Author: rwrzesin
Last saved by: skolpak
Company: Jutrzenka S.A.

półroczne sprawozdanie z działalności 
Grupy kapitałowej „Jutrzenka” S.A. 
2007 rok

	

Spis treści

Ogólna prezentacja Grupy Kapitałowej	3
1.1.	Podmiot dominujący	3
1.2.	Podmioty zależne	5
1.3.	Akcjonariat i władze ”Jutrzenka” S.A.	5
1.4.	Akcjonariat i władze SC Celmar Trading SRL	11
1.5.	Akcjonariat i władze Kolanski Trade Ukraina	12
1.6.	Wdrożone i stosowane w podmiocie dominującym systemy zapewnienia jakości i bezpieczeństwa żywności	13
1.7.	Działalność społeczna	14
2.	Sytuacja rynkowa i sprzedaż	15
2.1.	Sprzedaż	15
2.2.	Pozycja na rynku	19
2.3.	Dystrybucja i zaopatrzenie	21
3.	Zasoby i ich wykorzystanie	23
3.1.	Majątek Spółki	23
3.2.	Pracownicy	25
4.	Analiza sytuacji ekonomiczno - finansowej	25
4.1.	Skonsolidowany bilans	25
4.2.	Skonsolidowany rachunek zysków i strat	30
4.3.	Analiza wskaźnikowa	34
4.4.	Zawarte umowy kredytowe	37
5.	Współpraca z pomiotami powiązanymi	38
5.1.	SC Celmar Trading SRL	38
5.2.	Ziołopex Sp. z o.o. Wykroty	38
5.3.	Ziołopex Sp. z o.o. Zakład Pracy Chronionej  Piątek Mały	38
5.4.	FPC „Kaliszanka” Sp. z o.o.	39
5.5.	„Kaliszanka” Sp. z o.o.	39
5.6.	Kolanski Trade Ukraina	39
6.	Ryzyka i zagrożenia	40
7.	Podsumowanie	43
Perspektywy rozwoju	44

Ogólna prezentacja Grupy Kapitałowej
W skład Grupy Kapitałowej „Jutrzenka” S.A. wchodzą:
•	Podmiot dominujący - „Jutrzenka” S.A.
•	Podmioty zależne:
- SC Celmar Trading SRL z siedzibą w Bukareszcie – 97 % udziałów, 
      	- Kolanski Trade Ukraina z siedzibą w Doniecku – 70 % udziałów.
1.1.	Podmiot dominujący 
„Jutrzenka" Spółka Akcyjna z siedzibą w Bydgoszczy
swoją działalność rozpoczęła w I połowie XX wieku. Firma „Jutrzenka” powstała z połączenia dwóch przedwojennych Firm działających w Bydgoszczy: 
•	Fabryki Braci Tysler, która powstała w 1922 roku, zatrudniającej 70 pracowników,
oraz
•	Fabryki Cukrów i Czekolady „Lukullus”, która powstała w 1918 roku, zatrudniającej 250 pracowników.  
Produkcję prowadzono w dwóch zakładach, które w 1951 roku zostały połączone i upaństwowione. W takiej formie Przedsiębiorstwo działało do 1993 roku. 13 lutego 1993 roku „Jutrzenka” otrzymała status Spółki Akcyjnej. Rok później, 13 października 1994 roku akcje Spółki wprowadzono do obrotu publicznego. Pierwsze notowanie akcji na rynku równoległym miało miejsce 16 maja 1995 roku. Na rynku podstawowym Przedsiębiorstwo zadebiutowało 23 kwietnia 1997 roku.  
Spółka mając na uwadze ciągłą poprawę efektywności działania przeprowadzała zmiany organizacyjne. 
 Obecnie przedsiębiorstwo Spółki ”Jutrzenka” składa się z trzech zakładów produkcyjnych zlokalizowanych w Bydgoszczy oraz jednego zakładu zlokalizowanego w Poznaniu. Zakłady stanowią integralną część przedsiębiorstwa, gdyż nie posiadają osobowości prawnej. Zakład produkcyjny „Goplana” w Poznaniu został włączony w struktury organizacyjne „Jutrzenki” S.A. z dniem 31.12.2004 roku, w wyniku realizacji przedsięwzięcia inwestycyjnego pod nazwą „zakup zorganizowanej części przedsiębiorstwa „Goplana”, know – how, nieruchomości i znaków towarowych”, które bez wątpienia było największym wydarzeniem 2004 roku zarówno dla „Jutrzenki”, jak i całego rynku cukierniczego w Polsce. Kolejnym krokiem w ramach realizowanej strategii rozwoju było nabycie w czerwcu 2007 roku przedsiębiorstwa upadłego Przedsiębiorstwa Produkcyjnego „Hellena” S.A. z siedzibą w Kaliszu oraz mienia ING Lease (Polska) Sp. z o.o. Stosowne akty notarialne zostały podpisane 28 i 29 czerwca 2007 roku. „Jutrzenka” zamierza kontynuować dotychczasowy przedmiot działania nabytego przedsiębiorstwa.
 „Jutrzenka" Spółka Akcyjna zaliczana jest do grupy nowoczesnych przedsiębiorstw branży cukierniczej w Polsce. Posiadane technologie, zainstalowane linie produkcyjne oraz organizacja produkcji i nowoczesne metody zarządzania, pozwalają sprostać wymogom  XXI wieku oraz w pełni uczestniczyć w walce o miejsce na rynku i klienta. 
„Jutrzenka” S.A. jest jednym z największych producentów słodyczy w Polsce. „Jutrzenka” S.A. to dwie silne marki parasolowe: „Jutrzenka” i „Goplana” oraz kilka bardzo silnych marek produktowych: „ Wafle Familijne”; „Jeżyki”; „Akuku”; „Brando”; „Mella”, których atutem są m.in. długoletnie tradycje oraz najwyższa jakość jakże ważne dla klientów. Do marek tych na mocy podpisanego Porozumienia o dystrybucji dołączyła marka „Grześki” - najlepiej sprzedający się wafelek impulsowy w czekoladzie i bez czekolady. 
Wykorzystanie pozycji rynkowej posiadanych marek oraz potencjału ludzkiego 
i technologicznego, którym Spółka dysponuje jest gwarancją sukcesu 
i pozwala perspektywicznie myśleć o dalszym rozwoju. 
W I półroczu działania Spółki koncentrowały się na umacnianiu pozycji rynkowej oraz budowaniu silnego przedsiębiorstwa.  
Przedmiotem działalności Spółki jest produkcja wyrobów cukierniczych i innych artykułów spożywczych, przetwórstwo rolno - spożywcze oraz handel hurtowy 
i detaliczny wyrobami własnymi oraz innymi artykułami spożywczymi i przemysłowymi oraz prowadzenie gastronomii. 
Firma proponuje klientom bardzo bogatą ofertę wyrobów, które ujęte zostały 
w przedstawionych poniżej statystycznych grupach towarowych:

•	wyroby czekoladowane, w tym drażetki czekoladowane, cukierki czekoladowane o rdzeniu miękkim, herbatniki i wafle czekoladowane,
•	pieczywo cukiernicze trwałe w tym wafle i herbatniki (bez czekoladowanych),
•	cukierki (bez czekoladowanych), w tym drażetki i karmelki,
•	wyroby wschodnie (orzechy prażone), 
•	wyroby cukiernicze trwałe pozostałe (wyroby żelowe)
•	czekolady i podobne artykuły spożywcze zawierające kakao w blokach, tabliczkach lub w batonach :
-	czekolady nadziewane,
-	czekolady z dodatkami (bakaliowe),
•	czekolady pozostałe i podobne artykuły spożywcze zawierające kakao 
w blokach, tabliczkach lub w batonach:
-	czekolady gorzkie,
-	czekolady oryginalne mleczne,
-	czekolady biało – czarne,
•	czekolady białe,
•	czekoladki pozostałe (bomboniery),
•	wyroby cukiernicze gdzie indziej nie sklasyfikowane (krówki).

1.2.	Podmioty zależne 
1.2.1.	SC Celmar Trading SRL z siedzibą w Bukareszcie
SC Celmar Trading SRL powstał w styczniu 2001 roku. Jest firmą handlową, której główny przedmiot działalności stanowi sprzedaż herbat, kawy i przypraw na rynku rumuńskim. Spółka wykorzystując swoją pozycję rynkową dystrybuuje słodycze „Jutrzenka” S.A.. 
1.2.2.	 Kolanski Trade Ukraina z siedzibą w Doniecku
Spółka Kolanski Trade Ukraina powstała w IV kwartale 2006 roku i nie rozpoczęła działalności operacyjnej. Przedmiotem działalności Kolanski Trade Ukraina jest dystrybucja wyrobów cukierniczych i przypraw na rynku ukraińskim.
1.3.	Akcjonariat i władze ”Jutrzenka” S.A.
Kapitał zakładowy „Jutrzenka” S.A. wynosi 7 838 034 zł ( stosownie do MSR 29 w bilansie został zwiększony o przeszacowanie hiperinflacyjne tj. 1 430 tys zł) i dzieli się na 2 612 678 sztuk akcji, w tym na:
akcje imienne serii A  ( uprzywilejowane) –        2 427 sztuk akcji, 
akcje na okaziciela serii B			   - 2 610 251 sztuk akcji.

Zgodnie z informacjami posiadanymi przez „Jutrzenka” S.A., na dzień                30 czerwca 2007 roku, akcjonariusze, posiadający bezpośrednio lub pośrednio przez podmioty zależne co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na WZA to: 

•	Porozumienie (podmioty działające w porozumieniu, dotyczącym wspólnego nabywania akcji Jutrzenka S.A. oraz wykonywania prawa głosu na WZA Spółki), które posiadało 1 347 494 sztuk akcji „Jutrzenka” S.A., co stanowi 51,58% udziału w kapitale zakładowym oraz daje prawo do wykonywania 51,56% głosów na WZA Spółki. W skład Porozumienia wchodzą następujące osoby i podmioty prawne: 

–	Barbara Kolańska – posiadała 250 000 sztuk akcji, co stanowi 9,57% udziału w kapitale zakładowym i 250 000 głosów, co stanowi 9,55% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA;
–	Ziołopex Sp. z o.o. – posiadał 1 017 078 sztuk akcji, co stanowi 38,93% udziału w kapitale zakładowym i 1 017 078 głosów, co stanowi 38,86% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA;
–	FPC „Kaliszanka” Sp. z o.o. – posiadała 79 346 sztuk akcji, co stanowi 3,04% udziału w kapitale zakładowym i 79 346 głosów, co stanowi 3,03% udziału 
w ogólnej liczbie głosów na WZA;
–	Jan Kolański – posiadał 1 070 sztuk akcji, co stanowi 0,04% udziału 
w kapitale zakładowym i 3 210 głosów, co stanowi 0,12% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA.
•	AS Hansapank Tallinn Estonia – posiadał 140 918 sztuk akcji, co stanowi 5,39% udziału w kapitale zakładowym i 140 918 głosów, co stanowi 5,38% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA. 
•	PKO/Credit Suisse zarządzane przez PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. – posiadał 142 998 sztuk akcji, co stanowi 5,47% udziału w kapitale zakładowym i 142 998 głosów, co stanowi 5,46% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA. 

Na dzień 30 czerwca 2007 roku stan posiadania akcji „Jutrzenka” S.A przez osoby zarządzające i nadzorujące był następujący:

•	Zarząd:
•	  Prezes Zarządu Jan Kolański –  posiadał 1 070 sztuk akcji imiennych uprzywilejowanych, 
•	Członek Zarządu Dyrektor Finansowy Marcin Szuława - nie posiadał akcji,
•	Członek Zarządu Dyrektor Koordynacji Handlu i Marketingu Grażyna Nowicka - nie posiadała akcji,    
•	Prokurent Spółki  Dyrektor Techniczny – Marek Mielcarek (od 09.08.2007r. Członek Zarządu) - nie posiadał akcji, 
•	Prokurent Spółki  Dyrektor Handlowy – Krzysztof Brzozowski (od 15.06.2007r.) - nie posiadał akcji. 

•	Rada Nadzorcza:
•	Przewodniczący Rady         –  Marcin Matuszczak - nie posiadał akcji,
•	Wiceprzewodniczący Rady  –  Marcin Sadlej - nie posiada akcji,
•	Sekretarz  Rady                   –  Jan Mikołajczyk  – nie posiadał akcji,
•	Członek Rady                      –  Bogdan Cichy  - nie posiadał akcji,
•	Członek Rady                      –  Jarosław Taberski - posiadał 500 sztuk akcji.

Zarząd „Jutrzenki” S.A. w dniu 13 marca 2007 roku „Jutrzenka” S.A. zawarł porozumienie z Panem Janem Kolańskim, jedynym udziałowcem spółki „Ziołopex” Sp. z o.o. z siedzibą w Wykrotach (zwanej dalej „Ziołopex”) oraz Fabryką Pieczywa Cukierniczego Sp. z o.o. z siedzibą w Kaliszu, głównym udziałowcem spółki „Kaliszanka” Sp. z o.o. z siedzibą w Kaliszu (zwanej dalej „Kaliszanka”) w sprawie przeniesienia własności 100% udziałów „Kaliszanki” i 99,5% udziałów „Ziołopexu” na „Jutrzenkę” S.A.. 
W zamian za powyższe udziały „Jutrzenka” S.A. dokona emisji 4.691.200 (słownie: cztery miliony sześćset dziewięćdziesiąt jeden tysięcy dwieście) sztuk akcji, o wartości nominalnej 3 PLN każda, z wyłączeniem prawa poboru.
Porozumienie przewiduje również przeprowadzenie emisji akcji „Jutrzenki” S.A. w ramach realizacji programu wdrożenia opcji pracowniczo - menadżerskich. 
Zarząd „Jutrzenki” S.A. rozważa również równoległą emisję publiczną skierowaną do szerszego grona inwestorów.
W momencie zrealizowania postanowień w/w porozumienia znacznie zmieni się dotychczasowa struktura akcjonariatu, Pan Jan Kolański wraz z podmiotami działającymi w porozumieniu w wyniku wniesienia do Jutrzenki spółek Ziołopex Wykroty oraz Kaliszanki osiągnie około 82-83% głosów na WZA.

Władzami „Jutrzenka” Spółka Akcyjna  są: Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, Rada Nadzorcza i Zarząd Spółki.
	Zwyczajne Walne Zgromadzenie w dniu 11 czerwca 2007 r. uchwałą Nr 5 powołało w skład Rady Nadzorczej, na kolejną kadencję, następujące osoby:	

Przewodniczący  Rady  Nadzorczej        Marcin Matuszczak  
Wiceprzewodniczący Rady                     Marcin Sadlej
Sekretarz Rady			           Jan Mikołajczyk  
Członek Rady 		                      Bogdan Cichy do 09.08.2007r.
Członek Rady 				Jarosław Taberski 
Członek Rady 				Piotr Łagowski od 09.08.2007r.

Rada Nadzorcza na posiedzeniu w dniu 11 czerwca 2007r. dokonała wyboru Zarządu Spółki na kolejną kadencję. W skład Zarządu zostały powołane następujące osoby:
Prezes Zarządu                       Jan Kolański                                
Członek Zarządu	Grażyna Nowicka 
Członek Zarządu                     Marcin Szuława 
Członek Zarządu                     Marek Mielcarek od 09.08.2007r.

Informacja o wynagrodzeniu osób zarządzających i nadzorujących zawarta została w Dodatkowych Notach Objaśniających do Skonsolidowanego Raportu Półrocznego (pkt 10).
W dniu 11 czerwca 2007 roku odbyło się Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, które zatwierdziło:
•	sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki w 2006 roku oraz
 zweryfikowane przez biegłego rewidenta sprawozdanie finansowe Spółki za 2006 rok przedstawione wraz z informacją dodatkową,
•	sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki dominującej za okres od 1 stycznia 2006 do 31 grudnia 2006 roku oraz
 zweryfikowane przez biegłego rewidenta skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej „Jutrzenka” S.A. za 2006 rok przedstawione wraz z informacją dodatkową,
•	sprawozdanie Rady Nadzorczej z działalności w 2006 roku zawierające oceny sprawozdań: finansowego Spółki i Zarządu za 2006 r. wraz z oceną sytuacji Spółki,
•	powołało skład Rady Nadzorczej na kolejną kadencję.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy udzieliło Zarządowi i imiennie poszczególnym osobom wchodzącym w skład Zarządu absolutorium z wykonania obowiązków w roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2006 roku.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy udzieliło Radzie Nadzorczej -  imiennie poszczególnym członkom wchodzącym w  skład Rady - absolutorium 
z wykonania obowiązków w roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2006 roku.
ZWZA uchwaliło podział zysku netto osiągniętego w 2006 r. w kwocie 20 305 625,90 zł [dwadzieścia milionów trzysta pięć tysięcy sześćset dwadzieścia pięć złotych 90/100] w ten sposób, że:
a) przeznacza tę sumę na zasilenie kapitału zapasowego.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie po zapoznaniu się z „Zasadami dobrych praktyk w spółkach publicznych 2005” oraz oświadczeniami członków Rady Nadzorczej i Zarządu Spółki zadeklarowało przestrzeganie przez wszystkie organy Spółki zasad ładu korporacyjnego, z wyłączeniem zasad nr 20, nr 24, nr 28 i 43.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie przyjęło autopoprawkę Zarządu do Uchwały nr 23, polegającą na dodaniu pkt.  V w brzmieniu: "V. Realizując postanowienia Uchwały Nr 13 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 05 czerwca 2006 roku, Zwyczajne Walne Zgromadzenie przeznacza kwotę 14.322.930,80 złotych (czternaście milionów trzysta dwadzieścia dwa tysiące dziewięćset trzydzieści złotych osiemdziesiąt groszy) pozostałą po zapłacie ceny za nabyte przez Spółkę akcje własne na zasilenie kapitału zapasowego."  
Ponadto ZWZA na podstawie art. 359., art. 360. Kodeksu Spółek Handlowych uchwaliło: 
I. Umorzyć 557 (pięćset pięćdziesiąt siedem) akcji imiennych uprzywilejowanych serii A o wartości nominalnej 3,00 zł (trzy złote) każda; akcje zostały nabyte w okresie od 8 lutego 2007 r. do dnia 14 lutego 2007 r. na warunkach oznaczonych w punktach 1) i 3) uchwały Nr 16 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 5 czerwca 2006 r. ze zmianą dokonaną uchwałą Nr 4 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 27 listopada 2006 r. po cenach od 96,50 zł do 97,20 zł. Akcjonariuszom, którzy zbyli akcje serii A wypłacono wynagrodzenie na sumę 53.980,80 zł (pięćdziesiąt trzy tysiące dziewięćset osiemdziesiąt złotych osiemdziesiąt groszy).
II. Umorzyć 7.020 (siedem tysięcy dwadzieścia) akcji na okaziciela serii B o wartości nominalnej 3,00 zł (trzy złote) każda; akcje te zostały nabyte w okresie od dnia 6 grudnia 2006 r. do 26 stycznia 2007 r. na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. na warunkach oznaczonych w punktach 2) i 4) uchwały Nr 16 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 5 czerwca 2006 r., po cenach od 93,00 zł do 99,00 zł. Akcjonariuszom, którzy zbyli akcje serii B wypłacono wynagrodzenie na sumę 670.540,00 zł (sześćset siedemdziesiąt tysięcy pięćset czterdzieści złotych).
III. W sumie umorzeniu podlega 7.577 (siedem tysięcy pięćset siedemdziesiąt siedem) sztuk akcji o wartości nominalnej 3 złote każda, o łącznej wartości 22.731 (dwadzieścia dwa tysiące siedemset trzydzieści jeden) złotych.
IV. Wynagrodzenie wypłacone akcjonariuszom, od których nabyto akcje w celu umorzenia wyraża się sumą 724.520,80 zł (siedemset dwadzieścia cztery tysiące pięćset dwadzieścia złotych osiemdziesiąt groszy).
V. Realizując postanowienia uchwały nr 13 pkt.1) Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 5 czerwca 2006 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie przeznacza kwotę 14.322.930,80 zł, [czternaście milionów trzysta dwadzieścia dwa tysiące dziewięćset trzydzieści złotych 80 /100] pozostałą po zapłacie ceny za nabyte przez Spółkę akcje własne na zasilenie kapitału zapasowego.
VI. Umorzenie akcji nastąpi z chwilą zarejestrowania przez sąd rejestrowy obniżenia kapitału zakładowego Spółki o kwotę 22.731 zł (dwadzieścia dwa tysiące siedemset trzydzieści jeden złotych).
VII. Obniżenie kapitału zakładowego Spółki z kwoty 7.838.034 zł (siedem milionów osiemset trzydzieści osiem tysięcy trzydzieści cztery złote) do kwoty 7.815.303 zł (siedem milionów osiem piętnaście tysięcy trzysta trzy złote) to jest o kwotę 22.731 zł (dwadzieścia dwa tysiące siedemset trzydzieści jeden złotych).
VIII. W treści uchwały nr 16 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 5 czerwca 2006 r. zmienia się treść punktu 1), nadając mu nowe brzmienie: "Zezwolić na nabycie przez Spółkę akcji własnych za zgodą akcjonariusza w celu ich umorzenia (umorzenie dobrowolne) z wypłatą wynagrodzenia akcjonariuszom akcji umorzonych z zysku Spółki wykazanego w sprawozdaniu finansowym za rok 2005, zgodnie z uchwałą Nr 14 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 5 czerwca 2006 r. " W związku z podjęciem uchwały o obniżeniu kapitału zakładowego Spółki o kwotę 22.731 zł (dwadzieścia dwa tysiące siedemset trzydzieści jeden złotych) poprzez umorzenie 7.577 (siedem tysięcy pięćset siedemdziesiąt siedem) akcji, § 7 Statutu Spółki otrzymuje brzmienie: "§ 7.Kapitał zakładowy Spółki wynosi 7.815.303 zł (siedem milionów osiemset piętnaście tysięcy trzysta trzy złote) i dzieli się na 2.605.101 (dwa miliony sześćset pięć tysięcy sto jeden) akcji o wartości nominalnej 3 (trzy) każda, w tym na: 
1) 1.870 (jeden tysiąc osiemset siedemdziesiąt) sztuk akcji imiennych serii A, uprzywilejowanych, o numerach od 000000001 do numeru 000001870, o łącznej wartości 5.610 zł (pięć tysięcy sześćset dziesięć) złotych,

2) 2.603.231 (dwa miliony sześćset trzy tysiące dwieście trzydzieści jeden) sztuk akcji na okaziciela serii B, o numerach od 000001871 do 2.605.101 o łącznej wartości 7.809.693 (siedem milionów osiemset dziewięć tysięcy sześćset dziewięćdziesiąt trzy) złote".
1.4.	Akcjonariat i władze SC Celmar Trading SRL

W 2006 roku nastąpiło podwyższenie kapitału zakładowego SC CELMAR TRADING S.R.L. z siedzibą w Bukareszcie do kwoty 1 000 000 RON /366 300,37 USD/. Zmiana wysokości kapitału zakładowego SC CELMAR TRADING S.R.L. została dokonana w drodze wniesienia przez  „Jutrzenka” S.A. wpłaty gotówkowej.
  Podwyższenie kapitału zostało zarejestrowane w sądzie w Bukareszcie          13 września 2006 roku. 
Po podwyższeniu kapitał zakładowy CELMAR TRADING dzieli się na 100 000 udziałów o wartości nominalnej 10 RON każdy. Udziałowcami spółki są: 
 1).JUTRZENKA SA – 97 000 udziałów, dających prawo do 97 000 głosów, stanowiących 97% ogółu kapitału zakładowego;
2).ZIOŁOPEX Sp. z o.o. w Wykrotach – 2 000 udziałów, dających 2 000 głosów, stanowiących 2% ogółu kapitału zakładowego; 
3).Oancea Florin – 1 000 udziałów, dających 1 000 głosów, stanowiących 1% ogółu kapitału zakładowego.

Według stanu na 30 czerwca 2007 roku skład Zarządu SC Celmar Trading SRL przedstawiał się następująco:

Prezes Zarządu (Administrator)  - Krzysztof Koszela 
Dyrektor Zarządzający - Oancea Florin

Informacja o wynagrodzeniu osób zarządzających i nadzorujących zawarta została w Dodatkowych Notach Objaśniających do Skonsolidowanego Raportu Półrocznego (pkt 10).
1.5.	Akcjonariat i władze Kolanski Trade Ukraina

W dniu 12 października 2006 r. „Jutrzenka” S.A. z siedzibą w Bydgoszczy 
i Ziołopex Sp. z o.o. z siedzibą w Wykrotach zawarły umowę nabycia udziałów w spółce handlowej prawa ukraińskiego Kolanski Trade Ukraina z siedzibą w Doniecku.  „Jutrzenka” S.A. objęła 70% udziałów w kapitale zakładowym (5 198 USD, tj. 15 823,75 zł), natomiast Ziołopex objął 30% udziałów w kapitale zakładowym wymienionej spółki prawa ukraińskiego.

Według stanu na 30 czerwca 2007 roku skład Zarządu Kolanski  Trade Ukraina przedstawiał się następująco:
Dyrektor Zarządzający - Sergiej Michałowicz Popkov

Informacja o wynagrodzeniu osób zarządzających i nadzorujących zawarta została w Dodatkowych Notach Objaśniających do Skonsolidowanego Raportu Półrocznego (pkt 10).           
1.6.	Wdrożone i stosowane w podmiocie dominującym systemy zapewnienia jakości i bezpieczeństwa żywności

„Jutrzenka” S.A. jako długoletni producent wyrobów cukierniczych od początku swej działalności główną uwagę zwraca na jakość i bezpieczeństwo wyrobów. Jednym z elementów tego działania było wdrożenie w Spółce systemu zarządzania jakością opartego na normie ISO 9001:2000. Certyfikat ISO 9002 Przedsiębiorstwo posiada od 1998 roku. W wyniku audytu przeprowadzonego w I połowie 2004 roku przez audytora SGS Yarsley ICS, „Jutrzenka” S.A. otrzymała Certyfikat Zarządzania Jakością ISO 9001: 2000 na okres 3 lat.  
W I półroczu 2007 Spółka konsekwentnie doskonaliła systemy jakości w zakładach 
w Poznaniu i w Bydgoszczy oraz utrzymała zdobyty w 2005 roku wspólny certyfikat 
z renomowanej firmy BVQI obejmujący: „Produkcję i sprzedaż wyrobów cukierniczych trwałych zgodnie z zasadami HACCP”. 
„Jutrzenka” odpowiadając na oczekiwania klientów, wykorzystuje działający system, jako sprawne narzędzie służące ciągłemu podnoszeniu  jakości wyrobów oraz efektywności Firmy. Realizacja polityki jakości, gwarantuje dalszy rozwój Przedsiębiorstwa oraz umożliwia nawiązanie równorzędnej konkurencji z firmami zagranicznymi na rynku Unii Europejskiej. Załodze, natomiast zapewnia stałe podnoszenie kwalifikacji zawodowych i wysoki standard warunków pracy.  
Z uwagi na nasilające się tendencje zwiększające uwagę konsumentów na sprawy bezpieczeństwa zdrowotnego żywności, szczególny nacisk Firma położyła na ujednolicenie i doskonalenie systemu HACCP  (Hazard Analysis and Critical Control Points) - systemem Analizy Zagrożeń i Krytycznych Punktów Kontroli ( od I kwartału 2001). System HACCP jest  dodatkowym atutem Firmy, gdyż jest coraz powszechniej stosowany na świecie do eliminowania ryzyka związanego 
z zagrożeniami żywności zarówno biologicznymi, chemicznymi, jak i  fizycznymi. Pozwala na wyprodukowanie żywności bezpiecznej z punktu widzenia zdrowia konsumenta, zgodnej z wymogami prawnymi oraz atrakcyjnej z punktu widzenia handlowego. Zasady systemu mogą być uwzględnione w systemach zapewnienia jakości ogólnej, tj. zarówno jakości zdrowotnej, jak i jakości handlowej produktów. Spółka prowadzi i nadal będzie kontynuować prace nad rozszerzeniem 
i doskonaleniem systemu w celu zaoferowania klientom wyrobów o najwyższej jakości oraz dających pewność i gwarancję bezpieczeństwa.
	Procedury i sposoby działania przyjęte w Spółce gwarantują dostarczanie klientom zdrowych, bezpiecznych i wysokiej jakości wyrobów. Możliwe jest to dzięki Systemowi identyfikacji i monitorowania żywności oraz metodyce wycofania produktu.  Z uwagi na fakt, że istnieje bardzo mała możliwość wystąpienia wad ukrytych, których nie można przewidzieć ani im zapobiec lub celowych działań szkodzących Firmie ( np. próby wyłudzeń odszkodowań itp.), „Jutrzenka” w interesie konsumentów oraz własnym, prowadzi działania pozwalające zwiększyć stopień bezpieczeństwa zdrowotnego swoich produktów. W tym celu przyjęto:
•	system znakowania i identyfikacji, pozwalający monitorować surowce, produkty, dostawców, odbiorców a w przypadkach wystąpienia problemów umożliwiający szybką i skuteczna reakcję w interesie klientów,
•	sposób postępowania w przypadku konieczności wycofania partii wyrobu, który nie odpowiada specyfikacjom oraz tryb informowania zainteresowanych stron (konsumenci, dystrybutorzy, organizacje rządowe). 

W I półroczu 2007 roku kontynuowano rozpoczęte w 2006 roku  działania prowadzące do wdrożenia nowych standardów jakości IFS i BRC. 
1.7.	Działalność społeczna 
Spółka w I połowie 2007r. tak jak w latach poprzednich  wspierała finansowo i rzeczowo (w postaci nieodpłatnego przekazywania wyrobów cukierniczych) różnego rodzaju instytucje charytatywne oraz inicjatywy mające na celu pomoc osobom, które znalazły się w trudnej sytuacji życiowej i materialnej. Pomoc otrzymały m.in.: stowarzyszenia i towarzystwa pomocy osobom starszym i dzieciom niepełnosprawnym, Miejskie Ośrodki Pomocy Społecznej, Ośrodki Sportu i Rekreacji, parafie, kościoły, placówki kulturalno – oświatowe i inne posiadające status Organizacji Pożytku Publicznego. Pomocy nie otrzymują placówki i jednostki bezpośrednio finansowane ze środków publicznych. 
2.	Sytuacja rynkowa i sprzedaż
2.1.	Sprzedaż
Przychody ze sprzedaży generowane przez podmiot dominujący w I połowie 2007 roku stanowiły 97,9% przychodów ze sprzedaży Grupy Kapitałowej. Tak wysoki udział powoduje, że wszelkie zdarzenia dotyczące Spółki „Jutrzenka”, mają decydujący wpływ na wyniki finansowe Grupy Kapitałowej. Spółka nie sporządzała skonsolidowanego sprawozdania finansowego za I półrocze 2006 roku, dlatego też nie jest możliwe pełne porównanie wyników osiągniętych za I półrocze 2007 roku do wyników analogicznego okresu roku ubiegłego.
Grupa Kapitałowa „Jutrzenka” S.A. uznała segment branżowy jako segment podstawowy. W segmencie tym jednostka dominująca prowadzi jednorodną działalność, której zakres został przedstawiony w rozdziale I niniejszego Sprawozdania. 
Dzięki szybkiemu wzrostowi gospodarczemu, wyniki finansowe polskich przedsiębiorstw z roku na rok są coraz lepsze. Sytuacja rynkowa nie pozostała bez wpływu na wyniki „Jutrzenki” S.A., która I półrocze 2007 roku może zaliczyć do udanych. 
Kluczową dla działalności Grupy jest sprzedaż słodyczy produkowanych przez jednostkę dominującą „Jutrzenka” S.A.
Wolumen sprzedaży i przychody ze sprzedaży wyrobów własnej produkcji zrealizowane przez „Jutrzenkę” w I połowie 2007r. są wyższe od wypracowanych w roku ubiegłym. Spółka, dostosowując się do wymogów rynku, podejmując liczne działania w sferze szeroko rozumianego marketingu, zwiększyła popyt na swoje wyroby, a tym samym umocniła pozycję wśród liderów polskiego rynku cukierniczego. 
W I półroczu 2007 roku „Jutrzenka” sprzedała 14 364 tony wyrobów, o 2,0% więcej niż w roku ubiegłym. Sprzedano odpowiednio 9 112 ton wyrobów marki „Jutrzenka”  i 5 252 tony marki „Goplana”. Głównym rynkiem zbytu dla wyrobów Spółki był rynek krajowy, na którym sprzedano 13 207 ton, o 2% więcej niż w I półroczu 2006 roku.  
W I połowie 2007 roku nastąpił także wzrost sprzedaży na zagraniczne rynki zbytu. Spółka sprzedała o 2,8% wyrobów więcej, w wyniku czego nastąpił niewielki, bo wynoszący 0,05 punktu procentowego wzrost udziału sprzedaży eksportowej  w ogólnym wolumenie sprzedaży. 
Tabela 1 przedstawia dane dotyczące wielkości sprzedaży wyrobów  „Jutrzenka” S.A. zrealizowanej w I półroczu 2007 i I półroczu 2006 roku (w tonach).

Tabela 1. Wolumen sprzedaży wyrobów ”Jutrzenka” S.A. w latach 2007 – 2006

       Źródło: Dane własne Spółki
Wzrost sprzedaży produktów odnotowany w 2007 roku, jest wynikiem rozwoju gospodarki polskiej oraz intensywnych działań podjętych przez Spółkę.  
W I połowie 2007 roku grupą wiodącą w sprzedaży ilościowej było pieczywo cukiernicze trwałe, udział tej grupy w strukturze sprzedaży wyniósł – 39,0%. Drugą grupą o największym udziale w sprzedaży wynoszącym 17,1% były wyroby czekoladowane. Wśród wiodących grup produktowych o największym udziale w strukturze sprzedaży (przekraczającym 10%) znalazły się także karmelki (15,0%) oraz czekolady (10,5%). 
Najmniejszy udział w sprzedaży wśród głównych grup wyrobów oferowanych przez Spółkę miały wyroby wschodnie (arachidy solone): 0,1 %. 

Grupa w I półroczy  2007 roku oferowała klientom także herbaty i przyprawy, których sprzedażą zajmuje się rumuński podmiot zależny Celmar Trading SRL. 
W tabeli 2 zaprezentowana została sprzedaż w ujęciu ilościowym zrealizowana przez Celmar Trading SRL  w I półroczu 2007 i I półroczu 2006 roku (w tonach).

Tabela 2 Wolumen sprzedaży towarów  w latach 2007 – 2006

Źródło: Dane własne Spółki

W przypadku sprzedaży herbat i przypraw nie zostały odnotowane znaczne zmiany wolumenu. Wzrost o 3 tony jest wynikiem włączenia w I półroczu 2007 roku  do oferty Celmar Trading SRL przypraw. Struktura zrealizowanej sprzedaży pokazuje, że grupą wiodącą w sprzedaży ilościowej były herbaty ziołowe, których udział w sprzedaży wyniósł 46,5%. Drugą grupą o największym udziale, wynoszącym 37,0% były herbaty owocowe. W I połowie 2007 roku najmniejszy udział w sprzedaży (0,8%) miała herbata czarna. 
Kolejne lata funkcjonowania „Jutrzenki” w warunkach rynkowych pokazały, że 
działa ona w dynamicznie zmieniającym się otoczeniu, dlatego też wszelkiego rodzaju wahania gospodarcze oraz zmiany koniunktury, jakie wystąpiły zarówno na rynku krajowym, jak i zagranicznym wywarły wpływ na jej sytuację oraz osiągnięte wyniki finansowe. „Jutrzenka” dzięki nowoczesnemu stylowi zarządzania efektywnie wykorzystała zmieniający się rynek, na którym umocniła swoją pozycję. Duże znaczenia dla Grupy ma utrzymujące się zainteresowanie klientów wyrobami produkowanymi przez „Jutrzenka” S.A.
Grupa w I półroczu 2007 roku odnotowała w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego wzrost przychodów ze sprzedaży głównych grup produktowych o 10 518 tys.zł, tj. o 7,4%.
Przychody wygenerowane przez „Jutrzenkę” ze sprzedaży wyrobów własnej produkcji w omawianym okresie wyniosły 148 650 tys. zł i były o 7,3% wyższe od osiągniętych w analogicznym okresie roku ubiegłego, natomiast przychody ze sprzedaży towarów (herbat i przypraw) wyniosły 4 455  tys. zł i były o 11,0% wyższe od osiągniętych w I półroczu 2006 roku. 
Pomimo działań zmierzających do intensyfikacji sprzedaży na zagranicznych rynkach, nadal podstawowym rynkiem zbytu dla Grupy był rynek krajowy. 
Na rynku krajowym, sprzedano wyroby własne (słodycze) oraz towary (herbaty i przyprawy) o wartości 143 862 tys. zł, co stanowiło 94,0% ogólnej wartości sprzedanych wyrobów własnej produkcji, herbat i przypraw. Sprzedaż ta była wyższa od osiągniętej w I półroczu 2006 roku o  11 097 tys. zł. Grupa w  2007 roku z tytułu sprzedaży wyrobów własnych na zagranicznych rynkach osiągnęła przychody w kwocie  9 243 tys. zł 
Tabela 3 prezentuje przychody ze sprzedaży głównych grup produktowych osiągnięte przez Grupę „Jutrzenka” I półroczu 2007 i I półroczu 2006 roku (w tys. zł). 
		
Tabela 3.  Przychody ze sprzedaży głównych grup produktowych Grypy ”Jutrzenka” S.A. w latach 2007 – 2006

Źródło: Dane własne Spółki
Struktura przychodów ze sprzedaży głównych grup produktowych osiągniętych w ciągu 6 miesięcy bieżącego roku nie uległa znacznej zmianie w stosunku do struktury roku ubiegłego. 
Grupa „Jutrzenka” S.A. 97,1% przychodów ze sprzedaży głównych grup produktowych wygenerowała ze sprzedaży słodyczy produkowanych przez podmiot dominujący „Jutrzenka” S.A.. Przychody ze sprzedaży herbat stanowiły 2,8%, natomiast ze sprzedaży przypraw zaledwie 0,1%.
Grupą generującą największe przychody ze sprzedaży były wyroby czekoladowane. Udział tej grupy wyniósł 49,8% i wzrósł w stosunku do roku ubiegłego o 0,3 punkty procentowe. Drugą grupą o największym udziale w przychodach ze sprzedaży, było pieczywo cukiernicze trwałe → 26,9%. Udział tej grupy w przychodach ze sprzedaży wzrósł o 1,9 punktu procentowego. 
W przypadku sprzedaży eksportowej poszerzona została lista krajów – odbiorców wyrobów oraz pogłębiono dystrybucję na dotychczas obsługiwanych rynkach. Dodatkowym czynnikiem sukcesu jest poszerzone portfolio 
o czekolady, praliny, karmeli i krówki, czyli grupy produktowe, których „Jutrzenka” wcześniej nie miała w swojej ofercie. Działając w nowych segmentach rynku, Spółka umiejętnie wykorzystuje wieloletnie doświadczenie w funkcjonowaniu na rynku słodyczy, który należy do najbardziej konkurencyjnych.  
W I połowie 2007 roku Grupa Kapitałowa kontynuowała rozpoczęte w latach ubiegłych działania mające na celu zintensyfikowanie sprzedaży, we wszystkich segmentach rynku, w których funkcjonuje, zarówno na rynku krajowym, jak i zagranicznym. Dysponując bardzo rozbudowanym portfolio, dokonując analizy warunków ekonomiczno – społecznych, wychodząc na przeciw oczekiwaniom rynku i klientów, realizując tym samym strategię sprzedaży, zakładającą m.in. nieustanną innowacyjność, zmieniono formę podania niektórych z oferowanych produktów oraz wprowadzono do oferty nowe. 
2.2.	Pozycja na rynku 
Pozycja rynkowa Grupy uległa zasadniczej zmianie w wyniku realizowanej strategii rozwoju. Nabycie marki „Goplana” oraz potencjału produkcyjnego zakładu w  Poznaniu, przejęcie dystrybucji wyrobów „Kaliszanki”, a zwłaszcza wafli „Grześki” oraz nabycie udziałów w podmiotach zagranicznych to tylko niektóre elementy realizowanej strategii.
Niewątpliwym sukcesem Grupy jest rosnąca z roku na rok sprzedaż wyrobów własnej produkcji. 
Wolumen sprzedaży i przychody ze sprzedaży wyrobów własnej produkcji zrealizowane przez podmiot dominujący w I półroczu 2007r. były wyższe od wypracowanych w analogicznym okresie roku ubiegłego. 
  	Przedsiębiorstwo działa w dynamicznie zmieniającym się otoczeniu rynkowym, dlatego też reaguje na zmiany koniunktury oraz wahania rynku. Utrzymujące się zainteresowanie klientów wyrobami Spółki, miało wpływ na poziom i dynamikę wypracowanych przychodów. „Jutrzenka” w I półroczu 2007 roku osiągnęła przychody ze sprzedaży wyrobów własnej produkcji o 10 075 tys. zł wyższe od osiągniętych w analogicznym okresie roku ubiegłego. 
Z uwagi na zmieniający się rynek „Jutrzenka”, tak jak inne przedsiębiorstwa stara się sprostać jego oczekiwaniom. To rynek wymusza na przedsiębiorstwach podejmowanie wszelkich działań, których efektem ostatecznym jest wprowadzony na rynek - produkt. Szeroka gama oferowanych wyrobów umożliwia utrzymanie stabilnej pozycji na rynku oraz minimalizację wpływu sezonowości i innych zachwiań rynku na sprzedaż i osiągane wyniki finansowe.
Rynek słodyczy w Polsce jest rynkiem rozwojowym i bardzo wymagającym. W ocenie MEMRB, firmy badawczej specjalizującej się w monitorowaniu handlu detalicznego, krajowy rynek wyrobów cukierniczych w 2006 roku osiągnął wartość 4,8 mld zł, co oznacza wzrost w stosunku do roku 2005 o 4,2%. Nieco niższe tempo rozwoju wykazuje sprzedaż wyrobów cukierniczych pod względem wagowym (wzrost o 4,0%). Według tego samego źródła w okresie maj 2005 – kwiecień 2006 i maj 2006 – kwiecień 2007 rynek słodyczy wartościowo wzrósł o 4,4%, natomiast wagowo o 4,9%.
„Jutrzenka” należy do grona największych krajowych producentów wyrobów cukierniczych. W 2006 roku z udziałem rynkowym (w ujęciu wartościowym) w wysokości 9,4% ustępowała jedynie dwóm grupom: Wedel/Cadburys (14,1%) i Kraft Jacobs Suchard/Stollwerck/Olza (11,8%). Należy zwrócić uwagę na fakt, że „Jutrzenka” jest jedynym polskim producentem w pierwszej dziesiątce największych firm cukierniczych. Od jesieni 2006 roku Spółka systematycznie zwiększa swoje udziały rynkowe. 
Na umocnienie pozycji rynkowej w dużej mierze wpłynęły efekty przeprowadzonych działań w obszarze marketingowo – sprzedażowym. 
W sferze marketingu wyznaczone zostały priorytety odnośnie rynków i kategorii, natomiast w sferze sprzedaży skoncentrowano się na wzmocnieniu pozycji w tzw. nowoczesnym kanale dystrybucji jakim są hipermarkety i supermarkety. 
Z uwagi na silną konkurencję w branży cukierniczej oraz duże znaczenie produktów markowych strategia marketingowa „Jutrzenki” opiera się na budowaniu silnych marek umożliwiających utrzymanie pozycji lidera w niektórych kategoriach produktowych. 
W I półroczu 2007 roku Grupa koncentrowała swoje działania na wzmocnieniu pozycji rynkowej niektórych marek:   
•	 „Goplana”: wzmocnienie wizerunku, tabliczek stworzenie portfolio produktów czekoladowych - czekoladowość jako wspólna cecha identyfikująca, Goplana - prawdziwa czekolada, budowanie jednolitej identyfikacji wizualnej produktów Goplany – odświeżenie logotypu marki i sukcesywne wprowadzenie go na portfolio produktów, budowanie silnej indywidualnej marki,
•	 „Celmar”: nowa linia opakowań - budowanie jednolitej identyfikacji wizualnej produktów, prace nad nowymi recepturami, wprowadzenie do oferty nowych produktów,
•	przyprawy: zmiana pozycjonowania oraz rozszerzenie linii o nowy produkt
oraz optymalizacji dystrybucji przez wprowadzenie systemu monitorowania stanów magazynowy i wprowadzenie standardów dystrybucji w miejscu sprzedaży,
Przedsiębiorstwo w przyszłości nadal będzie wykorzystać swoje mocne strony, do których należą: dobra kondycja finansowa, rozpoznawalne marki: „Jutrzenka”, „Goplana” i dystrybuowany brand „Grześki”, szeroki asortyment i silna pozycja 
w niektórych kategoriach, ogólnopolska sieć dystrybucji, posiadane doświadczenie, nowoczesny park maszynowy gwarantujący duże zdolności produkcyjne oraz wykwalifikowana kadra menedżerska i pracownicza. 
2.3.	Dystrybucja i zaopatrzenie
W I połowie 2007 roku Grupa „Jutrzenka” prowadziła sprzedaż poprzez tradycyjne kanały dystrybucji. Analogicznie do okresów poprzednich, podstawowym kanałem były hurtownie dystrybucyjne. 
Drugi wiodący kanał dystrybucji to kanał nowoczesny (sieci handlowe). „Jutrzenka” podążając za trendami rynkowymi, zwiększa sprzedaż poprzez nowoczesne kanały dystrybucji oraz podejmuje działania w celu rozwinięcia sprzedaży poprzez tzw. kanały  alternatywne (vanseling i vending, sklepy w kinach i na stacjach benzynowych, kioski, catering). 
W obszarze eksportu kontynuowano rozpoczęte w latach ubiegłych działania zmierzające do zwiększenia obecności wyrobów „Jutrzenki” na zagranicznych rynkach zbytu. Ważnym czynnikiem wpływającym na wzrost dostępności do wyrobów „Jutrzenki” jest włączenie Polski w struktury Unii Europejskiej oraz uczestnictwo 
w międzynarodowych targach spożywczych. 
Strategia eksportowa Spółki na najbliższe lata zakłada koncentrację na grupach produktowych optymalnych z punktu widzenia wysokiej jakości i konkurencyjności cenowej na rynkach międzynarodowych. Grupa „Jutrzenka" wykorzystuje i będzie wykorzystywać nadal, również na rynkach zagranicznych, możliwość dystrybucji swoich wyrobów poprzez marki silnie osadzone na danym rynku oraz produkując wyroby jako "marki własne". Realizację zamierzeń strategicznych na zagranicznych rynkach zbytu, ”Jutrzenka” prowadzi m.in. poprzez podmioty zależne: rumuńską spółkę dystrybucyjną SC Celmar Trading SRL, w której w IV kwartale 2005 roku nabyła 40% udziałów, a w której obecnie posiada 97% udziałów oraz ukraińską spółkę Kolanski Trade Ukraina, w której posiada 70% udziałów.
5 września 2005 roku „Jutrzenka” S.A. zawarła Porozumienie z Ziołopex Sp. z o.o. z siedzibą w Wykrotach, przedmiotem którego jest: ”świadczenie usług pośredniczenia w nabywaniu przez „Jutrzenkę” surowców i opakowań”. W I półroczu 2007 roku kontynuowano współpracę ze Spółką Ziołopex. Podstawowym źródłem zaopatrzenia „Jutrzenka” S.A. w materiały do produkcji jest przemysł krajowy. Tylko niektóre z surowców i część opakowań są sprowadzane z zagranicy. Realizowana przez Spółkę polityka zaopatrzenia w materiały do produkcji gwarantuje niezależność wobec jednego bądź grupy dostawców. Grupa dostawców jest silnie rozproszona, ponadto Spółka posiada 	wielu dostawców dla kluczowych surowców i materiałów, co dodatkowo ogranicza ryzyko uzależnienia.
3.	Zasoby i ich wykorzystanie
3.1.	Majątek Spółki
Inwestycje realizowane przez Grupę „Jutrzenka” S.A. skierowane były na rozwój. Dzięki realizowanemu systematycznie programowi inwestycyjnemu „Jutrzenka” wyposażona została w nowoczesne linie produkcyjne oraz maszyny i urządzenia, co umożliwia zaliczenie jej do grupy najnowocześniejszych przedsiębiorstw branży cukierniczej w Polsce.  
Nakłady poniesione w I półroczu 2007 roku na środki trwałe w budowie, wartości niematerialne oraz używane środki trwałe stanowiły kontynuację podjętych w latach wcześniejszych działań zmierzających do poprawy jakości oferowanych wyrobów oraz obniżki kosztów produkcji. 
W pierwszej połowie 2007 roku realizowano dwa strategiczne z punktu widzenia Grupy Kapitałowej przedsięwzięcia inwestycyjne: budowa Centrum Logistycznego w Kostrzyniu k/Poznania oraz wdrożenie systemu zintegrowanego SAP. Równolegle z wdrożeniem systemu SAP, w obszarze IT realizowano projekt EuroConnector.
EuroConnector to platforma webowa, umożliwiająca zebranie informacji od dystrybutorów o rzeczywistej odsprzedaży i dostępności produktów na rynku oraz  integrująca informacje pochodzące z różnych źródeł na potrzeby różnorakich analiz i raportów. EuroConnector umożliwia dokonywanie analiz z dokładnością do jednostkowego punktu sprzedaży (POS) oraz precyzyjne rozliczanie pracowników Terenowych Sił Sprzedaży. Pozwala na budowanie dobrych relacji z dystrybutorami, którzy zyskują dostęp do narzędzi umożliwiających kontrolowanie także ich biznesu. Budowanie dobrych relacji z dystrybutorami, jak pokazują doświadczenia dojrzałych rynków, jest jedną ze skutecznych metod dynamizowania sprzedaży. „Jutrzenka” S.A. zdecydowała się również na wdrożenie modułu EuroGIS – wielowarstwowego programu analitycznego do geograficznej wizualizacji sprzedaży. Program umożliwia nie tylko geograficzną wizualizacje sprzedaży, ale także – bazując na geokodowanych danych statystycznych – mierzenie potencjału sprzedaży w danym regionie, przy czym region można samodzielnie definiować – najniższy poziom mikroregionu obejmuje 40 gospodarstw domowych. EuroGIS pomaga również optymalizować trasy przejazdów pracowników Terenowych Sił Sprzedaży i jest pomocny w budowaniu optymalnych struktur sprzedaży. 
Ponadto Spółka realizując rynkową strategię rozwoju w czerwcu 2007 roku nabyła przedsiębiorstwo upadłego Przedsiębiorstwa Produkcyjnego „Hellena” S.A. z siedzibą w Kaliszu oraz mienia ING Lease (Polska) Sp. z o.o. Dzięki realizacji tego przedsięwzięcia „Jutrzenka” S.A. rozszerzy swoje portfolio o napoje, a zatem zacznie funkcjonować w nowym z punktu widzenia Spółki segmencie rynku.  
Rozwój rynku słodyczy jest determinantem prowadzonych prac badawczo – rozwojowych. „Jutrzenka” chcąc utrzymać pozycję wśród wiodących producentów słodyczy w Polsce, w I półroczu 2007 roku, tak jak w latach poprzednich prowadziła badania nad nowymi produktami oraz technologiami. W wyniku przeprowadzonych prac, galaretki w czekoladzie „Mella” zyskały nową formę podania (torebki stojące).  Dodatkowo gamę owocowych smaków galaretki „Mella” rozszerzono o nowy smak (ananasowy). Do rodziny żelatynek nadziewanych Akuku dołączyły „Miśki”. Grupa herbatników czekoladowanych została wzmocniona herbatnikiami w czekoladzie „Belisse”, które zaoferowano klientom w dwóch smakach: pomarańczowym i kokosowym. Pracami objęto także karmelki. Na rynek wprowadzono karmelki „Oryginalne Mleczne” oraz innowacyjne musująco – barwiące język karmelki Akuku. Czekolada mleczna:  z bakaliami i z całymi orzechami laskowymi, zyskała nową formę podania – kartonik z okienkiem. Z uwagi na rosnące zainteresowanie konsumentów dużymi opakowaniami (gramatura 400 – 500 g), wychodząc naprzeciw oczekiwaniom klientów wprowadzono dwa najbardziej popularne smaki: Familijne Duża paczka o smaku kakaowym oraz Familijne Duża paczka o smaku śmietankowym. Opakowania mają gramaturę 450g.
Ponadto dla smakoszy został wprowadzony całkowicie nowy produkt: Wafle Familijne Extra, produkt z segmentu Premium, wyróżniający się atrakcyjną szatą graficzną opakowania. Wafle Familijne Extra to dwa delikatne listki waflowe ze specjalną grubszą warstwą nadzienia z dodatkami. Spółka wprowadziła 2 unikalne smaki: Familijne Extra jogurtowe z kawałkami wiśni oraz Familijne Extra czekoladowe z kawałkami orzechów laskowych. Obydwa produkty mają wagę 145g. 
Na bieżąco prowadzone były prace remontowe i konserwatorskie oraz modernizacje posiadanego majątku. Prowadzono działania mające zapewnić optymalne wykorzystanie posiadanego majątku produkcyjnego. 
Grupa realizowała przedsięwzięcia inwestycyjne częściowo ze środków własnych, częściowo z  kredytów bankowych. Zawarte przez Spółkę umowy kredytowe opisane zostały w rozdziale 4, podrozdział 4.4. niniejszego Sprawozdania.
3.2.	Pracownicy
Średni poziom zatrudnienia w Grupie Kapitałowej ”Jutrzenka” S.A. w I półroczu 2007 roku wyniósł 1 200 osób. W porównaniu do analogicznego okresu roku ubiegłego, uległ zmniejszeniu o 4,0%. 
Spadek zatrudnienia w Spółce jest wynikiem realizowanej polityki zarządzania zasobami ludzkimi. Spółka przez cały czas prowadzi analizę stanowisk i stanu zatrudnienia. 

Spółka w ramach Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych prowadziła działalność na rzecz własnych pracowników, zarówno tych aktualnie zatrudnionych,   jak i tych, którzy  przeszli na emeryturę.  
Przedsiębiorstwo przywiązuje dużą wagę do zapewnienia swoim pracownikom dobrych warunków pracy, zarówno od strony technicznej, jak i socjalnej. Dzięki podejmowanym działaniom inwestycyjnym warunki pracy nie odbiegają od obowiązujących standardów europejskich. Efektem podjętych działań jest niska wypadkowość przy pracy.

Grupa Kapitałowa w I półroczu 2007 roku nie realizowała  programów akcji pracowniczych.

4.	Analiza sytuacji ekonomiczno - finansowej
4.1.	Skonsolidowany bilans
Skonsolidowany bilans „Jutrzenka” S.A. według stanu na 30.06.2007 r.              i 31..12..2006 r. przedstawia tabela 4. 
SKONSOLIDOWANY BILANS | 30.06.2007 | 31.12.2006
A k t y w a | |
I. Aktywa trwałe | 311 247 | 154 378
1. Wartości niematerialne i prawne, w tym: | 133 876 | 58 307
- wartość firmy | |
2. Wartośc firmy | 72 | 72
3. Rzeczowe aktywa trwałe | 172 841 | 90 476
4. Należności długoterminowe | |
4.1. Od jednostek powiązanych | |
4.2. Od pozostałych jednostek | |
5. Inwestycje długoterminowe | 210 | 210
5.1. Nieruchomości | 210 | 210
5.2. Wartości niematerialne i prawne | |
5.3. Długoterminowe aktywa finansowe | |
a) w jednostkach powiązanych, w tym: | |
- udziały lub akcje w jednostkach podporządkowanych wyceniane metodą praw własności
b) w pozostałych jednostkach | |
5.4. Inne inwestycje długoterminowe | |
6. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe | 4 248 | 5 313
6.1. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego | 4 248 | 5 313
6.2. Inne rozliczenia międzyokresowe | |
II. Aktywa obrotowe | 131 556 | 132 068
1. Zapasy | 29 052 | 23 923
2. Należności krótkoterminowe | 95 041 | 100 900
2.1. Od jednostek powiązanych | 5 524 | 4 682
2.2. Od pozostałych jednostek | 89 517 | 96 218
3. Inwestycje krótkoterminowe | 5 634 | 6 935
3.1. Krótkoterminowe aktywa finansowe | 5 634 | 6 935
a) w jednostkach powiązanych | 15 |
b) w pozostałych jednostkach | 2 029 |
c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne | 3 590 | 6 935
3.2. Inne inwestycje krótkoterminowe | |
4. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe | 1 829 | 310
A k t y w a  r a z e m | 442 803 | 286 446
P a s y w a | |
I. Kapitał własny przypadajacy akcjonariuszom Spółki | 243 032 | 163 822
1. Kapitał zakładowy | 9 268 | 9 268
2. Należne wpłaty na kapitał zakładowy (wielkość ujemna) | -                724 | -                115
3. Akcje (udziały) własne (wielkość ujemna) | |
4. Kapitał zapasowy | 77 466 | 57 161
5. Kapitał z aktualizacji wyceny | |
6. Pozostałe kapitały rezerwowe | 56 257 | 56 257
7. Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zaleznych | 203 | 8
8. Zysk (strata) z lat ubiegłych | 20 843 | 20 990
9. Zysk (strata) netto | 79 719 | 20 253
10. Odpisy z zysku netto w ciągu roku obrotowego (wielkość ujemna) | |
11. Kapitały mniejszości | 82 | 20
Razem kapitał własny | 243 114 | 163 842
II. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania | 199 689 | 122 604
1. Rezerwy na zobowiązania | 43 790 | 32 019
1.1. Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego | 27 975 | 11 306
1.2. Rezerwa na świadczenia emerytalne i podobne | 4 258 | 4 587
a) długoterminowa | 2 960 | 3 381
b) krótkoterminowa | 1 298 | 1 206
1.3. Pozostałe rezerwy | 11 557 | 16 126
a) długoterminowe | 5 703 | 5 703
b) krótkoterminowe | 5 854 | 10 423
2. Zobowiązania długoterminowe | 14 766 | 14 879
2.1. Wobec jednostek powiązanych | |
2.2. Wobec pozostałych jednostek | 14 766 | 14 879
3. Zobowiązania krótkoterminowe | 141 133 | 75 706
3.1. Wobec jednostek powiązanych | 18 749 | 6 323
3.2. Wobec pozostałych jednostek | 122 331 | 69 365
-w tym z tytułu podatku bieżacego | 34 | 4 426
3.3. Fundusze specjalne | 53 | 18
4. Rozliczenia międzyokresowe | |
4.1. Ujemna wartośc firmy | |
4.2. Inne rozliczenia międzyokresowe | |
a) długoterminowe | |
b) krótkoterminowe | |
P a s y w a  r a z e m | 442 803 | 286 446

Tabela 4.  Skonsolidowany bilans „Jutrzenka” S.A.

  Źródło: Dane własne Spółki
* Dane za okres od 01.01. 2006 do 30.06.2006 pochodzą z jednostkowego  sprawozdania  finansowego, Spółka nie sporządzała wówczas skonsolidowanego sprawozdania finansowego.

Na dzień 30.06.2007 r. Grupa „Jutrzenka” S.A. była w posiadaniu majątku, którego wartość wynosiła 442 803 tys. zł. W porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego, wartość księgowa majątku uległa znacznej zmianie. Suma bilansowa wzrosła o 54,6 %, tj. o 156 357 tys. zł. Podmiot dominujący „Jutrzenka” S.A. na dzień 30.06.2007r. był w posiadaniu majątku, którego wartość wyniosła 439 427 tys. zł. Udział majątku podmiotu dominującego w majątku Grupy wyniósł 99,5%, zatem wszelkie zdarzenia dotyczące Spółki „Jutrzenka”, miały decydujący wpływ na wyniki zaprezentowane w sprawozdaniach finansowych Grupy Kapitałowej. 
Czynnikiem decydującym o tak znacznym wzroście sumy bilansowej była realizacja strategicznego przedsięwzięcia inwestycyjnego: nabycie przedsiębiorstwa upadłego Przedsiębiorstwa Produkcyjnego „Hellena” S.A. z siedzibą w Kaliszu oraz mienia ING Lease (Polska) Sp. z o.o.
W stosunku do stanu na 30.06.2006 r. zmianie uległa struktura aktywów. Zmalał udział aktywów obrotowych ,wzrósł natomiast udział aktywów trwałych ..Decydujący wpływ na podwyższenie poziomu aktywów trwałych miał wzrost wartości niematerialnych i prawnych o 75 569 tys. zł oraz rzeczowych aktywów trwałych o 82 365 tys. zł.
W przypadku aktywów obrotowych decydującym czynnikiem wzrostu były należności krótkoterminowe, których poziom na 30.06.2007r. wynosił 95 041 tys. zł 
i zmalał  w stosunku do analogicznego okresu 2006 roku o  5 859 tys. zł. 
Wzrostowi  krótkoterminowych rozliczeń międzyokresowych, towarzyszył jednoczesny wzrost udziału zapasów. 
Udział krótkoterminowych aktywów finansowych w strukturze aktywów obrotowych spadł w  z 12,9% w I półroczu 2006 roku do 4,4% w I półroczu 2007r.
W związku z koniecznością zapewnienia stałej dostępności do wyrobów Grupy, „Jutrzenka” utrzymywała stabilny poziom zapasów. Poziom zapasów na 30.06. 2007r. wyniósł 29 052 tys. zł i wzrósł w stosunku do stanu na 30.06.2006 roku o 3 167 tys. zł, natomiast udział zapasów w strukturze aktywów obrotowych w analogicznym okresie spadł z 23,0% do 21,6%.
Spółka w skonsolidowanym bilansie na dzień 30.06.2007r. wykazała stan środków pieniężnych i ich ekwiwalentów na poziomie 3 590 tys. zł. Poziom ten uległ obniżeniu (o 3 995  tys. zł) w stosunku do stanu wykazanego na 30.06.2006r. Udział środków pieniężnych i ich ekwiwalentów w aktywach obrotowych na 31.12.2006 r. wyniósł 2,7% i był niższy od ubiegłorocznego o 4,2 punkty procentowe. 
Grupa „Jutrzenka” S.A. w I półroczu 2007 roku zainwestowała część wolnych środków finansowych w jednostki uczestnictwa w funduszach pieniężnych oraz przeznaczyła na lokaty bankowe. Zawsze priorytetem w tej sferze działalności Spółki, jest maksymalne bezpieczeństwo dokonywanych inwestycji. Na dzień 30.06.2007 r. Spółka nadwyżki finansowe ulokowane miała na lokatach bankowych typu over - night.
Szczegółowe informacje na temat instrumentów finansowych oraz zasad zarządzania ryzykiem finansowym, zawarte zostały w Dodatkowych Notach Objaśniających do Skonsolidowanego Raportu Półrocznego.

Z zaprezentowanego sprawozdania finansowego wynika, że w I półroczu 2007 roku nie nastąpiła znaczna zmiana źródeł finansowania majątku Grupy. „Jutrzenka” posiada bezpieczną strukturę źródeł finansowania majątku. 
Struktura wykazanych w bilansie pasywów na 30.06 2007 r., uległa zmianie w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego. Głównym źródłem finansowania majątku Grupy w 2007 r., był tak, jak w latach poprzednich był kapitał własny, którego udział w pasywach na dzień 30.06.2007 r. wynosił 54,9% i zmalał w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego o 4,0 punkty procentowe. Poziom kapitału własnego wzrósł natomiast z 163 729 tys. zł na 31.12.2006r. do 243 032 tys. zł na 30.06.2007r. Decydujący wpływ na wzrost poziomu kapitału własnego miał kapitał zapasowy oraz zysk (strata) netto roku obrotowego. 
Udział zobowiązań i rezerw na zobowiązania w strukturze pasywów według stanu na 30.06.2007r. wyniósł 45,1% i wzrósł o 4,0 punkty procentowe w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego. Poziom wykazanych zobowiązań i rezerw na zobowiązania wyniósł 199 689 tys. zł i był o 76 992 tys. zł, wyższy od stanu na 31.12.2006 r. Decydujący wpływ na wzrost poziomu zobowiązań i rezerw na zobowiązania, miały zobowiązania krótkoterminowe, które wzrosły o 65 427,0 tys. zł oraz rezerwy na zobowiązania, których poziom wzrósł o 11 771 tys. zł Wykazane w bilansie zobowiązania długoterminowe zmalały o 205 tys. zł. 
Wzrost rezerw na zobowiązania wynika z wyższego poziomu rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego. 
W oparciu o wyliczenia aktuarialne, ujęto w bilansie rezerwę na świadczenia emerytalne i podobne w wysokości 4 258 tys. zł.  
Stan zobowiązań krótkoterminowych na 30.06.2007r uległ wzrostowi o 86,4%, w stosunku do stanu na 31.12.2006 r., . Kluczowymi dla wykazanego poziomu zobowiązań krótkoterminowych były zobowiązania wobec instytucji finansowych z tytułu zawartych umów kredytowych. 
Zrealizowane przedsięwzięcia inwestycyjne: „zakup zorganizowanej części przedsiębiorstwa „Goplana”, know – how, nieruchomości i znaków towarowych”, które częściowo sfinansowane zostało z wykorzystaniem obcych źródeł finansowania oraz „zakup przedsiębiorstwa upadłego Przedsiębiorstwa Produkcyjnego „Hellena” S.A. z siedzibą w Kaliszu oraz mienia ING Lease (Polska) Sp. z o.o.”, które w całości zostało sfinansowane z wykorzystaniem obcych źródeł finansowania wpłynęło na zmianę struktury posiadanych przez „Jutrzenka” S.A. kapitałów. Udział obcych źródeł w finansowaniu majątku, wpłynął pozytywnie na ocenę sprawności działania. Grupa „Jutrzenka” na rynku umocniła swoją pozycję wśród największych przedsiębiorstw, wzrósł jej prestiż a dla kontrahentów nadal pozostaje godnym zaufania partnerem handlowym. W I półroczu 2007 roku bezpieczna struktura źródeł finansowania majątku została zachowana.
 
4.2.	Skonsolidowany rachunek zysków i strat

Skonsolidowany rachunek zysków i start Grupy Kapitałowej „Jutrzenka” S.A. w Bydgoszczy za I półrocze 2007 i 2006 rok przedstawia tabela 5.

Tabela 5. Skonsolidowany rachunek zysków i strat Grupy Kapitałowej „Jutrzenka” S.A.
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT | | Okres od 01.01.2007 do 30.06.2007 | Okres od 01.01.2006 do 30.06.2006
I. Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów, w tym: | 220 957 | 196 795
- od jednostek powiązanych | | 12 301 | 8 327
1. Przychody netto ze sprzedaży produktów | | 156 711 | 144 917
2. Przychody netto ze sprzedaży towarów i materiałów | | 64 246 | 51 878
II. Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: | | 158 135 | 141 219
- od jednostek powiązanych | | 11 021 | 6 184
1. Koszt wytworzenia sprzedanych produktów | | 101 641 | 94 996
2. Wartość sprzedanych towarów i materiałów | | 56 494 | 46 223
III. Zysk (strata) brutto ze sprzedaży (I-II) | | 62 822 | 55 576
IV. Koszty sprzedaży | | 24 228 | 20 657
V. Koszty ogólnego zarządu | | 21 360 | 19 167
VI. Zysk (strata) na sprzedaży (III-IV-V) | | 17 234 | 15 752
VII. Pozostałe przychody operacyjne | | 68 222 | 1 033
1. Zysk ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych | | 24 | 79
2. Dotacje | | |
3. Inne przychody operacyjne | | 68 198 | 954
VIII. Pozostałe koszty operacyjne | | 1 723 | 1 838
1. Strata ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych | | 13 |
2. Aktualizacja wartości aktywów niefinansowych | | 524 | 664
3. Inne koszty operacyjne | | 1 186 | 1 174
IX. Zysk (strata) z działalności operacyjnej (VI+VII-VIII) | | 83 733 | 14 947
X. Przychody finansowe | | 212 | 510
1. Dywidendy i udziały w zyskach, w tym: | | |
- od jednostek powiązanych | | |
2. Odsetki, w tym: | | 138 | 180
- od jednostek powiązanych | | | 65
3. Zysk ze zbycia inwestycji | | |
4. Aktualizacja wartości inwestycji | | 29 | 65
5. Inne | | 45 | 265
XI. Koszty finansowe | | 759 | 1 312
1. Odsetki, w tym: | | 507 | 635
- dla jednostek powiązanych | | |
2. Strata ze zbycia inwestycji | | |
3. Aktualizacja wartości inwestycji | | |
4. Inne | | 252 | 677
XII. Zysk (strata) z działalności gospodarczej (IX+X-XI) | | 83 186 | 14 145
XIII. Podatek dochodowy | | 3 540 | 2 796
a) część bieżąca | | 1 480 | 2 932
b) część odroczona | | 2 060 | -                136
XIV. Zysk (strata) netto | | 79 646 | 11 349
XVII. Zyski (straty) netto udziałowców mniejszościowych | | 73 |
XVIII. Zysk (strata) netto (XIV-XV-XVI+/-XVII) | | 79 719 | 11 349

       Źródło: Dane własne Spółki
* Dane za okres od 01.01. 2006 do 30.06.2006 pochodzą z jednostkowego  sprawozdania  finansowego , Spółka nie sporządzała wówczas skonsolidowanego sprawozdania finansowego.

Dokonując oceny wyników Grupy Kapitałowej „Jutrzenka” za I półrocze 2007 roku, należy zwrócić uwagę na ich znaczną poprawę w stosunku do roku ubiegłego. Przychody ze sprzedaży wygenerowane w I półroczu 2007 roku przez podmiot dominujący na poziomie 216 293 tys. zł stanowiły 97,9% przychodów Grupy Kapitałowej, dlatego też wszelkie zdarzenia dotyczące tego podmiotu zadecydowały o wynikach Grupy. Dodatkowo należy zwrócić uwagę na fakt, że Grupa za I półrocze 2006 roku nie sporządzała sprawozdania skonsolidowanego. O wypracowaniu lepszych wyników finansowych zadecydowały realizowane systematycznie działania podnoszące efektywność funkcjonowania oraz aktywność rynkowa Spółki. Dzięki zrealizowanemu  w 2004 roku przedsięwzięciu inwestycyjnemu pod nazwą „zakup zorganizowanej części przedsiębiorstwa „Goplana”, know – how, nieruchomości i znaków towarowych”, „Jutrzenka” operuje w prawie wszystkich segmentach rynku. Dodatkowo realizując w czerwcu projekt: „zakup przedsiębiorstwa upadłego Przedsiębiorstwa Produkcyjnego „Hellena” S.A. z siedzibą w Kaliszu oraz mienia ING Lease (Polska) Sp. z o.o.”, Spółka wkroczyła na całkowicie dla niej nowy rynek.
Grupa Kapitałowa w ciągu 6 miesięcy b.r. zwiększyła sprzedaż w ujęciu ilościowym i wartościowym, zarówno wyrobów własnej produkcji, jak i towarów.  
Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów wygenerowane w I połowie 2007 roku przez Grupę wyniosły 220 957 tys. zł i były wyższe o 24 162 tys. zł od osiągniętych w I połowie 2006 roku. 
Koszty działalności operacyjnej za 6 miesięcy 2007 r. wyniosły 203 723 tys. zł, w stosunku do kosztów analogicznego okresu roku ubiegłego wzrosły o 22 680 tys. zł. 
Wzrostowi przychodów netto ze sprzedaży o 12,3 % w I półroczu 2007 roku w stosunku do roku ubiegłego, towarzyszył jednoczesny wzrost kosztów działalności operacyjnej w analogicznym okresie o 12,5%. Nominalnie przyrost przychodów był większy od przyrostu kosztów działalności operacyjnej o 1 491 tys. zł. Decydujący wpływ na wyższy poziom kosztów działalności operacyjnej „Jutrzenki” miały koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów,. o 16 916 tys. zł. Powodem tak znacznego wzrostu kosztów sprzedanych produktów, towarów i materiałów, była wyższa o 10 271 tys. zł wartość sprzedanych towarów i materiałów. Tak znaczny wzrost wynika z faktu zwiększenia sprzedaży produktów FPC „Kaliszanka” Sp. z o.o. w Kaliszu, realizowanej w ramach zawartego Porozumienia. 
Wyższej wartości sprzedanych towarów i materiałów towarzyszył wzrost kosztów wytworzenia sprzedanych produktów. Koszty te, przy przychodach netto ze sprzedaży produktów wyższych o 11 794 tys. zł (o 8,1%),  wzrosły w stosunku do I półrocza 2006 roku o 6,7%, tj. o 6 392 tys. zł. 
Wzrost kosztów wytworzenia sprzedanych produktów pozostaje w ścisłym związku z większym wolumenem sprzedaży wyrobów „Jutrzenka” S.A. oraz ze zmienioną strukturą sprzedaży. Sprzedaż wyrobów własnej produkcji była wyższa od ubiegłorocznej o 288 ton i o 10 075 tys. zł.  
Utrzymujące się ożywienie gospodarcze, w wyniku, którego nastąpiła poprawa zdolności absorpcyjnych rynku, umożliwiło wprowadzenie na rynek nowych wyrobów oraz zwiększenie wolumenu sprzedaży, co wpłynęło zarówno na zwiększenie przychodów ze sprzedaży z jednej strony, z drugiej natomiast wpłynęło na wzrost kosztów wytworzenia.
Dodatkowymi czynnikami wpływającym na wyższy poziom kosztów działalności operacyjnej były wyższe: koszty sprzedaży oraz koszty ogólnego zarządu. 
Koszty sprzedaży wyniosły 24 228 tys. zł i wzrosły o 17,8% w porównaniu do poniesionych w I półroczu roku ubiegłego. I połowa 2007 roku,  to okres rozszerzania obecności produktów „Jutrzenki” na rynku krajowym i zagranicznym oraz umacniania pozycji wśród największych polskich producentów słodyczy. Poniesione nakłady zapewniają dostępność wyrobów „Jutrzenka” S.A. na wszystkich szczeblach kanałów dystrybucji. Spółka kontynuowała politykę sprzedaży, zakładającą m.in. aktywne uczestnictwo w walce o klienta i miejsce na rynku wśród najlepszych. W I półroczu 2007 roku przeznaczono znaczne środki finansowe na szeroko rozumianą działalność marketingową, mającą na celu kreowanie wiodących marek. 
Poniesione w omawianym okresie koszty ogólnego zarządu wyniosły 21 360 tys. zł  i były o 2 193  tys. zł (o 11,4%) wyższe od ubiegłorocznych. 
Wyższy poziom kosztów ogólnego zarządu związany jest z realizowanymi w Grupie zmianami organizacyjnymi. Zmieniające się otoczenie, w którym „Jutrzenka” S.A. działa jest determinantem jej rozwoju organicznego. Wprowadzane zmiany organizacyjne są odpowiedzią na zmieniający się rynek, który wymaga od przedsiębiorstw efektywnego działania i nowoczesnego stylu zarządzania. Nieustannie prowadzone są działania, które mają zwiększyć efektywność Grupy. 
W wyniku wprowadzonych zmian dokonano szczegółowego podziału  podmiotowego i przedmiotowego realizowanych zadań oraz odpowiadających im kompetencji. Opracowano nowe standardy pracy, których celem jest osiągnięcie efektywnego i optymalnego z punktu widzenia Spółki systemu zarządzania.  
Nowoczesny sposób zarządzania, poprzez kaskadowanie celów oraz przydzielanie środków na ich realizację, umożliwił uzyskanie pełnej informacji o poziomie generowanych kosztów przez Przedsiębiorstwo, jako całość oraz poszczególne Miejsca Powstawania Kosztów, włączył kadrę menadżerską średniego w proces zarządzania przedsiębiorstwem, a w efekcie doprowadził do poprawy efektywności działania całej Spółki.   
Nominalnie większy przyrost przychodów ze sprzedaży od wzrostu kosztów działalności operacyjnej o 1 491 tys. zł. spowodował powstanie korzystnej relacji przychodowo – kosztowej, a w efekcie osiągnięcie zysku ze sprzedaży w wysokości  17 243 tys. zł, który był wyższy od ubiegłorocznego o 9,5%. 
Kluczowymi dla opisanych powyżej pozycji kosztów działalności operacyjnej były koszty generowane przez podmiot dominujący „Jutrzenka” S.A. Ich udział w strukturze kosztów działalności operacyjnej Grupy wyniósł  97,9%.  
Pozostałe przychody operacyjne wyniosły 68 222 tys. zł . Pozostałe koszty operacyjne wyniosły 1 723 tys. zł i  były niższe od ubiegłorocznych o 6,25%. 
Czynnikiem decydującym o tak dużym wzroście pozostałych przychodów operacyjnych, była realizacja strategicznego przedsięwzięcia inwestycyjnego, jakim był „zakup przedsiębiorstwa upadłego Przedsiębiorstwa Produkcyjnego „Hellena” S.A. z siedzibą w Kaliszu oraz mienia ING Lease (Polska) Sp. z o.o.”. 
Z działalności operacyjnej  Grupa Kapitałowa w I półroczu 2006 roku osiągnęła zysk 83 733 tys. zł, który był wyższy od osiągniętego w roku ubiegłym o 560,2%, tj. o 68 788 tys. zł. 
Na działalności finansowej w I półroczu 2007 roku „Jutrzenka” poniosła stratę w kwocie 547 tys. zł. 
Osiągnięty zysk z działalności gospodarczej był wyższy od ubiegłorocznego o 586,87%, tj. o 69 010 tys. zł. 
Ostatecznie Grupa Kapitałowa „Jutrzenka” S.A.  I połowę 2007 roku zamknęła zyskiem brutto na poziomie 83 186  tys. zł oraz zyskiem netto wynoszącym 79 646  tys. zł, który był wyższy od ubiegłorocznego o 600,2%.  
Wypracowane wyniki finansowe, zrealizowane przedsięwzięcia inwestycyjne i przeprowadzone zmiany organizacyjne, które stanowią podwaliny pod dalszy rozwój Grupy Kapitałowej oraz zapewniają silną pozycję rynkową, pozwalają zaliczyć I połowę 2007 roku do udanych. 
”Jutrzenka” S.A. nadal będzie realizowała zadania, których celem będzie intensyfikowanie sprzedaży, optymalizowanie kosztów funkcjonowania, dalsze podnoszenie efektywności działania oraz umacnianie silnej pozycji rynkowej. 
4.3.	Analiza wskaźnikowa

Szczegółową analizę wskaźnikową Grypy Kapitałowej „Jutrzenka” S.A. za I półrocze 2007 i I półrocze 2006 rok wraz z zastosowaną metodyką obliczania przedstawia tabela 6.
Zaprezentowana analiza wskaźnikowa potwierdza osiągnięcie lepszych  wyników finansowych w I półroczu 2007 roku w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego.  
Wskaźniki płynności utrzymują się na poziomie uznawanym za wystarczający (optymalny poziom wskaźnika płynności bieżącej mieści się pomiędzy 1 i 2, a wskaźnika płynności szybkiej w okolicach 1). 
Dzięki znacznemu wzrostowi wyników finansowych, w I półroczu 2007 roku w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego uległy znacznej poprawie wskaźniki zyskowności. Wskaźnik zyskowności sprzedaży wzrósł z 7,60% w I półroczu 2006 roku do 7,82% w I półroczu 2007 roku. Zrealizowanie znacznie wyższego niż przed rokiem zysku z działalności operacyjnej wpłynęło na wzrost wskaźnika zyskowności operacyjnej. Wskaźnik ten wzrósł z 7,60% w 2006 roku do 37,90% w omawianym okresie. Osiągnięty zysk brutto wpłynął na podwyższenie wskaźnika zyskowności brutto.  Wskaźnik zyskowności brutto wzrósł z 7,19% w 2006 roku do 37,65% w 2007 roku. Wskaźnik zyskowności netto w analogicznym okresie wzrósł odpowiednio z 5,77% do 36,08%. Wskaźnik zyskowności majątku (ROA) uległ wzrostowi z 3,96% w I półroczu 2006r. do 18,00% w I półroczu 2007r., natomiast wskaźnik zyskowności majątku trwałego uległ odpowiednio podwyższeniu z  7,43% do 25,61%.
W omawianym okresie Spółka odnotowała także znaczny wzrost wskaźnika zyskowności majątku obrotowego i kapitału własnego (ROE). Wskaźniki te wzrosły odpowiednio: wskaźnik zyskowności majątku obrotowego wzrósł z 10,38% w I półroczu 2006 roku do 60,60% w I półroczu 2007 roku, natomiast wskaźnik zyskowności kapitału własnego wzrósł w analogicznym okresie z 7,91% do 32,79%. 
W analizowanym okresie zmianie uległy wszystkie wskaźniki sprawności operacyjnej. 
Wskaźnik rotacji należności obniżył się z 93 dni w I półroczu 2006 roku do 78 dni w  I półroczu 2007 roku. Poprawa tego wskaźnika wynika ze wzrostu przychodów ze sprzedaży oraz realizowanej polityki sprzedaży. Wskaźnik rotacji zobowiązań uległ wzrostowi z 84 dni w 2006 roku do 124 dni w 2007 roku. Kluczowym dla wykazanego poziomu wskaźnika rotacji zobowiązań, był wzrost poziomu zobowiązań krótkoterminowych, głównie zobowiązań wobec instytucji finansowych z tytułu zawartych umów kredytowych. 
W analizowanym okresie wystąpiły także zmiany w poziomie wskaźników wspomagania finansowego. Wskaźnik ogólnego zadłużenia wyniósł 0,45 i uległ podwyższeniu o 0,02 punkty procentowe. Wskaźnik udziału kapitałów własnych w finansowaniu majątku wyniósł 0,55 i zmalał o 0,02 punkty procentowe. Zmianie uległ także poziom wskaźnika obrazującego relację zobowiązań do kapitałów własnych. Wskaźnik ten wyniósł 0,82 i uległ wzrostowi o 0,07 punktów procentowych. 
W związku z obniżeniem poziomu zobowiązań długoterminowych o 205 tys. zł oraz znacznym wzrostem poziomu zobowiązań krótkoterminowych w stosunku do stanu wykazanego na 30.06.06r., zmianie uległ wskaźnik relacji zobowiązań długoterminowych do ogółu zobowiązań. Wskaźnik obniżył się z 0,47 do 0,07 w I półroczu 2007 roku.
„Jutrzenka” S.A. utrzymywała stabilny poziom zadłużenia, optymalny z punktu widzenia Spółki. 

Tabela 6.  Analiza wskaźnikowa Grupy Kapitałowej „Jutrzenka” S.A.

 Źródło: Dane własne Spółki

4.4.	Zawarte umowy kredytowe
W dniu 13 grudnia 2004 roku Zarząd „Jutrzenki” podpisał umowy kredytowe 
z PKO BP S.A., Regionalny Oddział Korporacyjny w Bydgoszczy:

•	umowę o kredyt w kwocie 30 000 tys. zł na finansowanie przedsięwzięcia inwestycyjnego pod nazwą „zakup zorganizowanej części przedsiębiorstwa „Goplana”, know – how, nieruchomości i znaków towarowych”. Kredyt został postawiony do dyspozycji w następujących terminach i transzach:
1)	15 000 tys. zł  - uruchomiona w dniu 27 grudnia 2004 r.,
2)	10 000 tys. zł -  uruchomiona w dniu 27 grudnia 2005 r.,
3)	  5 000 tys. zł -  uruchomiona w dniu 30 kwietnia 2007r. 
Spłata kredytu odbywać się będzie w ratach kwartalnych w wysokości 2 500 tys. zł w okresie od 30.04.2007r. do 30.06.2009r. Zabezpieczeniem kredytu są m.in.: hipoteka kaucyjna, zastaw rejestrowy i przewłaszczenie rzeczy ruchomych.

W dniu 15 czerwca 2007 roku Zarząd „Jutrzenki” podpisał:
•	aneks do umowy o kredyt w rachunku bieżącym w kwocie: 85 000 tys.zł. na okres od 15 czerwca 2007r. do 31 stycznia 2008r. oraz 35 000 tys.zł. na okres od 01 lutego 2008r. do 12 grudnia 2009r. Zabezpieczeniem kredytu są m. in.: hipoteka kaucyjna i przewłaszczenie rzeczy ruchomych. 
Na dzień bilansowy Spółka posiadała zobowiązania z tytułu kredytu obrotowego rachunku bieżącym oraz inwestycyjnego. Salda kredytów na dzień bilansowy wyniosły odpowiednio: 65 262,8 tys. zł oraz 27 500,0 tys. zł.
Oprocentowanie w/w kredytów zostało ustalone na wynegocjowanym 
z bankiem poziomie jako wskaźnik rynkowy, powiększony o marżę banku.
Zabezpieczeniem kredytów są m.in. pełnomocnictwa do rachunków bankowych Spółki, hipoteki łączne na nieruchomościach, zastaw na majątku ruchomym i inne.
Ze względu na neutralne nastawienie w polityce monetarnej oraz rynkową tendencję braku podwyższania oprocentowania kredytów bankowych Spółka nie podjęła dodatkowych kroków w celu zabezpieczenia ewentualnego ryzyka stopy procentowej.

5.	Współpraca z pomiotami powiązanymi
5.1.	SC Celmar Trading SRL
Podmiotowi temu „Jutrzenka” S.A. 11 października 2005 roku udzieliła pożyczki w wysokości 600 000,00 USD, spłata pierwszej  raty kapitałowej wraz z odsetkami w łącznej wysokości 142 000 USD nastąpiła 28 września 2006 roku.
Spółka dokonała transakcji z podmiotem w ciągu 6 miesięcy 2007 roku w przedmiocie (kwota brutto):
- sprzedaż wyrobów  -                                     124 tys. zł,
- stan należności na 30.06. 2007 –                 253 tys. zł,
- stan zobowiązań na 30.06. 2007 –                        --.
5.2.	Ziołopex Sp. z o.o. Wykroty
5 września 2005 roku „ Jutrzenka” S.A. podpisała Porozumienie z Ziołopex Sp. z o.o. z siedzibą w Wykrotach. Przedmiotem Porozumienia jest: ”świadczenie usług pośredniczenia w nabywaniu przez „Jutrzenkę” surowców i opakowań”. Spółka dokonała transakcji z podmiotem w ciągu 6 miesięcy 2007 roku w przedmiocie (kwota brutto):
- sprzedaż wyrobów - 			        350  tys. zł,	
- sprzedaż usług -                                           973  tys. zł,
- sprzedaż śr. trwałych/wyposażenia                   9 tys. zł,
- zakup materiałów/ towarów i usług    -      3  664  tys. zł,
- stan należności na 30.06. 2007 –                  884 tys. zł,
- stan zobowiązań na 30.06. 2007 –                265 tys. zł.
5.3.	Ziołopex Sp. z o.o. Zakład Pracy Chronionej  Piątek Mały
Spółka dokonała transakcji z podmiotem w ciągu 6 miesięcy 2007 roku w przedmiocie (kwota brutto):
- sprzedaż usług -                                             (6)  tys. zł,
- zakup usług  -                                                 95  tys. zł,
- stan należności na 30.06. 2007 –                     --,
- stan zobowiązań na 30.06. 2007 –                   --.
5.4.	FPC „Kaliszanka” Sp. z o.o.
Pomiędzy „Jutrzenką” S.A. z siedzibą w Bydgoszczy a FPC „Kaliszanka” Sp. z o.o. z siedzibą w Kaliszu, podpisane zostało Porozumienie, na mocy którego „Kaliszanka” powierza „Jutrzence” prowadzenie sprzedaży swoich produktów, zwanych w Porozumieniu Towarem. 
Spółka dokonała transakcji z podmiotem w ciągu 6 miesięcy 2007 roku w przedmiocie (kwota brutto):
- sprzedaż wyrobów i towarów  - 	               3 999 tys. zł,	
- sprzedaż materiałów i usług -                        65  tys. zł,
- zakup towarów -                                      11 867 tys. zł,
- stan należności na 30.06. 2007 –                   --,
- stan zobowiązań na 30.06. 2007 –                 --.
5.5.	„Kaliszanka” Sp. z o.o.
Spółka dokonała transakcji z podmiotem w ciągu 6 miesięcy 2007 roku w przedmiocie (kwota brutto):
- sprzedaż wyrobów i towarów  - 	               8 492  tys. zł,	
- sprzedaż materiałów i usług -                   1 150  tys. zł,
- zakup towarów -                                     44  662 tys. zł,
- zakup usług - 				          23 tys. zł,
- stan należności na 30.06. 2007 –             4 636 tys. zł,
- stan zobowiązań na 30.06. 2007 –        17 423  tys. zł.
5.6.	Kolanski Trade Ukraina
W II kwartale 2007 przekazano spółce Kolanski Trade Ukraina w Doniecku kwotę 29 tys. USD (tj. 83 tys. PLN) tytułem podwyższenia kapitału (utrzymano dotychczasowy udział w strukturze własności - 70% udziałów). Transakcja została objęta korektami konsolidacyjnymi.
Spółka dokonała transakcji z podmiotem w ciągu 6 miesięcy 2007 roku w przedmiocie (kwota brutto):
- sprzedaż wyrobów - 	                              77  tys. zł
- stan należności na 30.06. 2007 –                 77 tys. zł,
- stan zobowiązań na 30.06. 2007 –                --.
6.	Ryzyka i zagrożenia
Grupa Kapitałowa „Jutrzenka” S.A. realizując strategię wzrostu, poprzez rozwój organizacyjny, techniczny, optymalizację kosztów i procesów produkcji, ciągłe doskonalenie marketingu i dystrybucji, racjonalizację portfolio oraz usprawnianie struktur organizacyjnych, należy do grona wiodących publicznych spółek cukierniczych oraz firm z przewagą polskiego kapitału. 
Rozwijająca się gospodarka oraz rynek to nie tylko szanse dla przedsiębiorstw, to także zagrożenia i ryzyko, związane z funkcjonowaniem w dynamicznym otoczeniu.
Rozwijająca się gospodarka zmusiła producentów do zmiany koncepcji obsługi rynku. Koncepcja produkcyjna uległa zmianie na produktową, która w wyniku dalszego rozwoju zmieniła się w sprzedażową, by ostatecznie zmienić się 
w marketingową, traktującą klienta jako partnera. Koncepcja ta wymaga zarówno od „Jutrzenki”, jak i innych producentów branży cukierniczej ciągłego doskonalenia, dostosowywania się do oczekiwań rynku i klientów. Rynek polski z uwagi na swój olbrzymi potencjał, stał się wyzwaniem zarówno dla rodzimych producentów słodyczy, jak i doskonale działających w warunkach zmieniającej się gospodarki rynkowej, międzynarodowych koncernów spożywczych. Na rynku utrzymuje się silna konkurencja, która jest dodatkowym determinantem rozwoju rynku. Sytuacja rynkowa nie pozostaje bez wpływu na wyniki Grupy.
Ożywienie gospodarcze, występujące w Polsce zwiększyło zdolności absorpcyjne rynku, powodując w konsekwencji nasilenie działań w sferze szeroko rozumianego marketingu. Wzrosła aktywność przedsiębiorstw w walce rynek i klienta.
Rozwijająca się gospodarka stała się także determinantem podejmowanych działań rozwojowych zwłaszcza inwestycyjnych. W wyniku realizowanych przedsięwzięć inwestycyjnych przedsiębiorstwa zwiększyły swoje moce produkcyjne. Uczyniła to także „Jutrzenka”, która dysponuje olbrzymim potencjałem produkcyjnym. Zagrożeniem w tej sytuacji zarówno dla Spółki, jak i innych przedsiębiorstw jest  pomimo rozwoju rynku pojawiająca się bariera niedostatecznego popytu.   
Nasilające się działania promocyjne ze strony konkurentów wymagają od Spółki ciągłego zwiększania nakładów na marketing i sprzedaż. Rynek wyrobów cukierniczych w Polsce jest bardzo rozdrobniony, w wyniku czego w niektórych kategoriach, w których Spółka operuje występują niskie bariery wejścia. „Jutrzenka” w wyniku przejęcia marki „Goplana” wraz z aktywami zakładu w Poznaniu jest obecna ze swoimi produktami wprawie we wszystkich segmentach rynku. Do portfolio Spółki dołączyły karmelki, czekolady i praliny, dzięki czemu oferta „Jutrzenki” została jeszcze bardziej zróżnicowana i bez wątpienia daje nowe możliwości rozwoju. Spółka wykorzystuje ekonomikę skali, dzięki czemu do klientów nadal trafiać będą wyroby wysokiej jakości, odpowiadające ich oczekiwaniom. 
  Dzięki realizowanym pracom projektowo – badawczym, poniesionym nakładom inwestycyjnym, „Jutrzenka” może operować na rynkach ze znacznie wyższymi barierami wejścia, a zatem minimalizować ewentualne zagrożenia. Szeroka gama produktów oferowanych przez „Jutrzenkę” oraz rozwojowy portfel pomimo rosnącej skłonności klientów do zakupów rodzimych produktów, napotykają na barierę w postaci rosnącego z roku na rok trendu zdrowego żywienia. Rozwój rynku doprowadził do zmniejszenia roli handlu tradycyjnego (hurtownie, sklepy detaliczne) na rzecz handlu nowoczesnego (sieci hiper i supermarketów), zapewniającego pełną dostępność do wyrobów Spółki. Chęć obecności większości producentów w tym kanale dystrybucji prowadzi do rosnącej siły przetargowej sieci handlowych, a w efekcie wzrostu kosztów sprzedaży.    
Grupa realizując strategię rozwoju w czerwcu nabyła „przedsiębiorstwo upadłego Przedsiębiorstwa Produkcyjnego „Hellena” S.A. z siedzibą w Kaliszu oraz mienia ING Lease (Polska) Sp. z o.o.”, dzięki czemu zacznie funkcjonować na całkowicie dla niej nowym rynku. Zagrożeniem w przypadku rynku napojów jest znaczna sezonowość sprzedaży. Jednakże dzięki temu, że Grupa funkcjonuje w różnych segmentach rynku możliwe będzie minimalizowanie wpływu sezonowości  na wyniki finansowe.  
Analizując warunki makro i mikroekonomiczne, w których „Jutrzenka” funkcjonuje należy zwrócić uwagę na zagrożenia jakie niesie ze sobą powiązanie gospodarki polskiej z rynkiem europejskim oraz coraz większe powiązanie 
z gospodarką światową. Globalizacja powoduje, ze przedsiębiorstwa polskie w różnym stopniu odczuwają zachwiania koniunkturalne na innych rynkach. „Jutrzenka” wykorzystując w niektórych swoich produktach importowane surowce staje przed realnym zagrożeniem w postaci wahań kursów walutowych, wpływających 
z jednej strony na koszty wytworzenia z drugiej zaś na rentowność sprzedaży. W związku z brakiem stabilności na rynku walutowym, Spółka wykorzystuje oferowane przez instytucje finansowe zabezpieczenia przed ryzykiem kursowym.
Grupa „Jutrzenka” w celu zwiększenia dostępności do swoich wyrobów na rynkach zagranicznych zwłaszcza Europy Środkowej i Wschodniej korzysta z pozycji rynkowej podmiotów zależnych Celmar Trading SRL i Kolanski Trade Ukraina. 
Powyżej przedstawione zostały kluczowe ryzyka i zagrożenia mogące mieć wpływ na działalność Grupy Kapitałowej.

W ocenie Zarządu Grupa „Jutrzenka” S.A. posiada pełną zdolność do realizacji  zaciągniętych zobowiązań oraz  nie występują zagrożenia dla kontynuacji działalności Spółki.

7.	Podsumowanie 
Grupa Kapitałowa „Jutrzenka” S.A. wykorzystała poprawę warunków rynkowych, wypracowując w stosunku do roku ubiegłego lepsze wyniki finansowe. Przychody ze sprzedaży w I półroczu 2007 roku wyniosły 220 956 tys. zł i były wyższe od osiągniętych w analogicznym okresie roku ubiegłego o 24 161 tys. zł. Koszty działalności operacyjnej poniesione w okresie objętym niniejszym Skonsolidowanym Sprawozdaniem wyniosły  203 713 tys. zł i były wyższe od ubiegłorocznych o 22 670 tys. zł. 
Na wzrost poziomu przychodów ze sprzedaży, wypracowanych przez Grupę ”Jutrzenka” S.A. w analizowanym okresie wpływ miało kilka czynników. Jednym z nich była realizowana strategia rozwoju „Jutrzenki” S.A.. Dzięki włączeniu w struktury organizacyjne Spółki zakładu produkcyjnego „Goplana” w Poznaniu oraz marki „Goplana”, Spółka zaczęła funkcjonować w segmentach rynku do tej pory nieobsługiwanych. Realizując kolejne przedsięwzięcie strategiczne, jakim jest przejęcie dystrybucji wyrobów „Kaliszanki”, zwłaszcza, najlepszego brandu „Grześki” oraz inwestycje w podmioty operujące na rynkach zagranicznych w celu realizacji przedsięwzięć strategicznych (zapewnienie dostępności do produkowanych wyrobów),  ”Jutrzenka” umocniła swoją pozycję rynkową. Dodatkowo utrzymujące się ożywienie gospodarcze, w wyniku którego nastąpiła poprawa zdolności absorpcyjnych rynku, zwłaszcza wzrost spożycia indywidualnego gospodarstw domowych, umożliwiło wprowadzenie na rynek nowych wyrobów oraz zwiększenie wolumenu sprzedaży. 
Dzięki realizacji inwestycji w rozwój oraz działaniom zwiększającym efektywność funkcjonowania: likwidacji z portfolio wyrobów o niesatysfakcjonującej Spółkę rentowności i akceptowalności przez rynek oraz optymalizacji procesów produkcji, „Jutrzenka”, wygenerowała lepsze wyniki finansowe.  
W stosunku do roku ubiegłego Spółka osiągnęła 12,3% wzrost przychodów ze sprzedaży, wzrost zysku ze sprzedaży o 9,5%, zysku z działalności operacyjnej o 567,2% oraz zysku netto o 604,9%. 
Odnotowany wzrost kosztów działalności operacyjnej, pozostaje w ścisłym związku ze wzrostem wolumenu sprzedaży, realizowanymi zamierzeniami strategicznymi oraz rozwojem Grupy. Ponadto podjęto szereg działań marketingowych mających na celu utrwalenie pozytywnego wizerunku Firmy oraz utrzymanie pozycji w gronie największych producentów słodyczy w Polsce. Przeprowadzone w latach poprzednich i kontynuowane w I półroczu 2007 roku działania w sferze szeroko rozumianego marketingu pokazują, że „Jutrzenka” S.A. umocniła swoją pozycję na rynku, a wyroby Spółki są pozytywnie odbierane przez konsumentów.
Grupa systematycznie wykorzystuje funkcjonujący system rachunkowości zarządczej i controllingu, który wpłynął na poprawę jakości zarządzania. Wyodrębnienie Miejsc Powstawania Kosztów (MPK), pozwoliło na zwiększenie dyscypliny kosztowej. Zastosowanie wobec kierowników MPK rachunku odpowiedzialności pozwoliło na osiągnięcie poprawy jakości podejmowanych decyzji. 
Kontynuowano założone w planach działania na rzecz budowy i podnoszenia efektywności sieci sprzedaży i kanałów dystrybucji dla dwóch silnych marek: „Jutrzenka” i „Goplana”, do których w 2005 roku dołączył silny brand „Grześki”. Podstawą dalszych działań Grupy staje się: sprostanie oczekiwaniom rynku, dalsza poprawa efektywności działania, rozwijanie i umacnianie pozycji na rynku krajowym i zagranicznym z wykorzystaniem podmiotów zależnych tam działających oraz analiza możliwości wejścia na rynek z kolejnymi nowymi produktami skierowanymi do nowej grupy klientów. 
Grupa oferując szeroki asortyment wyrobów chce, odpowiadając na potrzeby rynku dotrzeć do wszystkich grup konsumentów i sprostać ich oczekiwaniom, wykorzystując jednocześnie światowe tendencje w branży cukierniczej w zakresie  kreacji produktów. 
Firma kładzie duży nacisk na rozwój, ogólną optymalizację kosztów prowadzonej działalności, doskonalenie organizacji pracy oraz intensyfikację sprzedaży, a w efekcie poprawę wyników finansowych.
Prace prowadzone nad rozwinięciem Systemu Informacji Kierownictwa – umożliwią jeszcze lepsze wykorzystanie systemu informacyjnego rachunkowości zarządczej w procesie decyzyjnym. W I półroczu 2007 roku kontynuowano działania skierowane na wzrost efektywności Grupy.
Kontynuowano i doskonalono wdrożony w 2004 roku systemu Sales & Operations Planning (SOP) opartego o metodologię APICS, na rzecz dalszej optymalizacji produkcji. System integruje procesy planistyczne w przedsiębiorstwie, ponadto udoskonala planowanie produkcji w celu elastycznego dostosowania jej do popytu i zapasów wyrobów w oparciu o tygodniowe plany i harmonogramy spływu produkcji. SOP pozwala także na przeprowadzanie bieżących symulacji wyniku finansowego Spółki. 
Doskonalono wprowadzony w Przedsiębiorstwie system zarządzania produktywnością, poprzez dalsze optymalizowanie kosztów wytwarzania i efektywne, zgodne z zasadami, osiąganie wyznaczonych docelowych wskaźników produktywności. 
Podstawę oraz gwarancję realizacji podjętych działań we wszystkich obszarach działalności stanowi wykwalifikowana kadra menedżerska oraz pracownicza, jaką zatrudnia Grupa. 
Podjęte działania oraz osiągnięte wyniki finansowe I półroczu 2007 roku, pozwalają myśleć perspektywicznie o dalszym rozwoju Grupy.  
Z perspektywy minionego roku stwierdzić można, że dla Grupy Kapitałowej „Jutrzenka S.A. był to bardzo ważny okres w działalności. Rynek pokazał, że podjęte w latach ubiegłych i kontynuowane działania w celu zwiększenia konkurencyjności Spółki, pozwoliły podjąć równorzędną walkę o rynek i klienta, umacniając ostatecznie jej pozycję rynkową. 
Zrealizowany proces restrukturyzacji, zmiany organizacyjne oraz liczne działania w sferze sprzedażowo - marketingowej, pozwoliły zbudować pozytywny wizerunek Firmy.
Rosnące z roku na rok spożycie czekolady, jest szansą na utrzymanie i dalsze wzmocnienie pozycji rynkowej. „Jutrzenka” S.A. stała się jeszcze poważniejszym graczem polskiego rynku cukierniczego, wzrósł jej prestiż i rozpoznawalność oraz pozycja jako partnera handlowego, co jeszcze bardziej wpływa na zwiększenie walorów Spółki. 
 „Jutrzenka” S.A. to silne marki z długoletnimi tradycjami, doświadczeniem i mocną pozycją rynkową, których wykorzystanie jest gwarancją dalszych sukcesów i rozwoju Spółki. 
Podstawą dalszych działań Grupy „Jutrzenka” staje się: rozwijanie i umacnianie pozycji na rynku krajowym i zagranicznym, umacnianie pozycji rynkowej w wiodących kategoriach, kreowanie świadomości marek poprzez kampanie medialne, wprowadzanie na rynek nowości dopasowanych do potrzeb konsumenta, zdobycie „szerszej półki” poprzez optymalizację standardów merchandisingowych, budowanie dobrych relacji w ogniwach kanałów dystrybucji, wykorzystanie synergii działania trade marketingu i marketingu konsumenckiego. 
Zarząd będzie kontynuował działania zmierzające do dalszej poprawy efektywności funkcjonowania Grupy oraz stworzenia podmiotu, którego siła pozwoli kreować rynek. 
 
 Informacje na temat zawartej umowy z podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych zawarte zostały w Dodatkowych Notach Objaśniających do Skonsolidowanego Raportu Półrocznego (pkt  12).  

W Spółce po dniu bilansowym nie wystąpiły inne zdarzenia, które należałoby uwzględnić w Rocznym sprawozdaniu z działalności. 

Perspektywy rozwoju
•	Grupa „Jutrzenka” S.A. zamierza kontynuować swoją podstawową działalność, pragnie pozostać producentem markowych słodyczy o wysokiej jakości i cenach odpowiadających oczekiwaniom klientów. Spółka zamierza utrzymać szeroką, ciągle racjonalizowaną gamę wyrobów. Podobnie, jak w latach poprzednich Przedsiębiorstwo będzie poszukiwać nisz rynkowych w celu wprowadzenia nowych asortymentów. 
•	Wejście na rynek napojów – zaistnienie na całkowicie nowym rynku, rozszerzenie oferty o napoje.
•	Dalsze zdynamizowanie eksportu - obecność na rynkach zagranicznych, obok sprzedaży wyrobów i towarów, fuzje i przejęcia, wykorzystanie podmiotów zależnych, budowanie na ich bazie silnej dystrybucji.
•	Spółka będzie nadal kreowała nowe marki przeznaczone dla węższych grup konsumentów. W tym celu prowadzona będzie rewitalizacja opakowań.
•	Dalsze wzmocnienie współpracy z kanałami dystrybucji zarówno handlu nowoczesnego, jak i tradycyjnego. Rozwinięta sieć super i hipermarketów w Polsce umożliwia dotarcie do szerokiego grona klientów, a zarazem osiągnięcie wzrostu wolumenu sprzedaży.
•	Dalszy wzrost efektywności działania operacyjnego i zarządzania osiągnięty poprzez pełne wykorzystanie w systemie decyzyjnym wdrożonego systemu controllingu i rachunkowości zarządczej, wspartego zintegrowanym systemem informatycznym oraz systemem Sales & Operations Planning (SOP).
•	 Rozwinięcie Systemu Informacji Kierownictwa w oparciu o technologię pozyskania i dostarczania informacji – Business Intelligence.
•	Wdrożenie i wykorzystanie możliwości systemu zintegrowanego SAP w procesie zarządzania.
•	Wykorzystanie pozytywnych skutków włączenia Polski w struktury Unii Europejskiej – jakimi bez wątpienia są: swobodny przepływ kapitału, towarów i ludzi, dla Spółki oznacza to łatwiejszy dostęp do nowych technologii, nowych rynków zbytu oraz środków finansowych z funduszy strukturalnych.
•	Wykorzystanie efektu skali w celu optymalizacji procesów produkcyjnych oraz kosztów funkcjonowania Grupy.
•	Wykorzystanie organizacji pracy, sposobu zarządzania, jako narzędzia zwiększającego przewagę konkurencyjną Grupy .
•	Wykorzystanie silnej pozycji rynkowej posiadanych marek oraz prestiżu Spółki.
•	Stworzenie silnej Grupy Kapitałowej, która pozwoli na dalsze wzmocnienie pozycji rynkowej, zarówno w Polsce jak i poza granicami kraju.