SPRAWOZDANIE ZARZĄDU

PEKAES S.A.

ZA

PIERWSZE PÓŁROCZE
2007 ROK

Spis treści:
I. Ogólne informacje o Spółce	3
1.	Informacje ogólne	3
2.	Powiązania kapitałowe PEKAES S.A.	3
3.	Akcjonariusze i władze spółki	4
3.1.	Rada Nadzorcza	5
3.2.	Zarząd	5
II. Ocena działalności  Spółki	6
1.	Podstawowa działalność operacyjna	7
2.	Koszty w układzie rodzajowym	7
3.	Informacja o udzielonych pożyczkach	8
4.	Informacja o udzielonych poręczeniach	8
5.	Informacja o instrumentach finansowych i zarządzaniu zasobami finansowymi.	9
6.	Badanie sprawozdań finansowych	9
III. Sytuacja majątkowa i kapitałowa Spółki	10
1.	Majątek Spółki	10
2.	Źródła finansowania	11
3.	NALEŻNOŚCI KRÓTKOTERMINOWE	11
4.	ZOBOWIĄZANIA 	11
5.	PRZEKAZANE DAROWIZNY	12

IV. Polityka personalna	12
1.	Zatrudnienie i wynagrodzenia	12
2.	Szkolenia	12
3.	Polityka Socjalna	12
V. Charakterystyka czynników istotnych dla rozwoju Spółki oraz ryzyk i zagrożeń.	12
1.	makrootoczenie pekaes	12
2.	Otoczenie konkurencyjne	13
3.	Czynniki wewnętrzne istotne dla rozwoju Spółki	14
4.	Analiza SWOT PEKAES S.A.	14
5.	Wpływ nietypowych czynników i zdarzeń na wyniki Spółki w roku 2006.	15
VI. Istotne zdarzenia po zakończeniu roku 2006	15
VII. Zamierzenia na rok 2007	16
1.	Strategia rozwoju i zamierzenia inwestycyjne	16
2.	Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa	16

I. Ogólne informacje o Spółce

1.	Informacje ogólne

Spółka PEKAES SA zawiązana aktem notarialnym z dnia 16.VI.1982r. repetytorium A nr 5190/82 w Państwowym Biurze Notarialnym w Warszawie, powstała na gruncie przepisów prawa handlowego. W dniu 21.06.1982r. Spółka wpisana została do Rejestru Handlowego Rejonowego Sądu Gospodarczego w Warszawie pod numerem RHB 13640. W związku z wejściem w życie ustawy o Krajowym Rejestrze Sądowym, stosownie do zapisów ustawy o przepisach do wprowadzających ustawę o Krajowym Rejestrze Sądowym, w dniu 27.06.2001r. Spółka zarejestrowana została pod nr KRS 0000022906 w Rejestrze Przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy  w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego.
PEKAES SA, jako podmiot prawa handlowego posiadający osobowość prawną, działa zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa polskiego na podstawie Kodeksu Spółek Handlowych oraz Statutu Spółki zatwierdzonego przez Walne Zgromadzenie.
Spółka PEKAES S.A. jest jednym z najstarszych samochodowych przewoźników międzynarodowych w Polsce. Początki Spółki sięgają 1958 roku, kiedy to powstało Przedsiębiorstwo Międzynarodowych Przewozów Samochodowych (PMPS) PEKAES, świadczące usługi transportowe na rzecz polskiego handlu zagranicznego. W roku 1982 PMPS PEKAES przystąpiło do utworzenia Spółki Akcyjnej PEKAES AUTO-TRANSPORT  SA.  Spółka rozpoczęła swoją działalność 1 lipca 1982 roku, przejmując od PMPS PEKAES wykonywanie międzynarodowych przewozów samochodowych, a od 1999 roku Spółka przyjęła nazwę PEKAES S.A. Począwszy od 1991 roku PEKAES funkcjonuje jako holdingowa organizacja usługowo-handlowa, zorientowana na kompleksową obsługę rynku krajowego i zagranicznego w zakresie szeroko rozumianej spedycji, transportu i obsługi serwisowo-handlowej. Spółka PEKAES S.A. jest podmiotem dominującym, stanowiąc centrum strategiczno-kapitałowe Grupy Kapitałowej PEKAES. W 1997 roku rozpoczęto stopniowe przekształcenia kapitałowe w Spółce poprzez publiczną emisję akcji serii „J” skierowaną do pracowników i władz Spółek Grupy PEKAES. Kolejnym etapem tych przekształceń była publiczna emisja akcji serii „K” skierowana do inwestorów zewnętrznych oraz wprowadzenie akcji Spółki do obrotu giełdowego, co nastąpiło 26 listopada 2004 roku. W IV kwartale 2005 roku dokonały się istotne zmiany właścicielskie polegające na nabyciu przez Spółkę AKJ Management Spółka Akcyjna Logistyka Sp. k. pakietu 49,99% akcji PEKAES S.A. AKJ Management Logistyka, jako akcjonariusz większościowy, pełni rolę aktywnego strategicznego inwestora finansowego, zainteresowanego budową wieloletniej strategii rozwoju całej Grupy PEKAES zarówno w obszarze spedycji i transportu, jak i zaawansowanych usług logistycznych, zapewniających wyższą jakość oraz rentowność prowadzonej działalności.

2.	Powiązania kapitałowe PEKAES S.A.

PEKAES S.A. jest spółką dominującą Grupy Kapitałowej PEKAES.
Wielkość udziałów PEKAES SA w spółkach Grupy PEKAES posiadanych na dzień 30.06.2007 r. w każdej z nich prezentuje tabela nr 1.

Tabela 1. Wielkość udziałów PEKAES S.A. w kapitale zakładowym Spółek Grupy PEKAES 

W skład Grupy PEKAES wchodzi także spółka: PEKAES TRANSPORT SA, w której 93,06% udziału na koniec pierwszego półrocza posiadała Spółka PEKAES MULTI-SPEDYTOR Sp. z o.o..  W  dniu 2 lipca 2007 roku Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego dokonał wpisu połączenia Spółki PEKAES MULTI-SPEDYTOR Sp. z o.o. ze Spółką PEKAES SA, tym samym zostało dokonane połączenie obu spółek oraz zmiana siedziby Spółki na Błonie.  Również z  tym samym dniem Spółka PEKAES SA stałą się głównym Akcjonariuszem Spółki PEKAES TRANSPORT SA. Ponadto konsolidacją sprawozdań finansowych obejmowana jest spółka SPEDCONT Sp. z o.o., która jest jednostką stowarzyszoną. Wg stanu na dzień 30.06.2007 PEKAES S.A. posiadała 47,07% udziału w kapitale zakładowym SPEDCONT Sp. z o.o.  
W  dniu 2 maja 2007 roku Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy 
w Warszawie XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego dokonał wpisu połączenia Spółki PEKAES MULTI-SERVICE Sp. z o.o. ze Spółką PEKAES MULTI-SPEDYTOR Sp. z o.o., tym samym zostało dokonane połączenie obu spółek.

3.	Akcjonariusze i władze spółki

Kapitał akcyjny PEKAES SA wg stanu na dzień 30.06.2007 roku wynosi 33.250.000,00 PLN, na który składa się 33.250.000 akcji zwykłych na okaziciela, równych w prawach,  o wartości nominalnej 1,00 PLN każda.
Poniższa tabela przedstawia strukturę akcjonariatu PEKAES SA wg stanu na dzień 22 maja 2007 roku – data ostatniego w I półroczu 2007 roku  Walnego Zgromadzenia Spółki.

Tabela 2. Struktura akcjonariatu PEKAES SA  
	Stan  posiadania	
Akcjonariusz	sztuk akcji	ilość głosów	( % ) udziału              w kapitale zakładowym	
AKJ Management Spółka Akcyjna Logistyka Sp.k. 	17 955 000	17 955 000	54,00%	
BANK GOSPODARSTWA KRAJOWEGO	2 749 697	2 749 697	8,27%	
ING Nationale - Nederlanden Polska Otwarty Fundusz Emerytalny	3 314 074	3 314 074	9,97%	
Pozostali	9  231 229	9 231 229	27,76%	

3.1.	Rada Nadzorcza

Rada Nadzorcza PEKAES SA sprawuje stały nadzór nad działalnością Spółki we wszystkich dziedzinach jej działalności. Rada Nadzorcza działa na podstawie Regulaminu Rady, Statutu Spółki oraz Ustawy z dnia 15 września 2000r. Kodeks Spółek Handlowych (Dz.U. z 2000r. Nr 94, poz. 1037 z późn. zm.).
Rada składa się z 5 (pięciu) do 7 (siedmiu) członków powoływanych przez Walne Zgromadzenie na okres wspólnej kadencji, która trwa trzy lata. 

Zmiany w składzie Rady Nadzorczej PEKAES SA w I półroczu 2007 roku: 
Skład Rady Nadzorczej na dzień 22 maja  2007 roku przedstawiał się następująco:

1.  Paweł Borys   	          		 -  Przewodniczący Rady Nadzorczej,
2.  Prof. Edmund Pietrzak       	 -  Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej,
3.  Janusz Diemko                    	 -  Członek Rady Nadzorczej,
4.  Markus Hoyer                      	 -  Członek Rady Nadzorczej,
5.  Wioletta Pawłowska           	 -  Członek Rady Nadzorczej,
6.  Prof. Krzysztof Rutkowski 	 -  Członek Rady Nadzorczej,
7.  Grzegorz Zawada                	 -  Członek Rady Nadzorczej.

Z dniem odbycia Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia PEKAES SA zatwierdzającego sprawozdanie finansowe Spółki za rok 2006 wygasły mandaty Członków Rady Nadzorczej Spółki.  Z uwagi na upływ kadencji Członków Rady Nadzorczej w dniu 22 maja 2007 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie PEKAES SA powołało w skład Rady Nadzorczej:  Pana Pawła Borysa, Prof. Edmunda Pietrzaka, Janusza Diemko, Markusa Hoyer, Prof. Krzysztofa Rutkowskiego, Grzegorza Zawadę oraz Panią Magdalenę Jagiełło-Szostak  

Na posiedzeniu Rady Nadzorczej odbywanym w dniu 4 czerwca 2007 roku, Rada wybrała Pana Pawła Borysa na Przewodniczącego Rady Nadzorczej oraz Pana Prof. Edmunda Pietrzaka na Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej Spółki PEKAES SA.

Skład Rady Nadzorczej na koniec  I półrocza 2007 roku przedstawiał się następująco:

1.  Paweł Borys   	               	-  Przewodniczący Rady Nadzorczej,
2.  Prof. Edmund Pietrzak        	-  Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej,
3.  Janusz Diemko                    	-  Członek Rady Nadzorczej,
4.  Markus Hoyer                      	-  Członek Rady Nadzorczej,
5.  Prof. Krzysztof Rutkowski   	-  Członek Rady Nadzorczej,
6.  Magdalena Jagiełło-Szostak  	-  Członek Rady Nadzorczej,
7.  Grzegorz Zawada                  	-  Członek Rady Nadzorczej.    
                                         
3.2.	Zarząd

Zarząd Spółki PEKAES SA jest organem zarządzającym Spółki. Zarząd działa na podstawie Regulaminu Zarządu, Statutu Spółki oraz Ustawy z dnia 15 września 2000r. Kodeks Spółek handlowych (Dz.U. z 2000r. Nr 94, poz. 1037 z późn. Zm.).
Zarząd PEKAES SA, zgodnie z § 19 oraz § 20 Statutu Spółki, składa się z 1 do 6 osób, w tym Prezesa Zarządu powoływanych przez Radę Nadzorczą na okres wspólnej trzyletniej kadencji.
Zarząd Spółki prowadzi sprawy Spółki i reprezentuje ją we wszystkich czynnościach sądowych i pozasądowych. Do kompetencji Zarządu należą wszelkie sprawy związane z prowadzeniem spraw Spółki nie zastrzeżone przepisami prawa lub postanowieniami Statutu dla Walnego Zgromadzenia lub Rady Nadzorczej Spółki.
Obowiązki, kompetencje i zasady działalności Zarządu regulują Statut uchwalony przez Walne Zgromadzenia i zarejestrowany Postanowieniem Sądu z dnia 02 lipca 2007 roku oraz Regulamin Zarządu zatwierdzony przez Radę Nadzorczą Spółki uchwałą nr 23/2007 z dnia 19 kwietnia 2007 roku, określające m.in. rodzaje spraw wymagające uchwał Zarządu.

Zmiany w składzie Zarządu PEKAES SA w I półroczu 2007 roku: 

Z  dniem odbycia Walnego Zgromadzenia PEKAES SA zatwierdzającego sprawozdanie finansowe Spółki za rok 2006 rozpoczęła się nowa trzyletnia kadencja Zarządu.  

W celu uporządkowania kadencji wspólnej Zarządu Spółki w dniu 04 czerwca 2007 roku Rada Nadzorcza powołała na Prezesa Zarządu  Pana Krzysztofa Zdziarskiego oraz Pana Grzegorza Kowalika na Wiceprezesa Zarządu Spółki PEKAES SA.

Skład Zarządu Spółki   na koniec  I półrocza 2007 roku przedstawiał się następująco:
1.	Krzysztof Zdziarski – Prezes Zarządu,
2.	Grzegorz Kowalik – Wiceprezes Zarządu.

W dniu 20 lipca 2007 roku, Rada Nadzorcza powołała w skład Zarządu Spółki na wspólną kadencję Pana Jacka Przybyłowskiego powierzając mu funkcję Wiceprezesa Zarządu. Niniejsze powołanie jest skuteczne z dniem 1 sierpnia 2007 roku.

W dniu  6 czerwca 2007 roku  wszyscy członkowie Zarządu PEKAES SA podjęli uchwałę o udzieleniu prokury łącznej Pani Joannie Gajewskiej. Prokurent łączny Pani Joanna Gajewska jest uprawniona do reprezentowania PEKAES SA wraz z członkiem Zarządu PEKAES SA.

II. Ocena działalności  Spółki

PEKAES S.A. jest podmiotem dominującym Grupy Kapitałowej PEKAES. Podstawową działalnością Spółki od 01.09.2006 roku, jest strategiczne sprawowanie nadzoru nad spółkami zależnymi, a do tego dnia było jeszcze zarządzanie rzeczowym majątkiem trwałym, użytkowanym przez Spółki Grupy
Podstawowe wyniki finansowe z działalności za pierwsze półrocze 2007 roku prezentuje tabela nr 3.

Tabela 3. Podstawowe wyniki finansowe PEKAES S.A (w tys. PLN)
Wyszczególnienie	Pierwsze półrocze
2007 	Pierwsze półrocze
2006	Dynamika	
				
Przychody ze sprzedaży	57	19 623	(99,7%)	
Wynik na sprzedaży netto	(2932)	(2212)	(32,5%)	
Wynik brutto	(187)	153	(122,2%)	
Podatek dochodowy	376	251	49,8%	
Wynik netto	(563)	-98	(474,5%)	

Przychody ze sprzedaży osiągnięte w okresie pierwszego półrocza 2007 roku były niższe od zrealizowanych w analogicznym okresie roku ubiegłego. Wynika to tego, że wraz z przekazaniem we wrześniu 2006 roku składników majątku (m.in. taboru oraz nieruchomości) do Pekaes Multi-Spedytor Sp. z o.o. w postaci zorganizowanej części przedsiębiorstwa spółka zaprzestała osiągać przychodu z tytułu wynajmu taboru oraz wynajmu nieruchomości, które przychody stanowiły w 2006 roku ok. 99% przychodów spółki. 
Zmniejszenie przychodów spowodował w konsekwencji spadek zysku na sprzedaży, zysku brutto oraz zysku netto, aczkolwiek spadek wyniku na sprzedaży został zmitygowany niższą amortyzacją. 

1.	Podstawowa działalność operacyjna

Przychody i koszty podstawowej działalności operacyjnej oraz ich dynamikę zawiera 
tabela nr 4.

Tabela 4. Podstawowa działalność operacyjna Spółki (w tys. PLN)

Wyszczególnienie	Pierwsze półrocze
2007 	Pierwsze półrocze
2006	Dynamika	
Przychody ze sprzedaży towarów i usług	57	19 623	(99,7%)	
- przychody ze spraży produktów	57	19 604	(99,7%)	
- przychody ze sprzedaży towarów i materiałów		19	(100%)	
Koszty działalności operacyjnej	2 818	19 914	(85,8%)	
- koszt wytworzenia sprzedanych produktów	49	13 010	(99,6%)	
- wartość sprzedanych towarów i materiałów				
- koszty sprzedaży				
- koszty ogólnego zarządu	2 769	6 904	(59,9%)	
Zysk ze sprzedaży	(2761)	(291)	(848,8%)	

2.	Koszty w układzie rodzajowym
Ze względu na przekazanie we wrześniu 2006 zorganizowanej części przedsiębiorstwa do Pekaes SA oraz zmiany strukturalne w grupie Pekaes istotnym zmianom uległa struktura kosztów rodzajowych w spółce. Głównymi pozycjami kosztowymi w pierwszym półroczu 2007 były koszty wynagrodzeń z narzutami oraz pozostałe koszty. 
Koszty wynagrodzeń stanowiły głównie koszty członków zarządu oraz pozostałych w spółce pracowników administracyjnych. W sumie na koniec pierwszego kwartału 2006 zatrudnionych było w spółce 15 osób w stosunku do 21 osób zatrudnionych na koniec grudnia 2006 roku. Zmiana zatrudnienia związana była głównie z przejściem części pracowników zatrudnionych dotychczas w spółce do Pekaes Multi-Spedytor Sp. z o.o.., co było następstwem zmian strukturalnych w grupie Pekaes.
Na pozostałe koszty składały się głównie usługi prawne, doradcze i konsultingowe na kwotę 786 tys. zł oraz ubezpieczenia na kwotę 120 tys. zł.
Poziom kosztów rodzajowych i ich zmiany w stosunku do roku pierwszego półrocza 2006 ilustruje tabela nr 5.

Tabela 5. Koszty rodzajowe (w tys. PLN)
L.p.	Wyszczególnienie	Pierwsze półrocze
2007 	Pierwsze półrocze
2006	Dynamika	Struktura
2007	
1.	Amortyzacja 	173	11 395	(98.5%)	6,0%	
2.	Wynagrodzenia z narzutami	1 433	2 884	(50,3%)	49,7%	
3.	Podatki i opłaty	-67	2 397	(102,7%)	(2,3%)	
4.	Usługi obce	198	597	(66,8%)	6,9%	
5.	Zużycie materiałów i energii	50	384	(87,0%)	1,7%	
6.	Pozostałe koszty	1 096	4 053	(73,0%)	38,0%	
 	 	 	 	 	 	
 	Koszty rodzajowe ogółem	2 883	21 710	(86,7%)	100,0%	

3.	Informacja o udzielonych pożyczkach

Wartość bilansowa udzielonych pożyczek na dzień 30.06.2007 roku wynosi 1.843 tys. zł , z tego:
•	spółce zależnej ATB Truck SA – 1.210 tys. zł.  
	Umowa pożyczki na kwotę 1.900 tys. zł została zawarta w dniu 10 maja 2005 roku. Pożyczka została wypłacona w dwóch transzach do dnia 31.07.2005r. Kwota pożyczki ma zostać spłacona w 62 ratach miesięcznych do dnia 31.10.2010r. Do dnia 30.06.2007 roku wpłynęła spłata pożyczki w kwocie 690 tys. zł, z tego w I półroczu 2007 roku w kwocie 180 tys. zł.  Od kwoty zadłużenia Pekaes SA. co miesiąc nalicza odsetki przy zastosowaniu stopy WIBOR 1M + 0,25% marży. Do dnia 30.06.2007 roku od powyższej pożyczki wpłynęła kwota odsetek w wysokości 140 tys. zł , z tego w I półroczu 2007 roku  29 tys. zł.
•	spółce zależnej Pekaes Transport SA – 633 tys. zł
	Umowa pożyczki na kwotę 1.696 tys. zł została zawarta w dniu 14.12.2005r na okres do dnia 30.06.2009 r. Pożyczka będzie spłacona w 36 równych miesięcznych ratach kapitałowych. Od kwoty zadłużenia Pekaes S.A. co miesiąc nalicza odsetki przy zastosowaniu stopy WIBOR 1M + 0,25% marży. W 2006 roku wypłacono transzę pożyczki w kwocie 949 tys. zł, z czego do dnia 30.06.2007 roku spłacono 316 tys. zł. Do dnia 30.06.2007 roku od powyższej pożyczki wpłynęła kwota odsetek w wysokości 53 tys. zł , z tego w  I półroczu 2007 roku  19 tys. zł. Wartość zarachowanych odsetek w okresie I półrocza 2007 roku wyniosła 16 tys. zł.
•	spółce zależnej Servipol S.A. w upadłości 
	Umowa pożyczki na kwotę 895 tys. zł została zawarta w dniu 30.04.1994r. Termin spłaty – 31.12.2001r , oprocentowanie – WIBOR 3M. Wartość niespłaconej pożyczki na dzień 30.06.2007 roku wynosi 895 tys. zł. Pożyczkę objęto w całości odpisem aktualizującym ze względu na przewidywany brak spłaty.
	Umowa pożyczki na kwotę 1.000 tys. zł została zawarta w dniu 30.04.1994r. Termin spłaty – 31.12.2001r , oprocentowanie – WIBOR 3M. Wartość niespłaconej pożyczki na dzień 30.06.2007 roku wynosi 800 tys. zł. Pożyczkę objęto w całości odpisem aktualizującym ze względu na przewidywany brak spłaty.

1.	Informacja o udzielonych poręczeniach

Wg stanu na 30.06.2007 r. PEKAES S.A. udzieliła poręczenia za zobowiązania Spółek Grupy PEKAES wobec Banku Handlowego S.A. w Warszawie oraz BPH SA w Warszawie:
- środki zablokowane jako zabezpieczenie wierzytelności Banku Handlowego z tytułu wystawionych kart CITIBANK VISA BUSINESS dla Pekaes S.A. z limitem całkowitym 120 000 zł na kwotę 126,000 zł.
- środki zablokowane jako zabezpieczenie wierzytelności Banku Handlowego z tytułu wystawionych kart  CITIBANK VISA BUSINESS dla Pekaes Multi-Spedytor Sp. z o.o. z limitem całkowitym 162 000 zł na kwotę 170 100 zł.
- środki zablokowane jako zabezpieczenie wierzytelności BPH SA z tytułu linii pod gwarancje bankowe wystawione na zlecenie Pekaes Multi-Spedytor Sp. z o.o. na kwotę 600 000zł.
- środki zablokowane jako zabezpieczenie wierzytelności BPH z tytułu kredytu w rachunku bieżącym udzielonego Pekaes Transport S.A. w kwocie 2 000 000 zł na kwotę 2000 000zł.
- środki zablokowane jako zabezpieczenie wierzytelności Banku z tytułu kredytu w rachunku bieżącym udzielonego Pekaes Multi-Spedytor Sp. z o.o. w kwocie 15 000 000 zł na kwotę 15 000 000.
- gwarancji ubezpieczeniowej w TUiR Cigna Stu SA za Pekaes SA w kwocie 8 tys. USD. 

2.	Informacja o instrumentach finansowych i zarządzaniu zasobami finansowymi. 

W zakresie instrumentów finansowych obciążonych ryzykiem cenowym wynikającym ze stopy procentowej Spółka posiadała na koniec pierwszego kwartału 2007 roku następujące jednostki funduszy inwestycyjnych rynku pieniężnego:
•	KBC GAMMA Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwartego Rynku Pieniężnego 44.339 tys. zł (281.499,7266 jednostek); wartość jednostek według ceny zakupu: 42.138 tys. zł ;
•	CitiPłynnościowy Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwartego Rynku Pieniężnego 23.352 tys. zł (184,41448 jednostek); wartość jednostek według ceny zakupu: 22.348 tys. zł.
Fundusze inwestują powierzone środki w bony skarbowe oraz obligacje skarbowe jak również w depozyty bankowe. Skala obciążenia ryzykiem zmian stóp procentowych jest wprost skorelowana ze zmianami rynkowych stóp procentowych.
Spółka lokuje część środków w funduszach inwestycyjnych rynku pieniężnego w celu maksymalizacji efektywności lokowania środków przy zachowaniu pełnej płynności tych środków. 
Wszystkie inwestycje w instrumenty finansowe, PEKAES S.A. finansuje ze środków własnych. 
Strategia w zakresie zarządzania zasobami finansowymi gwarantuje z jednej strony możliwość terminowego regulowania wszelkich zobowiązań, zaś z drugiej maksymalnie efektywne lokowanie wolnych środków do czasu ich wykorzystania na sfinansowanie planowanych projektów inwestycyjnych. Zagrożenia w obszarze płynności Spółki nie występują.

3.	Badanie sprawozdań finansowych

Przegląd i badanie sprawozdania jednostkowego PEKAES S.A. oraz sprawozdania skonsolidowanego Grupy PEKAES w pierwszym półroczu 2007 roku realizowany był przez firmę audytorską HLB Frąckowiak i Wspólnicy Sp. z o.o., z którą zawarto umowę na ww. czynności w dniu 5 października 2004 roku na okres 3 lat. Wg umowy ostatniego przeglądu i badania sprawozdań  HLB Frąckowiak i Wspólnicy Sp. z o.o. dokona za I półrocze 2007 roku.

III. Sytuacja majątkowa i kapitałowa Spółki

Suma bilansowa na koniec pierwszego półrocza 2007 roku wynosi 515 244 tys. PLN i jest niższa o 0,3% (1 339 tys. PLN) od sumy bilansowej na koniec roku 2006.

1.	Majątek Spółki

Strukturę aktywów Spółki na dzień 30.06.2007 i 31.12.2006 przedstawiają tabela nr 6 i  wykres nr 1.

Tabela 6. Struktura aktywów PEKAES S.A. (w tys. PLN)
l.p.	Wyszczególnienie	30.06.2007
2007	struktura 2007	31.12.2006
2006	struktura 2007	dynamika 2007/2006	
I	Aktywa trwałe	425 778	82,6%	428 602	83,0%	(0,7%)	
1	Wartości niematerialne i prawne	5	0,0%	7	0,0%	(28,6%)	
2	Rzeczowe aktywa trwałe	1 991	0,4%	2 375	0,5%	(16,2%)	
3	Inwestycje długoterminowe	422 615	82,0%	422 616	81,8%	0,0%	
4	Pozostałe długoterminowe aktywa finansowe	1 167	0,2%	3 604	0,7%	(67,6%)	
II	Aktywa obrotowe	89 466	17,4%	87 981	17,0%	1,7%	
1	Zapasy	0	0,0%	0	0,0%	0,0%	
2	Należności krótkoterminowe	1 126	0,2%	1 421	0,3%	(20,8%)	
3	Inwestycje krótkoterminowe	88 195	17,1%	86 518	16,7%	1,9%	
4	Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe	145	0,0%	43	0,0%	237,2%	
5	Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży	0	0,0%	0	0,0%	0,0%	
 	Aktywa razem	515 244	100,0%	516 583	100,0%	(0,3%)	

Główną pozycją aktywów PEKAES S.A. są aktywa trwałe, których wartość na koniec czerwca 2006 wyniosła 425 778 tys. PLN. Kwota ta jest niższa od wartości aktywów trwałych na koniec roku 2006 o 0,7% (o 2 824 tys. PLN).
Spadek wartości rzeczowych aktywów trwałych jest skutkiem amortyzacji oraz sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych.
Spadek pozostałych długoterminowych aktywów trwałych, na które składają się udzielone pożyczki długoterminowe oraz lokaty długoterminowe jest wynikiem spłaty pożyczek na kwotę 338 tys. PLN i likwidacji lokaty na kwotę 2 100 tys. 

Wartość aktywów obrotowych Spółki na koniec czerwca 2007 roku wyniosła 89 466 tys. PLN i jest wyższa w porównaniu z poziomem na koniec roku 2006 o 1 485 tys. PLN (o 1,7%). Wynika to głównie ze wzrostu stanu środków pieniężnych i ich ekwiwalentów o kwotę 1 073 tys. PLN oraz wzrostu wartości krótkoterminowych aktywów finansowych o 604 tys. PLN.

Według stanu na dzień 31.12.2006 roku na inwestycje krótkoterminowe PEKAES S.A. składają się głównie:
-	jednostki uczestnictwa w funduszach powierniczych w kwocie 67 691 tys. PLN
-	środki pieniężne na lokatach w kwocie 1999 tys. PLN
-	środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych 51 tys. PLN
-	odsetki od lokat naliczone statystycznie na dzień bilansowy 178 tys. PLN
-	udzielone pożyczki krótkoterminowe 676 tys. PLN.
-	Lokaty krótkoterminowe pod zabezpieczenie zobowiązań spółek grupy kapitałowej 17 600 tys. zł.

2.	Źródła finansowania

W pierwszym półroczu 2007 roku w porównaniu z rokiem 2006 udział kapitałów własnych w sumie bilansowej wzrósł o 0,1 punktu procentowego do poziomu 99,6%. Spadek wartości rezerw na zobowiązania wynika wypłat na poczet rezerwy na odprawy dla byłych członków zarządu, wypłat na poczet rezerwy na premie dla kierownictwa za 2006 rok oraz zmniejszenie rezerwy na niewykorzystane urlopy. W trakcie pierwszego półrocza 2007 roku Spółka nie zaciągnęła nowych kredytów i pożyczek oraz nie korzystała z linii kredytowych. Wszystkie zobowiązania Spółki, w tym wobec budżetu były realizowane w pełni i terminowo. Nie było jakichkolwiek problemów z utrzymaniem płynności finansowej.

Strukturę źródeł finansowania Spółki przedstawiają tabela nr 7.

Tabela 7. Struktura źródeł finansowania Spółki (w tys. PLN)
l.p.	Wyszczególnienie	30.06.2007
2007	struktura 2007	31.12.2006
2006	struktura 2007	dynamika 2007/2006	
I	Kapitał własny	513 252	99,6%	513 815	99,5%	(0,1%)	
1	Kapitał zakładowy	33 250	6,4%	33 250	6,4%	0,0%	
2	Kapitał zapasowy	480 565	93,3%	478 864	92,7%	0,4%	
3	Zysk (strata) z lat ubiegłych	0	0,0%	0	0,0%	0,0%	
4	Zysk (strata) netto	(563)	(0,1%)	1 701	0,3%	(133,1%)	
II	Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania	1 992	0,4%	2 768	0,5%	(28,0%)	
1	Rezerwy na zobowiązania	1 777	0,3%	2 248	0,4%	(21,0%)	
2.	Zobowiązania długoterminowe	0	0,0%	0	0,0%	0,0%	
3.	Zobowiązania krótkoterminowe	215	0,0%	520	0,1%	(58,6%)	
 	Pasywa razem	515 244	100,0%	516 583	100,0%	(0,3%)	

3.	Należności krótkoterminowe
Należności krótkoterminowe na przestrzeni pierwszego półrocza 2007 roku spadły z kwoty 1421 tys. PLN na dzień 31.12.2006 do kwoty 1126 tys. PLN na dzień 30.06.2007. Spadek należności jest następstwem uregulowania pozostałych z ubiegłego roku należności z tytułu dostaw towarów i usług. 
Należności przeterminowane na koniec czerwca roku 2007 wyniosły 132,8 tys. PLN i stanowiły 11,9% należności ogółem. Na 100% należności przeterminowanych została utworzona rezerwa. 

4.	Zobowiązania 
Zobowiązania krótkoterminowe ogółem na dzień 30.06.2007 roku wyniosły 215 tys. PLN, w tym przeterminowane 52 tys. PLN. Na 100% zobowiązań przeterminowanych została utworzona rezerwa. 

5.	Przekazane przez spółkę darowizny
PEKAES SA. W pierwszym półroczu 2007 roku nie przekazał darowizn. 

IV. Polityka personalna

1.	Zatrudnienie i wynagrodzenia

Stan zatrudnienia na dzień 30.07.2007 roku wyniósł 15 osób i zmniejszył się w stosunku do 31.12.2006 o 6 osób.  
Średni stan zatrudnienia w pierwszej połowie 2007 roku w osobach wyniósł 16,53.
Zmniejszenie stanu zatrudnienia związane było z restrukturyzacją spółki.
W 2007 roku w PEKAES S.A. nie było zwolnień grupowych pracowników

Łączne koszty z tytułu wynagrodzeń zasadniczych brutto wraz z ZUS wyniosły w pierwszym kwartale 2007 roku 1298,9 tys. PLN i były niższe od wynagrodzeń wypłaconych w analogicznym okresie roku ubiegłego o 1161,1 tys. PLN, tj. o 47,3%.

W spółce nie funkcjonują programy akcji pracowniczych.

2.	Szkolenia

W pierwszej połowie 2007 roku Spółka nie wydatkowała środków na szkolenia zewnętrzne. 

3.	Polityka Socjalna

Spółka realizuje na rzecz pracowników politykę socjalną w ramach środków zgromadzonych w Zakładowym Funduszu Świadczeń Socjalnych. Odpis z tego tytułu na rok 2007 roku wyniósł 11.264,40 PLN.
W pierwszej połowie 2007 roku osobom zarządzającym i nadzorującym PEKAES S.A. nie udzielono pożyczek z ZFŚS.

V. Charakterystyka czynników istotnych dla rozwoju Spółki oraz ryzyka i zagrożeń.

Sytuacja ekonomiczno-finansowa PEKAES S.A. ze względu na charakter prowadzonej działalności i strukturę odbiorców usług uzależniona jest od efektów działalności poszczególnych Spółek Grupy PEKAES i sytuacji na rynkach, na których one działają. Prezentowany w tej części Sprawozdania opis czynników istotnych dla rozwoju Spółki, w tym ryzyk i zagrożeń dotyczy, więc otoczenia wszystkich spółek Grupy Kapitałowej.

1.	Makrootoczenie PEKAES

W I połowie 2007 roku na warunki działalności gospodarczej PEKAES S.A. wpływały m.in. następujące czynniki: 

1.	Utrzymujące się zmiany na  rynku pracy wpłynęły na dalszy wzrost popytu na pracę, który przyczynił się do spadku bezrobocia z 15,5% na koniec  2006 roku do 12,4% na koniec czerwca 2007 roku. Poprawa sytuacji na rynku pracy spowodowała, że w  czerwcu 2007 roku wzrost płac brutto w stosunku do roku ubiegłego wyniósł 9,3 %.Oprócz wzrostu inwestycji przyczyną poprawy rynku pracy była emigracja zarobkowa polskich pracowników kontynuowana po wejściu Polski do UE. Z problemem emigracji pracowników zetknęła się również branża transportowa, gdyż wielu kierowców wyjechało do pracy w Niemczech, Holandii ,Norwegii ,Irlandii czy Wielkiej Brytanii. 
2.	Nastąpił wzrost kosztów działalności transportowej. Dotyczył on przede wszystkim kosztu paliw, ale również i pośrednio wzrostu płac kierowców w celu powstrzymania emigracji. Wzrost  średniej ceny paliw na  rynku krajowym  (liczony za m3 ON Ekodisel) wyniósł w I półroczu  ponad 5%. Znaczenie tego składnika kosztów jest o tyle istotne, że stanowi on przeciętnie około 30%-40% ogólnych kosztów działalności firm przewozowych. 
3.	Wzrost wartości polskiej waluty, a w szczególności do EURO (spadek średniego kursu EURO z 3,8279 w styczniu 2007 do 3,7658 PLN w  czerwcu 2007 roku , tj. o 1,7%) wpłynęło ujemnie na rentowność polskich firm transportu międzynarodowego, w tym PEKAES. 

W związku ze wzrostem produktu krajowego, poziomu inwestycji Polski w I półroczu 2007 roku zwiększył się wolumen ładunków do przewozu w obrocie międzynarodowym. Jednakże wraz z rozwojem gospodarczym kraju wzrosła również presja konkurencyjna powodująca utrzymywanie niskich cen na przewozy drogowe. Poważne znaczenie dla warunków działalności firm spedycyjno-transportowych miał niekorzystny dla eksporterów usług kurs EURO do PLN, gdyż waluta ta stanowi punkt odniesienia dla kształtowania stawek przewozowych. Spadek stawek przewozowych oraz wzrost kosztów bezpośrednich działalności transportowej rekompensowany był w niewystarczającym stopniu przez wzrost wydajności pracy przewozowej.

2.	Otoczenie konkurencyjne

Rynek przewozów międzynarodowych w Polsce charakteryzuje się w dalszym ciągu znacznym rozproszeniem. W związku z praktycznym zniesieniem barier administracyjnych i powstawaniem nowych firm przewozowych, gwałtownie wzrosła ilość podmiotów funkcjonujących w tym obszarze, a liczba pojazdów zaangażowanych w przewozy międzynarodowe na polskich znakach rejestracyjnych przekroczyła 120 tysięcy sztuk.  
Utrzymuje się tendencja do skupiania się małych firm transportowych wokół dużych spedytorów- głównie zagranicznych, którzy zapewniają stałe zatrudnienie taboru oraz stałe umowy. Dostęp do masy ładunkowej oraz bezpieczeństwo finansowe (rzetelne płatności) stanowią podstawę do przetrwania, a niejednokrotnie – mimo rosnącej konkurencji – rozwoju przewoźnika.  Na wysokość frachtu, pojedynczy przewoźnik ma wpływ niewielki, zaś dostęp do ładunków wymaga dużych starań i zdolności wykazania, że ma się realne możliwości wykonania zadań – cecha dużych przedsiębiorstw o bardzo dobrej organizacji, szerokim spectrum usług i zdolności płatniczej.  
Rynek usług logistycznych Transport-Spedycja-Logistyka (TSL) w Polsce kształtują zdecydowani liderzy, reprezentujące wiodące grupy europejskie, tj.: Schenker ,Raben Logistics, FM Logistic, DSV, Kuhne und Nagel, Hellmann Moritz. Konkurują one między sobą w obsłudze klientów korporacyjnych. Rynek ten rozwija się bardzo dynamicznie, towarzyszą mu poważne inwestycje w infrastrukturę materialną i organizację, jak również poważne nakłady związane z  budowaniem kanałów dystrybucji, świadomości „brandu”, podkreślania opłacalności „outsourcingu”.
W przyszłości w sektorze TSL na świecie można się spodziewać budowy rozległych struktur korporacyjnych. Lokalni operatorzy, aby przetrwać będą musieli znaleźć partnerów, którzy zapewnią im dostęp do najnowszych technologii i kapitału niezbędnego do rozwoju.

3.	Czynniki wewnętrzne istotne dla rozwoju Spółki

Grupa PEKAES koncentruje swoją działalność na usługach w branży TSL, oferując pełny wachlarz kompleksowych usług z tego zakresu zarówno na rynku międzynarodowym, jak i polskim. Wieloletnie doświadczenie, posiadana infrastruktura i potencjał rozwojowy Grupy stwarzają silną pozycje konkurencyjną w usługach sektora TSL, pozwalająca konkurować z dużymi firmami na rynku międzynarodowym i polskim.

Grupa działa na rynku ponad 40 lat, co daje jej ogromne doświadczenie, znajomość rynku oraz rozbudowaną sieć przedstawicielstw i filii zarówno w Polsce jak i za granicą. Będąc jednocześnie jedną z największych w Polsce organizacji spedycyjno – transportowych, Grupa sytuuje się w czołówce firm branży TSL. 

Istotna tendencją na rynku usług TSL jest łączenie się drobnych przewoźników w grupy, które często powstają wokół dużej organizacji oferującej kompleksowe usługi. Zrzeszenie prywatnych przewoźników, współpracujące z Grupą, wykonuje usługi transportowe na jej zlecenie. Umożliwia to rozbudowę dostępnej bazy transportowej, działającej pod szyldem PEKAES, bez ponoszenia nadmiernych wydatków inwestycyjnych.

Pekaes Multi - Spedytor Sp. z o.o. posiada certyfikat systemu zarządzania jakością wg normy ISO 9001:2000, certyfikat HACCP - potwierdzający spełnienie wymagań zawartych w ustawie o bezpieczeństwie żywności i żywienia, certyfikat systemu jakości potwierdzający spełnienie Kryteriów Wewnętrznego Systemu Kontroli Obrotu (WSK), zaświadczenie o przeprowadzeniu auditu zgodnie z wymaganiami CEFIC - System Oceny Bezpieczeństwa i Jakości SQAS Road i zamieszczenie Raportu z auditu oraz danych o Spółce /lokalizacja Błonie/ w bazie CEFIC w Brukseli,  certyfikat AQAP 2120:2003 - uprawniający do wykonywania przewozów na potrzeby NATO, zaświadczenie o otrzymaniu Natowskiego Kodu Gospodarki Narodowej NCAGE.
Coraz częściej klienci uzależniają podjęcie współpracy z PEKAES od posiadanych certyfikatów jakości. Powyższe certyfikaty stały się więc niezbędnym elementem funkcjonowania firmy, podnosząc jej konkurencyjność na rynku i pozytywnie wpływając na wizerunek Grupy.

Wdrożenie kompleksowych rozwiązań IT, jak również zarządzanie procesami logistycznymi, zapewnia efektywne działanie i świadczenie usług na poziomie oczekiwanym przez klientów. Uwzględniając znaczenie nowych technologii w działalności na rynku TSL, ich wdrożenie jest jednym z priorytetowych zadań inwestycyjnych, które realizowane będą ze środków pozyskanych z emisji akcji.

4.	Analiza SWOT PEKAES S.A.

Silne strony

•	Znana marka, pod którą spółka działa od 48 lat,
•	Wysoka pozycja zajmowana na rynku usług TSL,
•	Renoma świadczonych usług,
•	Rozbudowana krajowa i zagraniczna sieć placówek, 
•	Znaczący potencjał Grupy - finansowy i majątkowy, 
•	Wykwalifikowany i doświadczony personel.

Słabe strony

•	Silne uzależnienie wyników Grupy od warunków działalności na rynku międzynarodowych przewozów samochodowych (ceny paliwa, opłaty, kursy walutowe itp.),
•	Uzależnienie stawek frachtowych od bieżącej sytuacji na rynku i kursów walut,
•	Niższa od najlepszych firm konkurencyjnych efektywność procesów operacyjnych, 
•	Struktura przychodów z niewystarczającym udziałem nowoczesnych produktów o dużej wartości dodanej.
•	Niewystarczająco wykorzystany potencjał kapitałowy i majątkowy.

Szanse

•	Szeroka dostępność rynków Unii Europejskiej dla prowadzenia działalności gospodarczej, 
•	Wzrost wymiany handlowej pomiędzy Polską, Unią Europejską, Rosją oraz krajami byłej WNP,
•	Długofalowa tendencja do wzrostu rynku usług sektora TSL, 
•	Wzrost krajowych i zagranicznych inwestycji produkcyjnych w Polsce, 
•	Dążenie zachodnioeuropejskich firm do przenoszenia centrów magazynowo-logistycznych na Wschód, 
•	Konsolidacja w branży TSL, wzmacniająca pozycję dużych organizacji - uczestników rynku,
•	Rozwój infrastruktury logistyczno - transportowej w Polsce, m.in. finansowany z funduszy UE,
•	Rozwój nowych produktów nieistniejących obecnie w portfolio Grupy

Zagrożenia

•	Globalizacja procesów gospodarczych w świecie  -  wzrost konkurencji ze strony wielkich międzynarodowych korporacji transportowo-logistycznych,
•	Konkurencja firm z nowych krajów członkowskich Unii Europejskiej, 
•	Duże uzależnienie polskiego rynku kapitałowego od kapitału spekulacyjnego, co ogranicza przewidywalność kursów walut,
•	Ograniczenia prawne w celu ochrony rynków wewnętrznych w krajach spoza Unii Europejskiej,
•	Wzrastające wymogi ekologiczne w zakresie działalności transportowej oraz składowania i  przewożenia materiałów niebezpiecznych.

5.	Wpływ nietypowych czynników i zdarzeń na wyniki Spółki w pierwszym półroczu roku 2006.

Nietypowym zdarzeniem było wniesienie aportu do spółki PEKAES Multi-Spedytor Sp. z o.o. w postaci zorganizowanej części przedsiębiorstwa z dniem 01.09.2006r. dzierżawionego spółkom majątku do Pekaes Multi-Spedytor Sp. z o.o., a tym samym utraty przychodów z dzierżawy od miesiąca września 2006 roku co miało istotny wpływ na wysokość przychodów w pierwszym półroczu 2007.
. 
VI. Istotne zdarzenia po zakończeniu pierwszego półrocza 2007

2 lipca 2007 roku nastąpiło połączenie Pekaes SA z Pekaes Multi-Spedytor Sp. z o.o., co było konsekwencją planów konsolidacyjnych w ramach grupy Pekaes. Efektem połączenia było przejęcie przez spółkę działalności operacyjnej prowadzonej dotychczas przez Pekaes Multi-Spedytor Sp. z o.o., pracowników spółki Pekaes Multi-Spedytor Sp. z .o.o. oraz majątku i zobowiązań spółki Pekaes Multi-Spedytor.

VII. Zamierzenia na rok 2007

1.	Strategia rozwoju i zamierzenia inwestycyjne

Przyjęta przez inwestora wizja strategiczna przewiduje wspieranie rozwoju Grupy Kapitałowej PEKAES w obszarze spedycji i transportu, magazynowania oraz usług dodanych w segmentach rynku charakteryzujących się wyższym skomplikowaniem i zaawansowaniem usług logistycznych, wyższymi wymaganiami jakościowymi oraz wyższą rentownością i barierami wejścia. Celem Grupy jest osiągnięcie pozycji zintegrowanego operatora logistycznego – jednego z najsilniejszych polskich podmiotów w branży logistyki.

Zakończeniem etapu integracji w grupie Pekaes było połączenie spółek Pekaes SA oraz Pekaes Multi-Spedytor 2 lipca 2007 roku. Pozwoli to skoncentrować kapitał obu spółek oraz majątek i operacje w jednej spółce, co umożliwi lepsze wykorzystanie potencjału obu spółek.

W trzecim i czwartym kwartale 2007 roku zostanie wymienione 100 sztuk najbardziej wyeksploatowanego taboru, co przyczyni się z jednej strony to bardziej efektywnego wykorzystania posiadanego taboru i sprostania konkurencji na rynku przewozowym, a z drugiej strony do obniżki kosztów obsługi taboru, głownie remontów. Inwestycje w tabor zostaną sfinansowane poprzez leasing operacyjny.

W drugiej połowie roku prowadzone są prace nad wprowadzeniem nowego produktu – przesyłek ekspresowych. Związane z tym inwestycje to rozbudowa sieci istniejących oddziałów terenowych oraz inwestycje w infrastrukturę informatyczną. Inwestycje te zostaną sfinansowane poprzez środki własne.

2.	Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa

Aktualna sytuacja finansowa Spółki jest dobra. PEKAES S.A. zachowuje znaczne rezerwy środków finansowych (przeznaczonych głównie na finansowanie inwestycji) zabezpieczających możliwość terminowego regulowania zobowiązań.

Sprawozdanie zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności przez spółkę przez okres nie krótszy niż 12 miesięcy licząc od 30 czerwca 2007.

Nie występują okoliczności wskazujące na zagrożenie dla kontynuacji działalności spółki.