GPM_Vindexus_SA_Sprawozdanie_Emitenta_z_dzialalnosci

Sprawozdanie Zarządu z działalności

GIEŁDY PRAW MAJĄTKOWYCH „VINDEXUS”

Spółki Akcyjnej

za rok sprawozdawczy

od 01.01.2024 r. do 31.12.2024 r.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 2

Spis treści

Sprawozdanie z działalności Spółki w roku 2024.

I WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH

“VINDEXUS” S.A. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 5

I.1 PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE. ------------------------------------------------------------------------------------------ 5

I.2 WYBRANE INFORMACJE FINANSOWE Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI W ROKU SPRAWOZDAWCZYM. -------------------------------- 6

I.3 ORGANY SPÓŁKI. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 7

I.3.1 Zarząd -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 7

I.3.2 Rada Nadzorcza. ------------------------------------------------------------------------------------------------------- 8

I.3.3 Akcjonariat Spółki. -------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

I.3.4 Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy.--------------------------------------------------------------------------- 11

I.3.5 Prawa i obowiązki akcjonariuszy. ------------------------------------------------------------------------------- 12

I.3.6 Zmiany w Statucie Spółki. ----------------------------------------------------------------------------------------- 12

I.3.7 Informacje o audytorze. ------------------------------------------------------------------------------------------- 13

II OŚWIADCZENIE O STOSOWANIU ŁADU KORPORACYJNEGO. ----------------------------------------------------- 14

II.1 WSKAZANIE ZBIORU ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, KTÓREMU PODLEGA EMITENT ORAZ MIEJSCA GDZIE TEKST ZBIORU

ZASAD JEST PUBLICZNIE DOSTĘPNY. ---------------------------------------------------------------------------------------------- 14

II.2 WSKAZANIE ZBIORU ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, OD STOSOWANIA KTÓRYCH EMITENT ODSTĄPIŁ ORAZ WYJAŚNIENIE

PRZYCZYN TEGO ODSTĄPIENIA. --------------------------------------------------------------------------------------------------- 14

II.3 OPIS GŁÓWNYCH CECH STOSOWANYCH W PRZEDSIĘBIORSTWIE EMITENTA SYSTEMÓW KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I

ZARZĄDZANIA RYZYKIEM W ODNIESIENIU DO PROCESU SPORZĄDZANIA SPRAWOZDAŃ JEDNOSTKOWYCH I

SKONSOLIDOWANYCH SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH. -------------------------------------------------------------------------- 16

II.4 AKCJONARIUSZE POSIADAJĄCY BEZPOŚREDNIO LUB POŚREDNIO ZNACZNE PAKIETY AKCJI WRAZ ZE WSKAZANIEM LICZBY

POSIADANYCH PRZEZ TE PODMIOTY AKCJI, ICH PROCENTOWEGO UDZIAŁU W KAPITALE ZAKŁADOWYM, LICZBY GŁOSÓW Z NICH

WYNIKAJĄCYCH I ICH PROCENTOWEGO UDZIAŁU W OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU. ------------- 16

II.5 WSKAZANIE POSIADACZY WSZELKICH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH, KTÓRE DAJĄ SPECJALNE UPRAWNIENIA KONTROLNE,

WRAZ Z OPISEM TYCH UPRAWNIEŃ. ---------------------------------------------------------------------------------------------- 16

II.6 WSKAZANIE WSZELKICH OGRANICZEŃ ODNOŚNIE DO WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU. --------------------------------------- 16

II.7 WSKAZANIE WSZELKICH OGRANICZEŃ DOTYCZĄCYCH PRZENOSZENIA PRAWA WŁASNOŚCI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

GIEŁDY PRAW MAJĄTKOWYCH „VINDEXUS” S.A. ------------------------------------------------------------------------------ 16

II.8 ZASADY POWOŁYWANIA I ODWOŁYWANIA OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH ORAZ ICH UPRAWNIENIA, W SZCZEGÓLNOŚCI PRAWO DO

PODJĘCIA DECYZJI O EMISJI LUB WYKUPIE AKCJI. -------------------------------------------------------------------------------- 17

II.9 KOMITET AUDYTU. ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 17

II.10 ZMIANY STATUTU SPÓŁKI. -------------------------------------------------------------------------------------------------------- 19

II.11 OPIS SPOSOBU DZIAŁANIA WALNEGO ZGROMADZENIA I JEGO ZASADNICZYCH UPRAWNIEŃ ORAZ PRAW AKCJONARIUSZY I

SPOSOBU ICH WYKONYWANIA. --------------------------------------------------------------------------------------------------- 19

II.12 SKŁAD OSOBOWY I ZMIANY, KTÓRE W NIM ZASZŁY W CIĄGU OSTATNIEGO ROKU OBROTOWEGO ORAZ OPIS DZIAŁANIA

ORGANÓW ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH SPÓŁKĘ ORAZ ICH KOMITETÓW. -------------------------------------------- 19

III ZAKRES DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI. -------------------------------------------------------------------------------------------- 20

III.1 INFORMACJA O PODSTAWOWYCH PRODUKTACH, TOWARACH I USŁUGACH, BĘDĄCYCH PRZEDMIOTEM DZIAŁALNOŚCI

OPERACYJNEJ SPÓŁKI. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 20

III.2 INFORMACJE O RYNKU WIERZYTELNOŚCI. ---------------------------------------------------------------------------------------- 23

III.3 NABYCIA PAKIETÓW WIERZYTELNOŚCI. ------------------------------------------------------------------------------------------ 25

III.4 INFORMACJE O ZAWARTYCH UMOWACH ZNACZĄCYCH DLA DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM I DO DNIA

SPORZĄDZENIA NINIEJSZEGO RAPORTU. ----------------------------------------------------------------------------------------- 26

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 3

III.5 GŁÓWNE INWESTYCJE KRAJOWE I ZAGRANICZNE. ------------------------------------------------------------------------------- 28

III.6 OPIS WYKORZYSTANIA PRZEZ SPÓŁKĘ WPŁYWÓW Z EMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I ZDARZENIA W ZAKRESIE

WYEMITOWANYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W 2024R. ORAZ DO DNIA PUBLIKACJI RAPORTU. ------------------------ 28

III.7 WSKAZANIE POSTĘPOWAŃ TOCZĄCYCH SIĘ PRZED SĄDEM, ORGANEM WŁAŚCIWYM DLA POSTĘPOWANIA ARBITRAŻOWEGO

LUB ORGANEM ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ. ------------------------------------------------------------------------------------ 28

III.7.1 Postępowanie dotyczące zobowiązań albo wierzytelności emitenta lub jednostki od niego

zależnej, których wartość stanowi co najmniej 10% kapitałów własnych emitenta. -------------- 28

III.7.2 Wskazanie dwóch lub więcej postępowań dotyczących zobowiązań oraz wierzytelności,

których łączna wartość stanowi odpowiednio co najmniej 10 % kapitałów własnych emitenta.

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 28

III.8 ZASADY ZARZĄDZANIA SPÓŁKĄ. -------------------------------------------------------------------------------------------------- 28

III.9 WARTOŚĆ WYNAGRODZEŃ, NAGRÓD LUB KORZYŚCI OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH. --------------------------- 29

III.10 UMOWY ZAWARTE POMIĘDZY SPÓŁKĄ A OSOBAMI ZARZĄDZAJĄCYMI, PRZEWIDUJĄCE REKOMPENSATĘ W PRZYPADKU ICH

REZYGNACJI LUB ZWOLNIENIA. --------------------------------------------------------------------------------------------------- 29

III.11 INFORMACJE O PRACOWNICZYCH SYSTEMACH MOTYWACYJNYCH, W TYM PROGRAMIE AKCJI PRACOWNICZYCH. ----------- 29

III.12 INFORMACJE O ZNANYCH SPÓŁCE UMOWACH (W TYM RÓWNIEŻ ZAWARTYCH PO DNIU BILANSOWYM), W WYNIKU KTÓRYCH

MOGĄ W PRZYSZŁOŚCI NASTĄPIĆ ZMIANY W PROPORCJACH POSIADANYCH AKCJI PRZEZ DOTYCHCZASOWYCH AKCJONARIUSZY

I OBLIGATARIUSZY. ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 30

III.13 INFORMACJE O NABYCIU UDZIAŁÓW (AKCJI) WŁASNYCH. ----------------------------------------------------------------------- 30

III.14 INFORMACJE O WAŻNIEJSZYCH OSIĄGNIĘCIACH W DZIEDZINIE BADAŃ I ROZWOJU W SPÓŁCE -------------------------------- 30

III.15 INFORMACJE O POWIĄZANIACH ORGANIZACYJNYCH LUB KAPITAŁOWYCH SPÓŁKI WG STANU NA 31.12.2024R. ORAZ

ZREALIZOWANYCH TRANSAKCJACH Z JEDNOSTKAMI POWIĄZANYMI. ----------------------------------------------------------- 30

IV AKTUALNA SYTUACJA FINANSOWA I MAJĄTKOWA SPÓŁKI. ------------------------------------------------------ 32

IV.1 PREZENTACJA WYNIKÓW FINANSOWYCH SPÓŁKI. ------------------------------------------------------------------------------- 32

IV.2 CHARAKTERYSTYKA WYBRANYCH SKŁADNIKÓW MAJĄTKU ORAZ PASYWÓW SPÓŁKI.------------------------------------------ 35

IV.3 ŹRÓDŁA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI. -------------------------------------------------------------------------------- 36

IV.4 OCENA RENTOWNOŚCI. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- 37

IV.5 OCENA ZARZĄDZANIA ZASOBAMI FINANSOWYMI, ZE SZCZEGÓLNYM UWZGLĘDNIENIEM ZDOLNOŚCI WYWIĄZYWANIA SIĘ Z

ZACIĄGNIĘTYCH ZOBOWIĄZAŃ. --------------------------------------------------------------------------------------------------- 38

IV.6 OCENA MOŻLIWOŚCI REALIZACJI ZAMIERZEŃ INWESTYCYJNYCH, W TYM INWESTYCJI KAPITAŁOWYCH, W PORÓWNANIU DO

WIELKOŚCI POSIADANYCH ŚRODKÓW, Z UWZGLĘDNIENIEM MOŻLIWYCH ZMIAN W STRUKTURZE FINANSOWANIA TEJ

DZIAŁALNOŚCI. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 39

IV.7 OBJAŚNIENIE RÓŻNIC POMIĘDZY WYNIKAMI FINANSOWYMI, WYKAZANYMI W RAPORCIE ROCZNYM A WCZEŚNIEJ

PUBLIKOWANYMI PROGNOZAMI WYNIKÓW. ------------------------------------------------------------------------------------ 40

IV.8 OPIS CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, W TYM O NIETYPOWYM CHARAKTERZE, MAJĄCYCH ZNACZĄCY WPŁYW NA DZIAŁALNOŚĆ SPÓŁKI

I OSIĄGNIĘTE PRZEZ NIĄ WYNIKI W 2024R. ------------------------------------------------------------------------------------- 40

IV.9 INFORMACJE O ZACIĄGNIĘTYCH POŻYCZKACH I WYPOWIEDZIANYCH W DANYM ROKU OBROTOWYM UMOWACH

DOTYCZĄCYCH KREDYTÓW I POŻYCZEK, Z PODANIEM CO NAJMNIEJ ICH KWOTY, RODZAJU I WYSOKOŚCI STOPY PROCENTOWEJ,

WALUTY I TERMINU WYMAGALNOŚCI. ------------------------------------------------------------------------------------------- 41

IV.10 INFORMACJE O UDZIELONYCH W DANYM ROKU OBROTOWYM ORAZ PO DNIU BILANSOWYM POŻYCZKACH, ZE SZCZEGÓLNYM

UWZGLĘDNIENIEM POŻYCZEK UDZIELONYCH JEDNOSTKOM POWIĄZANYM EMITENTA, Z PODANIEM CO NAJMNIEJ ICH KWOTY,

RODZAJU I WYSOKOŚCI STOPY PROCENTOWEJ, WALUTY I TERMINU WYMAGALNOŚCI. ---------------------------------------- 41

IV.11 INFORMACJE O UDZIELONYCH I OTRZYMANYCH W DANYM ROKU OBROTOWYM PORĘCZENIACH I GWARANCJACH, ZE

SZCZEGÓLNYM UWZGLĘDNIENIEM PORĘCZEŃ I GWARANCJI UDZIELONYCH JEDNOSTKOM POWIĄZANYM SPÓŁKI. ---------- 41

IV.12 INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W ZAKRESIE RYZYKA: ZMIANY CEN, KREDYTOWEGO, ISTOTNYCH ZAKŁÓCEŃ

PRZEPŁYWÓW ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH ORAZ UTRATY PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ, NA JAKIE NARAŻONA JEST JEDNOSTKA ORAZ

PRZYJĘTYCH PRZEZ JEDNOSTKĘ CELACH I METODACH ZARZĄDZANIA RYZYKIEM FINANSOWYM, ŁĄCZNIE Z METODAMI

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 4

ZABEZPIECZENIA ISTOTNYCH RODZAJÓW PLANOWANYCH TRANSAKCJI, DLA KTÓRYCH STOSOWANA JEST RACHUNKOWOŚĆ

ZABEZPIECZEŃ. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 41

IV.13 WARTOŚĆ WYNAGRODZEŃ, NAGRÓD LUB KORZYŚCI, W TYM WYNIKAJĄCYCH Z PROGRAMÓW MOTYWACYJNYCH LUB

PREMIOWYCH OPARTYCH NA KAPITALE EMITENTA, W TYM PROGRAMÓW OPARTYCH NA OBLIGACJACH Z PRAWEM

PIERWSZEŃSTWA, ZAMIENNYCH, WARRANTACH SUBSKRYPCYJNYCH (W PIENIĄDZU, NATURZE LUB JAKIEJKOLWIEK INNEJ

FORMIE), WYPŁACONYCH, NALEŻNYCH LUB POTENCJALNIE NALEŻNYCH, ODRĘBNIE DLA KAŻDEJ Z OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH,

NADZORUJĄCYCH ALBO CZŁONKÓW ORGANÓW ADMINISTRUJĄCYCH EMITENTA W PRZEDSIĘBIORSTWIE. ------------------- 43

IV.14 INFORMACJE O WSZELKICH ZOBOWIĄZANIACH WYNIKAJĄCYCH Z EMERYTUR I ŚWIADCZEŃ O PODOBNYM CHARAKTERZE DLA

BYŁYCH OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH, NADZORUJĄCYCH ALBO BYŁYCH CZŁONKÓW ORGANÓW ADMINISTRUJĄCYCH ORAZ O

ZOBOWIĄZANIACH ZACIĄGNIĘTYCH W ZWIĄZKU Z TYMI EMERYTURAMI, ZE WSKAZANIEM KWOTY OGÓŁEM DLA KAŻDEJ

KATEGORII ORGANU; JEŻELI ODPOWIEDNIE INFORMACJE ZOSTAŁY PRZEDSTAWIONE W SPRAWOZDANIU FINANSOWYM. -- 44

IV.15 LICZBA I WARTOŚĆ NOMINALNA WSZYSTKICH AKCJI (UDZIAŁÓW) SPÓŁKI ORAZ AKCJI I UDZIAŁÓW ODPOWIEDNIO W

PODMIOTACH POWIĄZANYCH SPÓŁKI, BĘDĄCYCH W POSIADANIU OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH. ------------ 44

V RYZYKA I ZAGROŻENIA ORAZ PERSPEKTYWY ROZWOJU SPÓŁKI. ------------------------------------------------ 45

V.1 OPIS ISTOTNYCH CZYNNIKÓW RYZYKA I ZAGROŻEŃ. ----------------------------------------------------------------------------- 45

V.2 CZYNNIKI ISTOTNE ORAZ PERSPEKTYWY ROZWOJU DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI. ---------------------------------------------------- 50

V.3 POLITYKA DYWIDENDY. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- 52

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 5

I Wprowadzenie do sprawozdania z działalności Spółki Giełda Praw

Majątkowych “Vindexus” S.A.

I.1 Podstawowe informacje o Spółce.

Tab.1 Podstawowe informacje o Spółce.

Firma:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Siedziba

Warszawa

Adres

ul. Serocka 3 lok. B2, 04-333 Warszawa

Sąd rejestrowy

Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy

Nr KRS

0000057576

Nr telefonu

(022) 740 26 50 do 61

Nr fax.

(022) 740 26 50 do 61

e-mail

kontakt@gpm-vindexus.pl

Adres internetowy

www.gpm-vindexus.pl

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. prowadzi działalność gospodarczą w obszarze obrotu wierzytelnościami

oraz zarządzania należnościami nieregularnymi własnymi oraz jednostek zewnętrznych.

Zakres działalności Spółki obejmuje nabywanie wierzytelności, ich dochodzenie na własny rachunek, a także

świadczenie usług związanych z odzyskiwaniem należności na rzecz klientów.

Zgodnie z Polską Klasyfikacją Działalności (PKD), działalność Spółki została sklasyfikowana pod numerem 64.99.Z

jako: „Pozostała finansowa działalność usługowa, gdzie indziej niesklasyfikowana, z wyłączeniem ubezpieczeń i

funduszy emerytalnych”.

Spółka nie posiada oddziałów, a swoją działalność operacyjną prowadzi w ramach struktury grupy kapitałowej.

Akcje Giełdy Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. są notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

od 15 kwietnia 2009 roku.

W klasyfikacji sektorowej GPW Spółka została przypisana do segmentu „Finanse – Inne”, obejmującego jednostki

świadczące szeroko pojęte usługi finansowe niezwiązane bezpośrednio z działalnością bankową, ubezpieczeniową

ani działalnością funduszy inwestycyjnych.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 6

I.2 Wybrane informacje finansowe z działalności Spółki w roku sprawozdawczym.

Tab.2 Wybrane dane finansowe.

Wyszczególnienie

01.01.2024-

31.12.2024

01.01.2023-

31.12.2023

01.01.2024-

31.12.2024

01.01.2023-

31.12.2023

PLN

EUR

Przychody z działalności podstawowej

44 231

33 961

10 276

7 500

Koszt własny

(32 075)

(29 606)

(7 452)

(6 538)

EBIT

1 508

(4 438)

350

(980)

EBITDA

2 132

(3 780)

495

(835)

Zysk brutto

34 997

34 081

8 131

7 526

Zysk netto

26 980

26 470

6 268

5 845

Aktywa razem

420 563

339 055

98 423

77 980

Zobowiązania razem*

115 568

63 131

27 046

14 520

w tym zobowiązania krótkoterminowe*

30 042

46 923

7 031

10 792

Kapitał własny

257 484

237 149

60 258

54 542

Kapitał zakładowy

1 170

274

269

Liczba udziałów/akcji w sztukach

11 700 000

Wartość księgowa na akcję (PLN/EUR)

22,01

20,27

5,15

4,66

Zysk netto na akcję zwykłą (PLN/EUR)

2,31

2,26

0,54

0,5

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

(8 539)

(6 163)

(1 984)

(1 361)

Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej

(11 701)

34 212

(2 719)

7 555

Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej

33 644

(29 918)

7 817

(6 607)

Zmiana stanu środków pieniężnych

13 404

(1 869)

3 114

(413)

*Z kwoty zobowiązań wyłączono rezerwy pracownicze oraz rezerwę na odroczony podatek w łącznej kwocie 47 511 tys. zł.

Średnie kursy wymiany złotego w stosunku do EUR.

W okresie objętym sprawozdaniem finansowym oraz w okresie porównywalnym notowania średnich kursów

wymiany złotego w stosunku do EUR, ustalone przez Narodowy Bank Polski przedstawiały się następująco:

Tab.3 Kurs EUR/PLN

Okres sprawozdawczy

Średni kurs EUR/PLN

w okresie*

Minimalny kurs

EUR/PLN w okresie

Maksymalny kurs

EUR/PLN w okresie

Kurs EUR/PLN na

ostatni dzień okresu

01.01.2024 – 31.12.2024

4,3042

4,2499

4,4016

4,2730

01.01.2023 – 31.12.2023

4,5284

4,3053

4,7895

4,3480

* Średnia kursów obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca w danym okresie.

Podstawowe pozycje bilansu, rachunku zysków i strat oraz rachunku przepływów pieniężnych przeliczono na EUR

zgodnie ze wskazaną, obowiązującą zasadą przeliczenia:

bilans według kursu obowiązującego na ostatni dzień odpowiedniego okresu,

rachunek zysków i strat oraz rachunek przepływów pieniężnych według kursów średnich w odpowiednim

okresie, obliczonych jako średnia arytmetyczna kursów obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca w

danym okresie.

Przeliczenia dokonano zgodnie ze wskazanymi wyżej kursami wymiany przez podzielenie wartości wyrażonych

w tysiącach złotych przez kurs wymiany.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 7

I.3 Organy Spółki.

I.3.1 Zarząd

Zarząd Spółki GPM „Vindexus” S.A. sprawuje swoje obowiązki na podstawie przepisów Kodeksu Spółek Handlowych,

Statutu Spółki oraz Regulaminu Zarządu. Składa się on z od jednej do trzech osób, a jego skład powoływany jest

przez Radę Nadzorczą. Wspólna kadencja Zarządu trwa 3 lata. Rada Nadzorcza może w każdej chwili odwołać lub

zawiesić Członków Zarządu.

Do obowiązków Zarządu należy prowadzenie spraw Spółki oraz reprezentowanie jej na zewnątrz. Zarząd Spółki

obowiązany jest zarządzać majątkiem Spółki i prowadzić sprawy Spółki oraz wykonywać obowiązki ze starannością

wymaganą w działalności gospodarczej. Wszystkie sprawy, za wyjątkiem zastrzeżonych dla Walnego Zgromadzenia

Akcjonariuszy i Rady Nadzorczej, podlegają Zarządowi Spółki. Jeżeli Zarząd jest wieloosobowy, do składania

oświadczeń woli w imieniu Spółki uprawnieni są: Prezes Zarządu samodzielnie, dwóch Członków Zarządu łącznie,

Członek Zarządu łącznie z Prokurentem, dwóch Prokurentów łącznie. Jeżeli Zarząd jest jednoosobowy do składania

oświadczeń woli w imieniu Spółki uprawniony jest Członek Zarządu samodzielnie.

Zarząd może udzielać prokury. Do jej ustanowienia wymagana jest zgoda wszystkich Członków Zarządu.

Do odwołania prokury uprawniony jest każdy z Członków Zarządu jednoosobowo.

Mandat Członka Zarządu wygasa:

z chwilą odwołania go ze składu Zarządu,

z dniem odbycia Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego sprawozdanie finansowe za ostatni pełny rok

obrotowy pełnienia funkcji Członka Zarządu,

z chwilą śmierci,

z chwilą złożenia rezygnacji.

W przypadku rezygnacji z pełnienia funkcji, rezygnacja powinna być doręczona Radzie Nadzorczej, z kopią

skierowaną do Zarządu.

Członek Zarządu nie może bez zgody Rady Nadzorczej:

zajmować się interesami konkurencyjnymi w stosunku do Spółki,

uczestniczyć w spółce konkurencyjnej jako wspólnik spółki cywilnej, spółki osobowej lub jako członek

organu spółki kapitałowej bądź uczestniczyć w innej konkurencyjnej osobie prawnej jako członek organu,

brać udziału w konkurencyjnej spółce kapitałowej, w przypadku posiadania w niej co najmniej 10%

udziałów albo akcji bądź prawa do powoływania co najmniej jednego Członka Zarządu.

12 kwietnia 2022r. Rada Nadzorcza powołała na trzyletnią kadencję trzyosobowy Zarząd w składzie: Jan Kuchno –

Prezes Zarządu, Artur Zdunek – Członek Zarządu oraz Andrzej Jankowski – Członek Zarządu. Postanowieniem Sądu

Rejonowego dla m.st. Warszawy XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego z dnia 10 czerwca 2022r.

zmianę w składzie zarządu zarejestrowano.

W związku z odwołaniem Zarządu oraz skróceniem kadencji Zarządu, w dniu 12 kwietnia 2025 r. Rada Nadzorcza

Spółki dokonała wyboru Zarządu na nową wspólną trzyletnią kadencję, rozpoczynającą się z dniem 12 kwietnia

2025 roku.

Tab.4 Zarząd Spółki na dzień 31.12.2024r. oraz dzień publikacji raportu.

Osoba

Funkcja

Wykształcenie

Jan Kuchno

Prezes Zarządu

Politechnika Warszawska: Studia magisterskie; SGH: Studia magisterskie

Artur Zdunek

Członek Zarządu

Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Akademia Leona Koźmińskiego –

Studia MBA

Andrzej

Jankowski

Członek Zarządu

Uniwersytet w Toronto – doktor biochemii

Kompetencje Zarządu:

Do składania oświadczeń woli, w przypadku Zarządu wieloosobowego, upoważniony jest Prezes Zarządu

samodzielnie, dwóch Członków Zarządu łącznie, członek Zarządu łącznie z prokurentem lub dwóch

prokurentów łącznie,

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 8

Zarząd ustanawia schemat organizacyjny Spółki oraz wyznacza dyrektorów, kierowników poszczególnych

działów i jednostek,

Wewnętrzny podział kompetencji pomiędzy poszczególnych Członków Zarządu może być dokonany

stosowną uchwałą Zarządu,

W celu podejmowania wewnętrznych decyzji w Spółce, każdemu Członkowi Zarządu przyporządkowane

są poszczególne jednostki organizacyjne Spółki. Możliwe jest podporządkowanie określonych jednostek

organizacyjnych Spółki całemu Zarządowi,

Zarząd wykonuje funkcje przełożonego wobec kierowników poszczególnych działów i jednostek

organizacyjnych Spółki. W razie wątpliwości przyjmuje się, że przełożonym pracownika jest Prezes

Zarządu,

Członka Zarządu bezpośrednio właściwego i odpowiedzialnego za poszczególną jednostkę organizacyjną,

może w przypadku nieobecności zastępować inny Członek Zarządu (zwany dalej „Zastępcą”),

Bezpośrednio właściwy i odpowiedzialny Członek Zarządu zobowiązany jest dołożyć starań w celu

bieżącego informowania Zastępcy, w miarę możliwości i konieczności, o istotnych sprawach jednostek

organizacyjnych. Bezpośrednio odpowiedzialny Członek Zarządu omawia sprawy jednostki organizacyjnej

z Zastępcą, dążąc przy tym do uzyskania zgodnego stanowiska. Jeśli osiągnięcie zgodnego stanowiska nie

jest możliwe, sprawę należy przedstawić całemu Zarządowi w celu podjęcia uchwały,

Przyporządkowanie jednostek organizacyjnych poszczególnym Członkom Zarządu nie narusza

odpowiedzialności członków Zarządu określonej Statutem Spółki, Kodeksem Spółek Handlowych lub

pozostałymi przepisami prawnymi,

Zarząd może powierzyć poszczególnym Członkom Zarządu realizacje lub nadzór nad sprawami będącymi

w kompetencji Zarządu w ściśle określonym zakresie. Członek Zarządu odpowiedzialny za powierzone

zadania składa Zarządowi sprawozdanie z wykonywanych zadań.

Do obowiązków Zarządu Spółki należy w szczególności:

zwoływanie Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia co najmniej raz w roku, nie później niż do końca czerwca

każdego roku,

zwoływanie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia z inicjatywy własnej, na wniosek Rady Nadzorczej

lub akcjonariusza lub akcjonariuszy reprezentujących co najmniej 1/10 (jedna dziesiątą) część kapitału

zakładowego,

prowadzenie rachunkowości Spółki zgodnie z obowiązującymi przepisami,

przekazywanie informacji i okresowych raportów Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.,

Komisji Nadzoru Finansowego oraz agencjom informacyjnym w terminach i zakresie określonym

przepisami prawa,

udzielanie i odwoływanie pełnomocnictw.

Szczegółowy zakres praw i obowiązków Zarządu, a także tryb jego działania określa Regulamin Zarządu dostępny

na stronie internetowej http://www.gpm-vindexus.pl w zakładce „Relacje inwestorskie - ład korporacyjny”.

I.3.2 Rada Nadzorcza.

Rada Nadzorcza GPM „Vindexus” S.A. działa w oparciu o Statut Spółki, Regulamin Rady Nadzorczej oraz powszechne

przepisy prawa. Do jej obowiązków należy sprawowanie stałego nadzoru nad działalnością Spółki

we wszystkich dziedzinach jej działalności. Liczy ona co najmniej 5 członków, powoływanych na 3 letnią kadencję

przez WZA.

Uchwałami z 30 czerwca i 21 grudnia 2022r. oraz 8 grudnia 2023r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie powołało skład

Rady Nadzorczej. Na dzień sprawozdawczy oraz na dzień publikacji raportu Rada Nadzorcza Spółki funkcjonowała

w następującym składzie:

Tab.5 Członkowie Rady Nadzorczej na dzień 31.12.2024r.

Imię i nazwisko

Pełniona funkcja

Wykształcenie

Piotr Kuchno

Przewodniczący Rady Nadzorczej

Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny;

SGH: studia magisterskie

Julia Kuchno

Sekretarz Rady Nadzorczej

Szkoła Główna Handlowa: Studia magisterskie i doktorskie

Travis Currit

Członek Rady Nadzorczej

University of Washington

Daniel Dębecki

Członek Rady Nadzorczej

Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 9

Ryszard Jankowski

Członek Rady Nadzorczej

Wyższa Szkoła Rolnicza w Olsztynie: Studia magisterskie,

Akademia Rolniczo – Techniczna w Olsztynie: Doktor nauk rolniczych

Zbigniew Sadecki

Członek Rady Nadzorczej

Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie

Sławomir Trojanowski

Członek Rady Nadzorczej

Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Radca Prawny

Piotr Zięba

Członek Rady Nadzorczej

Uniwersytet Przyrodniczy w Lublinie: Studia magisterskie; Wyższa Szkoła

Nauk Społecznych: studia MBA

W związku z wygaśnięciem mandatu członka rady nadzorczej Ryszarda Jankowskiego wskutek śmierci od dnia 23

kwietnia 2025 r. skład Rady Nadzorczej przedstawia się w sposób następujący:

Tab.6 Członkowie Rady Nadzorczej na dzień publikacji raportu.

Imię i nazwisko

Pełniona funkcja

Wykształcenie

Piotr Kuchno

Przewodniczący Rady Nadzorczej

Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny;

SGH: studia magisterskie

Julia Kuchno

Sekretarz Rady Nadzorczej

Szkoła Główna Handlowa: Studia magisterskie i doktorskie

Travis Currit

Członek Rady Nadzorczej

University of Washington

Daniel Dębecki

Członek Rady Nadzorczej

Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny

Zbigniew Sadecki

Członek Rady Nadzorczej

Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie

Sławomir Trojanowski

Członek Rady Nadzorczej

Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Radca Prawny

Piotr Zięba

Członek Rady Nadzorczej

Uniwersytet Przyrodniczy w Lublinie: Studia magisterskie; Wyższa Szkoła

Nauk Społecznych: studia MBA

Szczegółowe uprawnienia i obowiązki Rady Nadzorczej prezentują się następująco:

ustalanie zasad i warunków wynagradzania członków Zarządu Spółki oraz postanowień umów łączących

członków Zarządu ze Spółką,

zatwierdzenie Regulaminu Zarządu Spółki,

ocena z końcem każdego roku obrotowego sprawozdania finansowego Spółki, w tym bilansu oraz rachunku

zysków i strat, zarówno co do zgodności z księgami i dokumentami, jak i ze stanem faktycznym,

ocena sprawozdania Zarządu z działalności Spółki oraz wniosków Zarządu co do podziału zysku albo pokryciu

straty,

składanie Walnemu Zgromadzeniu dorocznego pisemnego sprawozdania z wyników czynności, o których

mowa w punktach 3-4,

ustalanie, w granicach dopuszczalnych przez Statut, liczby Członków Zarządu oraz ich powoływanie

i odwoływanie, a także zawieszanie, z ważnych powodów, w czynnościach poszczególnych lub wszystkich

Członków Zarządu,

delegowanie Członków Rady Nadzorczej, na okres nie dłuższy niż trzy miesiące, do czasowego wykonywania

czynności Członków Zarządu nie mogących sprawować swoich czynności. W przypadku delegowania członka

Rady Nadzorczej do wykonywania funkcji Członka Zarządu, zawieszeniu ulega jego mandat w Radzie

Nadzorczej i prawo do wynagrodzenia z tytułu pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej. Członkowi Rady

Nadzorczej oddelegowanemu do wykonywania funkcji Członka Zarządu przysługuje odrębne wynagrodzenie

określone w uchwale Rady. Delegowany Członek Rady Nadzorczej pisemne sprawozdanie z wykonywania

czynności Członka Zarządu,

udzielanie zgody Członkom Zarządu na prowadzenie działalności konkurencyjnej w stosunku do działalności

Spółki,

wyrażanie zgody na nabycie lub objęcie przez Spółkę udziałów lub akcji, których wartość przekracza 200.000

EUR w innych spółkach handlowych,

wyrażanie zgody na nabycie lub zbycie przez Spółkę nieruchomości, użytkowania wieczystego lub oddziału

nieruchomości,

wyrażanie zgody na otwarcie przez Spółkę oddziałów,

wyrażanie zgody na zawarcie lub zmianę umowy zawartej przez Spółkę z innym podmiotem, w tym

podmiotem zależnym od Spółki (innym niż podmiot, którego jedynym udziałowcem jest Spółka), która będzie

skutkować powstaniem obowiązku dokonania przez Spółkę płatności, bądź dostarczenia przez nią dóbr lub

usług o wartości przekraczającej równowartość 200.000 EUR,

wybór, na wniosek Zarządu, firmy audytorskiej,

inne sprawy wnioskowane przez Zarząd.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 10

W celu wykonywania swoich zadań Rada może przeglądać każdy dział czynności Spółki, żądać od Zarządu

i pracowników sprawozdań i wyjaśnień, dokonywać rewizji majątku, oraz sprawdzać księgi i dokumenty. Członkowie

Rady powinni otrzymywać od Zarządu regularne i wyczerpujące informacje o wszystkich istotnych sprawach

dotyczących działalności oraz o ryzyku związanym z prowadzoną działalnością i sposobach zarządzania tym

ryzykiem.

I.3.3 Akcjonariat Spółki.

Kapitał zakładowy wynosi 1 170 000,00 zł i obejmuje 11 700 000 akcji.

W 2024r. odnotowano następujące zmiany wśród akcjonariuszy posiadających powyżej 5% akcji Spółki.

➢ 2 lutego 2024r. spółka zależna Fingo Capital S.A. nabyła 560 771 akcji GPM Vindexus S.A. Na dzień 31.12.2024r.

oraz dzień publikacji raportu jej udział w kapitale akcyjnym wynosi 4,80%.

➢ 13 lutego 2024r. Spółka otrzymała zawiadomienie od AgioFunds TFI S.A. o zbyciu 275 000 akcji GPM Vindexus.

S.A. Na dzień sprawozdawczy oraz dzień publikacji raportu fundusze zarządzane przez AgioFunds TFI S.A. posiadają

liczbę akcji, których udział w ogólnej liczbie wynosi poniżej 5%.

➢ 9 stycznia, 23 maja oraz 24 czerwca 2024r. Spółka nabyła łącznie 310 103 akcje własne. W ramach programu

motywacyjnego sprzedano 166 600 akcji własnych, w tym członkowie Zarządu: pan Jan Kuchno nabył 100 000

akcji, pan Artur Zdunek nabył 10 000 akcji, pan Andrzej Jankowski nabył 10 000 akcji.

➢ 5 kwietnia 2024r. Spółka otrzymała zawiadomienie o przekazaniu przez Jana Kuchno 450 000 akcji na rzecz pani

Julii Kuchno.

Na dzień sprawozdawczy Spółka posiada akcje własne w liczbie 446 313 szt. (3,81% kapitału akcyjnego).

Tab.7 Struktura akcjonariatu na 31.12.2024r.

Akcjonariusz

Liczba akcji

% kapitału

akcyjnego

Liczba głosów

% głosów

Jan Kuchno

4 034 251

34,48%

4 034 251

34,48%

Piotr Kuchno

1 033 500

8,83%

1 033 500

8,83%

Julia Kuchno

894 000

7,64%

894 000

7,64%

Marta Currit

1 200 000

10,25%

1 200 000

10,25%

Fingo Capital S.A. (jednostka zależna)

560 771

4,80%

560 771

4,80%

Akcje własne

446 313

3,81%

446 313

3,81%

Pozostali akcjonariusze*

3 531 165

30,19%

3 531 165

30,19%

Łącznie

11 700 000

100,00%

11 700 000

100,00%

*Akcjonariusze, którzy pojedynczo posiadają mniej niż 5% ogólnej liczby głosów na WZA.

27 oraz 28 lutego 2025r. Spółka nabyła od Eurea Sp. z o.o. łącznie 100 000 akcji własnych zwiększając udział w

kapitale zakładowym do 4,67%.

Tab.8 Struktura akcjonariatu na dzień publikacji raportu za 2024r.

Akcjonariusz

Liczba akcji

% kapitału

akcyjnego

Liczba głosów

% głosów

Jan Kuchno

4 034 251

34,48%

4 034 251

34,48%

Piotr Kuchno

1 033 500

8,83%

1 033 500

8,83%

Julia Kuchno

894 000

7,64%

894 000

7,64%

Marta Currit

1 200 000

10,25%

1 200 000

10,25%

Fingo Capital S.A. (jednostka zależna)

560 771

4,80%

560 771

4,80%

Akcje własne

546 313

4,67%

546 313

4,67%

Pozostali akcjonariusze*

3 431 165

29,33%

3 431 165

29,33%

Łącznie

11 700 000

100,00%

11 700 000

100,00%

*Akcjonariusze, którzy pojedynczo posiadają mniej niż 5% ogólnej liczby głosów na WZA.

Głównym akcjonariuszem Spółki na dzień publikacji raportu za 2024r. jest Prezes Zarządu Jan Kuchno, który posiada

34,48% akcji Spółki. W posiadaniu całego Zarządu są akcje, które stanowią 35,14% wszystkich akcji, w posiadaniu

członków Rady Nadzorczej są akcje stanowiące 16,47% akcji Spółki. Pozostali członkowie Rady Nadzorczej nie

posiadają akcji Spółki.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 11

Spółka nie wyemitowała żadnych papierów wartościowych dających ich właścicielom dodatkowe uprawnienia.

Jednocześnie Spółka nie wprowadziła żadnych ograniczeń w obrocie akcjami lub w wykonywaniu z nich prawa

głosu. Członkowie Zarządu oraz Rady Nadzorczej nie posiadają opcji na akcje Spółki.

Według wiedzy Zarządu na dzień 31.12.2024r. oraz dzień publikacji raportu żaden z akcjonariuszy, poza wyżej

wymienionymi imiennie, nie posiadał akcji oraz głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki stanowiących 5% lub

więcej w ogólnej liczbie akcji i głosów.

Tab.9 Struktura akcjonariatu na dzień publikacji raportu według akcjonariuszy pełniących w Spółce funkcje zarządzające

i kontrolne.

Imię i nazwisko

Liczba akcji

% kapitału

akcyjnego

Liczba głosów

% głosów

Zarząd

Jan Kuchno

4 034 251

34,48%

4 034 251

34,48%

Artur Zdunek

50 700

0,43%

50 700

0,43%

Andrzej Jankowski

26 562

0,23%

26 562

0,23%

Łącznie

4 111 513

35,14%

4 111 513

35,14%

Rada Nadzorcza

Piotr Kuchno

1 033 500

8,83%

1 033 500

8,83%

Julia Kuchno

894 000

7,64%

894 000

7,64%

Łącznie Rada Nadzorcza

1 927 500

16,47%

1 927 500

16,47%

Pozostali akcjonariusze*

5 660 987

48,39%

5 660 987

48,39%

Łącznie

11 700 000

100%

11 700 000

100%

*Akcjonariusze posiadający poniżej 5% akcji Spółki.

I.3.4 Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy.

Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy (dalej WZA) to najwyższy organ Spółki mający na celu wykonywanie uprawnień

akcjonariuszy oraz kierowanie działalnością Spółki. WZA jest zwoływane przez Zarząd co najmniej raz do roku,

najpóźniej 6 miesięcy po zakończeniu roku obrotowego. Ogłoszenie zostaje dokonane przy wykorzystaniu środków

masowego przekazu, w tym strony internetowej Spółki. Jeśli WZA nie zostanie zwołane w terminie przez Zarząd,

może dokonać tego Rada Nadzorcza Spółki. Ogłoszenie o zwołaniu WZA następuje co najmniej na 26 dni przed

jego terminem. Dodatkowo Rada Nadzorcza lub akcjonariusze posiadający łącznie więcej niż 5% kapitału

zakładowego mogą wnioskować o zwołanie tzw. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy.

WZA posiada szereg kompetencji. Do najważniejszych z nich należą:

rozpatrzenie i zatwierdzenie Sprawozdania Zarządu oraz Sprawozdania Finansowego Spółki za ubiegły rok

obrotowy,

powzięcie uchwały o podziale zysku lub pokryciu straty,

udzielenie absolutorium członkom organów Spółki z wykonanych obowiązków,

zmiana przedmiotu działalności Spółki,

zmiana Statutu Spółki,

podwyższenie lub obniżenie kapitału zakładowego,

połączenie, podział i przekształcenie Spółki,

rozwiązanie i likwidacja Spółki,

emisja obligacji zamiennych lub z prawem pierwszeństwa,

wyrażenie zgody na zbycie i wydzierżawienie przedsiębiorstwa lub jego zorganizowanej części oraz

ustanowienie na nich ograniczonego prawa rzeczowego,

wszelkie postanowienia dotyczące roszczeń o naprawienie szkody wyrządzonej przy zawiązaniu Spółki lub

sprawowaniu zarządu lub nadzoru,

nabycie akcji własnych Spółki, które mają być zaoferowane do nabycia pracownikom lub osobom, które

były zatrudnione w spółce lub spółce z nią powiązanej przez okres co najmniej 3 lat.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 12

Do udziału w WZA uprawnione są wszystkie osoby będące akcjonariuszami Spółki na 16 dni przed datą WZA (dzień

rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu). Aby móc wziąć w nim udział należy zarejestrować swój udział w

WZA na podstawie odpowiednich przepisów k.s.h. (art. 406). Dodatkowo prawo do uczestnictwa w WZA mają

Członkowie Zarządu, Rady Nadzorczej, Biegły Rewident Spółki oraz inne osoby zaproszone przez organ zwołujący

Zgromadzenie, jeśli tylko akcjonariusze zwykłą większością głosów nie zdecydują inaczej. Polskie prawodawstwo

umożliwia wykonywanie praw z akcji za pośrednictwem pełnomocnika. Wystarczy wystawienie dokumentu

pełnomocnictwa, aby wskazana osoba mogła reprezentować akcjonariusza na WZA. Każdy akcjonariusz obecny na

WZA potwierdza swoją obecność własnoręcznym podpisem, pełnomocnicy muszą złożyć oryginalny dokument

pełnomocnictwa oraz składają własny podpis obok nazwiska osoby, którą reprezentują.

Podstawowymi dokumentami, regulującymi przebieg WZA jest Regulamin WZA, Statut Spółki oraz przepisy k.s.h.

Standardowy przebieg WZA przedstawia się następująco:

Przewodniczący Rady Nadzorczej lub osoba przez niego wskazana, otwiera obrady WZA oraz zarządza

wybór przewodniczącego zgromadzenia spośród osób uprawnionych do głosowania,

Przewodniczący stwierdza prawidłowość zwołania WZA, zdolność do podejmowania uchwał oraz zarządza

przyjęcie porządku obrad,

Przewodniczący czuwa nad przebiegiem obrad, mając szczególnie na uwadze zgodność z przepisami k.s.h.,

Statutem Spółki i Regulaminem WZA,

Przewodniczący udziela i odbiera głos członkom Zgromadzenia, zarządza przerwy w obradach, zarządza

uchwałami Zgromadzenia oraz stwierdza prawidłowość przebiegu i wyników.

Uchwały WZA zapadają większością głosów zgodnie z zasadami określonymi w Statucie Spółki oraz k.s.h.

Głosowanie jest jawne, tajne głosowanie przeprowadza się tylko w wypadku wniosków o odwołanie członków

organów spółki, pociągnięcia ich do odpowiedzialności lub w sprawach osobowych. Dodatkowo głosowanie tajne

zostaje zarządzone w wypadku żądania jednego z członków Zgromadzenia. WZA zostaje zakończone w momencie

wyczerpania się porządku obrad, zamyka je Przewodniczący Zgromadzenia.

Notariusz sporządza protokół z przebiegu Zgromadzenia. Zarząd dołącza do księgi protokołów wypis z protokołu,

dowód zwołania WZA i pełnomocnictwa udzielone przez akcjonariuszy. Księga protokołów może być przeglądana

przez akcjonariuszy, którzy mogą żądać wydania odpisów uchwał, poświadczonych przez Zarząd.

I.3.5 Prawa i obowiązki akcjonariuszy.

Prawa i obowiązki akcjonariuszy przedstawiają się następująco:

Akcjonariusz ma prawo uczestnictwa w WZA oraz wykonania prawa głosu ze swoich akcji osobiście, przez

pełnomocnika lub innego przedstawiciela,

Akcjonariusz ma prawo do złożenia wniosku w sprawie porządkowej oraz zgłaszania zmian do porządku

obrad WZA i projektów uchwał. Zasady tych działań są regulowane przez k.s.h.,

Akcjonariusz może zażądać przeprowadzenia głosowania w trybie tajnym,

Akcjonariusz może zażądać zaprotokołowania oświadczeń, w tym sprzeciwów,

Akcjonariusz jest uprawniony do zadawania pytań Członkom Zarządu oraz Rady Nadzorczej,

Akcjonariusz winien przestrzegać porządku obrad, przepisów prawa, Statutu Spółki, Regulaminu WZA a

także dobrych obyczajów.

I.3.6 Zmiany w Statucie Spółki.

Zmiana Statutu Spółki wymaga:

uchwały Walnego Zgromadzenia, podjętej większością 3/4 głosów oddanych (art. 415 k.s.h.), w formie

aktu notarialnego (uchwała dotycząca istotnej zmiany przedmiotu działalności wymaga uchwały podjętej

większością 2/3 głosów - art. 416 k.s.h.),

wpisu do Krajowego Rejestru Sądowego (art. 430 k.s.h).

Ostatnia zmiana statutu miała miejsce w związku z podjętą uchwałą na NWZA w dniu 8 maja 2024r. Sąd Rejonowy

dla m. st. Warszawy, XIV Wydział Gospodarczy KRS postanowieniem z 11 czerwca 2024r. zarejestrował zmianę

Statutu.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 13

I.3.7 Informacje o audytorze.

21 lipca 2022r. Rada Nadzorcza Spółki Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. zgodnie z § 16 pkt. g Statutu Spółki

i § 4 pkt. 2.13 Regulaminu Rady Nadzorczej na wniosek Zarządu podjęła uchwałę w sprawie wyboru firmy

audytorskiej uprawnionej do badań sprawozdań finansowych, do przeprowadzenia przeglądu sprawozdania

finansowego jednostkowego Spółki i skonsolidowanego Grupy za pierwsze półrocze w latach 2022-2024, a także

do badania sprawozdań finansowych za lata 2022 - 2024. Zgodnie z uchwałą Rady Nadzorczej Spółki przegląd i

badanie sprawozdań finansowych zostały powierzone Mac Auditor Sp. z o.o., wpisanej na listę firm audytorskich

pod numerem 244.

W ocenie Zarządu wybrana firma audytorska oraz członkowie zespołu wykonującego badanie spełniają warunki do

sporządzenia bezstronnego i niezależnego sprawozdania z badania rocznego sprawozdania finansowego zgodnie z

obowiązującymi przepisami, standardami wykonywania zawodu i zasadami etyki zawodowej.

W Spółce są przestrzegane obowiązujące przepisy związane z rotacją firmy audytorskiej i kluczowego biegłego

rewidenta oraz obowiązkowymi okresami karencji.

Spółka dominująca posiada politykę w zakresie wyboru firmy audytorskiej oraz politykę w zakresie świadczenia na

rzecz Spółki przez firmę audytorską, podmiot powiązany z firmą audytorską lub członka jego sieci dodatkowych

usług niebędących badaniem, w tym usług warunkowo zwolnionych z zakazu świadczenia przez firmę audytorską.

Firma audytorska została wybrana z zachowaniem wszystkich procedur.

Umowę z Mac Auditor Sp. z o.o. zawarto 21 lipca 2022r.

Tab.10 Informacje o audytorze.

Mac Auditor Sp. z o. o.

Adres

Ul. Obrzeżna 5/8p, Warszawa 02-691

NIP

1180064610

REGON

010411221

Nr w odpowiednim rejestrze

244

KRS

0000099338

Tab.11 Wynagrodzenie firmy audytorskiej.

Wynagrodzenie wypłacone lub należne za rok obrotowy oraz w okresie

porównawczym (w kwotach netto)

01.01-31.12.2024

01.01-31.12.2023

Mac Auditor Sp. z o. o.

- badanie rocznego sprawozdania finansowego i skonsolidowanego

sprawozdania finansowego

160

145

- przegląd sprawozdania finansowego i skonsolidowanego sprawozdania

finansowego

- ocena sprawozdania o wynagrodzeniach

Badanie i przegląd sprawozdań funduszy wierzytelności:

- GPM Vindexus NFIZW – badanie i przegląd sprawozdań

- Future NFIZW – badanie i przegląd sprawozdań

- Alfa NFIZW – badanie i przegląd sprawozdań

Badanie Fingo Capital

RAZEM

362

329

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 14

II Oświadczenie o stosowaniu ładu korporacyjnego.

II.1 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega emitent oraz miejsca gdzie

tekst zbioru zasad jest publicznie dostępny.

Zbiór zasad ładu korporacyjnego, którym podlega Spółka dominująca Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

(dalej Spółką dominującą) zawarty jest w dokumencie „Dobre praktyki spółek notowanych na GPW 2021”, który

został przyjęty na podstawie uchwały nr 13/1834/2021Rady Nadzorczej Giełdy z 29 marca 2021r. Tekst powyższego

zbioru zasad jest publicznie dostępny pod adresem strony internetowej https://www.gpw.pl

Dokładny adres pliku na dzień sporządzania sprawozdania:

https://www.gpw.pl/dobre-praktyki2021

II.2 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, od stosowania których emitent odstąpił oraz

wyjaśnienie przyczyn tego odstąpienia.

Zarząd Spółki oświadcza, że stosuje zasady ładu korporacyjnego zawarte w dokumencie „Dobre Praktyki Spółek

Notowanych na GPW 2021” w całości, z zastrzeżeniem, że Spółka dominująca w sposób trwały nie stosuje:

Zasada 1.3-1.4

1.3. W swojej strategii biznesowej spółka uwzględnia również tematykę ESG, w szczególności obejmującą:

1.3.1. zagadnienia środowiskowe, zawierające mierniki i ryzyka związane ze zmianami klimatu i zagadnienia

zrównoważonego rozwoju;

1.3.2. sprawy społeczne i pracownicze, dotyczące m.in. podejmowanych i planowanych działań mających na celu

zapewnienie równouprawnienia płci, należytych warunków pracy, poszanowania praw pracowników, dialogu ze

społecznościami lokalnymi, relacji z klientami

1.4. W celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii biznesowej spółka

zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń posiadanej strategii, mierzalnych celów, w

tym zwłaszcza celów długoterminowych, planowanych działań oraz postępów w jej realizacji, określonych za

pomocą mierników, finansowych i niefinansowych.

W swojej strategii biznesowej Spółka nie uwzględniała do tej pory tematyki ESG.

Zasada 1.6.

W przypadku spółki należącej do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 raz na kwartał, a w przypadku pozostałych

nie rzadziej niż raz w roku, spółka organizuje spotkanie dla inwestorów, zapraszając na nie w szczególności

akcjonariuszy, analityków, ekspertów branżowych i przedstawicieli mediów. Podczas spotkania zarząd spółki

prezentuje i komentuje przyjętą strategię i jej realizację, wyniki finansowe spółki i jej grupy, a także najważniejsze

wydarzenia mające wpływ na działalność spółki i jej grupy, osiągane wyniki i perspektywy na przyszłość. Podczas

organizowanych spotkań zarząd spółki publicznie udziela odpowiedzi i wyjaśnień na zadawane pytania.

Spółka nie organizuje spotkań dla inwestorów, wszelkie informacje o bieżącej działalności Spółki dostępne są w

materiałach znajdujących się na stronie internetowej, raportach bieżących i okresowych.

Zasada 2.1

2.1. Spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej, przyjętą odpowiednio

przez radę nadzorczą lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności określa cele i kryteria różnorodności m.in. w

takich obszarach jak płeć, kierunek wykształcenia, specjalistyczna wiedza, wiek oraz doświadczenie zawodowe, a

także wskazuje termin i sposób monitorowania realizacji tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem płci

warunkiem zapewnienia różnorodności organów spółki jest udział mniejszości w danym organie na poziomie nie

niższym niż 30%.

Zasada 2.11.6

Sprawozdanie, o którym mowa powyżej (roczne sprawozdanie rady nadzorczej) zawiera co najmniej:

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 15

2.11.6. informację na temat stopnia realizacji polityki różnorodności w odniesieniu do zarządu i rady nadzorczej, w

tym realizacji celów, o których mowa w zasadzie 2.1.

Spółka nie posiada polityki różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej.

Zasada 2.2.

Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki powinny zapewnić

wszechstronność tych organów poprzez wybór do ich składu osób zapewniających różnorodność, umożliwiając m.in.

osiągnięcie docelowego wskaźnika minimalnego udziału mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30%,

zgodnie z celami określonymi w przyjętej polityce różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.

Decyzje o składzie Rady Nadzorczej oraz Zarządu podejmowane są przy uwzględnieniu interesów i potrzeb Spółki,

a głównymi kryteriami wyboru kandydatów są ich kompetencje, kwalifikacje oraz profesjonalizm, a także

doświadczenie zawodowe.

Zasada 2.7.

Pełnienie przez członków zarządu spółki funkcji w organach podmiotów spoza grupy spółki wymaga zgody rady

nadzorczej.

Statut i obowiązujące dokumenty wewnętrzne Spółki nie nakładają obowiązku uzyskania przez członka

Zarządu zgody Rady Nadzorczej na pełnienie funkcji w podmiotach niekonkurencyjnych.

Zasada 3.4.

Wynagrodzenie osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance oraz kierującego audytem

wewnętrznym powinno być uzależnione od realizacji wyznaczonych zadań, a nie od krótkoterminowych wyników

spółki.

Wynagrodzenie osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance opiera się o funkcjonujący w Spółce

regulamin wynagradzania oraz regulamin premiowania.

Zasada 3.6.

Kierujący audytem wewnętrznym podlega organizacyjnie prezesowi zarządu, a funkcjonalnie przewodniczącemu

komitetu audytu lub przewodniczącemu rady nadzorczej, jeżeli rada pełni funkcję komitetu audytu.

Spółka nie wyodrębniła w swojej strukturze organizacyjnej osoby kierującej audytem wewnętrznym.

Zasada 4.1.

Spółka powinna umożliwić akcjonariuszom udział w walnym zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków komunikacji

elektronicznej (e-walne), jeżeli jest to uzasadnione z uwagi na zgłaszane spółce oczekiwania akcjonariuszy, o ile

jest w stanie zapewnić infrastrukturę techniczną niezbędną dla przeprowadzenia takiego walnego zgromadzenia.

Zasada 4.3.

Spółka zapewnia powszechnie dostępną transmisję obrad walnego zgromadzenia w czasie rzeczywistym.

Obecna formuła organizacji walnego zgromadzenia odpowiada oczekiwaniom akcjonariuszy. Informacje dotyczące

podejmowanych uchwał Spółka przekazuje w formie raportów bieżących oraz publikuje na stronie internetowej.

Spółka umożliwia każdemu akcjonariuszowi udział w Walnym Zgromadzeniu osobiście lub przez pełnomocnika.

Zasada 4.11.

Członkowie zarządu i rady nadzorczej biorą udział w obradach walnego zgromadzenia, w miejscu obrad lub za

pośrednictwem środków dwustronnej komunikacji elektronicznej w czasie rzeczywistym, w składzie umożliwiającym

wypowiedzenie się na temat spraw będących przedmiotem obrad walnego zgromadzenia oraz udzielenie

merytorycznej odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie walnego zgromadzenia. Zarząd prezentuje uczestnikom

zwyczajnego walnego zgromadzenia wyniki finansowe spółki oraz inne istotne informacje, w tym niefinansowe,

zawarte w sprawozdaniu finansowym podlegającym zatwierdzeniu przez walne zgromadzenie. Zarząd omawia

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 16

istotne zdarzenia dotyczące minionego roku obrotowego, porównuje prezentowane dane z latami wcześniejszymi i

wskazuje stopień realizacji planów minionego roku.

Członkowie zarządu i rady nadzorczej dokładają starań, aby uczestniczyć w obradach walnego zgromadzenia,

jednak nie mogą zadeklarować uczestnictwa we wszystkich obradach walnego zgromadzenia w składzie

umożliwiającym udzielenie merytorycznej odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie walnego zgromadzenia

Zasada 6.3.

Jeżeli w spółce jednym z programów motywacyjnych jest program opcji menedżerskich, wówczas realizacja

programu opcji winna być uzależniona od spełnienia przez uprawnionych, w przeciągu co najmniej 3 lat, z góry

wyznaczonych, realnych i odpowiednich dla spółki celów finansowych i niefinansowych oraz zrównoważonego

rozwoju, a ustalona cena nabycia przez uprawnionych akcji lub rozliczenia opcji nie może odbiegać od wartości akcji

z okresu uchwalania programu.

W Spółce realizowany jest program motywacyjny dla kadry menadżerskiej w związku z wynikami osiągniętymi w

danym okresie.

Zarząd Spółki nie widzi na dzień dzisiejszy negatywnych skutków - dla akcjonariuszy i potencjalnych inwestorów -

związanych z niestosowaniem powyższych zasad DPSN.

II.3 Opis głównych cech stosowanych w przedsiębiorstwie emitenta systemów kontroli

wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań

jednostkowych i skonsolidowanych sprawozdań finansowych.

W Spółce Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. funkcjonuje system kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem

w procesie sporządzania sprawozdań finansowych Spółki. Sprawozdania finansowe są sporządzane przez

wykwalifikowanych pracowników pionu finansowego pod nadzorem Dyrektora Finansowego. Podstawą

sporządzenia skonsolidowanego sprawozdania finansowego są księgi rachunkowe. W trakcie sporządzania

sprawozdania finansowego oceniane są istotne transakcje pod kątem ich wpływu na sytuację finansową Spółki.

Następuje również weryfikacja przyjmowanych założeń w odniesieniu do wyceny wartości szacunkowych.

Weryfikowana jest prawidłowość przekazywanych danych oraz ich kompletność. Sporządzone sprawozdanie

finansowe przekazywane jest do weryfikacji Dyrektorowi Finansowemu, a następnie do akceptacji Zarządowi.

Roczne sprawozdania finansowe podlegają badaniu przez biegłego rewidenta, który po zakończeniu badania

przedstawia swoje wnioski i spostrzeżenia Zarządowi, a następnie Radzie Nadzorczej.

II.4 Akcjonariusze posiadający bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji wraz ze

wskazaniem liczby posiadanych przez te podmioty akcji, ich procentowego udziału w kapitale

zakładowym, liczby głosów z nich wynikających i ich procentowego udziału w ogólnej liczbie

głosów na walnym zgromadzeniu.

Szczegółowe informacje o akcjonariuszach posiadających bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji oraz

ich procentowym udziale w kapitale zakładowym, a także liczbie głosów z nich wynikających i procentowym udziale

w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu zostały zamieszczone w podrozdziale I.3.3.

II.5 Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia

kontrolne, wraz z opisem tych uprawnień.

Spółka nie emitowała papierów wartościowych dających specjalne uprawnienia kontrolne.

II.6 Wskazanie wszelkich ograniczeń odnośnie do wykonywania prawa głosu.

Nie istnieją żadne ograniczenia w wykonywaniu prawa głosu.

II.7 Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów

wartościowych Giełdy Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

W 2024r. Spółka kontynuowała realizację programu motywacyjnego. W dniach od 29 maja do 24 lipca dokonano

transakcji zbycia 166 600 akcji Spółki.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 17

Osoby uprawnione są zobowiązane do bezwzględnego niezbywania akcji przez okres 2 lat i 6 miesięcy od dnia

zawarcia umowy objęcia lub zakupu akcji.

II.8 Zasady powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnienia, w

szczególności prawo do podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji.

Zarząd składa się z jednego do trzech Członków, powoływanych na wspólną, trzyletnią kadencję. Członków Zarządu,

w tym Prezesa Zarządu, powołuje i odwołuje Rada Nadzorcza. Zarząd Spółki zarządza Spółką i reprezentuje ją na

zewnątrz. Jeżeli Zarząd jest wieloosobowy, do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki uprawnieni są: Prezes

Zarządu samodzielnie, dwóch Członków Zarządu łącznie, Członek Zarządu łącznie z Prokurentem, dwóch

Prokurentów łącznie. Jeżeli Zarząd jest jednoosobowy do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki uprawniony

jest członek Zarządu samodzielnie. W umowach między Spółką a członkiem Zarządu, jak również w sporach z nim,

Spółkę reprezentuje Rada Nadzorcza albo pełnomocnik powołany uchwałą Walnego Zgromadzenia lub Rady

Nadzorczej.

Szczegółowy zakres praw i obowiązków Zarządu, a także tryb jego działania określa Regulamin Zarządu dostępny

na stronie internetowej www.gpm-vindexus.pl w zakładce „Relacje inwestorskie – Władze Spółki”. Odpowiednie

informacje zamieszczono także w podrozdziale I.3.1. sprawozdania emitenta. Regulamin Zarządu zatwierdza

Rada Nadzorcza Spółki. Zgodnie z uchwalonym w dniu 6 lipca 2007 r. Regulaminem Zarządu, posiedzenia Zarządu

odbywają się zwyczajowo, w miarę potrzeby. Posiedzenia Zarządu zwołuje, ustala ich porządek i miejsce oraz

przewodniczy im Prezes Zarządu. Członek Zarządu Spółki nie może bez zgody Spółki zajmować się interesami

konkurencyjnymi, ani uczestniczyć w spółce konkurencyjnej jako wspólnik spółki cywilnej, spółki osobowej lub jako

członek organu spółki kapitałowej, bądź uczestniczyć w innej konkurencyjnej osobie prawnej jako członek organu.

Zakaz ten obejmuje również udział w konkurencyjnej spółce kapitałowej, w przypadku posiadania w niej przez

Członka Zarządu co najmniej 10% udziałów albo akcji, bądź prawa do powołania co najmniej jednego Członka

Zarządu. Zasady wynagradzania Członków Zarządu określa Rada Nadzorcza. Członkowie Zarządu mogą brać udział

w posiedzeniach Rady Nadzorczej za wyjątkiem posiedzeń, na których omawiane są sprawy dotyczące bezpośrednio

Zarządu lub jego Członków, w szczególności: odwołania, odpowiedzialności lub ustalania wynagrodzenia.

II.9 Komitet Audytu.

W Spółce funkcjonuje Komitet Audytu, który zgodnie z art. 130 Ustawy z dnia 11 maja 2017 r.

o Biegłych

rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym (Dz.U.2019.1421)

realizuje zadania w zakresie:

1. monitorowania:

a) procesu sprawozdawczości finansowej,

b) skuteczności systemów kontroli wewnętrznej i systemów zarządzania ryzykiem oraz audytu wewnętrznego, w

tym w zakresie sprawozdawczości finansowej,

c) wykonywania czynności rewizji finansowej, w szczególności przeprowadzania przez firmę audytorską badania,

2. kontrolowania i monitorowania niezależności biegłego rewidenta i firmy audytorskiej,

3. informowania rady nadzorczej o wynikach badania oraz wyjaśnianie, w jaki sposób badanie to przyczyniło

się do rzetelności sprawozdawczości finansowej,

4. dokonywania oceny niezależności biegłego rewidenta,

5. opracowywania polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania,

6. opracowywania polityki świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie,

7. określania procedury wyboru firmy audytorskiej przez jednostkę zainteresowania publicznego;

8. przedstawiania radzie nadzorczej rekomendacji, o której mowa w art. 16 ust. 2 rozporządzenia nr

537/2014, zgodnie z politykami, o których mowa w pkt 5 i 6,

9. przedkładania zaleceń mających na celu zapewnienie rzetelności procesu sprawozdawczości finansowej w

jednostce zainteresowania publicznego.

Zgodnie z art. 129 przywołanej powyżej Ustawy Komitet Audytu składa się z co najmniej trzech członków, przy

czym większość członków Komitetu Audytu, w tym jego przewodniczący, powinni być niezależni. W skład Komitetu

Audytu powinien wchodzić przynajmniej jeden członek posiadający wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości

lub badania sprawozdań finansowych. Członkowie Komitetu Audytu powinni posiadać wiedzę i umiejętności z

zakresu branży, w której działa Spółka.

Członkowie Komitetu Audytu, zostali powołani uchwałami Rady Nadzorczej:

➢ pan Zbigniew Sadecki 12 grudnia 2023r.,

➢ pan Sławomir Trojanowski 3 grudnia 2022r.,

➢ pan Daniel Dębecki 12 lipca 2019r.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 18

Funkcję przewodniczącego Komitetu Audytu na dzień sprawozdawczy oraz dzień publikacji raportu pełni pan

Zbigniew Sadecki.

Pan Daniel Dębecki, pan Sławomir Trojanowski oraz pan Zbigniew Sadecki spełniają kryteria niezależności w

rozumieniu przywołanej powyżej Ustawy.

Wszyscy członkowie Komitetu Audytu posiadają wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania

sprawozdań finansowych. Wszyscy członkowie Komitetu posiadają wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której

działa Spółka, nabytą w toku kształcenia oraz pracy zawodowej.

Pan Daniel Dębecki posiada wykształcenie wyższe, w 1999r. ukończył Wydział Prawa i Administracji Uniwersytetu

Warszawskiego na kierunku prawo i administracja. W latach 2000-2004 Pan Daniel Dębecki odbywał aplikację

radcowską w Okręgowej Izbie Radców Prawnych w Warszawie i uzyskał uprawnienie do wykonywania zawodu

radcy prawnego. W trakcie aplikacji radcowskiej Daniel Dębecki kontynuował uzyskiwanie wiedzy w zakresie

rachunkowości, odbywając liczne szkolenia (np. semestralny kurs z zakresu Rachunkowości zarządczej w

podmiotach prawa handlowego). W latach 1999–2007 Daniel Dębecki pełnił funkcję syndyka masy upadłości,

nadzorcy sądowego oraz kuratora szeregu podmiotów gospodarczych. W trakcie pełnienia funkcji syndyka Daniel

Dębecki w latach 2003-2010 nadzorował prowadzenie rachunkowości w likwidowanych przedsiębiorstwach oraz

przygotowywał i składał do właściwych sądów sprawozdania rachunkowe z prowadzonej działalności. Pan Daniel

Dębecki w latach 2004-2010 prowadził liczne szkolenia z zakresu prawa handlowego, prawa upadłościowego, prawa

podatkowego oraz prawa finansowego, w tym rachunkowości oraz rachunkowości zarządczej dla pracowników

banków, kandydatów na członków rad nadzorczych spółek Skarbu Państwa, studentów Wyższej Szkoły Prawa i

Administracji w Warszawie, kandydatów na syndyków organizowanego przez Zrzeszenie Prawników Polskich w

Warszawie.

Pan Sławomir Trojanowski jest absolwentem Wydziału Prawa i Administracji Uniwersytetu Mikołaja Kopernika w

Toruniu. Odbył aplikację radcowską w Okręgowej Izbie Radców Prawnych w Olsztynie, zakończoną pozytywnie

egzaminem końcowym. W trakcie studiów na wydziale prawa oraz aplikacji radcowskiej odbył szereg szkoleń w

zakresie prawa handlowego, prawa finansowego oraz publicznego prawa gospodarczego. W latach 2000 – 2011

pracował jako wykładowca w Zakładzie Prawa Gospodarczego Wydziału Prawa i Administracji Uniwersytetu

Warmińsko – Mazurskiego w Olsztynie. Od 2006r. prowadzi własną działalność gospodarczą – kancelarię radcy

prawnego. Członek rad nadzorczych wielu spółek, w tym spółek komunalnych i spółek skarbu państwa, w których

nadzoruje proces sprawozdawczości oraz przygotowywania sprawozdań finansowych.

Pan Zbigniew Sadecki posiada wykształcenie wyższe. W 1977r. ukończył Wydział Matematyki i Mechaniki na

kierunku Informatyka (Uniwersytet Warszawski). W 1996r. ukończył studia podyplomowe na Wydziale Nauk

Ekonomicznych (Uniwersytet Warszawski). Pan Zbigniew Sadecki w latach 1989 – 1996 pełnił funkcję Wiceprezesa

Zarządu w Przedsiębiorstwie Handlowo Usługowo Produkcyjnym Noise Sp. z o. o. W latach 1990 – 1992 pełnił

funkcję Wiceprezesa Zarządu Centrum Kooperacji Przemysłowej ICC Sp. z o. o. W latach 1993 – 1996 pełnił funkcję

radcy oraz przewodniczącego komitetu kredytowego w Banku PEKAO S.A. W latach 1996 – 2005 pracował w

Powszechnej Kasie Oszczędności Bank Polski S.A. gdzie pełnił następujące funkcje: Zastępca Dyrektora Oddziału,

Zastępca Dyrektora Biura Rynku Mieszkaniowego, Dyrektor Oddziału. W lata 2010 – 2022 pełnił funkcję Prezesa

Zarządu Mebis Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. W latach 2019 – 2022 pełnił funkcję Prezesa Zarządu

Fud Finance S.A. Od 2023r. pełni funkcję Członka Rady Nadzorczej FUD S.A.

Główne założenia opracowanej polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania oraz polityki

świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty powiązane z tą firmą audytorską

oraz przez członka sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących badaniem to:

− wyboru podmiotu uprawnionego do badania dokonuje Rada Nadzorcza uwzględniając rekomendację

Komitetu Audytu;

− zakazane jest wprowadzanie jakichkolwiek klauzul umownych, które nakazywałyby Radzie Nadzorczej

wybór podmiotu uprawnionego do badania spośród określonej kategorii lub wykazu podmiotów

uprawnionych do badania. Klauzule takie są nieważne z mocy prawa;

− Rada Nadzorcza podczas dokonywania finalnego wyboru, a Komitet Audytu na etapie przygotowywania

rekomendacji, kierują się wytycznymi wskazanymi w Polityce, w szczególności są to: cena, dotychczasowe

doświadczenie, kwalifikacje zawodowe oraz dostępność biegłych rewidentów;

− biegły rewident, firma audytorska przeprowadzająca ustawowe badanie sprawozdań finansowych Spółki

lub Grupy Kapitałowej nie świadczą bezpośrednio ani pośrednio na rzecz Spółki i spółek Grupy Kapitałowej

żadnych zabronionych usług niebędących badaniem sprawozdań finansowych ani czynności rewizji

finansowej;

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 19

− usługami zabronionymi nie są usługi wskazane w art. 136 ust. 2 ustawy z dnia 11 maja 2017 roku o

biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym;

− świadczenie usług, o których mowa w punkcie 2, możliwe jest tylko w zakresie niezwiązanym z polityką

podatkową Spółki, po przeprowadzeniu przez Komitet Audytu oceny zagrożeń i zabezpieczeń niezależności

i wyrażeniu zgody przez Komitet Audytu;

− w stosownych przypadkach Komitet Audytu wydaje wytyczne dotyczące usług.

W dniu 21 lipca 2022r. została wydana przez Komitet Audytu rekomendacja dotycząca wyboru firmy audytorskiej

do przeprowadzenia badania / przeglądu sprawozdania za okresy sprawozdawcze:

od 01.01.2022r. do 30.06.2022r. oraz od 01.01.2022r. do 31.12.2022r.;

od 01.01.2023r. do 30.06.2023r. oraz od 01.01.2023r. do 31.12.2023r.;

od 01.01.2024r. do 30.06.2024r. oraz od 01.01.2024r. do 31.12.2024r.

Rekomendacja spełniła obowiązujące warunki.

Członkowie Komitetu realizowali swoje zadania podczas posiedzeń Komitetu, jak i przy okazji posiedzeń Rady

Nadzorczej.

Poza realizacją ustawowych zadań w 2024r. Komitet Audytu zajmował się w szczególności:

1. analizą i omówieniem sprawozdania finansowego Spółki Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. oraz

skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”

S.A. za 2023 r.,

2. analizą i omówieniem sprawozdania finansowego spółki Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A za

pierwszy kwartał 2024r.

3. analizą i omówieniem sprawozdania finansowego spółki Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A oraz

skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus za

pierwsze półrocze 2024r.,

4. analizą i omówieniem śródrocznego jednostkowego sprawozdania finansowego spółki Giełda Praw

Majątkowych „Vindexus” S.A oraz śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy

Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” za trzeci kwartał 2024r.

II.10 Zmiany Statutu Spółki.

Zmiany Statutu dokonuje Walne Zgromadzenie Spółki podejmując stosowną uchwałę. Uchwały Walnego

Zgromadzenia podejmowane są zwykłą większością głosów, jeżeli Statut lub bezwzględnie obowiązujące przepisy

prawa nie stanowią inaczej. Przez zwykłą większość głosów rozumie się, że liczba głosów oddanych „za” jest większa

od liczby głosów „przeciw”, a głosy wstrzymujące się nie są brane pod uwagę.

II.11 Opis sposobu działania Walnego Zgromadzenia i jego zasadniczych uprawnień oraz praw

akcjonariuszy i sposobu ich wykonywania.

Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki działa w oparciu o Statut Spółki, Regulamin WZA z dnia 29 czerwca

2010r. oraz przepisy bezwzględnie obowiązujące. Kompetencje oraz sposób działania WZA zostały opisany

w podrozdziale I.3.4 niniejszego Sprawozdania.

II.12 Skład osobowy i zmiany, które w nim zaszły w ciągu ostatniego roku obrotowego oraz opis

działania organów zarządzających i nadzorujących Spółkę oraz ich komitetów.

Skład osobowy Zarządu oraz Rady Nadzorczej, ich sposób działania oraz obowiązki zostały omówione

w podrozdziałach I.3.1 oraz I.3.2 niniejszego Sprawozdania.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 20

III Zakres działalności Spółki.

III.1 Informacja o podstawowych produktach, towarach i usługach, będących przedmiotem

działalności operacyjnej Spółki.

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. działa na polskim rynku wierzytelności od 1995r. Profil działalności

obejmuje obrót wierzytelnościami oraz windykację na zlecenie, przy czym udział wynagrodzenia za zarządzanie

wierzytelnościami powierzonymi w strukturze przychodów systematycznie zwiększa się. Doświadczenie oraz

efektywność wypracowane przez lata plasują Spółkę pośród liderów rynku, zarówno pod względem jakości

świadczonych usług jak i osiąganych wyników finansowych. Także pod względem kapitalizacji Spółka należy do

większych podmiotów z branży windykacyjnej, notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.

Podstawowe obszary działalności operacyjnej Spółki obejmują:

➢ zakup i obrót portfelami wierzytelności, w tym wierzytelności bankowych, pożyczkowych i usług

masowych,

➢ zarządzanie wierzytelnościami powierzonymi przez fundusze inwestycyjne zamknięte,

➢ realizację usług windykacyjnych na rzecz zewnętrznych wierzycieli, obejmującą działania polubowne,

sądowe oraz egzekucyjne.

Spółka koncentruje się na nabywaniu i obsłudze różnorodnych wierzytelności, w szczególności:

niespłaconych kredytów bankowych,

udzielonych pożyczek,

należności z tytułu wystawionych faktur,

należności wynikających z not odsetkowych,

należności z tytułu wystawionych not obciążeniowych,

wierzytelności zabezpieczonych tytułami wykonawczymi,

długów objętych bankowym postępowaniem ugodowym,

należności objętych sądowym postępowaniem upadłościowym.

Obrót wierzytelnościami przynosi wymierne korzyści zarówno dla zbywcy, jak i dla nabywcy wierzytelności.

Dla zbywcy sprzedaż wierzytelności oznacza szybkie pozyskanie dodatkowego kapitału, który może zostać

przeznaczony na rozwój podstawowej działalności operacyjnej. Jednocześnie odsprzedaż należności umożliwia

ograniczenie kosztów związanych z obsługą przeterminowanych wierzytelności oraz zmniejszenie ryzyka ich

dalszego przeterminowania.

Nabywca wierzytelności zaś korzysta z możliwości zakupu dużych pakietów należności z odpowiednim dyskontem

– po cenie znacząco niższej od ich wartości nominalnej. Dzięki specjalizacji w zarządzaniu wierzytelnościami oraz

posiadaniu rozwiniętych zasobów organizacyjnych i wykwalifikowanej kadry, nabywca jest w stanie efektywnie

dochodzić należności i realizować założone cele finansowe, osiągając przy tym odpowiednią rentowność z inwestycji.

Spółka nabywa portfele wierzytelności głównie w przetargach organizowanych przez banki, firmy

telekomunikacyjne, firmy pożyczkowe oraz inne przedsiębiorstwa świadczące usługi masowe.

Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej Spółka dokonuje wyceny portfela wierzytelności oraz przeprowadza due

diligence portfela.

Przy szacowaniu wartości portfela brane są pod uwagę następujące czynniki:

wysokość zadłużenia (głównego, odsetkowego, należności ubocznych),

rodzaj wierzytelności, źródło powstania i rodzaj wierzyciela,

termin wymagalności,

historia spłat,

okres przedawnienia,

rodzaj dłużnika oraz jego indywidualne cechy,

rodzaj i poziom zabezpieczeń oraz ich wartość rynkowa,

ocena prawdopodobieństwa ściągalności należności.

Analiza stanu prawnego uwzględnia następujące czynniki:

bezsporność co do istnienia, wysokości, wymagalności i możliwości dochodzenia przed sądem,

inne obciążenia lub zajęcia na rzecz osób trzecich,

ograniczenie prawa zbywania lub jego zakaz,

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 21

stan dokumentacji wierzytelności.

Po nabyciu portfela wierzytelności lub przyjęciu ich do obsługi Spółka przystępuje do windykacji wierzytelności,

którą prowadzi na drodze polubownej, sądowej oraz komorniczej.

Procedura windykacyjna stosowana przez Spółkę obejmuje następujące etapy:

windykacja polubowna,

postępowanie sądowe,

postępowanie komornicze,

windykacja po bezskutecznej egzekucji komorniczej.

Spółka stosuje kompleksową procedurę windykacyjną, której celem jest efektywne dochodzenie należności oraz

ograniczanie ryzyka utraty wartości aktywów finansowych. Proces windykacyjny rozpoczyna się od działań

polubownych, których nadrzędnym celem jest zawarcie ugody z dłużnikiem bez konieczności angażowania

postępowania sądowego. Na tym etapie podejmowane są próby kontaktu z dłużnikiem, przedstawiane są warunki

spłaty oraz możliwe formy restrukturyzacji zobowiązania. Zawarcie ugody skutkuje rozłożeniem zadłużenia na raty

lub ustaleniem innych warunków dobrowolnej spłaty.

W przypadku prawidłowego wykonania warunków ugody przez dłużnika, następuje pełne uregulowanie należności,

zakończenie sprawy oraz wykreślenie dłużnika z rejestrów prowadzonych na potrzeby zarządzania ryzykiem

kredytowym (np. wewnętrznego rejestru GPM). Niespełnienie warunków ugody skutkuje przekazaniem sprawy do

dalszego dochodzenia na drodze sądowej.

W sytuacjach, gdy nie dochodzi do zawarcia ugody lub gdy zawarta ugoda nie jest przestrzegana, Spółka kieruje

sprawę na drogę windykacji przymusowej. Windykacja przymusowa polega na dochodzeniu należności przy użyciu

środków prawnych, w szczególności poprzez skierowanie pozwu do sądu celem uzyskania tytułu wykonawczego.

Celem tego etapu jest formalne potwierdzenie roszczenia, które umożliwia zastosowanie środków egzekucyjnych

wobec dłużnika.

Po uzyskaniu prawomocnego tytułu wykonawczego, Spółka może zainicjować postępowanie egzekucyjne.

Postępowanie egzekucyjne prowadzone jest przez komornika sądowego i ma na celu przymusowe odzyskanie

należności z majątku dłużnika, w tym m.in. poprzez zajęcie rachunków bankowych, wynagrodzenia, ruchomości lub

nieruchomości. Egzekucja stanowi ostateczny etap procedury windykacyjnej i jest stosowana w przypadkach, gdy

inne środki dochodzenia należności okazały się nieskuteczne.

Na każdym etapie możliwe jest ponowne podjęcie prób polubownego zakończenia sprawy, zwłaszcza jeśli zmienia

się sytuacja finansowa dłużnika. Spółka monitoruje przebieg procesu windykacyjnego oraz dokumentuje wszelkie

działania w systemach informatycznych służących do zarządzania należnościami. Skuteczność prowadzonych

działań ma wpływ na ocenę ryzyka kredytowego kontrahentów, a także na ewentualne odpisy aktualizujące wartość

należności prezentowane w sprawozdaniu finansowym.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 22

Niżej przedstawiony został schemat windykacji.

Coraz większą rolę odgrywa usługa zarządzania wierzytelnościami na rzecz jednostek zewnętrznych, a przede

wszystkim własnych funduszy wierzytelności.

Spółka prowadzi zarządzanie wierzytelnościami:

funduszu GPM Vindexus NFIZW na podstawie umowy z 28 stycznia 2008r.,

funduszu Future NFIZW na podstawie umowy z 2 kwietnia 2013r.,

funduszu Alfa NFIZW na podstawie umowy z 21 września 2018r.

Działalność tę wykonuje na podstawie zezwolenia na zarządzanie wierzytelnościami funduszy sekurytyzacyjnych,

udzielonego Spółce 1 lutego 2011r. przez Komisję Nadzoru Finansowego. Dzięki zezwoleniu Spółka może zawierać

umowy o zarządzanie wierzytelnościami z różnymi funduszami wierzytelności.

Po przekazaniu dokumentacji do pakietu wierzytelności przez wierzyciela pierwotnego Spółka podejmuje działania

zgodne z jej procedurami, opisane na schemacie wyżej.

Wynagrodzenie z tytułu obsługi wierzytelności funduszy oraz pozostałych jednostek jest obliczane jako procent od

uzyskiwanych przez fundusz wpływów. Wszystkie fundusze są jednostkami zależnymi GPM „Vindexus” S.A., w

których Spółka posiadała na moment publikacji raportu rocznego za 2024r. pełną kontrolę (100%).

Tab.12 Przychody gotówkowe Spółki (w tys. zł).

Wyszczególnienie

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

Wpływy z wierzytelności Spółki

35 333

21 922

19 603

12 895

10 746

12 567

15 908

10 462

Przychody z windykacji – obsługa funduszy*

31 893

26 756

27 562

22 845

19 648

16 640

14 811

12 325

*Przychody z windykacji – obsługa funduszy* - wynagrodzenie zależne jako % od odzyskanych kwot.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 23

Tab.13 Struktura przychodów gotówkowych z działalności podstawowej Spółki w latach 2023–2024.

Wyszczególnienie

2024

2023

Przychody gotówkowe z tytułu wynagrodzenia za zarządzanie

wierzytelnościami funduszy i jednostek pozostałych

31 893

47,44%

26 756

54,97%

Wpływy gotówkowe z zarządzania wierzytelnościami własnymi

35 333

52,56%

21 922

45,03%

Przychody gotówkowe z działalności podstawowej

67 226

100%

48 678

100%

Obserwujemy systematyczny wzrost wynagrodzenia z tytułu zarządzania wierzytelnościami funduszy. Wzrost ten

jest skutkiem większej liczby spraw przekazanych Spółce do zarządzania oraz coraz wyższych kwot odzyskanych

spłat. Wynagrodzenie ustalone wg umów o zarządzanie wierzytelnościami jest naliczane jako współczynnik

procentowy od uzyskanych wpłat i nie został zmieniony do dnia opublikowania raportu. Wg przyjętego modelu

biznesu Spółka pozyskuje kapitał, bada rynek wierzytelności, ocenia oferty oraz rekomenduje najlepsze projekty.

Fundusze nabywają znaczące pakiety wierzytelności, a zarządzanie tymi wierzytelnościami powierzają Spółce za

umownie ustalonym wynagrodzeniem. W ocenie Zarządu wpływy z usług w kolejnych latach będą zwiększały się,

podczas gdy przychody z wierzytelności nabywanych bezpośrednio przez Spółkę będą się utrzymywać na

niezmienionym poziomie lub zmniejszać się.

III.2 Informacje o rynku wierzytelności.

Na polskim rynku zarządzania wierzytelnościami funkcjonują podmioty wyspecjalizowane w dochodzeniu należności

przeterminowanych, realizujące ten proces zarówno na podstawie zleceń od wierzycieli pierwotnych, jak i poprzez

zakup portfeli wierzytelności we własnym imieniu – najczęściej za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych

zamkniętych wierzytelności (FIZW). Istotną rolę odgrywają także kancelarie prawne, które świadczą usługi

windykacyjne na zlecenie.

Nieodłącznym elementem rynku wierzytelności jest branża windykacyjna, w ramach której swoją działalność

prowadzi również Grupa. Branża ta pełni kluczową funkcję ekonomiczną i społeczną, istotnie wpływając na płynność

finansową i skracanie zatorów płatniczych w gospodarce. Efektywne zarządzanie przeterminowanymi należnościami

sprzyja poprawie płynności przedsiębiorstw, co w szerszym kontekście makroekonomicznym ogranicza negatywne

skutki portfeli kredytów nieregularnych (Non-Performing Loans – NPL), wpływa korzystnie na stabilność sektora

finansowego oraz umożliwia wzrost podaży finansowania w gospodarce.

2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017

31 893

26 756

27 562

22 845

19 648

16 640

14 811

12 325

35 333

21 922

19 603

12 895

10 746

12 567

15 908

10 462

PRZYCHODY GOTÓWKOWE SPÓŁKI

Przychody z windykacji – obsługa funduszy* Wpływy z wierzytelności Spółki

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 24

Największymi wierzycielami pierwotnymi inicjującymi sprzedaż portfeli wierzytelności w Polsce pozostają instytucje

finansowe, przede wszystkim banki komercyjne. Z ich perspektywy transakcje sprzedaży wierzytelności pozwalają

na szybsze pozyskanie finansowania, odzyskanie płynności finansowej oraz poprawę wskaźników rentowności i

jakości aktywów. Szczególnie korzystne rozwiązania oferuje współpraca z podmiotami zarządzającymi

wierzytelnościami, które funkcjonują w strukturze grup kapitałowych – spółka dominująca pełni wówczas rolę

serwisera, a fundusze inwestycyjne występują jako podmioty specjalnego przeznaczenia (SPV). Taka konstrukcja

pozwala bankom i innym instytucjom finansowym na korzystanie z tzw. tarczy podatkowej, związanej z brakiem

obowiązku naliczania podatku VAT przy sprzedaży portfeli wierzytelności oraz możliwością optymalizacji zobowiązań

podatkowych od aktywów utrzymywanych w bilansie.

Ponadto, zgodnie z regulacjami Europejskiego Urzędu Nadzoru Bankowego (European Banking Authority – EBA),

instytucje kredytowe są zobowiązane do aktywnego zarządzania ekspozycjami kredytowymi o statusie NPL, gdzie

właśnie podmioty zarządzające wierzytelnościami odgrywają strategiczną rolę. Outsourcing procesów zarządzania

wierzytelnościami umożliwia bankom skoncentrowanie się na działalności kredytowej, jednocześnie minimalizując

ryzyko reputacyjne związane z bezpośrednią windykacją własnych klientów. Dodatkową korzyścią takiego

rozwiązania jest zmniejszenie wymogów dotyczących tworzenia rezerw celowych, co przekłada się na poprawę

wskaźników kapitałowych oraz wypłacalności banków.

W odróżnieniu od instytucji bankowych, podmioty zajmujące się zarządzaniem wierzytelnościami nie są objęte

restrykcyjnymi regulacjami ostrożnościowymi wynikającymi z Bazylei III ani szczegółowymi wymogami

kapitałowymi i płynnościowymi Komisji Nadzoru Finansowego (KNF). Specyfika tego otoczenia regulacyjnego

umożliwia przedsiębiorstwom windykacyjnym znacznie bardziej elastyczne podejście do restrukturyzacji zadłużenia,

w tym poprzez indywidualizację harmonogramów spłat dostosowanych do bieżącej sytuacji finansowej dłużników.

Podejście to przekłada się na wzrost skuteczności procesu odzyskiwania należności oraz znaczące obniżenie kosztów

windykacyjnych względem procedur sądowych i egzekucyjnych. Należy jednak zaznaczyć, że działalność

przedsiębiorstw windykacyjnych podlega odrębnym regulacjom, obejmującym przepisy prawa cywilnego, ochrony

konsumentów, ochrony danych osobowych (RODO), przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML), a także – po

implementacji Dyrektywy NPL – dedykowanemu nadzorowi organów państwowych nad działalnością windykacyjną.

Z punktu widzenia konsumentów, przedsiębiorstwa zarządzające wierzytelnościami pełnią istotną rolę społeczną,

realizując dwa kluczowe zadania. Po pierwsze, działania firm windykacyjnych wspierają stabilność sektora

bankowego, chroniąc go przed nadmiernym obciążeniem portfelami kredytów nieregularnych, co ma szczególne

znaczenie dla bezpieczeństwa oszczędności gromadzonych przez gospodarstwa domowe. Po drugie, firmy te

ponoszą dużą odpowiedzialność społeczną i etyczną ze względu na wrażliwą naturę relacji wierzyciel–dłużnik oraz

trudną sytuację finansową wielu osób zadłużonych. Działalność windykacyjna musi być zatem prowadzona zgodnie

z wysokimi standardami etycznymi, z poszanowaniem godności dłużników oraz realistyczną oceną ich sytuacji

ekonomicznej oraz zgodnie z branżowymi kodeksami dobrych praktyk, których przestrzeganie ogranicza ryzyko

nadużyć oraz wzmacnia zaufanie społeczne do całego rynku wierzytelności.

W praktyce oznacza to konieczność stosowania instrumentów restrukturyzacyjnych, takich jak rozłożenie długu na

dłuższy okres, ustalanie wysokości rat odpowiadających możliwościom finansowym dłużników oraz prowadzenie

procesów ugodowych na etapie polubownym. Takie podejście minimalizuje ryzyko wykluczenia finansowego i

społecznego oraz ogranicza dodatkowe koszty wynikające z procedur sądowych i egzekucyjnych, umożliwiając

dłużnikom efektywne zarządzanie zadłużeniem i wyjście z trudnej sytuacji ekonomicznej.

Analiza danych opublikowanych przez Główny Urząd Statystyczny (GUS) oraz cyklicznych raportów Związku

Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce (ZPF) oraz ustaleń własnych wskazuje na dynamiczny rozwój rynku

wierzytelności. W roku 2024 odnotowano dalszy wzrost nominalnej wartości obsługiwanych wierzytelności –

osiągnęła ona poziom 185,9 mld zł, co stanowi wzrost odpowiednio o 13% w stosunku do 2023 r. (164,7 mld zł)

oraz o ponad 26% względem 2022 r. (147,1 mld zł). Jednocześnie, mimo wzrostu wartości obsługiwanych portfeli,

liczba wierzytelności zmniejszyła się z 19,7 mln w 2023 r. do 19,2 mln w 2024 r.. Nastąpił wzrost średniej wartości

pojedynczego zobowiązania (9,68 tys. zł w 2024 r. wobec 8,56 tys. zł w 2023 r.).

Perspektywy rynku na rok 2025 wskazują na dalszy wzrost nominalnej wartości zadłużenia, napędzany przez

utrzymującą się niepewność sytuacji politycznej na świecie oraz konsekwencje przedłużającego się konfliktu

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 25

zbrojnego na Ukrainie. Czynniki te mogą spowodować odpływ kapitału inwestycyjnego z Polski oraz nasilenie

problemów z płynnością finansową, zarówno wśród przedsiębiorstw, jak i konsumentów, co przełoży się na wzrost

zatorów płatniczych.

Doświadczenia Grupy wskazują, że istotny wpływ na funkcjonowanie branży zarządzania wierzytelnościami ma

stabilność otoczenia regulacyjno-prawnego, a w szczególności sprawnie działający wymiar sprawiedliwości, który w

połączeniu z rozwiązaniami wzmacniającymi odzyskiwanie długów w fazie polubownej, znacznie zwiększa

efektywność windykacji. Duża częstotliwość oraz szybki czas wprowadzania nowych regulacji prawnych, w

połączeniu z ograniczonymi konsultacjami ze stronami zainteresowanymi wprowadza niepewność co do

konsekwencji ekonomicznych dla posiadanych już portfeli wierzytelności, nabytych w innym stanie prawa. Należy

nadmienić, że średni okres zwrotu poniesionych nakładów w procesie odzyskiwania należności NPL wg wyliczeń

Grupy wynosi 10 lat.

Ważnym czynnikiem kształtującym rynek wierzytelności w najbliższych latach będzie więc implementacja Dyrektywy

Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2021/2167 dotyczącej obsługi kredytów zagrożonych (NPL). Wprowadzone

zmiany oznaczają nałożenie na firmy windykacyjne obowiązku uzyskania licencji oraz poddanie ich działalności

nadzorowi finansowemu, co spowoduje profesjonalizację branży, ale jednocześnie zwiększyć presję regulacyjną oraz

koszty działalności mniejszych podmiotów.

Struktura konkurencyjna rynku w Polsce pozostaje stabilna – GUS wskazał na 91 aktywnych podmiotów

windykacyjnych w 2023 roku, co oznacza stabilizację w stosunku do roku 2022 (92 podmioty). Nie zmienia się

istotnie skład głównych graczy: liderami rynku pozostają przede wszystkim KRUK S.A. oraz BEST S.A.

Rosnące wymagania regulacyjne oraz zwiększające się koszty działalności sprzyjają dalszej konsolidacji sektora

windykacyjnego, co niesie ryzyko powstania sytuacji oligopolu na rynku wierzytelności.

Obecnie obserwuje się wyraźny wzrost cen portfeli wierzytelności na rynku wtórnym, spowodowany działaniami

firm działających na tym rynku.

Wymaga to od inwestorów – w tym również Spółki –ostrożnego podejścia do zakupu nowych portfeli wierzytelności,

aby uniknąć ryzyka przeszacowania ich wartości i niekorzystnego wpływu na rentowność inwestycji.

III.3 Nabycia pakietów wierzytelności.

W 2024r. nabycia wierzytelności dokonane przez GPM Vindexus S.A. w porównaniu z rokiem ubiegłym były znacznie

niższe, zarówno jeśli chodzi o liczbę wierzytelności jak i wartość nominalną. Łącznie na nabycia wydatkowano kwotę

25,9 mln zł.

W 2024r. GPM Vindexus S.A. nabyła portfele wierzytelności, których dług wynikał z pożyczek konsumenckich NPL

(Non Performing Loans) przeterminowanych oraz nieopłaconych zobowiązań wobec operatorów telefonii, a także

pakiet pożyczek konsumenckich wymagalnych. Nie wystąpiły transakcje nabycia wierzytelności bankowych. Bowiem

oferowane są w cenach zbycia, które nie zabezpieczają uzyskania pożądanej stopy zwrotu z transakcji. Rosnąca

konkurencja między firmami windykacyjnymi skłania je do zapłacenia wyższych cen za portfele długów. Toteż wzrost

cen wierzytelności bankowych jest odpowiedzią na zachowania rynkowe nabywców. Wysoka cena niekoniecznie

odzwierciedla rzeczywistą jakość wierzytelności zarówno pod względem stanu prawnego jak i dokumentacji.

Tab.14 Informacja o zakupach wierzytelności w latach 2018–2024.

Wyszczególnienie

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

Wartość nominalna zakupionych

wierzytelności

54 625

194 567

259 114

99 798

115 672

21 153

11 246

Liczba wierzytelności

10 707

38 439

39 019

929

11 277

4 872

1 058

Podjęcie decyzji o nabyciu długu przez Spółkę to proces kompleksowy, który wymaga uwzględnienia wielu

czynników. Decydując o zakupie długu firma bierze pod uwagę następujące czynniki:

➢ Wartość długu. Na podstawie udostępnionej próby analizowana jest wartość pojedynczych spraw oraz

potencjalne koszty związane z odzyskaniem należności; liczba spraw o niskim nominale, wiek długu, rodzaj

zadłużenia, informacja o zabezpieczeniach hipotecznych.

➢ Stan prawny roszczeń – liczba spraw przedawnionych oraz jakość dokumentacji.

➢ Ryzyko i zwrot z inwestycji - ocenia się ryzyko związane z odzyskaniem długu i potencjalny zwrot z inwestycji.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 26

➢ Strategia zarządzania portfelem. Spółka ma określoną strategię zarządzania portfelem wierzytelności, która

uwzględnia profil ryzyka, cele finansowe oraz jej zasoby operacyjne i finansowe. Decyzja o nabyciu długu jest

częścią tej strategii i jest często podejmowana w kontekście całego portfela wierzytelności będącego w

posiadaniu Spółki oraz jej jednostek zależnych.

➢ Spółka uwzględnia obowiązujące przepisy prawne i regulacje dotyczące zarządzania wierzytelnościami, w tym

przepisy dotyczące dochodzenia roszczeń, ochrony konsumentów oraz ochrony danych osobowych.

III.4 Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności Spółki w okresie

sprawozdawczym i do dnia sporządzenia niniejszego raportu.

Istotne umowy w portfelu inwestycji kapitałowych.

➢ 29 października 2024r. Spółka nabyła 135 500 akcji serii E jednostki zależnej. Na dzień sporządzenia

oraz publikacji raportu kapitał zakładowy Fingo Capital S.A. obejmuje 12 300 000 akcji, a Spółka posiada

100% kapitału jednostki.

➢ 1 sierpnia 2024r. oraz 18 lutego 2025 Spółka objęła łącznie 5633 udziały w Eurea Sp. z o.o. Udział w

kapitale jednostki na dzień publikacji raportu zwiększył się do 36,73%.

➢ W okresie od 11 lipca 2024r. do 24 stycznia 2025r. Spółka objęła 80 000 udziałów w Fud Service Sp. z

o.o. Udział w kapitale spółki na dzień publikacji wynosi 20,11%. Fud Service Sp. z o.o. na dzień

publikacji raportu jest jednostką stowarzyszoną.

➢ 3 lutego 2025r. Spółka objęła 400 udziałów w Fud Technologies Sp. z o.o. Udział w kapitale spółki

wynosi 20,15%. Fud Technologies Sp. z o.o. na dzień publikacji raportu jest jednostką stowarzyszoną.

➢ 7 lutego 2025r. Spółka objęła 50 udziałów Pollease Sp. z o.o. Udział w kapitale jednostki stowarzyszonej

zwiększył się do 28,57%.

➢ W okresie od 18 czerwca do 18 grudnia 2024r. Spółka nabyła 43 755 udziałów o wartości nominalnej

100 zł każdy w spółce Patron Business Sp. z o.o. Łączna cena zakupu 4 378 tys. zł. Udział GPM Vindexus

S.A. w kapitale zakładowym Patron Business Sp. z o.o. – 10,30%.

Akcje własne.

➢ W 2024 r. Spółka nabyła łącznie 410 103 akcji własnych.

Na dzień publikacji raportu Spółka posiada 546 313 akcji, które dają udział 4,67% w kapitale

podstawowym w cenie nabycia 5,44 mln zł.

Szczegółowy opis transakcji dotyczących akcji własnych zawarto w rozdziale III.14.

Istotne umowy w obszarze zarządzania instrumentami dłużnymi.

Emisja obligacji.

Obligacje serii O2 – Data przydziału: 29 stycznia 2024r. Wartość nominalna emisji 21,75 mln zł.

Oprocentowanie Wibor 3M + marża 6% w skali roku. Odsetki będą płacone w okresach trzymiesięcznych.

Terminy obligatoryjnego wykupu ustalono: 19.07.2025 – 2 mln zł, 19.01.2026 – 2 mln zł, 19.07.2026 – 2

mln zł. Do 19 stycznia 2027 Spółka zobowiązana jest wykupić pozostałe obligacje o łącznej wartości

nominalnej 15,75 mln zł. Zgodnie z warunkami emisji obligacji serii O2 Spółka może skorzystać z opcji

wcześniejszego wykupu. Od dnia 7 lutego 2024r. obligacje są notowane w alternatywnym systemie obrotu

na Catalyst.

Obligacje serii P2 – Data przydziału: 8 kwietnia 2024r. Wartość nominalna emisji 18,25 mln zł.

Oprocentowanie Wibor 3M + marża 5,4% w skali roku. Odsetki będą płacone w okresach trzymiesięcznych.

Terminy obligatoryjnego wykupu ustalono: 26.09.2025 – 2 mln zł, 26.03.2026 – 2 mln zł, 26.09.2026 – 2

mln zł. Do 26 marca 2027 Spółka zobowiązana jest wykupić pozostałe obligacje o łącznej wartości

nominalnej 12,25 mln zł. Zgodnie z warunkami emisji obligacji serii P2 Spółka może skorzystać z opcji

wcześniejszego wykupu. Od dnia 16 kwietnia 2024r. obligacje są notowane w alternatywnym systemie

obrotu na Catalyst.

Obligacje serii Q2 – Data przydziału: 28 maja 2024r. Wartość nominalna emisji 2,5 mln zł. Oprocentowanie

zgodnie z warunkami emisji 11% w skali roku. 12 listopada br. Spółka zawarła porozumienie z

obligatariuszem obligacji serii Q2. Zmniejszeniu uległo oprocentowanie obligacji. Od 28 listopada br.

oprocentowanie wynosi 10,90%. Termin wykupu 28 maja 2026r.

Obligacje serii R2 – Data przydziału: 10 czerwca 2024r. Wartość nominalna emisji 1 mln zł.

Oprocentowanie 11% w skali roku. Termin wykupu 10 czerwca 2026r.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 27

Obligacje serii S2 – Data przydziału: 21 czerwca 2024r. Wartość nominalna emisji 2 mln zł. Oprocentowanie

11% w skali roku. Termin wykupu 22 czerwca 2026r.

Obligacje serii T2 – Data przydziału: 17 lipca 2024r. Wartość nominalna emisji 10 mln zł. Oprocentowanie

Wibor 3M + marża 4,9% w skali roku. Odsetki płacone w okresach trzymiesięcznych. Termin wykupu 15

lipca 2027r.

Obligacje serii U2 – Data przydziału: 3 lipca 2024r. Wartość nominalna emisji 4 mln zł. Oprocentowanie

zgodnie z warunkami emisji wynosiło 10,7% w skali roku. 12 listopada i 20 grudnia br. Spółka zawarła

porozumienia z obligatariuszem obligacji serii U2. Zmniejszeniu uległo oprocentowanie obligacji. Od 3

stycznia 2025r. oprocentowanie wynosi 10,30% Odsetki płacone w okresach półrocznych. Termin wykupu

3 lipca 2026r.

Obligacje serii W2 – Data przydziału: 6 sierpnia 2024r. Wartość nominalna emisji 7 mln zł. Oprocentowanie

10,5% w skali roku. Odsetki płacone w okresach półrocznych. Terminy obligatoryjnego wykupu ustalono:

30.07.2025 – 1 mln zł, 30.07.2026 – 1 mln zł, 30.07.2027 – 1 mln zł. Do 30 lipca 2028 Spółka zobowiązana

jest wykupić pozostałe obligacje o łącznej wartości nominalnej 4 mln zł. Zgodnie z warunkami emisji

obligacji serii W2 Spółka może skorzystać z opcji wcześniejszego wykupu.

Obligacje serii X2 – Data przydziału: 6 grudnia 2024r. Wartość nominalna 30 mln zł. Odsetki płacone w

okresach półrocznych. Terminy obligatoryjnego wykupu ustalono: 06.12.2025 – 3 mln zł, 06.12.2026 – 3

mln zł, 06.12.2027 – 3 mln zł, 06.12.2028 – 3 mln zł. Do 6 grudnia 2029 Spółka zobowiązana jest wykupić

pozostałe obligacje o łącznej wartości nominalnej 18 mln zł. Zgodnie z warunkami emisji obligacji serii W2

Spółka może skorzystać z opcji wcześniejszego wykupu.

Wykup obligacji.

Obligacje serii L2 – 4 marca 2024r. Spółka wykupiła przed terminem wykupu obligacje serii L2 o wartości

nominalnej 1,8 mln zł, łącznie z odsetkami. Na dzień publikacji raportu obligacje serii L2 zostały wykupione

w całości.

Obligacje serii M2 – 4 marca 2024r. Spółka wykupiła przed terminem wykupu obligacje serii M2 o wartości

nominalnej 3,3 mln zł, łącznie z odsetkami. Na dzień publikacji raportu obligacje serii M2 zostały wykupione

w całości.

Obligacje serii N2 – 4 marca 2024r. Spółka wykupiła przed terminem wykupu obligacje serii N2 o wartości

nominalnej 10 mln zł, łącznie z odsetkami. Na dzień publikacji raportu obligacje serii N2 zostały wykupione

w całości

Obligacje serii B2 – 6 maja br. wykupiono obligacje o wartości nominalnej 2,768 mln zł łącznie z odsetkami.

6 listopada br. Spółka wykupiła zgodnie z warunkami emisji obligacje serii B2 o wartości nominalnej 2,768

mln zł łącznie z odsetkami. 6 grudnia br. wykupiono przed terminem wkupu obligacje o wartości nominalnej

1,630 mln zł. Na dzień publikacji raportu pozostały do spłaty obligacje o wartości nominalnej 1,048 mln

zł.

Obligacje serii H2 – 1 lipca br. Spółka wykupiła zgodnie z warunkami emisji obligacje serii H2 o wartości

nominalnej 3,95 mln zł łącznie z odsetkami. 6 grudnia br. Spółka wykupiła przed terminem obligacje o

wartości nominalnej 1,050 mln zł. Na dzień publikacji raportu pozostały do spłaty obligacje o wartości

nominalnej 6,85 mln zł.

Obligacje serii I2 – 30 lipca br. Spółka wykupiła zgodnie z warunkami emisji obligacje serii I2 o wartości

nominalnej 2 mln zł łącznie z odsetkami. Na dzień publikacji raportu pozostały do spłaty obligacje o

wartości nominalnej 8 mln zł.

Obligacje serii G2 – 6 grudnia 2024r. Spółka wykupiła przed terminem wykupu obligacje serii G2 o wartości

nominalnej 4 mln zł, łącznie z odsetkami. Na dzień publikacji raportu obligacje serii G2 zostały wykupione

w całości.

Obligacje serii F2 – 6 grudnia br. Spółka wykupiła zgodnie z warunkami emisji obligacje serii F2 o wartości

nominalnej 10 mln zł łącznie z odsetkami. Na dzień publikacji raportu obligacje zostały wykupione w

całości.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 28

III.5 Główne inwestycje krajowe i zagraniczne.

Nakłady poniesione na nabycie rzeczowych aktywów trwałych.

W 2024r. wydatki na nabycie rzeczowych aktywów wynikały z konieczności modernizacji infrastruktury technicznej

użytkowanych lokali oraz wymiany wyposażenia pomieszczeń biurowych. Spółka poniosła również nakłady na

modernizację powierzchni magazynowej (0,6 mln zł), przeznaczonej na przechowywanie dokumentacji firmy.

Łączne wydatki wyniosły 1,13 mln zł.

III.6 Opis wykorzystania przez Spółkę wpływów z emisji papierów wartościowych i zdarzenia w

zakresie wyemitowanych papierów wartościowych w 2024r. oraz do dnia publikacji raportu.

W wyniku przeprowadzonej emisji obligacji pozyskano środki finansowe w łącznej wysokości 96,3 mln zł. Środki

te zostały rozdysponowane w sposób celowy i zgodny z bieżącymi potrzebami operacyjnymi oraz zobowiązaniami

finansowymi jednostki, uwzględniającym zarówno obsługę istniejącego zadłużenia, jak i realizację nowych

inwestycji.

W pierwszej kolejności 43,3 mln zł zostało przeznaczone na spłatę zobowiązań wynikających z umorzenia obligacji

wyemitowanych we wcześniejszych latach, obejmujących serie: I2, M2, N2, B2, H2, I2, G2 oraz F2. Działanie to

miało na celu uporządkowanie struktury zadłużenia.

Następnie poniesiono wydatki związane z bieżącą obsługą zadłużenia w formie obligacji – koszty emisji, obsługi

prawnej oraz prowizji i odsetek wyniosły łącznie 11,4 mln zł.

Kolejnym istotnym elementem wykorzystania pozyskanych środków była realizacja podstawowej działalności

operacyjnej w postaci nabycia pakietów wierzytelności, na które przeznaczono 25,9 mln zł. Inwestycja ta wpisuje

się w długoterminową strategię wzrostu wartości aktywów Grupy oraz systematycznego zwiększania portfela

inwestycyjnego.

Łącznie z emisji obligacji sfinansowano wydatki w wysokości 80,6 mln zł. Pozostała część środków, w kwocie 13,8

mln zł, zasiliła saldo środków pieniężnych na koniec okresu sprawozdawczego, wzmacniając płynność finansową i

elastyczność operacyjną Grupy.

III.7 Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania

arbitrażowego lub organem administracji publicznej.

III.7.1 Postępowanie dotyczące zobowiązań albo wierzytelności emitenta lub jednostki od niego

zależnej, których wartość stanowi co najmniej 10% kapitałów własnych emitenta.

W 2024r. Spółka nie była stroną postępowań sądowych spełniających powyższy warunek.

III.7.2 Wskazanie dwóch lub więcej postępowań dotyczących zobowiązań oraz wierzytelności, których

łączna wartość stanowi odpowiednio co najmniej 10 % kapitałów własnych emitenta.

Działalność operacyjna Spółki polega na nabywaniu pakietów wierzytelności i windykacji ich na własny rachunek w

postępowaniu sądowym i komorniczym. Konieczność skierowania sprawy na drogę sądową powstaje w sytuacji,

gdy uregulowanie długu na drodze polubownej jest bezskuteczne.

Od 2010r. Spółka poza trybem zwykłym prowadzi postępowania sądowe przy zastosowaniu Elektronicznego

Postępowania Upominawczego (tzw. e-sądu).

Spółka nie prowadzi żadnych postępowań sądowych, administracyjnych czy też egzekucyjnych, których łączna

wartość stanowi co najmniej 10% jej kapitałów własnych.

III.8 Zasady zarządzania Spółką.

Spółka jest jednostką dominującą w grupie kapitałowej i na niej spoczywa funkcja stymulowania i koordynowania

procesów gospodarczych w Grupie. Istotnym czynnikiem optymalizacji procesów zachodzących w grupie jest dobra

współpraca z towarzystwem zarządzającym funduszami Mebis TFI S.A. Spółka zarządza kompleksowo

wierzytelnościami własnymi i funduszy, prowadzi analizę rynku, pozyskuje źródła finansowania działalności oraz

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 29

pełni funkcje nadzorujące. Przyjęty model organizacji i zarządzania Grupą wynika z funkcji, które pełni Spółka.

Spółka kontynuuje działania w celu uporządkowania procesów zachodzących w swoim przedsiębiorstwie, w tym

dokonuje zmian w strukturze organizacyjnej. W roku sprawozdawczym w Spółce działały:

- Departament Wsparcia Zarządu,

- departamenty operacyjne, w tym: Biuro Kontroli Wewnętrznej, Biuro Administracji, Departament Windykacji,

Departament Prawny, Biuro Zarządzania Dokumentacją, Departament Informatyki i Cyfryzacji, Departament

Handlowy,

- Departament Finansowy.

W celu optymalizacji zarządzania procesami przebiegającymi w Grupie Spółka rozbudowuje narzędzia

informatyczne, czego skutkiem jest automatyzacja wielu czynności w obsłudze wierzytelności oraz efektywne

zarządzanie zespołami pracowników.

W 2024r. nie wystąpiły istotne zmiany w zasadach zarządzania Spółką.

III.9 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści osób zarządzających i nadzorujących.

W 2024r. oraz w okresie porównawczym wynagrodzenia Zarządu oraz Rady Nadzorczej kształtowały się

następująco:

Tab.15 Wynagrodzenia Zarządu i Rady Nadzorczej w latach 2023-2024.

Wynagrodzenia (tys. zł)

2024

2023

Wynagrodzenia Zarządu

1 862

1 531

Wynagrodzenia Rady Nadzorczej

1 043

805

Wynagrodzenia ogółem

2 905

2 336

W 2024r. wynagrodzenia Zarządu były wyższe w porównaniu do roku ubiegłego. Wyższe wynagrodzenia wynikają

z ogólnego wzrostu wynagrodzeń pracowników w Spółce, w tym wynagrodzeń kadry menadżerskiej. Wzrosły

również uposażenia osób nadzorujących.

III.10 Umowy zawarte pomiędzy Spółką a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę w

przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia.

Prezes Zarządu oraz Członkowie Zarządu Spółki są zatrudnieni na podstawie umów o pracę zawartych z Radą

Nadzorczą Spółki. W 2024r. nie było innych umów, przewidujących wypłatę rekompensaty w przypadku rezygnacji

tych osób lub zwolnienia ich z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny, lub gdy ich odwołanie czy też

zwolnienie nastąpiłoby z powodu połączenia Spółki poprzez przejęcie innej jednostki.

III.11 Informacje o pracowniczych systemach motywacyjnych, w tym programie akcji

pracowniczych.

System motywacyjny odgrywa kluczową rolę w kształtowaniu kultury korporacyjnej i buduje przewagę

konkurencyjną poprzez pozyskiwanie i utrzymywanie kompetentnych pracowników. Działania Spółki zmierzają do

sprawnego zarządzania zasobami ludzkimi, a celem jest rozwój kompetencji, wiedzy i umiejętności zespołu

pracowników, a także ich zaangażowania, co przełoży się na sprawność realizacji celów Spółki. Motywowanie

obejmuje zarówno politykę w zakresie wynagradzania, jak i inne elementy np. stymulowanie rozwoju zawodowego

oraz osobistego. Polityka wynagradzania Spółki obejmuje zarówno wynagrodzenie zasadnicze (stałe), jak i część

zmienną uzależnioną od celów osiąganych przez całą Spółkę i poszczególnych pracowników. Spółka monitoruje

zmiany wynagrodzenia na rynku, dzięki czemu posiada bieżącą ocenę zasad wynagradzania.

29 lipca 2022r. Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę zatwierdzającą Regulamin Programu Motywacyjnego.

Program motywacyjny dotyczy wyników finansowych Spółki za rok obrotowy 2021 oraz inicjuje mechanizmy

gratyfikacyjne, motywujące osoby odpowiedzialne za rozwój Spółki do działań zapewniających wzrost wartości

Spółki w latach 2022-2024. Osoby uprawnione uzyskają możliwość nabycia akcji Spółki na preferencyjnych

warunkach w cenie emisyjnej lub zakupu wynoszącej 1 zł za akcję.

W 2024r. osoby uprawnione nabyły w ramach programu motywacyjnego 166 600 akcji GPM Vindexus S.A.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 30

Do dni publikacji niniejszego sprawozdania w Spółce nie występiły inne programy akcji pracowniczych.

III.12 Informacje o znanych Spółce umowach (w tym również zawartych po dniu bilansowym), w

wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez

dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy.

Zarząd Spółki Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. nie posiada informacji na temat umów, w wyniku których

mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i

obligatariuszy.

III.13 Informacje o nabyciu udziałów (akcji) własnych.

Na początek 2024r. GPM Vindexus S.A. posiadała akcje własne w ilości 302 810 sztuk.

Umowami z dnia 9 stycznia, 23 maja oraz 24 czerwca 2024r. Spółka nabyła 310 103 akcje własne za kwotę 3,26

mln zł.

W ramach realizacji programu motywacyjnego uchwalonego za wyniki GPM Vindexus SA w latach 2022 – 2024,

Spółka sprzedała w 2024r. akcje własne w ilości 166 600 sztuk.

Na koniec roku sprawozdawczego Spółka posiadała akcje własne w ilości 446 313 szt., które wyceniono w wysokości

ceny transakcyjnej 4,24 mln. zł.

27 oraz 28 lutego 2025r. Spółka nabyła od Eurea Sp. z o.o. 100 000 akcji własnych za kwotę 1,2 mln zł. Na dzień

publikacji raportu Spółka posiada 546 313 akcji (udział 4,67% w kapitale podstawowym) w cenie nabycia 5,44 mln

zł.

III.14 Informacje o ważniejszych osiągnięciach w dziedzinie badań i rozwoju w Spółce

W roku 2024 oraz do dnia publikacji raportu nie realizowano projektów badawczo-rozwojowych. Spółka

koncentrowała się na działalności operacyjnej i inwestycyjnej, nie identyfikując w tym czasie potrzeb w tym

zakresie.

III.15 Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Spółki wg stanu na

31.12.2024r. oraz zrealizowanych transakcjach z jednostkami powiązanymi.

W zestawieniu niżej podano informacje o jednostkach powiązanych kapitałowo oraz osobowo ze Spółką, opis i

wartość transakcji, które zostały z nimi zawarte w roku sprawozdawczym 2024.

Tab.16 Jednostki powiązane ze Spółką w okresie 01.01.2024r. – 31.12.2024r.

Podmiot powiązany

Osoba powiązana

Sposób powiązania

GPM Vindexus NFIZW

Jednostka zależna

GPM Vindexus S.A. posiada 100% certyfikatów inwestycyjnych

Future NFIZW

Jednostka zależna

GPM Vindexus S.A. posiada 100% certyfikatów inwestycyjnych

Alfa NFIZW

Jednostka zależna

GPM Vindexus S.A. posiada 100% certyfikatów inwestycyjnych

Fingo Capital S.A.

Jednostka zależna

GPM Vindexus S.A. posiada 100% akcji

Fiz – Bud Sp. z o.o.

Jednostka zależna

GPM Vindexus S.A. posiada 90,37% udziałów

Eurea Sp. z o.o.

Jednostka stowarzyszona

GPM Vindexus S.A. posiada 36,07% udziałów

Pollease Sp. z o. o.

Jednostka stowarzyszona

GPM Vindexus S.A. posiada 25,00% udziałów

Agencja Inwestycyjna Estro Sp. z o. o.

Jan Kuchno

99,61% udziałów w Agencji Inwestycyjnej Estro Sp. z o.o.

Dom Aukcyjny Mebis Sp. z o.o.

Jan Kuchno

AI Estro – 100% udziałów w Dom Aukcyjny Mebis sp. z o.o.

Kancelaria Prawna

Waldemara Bronowskiego Sp. K.

Jan Kuchno

AI Estro – 50% udziałów Kancelarii Prawnej Grzegorza

Lewandowskiego

Mebis TFI S.A.

Piotr Kuchno

Członek zarządu Mebis TFI SA

Kancelaria Prawa Piotr Kuchno i

Wspólnicy Sp. Kom.

Piotr Kuchno

Komplementariusz

Tab.17 Transakcje z jednostkami zależnymi w 2024r.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 31

Jednostki

zależne

Sprzedaż

jednostki

dominującej

Nabycia od

jednostek

powiązanych

Pozostałe/

odsetki

(koszt)

Opis transakcji

GPM Vindexus NFIZW

19 388

142

19 388 tys. zł. wynagrodzenie z tytułu

zarządzania wierzytelnościami; 142 tys. zł

odsetki od obligacji

Fingo Capital S.A.

18 706

18 706 tys. zł nabycie pożyczek

nieprzeterminowanych, sprzedaż usług 6 tys. zł.

Fingo Capital S.A.

1 748

1 748 tys. zł nabycie akcji własnych przez GPM

Vindexus S.A.

Fiz-Bud Sp. z o.o.

70 tys. zł - zakup aktywów rzeczowych

Suma

19 394

20 524

142

Tab.18 Transakcje z jednostkami stowarzyszonymi w 2024r.

Jednostki stowarzyszone

Sprzedaż na

rzecz jednostki

stowarzyszonej

Nabycia od

jednostki

stowarzyszonej

Pozostałe/

odsetki

(koszt)

Opis transakcji

Eurea Sp. z o.o.

36 tys. zł sprzedaż usług

Eurea Sp. z o. o.

2 821

841 tys. zł - zakup usług windykacji

terenowej; 900 tys. zł zakup portfela

wierzytelności, 1080 tys. zł nabycie akcji

własnych

Eurea Sp. z o. o.

900

900 tys. zł objęcie udziałów

Pollease Sp. z o. o.

36 tys. zł – zakup usług najmu

Suma

3 757

Tab.19 Transakcje z pozostałymi jednostkami powiązanymi w 2024r.

Jednostki powiązane

osobowo

Sprzedaż na

rzecz

jednostek

powiązanych

Nabycia od

jednostek

powiązanych

Pozostałe/

odsetki

(koszt)

Opis transakcji

Kancelaria Prawna

Waldemara Bronowskiego

Spółka Komandytowa

645

Obsługa prawna

Agencja Inwestycyjna Estro

Sp. z o.o.

259

Usługi najmu

Dom Aukcyjny Mebis Sp. z

o.o.

190

Zakup środków trwałych

Mebis Towarzystwo

Funduszy Inwestycyjnych

Sp. z o.o.

12 437

12 427 tys. zł. - wynagrodzenie z tytułu

zarządzania wierzytelnościami funduszy

Future oraz Alfa; 10 tys. zł. pozostałe

usługi

Kancelaria Prawna Piotr

Kuchno i Wspólnicy Sp.

kom.

240

Obsługa prawna

Zarząd Spółki

100

Sprzedaż akcji GPM Vindexus SA -

realizacja programu motywacyjnego

Suma

12 537

1 334

Wszystkie wymienione wyżej transakcje zostały zawarte na warunkach rynkowych.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 32

IV Aktualna sytuacja finansowa i majątkowa Spółki.

IV.1 Prezentacja wyników finansowych Spółki.

Tab.20 Wyniki finansowe Spółki w latach 2023-2024.

Wybrane elementy rachunku zysków i strat

31.12.2024

31.12.2023

Zmiana

Zmiana %

A:Przychody z działalności podstawowej (A1+A2+A3)

44 231

33 961

10 270

30,24%

Przychody odsetkowe z portfela wierzytelności

5 451

6 311

(860)

(13,63%)

Zysk / strata z tytułu utraty wartości portfela

6 887

894

5 993

670,36%

Wynagrodzenie z tytułu zarządzania wierzytelnościami

sekurytyzowanymi i innymi

31 893

26 756

5 137

19,20%

B: Przychody gotówkowe (B1+B2)

67 226

48 678

18 548

38,10%

Wpływy gotówkowe z portfela wierzytelności nabytych

35 333

21 922

13 411

61,18%

Wynagrodzenie z tytułu zarządzania wierzytelnościami

sekurytyzowanymi i innymi

31 893

26 756

5 137

19,20%

C: Koszt własny (C1+C2)

32 075

29 606

2 469

8,34%

C1: Koszty wpisów sądowych i opłat komorniczych

2 989

2 612

377

14,43%

C2: Koszty operacyjne wierzytelności

29 086

26 994

2 092

7,75%

D: Koszty ogólne i administracyjne

8 931

8 352

579

6,93%

E: EBIT

1 508

(4 438)

5 946

133,98%

F: Amortyzacja

624

658

(34)

(5,17%)

G: EBITDA (E+F)

2 132

(3 780)

5 912

156,40%

H: EBITDA gotówkowa (G-A+B)

25 127

10 937

14 190

129,74%

I: Przychody finansowe

44 333

46 515

(2 182)

(4,69%)

J: Koszty finansowe

10 685

7 870

2 815

35,77%

K: Zysk brutto

34 997

34 081

916

2,69%

L: Zysk netto

26 980

26 470

510

1,93%

* Przychody odsetkowe z portfela wierzytelności - przychody odsetkowe z portfela wierzytelności ustalone przy zastosowaniu efektywnej

stopy procentowej skorygowanej o ryzyko kredytowe;

** Zysk / strata z tytułu utraty wartości portfela - powstały w wyniku zysków na płatnościach oraz zysków z tytułu wzrostu wartości

portfela, skorygowanych o straty z tytułu utraty wartości portfela.

Zysk brutto oraz netto wypracowane przez Spółkę były porównywalne z rokiem ubiegłym.

Istotne pozycje wpływające na wynik finansowy Spółki:

➢ Wzrost przychodów z działalności podstawowej o 30%,, w tym wzrost prowizji za zarządzanie

wierzytelnościami – wzrost o 19%,

➢ Wzrost przychodów gotówkowych o ok 38%. Wolumen spraw zarówno własnych, spraw funduszy jaki i

jednostek obcych, którym Spółka zarządza zwiększa się systematycznie i generuje wyższe wpłaty.

➢ Wyższy koszt własny o ok. 8% spowodowany przede wszystkim wzrostem kosztów operacyjnych

zarządzania wierzytelnościami o 2,1 mln zł.

➢ Wzrost kosztów finansowych o 2,8 mln zł z uwagi na wzrost zadłużenia z tytułu wyemitowanych obligacji,

➢ Wzrost kosztów ogólnych i administracyjnych.

Przychody odsetkowe obliczane przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej, uwzględniającej korektę o ryzyko

kredytowe, wykazują tendencję spadkową. Jest to bezpośrednio związane z sukcesywnym zmniejszaniem się

wartości portfela wierzytelności, co było szczególnie widoczne w 2024 roku.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 33

Zyski i straty z tytułu utraty wartości portfela ustalane są na podstawie jego okresowej aktualizacji, dokonywanej

w oparciu o identyfikację utraty wartości. Proces ten może prowadzić do ujęcia straty – w przypadku stwierdzenia

pogorszenia zdolności portfela do generowania przyszłych przepływów pieniężnych – lub zysku, gdy następuje

odwrócenie wcześniej rozpoznanej utraty wartości.

Na poziom tej pozycji wpływa również różnica między rzeczywistymi wpływami z tytułu spłat w danym okresie a

wcześniej szacowanymi wartościami odzysków. W analizowanym okresie dokonano korekt wartości odzyskiwalnej

portfela wierzytelności w związku z odnotowanymi odchyleniami względem prognoz wpływów przygotowanych w

poprzednim roku.

W konsekwencji, skala aktualizacji portfela wierzytelności była istotnie wyższa niż w roku porównawczym.

Koszt własny uzyskania przychodów operacyjnych oraz koszty ogólne i administracyjne.

Tab.21 Koszt własny zarzadzania wierzytelnościami.

Wyszczególnienie

01.01.2024 –

31.12.2024

01.01.2023 –

31.12.2023

Zmiana

Zmiana w %

A. Koszt własny zarządzania wierzytelnościami:

32 075

29 606

2 469

8,34%

1. Koszt wpisów sądowych i opłat egzekucyjnych

2 989

2 612

377

14,43%

2. Koszt operacyjny zarządzania wierzytelnościami w tym:

29 086

26 994

2 092

7,75%

Usługi obce

8 150

8 506

(356)

(4,19%)

Wynagrodzenia i ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia

pracownicze

17 004

14 657

2 347

16,01%

Pozostałe koszty*

3 932

3 831

101

2,64%

*Pozostałe koszty, w tym: amortyzacja, zużycie materiałów i energii, podatki i opłaty, pozostałe koszty.

Układ funkcjonalny kosztów zapewnia klasyfikację kosztów według ich funkcji w przedsiębiorstwie. Jest narzędziem,

które użytkownikom sprawozdania pomaga analizować i kontrolować zmiany kosztów w różnych obszarach

działalności przedsiębiorstwa.

Koszty operacyjne związane bezpośrednio z odzyskiwaniem należności zarówno własnych jak i funduszy

wierzytelności stanowią koszty wynagrodzenia i związane z nimi koszty obciążeń publicznoprawnych

departamentów obsługujących bezpośrednio wierzytelności, koszty IT, koszty usług obcych, pozostałe opłaty

wynikające z dochodzenia roszczeń inne niż wskazane wyżej.

W 2024r. koszty operacyjne zarządzania wierzytelnościami wzrosły o ok 8% w stosunku do roku poprzedniego.

Znaczący wpływ na to miały koszty wynagrodzeń. Wzrost kosztów pracy w Spółce jest skutkiem zmian na rynku

pracy: utrzymująca się inflacja, wzrost płacy minimalnej, ograniczona oferta specjalistów w branży, wzrost

wynagrodzenia minimalnego.

Pozostałe koszty, w tym koszty usług, pozostały na niezmienionym poziomie.

W poniższej tabeli prezentujemy koszty operacyjne zarządzania wierzytelnościami w porównaniu do uzyskanych

wpływów gotówkowych z działalności podstawowej.

Tab.22 Wpływy gotówkowe z działalności podstawowej a koszty operacyjne zarządzania wierzytelnościami.

Wpływy gotówkowe a wydatki na koszty operacyjne zarządzania wierzytelnościami

01.01.2024 –

31.12.2024

01.01.2023 –

31.12.2023

A: Wpływy gotówkowe

35 333

21 922

B: Wynagrodzenie z tytułu zarządzania wierzytelnościami sekurytyzowanymi i innymi

31 893

26 756

C: Suma wpływów gotówkowych (A+B)

67 226

48 678

D: Koszt własny zarządzania wierzytelnościami (wydatki)

32 075

29 606

E: Marża gotówkowa brutto (nadwyżka wpływów nad kosztem własnym (C-D)

35 151

19 072

F: Marża gotówkowa brutto w % (E/C)

52,29%

39,18%

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 34

Tab.23 Udział kosztu własnego i kosztów ogólnych i administracyjnych w przychodach gotówkowych.

Wyszczególnienie

01.01.2024 –

31.12.2024

01.01.2023 –

31.12.2023

A: Suma przychodów gotówkowych (A1+A2)

67 226

48 678

A1. Suma wpłat z wierzytelności nabytych

35 333

21 922

A2. Wynagrodzenie z tytułu zarządzania wierzytelnościami jednostek zewnętrznych

31 893

26 756

B: Suma kosztów operacyjnych (B1+B2+B3)

41 006

37 958

B1. Koszt opłat sądowych i egzekucyjnych

2 989

2 612

B2. Koszt operacyjny zarządzania wierzytelnościami

29 086

26 994

B3. Koszty ogólne i administracyjne

8 931

8 352

C1. Udział kosztu opłat sądowych i egzekucyjnych w wpłatach z wierzytelności nabytych

(B1/A1)

8,46%

11,91%

C.3 Udział kosztu operacyjnego zarządzania wierzytelnościami B2 we wpłatach ogółem*

18,28%

19,63%

C2. Udział kosztów ogólnych i administracyjnych B3 we wpłatach ogółem*

5,61%

6,07%

Wpłaty ogółem* - Suma wpłat w Grupie Kapitałowej z wierzytelności własnych w 2024r. wyniosła 159 123 tys. zł, w 2023

r. 137 536 tys. zł.

Mimo wzrostu kosztu operacyjnego zarządzania wierzytelnościami udział procentowy w uzyskanych wpłatach był

tylko o ok 1% niższy niż w okresie porównawczym.

Tab.24 Dynamika kosztów ogólnych i administracyjnych.

Koszty ogólne i administracyjne

01.01.2024 –

31.12.2024

01.01.2023 –

31.12.2023

Zmiana

Zmiana w %

Suma kosztów ogólnych i administracyjnych, w tym:

8 931

8 352

579

6,93%

Usługi obce

1 998

1 984

0,71%

Wynagrodzenia brutto oraz ubezpieczenia społeczne i

inne świadczenia pracownicze

6 644

6 132

512

8,35%

Pozostałe pozycje

289

236

22,46%

W 2024 roku koszty ogólne i administracyjne wyniosły 8 931 tys. zł, co oznacza wzrost o ok. 7% w porównaniu do

analogicznego okresu roku poprzedniego.

Największy wpływ na wzrost tej kategorii miały koszty wynagrodzeń brutto oraz powiązanych składek na

ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia pracownicze, które zwiększyły się o 8,35% r/r. Tendencja wzrostu

kosztów osobowych utrzymuje się od kilku lat i odzwierciedla zarówno ogólny trend rynkowy wzrostu wynagrodzeń,

jak i działania Spółki w zakresie zatrzymania oraz motywowania kluczowych pracowników.

Koszty usług obcych pozostały na stabilnym poziomie – wzrosły jedynie nieznacznie o 0,71%, co świadczy o

zachowaniu kontroli nad wydatkami w tym obszarze.

Wzrost kosztów ogólnych i administracyjnych w 2024 roku był umiarkowany i w głównej mierze wynikał ze wzrostu

wynagrodzeń, przy jednoczesnym utrzymaniu stabilnego poziomu innych głównych komponentów kosztowych.

Tab.25 Wynik na operacjach finansowych

Przychody finansowe/ koszty finansowe

01.01.2024 -

31.12.2024

01.01.2023 -

31.12.2023

Suma przychodów finansowych

44 333

46 515

Przychody odsetkowe od pożyczek i obligacji i rachunków bankowych

152

387

Zmiana wartości instrumentów kapitałowych

44 181

12 483

Uzyskane dochody z udziału w zyskach osób prawnych

33 645

Suma kosztów finansowych, w tym:

(10 685)

(7 870)

Koszty obsługi długu

(10 348)

(7 704)

Utrata wartości aktywów

(336)

(163)

Pozostałe

(1)

(3)

Wynik na operacjach finansowych

33 648

38 645

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 35

W tabeli wyżej prezentujemy wynik na operacjach finansowych Spółki per saldo pomiędzy sumą przychodów

finansowych a sumą kosztów finansowych.

Istotną pozycją przychodów finansowych są przychody z wyceny instrumentów kapitałowych wycenianych w

wartości godziwej przy zastosowaniu zdyskontowanych przepływów pieniężnych.

Koszty obsługi długu za 2024r. wyniosły 10,3 mln zł i były wyższe w stosunku do roku porównawczego. Jest to

skutek wzrostu zadłużenia z tytułu obligacji o 53 mln zł. Spółka wyemitowała obligacje o wartości nominalnej 96,3

mln zł, a wykupiła obligacje o wartości nominalnej 43,3 mln zł.

IV.2 Charakterystyka wybranych składników majątku oraz pasywów Spółki.

Tab.26 Zmiany w strukturze aktywów Spółki w okresie sprawozdawczym.

Wyszczególnienie

31.12.2024

31.12.2023

Zmiana

Zmiana w %

Aktywa trwałe:

326 295

269 899

56 396

20,90%

Instrumenty kapitałowe w funduszach wierzytelności,

spółkach zależnych, stowarzyszonych i pozostałych

309 260

254 666

54 594

21,44%

Rzeczowe składniki aktywów

11 524

11 016

508

4,61%

Aktywa z tytułu podatku odroczonego

5 511

4 217

1 294

30,69%

Aktywa obrotowe:

94 268

69 156

25 112

36,31%

Należności

25 010

15 204

9 806

64,50%

Pakiety wierzytelności nabytych

55 422

53 520

1 902

3,55%

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty

13 836

432

13 404

xxx

AKTYWA RAZEM

420 563

339 055

81 508

24,04%

Na dzień 31 grudnia 2024 roku wartość aktywów Spółki wyniosła 420,6 mln zł, co oznacza wzrost o 81,5 mln zł

(+24,04%) w porównaniu do stanu na koniec 2023 roku. Wzrost ten dotyczył zarówno aktywów trwałych, jak i

obrotowych, przy czym szczególnie dynamicznie rosły pozycje o kluczowym znaczeniu operacyjnym.

Wartość aktywów trwałych zwiększyła się o 20,9%. Główne źródło tego wzrostu stanowiły:

Instrumenty kapitałowe w funduszach wierzytelności oraz spółkach zależnych i stowarzyszonych i pozostałych, a

zmiana jest efektem zarówno wzrostu przeszacowania wartości certyfikatów inwestycyjnych jak i zwiększonego

zaangażowania inwestycyjnego.

Aktywa z tytułu podatku odroczonego wzrosły o 30,69%, co wynika ze wzrostu ujemnych różnic przejściowych,

związanych z instrumentami finansowymi.

Znaczny wzrost odnotowano w segmencie aktywów obrotowych, które zwiększyły się o prawie 36%. Pakiety

wierzytelności nabytych zwiększyły się o 1,9 mln zł ( wzrost o ok.4%), co potwierdza dalsze zaangażowanie

kapitału w podstawową działalność inwestycyjną.

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty wzrosły dynamicznie z 432 tys. zł do 13,8 mln zł, co oznacza wzrost o 13,4 mln

zł. Wzrost ten istotnie poprawił pozycję płynnościową Spółki i może wynikać m.in. z niewykorzystanych środków

pochodzących z emisji obligacji lub wzrostu wpływów operacyjnych.

W 2024 roku Spółka znacząco umocniła swoją pozycję bilansową, co odzwierciedla istotny wzrost wartości

aktywów, szczególnie w obszarze instrumentów kapitałowych, należności i środków pieniężnych. Wzrost aktywów

wskazuje na dalszy rozwój operacyjny i inwestycyjny Grupy, a także poprawę sytuacji płynnościowej na koniec

roku.

Tab.27 Instrumenty kapitałowe w jednostkach zależnych.

Nazwa jednostki

zależnej

Stan 31.12.2024

Stan 31.12.2023

Liczba CI**

/ akcji

Koszt

nabytych

udziałów

Wartość

bilansowa

Zakres

kontroli

sprawowanej

przez Spółkę

Liczba CI**/

akcji

Koszt

nabytych

udziałów

Wartość

bilansowa

Zakres kontroli

sprawowanej

przez Spółkę

GPM Vindexus

NFIZW *

11 064

180 830

100%

11 064

156 181

100%

Future NFIZW *

5 900

14 220

78 914

100%

5 900

14 220

60 416

100%

Alfa NFIZW*

8 136

8 690

12 483

100%

8 136

8 690

11 257

100%

Fingo Capital S.A.

12 300 000

16 768

14 707

100%

12 164 500

16 583

14 482

98,90%

Fiz-Bud Sp. z o.o.

10 696

5 355

5 599

90,37%

10 696

5 355

5 810

90,37%

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 36

Suma

xxx

56 097

292 533

xxx

55 912

248 146

xxx

*NFIZW – Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności; **CI – certyfikaty inwestycyjne

Alfa NFIZW, GPM Vindexus NFIZW, Future NFIZW

- przedmiotem działalności funduszy, które są jednostkami

zależnymi Spółki, jest lokowanie środków pieniężnych zebranych w drodze niepublicznego proponowania nabycia

certyfikatów inwestycyjnych w wierzytelności, papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego oraz inne prawa

majątkowe.

Fundusze zostały utworzone na czas nieokreślony. Są zarządzane przez Mebis Towarzystwo Funduszy

Inwestycyjnych S.A. W portfelach funduszy znajdują się wierzytelności nieregularne NPL.

Fingo Capital S.A.

udziela pożyczek ratalnych konsumenckich w systemie online poprzez stronę www.creditu.pl.

Pożyczki charakteryzują się krótkim okresem kredytowania oraz niską kwotą finansowania. Okres udzielania

pożyczek obecnie wynosi maksymalnie 30 dni. Kwota finansowania zawiera się w przedziale od 1 000,00 zł do 3

000,00 zł. Zarządzaniem pożyczkami wymagalnymi jak i przeterminowanymi zajmuje się Spółka, które nabywa

prawa do pożyczek na podstawie umowy cesji.

Fiz-Bud Sp. z o.o

. - działalność deweloperską.

Działalność deweloperska stanowi podstawowy obszar działalności Spółki, która polega na budowie lub przebudowie

budynków i ich odsprzedaży w całości lub części. Wykonuje również usługi remontowo – budowlane, w tym na

rzecz Spółki dominującej.

Fiz-Bud Sp. z o.o. zrealizowała w swojej historii działalności dwa przedsięwzięcia deweloperskie, ostatnie zakończyła

w 2022r. przy ul. Kordeckiego w Warszawie. Znaczącą część powierzchni wytworzonej w ramach tych projektów

nabyła Spółka z przeznaczeniem na prowadzenie działalności gospodarczej.

Na dzień publikacji raportu Fiz-Bud nie realizuje projektu budowlanego, lecz prowadzi działania przygotowujące do

otwarcia nowej inwestycji.

IV.3 Źródła finansowania działalności Spółki.

Tab.28 Kapitały własne Spółki.

Kapitał własny

31.12.2024

31.12.2023

Zmiana

Zmiana w %

Kapitały własne, w tym:

257 484

237 149

20 335

8,57%

Kapitał zakładowy

1 170

xxx

Kapitał zapasowy

7 302

xxx

Akcje własne

(4 244)

(2 565)

(1 679)

65,46%

Pozostałe kapitały

8 778

1 116

7 662

686,56%

Zyski zatrzymane

244 478

230 126

14 352

6,24%

Na dzień sprawozdawczy udział kapitałów własnych w strukturze pasywów jest wyższy niż w roku ubiegłym i wynosi

ok. 61%. Kapitały własne Spółki wzrosły o 20,3 mln zł w relacji do roku ubiegłego, w tym:

➢ nabycie akcji własnych, które wykazywane są jako wartość ujemna -1,7 mln zł,

➢ zysk roku bieżącego 27 mln zł,

➢ wypłaty z zysku za 2023r, w tym: dywidenda - 4,5 mln zł, pozostałe wypłaty 0,5 mln zł.

Tab.29 Źródła finansowania Spółki w latach 2023-2024.

Wyszczególnienie

31.12.2024

31.12.2023

Zmiana

Zmiana w %

Kapitały własne

257 484

237 149

20 335

8,57%

Zobowiązania finansowe

112 154

60 449

51 705

85,53%

Kredyty i pożyczki krótkoterminowe

261

(261)

xxx

Wyemitowane obligacje długoterminowe

85 526

16 208

69 318

427,68%

Wyemitowane obligacje krótkoterminowe

26 628

43 980

(17 352)

(39,45%)

Zobowiązania handlowe i pozostałe oraz z tytułu

zobowiązań publicznoprawnych

3 414

2 682

732

27,29%

Suma zobowiązań wymagalnych

115 568

63 131

52 437

83,06%

Pozostałe składniki zobowiązań

47 511

38 775

8 736

22,53%

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 37

Pasywa razem

420 563

339 055

81 508

24,04%

*Pozostałe składniki zobowiązań – W 2024r. rezerwa na odroczony podatek wynosi 45 483 tys. zł oraz pozostałe

rezerwy na świadczenia pracownicze w kwocie 2 028 tys. zł.

Zobowiązania finansowe – odnotowaliśmy znaczny wzrost zobowiązań finansowych o 51,7 mln zł w stosunku do

roku poprzedniego. Nadwyżka obligacji wyemitowanych nad spłaconymi wyniosła 53 mln zł.

W naszej ocenie posiadamy optymalną strukturę finansowania, w której, w odróżnieniu do roku ubiegłego,

przeważa dług długoterminowy. Współczynnik zadłużenia kapitałów własnych wynosi ok. 45%, podczas gdy w

roku ubiegłym 27%.

W kategorii zobowiązań finansowych najważniejszą pozycję zajmują obligacje o stałym lub zmiennym

oprocentowaniu zabezpieczone poprzez ustanowienie zastawu rejestrowego na certyfikatach inwestycyjnych

funduszy, posiadanych przez Spółkę. Instrumenty te są zbywane w drodze oferty niepublicznej, skierowanej do

inwestorów krajowych. Szersza informacja o instrumentach dłużnych w nocie 28 jednostkowego sprawozdania

finansowego – Wyemitowane obligacje.

IV.4 Ocena rentowności.

Tab.30 Wyniki finansowe Spółki.

Wyniki finansowe

2024

2023

Przychody z działalności podstawowej*

44 231

33 961

Zysk brutto na sprzedaży

12 156

4 355

EBIT

1 508

(4 438)

EBITDA

2 132

(3 780)

Zysk netto

26 980

26 470

Kapitał własny

257 484

237 149

Średni stan kapitału własnego

247 317

226 638

Aktywa

420 563

339 055

Średni stan aktywów

379 809

334 544

* Przychody uzyskane z podstawowej działalności operacyjnej - przychody z wierzytelności oraz wynagrodzenie za

zarządzanie wierzytelnościami funduszy oraz innych jednostek.

W bieżącym roku Spółka odnotowała zysk na działalności operacyjnej w kwocie 1,5 mln zł. Zysk netto był

nieznacznie wyższy niż w roku biegłym.

Tab.31 Wskaźniki rentowności Spółki.

Wskaźnik

2024

2023

Rentowność EBIT

3,41%

(13,07%)

Rentowność EBITDA

4,82%

(11,13%)

Rentowność brutto na sprzedaży

27,48%

12,82%

Rentowność netto

61,00%

77,94%

ROA

7,10%

7,91%

ROE

10,91%

11,68%

wskaźnik rentowności EBIT – stosunek zysku (straty) na działalności operacyjnej (EBIT) do przychodów

operacyjnych,

wskaźnik rentowności EBITDA – stosunek EBITDA (wynik operacyjny + amortyzacja) do przychodów

operacyjnych,

wskaźnik rentowności brutto na sprzedaży – stosunek zysku (straty) brutto na sprzedaży do przychodów

operacyjnych,

wskaźnik rentowności netto – stosunek zysku (straty) netto do przychodów operacyjnych,

ROA - wskaźnik rentowności aktywów – stosunek zysku netto za dany okres do średniej wartości aktywów na

koniec okresu oraz na początek okresu,

ROE - wskaźnik rentowności kapitału własnego ROE – stosunek zysku netto za dany okres do średniej wartości

kapitałów na dzień obliczenia wskaźnika oraz stanu kapitałów rok wcześniej.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 38

IV.5 Ocena zarządzania zasobami finansowymi, ze szczególnym uwzględnieniem zdolności

wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań.

Tab.32 Przepływy pieniężne w Spółce w latach 2023-2024.

Przepływy pieniężne w Grupie

01.01.2024-31.12.2024

01.01.2023-31.12.2023

Środki pieniężne na początek okresu

432

2 301

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

(8 539)

(6 163)

Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej

(11 701)

34 212

Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej

33 644

(29 918)

Przepływy pieniężne netto łącznie

13 404

(1 869)

Środki pieniężne na koniec okresu

13 836

432

Spółka w analizowanym okresie utrzymywała stabilną sytuację płynnościową, dysponując zasobami finansowymi

pozwalającymi na bieżące regulowanie zobowiązań – zarówno z tytułu dostaw i usług, jak i zobowiązań

finansowych, takich jak odsetki czy wykup obligacji. Wszystkie zobowiązania krótkoterminowe były regulowane w

terminach umownych, a w okresie sprawozdawczym nie wystąpiły żadne opóźnienia płatnicze ani trudności w

realizacji płatności.

Utrzymanie płynności finansowej traktowane jest przez Spółkę jako priorytetowe działanie zarządcze, warunkujące

ciągłość i prawidłowość funkcjonowania operacyjnego oraz inwestycyjnego.

Analiza przepływów pieniężnych przedstawionych w tabeli 32 wskazuje, że w 2024 roku Spółka znacząco poprawiła

swoją pozycję płynnościową:

Mimo ujemnych przepływów operacyjnych i inwestycyjnych, charakterystycznych dla działalności inwestującej w

długoterminowe portfele wierzytelności, wysokie dodatnie przepływy z działalności finansowej (w wysokości 33 644

tys. zł) pozwoliły nie tylko zrekompensować wydatki, ale również zwiększyć saldo środków pieniężnych na koniec

okresu do 13 836 tys. zł.

Zwiększone wpływy finansowe w 2024 roku związane były przede wszystkim z pozyskaniem środków z emisji

obligacji, co potwierdza skuteczne zarządzanie strukturą finansowania i elastyczne podejście do pozyskiwania

kapitału.

Spółka utrzymuje pełną zdolność do regulowania zobowiązań, a jej polityka finansowa oparta na zachowaniu

elastyczności kapitałowej, dbałości o strukturę kosztów i cyklicznym monitorowaniu płynności finansowej zapewnia

bezpieczeństwo operacyjne i inwestycyjne. Wzrost salda środków pieniężnych na koniec 2024 r. stanowi

potwierdzenie efektywnego zarządzania zasobami finansowymi.

Tab.33 Wskaźniki zadłużenia

Wyszczególnienie

2024

2023

A: Kapitał własny

257 484

237 149

B: Zobowiązania wymagalne, w tym:

115 568

63 131

B1: Zobowiązania finansowe długoterminowe

85 526

16 208

B2: Zobowiązania finansowe krótkoterminowe

26 628

44 241

B3: Zobowiązania handlowe oraz pozostałe krótkoterminowe

3 414

2 682

C: Suma pasywów

420 563

339 055

Wskaźniki zadłużenia:

D: Wskaźnik ogólnego zadłużenia (B/C)

27,48%

18,62%

E: Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych (B/A)

44,88%

26,62%

F: Wskaźnik zadłużenia długoterminowego (B1/A)

33,22%

6,83%

G: Wskaźnik zadłużenia krótkoterminowego (B2+B3)/A

11,67%

19,79%

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 39

Tab.34 Kapitał pracujący netto

Kapitał obrotowy netto

2024

2023

A: Należności krótkoterminowe handlowe i pozostałe

25 010

14 491

B: Należności z tytułu podatku bieżącego

713

C: Nabyte wierzytelności - wartość odzyskiwalna do 1 roku

23 644

22 648

D: Środki pieniężne

13 836

432

E: SUMA aktywów obrotowych (A+B+C+D)

62 490

38 284

F: Zobowiązania finansowe krótkoterminowe

26 628

44 241

G: Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i pozostałe

3 414

2 682

H: SUMA zobowiązań krótkoterminowych (F+G)

30 042

46 923

I: Aktywa obrotowe netto (E-H)

32 448

(8 639)

Kapitał pracujący netto odzwierciedla różnicę między aktywami obrotowymi (aktywami krótkoterminowymi), a

zobowiązaniami krótkoterminowymi. W ustaleniu kapitału pracujacego netto zastosowaliśmy oprócz środków

pieniężnych składniki aktywów najbardzej płynne, które mogą zostać przekształcone w gotówkę w ciągu roku,

takie jak należności i wierzytelności odzsykiwalne do 1 roku, należności z tytułu podatku dochodowego.

Na koniec roku kapitał pracujący netto jest wartością dodatnią, co informuje o wystarczającej ilości gotówki na

pokrycie zobowiązań krótkoterminych w 2025r. Do dnia publikacji raportu Spółka nie emitowała obligacji.

Tab. 35 Wskaźnik pokrycie odsetek z zysku brutto.

Wyszczególnienie

2024

2023

A: Zysk przed opodatkowaniem

34 997

34 081

B: Koszty odsetkowe

10 348

7 704

C: Zysk przed opodatkowaniem + odsetki

45 345

41 785

D: Wskaźnik pokrycia odsetek D = C/B

Wskaźnik pokazuje pokrycie odsetek zyskiem brutto. Suma zysku brutto i odsetek w liczniku wskaźnika pokrycia

odsetek zyskiem jest odpowiednikiem maksymalnej kwoty, jaką Spółka może zapłacić z tytułu tych odsetek, nie

ponosząc strat. Wartość tego wskaźnika przyjęła wartość niższą w stosunku do 2023r. i pokazuje, że zdolność Spółki

do wywiązywania się z zobowiązań odsetkowych jest na zbliżonym poziomie.

Tab. 36 Wskaźnik pokrycia odsetek i spłat kapitału z nadwyżki finansowej.

Wyszczególnienie

2024

2023

A. Zysk netto

26 980

26 470

B. Amortyzacja

624

658

C. Zysk netto + amortyzacja C = A+B

27 604

27 128

D. Zobowiązania finansowe do 1 roku z odsetkami

26 628

44 241

E. Wskaźnik pokrycia odsetek i spłat kapitału z nadwyżki finansowej E=C/D

1,04

0,61

Spółka posiada zdolność pokrycia spłat zobowiązań finansowych krótkoterminowych w kwocie kapitału i odsetek z

nadwyżek finansowych. Pozytywną informacją jest fakt, że wskaźnik ten w stosunku do roku poprzedniego jest

wyższy.

Spółka korzysta z zewnętrznych źródeł finansowania bądź wykorzystuje inne posiadane zasoby finansowe, które

umożliwiają jej spłatę zobowiązań. Może umorzyć certyfikaty inwestycyjne lub wypłacić dochody z funduszy w

zależności od wielkości nadwyżek finansowych w funduszach po zrealizowaniu zakupów wierzytelności.

IV.6 Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji kapitałowych, w

porównaniu do wielkości posiadanych środków, z uwzględnieniem możliwych zmian w

strukturze finansowania tej działalności.

W 2024r. Spółka odnotowała wzrost wpływów z wierzytelności własnych. Decyzje o nabywaniu portfeli

wierzytelności oraz innych inwestycjach, będą podejmowane po ocenie bieżącej sytuacji finansowej Spółki oraz

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 40

tendencji na rynku. Zarząd na bieżąco ocenia zapotrzebowanie Spółki oraz jednostek tworzących grupę kapitałową

na dodatkowe środki.

W 2024r. Spółka zwiększyła zaangażowanie kapitałowe w spółce zależnej Fingo Capital S.A. poprzez odkupienie

akcji od akcjonariuszy mniejszościowych. Na dzień publikacji sprawozdania finansowego za 2024r. zaangażowanie

kapitałowe Spółki wynosi 100%. Zdarzenia te opisano w rozdz. III.4.

Z pozyskanych środków Fingo Capital S.A. finansuje działalność udzielania krótkoterminowych pożyczek

konsumenckich oraz pożyczek jednostkom gospodarczym. Spółka nabywa prawa do tych instrumentów i pełni też

funkcję serwisera pożyczek wymagalnych i nieprzeterminowanych oraz pożyczek nieregularnych w pełnym zakresie

procedury windykacyjnej, począwszy od narzędzi na drodze polubownej, etapie sądowym, a następnie

egzekucyjnym.

Aby zabezpieczyć płynność finansową Fingo Capital, Spółka dodatkowo udziela pożyczek bieżących o terminach

spłaty do 1-go miesiąca. Na dzień publikacji raportu pożyczki udzielone jednostce zależnej zostały spłacone w

całości.

W naszej ocenie obecna struktura finansowania jest optymalną. Priorytetem będzie nadal terminowe regulowanie

zobowiązań oraz zachowanie ciągłości działania Spółki i jednostek zależnych. Na dzień publikacji raportu nie

zidentyfikowano zagrożenia utraty płynności Spółki.

IV.7 Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi, wykazanymi w raporcie rocznym a

wcześniej publikowanymi prognozami wyników.

Spółka nie publikowała prognoz wyników finansowych na 2024 r., w związku z czym nie zachodzi konieczność

przedstawiania wyjaśnień dotyczących rozbieżności pomiędzy wynikami rzeczywistymi a prognozowanymi.

IV.8 Opis czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący wpływ na

działalność Spółki i osiągnięte przez nią wyniki w 2024r.

Spółka podjęła wszelkie działania w zakresie zabezpieczenia finansowania działalności oraz dalszych inwestycji

w portfele wierzytelności. Analiza rynku i własnych zasobów finansowych pozwala na podejmowanie ostrożnych

decyzji inwestycyjnych. Przy podjęciu decyzji inwestycyjnej rozważana jest sytuacja makroekonomiczna i jej

potencjalny wpływ na zwiększenie ryzyka kredytowego Spółki, a także ryzyka płynności. W prezentowanym okresie

zwiększono liczbę obsługiwanych spraw, w szczególności wierzytelności należących do funduszy.

Uzyskane wyniki były nie tylko skutkiem zwiększenia liczby obsługiwanych spraw, szczególnie w funduszach

wierzytelności, ale także intensyfikacji czynności odzyskiwania należności przez Spółkę.

Na wysokość kosztów operacyjnych największy wpływ miał wzrost kosztów pracy.

Spółka kontynuowała dalsze prace weryfikujące stan posiadanych aktywów oraz prace rozwojowe, dostosowujące

narzędzia informatyczne do zmian prawnych oraz potrzeb operacyjnych.

Istotnymi czynnikami były zmiany rynkowe, w tym w obszarze regulacji prawnych.

• Organizacja sądów.

Jedną z kluczowych zmian było trwałe wprowadzenie rozpraw zdalnych do Kodeksu postępowania cywilnego. Na

mocy nowelizacji, która weszła w życie 14 marca 2024 roku, rozprawy online zostały formalnie uregulowane,

umożliwiając sądom przeprowadzanie posiedzeń przy użyciu środków komunikacji elektronicznej. Przewodniczący

składu sędziowskiego może zarządzić przeprowadzenie posiedzenia zdalnego, jeżeli nie stoi temu na przeszkodzie

charakter czynności oraz zapewniona jest pełna ochrona praw procesowych stron i prawidłowy tok postępowania.

• Ustawa z dnia 20 grudnia 2024 r. o podmiotach obsługujących kredyty i nabywcach kredytów –

implementująca dyrektywę NPL (2021/2167) – ma fundamentalne znaczenie dla firm zarządzających

wierzytelnościami NPL.

a. Obowiązek uzyskania zezwolenia KNF.

Od 19 lutego 2025 r. prowadzenie profesjonalnej obsługi kredytów nieobsługiwanych (NPL) będzie wymagać

uzyskania zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego.

W procesie licencyjnym badane będą: forma prawna, poziom funduszy własnych, system zarządzania ryzykiem, ład

korporacyjny, reputacja i doświadczenie kadry zarządzającej.

Firmy już posiadające zezwolenie KNF na zarządzanie wierzytelnościami funduszy inwestycyjnych zostają wyłączone

spod nowych wymogów, co stawia je w korzystniejszej pozycji konkurencyjnej.

b. Standaryzacja i profesjonalizacja rynku NPL

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 41

Ustawa wprowadza jednolite ramy prawne dla serwiserów i nabywców kredytów, zbliżając polski rynek do

standardów obowiązujących w rozwiniętych jurysdykcjach UE. Obejmuje to nowe wymogi licencyjne, obowiązki

informacyjne wobec kredytobiorców, nadzór nad jakością działań windykacyjnych, wymóg uczciwego traktowania

dłużników i rzetelnego przekazywania informacji.

Firmy profesjonalnie prowadzące obsługę NPL-i zyskają większe zaufanie instytucji finansowych i inwestorów

zagranicznych, co może zwiększyć możliwości pozyskiwania portfeli i finansowania.

c. Dla firmy przestrzegającej wysokich standardów etycznych – ustawa staje się narzędziem, które może poprawić

ich wizerunek.

Ustawa zachęca do budowy długofalowego, stabilnego modelu działalności w oparciu o zaufanie społeczne i

zgodność regulacyjną.

d. Spółka posiada zgodę Komisji Nadzoru Finansowego na zarządzanie wierzytelnościami funduszy

sekurytyzacyjnych, co wyłącza ja z obowiązków licencyjnych.

• Wzrost cen transakcyjnych na rynku wierzytelności.

Im wyższa cena zakupu pakietu wierzytelności, tym niższa marża operacyjna. W ocenie Spółki nie wzrośnie poziom

odzysków, który rekompensowałby wyższe ceny nabycia. W takich warunkach cenowych przy niezmienionym

poziomie kosztów dochodzenia roszczeń należy oczekiwać spadku potencjalnej rentowności inwestycji.

• Zdarzenia w obszarze finansowania działalności.

Zrealizowane emisje obligacji w kwocie 96,3 mln zł zabezpieczają płynność Spółki, a także przyszłe transakcje

zakupów nowych pakietów.

IV.9 Informacje o zaciągniętych pożyczkach i wypowiedzianych w danym roku obrotowym

umowach dotyczących kredytów i pożyczek, z podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i

wysokości stopy procentowej, waluty i terminu wymagalności.

W 2024r. Spółka wyemitowała obligacje. Pełną informację o dokonanych spłatach obligacji i emisjach nowych

podano w podrozdziale III.4.

IV.10 Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym oraz po dniu bilansowym pożyczkach, ze

szczególnym uwzględnieniem pożyczek udzielonych jednostkom powiązanym emitenta, z

podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i terminu

wymagalności.

Spółka udziela pomocy socjalnej pracownikom poprzez udzielenie z Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych

pożyczek nieoprocentowanych w uzasadnionych przypadkach. Udzielone przez Spółkę pożyczki jednostkom

zewnętrznym stanowią nieistotną wartość. Szczegółowe informacje zawarto o warunkach umownych udzielonych

pożyczek zawarto w nocie 19 sprawozdania finansowego.

IV.11 Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i

gwarancjach, ze szczególnym uwzględnieniem poręczeń i gwarancji udzielonych jednostkom

powiązanym Spółki.

W 2024r. Spółka nie udzielała i nie otrzymała żadnych poręczeń i gwarancji w tym od jednostek powiązanych.

IV.12 Informacje o instrumentach finansowych w zakresie ryzyka: zmiany cen, kredytowego,

istotnych zakłóceń przepływów środków pieniężnych oraz utraty płynności finansowej, na

jakie narażona jest jednostka oraz przyjętych przez jednostkę celach i metodach zarządzania

ryzykiem finansowym, łącznie z metodami zabezpieczenia istotnych rodzajów planowanych

transakcji, dla których stosowana jest rachunkowość zabezpieczeń.

Spółka z uwagi na rodzaj prowadzonej działalności gospodarczej oraz strukturę posiadanych zasobów jest narażona

w znacznym stopniu na skutki ryzyka finansowego, a przed wszystkim ryzyka kredytowego, zmian stopy

procentowej, utraty płynności oraz ryzyka ceny, których ujemny wpływ jest obserwowalny w okresie

dekoniunktury. W ciągu prawie 30 letniej działalności wypracowała sposoby i narzędzia ograniczające wpływ ryzyka.

Celem zarządzania ryzykiem finansowym jest ograniczenie zmienności przepływów pieniężnych, zapewnienie

krótkoterminowej płynności finansowej, maksymalizacja wyniku działalności, w perspektywie długoterminowej

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 42

zwiększenie wartości firmy. Zarządzanie ryzykiem pozwala na skuteczne alokowanie zasobów i wykorzystywanie ich

do ograniczenia skutków ryzyka.

Nie stosuje się instrumentów zabezpieczających transakcje. Nie jest też stosowana rachunkowość zabezpieczeń.

Spółka w swoim portfolio posiada długoterminowe aktywa finansowe o wartości bilansowej ok. 309 mln zł oraz

instrumenty finansujące posiadane aktywa ok. 115 mln zł. W tabeli niżej przedstawiamy wartość aktywów

finansowych, zewnętrznych źródeł finansowania oraz współczynnik pokrycia zaciągniętych zobowiązań przez aktywa

finansowe o znacznym stopniu dostępności środków finansowych.

Tab.37 Instrumenty finansowe i zobowiązania wymagalne.

Instrumenty i zobowiązania finansowe

2024

2023

A: Instrumenty kapitałowe:

309 260

254 666

A.1 certyfikaty inwestycyjne

272 227

227 854

A.2 udziały, akcje w jednostkach zależnych, stowarzyszonych i pozostałych

37 033

26 812

B: Aktywa finansowe krótkoterminowe (pakiety wierzytelności, należności, gotówka)

94 268

68 443

C: Suma aktywów o znacznym stopniu dostępności (A.1+B)

366 495

296 297

D: Zobowiązania wymagalne (obligacje, zobowiązania z tytułu dostaw i usług, publicznoprawne)

115 076

63 131

E: Współczynnik pokrycia zobowiązań instrumentami finansowymi (C/D)

318%

469%

W naszej ocenie posiadamy aktywa o znacznym stopniu dostępności w wysokości ok. 366 mln zł o rozkładzie

krótko - i długoterminowym. Pokrycie zobowiązań na koniec roku było niższe niż w roku ubiegłym i wyniosło ok.

318%.

Udziały i akcje wycenione w kwocie ok. 37 mln zł nie są notowane na aktywnym rynku. Nie są podatne na spadki,

wynikające z trendów w obrocie giełdowym. Zbywalność ich jednak w obecnej sytuacji jest ograniczona i trudno

oszacować zwrot z tych instrumentów powyżej ceny nabycia.

Ryzyko kredytowe.

Ryzyko kredytowe określamy jako prawdopodobieństwo niewystąpienia płatności z tytułu umowy cywilnoprawnej

lub sądowego tytułu wykonawczego. Portfele wierzytelności są już na moment nabycia obciążone dużym ryzykiem

kredytowym, co znajduje odbicie w cenach transakcyjnych znacznie odbiegających od wartości portfela. Poprzez

transakcję zakupu Spółka przejmuje wszystkie ryzyka związane z dochodzeniem długu, w tym ryzyko kredytowe. O

rentowności portfela decyduje cena transakcyjna, stan prawny oferowanych długów oraz jakość dokumentacji. Po

zawarciu transakcji duże znaczenie ma jakość dokumentacji oraz model współpracy serwisera z wierzycielem

pierwotnym.

Jednym z elementów zapobiegania wzrostowi ryzyka kredytowego jest systematyczny monitoring windykowanych

spłat z uwagi na kryteria takie jak: poniesione nakłady, stan i rozkład wpłat, komunikacja z dłużnikiem, ocena stanu

windykacji polubownej, sądowej i komorniczej, ocena skutków zmian w ustawodawstwie, informacje statystyczne

o ilości zgonów, upadłości konsumenckich, prowadzonych licytacji zabezpieczeń.

Koncentracji ryzyka kredytowego zapobiega dywersyfikacja portfeli wierzytelności zależnie od wierzyciela

pierwotnego oraz wzrost liczby spraw. W portfolio zarządzanych przez Spółkę wierzytelności oprócz bankowych,

telekomunikacyjnych oraz pozostałych znajduje się także portfel pożyczek wymagalnych, nieprzeterminowanych.

Ryzyko utraty płynności.

Charakterystyczną cechą portfeli wierzytelności NPL pozostaje ich niewielka płynność oraz długoterminowy

horyzont odzysków – szacowana rentowność oparta jest na prognozowanych przepływach pieniężnych

realizowanych w okresie do 10 lat.

Finansowanie wykupu obligacji oraz realizacja kluczowych inwestycji odbywa się ze środków pozyskiwanych w

wyniku umorzenia certyfikatów inwestycyjnych posiadanych w funduszach wierzytelności. Spółka odzyskuje w ten

sposób wielokrotność pierwotnie zainwestowanego kapitału. Z uwagi na pełną kontrolę nad funduszami

inwestycyjnymi, nie występują żadne istotne ograniczenia w dostępie do tych środków.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 43

W analizowanym okresie nie odnotowano opóźnień w regulowaniu zobowiązań ani przeszkód w realizacji

płatności. Zachowanie pełnej płynności finansowej było możliwe dzięki efektywnemu zarządzaniu zasobami i

ścisłemu monitorowaniu przepływów pieniężnych.

W warunkach korzystnej koniunktury, gdy odzyskiwalność wzrasta, Spółka może zabezpieczać krótkoterminowe

potrzeby płynnościowe za pomocą kredytów obrotowych lub emisji instrumentów dłużnych. W okresach

spowolnienia gospodarczego większy nacisk kładzie się na pozyskiwanie stabilnego, długoterminowego

finansowania o optymalnym koszcie oraz na wykorzystanie zbudowanych wcześniej nadwyżek finansowych.

Strategia kapitałowa Spółki opiera się w przeważającej mierze na finansowaniu działalności z kapitałów własnych,

postrzeganych jako najbezpieczniejsze źródło finansowania. Uzupełniająco wykorzystywany jest kapitał obcy o

charakterze długoterminowym, co pozwala na zachowanie stabilności bilansowej. Jednocześnie Spółka ma

świadomość, że nadmierne zaangażowanie kapitału zewnętrznego, szczególnie w warunkach wysokich stóp

procentowych, może ograniczać rentowność działalności.

Ryzyko braku płynności jest na bieżąco monitorowane. W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły żadne

zakłócenia w zakresie płynności. Spółka terminowo regulowała wszystkie zobowiązania finansowe, zachowując

pełną stabilność operacyjną

Wpływ ryzyka zmiany stopy procentowej.

Spółka finansuje się poprzez emisję obligacji o oprocentowaniu stałym i zmiennym oraz kredyt w rachunku bieżącym

i pożyczki.

Do zobowiązań o oprocentowaniu stałym w kwocie nominału 24,5 mln zł należą obligacje oprocentowane wg stopy

w przedziale 10,3% - 11%, które stanowią ok. 22% w strukturze obligacji.

Instrumentem o oprocentowaniu zmiennym są obligacje o nominale 87,9 mln zł oraz kredyt bankowy

krótkoterminowy z limitem wykorzystania 3 mln zł.

Oszacowano, że zmiana bazowych stóp procentowych o „-/+” 100 p.b, w 2024r. spowodowałby zmianę kosztów

finansowych o -/+ 812 tys. zł. Kwota ta stanowi 9,81% koszt odsetkowego obsługi obligacji o zmiennym

oprocentowaniu oraz kredytu. Analizę wrażliwości sporządzono dla instrumentów o zmiennym oprocentowaniu, dla

których koszt odsetkowy ujęty w wyniku finansowym wyniósł 8 268 tys. zł. W analizie przyjęto średnie

oprocentowanie.

Średni koszt kapitału pożyczonego na koniec 2024r. wynosi 11,22%, podczas na koniec 2023r. 10,92%.

Istotne zmiany stóp procentowych mają wpływ nie tylko na koszty odsetkowe, ale również na wartość bilansową

instrumentów wycenianych w wartości godziwej portfela wierzytelności. I tak wzrost stóp procentowych powoduje

zmniejszenie wartości godziwej portfela w funduszach wierzytelności. Aby przeciwdziałać zmianom wartości

bilansowej portfela dokonywane są okresowe przeglądy poszczególnych pakietów w celu ustalenia realnych

przepływów i uniknięcia niedoszacowania.

Ryzyko ceny pakietów.

Spółka działa w branży związanej z istotnym ryzykiem operacyjnym. Nabywając sprawy trudne Spółka bierze na

siebie ryzyko weryfikacji roszczeń wynikających z nabytych długów oraz dalszej ich windykacji, której skutkiem

jest poniesienie znacznych nakładów na wpisy sądowe, opłaty egzekucyjne, koszty obsługi prawnej.

Natomiast korzyści Spółki wiążą się ze stosunkowo niską ceną zakupu w stosunku do wartości nominalnej długu

oraz możliwością uzyskania marży na windykowanych portfelach wierzytelności. Wycena oferowanego portfela oraz

ocena jego jakości przed złożeniem ostatecznej oferty zakupu jest kluczowa. Zbyt wysoka cena zakupu przy

istniejącym ryzyku kredytowym obniżyłaby znacznie wyniki Spółki, zważywszy na fakt korzystania z kapitału

zewnętrznego. Spółka na podstawie danych historycznych ustaliła limity cen transakcyjnych z uwzględnieniem

obecnej sytuacji rynkowej. W b.r. ceny zakupu wierzytelności nieregularnych (NPL) zostały realizowane w

większości przy współczynnikach - cena zakupu do wartości początkowej pakietu, określonej w umowie -

nieprzekraczających 24%.

IV.13 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, w tym wynikających z programów

motywacyjnych lub premiowych opartych na kapitale emitenta, w tym programów opartych

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 44

na obligacjach z prawem pierwszeństwa, zamiennych, warrantach subskrypcyjnych (w

pieniądzu, naturze lub jakiejkolwiek innej formie), wypłaconych, należnych lub potencjalnie

należnych, odrębnie dla każdej z osób zarządzających, nadzorujących albo członków organów

administrujących emitenta w przedsiębiorstwie.

Informacja o wynagrodzeniu osób zarządzających oraz nadzorujących przedstawiona została w nocie 40

sprawozdania finansowego Spółki.

IV.14 Informacje o wszelkich zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o podobnym

charakterze dla byłych osób zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów

administrujących oraz o zobowiązaniach zaciągniętych w związku z tymi emeryturami, ze

wskazaniem kwoty ogółem dla każdej kategorii organu; jeżeli odpowiednie informacje

zostały przedstawione w sprawozdaniu finansowym.

Nie występują takie zobowiązania.

IV.15 Liczba i wartość nominalna wszystkich akcji (udziałów) Spółki oraz akcji i udziałów

odpowiednio w podmiotach powiązanych Spółki, będących w posiadaniu osób zarządzających

i nadzorujących.

Tab.38 Akcje Spółki w posiadaniu osób zarządzających na dzień publikacji raportu za 2024r.

Imię i nazwisko

Rodzaj powiązania

Udział w kapitale podstawowym

Jan Kuchno

Prezes Zarządu

4 034 251 akcji - 34,48% kapitału akcyjnego GPM Vindexus SA

Jan Kuchno

Udziałowiec Agencja Inwestycyjna Estro

Sp. z o.o.

99,61% kapitału zakładowego

Agencja Inwestycyjna Estro Sp. z o.o.

100% udział w Dom Aukcyjny Mebis Sp. z o.o.

Artur Zdunek

Członek Zarządu

50 700 akcji, co odpowiada 0,43% kapitału akcyjnego GPM

Vindexus S.A.

Andrzej Jankowski

Członek Zarządu

26 562 akcje, co odpowiada 0,23% kapitału akcyjnego GPM

Vindexus S.A.

Piotr Kuchno

Przewodniczący Rady Nadzorczej

1 033 500 akcji - 8,83% kapitału akcyjnego GPM Vindexus SA

Julia Kuchno

Sekretarz Rady Nadzorczej

894 000 akcji - 7,64% kapitału akcyjnego GPM Vindexus S.A.

Travis Currit

Członek Rady Nadzorczej

Spółka nie posiada wiedzy

Daniel Dębecki

Członek Rady Nadzorczej

Spółka nie posiada wiedzy

Zbigniew Sadecki

Członek Rady Nadzorczej

Spółka nie posiada wiedzy

Sławomir Trojanowski

Członek Rady Nadzorczej

Spółka nie posiada wiedzy

Piotr Zięba

Członek Rady Nadzorczej

Spółka nie posiada wiedzy

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 45

V Ryzyka i zagrożenia oraz perspektywy rozwoju Spółki.

Poniżej przedstawiono istotne ryzyka i zagrożenia związane z działalnością Spółki oraz kluczowe czynniki mogące

wpływać na jej dalszy rozwój. Analiza uwzględnia zarówno czynniki wewnętrzne (operacyjne, organizacyjne,

technologiczne), jak i zewnętrzne (makroekonomiczne, regulacyjne, rynkowe). Jej celem jest identyfikacja obszarów

wymagających szczególnej uwagi w kontekście utrzymania stabilności finansowej i operacyjnej Spółki, a także

ocena potencjalnych kierunków rozwoju w średnio- i długoterminowej perspektywie.

V.1 Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń.

Ryzyko wynikające z sytuacji makroekonomicznej.

Działalność Spółki jest silnie skorelowana z aktualnym stanem gospodarki oraz z przewidywaniami co do rozwoju

sytuacji makroekonomicznej zarówno w kraju, jak i na rynkach międzynarodowych. W okresach spowolnienia

gospodarczego – obejmujących m.in. recesję, wzrost bezrobocia czy spadek konsumpcji – pogarsza się sytuacja

finansowa dłużników, zarówno osób fizycznych, jak i przedsiębiorstw. Zjawisku temu towarzyszy wzrost liczby

upadłości konsumenckich, restrukturyzacji działalności gospodarczych oraz opóźnienia w zaspokajaniu roszczeń

wierzycieli w ramach egzekucji zabezpieczeń, takich jak nieruchomości.

W takich warunkach rynkowych Spółka narażona jest na:

• spadek realnej spłacalności portfeli wierzytelności,

• wzrost kosztów operacyjnych związanych z obsługą portfeli trudnych do odzyskania,

• konieczność aktualizacji wycen posiadanych aktywów (np. rozpoznanie utraty wartości),

• spadek przepływów pieniężnych z tytułu odzysków,

• wzrost jednostkowego kosztu windykacji.

Z drugiej strony, okresy recesji i narastających zatorów płatniczych zazwyczaj skutkują zwiększoną podażą portfeli

wierzytelności na rynku, często oferowanych po obniżonych cenach transakcyjnych. Spółka może wówczas

dokonywać nabyć na atrakcyjniejszych warunkach, co w długim okresie może przełożyć się na wzrost wartości

ekonomicznej działalności.

W warunkach ożywienia gospodarczego obserwuje się z kolei spadek podaży portfeli wierzytelności na rynku (ze

względu na poprawiającą się jakość portfeli bankowych), a także rozwój działalności wierzycieli pierwotnych (np.

banków lub instytucji finansowych udzielających kredytów), w tym ekspansję akcji kredytowej – często również w

kierunku klientów o niższym ratingu kredytowym. Takie zjawiska mogą w przyszłości ponownie prowadzić do

zwiększenia wolumenów wierzytelności trafiających na rynek wtórny w przyszłości.

Ożywienie gospodarcze wiąże się również z poprawą spłacalności posiadanych aktywów, co skutkuje obniżeniem

ekspozycji Spółki na ryzyko kredytowe oraz związane z nim ryzyko utraty płynności i niewypłacalności finansowej.

Kolejnym istotnym czynnikiem makroekonomicznym wpływającym na działalność Spółki jest poziom inflacji. Wysoka

inflacja może znacząco ograniczyć zdolność konsumentów do regulowania zobowiązań, zwiększając poziom

niewypłacalności i opóźnień w spłacie. Jednocześnie rosnące stopy procentowe – będące zazwyczaj odpowiedzią

polityki monetarnej na inflację – podnoszą koszt finansowania działalności windykacyjnej, szczególnie w przypadku

spółek operujących na dźwigni finansowej.

Ponadto inflacja wpływa negatywnie na wyceny portfeli wierzytelności – pomimo wzrostu nominalnej wartości

przyszłych przepływów, ich wartość godziwa maleje. Jest to konsekwencją mechanizmu dyskontowania, w którym

stopa dyskontowa odzwierciedla oczekiwania inflacyjne oraz rosnące ryzyko rynkowe, obniżając wartość bieżącą

odzyskiwanych środków.

Wzrost bezrobocia oraz niestabilność sytuacji zawodowej dłużników mają bezpośrednie przełożenie na skuteczność

działań windykacyjnych. Im mniej stabilne są dochody gospodarstw domowych, tym mniejsze prawdopodobieństwo

dobrowolnej spłaty zobowiązań. W skrajnych przypadkach może to prowadzić do trwałej utraty wartości

wierzytelności.

W celu ograniczenia negatywnego wpływu zmian koniunkturalnych, Spółka prowadzi bieżący monitoring

wskaźników makroekonomicznych oraz prognoz gospodarczych, a także wdraża działania zaradcze. Należą do nich

m.in.:

• dywersyfikacja portfeli wierzytelności pod względem rodzaju i pochodzenia (detaliczne, gospodarcze,

zabezpieczone),

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 46

• dostosowanie modeli wyceny i oceny ryzyka w oparciu o zmieniające się otoczenie rynkowe,

• podejmowanie elastycznych decyzji zakupowych oraz modyfikacja harmonogramów nowych inwestycji w

zależności od bieżącej sytuacji na rynku.

Ryzyko wynikające z konfliktu zbrojnego w Ukrainie.

Konflikt zbrojny w Ukrainie znacząco wpłynął na sytuację gospodarczą w regionie Europy Środkowo-Wschodniej, w

tym w Polsce. Wysoka niepewność polityczno-militarna prowadzi do spadku zaufania inwestorów i odpływu kapitału

zagranicznego, co ogranicza aktywność gospodarczą i zwiększa ryzyko inwestycyjne oraz kredytowe. Skutkuje to

wyższymi stopami dyskontowymi, kosztami finansowania oraz ostrożniejszym podejściem do decyzji

inwestycyjnych.

Zakłócenia w łańcuchach dostaw, szczególnie w sektorze surowców i energii, przyczyniły się do wzrostu inflacji, co

ogranicza dochody konsumentów i obniża skuteczność windykacji. Równocześnie wojna spowodowała napływ

ludności z Ukrainy, co może wpłynąć na strukturę portfeli wierzytelności – z jednej strony zwiększając bazę

potencjalnych płatników, z drugiej – niosąc ryzyko migracyjne i egzekucyjne, szczególnie przy ewentualnym

powrocie dłużników do Ukrainy.

Spółka nie prowadzi interesów na Ukrainie, nie posiada kontrahentów na rynku ukraińskim. Nie stwierdzono

bezpośredniego wpływu konfliktu zbrojnego na obecne położenie Spółki. Na chwilę obecną Spółka nie przewiduje,

aby konflikt miał wpływ na znaczące korekty szacunków w 2025r. Nie występuje ryzyko zagrażające kontynuacji

działalności.

Ryzyko związane z działalnością firm konkurencyjnych.

Rynek windykacji w Polsce charakteryzuje się rosnącą aktywnością, zarówno ze strony dużych, międzynarodowych

grup kapitałowych, jak i lokalnych podmiotów specjalizujących się w wybranych segmentach wierzytelności. W 2024

roku obserwowano dalszy rozwój konkurencji na rynku windykacji, szczególnie w obszarze przetargów i sprzedaży

portfeli. Skutkiem tego był wzrost cen nabycia portfeli wierzytelności oraz spadek ich rentowności.

Implementacja unijnej dyrektywy NPL oraz zwiększona podaż wierzytelności czynią Polskę atrakcyjnym rynkiem dla

inwestorów zagranicznych. Ich obecność wzmacnia presję cenową i technologiczną, co może prowadzić do większej

konkurencji na rynku i marginalizacji mniejszych firm.

Dodatkowym wyzwaniem są ryzyka operacyjne związane z adaptacją do dynamicznego otoczenia regulacyjnego i

technologicznego. W odpowiedzi Spółka podejmuje działania zaradcze, koncentrując się na systematycznym

podnoszeniu rentowności prowadzonej działalności. Zarządza dużym portfelem wierzytelności, na który składają się

zarówno aktywa własne, jak i wierzytelności obsługiwane na rzecz funduszy. Portfel ten został zbudowany w trakcie

wieloletniej działalności na rynku. Ponadto, podejmuje działania na rzecz rozwoju analityki, automatyzacji procesów

oraz dywersyfikacji działalności oraz stosuje selektywne podejście do inwestycji w nowe portfele wierzytelności, co

pozwala jej skutecznie wzmacniać pozycję konkurencyjną

Ryzyko związane z niestabilnością systemu prawnego.

Działalność Spółki podlega licznym regulacjom prawa polskiego oraz – w coraz większym zakresie – prawu Unii

Europejskiej. Dynamiczne tempo nowelizacji przepisów oraz możliwości odmiennej ich wykładni przez organy

administracji i sądy powodują, że niestabilność systemu prawnego stanowi istotne zagrożenie dla prowadzonej

działalności i wyników finansowych Spółki. Zmiany legislacyjne mogą bowiem podnosić koszty prowadzenia

działalności, wydłużać cykl odzysku należności, a w skrajnych przypadkach ograniczać dostępność portfeli

wierzytelności oferowanych do sprzedaży. Spółka ogranicza niniejsze ryzyko poprzez bieżącą obserwację

zachodzących zmian w otoczeniu prawnym.

Przy ocenie otoczenia prawnego należy uwzględnić przepisy oddziałujące na różne obszary życia gospodarczego, w

szczególności regulacje dotyczące ochrony konkurencji, rynku usług finansowych, praw konsumenta, zwalczania

nieuczciwych praktyk handlowych, warunków umów zawieranych z konsumentami, systemu podatkowego oraz

bezpieczeństwa i przetwarzania danych osobowych. Równolegle rośnie znaczenie unijnych inicjatyw

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 47

ustawodawczych ukierunkowanych na zrównoważony rozwój. Akty te – obejmujące działania na rzecz klimatu,

poszanowania praw człowieka i różnorodności – mają na celu stworzenie spójnych ram prowadzenia działalności

gospodarczej w sposób odpowiedzialny, etyczny i przyjazny środowisku. Ustawodawca dąży do ograniczania

negatywnego wpływu przedsiębiorstw na klimat i ekosystemy, redukcji śladu węglowego, budowania bezpiecznego

i wspierającego środowiska pracy, a także przestrzegania najwyższych standardów rynkowych i etycznych.

W tym miejscu należy zwrócić uwagę na szereg zmian regulacji prawnych, które mają istotny wpływ na działalność

Spółki.

Ustawa z 14 czerwca 2024 r. o ochronie sygnalistów

, która weszła w życie 25 września 2024 r., wdraża do polskiego

porządku prawnego dyrektywę UE 2019/1937 i ustanawia kompleksowy system zgłaszania nieprawidłowości.

Przepisy zobowiązują przedsiębiorstwa zatrudniające co najmniej 50 osób do utworzenia kanału przyjmowania

zgłoszeń, przyjęcia wewnętrznej procedury określającej tryb ich obsługi oraz zapewnienia pełnej ochrony osób

zgłaszających naruszenia – zarówno pracowników, jak i byłych pracowników czy kontrahentów. Ustawa obejmuje

szerokie spektrum naruszeń, od korupcji i prania pieniędzy po ochronę danych osobowych, środowiska,

konsumentów czy cyberbezpieczeństwa, a w razie działań odwetowych przyznaje sygnalistom roszczenie o

zadośćuczynienie bądź odszkodowanie.

Dla Spółki wejście w życie regulacji oznaczało konieczność niezwłocznego uruchomienia bezpiecznego kanału

zgłoszeniowego, przygotowania szczegółowej procedury postępowania z informacjami o naruszeniach, wyznaczenia

komórki odpowiedzialnej za ich weryfikację i prowadzenie rejestru. W efekcie ustawa podnosi standard compliance

i kultury etycznej w organizacji, lecz jednocześnie wymaga dodatkowych nakładów organizacyjnych.

Ustawa z dnia 20 grudnia 2024 r. o podmiotach obsługujących kredyty i nabywcach kredytów

– przyjęta w celu

wdrożenia dyrektywy 2021/2167 (tzw. Dyrektywy NPL) – tworzy w prawie krajowym, licencjonowane ramy

funkcjonowania serwiserów oraz inwestorów zajmujących się nieobsługiwanymi umowami kredytowymi.

Prowadzenie profesjonalnej obsługi portfeli NPL-i wymaga od 19 lutego 2025 r. uzyskania zezwolenia Komisji

Nadzoru Finansowego; w postępowaniu koncesyjnym badane są forma prawna, poziom kapitału, system

zarządzania ryzykiem i kontroli wewnętrznej, a także kwalifikacje i reputacja organów – zgodnie z wytycznymi EBA.

Akt nie obejmuje firm, które już posiadają zezwolenie KNF na zarządzanie wierzytelnościami funduszu

inwestycyjnego, zachowujących dotychczasowy status prawny. Ustawa porządkuje tym samym rynek obsługi NPL-

i, wprowadza jednolite standardy ochrony kredytobiorcy oraz wzmacnia transparentność działalności windykacyjnej.

Ustawa z dnia 6 grudnia 2024 r. o zmianie ustawy o rachunkowości, ustawy o biegłych rewidentach, firmach

audytorskich i nadzorze publicznym oraz niektórych innych ustaw

– będąca transpozycją pakietu CSRD (dyrektywa

2022/2464 oraz dyrektywa delegowana 2023/2775) – wprowadza od 1 stycznia 2025 r. obowiązkowe raportowanie

zrównoważonego rozwoju według Europejskich Standardów Sprawozdawczości (ESRS). Sprawozdanie ESG staje się

częścią sprawozdania z działalności, musi obejmować szczegółowe informacje m.in. o wpływie organizacji na

środowisko, kwestie społeczne i ład korporacyjny oraz zostać poddane niezależnej atestacji przez biegłego

rewidenta. W praktyce nakłada to na przedsiębiorstwa konieczność opracowania nowych lub zaktualizowanych

polityk, zbudowania procesów zbierania i weryfikacji danych niefinansowych oraz integracji systemów IT z

wymogami raportowymi. Wybrane przepisy, zwłaszcza te dotyczące progów wielkości jednostek, wchodzą w życie

w ciągu 2025 r., umożliwiając stopniowe dostosowanie organizacji do nowych wymogów.

Ustawa z dnia 9 marca 2023r. o zmianie ustawy – Kodeks postępowania cywilnego oraz niektórych innych ustaw

której przepisy weszły w życie odpowiednio 15 kwietnia 2023 r., 1 lipca 2023 r. oraz 1 stycznia 2024 r., wprowadziła

rozwiązania, które nadal istotnie oddziałują na działalność Spółki. Nowelizacja ustanowiła odrębne postępowanie z

udziałem konsumenta, umożliwiając mu wszczynanie sporów przed sądem właściwym dla miejsca zamieszkania, a

także rozszerzyła obowiązek podejmowania i dokumentowania prób polubownego rozwiązania sporu pod rygorem

obciążenia wierzyciela całością lub podwojoną wysokością kosztów procesu. Jednocześnie wprowadzono instytucję

obligatoryjnego umorzenia postępowania w razie rocznej bezczynności wierzyciela lub braku żądania jego podjęcia

w ciągu trzech lat od zawieszenia. W praktyce regulacja skutkuje koniecznością intensyfikacji działań

przedsądowych, zaostrzeniem kontroli terminów procesowych oraz podwyższeniem kosztów obsługi sądowej, co

trwale wpływa na ekonomikę dochodzenia roszczeń przez Spółkę.

Jak już wspomniano na wstępie, w związku z rosnącym znaczeniem ustawodawstwa UE, należy mieć również na

uwadze zmiany w prawie europejskim. Pierwsza istotna zmiana wynika z

Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i

Rady (UE) 2023/2225 z dnia 18 października 2023 r. w sprawie umów o kredycie konsumenckim oraz uchylająca

dyrektywę 2008/48/WE

(tzw. CCD II), która ma zostać transponowana do ustawodawstw krajowych najpóźniej do

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 48

20 listopada 2025 r. Dyrektywa istotnie wzmacnia ochronę kredytobiorców, wprowadzając jednolite, rozszerzone

obowiązki informacyjne (obejmujące również kredyty o wartości poniżej 200 EUR) oraz zaostrzając wymogi oceny

zdolności kredytowej. Zobowiązuje kredytodawców do proponowania restrukturyzacji i doradztwa klientom w

trudnej sytuacji finansowej oraz do zachowania „rozsądnej wyrozumiałości” przed wszczęciem egzekucji. Po

implementacji CCD II podmioty zarządzające wierzytelnościami będą musiały uwzględniać te nowe standardy

etyczne i analityczne już na etapie wyceny i zakupu portfeli.

W kontekście prowadzonej działalności gospodarczej przez Spółkę znaczenie ma również

Dyrektywa Parlamentu

Europejskiego i Rady (UE) 2019/1023 z dnia 20 czerwca 2019r. w sprawie ram restrukturyzacji zapobiegawczej,

umorzenia długów i zakazów, oraz w sprawie środków mających na celu zwiększenie skuteczności postępowań

dotyczących restrukturyzacji, niewypłacalności i umorzenia długów oraz zmiany dyrektywy (UE) 2017/1132

. Jej

celem jest utworzenie efektywnych narzędzi wczesnego ostrzegania przed niewypłacalnością oraz ram

restrukturyzacji zapobiegawczej dostępnych dla dłużników znajdujących się w trudnych sytuacjach finansowych, w

przypadku gdy zachodzi prawdopodobieństwo niewypłacalności, a także możliwości całkowitego umorzenia długów.

Środki, rozwiązania i narzędzia przewidziane w tej Dyrektywie mają umożliwiać kontynuowanie działalności

gospodarczej przez rentownych przedsiębiorców przy zaspokojeniu wierzycieli oraz uzyskanie drugiej szansy przez

niewypłacalnych czy nadmiernie zadłużonych przedsiębiorców lub przeprowadzenie skutecznej likwidacji

nierentownych przedsiębiorstw. Obecnie trwają prace legislacyjne nad transpozycją dyrektywy do polskiego

porządku prawnego, co w perspektywie najbliższych lat może przełożyć się na zmianę efektywności procesów

restrukturyzacyjnych i skuteczność dochodzenia wierzytelności.

Proponowany projekt ustawy zmieniającej ustawę o ofercie publicznej, ustawę o spółkach publicznych oraz ustawę

wdrażającą przepisy UE w zakresie równego traktowania, stanowiący implementację

Dyrektywy Parlamentu

Europejskiego i Rady (UE) 2022/2381 w sprawie poprawy równowagi płci wśród dyrektorów spółek giełdowych

wprowadza wiążący wymóg, aby w każdym organie spółki liczącym co najmniej trzech członków – zarządzie, radzie

nadzorczej – udział osób mniej reprezentowanej płci wynosił nie mniej niż 33 % i nie więcej niż 49 % liczby

wszystkich członków tego organu. Realizacji tego celu ma służyć uchwalenie przez walne zgromadzenie „polityki

równowagi płci”, która precyzuje zasady i kryteria selekcji kandydatów. Na zarząd nałożono dodatkowo obowiązek

corocznego sprawozdawania struktury płci w organach wraz z opisem podjętych działań korygujących.

Niewypełnienie nowych obowiązków może skutkować administracyjną karą pieniężną nakładaną przez Komisję

Nadzoru Finansowego w wysokości do 10 % przychodów rocznych emitenta. Projekt zakłada osiągnięcie

wymaganych parytetów do 30 czerwca 2026 r.

Ponadto, projekt ustawy z 25 marca 2024 r. implementujący

Dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady (UE)

2020/1828 w sprawie powództw przedstawicielskich wytaczanych w celu ochrony zbiorowych interesów

konsumentów i uchylającą dyrektywę 2009/22/WE

wprowadza odrębny tryb powództwa przedstawicielskiego

dotyczący praktyk naruszających ogólne interesy konsumentów. Uprawnione podmioty będą mogły żądać

zaniechania takich praktyk oraz środków naprawczych (m.in. odszkodowania, obniżenia ceny, rozwiązania umowy).

Postępowanie obejmie naruszenia przepisów ponad 60 aktów UE, a Prezes UOKiK otrzyma prawo pierwszeństwa

działania i udziału w sprawie. Po przyjęciu ustawy Spółka będzie musiała uwzględnić potencjalną możliwość większej

liczby pozwów zbiorowych i związanych z tym wyższych kosztów obsługi sporów.

Ryzyko związane z upadłością konsumencką.

Upadłość konsumencka została wprowadzona do systemu prawnego w 2009r. Mogły ją ogłosić tylko osoby fizyczne

nieprowadzące działalności gospodarczej, których niewypłacalność powstała wskutek wyjątkowych i niezależnych

od nich okoliczności np. na skutek kataklizmu, choroby, czy wypadku. Osoba fizyczna chcąca ogłosić upadłość

konsumencką musiała także posiadać majątek wystarczający na zabezpieczenie kosztów postępowania. Taki sposób

ukształtowania przepisów powodował, iż upadłość konsumencka była ogłaszana sporadycznie, w wyjątkowych

przypadkach.

Ustawa z dnia 30 sierpnia 2019r. o zmianie ustawy - Prawo upadłościowe oraz niektórych innych ustaw w znaczący

sposób ułatwiła konsumentom ogłaszanie upadłości, co przełożyło się w konsekwencji na wyraźny wzrost liczby

postępowań upadłościowych. Aktualnie niewypłacalność dłużnika jest jedynym warunkiem do ogłoszenia upadłości,

co powoduje, że upadłość jest ogłaszana praktycznie w wyniku każdego wniosku. Jednakże samo ogłoszenie

upadłości nie jest równoznaczne z oddłużeniem.

Wzrost liczby ogłaszanych upadłości konsumenckich stanowi istotne ryzyko dla działalności spółki, ograniczając

możliwości skutecznego dochodzenia należności. W sytuacji ogłoszenia upadłości przez osobę fizyczną,

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 49

postępowania egzekucyjne ulegają zawieszeniu, a wierzytelności nieposiadające zabezpieczenia rzeczowego mogą

zostać w znacznym stopniu umorzone lub rozłożone na raty, często z ograniczonym stopniem zaspokojenia

wierzyciela. Taka sytuacja wpływa bezpośrednio na wartość odzysków oraz na wyceny portfeli wierzytelności,

szczególnie tych o charakterze konsumenckim, które stają się mniej przewidywalne i bardziej ryzykowne.

Dynamiczny wzrost liczby postępowań upadłościowych wśród konsumentów obserwowany w ostatnich latach wiąże

się nie tylko z większą świadomością prawną dłużników, ale także z uproszczeniem procedury oraz ograniczeniem

barier formalnych, w tym brakiem konieczności wykazywania „braku winy” w doprowadzeniu do niewypłacalności.

Dla spółek zarządzających wierzytelnościami oznacza to rosnącą presję na procesy windykacyjne, konieczność

urealniania prognoz odzysków oraz zwiększone ryzyko utraty części wartości aktywów, zwłaszcza w przypadku

portfeli starszych lub niezabezpieczonych.

Spółka może opracowywać strategie zrządzania tym ryzykiem, ale ma ograniczony wpływ na jego minimalizację. W

odpowiedzi na to ryzyko, Spółka wdraża środki zaradcze, które obejmują m.in. bieżący monitoring statusu prawnego

dłużników, w tym występowania wniosków o ogłoszenie upadłości, oraz dostosowanie strategii windykacyjnych.

Ryzyka związane z przetwarzaniem danych osobowych.

Działalność Spółki związana jest z koniecznością przetwarzania informacji prawnie chronionych, w tym danych

osobowych. Pomimo, że Spółka utrzymuje odpowiednie rozwiązania techniczne oraz organizacyjne, które

zapewniają należytą ochronę przetwarzanych zgodnie z prawem danych osobowych, to istnieje ryzyko związane z

potencjalną możliwością naruszenia ochrony tych informacji. Nieprawidłowości w zakresie przetwarzania,

przechowywania, udostępniania lub zabezpieczenia danych mogą skutkować naruszeniem przepisów RODO oraz

krajowych regulacji, prowadząc do nałożenia kar finansowych przez UODO, roszczeń ze strony klientów, a także

utraty zaufania partnerów instytucjonalnych.

Wysokie ryzyko występuje zwłaszcza w przypadku nieuprawnionego dostępu do danych oraz niewystarczającej

kontroli nad danymi. Biorąc pod uwagę intensyfikację kontroli ze strony organów nadzorczych oraz rosnącą

świadomość klientów co do ich praw, znaczenie zgodności z przepisami o ochronie danych osobowych stale rośnie.

W przypadku naruszenia przepisów związanych z ochroną danych osobowych, w szczególności ujawnienia danych

osobowych w sposób niezgodny z prawem, Spółka może być narażona m.in. na sankcje karne lub sankcje

administracyjne. Bezprawne ujawnienie danych osobowych może również skutkować skierowaniem wobec Spółki

roszczeń o naruszenie dóbr osobistych oraz wpłynąć negatywnie na wizerunek Spółki.

Ryzyko związane z polityką dostawców wierzytelności w zakresie sprzedaży pakietów

wierzytelności.

Działalność Spółki zależy od polityki sprzedażowej wierzycieli pierwotnych, takich jak banki czy firmy leasingowe.

Wstrzymanie przetargów, zmiana strategii na windykację wewnętrzną lub selektywna sprzedaż portfeli mogą

ograniczyć dostępność nowych aktywów i wpłynąć negatywnie na przychody Spółki. Ryzyko to wzrasta w kontekście

zmian regulacyjnych, np. wdrażania dyrektywy NPL, oraz rosnącej konkurencji o wartościowe pakiety

wierzytelności.

W odpowiedzi Spółka dywersyfikuje źródła portfeli, rozwija współpracę z różnymi dostawcami oraz aktywnie

uczestniczy w przetargach i na rynku wierzytelności, minimalizując zależność od pojedynczych kontrahentów.

Ryzyko związane z zadłużeniem Spółki.

Spółka, realizując swoją strategię wzrostu oraz finansując akwizycje portfeli wierzytelności, korzysta z instrumentów

dłużnych, takich jak kredyty bankowe, obligacje lub inne formy finansowania zewnętrznego. Wysoki poziom

zadłużenia zwiększa ekspozycję na ryzyko finansowe, w tym ryzyko niewywiązania się z warunków umów

kredytowych oraz ryzyko refinansowania w przypadku konieczności rolowania zadłużenia w trudniejszych

warunkach rynkowych.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 50

Istotnym czynnikiem jest również ryzyko stopy procentowej – wzrost kosztu pieniądza może skutkować wyraźnym

zwiększeniem kosztów obsługi długu, szczególnie w przypadku instrumentów o zmiennym oprocentowaniu.

Nadmierne zadłużenie może również ograniczyć elastyczność operacyjną spółki, utrudniając dostęp do

dodatkowego finansowania w sytuacjach wymagających szybkiej reakcji rynkowej.

Ryzyko związane z prowadzeniem działalności wymagającej posiadania zezwolenia

administracyjnego.

Zarządzanie aktywami funduszy inwestycyjnych zamkniętych wierzytelności przez Spółkę odbywa się w ramach

działalności regulowanej, prowadzonej na podstawie zezwolenia udzielonego przez Komisję Nadzoru Finansowego.

Uzyskanie i utrzymanie tego zezwolenia wiąże się z koniecznością spełniania licznych wymogów organizacyjnych,

prawnych i sprawozdawczych, określonych w obowiązujących przepisach. Naruszenie tych standardów może

skutkować nałożeniem sankcji administracyjnych, w tym cofnięciem zezwolenia przez organ nadzoru. W celu

ograniczenia ryzyka regulacyjnego Spółka prowadzi działalność zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa oraz

wewnętrznymi procedurami, zapewniającymi stały nadzór nad zgodnością operacyjną.

V.2 Czynniki istotne oraz perspektywy rozwoju działalności Spółki.

Spółka działa w wymagającym i silnie konkurencyjnym segmencie rynku finansowego, w którym decydujące

znaczenie mają nie tylko możliwości zakupu nowych portfeli wierzytelności, ale również zdolność do pozyskiwania

finansowania w warunkach rosnących kosztów kapitału. W dynamicznie zmieniającym się otoczeniu regulacyjnym i

ekonomicznym, kluczowe znaczenie dla kontynuacji rozwoju ma zdolność do szybkiej adaptacji, technologicznego

dostosowania oraz budowania relacji opartych na zaufaniu – zarówno z partnerami biznesowymi, jak i z klientami

zadłużonymi.

Spółka postrzega swoją rolę nie tylko jako podmiot zarządzający portfelami, lecz również jako aktywnego uczestnika

procesu restrukturyzacji długu. Rozwój działalności ukierunkowany jest na zwiększanie udziału wierzytelności

regularnych oraz promowanie windykacji polubownej, co znajduje odzwierciedlenie w rozwijaniu narzędzi

ugodowych, wspierających szybsze, mniej kosztowne i bardziej społecznie odpowiedzialne sposoby dochodzenia

należności. W tym celu rozbudowywana jest również działalność terenowa za pośrednictwem jednostki

stowarzyszonej Eurea Sp. z o.o.

Poniżej wskazujemy inne czynniki wynikające ze struktury wewnętrznej firmy istotne w naszej ocenie dla

perspektyw rozwoju działalności Spółki.

Rozwój struktury organizacyjnej i zasobów kadrowych

Rozwój Spółki wspierają m.in. wzrost zatrudnienia, reorganizacja struktur operacyjnych oraz rozbudowa działu

windykacji polubownej. Spółka dostosowuje strukturę wewnętrzną do rosnącej liczby spraw i wymogów

regulacyjnych, zwiększając efektywność poprzez lepszy podział zadań i usprawnienie procesów. Równolegle

inwestuje w rozwój kompetencji kadry – szczególnie w obszarach technologicznych, analitycznych i obsługi klienta

– wspierając tym samym realizację celów strategicznych.

Transformacja technologiczna

Równolegle Spółka inwestuje w rozwój nowoczesnych technologii, traktując je jako kluczowy element budowania

przewagi konkurencyjnej. Wdrożenie nowych funkcjonalności systemowych, automatyzacja procesów w obrębie

windykacji polubownej, postępowań sądowych oraz egzekucji komorniczej, a także wykorzystanie narzędzi opartych

na sztucznej inteligencji i analizie danych wspierają zwiększenie efektywności operacyjnej oraz jakość zarządzania

portfelem wierzytelności.

Dywersyfikacja działalności operacyjnej

W celu zapewnienia stabilności finansowej i ograniczenia ryzyka koncentracji źródeł przychodu, Spółka

konsekwentnie realizuje strategię dywersyfikacji działalności operacyjnej. Istotnym elementem tego podejścia jest

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 51

systematyczne poszerzanie bazy wierzycieli pierwotnych – potencjalnych zbywców portfeli wierzytelności – co

pozwala ograniczyć zależność od pojedynczych podmiotów lub sektorów oraz zwiększa przewidywalność napływu

nowych aktywów do zarządzania.

Spółka konsekwentnie rozwija działalność w zakresie obsługi aktywów funduszy inwestycyjnych zamkniętych

wierzytelności – GPM Vindexus NFIZW, Future NFIZW oraz Alfa NFIZW – świadcząc na ich rzecz kompleksowe

usługi zarządzania powierzonymi portfelami. Celem tej działalności jest nie tylko utrzymanie odpowiedniego

poziomu dywersyfikacji aktywów, lecz także maksymalizacja efektywności prowadzonego procesu windykacyjnego,

w oparciu o doświadczenie operacyjne i wyspecjalizowane narzędzia analityczne.

W obliczu rosnących kosztów kapitału, zwiększających się obciążeń związanych z postępowaniami egzekucyjnymi

oraz niskiej efektywności odzysku na drodze sądowej, a także przy rosnących kosztach pracy, Spółka dąży do

zrównoważenia modelu operacyjnego poprzez zwiększanie udziału usług zarządzania wierzytelnościami

świadczonych na rzecz podmiotów zewnętrznych. Rozwój działalności w obrębie świadczenia usług zarządzania

wierzytelnościami podmiotom zewnętrznym umożliwia generowanie dodatkowych, stabilnych przychodów bez

konieczności angażowania własnych środków w zakup aktywów, co przekłada się na większą odporność finansową

i operacyjną w zmiennym otoczeniu rynkowym

Korzyści skali

W dotychczasowym modelu działania Spółka wykorzystywała korzyści skali, wynikające z dużego wolumenu

zarządzanych portfeli i rozwiniętej infrastruktury operacyjnej. Wzrost skali pozwalał na optymalizację kosztów

jednostkowych, standaryzację procesów oraz lepsze wykorzystanie zasobów technologicznych i kadrowych.

Jednak w perspektywie kolejnych okresów, w ocenie Spółki, możliwości dalszego zwiększania efektywności poprzez

skalowanie działalności będą ograniczone. Wynika to przede wszystkim z niekorzystnych zmian legislacyjnych,

rosnących kosztów egzekucyjnych oraz utrudnionego dostępu do finansowania zewnętrznego. Czynniki te wpływają

na zmniejszenie rentowności nowych inwestycji i ograniczają przestrzeń do osiągania efektów skali.

W związku z tym priorytetem Spółki w nadchodzącym okresie będzie selektywny zakup portfeli wierzytelności –

głównie do jednostek zależnych – przy ścisłym uwzględnieniu relacji pomiędzy ceną nabycia a kosztem kapitału, z

naciskiem na utrzymanie obecnego poziomu rentowności działalności operacyjnej.

Zastosowanie celów i strategii ESG

Spółka dostrzega, że działalność windykacyjna odgrywa istotną rolę w funkcjonowaniu gospodarki – wpływa nie

tylko na płynność finansową przedsiębiorstw, ale również na kształtowanie postaw konsumenckich wobec

zobowiązań i systemu finansowego. Mając świadomość tej odpowiedzialności, Spółka traktuje relacje z dłużnikami

nie tylko jako proces dochodzenia należności, lecz także jako element wspierania odpowiedzialnego i

zrównoważonego obrotu gospodarczego.

Wpływ środowiska.

Spółka analizuje i identyfikuje obszary, w których możliwe jest ograniczenie negatywnego wpływu na środowisko.

Szczególny nacisk kładzie na wdrażanie zrównoważonych praktyk operacyjnych, takich jak redukcja zużycia energii

oraz emisji gazów cieplarnianych. Celem Spółki jest nie tylko przestrzeganie obowiązujących norm środowiskowych,

ale również aktywne angażowanie się w inicjatywy kompensacyjne i projekty wspierające ograniczenie śladu

węglowego. Działania te wpisują się w szerszą strategię odpowiedzialności środowiskowej i wspierają budowę

nowoczesnej, zrównoważonej organizacji.

Obowiązki społeczne.

W tym kontekście szczególne znaczenie ma wymiar społeczny strategii ESG. Spółka rozwija standardy etycznej

windykacji, dostosowując procedury do zróżnicowanych sytuacji finansowych i osobistych klientów. Jej działalność

ma realny wpływ nie tylko na sytuację pojedynczych dłużników, ale także na sposób postrzegania odpowiedzialności

finansowej w społeczeństwie oraz na zachowania konsumentów wobec rynku. Jednocześnie, działając w otoczeniu

silnie regulowanym, Spółka postrzega zgodność z przepisami nie jako formalność, lecz jako fundament

odpowiedzialności – zarówno wobec interesariuszy, jak i wobec systemu finansowego jako całości.

Takie podejście pozwala na łączenie skuteczności operacyjnej z wysokimi standardami etycznymi i

transparentnością, wzmacniając pozycję Spółki jako zaufanego partnera na rynku wierzytelności.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 52

W zakresie strategii zarządzania.

Spółka wzmacnia nadzór zarządczy poprzez stopniowe włączanie czynników ESG do systemu zarządzania ryzykiem

oraz do procesu podejmowania decyzji strategicznych. Celem jest uwzględnianie aspektów środowiskowych,

społecznych i ładu korporacyjnego jako integralnych elementów długoterminowego planowania i oceny działalności.

Jednocześnie Spółka prowadzi działania ukierunkowane na podnoszenie świadomości ESG na wszystkich poziomach

organizacyjnych – m.in. poprzez programy szkoleniowe, inicjatywy edukacyjne oraz wsparcie rozwoju kompetencji

pracowników

Sprawozdawczość.

W związku z wejściem w życie Dyrektywy CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive), która istotnie

rozszerza zakres obowiązków w zakresie raportowania zrównoważonego rozwoju, Spółka monitoruje rozwój

przepisów oraz własne obowiązki wynikające z tej regulacji. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Spółka

nie podlega obowiązkowi raportowania ESG za rok 2024.

Niemniej, mając na uwadze stopniowe wdrażanie dyrektywy i możliwość objęcia nią Spółki w kolejnych latach,

podejmowane są działania przygotowawcze, obejmujące m.in. analizę procesów wewnętrznych, identyfikację

istotnych aspektów środowiskowych, społecznych i ładu korporacyjnego, a także ocenę gotowości do przyszłego

raportowania zgodnego ze standardami europejskimi. Celem Spółki jest zapewnienie zgodności z wymogami

regulacyjnymi oraz transparentne komunikowanie wpływu jej działalności na otoczenie.

V.3 Polityka dywidendy.

21 czerwca 2024r. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki uchwaliło wypłatę dywidendy z zysku za 2023 r. wg

współczynnika dywidendy (DPS) 0,40 zł na jedną akcję (Akt notarialny AN 885/2024 Uchwała nr 10). Z wolumenu

wyemitowanych akcji wyłączono akcje własne w portfolio Spółki dominującej w liczbie 464 663 szt. Spółka nie

emitowała akcji uprzywilejowanych. Liczba akcji, które wzięły udział w wypłacie dywidendy 11 235 337.

Łączna kwota dywidendy wypłaconej wyniosła 4 494 134,80 zł.

Wypłata dywidendy została ustalona na 11 lipca br., a następnie zrealizowana w terminie umownym.

Tab.39 Wypłacona dywidenda w okresach historycznych.

Rok obrotowy zakończony:

Data wypłaty dywidendy

Wartość dywidendy

na 1 akcję (w zł)

Ilość akcji

(w sztukach)

Dywidenda wypłacona

(w zł)

31.12.2023

11.07.2024

0,40 zł

11 235 337***

4 494 134,80 zł

31.12.2022

15.09.2023

0,27 zł

11 700 000

3 159 000,00 zł

31.12.2021

21.07.2022

0,25 zł

11 646 000**

2 911 500,00 zł

31.12.2020

21.07.2021

0,10 zł

11 626 000**

1 162 600,00 zł

31.12.2019

21.07.2020

0,10 zł

11 626 000**

1 162 600,00 zł

31.12.2018

19.07.2019

0,30 zł

11 586 000**

3 475 800,00 zł

31.12.2017

06.07.2018

0,25 zł

11 537 938**

2 884 484,50 zł

31.12.2016

29.06.2017

0,20 zł

11 437 938*

2 287 587,60 zł

31.12.2015

15.07.2016

0,15 zł

11 591 938

1 738 790,70 zł

31.12.2014

15.07.2015

0,10 zł

11 591 938

1 159 193,80 zł

31.12.2013

15.09.2014

0,05 zł

11 591 938

579 596,90 zł

*Z prawa do dywidendy wyłączono akcje własne w ilości 154 000 szt.

**Z prawa do dywidendy wyłączono akcje własne w ilości 54 000 szt.

*** Z prawa do dywidendy wyłączono akcje własne w ilości 464 663 szt.

Z podziału zysku netto za lata sprawozdawcze 2013-2023 wypłacono łącznie dywidendę 25 015 tys. zł.

Nazwa Spółki:

Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.

Okres objęty sprawozdaniem finansowym:

od 01.01.2024 do 31.12.2024

www.gpm-vindexus.pl 53

Po zakończeniu roku sprawozdawczego 2024 Zarząd Spółki rozważy czynniki istotne dla dalszej kontynuacji

działalności Spółki, w tym:

wielkość wypracowanego w 2024r. zysku,

wskaźniki dywidendy stosowane przez porównywalne spółki,

zapotrzebowanie na wolne środki zabezpieczające płynność,

wysokość zobowiązań z tytułu bieżącej działalności i obsługi pożyczonego kapitału,

prawdopodobieństwo wystąpienia znacznego poziomu ryzyka kredytowego i ryzyka płynności,

które uzależnione są od aktualnych i przyszłych warunków rynkowych.

Zarząd zamierza złożyć Walnemu Zgromadzeniu Akcjonariuszy propozycję wypłacenia dywidendy dla akcjonariuszy

Spółki z zysku netto wypracowanego w 2024r. w wysokości 0,40 zł na jedną akcję.

Warszawa 30 kwietnia 2025r.

Członek Zarządu Członek Zarządu Prezes Zarządu

Artur Zdunek Andrzej Jankowski Jan Kuchno