List Prezesa Zarządu Quercus Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A.

Szanowni Państwo,

Z przyjemnością przedstawiam Raport Roczny prezentujący wyniki

finansowe i dokonania Grupy Quercus TFI S.A. za 2022 r. Na sytuację

finansową Quercus TFI S.A. i osiągane wyniki finansowe największy

wpływ ma wielkość i struktura aktywów pod zarządzaniem Quercus

Inwestycyjny Xelion sp. z o.o. (od 29 października 2021 r.), największy niezależny dystrybutor funduszy

inwestycyjnych w Polsce.

12 miesięcy temu, po znakomitym dla rynków akcji roku 2021, zalecaliśmy większą ostrożność.

Obawialiśmy się podwyższonej zmienności. Z drugiej strony zwracaliśmy uwagę na rosnącą atrakcyjność

obligacji skarbowych, które po sporej przecenie wydawały się ciekawą alternatywą. Atak Rosji na

Ukrainę 24 lutego 2022 r. zmienił wszystko. Ceny surowców energetycznych (ropa, gaz, węgiel, energia)

eksplodowały. A wraz z nimi inflacja. Zamiast szczytu wzrostu cen w I kwartale 2022 r., doświadczymy go

rok później i to na abstrakcyjnym poziomie powyżej 20% r/r. Banki centralne ruszyły do podwyższania

stóp proc. To z kolei wywołało popłoch na rynkach obligacji, a następnie akcji. Inwestorzy ruszyli w

spółki technologiczne. Nasdaq Composite obniżył się o 33,1%.

Polskie akcje również mają za sobą trudny rok. WIG znalazł się na poziomie 57,5 tys. punktów, czyli o

17,1% niższym niż na koniec 2021 r. Z największych spółek, wchodzących w skład WIG20, jedynie w

przypadku JSW można mówić o udanym roku (wzrost kursu o +67%). W przypadku CCC przecena

sięgnęła 59%. Takie tuzy warszawskiej giełdy, jak Cyfrowy Polsat, LPP czy Allegro straciły po –

odpowiednio – 46%, 36% i 35%. Nieco lepiej zachowywały się średnie i mniejsze spółki – sWIG80 spadł o

12,8%.

Jeszcze bardziej dotkliwa była bessa na rynkach obligacji. Wybuch wojny, bezprecedensowy skok cen

surowców energetycznych i inflacji, znaczące podwyżki stóp proc. przez banki centralne, spustoszyły

portfele inwestorów lokujących środki w instrumenty dłużne na całym świecie. Przykładem mogą być

października, dochodząc do poziomu 5 złotych za dolara i blisko 4,90 za euro. Sytuacja zaczęła się

poprawiać dopiero w ostatnim kwartale. Ostatecznie dolar kosztował 4,38 zł (+8,6%), euro 4,69 zł

(+2,2%), a frank 4,74 zł (+7,1%).

Z podstawowych klas aktywów w sumie nieźle wypadły metale szlachetne. Złoto obroniło wartość

sprzed roku, a srebro zyskało 3%. Tyle szczęścia nie mieli posiadacze kryptowalut. Bitcoin potaniał aż o

64%, ethereum o 67%, a cały rynek tzw. cyfrowych aktywów przeżywa wstrząsy związane z kolejnymi

skandalami. Ropa naftowa podrożała do 80 dolarów (+7%). Miedź potaniała do 3,81 dolarów za funt (-

15%).

Trudna sytuacja rynkowa miał wpływ na aktywa poszczególnych subfunduszy / funduszy oraz uzyskane

QUERCUS short

68,4

Acer Multistrategy FIZ

62,2

QUERCUS Silver

64,5

QUERCUS Dłużny Krótkoterminowy

501,4

245,7

QUERCUS Ochrony Kapitału

1 233,40

662,9

QUERCUS Global Balanced Plus FIZ

50,0

QUERCUS Global Balanced

536,0

258,0

QUERCUS Global Growth

14,3

Private Equity Multifund FIZ

6,7

QUERCUS lev

133,0

98,2

Tabela przedstawia wartości aktywów netto wyliczone na potrzeby wyceny jednostek uczestnictwa na ostatni Dzień Wyceny

w rozumieniu statutu QUERCUS Parasolowy SFIO (30.12.2022 r.). Wartości te nieznacznie różnią się od wartości aktywów

netto na koniec 2022 roku, prezentowanych w sprawozdaniach finansowych subfunduszy QUERCUS Parasolowy SFIO z

uwagi na ujęcie w sprawozdaniach finansowych dodatkowych naliczeń i zmian w kapitałach.

W konsekwencji odpływu aktywów pod zarządzaniem w 2022 r. oraz obniżonych stawek opłat za

zarządzanie na niektórych subfunduszach QUERCUS Parasolowy SFIO, jednostkowe przychody netto ze

2021 r. (4,10 zł) oznaczało spadek, wpisujący się w ogólny rynkowy trend.

W nowy rok wchodzimy z większym optymizmem niż 12 miesięcy temu. Jak zwykle o tym, co będzie się

działo na rynkach, zadecyduje szereg czynników, zarówno zewnętrznych, jak i wewnętrznych. Do

najważniejszych czynników z pewnością można zaliczyć spadek inflacji. Zarówno na świecie, jak i (od II

kwartału) w Polsce. Wiele czynników, które napędzało inflację w 2022 r., znajdzie się w defensywie. Na

przykład ceny surowców energetycznych powinny wracać w kierunku bardziej naturalnych poziomów.

Spowolnienie lub płytka recesja w globalnej gospodarce będzie także pomagać w rozładowaniu napięć

powstałych przez zalanie rynków finansowych olbrzymią płynnością przez banki centralne w latach

2020-2021. Jest wysoce prawdopodobne, że instytucje te, na czele z amerykańskim Fed, zakończą

proces podnoszenia stóp proc. w I półroczu 2023 r. Czyli wiele czynników, które oddziaływało in minus

na notowania obligacji i innych klas aktywów w 2022 r., zacznie oddziaływać in plus w roku kolejnym. W

pierwszej kolejności powinno to mieć wpływ na poprawę notowań instrumentów dłużnych, w dalszej –

akcji i innych instrumentów.

aby miała się zakończyć w najbliższym czasie. Zakładamy jednak, że dążenie w kierunku zakończenia