25
zastosowania prawa przez organy podatkowe albo automatycznego stosowania go zgodnie
z posiadanymi w danej chwili interpretacjami, które mogą nie przystawać do różnorodnych, często
skomplikowanych stanów faktycznych występujących w obrocie gospodarczym. Do zwiększenia tego
ryzyka przyczynia się dodatkowo niejasność wielu przepisów składających się na polski system
podatkowy. Z jednej strony wywołuje to wątpliwości, co do właściwego stosowania przepisów, a z drugiej
strony powoduje konieczność brania pod uwagę w większej mierze wyżej wymienionych interpretacji.
W przypadku regulacji podatkowych, które zostały oparte na przepisach obowiązujących w Unii
Europejskiej i które powinny być z nimi w pełni zharmonizowane, należy zwrócić uwagę na ryzyko ich
stosowania związane z często niewystarczającym poziomem wiedzy na temat przepisów unijnych, do
czego przyczynia się fakt, że są one relatywnie nowe w polskim systemie prawnym. Może to skutkować
przyjęciem interpretacji przepisów prawa polskiego pozostającej w sprzeczności z regulacjami
obowiązującymi na poziomie Unii Europejskiej. Brak stabilności w praktyce stosowania przepisów
prawa podatkowego może mieć negatywny wpływ na działalność i sytuację finansową Grupy
Kapitałowej.
● Ryzyko związane z problemem potencjalnych roszczeń
W wyniku prowadzonej w Polsce w latach powojennych nacjonalizacji wiele nieruchomości
znajdujących się w rękach osób prawnych i fizycznych zostało przejętych na rzecz Skarbu Państwa,
w niektórych przypadkach z naruszeniem obowiązującego wówczas prawa. Pomimo, iż dotychczas nie
uchwalono ustawy regulującej proces reprywatyzacji w Polsce, byli właściciele nieruchomości lub ich
następcy prawni mogą obecnie występować do organów administracji z wnioskami o stwierdzenie
nieważności decyzji administracyjnych, na mocy których nieruchomości zostały im odebrane. Zarząd
Spółki, wedle jego najlepszej wiedzy, nie identyfikuje ryzyk opisanych w niniejszym punkcie. Ponadto
nieruchomości, na których były, są lub mogą być prowadzone projekty deweloperskie Grupy Kapitałowej
nie znajdują się na terenie objętym działaniem dekretu z dnia 26 października 1945 roku o własności
i użytkowaniu gruntów na obszarze m.st. Warszawy (tzw. dekret o gruntach warszawskich). W związku
z tym, wedle najlepszej wiedzy Zarządu Spółki, nie istnieje ryzyko, iż byli właściciele działek
wchodzących w skład tych nieruchomości wystąpią z roszczeniami reprywatyzacyjnymi, o ile przejęcie
gruntów na podstawie dekretu o gruntach warszawskich nastąpiło niezgodnie z przepisami. Pomimo,
że przed nabyciem nieruchomości Grupa Kapitałowa bada kwestie związane z prawdopodobieństwem
wystąpienia roszczenia o zwrot majątku, to wyniki takiego badania nie zawsze są rozstrzygające i nie
można wykluczyć, że w przyszłości zostaną wniesione roszczenia reprywatyzacyjne dotyczące
nieruchomości posiadanych przez Grupę Kapitałową. Nie można zatem wykluczyć ryzyka, iż tego typu
roszczenia podnoszone w przyszłości mogą mieć istotny wpływ na Grupę. Może to spowodować wzrost
kosztów realizacji projektów deweloperskich, opóźnić lub uniemożliwić ich realizację, co może mieć
istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową lub wyniki Grupy Kapitałowej.
● Ryzyko ekonomiczne i polityczne
Grupa Kapitałowa prowadzi swoją działalność w Polsce, która uznawana jest za rynek rozwijający się.
Inwestorzy inwestujący w akcje spółek działających na takich rynkach powinni mieć świadomość
istnienia na takich rynkach większych ryzyk ekonomicznych i politycznych niż na rynkach rozwiniętych.
Sytuacja finansowa branży deweloperskiej w Polsce, a więc i sytuacja finansowa Grupy Kapitałowej,
jest ściśle związana z czynnikami ekonomicznymi takimi jak zmiany PKB, inflacja, bezrobocie, kursy
walutowe czy wysokość stóp procentowych. Wszelkie przyszłe niekorzystne zmiany jednego lub więcej
z powyższych czynników mogą doprowadzić do spadku popytu na nowe mieszkania, co może mieć
negatywny wpływ na działalność i sytuację finansową Grupy Kapitałowej.
● Ryzyko związane z brakiem planów zagospodarowania przestrzennego
Część terenów, na których Grupa Kapitałowa realizuje lub planuje realizować inwestycje, nie jest objęta
ważnymi planami zagospodarowania przestrzennego, co powoduje istotne utrudnienia w uzyskiwaniu