanie przedpłaty za dostawy energii dla S.C. Uzinele Sodice Govora S.A. do roku 2016

Łączna wartość 
16 mln Eur

14.12.2006 | S.C. Uzinele Sodice Govora S.A. | Udzielenie pożyczki długoterminowej | Pożyczka z dwuletnią karencją spłaty przeznaczona na restrukturyzację zadłużenia | 4 mln Eur

21.12.2006

ZACHEM S.A.

Udzielenie pożyczki długoterminowej

Pożyczka długoterminowa udzielona na 7 lat  z 1 roczną karencją spłaty

Wartość 
50 mln zł

20.12.2006

Nafta Polska S.A.

Zakup pakietów akcji ZACHEM S.A. oraz Z.Ch. „Organika-Sarzyna” S.A

Realizacja zakupu akcji uwarunkowanych realizacją inwestycji w wysokości 176 120 000 zł w ZACHEM S.A. oraz w wysokości 130 000 000 zł w Z.Ch. „Organika-Sarzyna” S.A. w okresie 5 lat od wejścia w życie umowy. Zakup na podstawie umowy kupna akcji podpisanej 29 .03.2006

Wartość umowy
80 038 400 zł
+ 244 512 000 zł

13.12.2006

Pekao S.A.

Kredyt za zakup od Nafty Polskiej akcji Z.Ch. „Organika-Sarzyna” S.A.

Kredyt zaciągnięty pod zastaw akcji JANIKOSODA S.A.

Wartość:
216 mln zł

05.12.2006

Petrochemia Blachownia S.A.

Kontrakt handlowy

Sprzedaż i dostawy frakcji benzenowej do przerobu w Petrochemii Blachowni w roku 2007

Wartość kontraktu
28 mln zł
(plus opcja na dalsze 9 mln zł)

30.11.2006

Rumuńska 
agencja rządowa AVAS

Aneks do umowy zakupu

Zakup pakietu większościowego S.C. Uzinele Sodice Govora S.A. Podpisany aneks spowodował wejście w życie dodatkowych umów gwarantujących prawo własności do 93,14% akcji S.C. Uzinele Sodice Govora S.A. wartości 9,2 mln EUR, w tym do pakietu akcji S.C. Begacom. Wartość całego projektu 60 mln EUR łącznie z modernizacją i oddłużeniem

Wartość zakupionych akcji 9,2 mln EUR
Komunikat  bieżący

29.11.2006 | ZACHEM S.A. | Umowa przerobu | Roczna umowa przerobu epichlorohydryny i chlorku allilu oraz sprzedaży przez CIECH S.A. całości wytworzonych w ZACHEM S.A. produktów | Wartość szacunkowa 160 mln zł
27.10.2006 | Polski Holding Farmaceutyczny S.A. | List intencyjny | Porozumienie w sprawie zbycia przez CIECH S.A. akcji CIECH POLFA Sp. z o.o., ważne do 31.12.2007 | Komunikat bieżący

25.10.2006

Zakłady Chemiczne ZACHEM S.A.

Umowa obsługi sprzedaży

Umowa określa warunki sprzedaży całości wytwarzanego TDI, głównego produktu ZACHEM S.A.

Wartość szacunkowa 
450 mln zł

30.05.2006

OCP Casablanca Maroko

Akceptacja uzgodnionych wcześniej warunków ramowych kontraktu

Umowa importu fosforytów do produkcji nawozów w ramach Grupy CIECH

Wartość kontraktu
26,7 mln zł

30.05.2006

Z.Ch. Police S.A.

Umowa handlowa

Umowa zakupu 3000 t nawozów sztucznych. Jest to kolejna umowa zawarta na dostawy nawozów.

Łączna wartość wszystkich umów
97,8 mln zł

10.01.2006

BorsodChem Rt.

Sprzedaż akcji

Zrealizowanie transakcji sprzedaży akcji Petrochemii Blachowni S.A.

Wartość
104 mln zł

15.03.2006

Cheman S.A..

Aneks do umowy

Podpisanie aneksu do umowy wieloletniej sprzedaży i dystrybucji produktów sodowych w 2006 r.

Wartość kontraktu
24,7 mln zł

14.02.06 | Vitrosilicon S.A | załącznik 1/2006 do "Porozumienia o współpracy w zakresie zakupu wyrobów na rachunek własny Ciech SA | Załącznik ten reguluje warunki współpracy między Ciech SA, a spółką zależną - Vitrosilicon S.A. odnośnie dostaw krzemianów | Wartość zakupów szacowana jest na poziomie 37 mln złotych
Źródło: CIECH S.A.

2.5	Ważniejsze osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju CIECH.

•	Opracowanie ogólnej koncepcji bezpieczeństwa informatycznego oraz  podpisu elektronicznego, 
•	Opracowanie koncepcji budowy wspólnej platformy systemowej wspierającej procesy biznesowe.
•	Wdrożenie nowego systemu zapewnienia jakości, zgodnego ze standardem GMP B2 w zakresie obrotu materiałami paszowymi (soda oczyszczona i soda kalcynowana). Uzyskanie certyfikatu GMP B2  zwiększa konkurencyjność Grupy CIECH jako producenta w certyfikowanym zakresie - Grupa Chemiczna CIECH jest jedynym w Europie producentem sody oczyszczonej i kalcynowanej, posiadającym taki certyfikat.

2.6	Informacje dotyczące zagadnień ochrony środowiska naturalnego.

Realizacja ustawowego obowiązku recyklingu wprowadzonych do środowiska opakowań

Na mocy: 
•	Ustawy z dnia 11 maja 2001 r. o opakowaniach i odpadach opakowaniowych; 
•	Ustawy z dnia 11 maja 2001 r. o obowiązkach przedsiębiorców w zakresie gospodarowania niektórymi odpadami oraz o opłacie produktowej i depozytowej (Dz. U. Nr 63, poz 638 i 639 wraz z późniejszymi zmianami i właściwymi rozporządzeniami),

Importerzy oraz eksporterzy produktów w opakowaniach mają obowiązek zapewnienia odzysku określonych ilości zużytych opakowań z rynku, a następnie ich recyklingu. Obowiązek ten, zgodnie z powyższymi regulacjami prawnymi, może być realizowany samodzielnie lub za pośrednictwem tzw. organizacji odzysku a przedsiębiorcy, którzy nie dostosują się do wymagań prawnych zobowiązani są do uiszczania tzw. opłaty produktowej. Charakter działalności CIECH S.A. nie sprzyja samodzielnemu wywiązywaniu się z obowiązku odzysku i recyklingu odpadów opakowaniowych w związku z czym podjęto współpracę z wyspecjalizowaną firmą realizującą w imieniu CIECH S.A. to zobowiązanie. Atutem tego działania jest możliwość koncentracji CIECH S.A. na działalności podstawowej i jednocześnie rzetelnego wywiązywania się z obowiązków wynikających z ustaw. 

W 2006 roku zespół Chemia.Com S.A. zrealizował projekt zautomatyzowania procesu związanego z rejestrem opakowań lub produktów w opakowaniach znajdujących się w obrocie Spółki.

REACH – Rejestracja, Ewaluacja i Autoryzacja Substancji Chemicznych

W dniu 18 grudnia 2006 roku Parlament Europejski i Rada przyjęły projekt Rozporządzenia REACH. Zgodnie z aktualnym kalendarium Rozporządzenie wejdzie w życie w czerwcu 2007 roku, co oznacza, że wstępna rejestracja substancji w systemie rozpocznie się prawdopodobnie jesienią 2008 roku. 

2.7	   Działalność inwestycyjna.

2.7.1	Inwestycje realizowane w roku 2006. 

Łączne wydatki inwestycyjne poniesione przez CIECH S.A. w 2006 roku wyniosły 4 401 tys. zł.

Realizowano następujące zadania:
•	budowa systemu zarządzania bezpieczeństwem informatycznym,
•	zakończenie projektu wdrożenia wspólnej platformy wspierającej procesy biznesowe w zakresie procesów zakupowych, sprzedażowych oraz finansowych.

2.7.2	Inwestycje planowane na najbliższe 12 miesięcy.

W okresie najbliższych 12 miesięcy Spółka będzie dokonywać inwestycji głównie w obszarze obsługi informatycznej Spółki. Będą prowadzone następujące projekty :

1. Podniesienie efektywności rozwiązań informatycznych
2. Optymalizacja rozwiązania wspierającego procesy budżetowania i konsolidacji finansowej.
3. Budowa narzędzi wspierających zarządzanie Grupą CIECH.
4. Optymalizacja systemu monitoringu bezpieczeństwa informatycznego

Na inwestycje rzeczowe w 2007 roku przeznaczono 9,6 mln zł.

2.8	Opis głównych inwestycji kapitałowych i metod ich finansowania.

2.8.1	Inwestycje i dezinwestycje kapitałowe realizowane w roku 2006.

Działania inwestycyjne i dezinwestycyjne podejmowane w 2006 roku zmierzały do koncentracji przez CIECH S.A. kapitału w spółkach realizujących produkcję i obrót produktami z tzw. „portfela podstawowego” zdefiniowanego w strategii CIECH S.A., celem których jest budowa silnej Grupy Chemicznej zdolnej do skutecznego konkurowania ze znaczącymi uczestnikami rynku produktów chemicznych. Podejmowane  w bieżącym okresie sprawozdawczym działania polegały nie tylko na objęciu znacznych pakietów akcji spółek z kręgu zainteresowania, ale również na kontynuacji działań, podjętych w latach poprzednich, porządkujących strukturę Grupy. 

•	10 stycznia 2006 roku nastąpiło zamknięcie transakcji sprzedaży 100 proc. akcji spółki zależnej CIECH S.A., Petrochemii-Blachowni S.A. w Kędzierzynie Koźlu na rzecz BorsodChem Rt poprzez zapłatę za akcje 104 mln PLN na rzecz CIECH S.A..
•	W dniu 29 marca 2006 roku została podpisana z Naftą Polską S.A. umowa kupna akcji ZCh ZACHEM S.A. oraz ZCh Organika-Sarzyna S.A., która została sfinalizowana 20 grudnia 2006 r. Cena kupna 80 proc. akcji ZCh ZACHEM S.A. wyniosła 80.038.400,00 zł, zaś kwota inwestycji gwarantowanych – 176 120 tys. zł.  Z kolei cena kupna 80 proc. akcji ZCh Organika-Sarzyna S.A. to 244 512 tys. zł, zaś kwota inwestycji gwarantowanych 130 000 tys. zł. W przypadku zakupu akcji ZCh ZACHEM S.A. kwota 80.038.400,00 zł zawiera tzw „kwotę wstrzymaną” równą 12 mln zł. Na podstawie umowy zakupu akcji w dniu 20 grudnia 2006 r. kwota ta została przelana na rachunek zastrzeżony. Rozliczenie ostateczne kwoty nastąpi w terminie do 19 stycznia 2010 r. Środki te przeznaczone są na cele związane bezpośrednio z rekultywacją gruntu lub wód gruntowych stanowiących własność ZCh ZACHEM S.A. lub gruntu, w stosunku do którego Spółce przysługuje prawo użytkowania wieczystego, do wysokości Kwoty Wstrzymanej. Zgodnie z postanowieniami umowy w przypadku spełnienia określonych warunków, tj. otrzymania w terminie do 19 grudnia 2007r. odpowiednich decyzji administracyjnych oraz wydatkowanie udokumentowane fakturami w terminie do 19 grudnia 2009r. na realizację tych decyzji łącznie kwoty 15 mln PLN, CIECH S.A. odzyska całą kwotę zdeponowaną na rachunku zastrzeżonym w wysokości 12 mln PLN. Cena nabycia akcji spółek (łącznie z kosztami poniesionymi w związku z zakupem zaliczonymi do ceny nabycia) wyniosła: ZCh Organika-Sarzyna S.A. – 246 243 tys. zł, ZCh ZACHEM S.A. – 69 382 tys. zł.
•	W dniu 30 listopada 2006 r. w Bukareszcie, CIECH S.A. podpisał z rumuńską agencją rządową AVAS aneks do umowy prywatyzacyjnej finalizujący transakcję zakupu pakietu większościowego fabryki sody Uzinele Sodice Govora S.A. W dniu 4 grudnia 2006 roku, po rejestracji w rumuńskim rejestrze sądowym RIAVEST z siedzibą w Timisoarze, CIECH S.A. stał się właścicielem 93,135 proc. pakietu akcji fabryki sody S.C. Uzinele Sodice Govora S.A. (31 875 516 akcji). Cena nabycia akcji spółki (łącznie z kosztami poniesionymi w związku z zakupem zaliczonymi do ceny nabycia) wyniosła 39 785 tys. zł.
•	28 grudnia 2006 r. CIECH S.A. sprzedał spółce zależnej CIECH Finance Sp. z o.o., w której CIECH S.A. posiada 100% kapitału zakładowego, 1 880 864 akcji spółki Cheman S.A., o cenie nominalnej 9 zł, stanowiących 100% kapitału zakładowego, za cenę 1 zł. Transakcja wynika z przyjętej strategii restrukturyzacji spółki Cheman S.A.

Wszystkie inwestycje zostały finansowane ze środków własnych Spółek, środków pochodzących z transakcji dezinwestycyjnych CIECH S.A. oraz z kredytów bankowych.

2.8.2	Inwestycje i dezinwestycje  kapitałowe planowane na najbliższe 12 miesięcy.

Inwestycje oraz dezinwestycje planowane na najbliższe 12 miesięcy realizowane będą zgodnie z przyjętą strategią rozwoju, której celem jest wzrost wartości Grupy. Prowadzone prace zmierzają do finalizacji prowadzonych inwestycji kapitałowych oraz do pozyskania nowych projektów inwestycyjnych, zarówno w kraju jak i za granicą.

W CIECH S.A. na 2007 rok zaplanowano wydatki kapitałowe na poziomie 33 685 tys. zł. Dotyczą one przewidywanych inwestycji w spółce S.C. Uzinele Sodice Govora S.A. Jednocześnie CIECH S.A. będzie podejmować inne działania inwestycyjne związane są z przejęciem producentów, którzy wzmocnią pozycję Grupy CIECH w obecnych obszarach jej działania oraz pozwolą na rozbudowę działalności w pozostałych segmentach.

W ramach realizacji przyjętych projektów na kolejne 12 miesięcy CIECH S.A. zamierza m.in.:
•	Sfinalizować konsolidację segmentu sodowego poprzez utworzenie jednej spółki na bazie Soda Mątwy S.A., Janikosoda S.A. oraz Eletrociepłownie Kujawskie Sp. z o.o.
•	Kontynuować proces inwestycji w zakłady produkujące wyroby nieorganiczne w Europie Środkowo-Wschodniej w celu wzmocnienia dotychczasowych Dywizji. 
•	Kontynuować proces analiz inwestycyjnych zakładów produkujących krzemiany w Europie w celu budowy Dywizji Nieorganicznej.

2.9	Zmiany w powiązaniach organizacyjnych w Grupie CIECH.

Zmiany w powiązaniach organizacyjnych w Grupie CIECH w 2006 roku, objęły następujące Spółki: 

•	Spółka Cheman S.A. - w wyniku podpisania w dniu 28.12.2006 roku Umowy sprzedaży 100% akcji Cheman S.A. przez CIECH S.A. na rzecz CIECH FINANCE Sp. z o.o., stała się Spółką zależną pośrednio. 
•	Przedsiębiorstwo Transportowo-Usługowe TRANSCLEAN Sp. z o.o. ze Spółki współzależnej od CIECH S.A. (50% udział w kapitale zakładowym) z dniem 20.12.2006 roku stała się Spółką zależną, w wyniku nabycia przez CIECH S.A. 80% akcji Zakładów Chemicznych ZACHEM S.A., drugiego Wspólnika Przedsiębiorstwa Transportowo-Usługowego TRANSCLEAN Sp. z o.o.
•	W dniu 15 grudnia 2006 r. NWZA spółki zależnej InChem Sp. z o.o., w której CIECH S.A. posiada 100 proc. kapitału zakładowego (2,7 mln złotych) podjęło uchwałę w sprawie rozwiązania i otwarcia likwidacji spółki. Uchwała wynikała z przyjętej strategii wyjścia kapitałowego z InChem Sp. z o.o.
•	Na podstawie postanowienia Sądu Rejonowego w Bydgoszczy XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego z dnia 10.03.2006 roku otrzymanego dnia 14.03.2006 roku, dokonano połączenia w trybie art. 492 §1 pkt.1 Kodeksu spółek handlowych spółek pośrednio zależnych od CIECH S.A., Transoda Sp. z o.o. – spółka przejmująca, z Jantrans-Janikowo Sp. z o.o. – spółka przejmowana. Po połączeniu, kapitał zakładowy Transoda Sp. z o.o. wynosi 27 653 tys. zł.

2.10	Transakcje z podmiotami powiązanymi CIECH.

Informacja o transakcjach z podmiotami powiązanymi znajduje się w punkcie 7. dodatkowych not objaśniających Sprawozdania finansowego CIECH SA
2.11	Informacje o zaciągniętych kredytach, umowach pożyczek, oraz o udzielonych poręczeniach i gwarancjach. 

W roku 2006 CIECH S.A. zaciągnął kredyt długoterminowy w kwocie 216 000 tys. zł przeznaczony na sfinansowanie zakupu akcji ZCh Organika-Sarzyna S.A. Spółka korzystała też z kredytów obrotowych. Szczegółowe dane o zaciągniętych kredytach znajdują się w notach 19d oraz 20c Sprawozdania finansowego.  Informacja o udzielonych poręczeniach i gwarancjach znajduje się w załączniku 4.4.

2.12	Informacje o udzielonych pożyczkach.

Tabela 2.12.1. Udzielone pożyczki
Pożyczkobiorca | Termin spłaty | Kwota pożyczki w PLN wraz ze skapitalizowanymi odsetkami | Warunki udzielenia | Charakter powiązania pożyczkobiorcy z Ciech S.A.
Cheman S.A. | 30-04-2007 | 2 000 000,00 | Oprocentowanie 5,5% w stosunku rocznym | Spółka zależna
Cheman S.A. | 31-03-2011 | 4 800 000,00 | Oprocentowanie: Wibor 3M + 1% | Spółka zależna
Cheman S.A. | 30-06-2011 | 4 650 000,00 | Oprocentowanie: Wibor 3M + 1% | Spółka zależna
Vitrosilicon S.A. | 31-03-2011 | 4 500 000,00 | Oprocentowanie: Wibor 3M + 1% | Spółka zależna
Vitrosilicon S.A. | 31-03-2011 | 3 500 000,00 | Oprocentowanie: Wibor 3M + 1% | Spółka zależna
Zachem S.A. | 31-12-2013 | 50 000 000,00 | Oprocentowanie: Wibor 1M + 1% | Spółka zależna
Govora S.A.-Rumunia pożyczka EUR 4mln      odsetki    EUR 9.594,52 | 01-12-2010 | 15 361 558,53 | Oprocentowanie Euribor 1M + 1,5% | Spółka zależna
Govora S.A.-Rumunia pożyczka EUR 16 mln      odsetki    EUR 9.065,21 | 01-12-2010 | 61 333 930,63 | Oprocentowanie Euribor 1M + 1,5% | Spółka zależna
RAZEM | | 146 145 489,16 | |
Dane wg średniego kursu NBP z 30/12/2006

2.13	Informacja o emisji papierów wartościowych w CIECH.

W dniu 2006 roku nie dokonywano emisji ani umorzenia akcji oraz nie dokonywano żadnych emisji papierów dłużnych. 

2.14	 Informacja o nabyciu akcji własnych jednostki dominującej.

W roku obrotowym 2006 Spółka nie dokonywała nabycia akcji własnych

2.15	Zarządzanie zasobami finansowymi CIECH.

Grupa CIECH restrukturyzuje swój obszar działalności, skupiając się na segmentach produktowych uznanych za strategiczne. W roku 2006 rozpoczęto budowę Dywizji Organicznej, co przyniosło wyraźny wzrost przychodów widoczny szczególnie w IV kwartale roku. Wysoką dynamikę przychodów zanotowano również w Dywizji Sodowej (głównie efekt wykorzystania koniunktury rynkowej – wzrost cen). Równocześnie w ramach realizacji strategii CIECH S.A. w roku 2006 znacząco ograniczył działalność w ramach segmentu petrochemicznego. W efekcie wymienionych działanie znacząco wzrosła rentowność operacyjna Spółki co świadczy o rozwoju działalności podstawowej CIECH S.A.

Podstawowe informacje w zakresie osiągniętych wyników finansowych i poziomu rentowności przedstawiono w poniższych tabelach: 
Tabela 32.1. Wskaźniki rentowności CIECH S. A.
Wyszczególnienie | I-XII 2006 | I-XII 2005
Przychody ze sprzedaży netto | 1 640 918 | 1 588 892
Zysk ze sprzedaży | 115 027 | 61 248
Zysk operacyjny | 107 039 | 58 395
Zysk netto | 166 739 | 41 900
Rentowność sprzedaży | 7,01% | 3,85%
Rentowność działalności operacyjnej | 6,52% | 3,68%
Rentowność sprzedaży netto (ROS) | 10,16% | 2,64%
Rentowność aktywów ogółem (ROA) | 12,04% | 4,64%
Rentowność kapitału własnego (ROE) | 22,89% | 7,17%
Źródło: CIECH S.A.
Zasady wyliczania wskaźników:
rentowność sprzedaży –zysk ze sprzedaży za dany okres / przychody ze sprzedaży netto produktów, usług, towarów i materiałów,
rentowność działalności operacyjnej –zysk na działalności operacyjnej za dany okres / przychody ze sprzedaży netto produktów, usług, towarów i materiałów,
rentowność sprzedaży netto (ROS) – zysk netto za dany okres / przychody ze sprzedaży netto produktów, usług, towarów i materiałów,
wskaźnik rentowności aktywów (ROA) – zysk netto / stan aktywów na koniec danego okresu,
wskaźnik rentowności kapitału własnego (ROE) – zysk netto / stan kapitałów własnych na koniec danego okresu. 

•	Ocena płynności CIECH S.A. 

CIECH S.A. posiada pełną zdolność do terminowego regulowania zobowiązań. W roku 2006 obniżeniu uległy wskaźniki płynności co było głównie efektem zwiększenia poziomu kredytów krótkoterminowych (w tym krótkoterminowej części kredytów inwestycyjnych). Było to świadome działanie mające na celu zoptymalizowanie korzystania z tańszego źródła finansowania jakim są zobowiązania bankowe w stosunku do kapitału własnego. Pomimo zmniejszenia wartości, poziom wskaźnika szybkiej płynności był zbliżony do poziomu bezpieczeństwa (1,0) i wynosił 0,96.  

Tabela 32.2. Wskaźniki płynności
Wyszczególnienie | 31.12.2006 | 31.12.2005
Wskaźnik bieżącej płynności | 1,00 | 1,51
Wskaźnik szybkiej płynności | 0,96 | 1,47
Źródło: CIECH S.A.
Zasady wyliczania wskaźników:
wskaźnik bieżącej płynności – stosunek stanu majątku obrotowego do sumy stanu zobowiązań bieżących na koniec danego okresu; obrazuje zdolność firmy do regulowania bieżących zobowiązań przy wykorzystaniu aktywów bieżących. 
wskaźnik szybkiej płynności – stosunek stanu majątku obrotowego pomniejszonego o zapasy do stanu zobowiązań bieżących na koniec okresu; obrazuje zdolność zgromadzenia w krótkim czasie środków pieniężnych na pokrycie zobowiązań o wysokim stopniu wymagalności

•	Kapitał obrotowy i wskaźniki rotacji CIECH S.A.

Struktura finansowania działalności Spółki wynika głównie z jej handlowego charakteru. Podmioty handlowe większą część aktywów obrotowych finansują zobowiązaniami o charakterze handlowym, a pozostałą kredytami krótkoterminowymi. Jednocześnie na poziom kapitału obrotowego ma wpływ działalność CIECH S.A. jako podmiotu dominującego Grupy Kapitałowej. Nabywając nowe podmioty Spółka korzysta z kredytów inwestycyjnych. 

Na koniec roku 2006 kapitał obrotowy był ujemny i wynosił 69 tys. zł. Przed rokiem stan kapitału obrotowego był równy 138 997 tys. zł. Zmniejszenie w roku 2006 było przede wszystkim efektem wzrostu kredytów krótkoterminowych (w tym krótkoterminowej części kredytów inwestycyjnych). Zapotrzebowanie na środki obrotowe zwiększyło się w roku 2006 do poziomu 84 359 tys. zł. Wzrost o 18 528 tys. zł w porównaniu do stanu z 31.12.2005 r. wynikał głównie ze zwiększenia stanu należności i w mniejszym stopniu zapasów. By to efekt wysokiej dynamiki sprzedaży w ostatnim kwartale roku 2006 spowodowany głównie rozwojem Dywizji Organicznej.

Tabela 32.3. Kapitał obrotowy CIECH S.A. (tys. zł)
Wyszczególnienie | 31.12.2006 | 31.12.2005
1. Aktywa obrotowe | 415 268 | 410 311
2. Środki pieniężne i inne inwestycje krótkoterminowe | 64 044 | 88 212
3. Aktywa obrotowe skorygowane (1-2) | 351 224 | 322 099
4. Zobowiązania krótkoterminowe | 415 337 | 271 314
5. Kredyty krótkoterminowe i inne zobowiązania finansowe | 148 472 | 15 046
6. Zobowiązania krótkoterminowe skorygowane (4-5) | 266 865 | 256 268
7. Kapitał obrotowy (1-4) | -69 | 138 997
8. Zapotrzebowanie na środki obrotowe (3-6) | 84 359 | 65 831
9. Saldo netto środków pieniężnych (7-8) | -84 428 | 73 166
Źródło: CIECH S.A.
Wydłużenie cyklu konwersji gotówki w roku 2006 było przede wszystkim efektem wzrostu udziału w sprzedaży CIECH S.A. transakcji, w których termin spłaty należności jest dłuższy w stosunku do terminu spłaty zobowiązań (w tym głównie TDI). 

Tabela 32.4. Cykle rotacji głównych składników kapitału obrotowego CIECH S.A. (liczba dni)
Wyszczególnienie | 2006 r. | 2005 r.
Cykl rotacji zapasów | 4 | 3
Cykl rotacji należności handlowych | 62 | 62
Cykl rotacji zobowiązań handlowych | 55 | 57
Cykl operacyjny | 66 | 65
Cykl konwersji gotówki | 11 | 8
Źródło: CIECH S.A.
Zasady wyliczania wskaźników:
cykl rotacji zapasów – stosunek stanu zapasów na koniec danego okresu do kosztów operacyjnych za dany okres, pomnożony przez liczbę dni w okresie,
cykl rotacji należności handlowych – stosunek stanu należności z tyt. dostaw i usług na koniec danego okresu do przychodów ze sprzedaży netto za dany okres, pomnożony przez liczbę dni w okresie,
cykl rotacji zobowiązań handlowych – stosunek stanu zobowiązań z tyt. dostaw i usług na koniec danego okresu do kosztów operacyjnych w danym okresie, pomnożony przez liczbę dni w okresie,
cykl operacyjny -  suma cyklu rotacji zapasów i cyklu rotacji należności handlowych,
cykl konwersji gotówki – różnica pomiędzy cyklem operacyjnym a cyklem  rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług. 

•	Ocena zadłużenia CIECH S.A. 

Wzrost wielkości majątku CIECH S.A. w roku 2006 (w tym głównie zakupy akwizycyjne) był głównie sfinansowany kredytami bankowymi. W efekcie zoptymalizowano wskaźniki finansowe z obszaru zadłużenia. Wzrost wskaźników świadczy o zapowiadanym w planach strategicznych wykorzystaniu potencjału finansowania akwizycji ze źródeł obcych jaki Grupa uzyskała po debiucie giełdowym w roku 2005. Wskaźniki zadłużenia pozostają nadal na bezpiecznych poziomach.

Tabela 32.5. Wskaźniki zadłużenia
Wyszczególnienie | 31.12.2006 | 31.12.2005
Wskaźnik stopy zadłużenia | 44,9% | 32,1%
Wskaźnik zadłużenia długoterminowego | 14,9% | 2,1%
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego | 85,3% | 49,6%
Wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi | 52,6% | 64,7%
Źródło: CIECH S.A.
Zasady wyliczania wskaźników:
wskaźnik stopy zadłużenia – stosunek zobowiązań krótko i długoterminowych do aktywów ogółem; obrazuje udział zewnętrznych źródeł finansowania działalności spółki. 
wskaźnik zadłużenia długoterminowego – relacja zobowiązań długoterminowych do ogólnej sumy aktywów; określa udział zobowiązań długoterminowych w finansowaniu działalności.
wskaźnik zadłużenia kapitału własnego – stosunek zobowiązań ogółem do kapitałów własnych.
wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi – stosunek kapitałów własnych do aktywów ogółem; przedstawia udział środków własnych w finansowaniu działalności.

2.16	Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych w porównaniu do wielkości posiadanych środków, z uwzględnieniem możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności. 

Wszystkie planowane wydatki inwestycyjne zostaną sfinansowane ze środków własnych, a jedynie w przypadku realizacji większej ilości nowych projektów inwestycji kapitałowych (akwizycji) Spółka zamierza sfinansować część wydatków długoterminowym kredytem bankowym lub emisją obligacji. 

2.17	Zarządzanie ryzykiem  finansowym CIECH.

CIECH S.A. aktywnie zarządza ryzykiem operacyjnym i finansowym, dążąc do optymalizacji przepływów pieniężnych, oraz maksymalizowania wartości rynkowej Spółki. W celu stałego monitorowania ryzyk Zarząd CIECH S.A. powołał Komitet Ryzyka, który zajął się wdrażaniem procedur systemu zarządzania ryzykiem. W toku prac Komitetu Ryzyka zidentyfikowano i oszacowano ryzyka operacyjne i finansowe, na które narażona jest Grupa CIECH. W bieżącej działalności za zarządzanie ryzykami odpowiadają właściciele ryzyk, którzy okresowo raportują do Komitetu Ryzyka. Komitet Ryzyka decyduje o strategiach zarządzania poszczególnymi ryzykami oraz, kwartalnie raportuje Zarządowi CIECH S.A. o efektach działalności systemu zarządzania ryzykiem

W zakresie ryzyk finansowych Spółkę dotyczą następujące ryzyka:
- ryzyko walutowe,
- ryzyko kredytowe,
- ryzyko zmiany stóp procentowych

Ryzyko zmian kursów walutowych
Ryzyko walutowe jest nieodzownym elementem prowadzenia działalności handlowej denominowanej w walutach obcych. CIECH S.A. ze względu na charakter przeprowadzanych operacji importowo-eksportowych posiada ekspozycję walutową związaną ze znaczną przewagą działalności eksportowej nad importową. 
Dzięki stosowaniu wewnętrznych procedur zabezpieczeń Spółka w istotnym stopniu ogranicza swoje ryzyko walutowe, zwiększając jednocześnie stabilność swej podstawowej działalności. CIECH S.A. systematycznie zawierał transakcje zabezpieczające w celu ograniczenia wpływu zmian kursów walutowych na rachunek wyników.

Spółka wykorzystuje naturalny hedging (zabezpieczenie) polegający na równoważeniu przepływów importowych i eksportowych oraz wykorzystuje  instrumenty pochodne w celu ograniczenia ryzyka walutowego.
Do realizacji transakcji zabezpieczających przepływy pieniężne wykorzystywano transakcje zabezpieczające typu 
-	Forward umożliwiające zabezpieczenie przepływu pieniężnego po określonym kursie,
-	Parforward – umożliwiający zabezpieczenie wielu przepływów o nieznacznej wartości po kursie średnim z danego okresu,
-	Opcja średniej ceny (Average Strike Option)– umożliwiająca zabezpieczenie wielu przepływów realizowanych w krótkim okresie czasu.
-	Swapy walutowo-procentowe - mające na celu wyeliminowanie wpływu ryzyka walutowego na wycenę kredytów długoterminowych zaciągniętych przez Spółkę. 

Instrumenty finansowe zostały szczegółowo przedstawione w dodatkowych notach objaśniających do sprawozdania finansowego w punkcie 1.2.1. a)

Ryzyko kredytowe
CIECH S.A. jest narażona na ryzyko kredytowe związane z wiarygodnością kredytową klientów, z którymi zawierane są transakcje sprzedaży produktów i towarów. Ryzyko to ograniczane jest poprzez stosowanie wewnętrznych procedur zarządzania należnościami od odbiorców oraz ustalania wielkości limitów kredytowych dla odbiorców. Ocena ryzyka następuje przed zawarciem umowy oraz cyklicznie przy kolejnych dostawach towarów zgodnie z obowiązującymi w Spółce procedurami. Dla każdego kontraktu kalkulacja opłacalności uwzględniająca ryzyko kredytowe związane z odbiorcą. Kalkulacja ta jest podstawą decyzji o zawarciu kontraktu z odbiorcą. 

Ryzyko zmian stóp procentowych
CIECH S.A. jest narażona na ryzyko zmian stóp procentowych, z powodu istniejącego zadłużenia. W 2006 roku Spółka nie zabezpieczała się przed ryzykiem zmian stóp procentowych. Ekspozycję na ryzyko stopy procentowej prezentowana jest w dodatkowych notach objaśniających do sprawozdania finansowego w punkcie 1.2.1 e)

Spółka nie stosuje rachunkowości zabezpieczeń. Stosowanie rachunkowości zabezpieczeń nie miałoby istotnego wpływu na prezentowane sprawozdania finansowe Spółki.

2.18	Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania  Spółka/Grupą Kapitałową.

W 2005 roku nie zaszły istotne zmiany w zasadach zarządzania Spółką i jej Grupą. 

2.19	Informacje o zatrudnieniu w Spółce.

W okresie styczeń – sierpień 2006r. w wyniku prowadzonej w 2005r. restrukturyzacji zatrudnienia – etatyzacja w CIECH S.A. utrzymywała się na stałym poziomie. W miesiącu wrześniu 2006r. Zarząd CIECH S.A. zintensyfikował prace zmierzające do zamknięcia projektu organizacyjnego w obszarze nadzoru właścicielskiego i działalności handlowej – rozpoczęcie działalności Dywizji Organika, co wiązało się z koniecznością zwiększenia poziomu etatyzacji w tych dwóch obszarach.

Stan zatrudnienia na koniec roku 2006 zamknął się ostatecznie na poziomie 254,95 etatów.
Planowana w 2007r. kontynuacja projektów organizacyjnych przewiduje zwiększenie etatyzacji w CIECH S.A.

2.20	Zmiany w składzie osób zarządzających i nadzorujących w ciągu ostatniego roku.

W dniu 01 stycznia 2006 roku Zarząd Spółki pełnił swoje funkcje w składzie:

1.	Pan Ludwik Klinkosz – Prezes Zarządu,
2.	Pan Jerzy Golis – Członek Zarządu,
3.	Pan Stefan Rojewski – Członek Zarządu.

W dniu 24 lipca 2006 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie CIECH S.A. odwołało ze składu Zarządu CIECH S.A. Pana Ludwika Klinkosza – Prezesa Zarządu i Pana Jerzego Golisa – Członka Zarządu.  

W tym samym dniu Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie CIECH S.A. powołało w skład Zarządu CIECH S.A. Pana Mirosława Kochalskiego na stanowisko Prezesa Zarządu i Pana Wojciecha Wardackiego. 

W dniu 02 sierpnia 2006 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie CIECH S.A.  odwołało ze składu Zarządu Spółki Pana Stefana Rojewskiego.

W dniu 08 sierpnia 2006 roku Rada Nadzorcza CIECH S.A. delegowała Pana Wiktora Cwynara, w miejsce odwołanego członka Zarządu CIECH S.A., do czasowego wykonywania czynności członka Zarządu CIECH S.A. do momentu uzupełnienia przez Walne Zgromadzenie składu Zarządu Spółki do minimalnej liczby określonej w Statucie CIECH S.A.

Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie CIECH S.A. w dniu 15 września 2006 roku uzupełniło skład Zarządu CIECH S.A., powołując w skład Zarządu Pana Rafała Pasiekę.

Na dzień 31 grudnia 2006 roku Zarząd CIECH S.A. pełnił swoje funkcje w składzie:

6.	Pan Mirosław Kochalski – Prezes Zarządu,
7.	Pan Wojciech Wardacki – Członek Zarządu,
8.	Pan Rafał Pasieka – Członek Zarządu.

W dniu 31 stycznia 2007 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie CIECH S.A. powołało w skład Zarządu Spółki Pana Marka Trosińskiego.

W dniu 25 lipca 2006 roku Zarząd CIECH S.A. odwołał Panu Kazimierzowi Przełomskiemu prokurę łączną.

Z dniem 27 listopada 2006 roku Zarząd CIECH S.A. ponownie udzielił Panu Kazimierzowi Przełomskiemu prokury, która uprawnia do działania łącznie z członkiem Zarządu CIECH S.A. 

W dniu 01 stycznia 2006 roku Rada Nadzorcza CIECH S.A. pełniła swoje funkcje w składzie:

1.	Pan Edmund Pietrzak – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
2.	Pani Elżbieta Boniuszko – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
3.	Pani Magdalena Bąkowska – Członek Rady Nadzorczej,
4.	Pan Zygmunt Bosiakowski – Członek Rady Nadzorczej,
5.	Pan Andrzej Buczak – Członek Rady Nadzorczej,
6.	Pan Dariusz Krajowski – Kukiel – Członek Rady Nadzorczej,
7.	Pan Edmund Kozak – Członek Rady Nadzorczej,
8.	Pan Ireneusz Król – Członek Rady Nadzorczej.

W dniu 17 lutego 2006 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie CIECH S.A. dokonało zmian w składzie Rady Nadzorczej poprzez:

•	odwołanie ze składu Rady Nadzorczej następujących osób:

1.	Pani Elżbiety Boniuszko,
2.	Pana Zygmunta Bosiakowskiego,
3.	Pana Andrzeja Buczaka,
4.	Pana Edmunda Kozaka,
5.	Pana Ireneusza Króla.

•	powołanie do składu Rady Nadzorczej CIECH S.A. następujących osób:

1.	Pani Krystyny Dziworskiej,
2.	Pana Maksymiliana Klanka,
3.	Pana Marka Konopczyńskiego,
4.	Pana Zbigniewa Markowskiego,
5.	Pana Wiesława Piosika,
6.	Pan Macieja Rudnickiego.

W dniu 24 lipca 2006 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie CIECH S.A. odwołało ze składu Rady Nadzorczej Spółki następujące osoby:

1.	Pana Edmunda Pietrzaka,
2.	Pana Maksymiliana Klanka,
3.	Panią Magdalenę Bąkowską,
4.	Panią Krystynę Dziworską,
5.	Pana Marka Konopczyńskiego,
6.	Pana Wiesława Piosika,
7.	Pana Macieja Rudnickiego.

W tym samym dniu Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie CIECH S.A. powołało w skład Rady Nadzorczej CIECH S.A. następujące osoby:

1.	Pana Andrzeja Cwynara,
2.	Pana Grzegorza Misia,
3.	Pana Wojciecha Fedko.

W dniu 02 sierpnia 2006 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie CIECH S.A. dokonało również zmian w składzie Rady Nadzorczej Spółki poprzez:

•	odwołanie ze składu Rady:

1.	Pana Andrzeja Cwynara 
2.	Pana Zbigniewa Markowskiego,

•	powołanie w skład Rady:

1.	Pana Wiktora Cwynara,
2.	Pani Alicji Pimpickiej.

W dniu 31 grudnia 2006 roku Rada Nadzorcza CIECH S.A. pełniła swoje funkcje w składzie:

1.	Pan Grzegorz Miś – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
2.	Pani Alicja Pimpicka – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
3.	Pan Wiktor Cwynar – Członek Rady Nadzorczej,
4.	Pan Wojciech Fedko – Członek Rady Nadzorczej,
5.	Pan Dariusz Krajowski – Kukiel – Członek Rady Nadzorczej. 

2.21	Zasady dotyczące powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz uprawnienia osób zarządzających, w szczególności prawo do podjęcia decyzji o emisji bądź wykupie akcji.

Zgodnie ze Statutem CIECH S.A, powoływanie i odwoływanie członków Zarządu, w tym Prezesa Zarządu należy do kompetencji Walnego Zgromadzenia. Uprawnienia osób zarządzających  określają przepisy Kodeksu spółek handlowych oraz Statutu Spółki. Osoby zarządzające nie posiadają szczególnych uprawnień do podjęcia decyzji   o emisji bądź wykupie akcji.

2.22	Informacja o umowach zawartych między emitentem a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny lub gdy ich odwołanie lub zwolnienie następuje z powodu połączenia emitenta przez przejęcie.

W przypadku odwołania z zajmowanego stanowiska lub rozwiązania umowy o pracę z innych przyczyn niż naruszenie podstawowych obowiązków wynikających ze stosunku zatrudnienia umowa o pracę z Członkami Zarządu, przewiduje jednorazową odprawę w wysokości łącznego wynagrodzenia należnego za ostatnie sześć miesięcy pełnienia funkcji.

Umowa o zakazie konkurencji z Członkami Zarządu po ustaniu stosunku  pracy przewiduje wypłatę przez okres 12 miesięcy odszkodowania, w wysokości 80% przeciętnego wynagrodzenia wypłaconego   w okresie pełnych 12 miesięcy kalendarzowych poprzedzających ustanie stosunku pracy.

2.23	Informacja o wartości wynagrodzeń, nagród lub korzyści wypłaconych, należnych lub potencjalnie należnych, odrębnie dla każdej z osób zarządzających i nadzorujących emitenta w przedsiębiorstwie emitenta

Informacja znajduje się w punkcie 10 dodatkowych not objaśniających do sprawozdania finansowego CIECH S.A.

2.24	Określenie łącznej liczby i wartości nominalnej wszystkich akcji Spółki oraz akcji i udziałów w jednostkach powiązanych będących w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących.

Osoby zarządzające i nadzorujące nie posiadają akcji CIECH S.A., ani akcji lub udziałów w jednostkach powiązanych.

2.25	Informacja o akcjonariuszach  posiadających co najmniej 5% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy  CIECH S.A..

Zgodnie z informacjami powziętymi przez Zarząd Spółki następujące podmioty posiadają co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na walnych zgromadzeniach spółki: 

•	Kompania Węglowa S.A. - 10 270 800 akcji, co stanowi 36,68 % kapitału zakładowego CIECH S.A.; liczba głosów 10 270 800, co stanowi 36,68% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ.                  
•	Franklin Templeton Investments – 2 000 000 akcji, co stanowi 7,14% kapitału zakładowego CIECH S.A.; liczba głosów 2 000 000, co stanowi 7,14% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ.
•	Otwarty Fundusz Emerytalny PZU „Złota Jesień” – 1 712 732, co stanowi 6,12% kapitału zakładowego CIECH S.A.; Liczba głosów 1 712 732, co stanowi 6,12% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ;
•	Commercial Union Investment Management S.A. (CUIM) Polska – 1 504 961, co stanowi 5,37% kapitału zakładowego CIECH S.A.; Liczba głosów 1 504 961, co stanowi 5,37% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ.
•	Pioneer Pekao Investment Management S.A. (PPIM) – 1 410 325, co stanowi 5,04% kapitału zakładowego CIECH S.A.; Liczba głosów 1 410 325, co stanowi 5,04% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ: w tym fundusze inwestycyjne Pioneer zarządzane przez PPIM – 1 443 379, co stanowi 5,15% kapitału zakładowego CIECH S.A.; liczba głosów 1 443 379, co stanowi 5,15% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ.

W dniu 5 lutego 2007 roku Zarząd CIECH S.A. otrzymał zawiadomienie, że w wyniku dwóch transakcji zbycia akcji CIECH S.A., przeprowadzonych w dniu 2 lutego 2007 roku na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, Franklin Recources, Inc i jego spółki stowarzyszone nie posiadają akcji CIECH S.A.  Po dokonaniu transakcji Franklin Recources, Inc i jego spółki stowarzyszone posiadają 0% kapitału zakładowego CIECH S.A.
2.26	Informacje o umowach mogących wpłynąć na zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i obligatoriuszy.

Spółka nie posiada żadnych informacji o umowach mogących wpłynąć na zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy.

2.27	Informacja o posiadaczach wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne w stosunku do emitenta wraz z opisem tych uprawnień.

W spółce CIECH nie występują żadne papiery wartościowe, które dają specjalne uprawnienia kontrolne w stosunku do emitenta.

2.28	Informacja o wszelkich ograniczeniach dotyczących przenoszenia praw własności papierów wartościowych emitenta oraz wszelkich ograniczeń w zakresie wykonywania prawa głosu przypadających na akcje emitenta.

W spółce CIECH nie występują żadne ograniczenia dotyczące przenoszenia praw własności papierów wartościowych. Nie występują żadne ograniczenia w zakresie wykonywania prawa głosu przypadających na akcje CIECH S.A..

2.29	Informacja o systemie kontroli programów akcji pracowniczych.

W spółce CIECH nie jest stosowany program akcji pracowniczych.

2.30	Informacje o umowach zawartych z podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych.

Tabela 2.29.1. Wykaz umów z Deloitte Audyt SP. z o.o. zawartych w 2006 roku
| Nazwa podmiotu | Data zawarcia umowy | Treść umowy | Wartość umowy w EUR/ USD wraz z informacją o dodatkowych kosztach
1. | | 21.06.2006 | Przegląd i badanie sprawozdań finansowych ( 6 m-cy  kończące się  30.06.2006r. oraz 12 m-cy kończące się   31.12.2006r. ) | EUR  111.770,- plus zwrot kosztów do wysokości 10% wartości umowy

2.31	Ważniejsze zdarzenia mające znaczący wpływ na działalność oraz wyniki finansowe Spółki w roku 2005 lub których wpływ jest możliwy w następnych okresach.

•	Znaczne zwiększenie zakresu działalności oraz przychodów CIECH S.A. i Grupy CIECH w wyniku zakupienia w ub. r. przez CIECH S.A.: 80% akcji spółek: Zachem S.A. i Organika-Sarzyna S.A. oraz 93,14% akcji rumuńskiej spółki sodowej Uzinele Sodice Govora S.A.
•	Kontynuacja procesu inwestycji w zakłady produkujące wyroby nieorganiczne w Europie Środkowo-Wschodniej w celu wzmocnienia dotychczasowych Dywizji.
•	Kontynuacja procesu analiz inwestycyjnych zakładów produkujących krzemiany m.in. w Europie Środkowo-Wschodniej.
•	Utrzymywanie się dobrej koniunktury w europejskim przemyśle szklarskim oraz budownictwie, będących istotnymi rynkami docelowymi CIECH S.A. (dotyczy to szczególnie ostatnio uruchomionych i planowanych nowych linii produkcyjnych szkła w Europie Środkowo-Wschodniej i Wschodniej). 
•	Plany zwiększenia mocy wytwórczych sody kalcynowanej w Rosji, na Ukrainie, w Rumunii i Bułgarii w najbliższych latach, których produkcja skierowana będzie głównie na zaspokojenie rosnącego popytu rynków tych krajów.
•	Plany zamknięcia części instalacji produkcyjnych nawozów NPK we Francji (Grande Paroisse), co pozwoli na lepsze zbilansowanie rynku tych produktów w Europie i poprawi pozycję konkurencyjną Grupy CIECH w tym zakresie. 
•	Zamknięcie w sierpniu 2006r. instalacji TDI koncernu Dow Chemical we Włoszech (o zdolnościach produkcyjnych ok. 110 tys. ton/rok stanowiących kilkanaście procent mocy wytwórczych Europy), które przyczyni się do polepszenie pozycji konkurencyjnych pozostałych dostawców europejskich; w tym CIECH S.A. 
•	Podwyżki cen sody kalcynowanej przez dostawców europejskich średnio o ok. 2-3% dla kontraktów na 2007r. 
•	Przewidywane na 2007r. mniejsze natężenie dostaw do Europy w zakresie konkurencyjnej sody kalcynowanej z US.A. (na rzecz eksportu do Chin). 

3	 perspektywy rozwoju działalności SPÓŁKI / Grupy KapitałoweJ

Perspektywy rozwoju CIECH S.A. i Grupy CIECH związane są zarówno z tempem realizacji założonej strategii rozwoju Spółki i Grupy CIECH, jaki i czynnikami zewnętrznymi:
•	dużym potencjałem wzrostu popytu na chemikalia w Polsce (gdzie ich zużycie per capita na poziomie niewiele ponad 300 EUR jest jeszcze ok. 4-krotnie niższe niż w Europie Zachodniej),
•	konkurencyjnością polskich produktów chemicznych na rynkach zagranicznych potwierdzoną wysoką dynamiką eksportu.

W ocenie CIECH S.A. korzystne trendy makroekonomiczne oraz zakładane parametry najważniejszych projektów inwestycyjnych Grupy stwarzają podstawy do osiągnięcia zasadniczych celów strategicznych, w tym w szczególności wzrostu osiąganej rentowności prowadzonej działalności w okresie najbliższych 2-3 lat.

Zamierzeniem krótkoterminowym CIECH S.A. i Grupy CIECH jest wzmocnienie obecnej pozycji rynkowej w podstawowych segmentach działalności oraz głównych produktach. Znaczną część produktów CIECH S.A. stanowią tak zwane produkty dojrzałe (soda kalcynowana, sól warzona, soda oczyszczona) o ugruntowanej pozycji rynkowej i stabilnej dynamice wzrostu rynku. Działania CIECH S.A. w zakresie tej grupy produktów będą obejmować:
•	kontynuację zmian w kierunku obniżki kosztów wytwarzania poprzez podnoszenie poziomu doskonałości operacyjnej,
•	wykorzystywanie nisz rynkowych w kierunku rozwoju portfela podstawowych produktów Grupy, 
•	pozyskiwanie tanich surowców umożliwiające uzyskanie obniżki jednostkowych kosztów wytwarzanych produktów.

W stosunku do produktów o szybszej dynamice wzrostu (m.in. pustaki szklane, lampiony, TDI, żywice) zamierzeniem CIECH S.A. jest działalność w zakresie zwiększenia sprzedaży tych produktów i zwiększenia posiadanych udziałów rynkowych.

W perspektywie długoterminowej działania CIECH S.A. i Grupy CIECH będą koncentrować się na:
•	umocnieniu pozycji lidera na rynkach produktów z portfela podstawowego,
•	pionowej koncentracji produkcji (od zapewnienia sobie tanich źródeł surowca do dotarcia do końcowego odbiorcy z wykorzystaniem, tam gdzie będzie to uzasadnione ekonomicznie, własnej sieci dystrybucji),
•	podejmowaniu produkcji wyrobów maksymalnie przetworzonych o perspektywicznych rynkach zastosowań, zdefiniowanych jako tzw. „portfel podstawowy”.

3.1	Istotne czynniki ryzyka i zagrożeń oraz stopień narażenia na nie Spółki / Grupy Kapitałowej.

Ryzyko odwrócenia pozytywnych tendencji w zakresie tempa wzrostu gospodarczego w Polsce 
Działalność CIECH S.A. związana jest z wieloma segmentami szeroko rozumianej branży chemicznej, której rozwój jest bezpośrednio skorelowany z koniunkturą gospodarczą. Obecnie Polska notuje tempo wzrostu gospodarczego rzędu kilku procent PKB rocznie. Pomimo, że prognozy długoterminowe wskazują generalnie na utrzymanie wysokiej dynamiki wzrostu, nie można wykluczyć ryzyka okresowego osłabienia koniunktury w Polsce (np. na skutek niskiego tempo wzrostu popytu wewnętrznego oraz osłabienia eksportu). Ewentualne pogorszenie tej koniunktury może dotknąć pośrednio sektor chemiczny. Osłabienie popytu na produkty chemiczne może negatywnie wpłynąć na uzyskiwane przez CIECH S.A. przychody i spowodować pogorszenie wyników. 

Ryzyko stagnacji gospodarczej w Europie i na świecie
Działalność CIECH S.A. opiera się w znacznej części na eksporcie produktów chemicznych, którego poziom i rentowność są zależne od globalnej koniunktury gospodarczej w Europie i na świecie. Osłabienie światowej koniunktury gospodarczej może wpłynąć na obniżenie realizowanych obrotów handlowych na rynkach zagranicznych w eksporcie i tym samym obniżyć przychody w poszczególnych segmentach działalności CIECH S.A. 

Ryzyko wzrostu konkurencji w sektorze sodowym 
Do głównych produktów Grupy CIECH należą produkty sodowe wytwarzane w spółkach zależnych: JZS Janikosoda S.A., IZCh Soda Mątwy S.A. i SC Uzinele Sodice Govora S.A. Postępujące w Europie procesy koncentracji produkcji przyczyniają się do wzrostu konkurencji ze strony dużych, ponadregionalnych koncernów chemicznych produkujących sodę kalcynowaną. 

Ryzyko spadku popytu w segmencie odbiorców toluenodiizocyjanianu (TDI) 
W efekcie zakupu 80% akcji spółki Zachem S.A. CIECH S.A. stała się głównym akcjonariuszem jedynego krajowego producenta toluenodiizocyjanianu (TDI) - półproduktu do wytwarzania pianek poliuretanowych stosowanych głównie w meblarstwie i motoryzacji. CIECH S.A. jest też wyłącznym sprzedawcą TDI z Zachem S.A. (jednego z ważniejszych produktów Grupy CIECH). 
Rynek TDI jest rynkiem globalnym, chociaż w praktyce europejskiej większość obrotów tym produktem jest realizowana w ramach kontynentu. Biorąc pod uwagę docelowe segmenty odbiorców (meblarstwo i motoryzację) sytuacja w sektorze producentów TDI jest silnie uzależniona od ogólnej koniunktury gospodarczej. W przypadku drastycznego pogorszenia się tej koniunktury spada też popyt na TDI. Pewną możliwością zabezpieczenia się przed spadkiem koniunktury, tylko na niektórych rynkach regionalnych, jest stała obecność dostawców na wielu rynkach światowych. Działania takie realizuje również CIECH S.A. 

3.2	Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju Spółki.

Czynniki zewnętrzne o charakterze ogólnym
Koniunktura gospodarcza w Europie i na świecie
Działalność CIECH S.A. opiera się w znacznej części na eksporcie produktów chemicznych, którego poziom i rentowność są zależne od globalnej koniunktury gospodarczej w Europie i na świecie. Osłabienie światowej koniunktury gospodarczej może wpłynąć na obniżenie zapotrzebowania na surowce na rynkach światowych, a tym samym na wysokość realizowanych przez CIECH S.A. obrotów eksportowych. 
Ocenia się, że w 2007r. światowa gospodarka będzie rozwijać się wolniej niż w roku ubiegłym (wzrost PKB o 3,1% wobec 3,9% w 2006r. wg Europejskiej Rady Przemysłu Chemicznego - CEFIC). W Unii Europejskiej (25) dynamika ta będzie jeszcze mniejsza (2,3% wobec 2,7% w 2006r.). W Europie Wschodniej zaś tempo rozwoju gospodarczego (także niższe w porównaniu do ub.r.) będzie jednak ponad dwukrotnie szybsze niż w UE. 
Na rok 2007 CEFIC przewiduje zmniejszenie dynamiki produkcji chemicznej 25 krajów Unii Europejskiej (w zakresie chemikaliów bez farmacji do 2,2% wobec 2,5% w 2006r.). 

Jednocześnie dla regionu Europy Środkowo-Wschodniej przewiduje się, że tempo wzrostu popytu na chemikalia w najbliższych latach będzie rosło średniorocznie o 5-6%. 

Sytuacja w branżach odbiorców produktów Spółki w Polsce
Do bezpośrednich największych krajowych odbiorców produktów CIECH S.A. należą branże: wyrobów chemicznych i z tworzyw sztucznych oraz przemysł szklarski.
Rozwój tych sektorów gospodarki zależy od koniunktury ekonomicznej w Polsce. Produkcja przemysłowa w cenach stałych w ciągu 12 miesięcy 2006r. wzrosła aż o 11,8% (w 2005r. o 4,1%). Dynamika przemysłu chemicznego wyniosła +11,0% (w 2005r. +3,3%) w zakresie produkcji wyrobów chemicznych i +14,2% (w 2005r. +9,1%) w zakresie produkcji wyrobów gumowych i z tworzyw sztucznych. 
Na 2007r. bardzo ostrożne prognozy przewidywały niewielkie spowolnienie tempa wzrostu gospodarczego kraju w porównaniu do 5,8% dynamiki PKB w 2006r. Na podstawie bardzo dobrych wyników gospodarki z początku br. ocenia się, że dynamika PKB w 2007r. wzrośnie. Sugeruje to utrzymanie wysokiej dynamiki sprzedaży sektora chemicznego, który zazwyczaj rozwija się podobnie lub nawet szybciej niż cała gospodarka. 

Kondycja finansowa rolnictwaCzęść przychodów CIECH S.A. obejmująca nawozy mineralne oraz środki ochrony roślin realizowana jest w ramach sprzedaży do sektora rolniczego. W opinii CIECH S.A. wielkość popytu na nawozy mineralne w Polsce powinna utrzymywać się na stabilnym poziomie z tendencją wzrostu znaczenia nawozów wieloskładnikowych. Do istotnych czynników, które sprzyjają zwiększeniu zużycia agrochemikaliów a więc i popytu na produkty wytwarzane przez Grupę Kapitałową CIECH należą procesy poprawiające kondycję finansową i rentowność produkcji rolnej, w tym: kwotowanie produkcji oraz dopłaty bezpośrednie. Powinno się to przełożyć na wzrost przychodów CIECH S.A.. Brak natomiast istotnej poprawy w sile nabywczej sektora rolniczego oznaczać może stagnację popytu na nawozy i środki ochrony roślin i tym samym stagnację przychodów CIECH S.A.. w zakresie produktów agrochemicznych.Koniunktura na rynku surowcowymW ramach działalności CIECH S.A. istotną część obrotów handlowych stanowi import surowców chemicznych do Polski. Rynki surowcowe charakteryzują się dużą cyklicznością związaną z wahaniami koniunktury w gospodarce światowej. Rosnące ceny surowców powodują z jednej strony obniżkę marż pośredników handlowych oraz słabnący popyt u odbiorców. Z drugiej strony malejące ceny są najczęściej oznaką słabnącego popytu i początków dekoniunktury. Utrzymanie stabilnego tempa wzrostu gospodarczego i stabilnych cen surowców chemicznych będzie miało pozytywny skutek na działalność handlową CIECH S.A. w zakresie importu surowców. Znaczne wahania popytu i cen spowodowane bądź szybkim wzrostem gospodarczym bądź stagnacją gospodarczą mogą negatywnie oddziaływać na działalność w zakresie obrotu surowcami chemicznymi przez CIECH S.A.
Projekt nowego prawa Unii Europejskiej dot. rejestracji i oceny chemikaliów (system REACH) 
W dniu 18 grudnia 2006 roku Parlament Europejski i Rada przyjęły projekt Rozporządzenia REACH. Zgodnie z aktualnym kalendarium Rozporządzenie to wejdzie w życie w czerwcu 2007 roku, co oznacza, że wstępna rejestracja substancji w systemie rozpocznie się prawdopodobnie jesienią 2008 roku. 
Na mocy Uchwały z dnia 16 stycznia b.r. Zarząd CIECH S.A. powołał Zespół Zadaniowy ds. REACH, którego celem będzie nadzór nad przygotowaniem CIECH S.A. oraz Spółek Grupy CIECH do wdrożenia systemu oraz zminimalizowanie ryzyka z tym związanego.
Relacje kursowe PLN/Euro Sprzedaż eksportowa CIECH S.A. realizowana jest przede wszystkim w Euro. Silne Euro zwiększa opłacalność sprzedaży eksportowej zarówno CIECH S.A. jak też innych producentów z branży chemicznej w Polsce. Zwiększa też wartość realizowanych przez CIECH S.A. obrotów handlowych realizowanych na rzecz innych producentów. W efekcie kurs walutowy Euro/PLN wpływa na zyskowność przychodów ze sprzedaży CIECH S.A. W przypadku natomiast umocnienia się krajowej waluty w stosunku do Euro prawdopodobny jest spadek opłacalności eksportu i negatywny wpływ na wielkość sprzedaży eksportowej realizowanej przez CIECH S.A.
Czynniki wewnętrzne

Realizacja dotychczasowych projektów inwestycyjnych o charakterze technologicznym, w tym m.in.: budowa instalacji monohydratu, stworzenie ogólnopolskiego systemu dystrybucji soli warzonej
Celem inwestycji technologicznych realizowanych lub planowanych w Grupie CIECH jest: zwiększenie zdolności wytwórczych produktów wysokorentownych, podniesienie jakości i właściwości wytwarzanych produktów (inwestycja monohydrat) oraz wprowadzenie na rynek nowych produktów, które mają szansę pełnić role liderów rynkowych (fosforany paszowe). Z kolei projekt w zakresie soli warzonej ma umożliwić Grupie CIECH wejście na rynek dystrybucji soli warzonej i wykreowanie własnej marki. Realizacja projektu solnego obejmuje również wzrost możliwości konfekcjonowania soli poprzez inwestycje kapitałowe lub rzeczowe. 
Realizacja tych projektów będzie miała istotne znaczenie dla zachowania przewagi konkurencyjnej oraz umocnienia pozycji rynkowej w wybranych segmentach działalności Grupy CIECH. W wyniku realizacji inwestycji o charakterze technologicznym, Grupa CIECH oczekuje: utrzymania dominującej pozycji na rynku sody kalcynowanej w Polsce, wzmocnienia pozycji w sektorze agrochemicznym oraz zdobycia znaczącej pozycji na rynku detalicznym soli warzonej. Osiągniecie zakładanych celów powinno przynieść wzrost przychodów oraz wzrost rentowności sprzedaży.

Realizacja projektów inwestycyjnych w ostatnio zakupionych spółkach: ZACHEM S.A., „Organika-Sarzyna” S.A. oraz Uzinele Sodice Govora S.A.  
Zgodnie z zobowiązaniami wynikającymi z Umów Prywatyzacyjnych dotyczących Zachemu i Organika-Sarzyna oraz planów wobec Uzinele Sodice Govora SA, CIECH realizuje pakiety inwestycyjne ukierunkowane na modernizację i rozwój tych Zakładów.

ZACHEM S.A. – główne kierunki inwestowania obejmują:
•	Działania modernizacyjne dla podstawowych linii produkcyjnych wynikające z obecnego stanu techniki, mające na celu zwiększenie zdolności produkcyjnych oraz obniżenie kosztów wytwarzania,
•	Budowę nowych jednostek produkcyjnych dla zbilansowania potrzeb na główne surowce i uniezależnienie się od źródeł zewnętrznych i prowadzące docelowo do obniżki kosztów wytwarzania,
•	Realizacja zadań inwestycyjnych ograniczających oddziaływanie na środowisko i jednocześnie spełniających wymagania Prawa Ochrony Środowiska. Głównym zadaniem inwestycyjnym w tym zakresie jest budowa nowoczesnej elektrolizy do produkcji chloru.  

„Organika-Sarzyna S.A. – plany rozwojowe obejmują następujące kierunki:
•	Nowe inwestycje, których wdrożenie wzbogaci dotychczasową ofertę rynkową Spółki,
•	Rozbudowa istniejących mocy produkcyjnych dla atrakcyjnych rynkowo produktów,
•	Odtworzenie majątku produkcyjnego Spółki – modernizacje technologiczne i nowoczesne systemy sterowania,
•	Inwestycje związane z ochroną środowiska.

Uzinele Sodice Govora S.A. – plany rozwojowe obejmują następujące kierunki:
•	Rozbudowa istniejących mocy produkcyjnych sody kalcynowanej,
•	Modernizacja istniejącego majątku produkcyjnego Spółki,
•	Inwestycje związane z ochroną środowiska.

Skuteczne przeprowadzenie wewnętrznej konsolidacji segmentu sodowego
Projekt konsolidacji segmentu sodowego polega na: (i) osiągnięciu 100% udziałów w obu spółkach sodowych w wyniku odkupu pozostałych akcji od drobnych akcjonariuszy, (ii) integracji Dywizji poprzez połączenie spółek sodowych oraz (iii) kontynuacji restrukturyzacji kosztowej. Podjęta już została decyzja o rozpoczęciu integracji Dywizji Sodowej i zgodnie z planem, do końca drugiego kwartału 2007 r., Janikowskie Zakłady Chemiczne Janikosoda S.A., Inowrocławskie Zakłady Chemiczne Soda Mątwy S.A. oraz Elektrociepłownie Kujawskie Sp. z o.o. utworzą jedną spółkę o zdolności produkcyjnej 1,2 mln ton sody rocznie. 
Realizacja tego projektu oraz wdrożenie projektów doskonałości operacyjnej umożliwi dalszą obniżkę kosztów działania Dywizji, która wpłynie na podniesienie konkurencyjności Grupy Kapitałowej CIECH w  segmencie sodowym.

Możliwość realizacji strategii rozwoju, w szczególności związanej ze stworzeniem nowych dywizji
Na początku 2007 roku powołano nową jednostkę organizacyjną CIECH S.A.: Dywizję Organika. Powstała ona na bazie spółek Zachem S.A. i Organika-Sarzyna S.A. oraz części CIECH S.A. W styczniu 2007 roku podjęto też formalne działania w kierunku aktualizacji strategii rozwoju dla Grupy Kapitałowej CIECH oraz Dywizji Organika, uwzględniającej wszelkie synergie oczekiwane w efekcie rozpoczętej już integracji ww. zakładów z Grupą CIECH.
W ramach realizowanej strategii rozwoju Grupy CIECH zamierza się obok stworzonych Dywizji Sodowej i Organika, budować pozostałe dwie dywizje obejmujące inne ważne dla Grupy obszary sektora chemicznego:  agrochemikalia oraz nieorganikę.  

3.3	Przewidywany rozwój Spółki / Grupy.

Strategia rozwoju Grupy CIECH ma na celu maksymalizację wartości Grupy w wyniku stworzenia silnego regionalnego koncernu chemicznego, skoncentrowanego na wybranych segmentach rynkowych, obejmujących produkty o wysokiej wartości dodanej, dużym potencjale wzrostu rynku oraz komplementarnym charakterze. W styczniu 2007 roku podjęto też formalne działania w kierunku aktualizacji strategii rozwoju dla Grupy Kapitałowej CIECH oraz Dywizji Organika, uwzględniającej wszelkie synergie, oczekiwane w efekcie rozpoczętej już integracji Grupy CIECH z niedawno co przejętymi podmiotami:  ZACHEM S.A., Organika-Sarzyna S.A. oraz Uzinele Sodice Govora S.A.  

Po realizacji wizji strategicznej Grupa CIECH będzie koncernem chemicznym o wyodrębnionych dywizjach obejmujących najważniejsze dla Grupy obszary sektora chemicznego. W ramach każdej dywizji Grupa posiadać będzie zdefiniowany portfel produktów o parametrach zapewniających osiągnięcie w bliskim okresie poziomu przychodów Grupy na poziomie ponad 1 mld Euro rocznie oraz uzyskania rentowności EBITDA większej niż 12%.

Realizacja dotychczasowej strategii rozwoju obejmuje następujące elementy:
•	osiągnięcie wzrostu wartości dodanej w sektorze sodowym w wyniku kontynuacji wewnętrznej konsolidacji segmentu sodowego (utworzenie jednej spółki na bazie Janikosoda S.A., Soda Mątwy S.A. oraz Eletrociepłownie Kujawskie Sp. z o.o.), inwestycji technologicznych (monohydrat) oraz akwizycji (integracja z Dywizją Sodową spółki US Govora),
•	budowę Dywizji Organika na bazie ZACHEM S.A., Organika-Sarzyna S.A. oraz części CIECH S.A. 
•	uzyskanie silnej pozycji w Polsce na rynku agrochemicznym w wyniku budowy dywizji agrochemicznej poprzez inwestycje rzeczowe w spółkach zależnych GZNF Fosfory Sp. z o.o. i ZCh Alwernia S.A. oraz w wyniku przyszłych inwestycji kapitałowych.
•	budowę dywizji nieorganicznej dzięki inwestycjom rzeczowym w rozbudowę zdolności produkcyjnych spółki zależnej Vitrosilicon S.A., a także poprzez przyszłe inwestycje kapitałowe.

Docelowo działalność Grupy CIECH obejmować będzie produkcję i sprzedaż niemal wyłącznie produktów tworzących tzw. „portfel podstawowy” , które spełniać będą wymogi w zakresie posiadanej pozycji rynkowej oraz wnoszonej wartości dodanej. Proces porządkowania portfela przebiega na dwóch płaszczyznach - z jednej strony w portfelu Grupy CIECH stopniowo zmniejsza się udział produktów i towarów spoza portfela podstawowego (np. produkty petrochemiczne), z drugiej zaś strony portfel jest wzbogacany o produkty spoza oferty Grupy, uznane za atrakcyjne (np. TDI, pianki, żywice poliestrowe i epoksydowe, środki ochrony roślin). Jednocześnie podmioty wchodzące w skład Grupy CIECH wdrażają programy inwestycyjne zmierzające do wzrostu produkcji produktów podstawowych (wzrost organiczny – np. pustaki szklane, sól warzona).

Jednocześnie w ramach rezygnacji z portfela niepodstawowego, CIECH S.A. przeprowadza dezinwestycje wybranych spółek produkcyjnych i handlowych wchodzących obecnie w skład Grupy. Zamiar ich sprzedaży wynika z jednej strony z chęci skupienia się na swojej podstawowej działalności (portfelu podstawowym), a z drugiej strony z konieczności pozyskania środków na kolejne akwizycje i inwestycje. Równolegle następuje stopniowe wycofywanie się z handlu towarami niepodstawowymi, o niskiej rentowności, prowadzonego obecnie przez CIECH S.A..

4	ZAŁĄCZNIKI
4.1	 Informacje o podstawowych produktach, towarach lub usługach w CIECH S.A..

Tabela. 4.1.1. Struktura  sprzedaży towarów i materiałów w okresie 01.01.2006-31.12.2006

01.01.2006 - 31.12.2006
Nazwa produktu, lub grup produktów, towaru , usług | Ilość w tys. ton | Wartość sprzedaży netto | Udział %
Soda ciężka | 829,1 | 471 747,5 | 28,75%
Soda lekka | 275,4 | 156 780,6 | 9,55%
Nawozy | 156,4 | 116 492,2 | 7,10%
EPI | 16,6 | 108 236,2 | 6,60%
PVC | 26,6 | 86 085,6 | 5,25%
Sól sucha | 277,8 | 70 440,6 | 4,29%
Fosforyty | 272,8 | 51 965,8 | 3,17%
TDI | 12,2 | 51 198,9 | 3,12%
Pozostałe | | 527 970,6 | 32,18%
RAZEM | | 1 640 918,0 | 100,00%

4.2	Informacje o zmianach rynku zbytu

Tabela. 4.2.1. Struktura geograficzna sprzedaży towarów, materiałów i usług

01.01.2006 – 31.12.2006
Wartość sprzedaży netto w tys. zł | towary i materiały | produkty i usługi
kraj | 779 013 | 10 075
eksport: | 816 532 | 35 298
-Unia Europejska | 694 530 | 11 221
-Pozostała Europa | 49 886 | 472
-Afryka | 1 980 | 9 720
-Azja | 60 537 | 13 207
-Pozostałe | 9 599 | 678

Tabela. 4.2.2. Najwięksi odbiorcy CIECH S.A.

Nazwa odbiorcy | 01.01.2006 - 31.12.2006 | Charakter powiązania z Ciech S.A.
| Wartość sprzedaży netto | udział |
GZNF Fosfory S.A. | 61 493,00 | 3,75% | spółka zależna
Owens-Illinois | 55 227,9 | 3,37% | brak powiązania
Alwernia SA | 58 645,00 | 3,57% | spółka zależna
Interore SA | 54 903,70 | 3,35% | brak powiązania
Landhandel | 30 724,8 | 1,87% | brak powiązania
Procter and Gamble | 28 353,0 | 1,73% | brak powiązania
Guardian | 27 981,3 | 1,71% | brak powiązania
Cheman | 27 978,00 | 1,71% | spółka zależna
Pozostali | 1 295 611,30 | 79,79% |
Razem | 1 640 918,0 | 100% |

4.3	Informacje o zmianach źródeł zaopatrzenia w materiały do produkcji, w towary i usługi.

Tabela. 4.3.1. Struktura geograficzna zakupów
01.01.2006 - 31.12.2006
Wartość zakupu netto w tys. zł | towary i materiały | produkty i usługi
kraj | 1 123 786,1 |
import: | 232 785,9 |
-Unia Europejska | 60 338,4 |
-Pozostała Europa | 5 694,0 |
-Afryka | 48 160,2 |
-Azja | 29 965,9 |
-Pozostałe | 130,0 |

Tabela. 4.3.2. Dostawcy przekraczający 10% wartości dostaw ogółem

Nazwa dostawcy | 01.01.2006 - 31.12.2006 | Charakter powiązania z Ciech S.A.
| Wartość zakupu netto | udział |
Soda Mątwy S.A. | 316 790,0 | 23,35% | spółka zależna
Janikosoda S.A. | 325 678,0 | 24,01% | spółka zależna
Pozostali | 714 104,0 | 52,64% |
Razem | 1 356 572,0 | 100% |

4.4	Informacje o udzielonych poręczeniach i gwarancjach.

Tabela. 4.4.1. Poręczenia i gwarancje udzielone 

Nazwa podmiotu, któremu udzielono poręczenia

Kwota poręczonych kredytów które w całości lub określonej części zostały poręczone

Okres na jaki udzielono poręczenia

Warunki finansowe na jakich udzielono poręczeń, z uwzględnieniem wynagrodzenia spółki za udzielone poręczenie

Podmiot, za którego zobowiązania udzielone zostało poręczenie

Charakter powiązań istniejących między 
CIECH S.A. a podmiotem który zaciągnął kredyt

| waluta | w tys. zł. | | | |
KREDYT BANK S.A. Oddział w Sieradzu | | 4 500 | do 31.08.2007 | Wniesienie opłaty na rzecz CIECH S.A. w wysokości 1% wartości poręczenia | Cheman S.A - Warszawa | jednostka zależna
KREDYT BANK S.A. Oddział w Sieradzu | | 3 750 | do 15.09.2007 | wniesienie opłaty na rzecz CIECH S.A. w wysokości 1% wartości poręczenia | Cheman S.A - Warszawa | jednostka zależna
PKN ORLEN S.A. | | 1 200 | bezterminowo | wniesienie opłaty na rzecz CIECH S.A. W wysokości 1% wartości poręczenia | Cheman S.A - Warszawa | jednostka zależna
BANK PKO S.A. I Oddział w Warszawie | | 500 | do 31.07.2007 | | Cheman S.A - Warszawa | jednostka zależna
BANK PKO S.A. I Oddział w Warszawie | | 4 000 | do 31.07.2007 | Wniesienie opłaty na rzecz CIECH S.A. w wysokości 1% poręczenia (od 2 mln) + PLN 10.000 od podwyższenia+PLN 4.000+PLN 5.000 od prolongaty | Cheman S.A - Warszawa | jednostka zależna
LokalBanken-Dania | DKK 1.000.000 | 514 | 31.12.2006 | Wniesienie opłaty na rzecz CIECH S.A. w wysokości 1% wartośc gwarancji + pokrycie kosztów bankowych | Danske Unipol A.S. Dania | jednostka zalezna
Razem CIECH S.A. | | 14 464 | | | |

Warszawa dnia 19 marca 2007

………………………………………………	……………………………………………………
Mirosław Kochalski – Prezes Zarządu CIECH S.A.	Rafał Pasieka – Członek Zarządu CIECH S.A.

………………………………………………	…………..………………………………………………
Marek Trosiński – Członek Zarządu CIECH S.A.	Wojciech Wardacki – Członek Zarządu CIECH S.A.