SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI
GRUPY KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT ZA OKRES
OD 1 STYCZNIA DO 30 CZERWCA 2025 ROKU
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
2
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia do 30 czerwca
2025 r. sporządziliśmy zgodnie z § 71 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 r. w sprawie
informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warun-
ków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem
członkowskim (Rozporządzenie). To sprawozdanie, wraz ze Śródrocznym Skróconym Skonsolidowanym
Sprawozdaniem Finansowym Grupy CD PROJEKT za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2025 r., tworzą skon-
solidowany raport półroczny Grupy CD PROJEKT.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia do 30 czerwca
2025 r. w najbardziej istotnych aspektach zawiera dane odniesione do jednostkowego sprawozdania finanso-
wego CD PROJEKT S.A. Z uwagi na fakt, iż działalność i jednostkowe sprawozdanie finansowe CD PROJEKT S.A.
mają dominujący wpływ na działalność oraz skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej
CD PROJEKT, informacje zaprezentowane w pozostałych częściach niniejszego sprawozdania będą odnosiły
się do danych skonsolidowanych Grupy, obejmujących swoim zakresem działalność i wyniki CD PROJEKT S.A.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
3
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Spis Treści
4 GRUPA CD PROJEKT W I PÓŁROCZU 2025 R.
5 KRÓTKA CHARAKTERYSTYKA GRUPY KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT
6 Profil działalności
6 Nasza misja i wartości
7 Nasze marki i portfolio produktów
8 Model biznesowy
9 Strategia rozwoju
10 Nasz zespół
11 CD PROJEKT na świecie
12 DZIAŁALNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT
13 Działalność Grupy Kapitałowej CD PROJEKT
14 Opis segmentów biznesowych Grupy CD PROJEKT
16 Zwięzły opis istotnych dokonań lub niepowodzeń emitenta w I półroczu 2025 r., wraz z wykazem
najważniejszych zdarzeń
19 Czynniki, które w ocenie emitenta będą miały wpływ na osiągnięte przez niego wyniki w perspektywie
co najmniej kolejnego kwartału
20 Informacje dotyczące sezonowości lub cykliczności działalności
20 Opis podstawowych zagrożeń i ryzyka związanych z pozostałymi miesiącami roku obrotowego
21 WYNIKI FINANSOWE GRUPY CD PROJEKT
22 Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych ujawnionych w skonsolidowanym
sprawozdaniu finansowym
36 ŁAD KORPORACYJNY
37 Zasady ładu korporacyjnego
37 Podmiot uprawniony do badania sprawozdań finansowych
37 Akcjonariusze posiadający co najmniej 5% liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu
38 Akcje Spółki w posiadaniu członków Zarządu i Rady Nadzorczej
38 Informacje o nabyciu akcji własnych
39 Umowy, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach akcji posiadanych przez
akcjonariuszy i obligatariuszyi
41 Struktura zarządzania
44 Opis istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem arbitrażowym lub organem administracji
publicznej
46 Inne informacje, które zdaniem emitenta są istotne dla oceny jego sytuacji kadrowej, majątkowej, finansowej,
wyniku finansowego i ich zmian, oraz informacje, które są istotne dla oceny możliwości realizacji zobowiązań
przez emitenta
46 Oświadczenie Zarządu
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
4
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Grupa CD PROJEKT w I półroczu 2025 r.
1
Nowa polityka dywidendowa ma zastosowanie do dywidendy za rok obrotowy 2025 oraz za lata kolejne
2
Dzień dywidendy: 30 czerwca 2025 r., dzień wypłaty dywidendy: 9 lipca 2025 r.
Prezentacja dema technologicznego
Wiedźmina 4 otworzyła State
of Unreal 2025
Cyberpunk 2
wszedł w fazę preprodukcji
Widmo Wolności,
dodatek do Cyberpunka 2077,
sprzedał się w ponad 10 mln kopii
Sprzedaliśmy ponad 60 mln
kopii Wiedźmina 3: Dziki Gon
Cyberpunk 2077: Ultimate Edition
w wersji na Nintendo Switch 2
zadebiutował w dniu światowej
premiery konsoli
Skonsolidowane przychody
ze sprzedaży wyniosły 443 mln zł
Skonsolidowany zysk netto osiągnął
wartość 155 mln zł
Zarząd CD PROJEKT
przyjął nową politykę dywidendową
1
Walne Zgromadzenie
zdecydowało o wypłacie 1 zł
dywidendy na akcję za 2024 r.
2
01
KRÓTKA CHARAKTERYSTYKA GRUPY
KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
6
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Profil działalności
CD PROJEKT S.A. (CD PROJEKT, Spółka, my), z siedzibą w Warszawie jest spółką dominującą w Grupie Kapi-
tałowej CD PROJEKT. CD PROJEKT jest notowana na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie (ISIN:
PLOPTTC00011) i wchodzi w skład indeksu WIG20, skupiającego dwadzieścia największych i najbardziej
płynnych spółek.
Grupa CD PROJEKT koncentruje swoją działalność na dwóch obszarach – produkcji i wydawaniu światowej
klasy gier wideo oraz zarządzaniu posiadanymi markami (w ramach studia deweloperskiego CD PROJEKT RED),
a także cyfrowej dystrybucji gier komputerowych (poprzez platformę GOG.com).
Więcej informacji na temat podstawowej działalności Grupy, w tym opis jej segmentów biznesowych znajduje
się w sekcji Działalność Grupy Kapitałowej CD PROJEKT.
Nasza misja i wartości
Kieruj się
ambicją
we wszystkim
co robisz
Wyznacz cel
i wytrwaj
Bądź szczery
wobec siebie
i innych
Traktuj innych
życzliwie
i z szacunkiem
Cokolwiek robisz,
pamiętaj
o graczach
NASZE WARTOŚCI:
Tworzymy rewolucyjne gry fabularne
z zapadającymi w pamięć opowieściami,
które inspirują graczy.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
7
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
a
1
2
Nasze marki i portfolio produktów
CD PROJEKT prowadzi swoją działalność w oparciu o dwie flagowe marki – Wiedźmin i Cyberpunk.
Seria gier Wiedźmin, których akcja toczy się w mrocznym uniwersum fantasy, opowiada o przygodach Geralta
z Rivii – profesjonalnego łowcy potworów. Gry z serii sprzedały się dotychczas w liczbie ponad 75 milionów
kopii na całym świecie, zdobywając ponad 1 000 nagród.
Rozpoczynający trylogię Wiedźmin miał swoją premierę na PC w 2007 r., a druga część serii – Wiedźmin 2:
Zabójcy Królów odpowiednio w 2011 r. (PC) i 2012 r. (Xbox 360). Wiedźmin 3: Dziki Gon ukazał się w 2015 r.
na komputery PC oraz konsole PlayStation 4 oraz Xbox One, a w 2019 r. na Nintendo Switch. W 2022 r. tytuł
doczekał się również wersji ulepszonej z myślą o PlayStation 5 i Xbox Series X|S oraz najnowszych kompu-
terach dla graczy. Łącznie Wiedźmin 3: Dziki Gon zdobył 250 nagród dla najlepszej gry roku i osiągnął wynik
ponad 60 milionów sprzedanych kopii. Gry z serii Wiedźmin są osadzone w uniwersum stworzonym przez
Andrzeja Sapkowskiego w serii książek i opowiadań jego autorstwa.
Cyberpunk 2077 to gra role-playing rozgrywająca się w tętniącym życiem i technologią otwartym świecie.
Łącznie tytuł zdobył ponad 200 nagród i sprzedał się w ponad 30 milionach kopii. 26 września 2023 r.
swoją premierę miało Widmo Wolności – dodatek do Cyberpunka 2077 utrzymany w klimacie szpiegow-
skiego thrillera. W świecie Cyberpunka 2077 rozgrywa się również fabuła wielokrotnie nagradzanego anime
Cyberpunk: Edgerunners, stworzonego przez CD PROJEKT RED i studio TRIGGER, dostępnego na platformie
Netflix. Cyberpunk to uniwersum, które bazuje na klasycznym systemie fabularnym Cyberpunk 2020, stwo-
rzonym przez Mike’a Pondsmitha.
W przypadku marek Wiedźmin i Cyberpunk, nabyte przez CD PROJEKT S.A. prawa własności intelektualnej
wykraczają poza obszar gier wideo. Pozwala nam to na sukcesywne rozszerzanie oferty o kolejne produkty
wspierające, które umożliwiają graczom interakcję z naszymi światami poza samą rozgrywką, jednocześnie
zwiększając rozpoznawalność i siłę naszych marek.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
8
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Model biznesowy
Naszą ambicją jest tworzenie i dostarczanie rewolucyjnych gier o najwyższej jakości, które wywołują emocje,
inspirują graczy i zostają w ich pamięci na lata. Kluczowe do realizacji tego celu jest zachowanie niezależno-
ści (w tym finansowej), która zapewnia nam artystyczną i kreatywną wolność i daje pole do podejmowania
odważnych decyzji biznesowych.
Aby zapewnić najwyższą jakość oferowanych graczom produktów, nasz model biznesowy zakłada sprawo-
wanie kontroli nad kluczowymi obszarami związanymi z procesem tworzenia i sprzedaży gier. Dotyczy to
własności intelektualnej, procesów produkcyjnych, technologii, publishingu i zarządzania posiadanymi przez
CD PROJEKT franczyzami.
Schemat 1 Model biznesowy Grupy CD PROJEKT
Oferowanie
graczom ambitnych
i innowacyjnych
gier o najwyższej
jakości
Równoległe
prowadzenie projektów
deweloperskich
umożliwiające realizację
ambitnego kalendarza
wydawniczego
Rozwój i wzrost wartości
franczyz poprzez tworzenie
efektu synergii i wspieranie
rozpoznawalności naszych
marek poza obszarem gier
Stały strumień
przychodów i wpływów –
zachowanie finansowej
niezależności
Unikalne możliwości rozwoju
i spełniania zawodowych
aspiracji członków zespołu
przy zachowaniu kreatywnej
niezależności
WARTOŚĆ DLA INTERESARIUSZYNASZE KLUCZOWE KAPITAŁY
KAPITAŁ INTELEKTUALNY
Prawa do marek Cyberpunk i Wiedźmin
(na określonych polach eksploatacji)
KAPITAŁ TECHNOLOGICZNY
Technologia i narzędzia do produkcji gier
KAPITAŁ RELACYJNY I SPOŁECZNY
Silne społeczności
skupione wokół naszych produktów
Zbudowane przez lata, oparte na zaufaniu
relacje z partnerami
KAPITAŁ PRODUKTOWY
Portfolio dostępnych gier
i produktów towarzyszących
KAPITAŁ LUDZKI
Skupiony wokół wspólnych wartości
zespół doświadczonych deweloperów
o wysokich kompetencjach w kreacji i produkcji gier
Wewnętrzny zespół wydawniczy
doświadczony w prowadzeniu
globalnych kampanii marketingowych
z sukcesem wspierających sprzedaż naszych gier
Efektywny zespół backoce
wspierający naszą działalność operacyjną
KAPITAŁ FINANSOWY
Rezerwy finansowe
Wspieranie i wykorzystywanie synergii
w ramach naszych marek
Współpraca z doświadczonymi,
zorientowanymi na jakość partnerami
w celu rozwoju naszych franczyz
na nowych obszarach rozrywki,
poza grami wideo
Zarządzanie i ochrona praw własności intelektualnej
do globalnie rozpoznawanych franczyz
uwielbianych przez fanów na całym świecie
Sprawowanie kontroli nad procesem twórczym
– dbanie o jakość produktów
tworzonych w ramach naszych marek
Tworzenie gier przez doświadczone
zespoły deweloperów, dla których jakość
pozostaje najwyższym priorytetem
Równoległa produkcja gier w studiu
deweloperskim CD PROJEKT RED
w Polsce, USA i Kanadzie
Korzystanie z własnych narzędzi i know-how
niezbędnego do tworzenia gier fabularnych
z otwartym światem
Produkcja gier w ramach strategicznego
partnerstwa, które zakłada wykorzystanie
Unreal Engine do obsługi rozgrywki
w otwartych światach
Realizacja globalnych kampanii
marketingowych i sprzedażowych
przez wewnętrzny zespół PR,
Marketingu i Biz Dev
Prowadzenie dialogu z graczami
w 11 językach
ZARZĄDZANIE
FRANCZYZAMI
PUBLISHING
TECHNOLOGIA
PRODUKCJA
WŁASNOŚĆ
INTELEKTUALNA
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
9
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Strategia rozwoju
W ramach realizacji przyjętej w 2022 r. Strategii, studio CD PROJEKT RED w perspektywie kolejnych lat będzie
produktowo skupiać się na:
1. Tworzeniu rewolucyjnych gier fabularnych rozwijając i wydając następujące produkcje:
■ nową trylogię wiedźmińską, której pierwszą częścią będzie gra Wiedźmin 4 (wcześniej projekt o kryptonimie
Polaris);
■ Cyberpunka 2 (drugą grę we franczyzie Cyberpunka znaną wcześniej jako projekt o kryptonimie Orion);
■
projekt o kryptonimie Syriusz – gra z elementami rozgrywki wieloosobowej osadzona w wiedźmińskim uniwersum;
■
The Witcher Remake – pierwsza część Wiedźmina opowiedziana z wykorzystaniem nowoczesnych technologii,
projekt rozwijany we współpracy ze studiem Fool’s Theory.
Ponadto studio CD PROJEKT RED prowadzi wewnętrzne prace koncepcyjne nad autorskim, trzecim IP
o kryptonimie Hadar.
2.
Realizacji modelu franchise flywheel, polegającego na rozbudowywaniu ekosystemu wzajemnie wspierających
się produktów opartych na potencjale posiadanych franczyz.
3.
Stopniowym wzbogacaniem ekosystemu rozwijanych franczyz o gry oferujące możliwość rozgrywki wieloosobowej.
Więcej informacji na temat założeń Strategii Grupy CD PROJEKT znajduje się w dokumencie Grupa CD PROJEKT:
Strategiczne kierunki rozwoju w perspektywie długofalowej, w prezentacji Aktualizacja strategii: Długofalowa
perspektywa produktowa oraz w materiale wideo CD PROJEKT Group Strategy Update: Long-term Product
Outlook.
Poza kluczowymi tytułami ujętymi w Strategii, studio angażuje się również w prace nad innymi, nieogłoszonymi
projektami w ramach franchise flywheel. Obejmują one zarówno projekty growe, jak i inicjatywy z szeroko
rozumianego obszaru rozrywki, które zostaną upublicznione w momencie pozytywnej weryfikacji przez Spółkę
ich potencjału komercyjnego lub rozpoczęcia kampanii informacyjnej.
Niezbędne do realizowania ambitnych celów biznesowych Grupy są m.in. działania na rzecz zwiększania
zaangażowania naszych zespołów, poprzez m.in. budowę silnej i zdrowej kultury organizacyjnej, opartej
o wzajemny szacunek, przestrzeganie obowiązujących standardów prawnych i etycznych oraz nastawionej na
ciągły rozwój naszych talentów. Podejmowane przez nas inicjatywy, skupione wokół pięciu ambicji, wspierają
nasze dążenia do zrównoważonego rozwoju Grupy CD PROJEKT i przyczyniają się do budowania jej wartości
w długim terminie.
Skłaniać do refleksji
poprzez opowiadanie
wciągających
historii
Tworzyć wyjątkowe
miejsce pracy,
którego ludzie chcą
być częścią
Kontynuować
„zieloną” transformację
na naszym kampusie
i poza nim
Budować relacje
w oparciu o wzajemne
zaufanie
i transparentność
Pomagać innym,
korzystając z naszych
zasobów
i kompetencji
AMBICJE W OBSZARZE ZRÓWNOWAŻONEGO ROZWOJU:
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
10
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Nasz zespół
Realizacja ambitnych celów strategicznych wymaga od nas budowania zespołu najlepszych specjalistów. Zatrudniamy
ludzi, dla których gry to pasja i którym zależy na pracy nad produktami i usługami na najwyższym światowym pozio
-
mie. Ich talent, zaangażowanie, motywacja i kreatywność są kluczowe dla sukcesu naszej firmy w długim terminie.
Na koniec czerwca 2025 r. w Grupie zatrudnialiśmy 1 248 osób, w tym 802 deweloperów, 210 i 236 osób
zatrudnionych odpowiednio w zespołach publishingu i back oce. Na koniec I półrocza 2025 r. 92% spośród
wszystkich zatrudnionych pracowało w spółkach należących do segmentu CD PROJEKT RED, a 8% – GOG.COM.
Wykres 1 Zatrudnienie w Grupie CD PROJEKT na koniec 2024 r. i I półrocza 2025 r.
Więcej informacji na temat zespołu i naszego podejścia do zarządzania kwestiami pracowniczymi znajduje
się w Oświadczeniu na temat zrównoważonego rozwoju Grupy CD PROJEKT za 2024 r. stanowiącym część
Sprawozdania Zarządu Grupy CD PROJEKT za 2024 r. w sekcji Informacje dotyczące kwestii społecznych.
3
tj. CD PROJEKT S.A., CD PROJEKT RED Inc., CD PROJEKT RED Canada Ltd.
1 248
Liczba osób zatrudnionych
na dzień 30.06.2025 r.
Deweloperzy: 60%
Back oce: 22%
Publishing*: 18%
Deweloperzy: 64%
Back oce: 19%
Publishing*: 17%
1 149
Liczba osób zatrudnionych
na dzień 31.12.2024 r.
30.06.2025
31.12.2024
Segment
CD PROJEKT RED
3
Segment
GOG.COM
1143
1031
105
118
*do działu Publishing wchodzą m.in. zespoły odpowiedzialne za: Marketing i PR, Business Development,
Customer Relations, Game Releases.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
11
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
CD PROJEKT na świecie
Główne siedziby CD PROJEKT S.A. i GOG sp. z o.o. znajdują się w Warszawie. Studio deweloperskie
CD PROJEKT RED działa w ramach hubów zlokalizowanych w Warszawie i Bostonie. Ponadto, zespoły dewe-
loperskie, przypisane do odpowiednich hubów, zlokalizowane są w Krakowie, Wrocławiu i Vancouver.
Mapa 1 Grupa CD PROJEKT na świecie
HUBY
Warszawa
Europejski hub i siedziba główna studia CD PROJEKT RED
i GOG Sp. z o. o.
Boston
Amerykański hub studia CD PROJEKT RED
BIURA DEWELOPERSKIE
Kraków
Wrocław
Vancouver
BIURA REGIONALNE
Portland
Seul
Tokio
HUBY
Warszawa
Europejski hub i siedziba główna studia CD PROJEKT RED
i GOG Sp. z o. o.
Boston
Amerykański hub studia CD PROJEKT RED
BIURA DEWELOPERSKIE
Kraków
Wrocław
Vancouver
BIURA REGIONALNE
Portland
Seul
Tokio
02
DZIAŁALNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ
CD PROJEKT
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
13
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Działalność Grupy Kapitałowej CD PROJEKT
STRUKTURA ORGANIZACYJNA GRUPY KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT
Na koniec czerwca 2025 r. Grupa Kapitałowa CD PROJEKT składała się z jednostki dominującej CD PROJEKT S.A.
i 4 spółek zależnych – GOG sp. z o.o., CD PROJEKT RED Inc., CD PROJEKT RED Canada Ltd. i CD PROJEKT
SILVER Inc.
Schemat 2 Grupa Kapitałowa CD PROJEKT na koniec I półrocza 2025 r. (udział w kapitale i prawach głosu)
* Spółki objęte pełną konsolidacją. Szczegółowe informacje znajdują się w Śródrocznym skróconym skonsolidowanym sprawozdaniu
finansowym Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2025 r.
Tabela 1 Opis podstawowej działalności spółek Grupy Kapitałowej CD PROJEKT na 30 czerwca 2025 r.
Spółka Przedmiot działalności
CD PROJEKT S.A.
CD PROJEKT S.A. działa jako spółka holdingowa, koordynując działalność Grupy
Kapitałowej CD PROJEKT. Głównym przedmiotem działalności Spółki realizowanym
w ramach studia CD PROJEKT RED jest tworzenie i wydawanie gier wideo, a także
produktów z nimi powiązanych.
GOG sp. z o.o. Spółka świadczy globalne usługi cyfrowej dystrybucji gier komputerowych.
CD PROJEKT RED Inc.
Spółka realizuje i koordynuje prace deweloperskie związane z grami Cyberpunk 
i Syriusz, a także uczestniczy w działaniach wydawniczych i promocyjnych produktów Grupy
CD PROJEKT.
CD PROJEKT RED
Canada Ltd.
Spółka realizuje prace deweloperskie w ramach studia CD PROJEKT RED.
CD PROJEKT SILVER
Inc.
Spółka uczestniczy w tworzeniu produktów rozrywkowych związanych z markami
CD PROJEKT.
4
do 30 grudnia 2024 r. funkcjonująca pod nazwą CD PROJEKT RED Vancouver Studio Ltd.
CD PROJEKT S.A.
GOG sp. z o.o.*
100%
CD PROJEKT RED Inc.*
100%
CD PROJEKT SILVER Inc.
100%
CD PROJEKT RED Canada Ltd.
100%
*Spółki objęte konsolidacją. Szczegółowe informacje znajdują się w Śródrocznym skróconym skonsolidowanym
sprawozdaniu finansowym Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2025 r.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
14
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
ZMIANY W STRUKTURZE I ORGANIZACJI GRUPY KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT
21 marca 2025 r. kapitał zakładowy spółki CD PROJEKT RED Inc. został podniesiony o kwotę 708 tys. USD
do kwoty 8 628 tys. USD. Podwyższona wartość istniejących udziałów została pokryta w całości wniesionym
przez Spółkę dominującą wkładem pieniężnym. Celem dokapitalizowania było umożliwienie zapłaty pierwszych
transz cen za łącznie 100 000 udziałów spółki The Molasses Flood LLC, których własność, zgodnie z umowami
zawartymi z jej wspólnikami mniejszościowymi w dniach 12 oraz 18 marca 2025 r., przeszła na CD PROJEKT RED
Inc. 31 marca 2025 r. W rezultacie, CD PROJEKT RED Inc. stał się właścicielem 100% (tj. 550 000) udziałów tej
spółki. Intencją Rady Dyrektorów CD PROJEKT RED Inc. było następnie przeprowadzenie procesu połączenia
spółki The Molasses Flood LLC, jako spółki przejmowanej i jej jedynego wspólnika – spółki CD PROJEKT RED
Inc., jako spółki przejmującej. Do zarejestrowania połączenia doszło 1 kwietnia 2025 r. W prawa i obowiązki
The Molasses Flood wstąpiła spółka CD PROJEKT RED Inc. Połączenie zostało przeprowadzone zgodnie
z prawem amerykańskim.
Połączenie miało na celu dalszą integrację zespołu i prac realizowanych przez The Molasses Flood LLC ze
strukturami i procesami deweloperskimi funkcjonującymi w ramach studia CD PROJEKT RED, a także uprosz-
czenie struktury Grupy Kapitałowej.
Opis segmentów biznesowych Grupy CD PROJEKT
SEGMENT CD PROJEKT RED
Przedmiot i model prowadzonej działalności
Działalność segmentu opiera się na posiadanych przez Spółkę markach – Wiedźmin i Cyberpunk – i polega na:
■ tworzeniu i wydawaniu gier wideo;
■ koordynacji promocji, dystrybucji i sprzedaży własnych produktów;
■ zarządzaniu posiadanymi markami i prawami własności intelektualnej;
■ współpracy z zewnętrznymi partnerami polegającej na tworzeniu, sprzedaży, licencjonowaniu lub wydawaniu
produktów wykorzystujących posiadane marki.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
15
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Sprzedaż gier CD PROJEKT RED realizowana jest przez Spółkę w następujących, głównych modelach biznesowych:
■
sprzedaż praw do dystrybucji gry na określonym terytorium (w wersji cyfrowej lub pudełkowej) rozliczana
post factum na podstawie sporządzanych przez partnerów Spółki miesięcznych lub kwartalnych raportów
sprzedaży / raportów licencyjnych;
■ sprzedaż fizycznych pudełkowych produktów do partnerów dystrybucyjnych.
Standardowo zawierane przez Spółkę umowy na cyfrową dystrybucję przewidują raportowanie należnych
Spółce tantiem w cyklach miesięcznych, zaś umowy na dystrybucję fizyczną przewidują raportowanie w cyklach
kwartalnych. W zależności od partnera lub umowy Spółka otrzymuje stosowne raporty licencyjne 30, 45 lub
60 dni od końca okresu podlegającego raportowaniu (tj. miesiąca lub kwartału).
Partnerzy biznesowi i dostawcy
W ramach segmentu CD PROJEKT RED Grupa prowadzi aktywną sprzedaż swoich produkcji na poszcze-
gólne platformy sprzętowe zarówno za pośrednictwem platform cyfrowej dystrybucji gier wideo (m.in. Steam,
PlayStation Store, Xbox Games Store, Epic Games Store, Nintendo, Apple App Store, Google Play, Humble Bundle
oraz własnej platformy GOG.com), jak i w tradycyjnych kanałach dystrybucji za pośrednictwem dystrybutorów
(np. BANDAI NAMCO Entertainment Europe S.A.S., U&I Entertainment, Epicsoft Asia PTE LTD, Bandai Namco
Entertainment Australia PTY LTD, Cenega S.A., Spike Chunsoft Co., Ltd. GEEKAY, H2 i ZamZam).
W I półroczu 2025 r. przychody ze sprzedaży segmentu CD PROJEKT RED na rzecz dwóch odbiorców – Valve
Corporation oraz Sony Interactive Entertainment – przekroczyły 10% łącznych skonsolidowanych przychodów
ze sprzedaży Grupy i wyniosły odpowiednio 173 042 tys. zł i 78 606 tys. zł, to jest 39,1% i 17,7% przychodów ze
sprzedaży Grupy. Odbiorcy ci nie są podmiotami powiązanymi z CD PROJEKT S.A. ani z jej spółkami zależnymi.
Sprzedaż na rzecz żadnego z pozostałych odbiorców nie przekroczyła progu 10% skonsolidowanych przycho-
dów Grupy Kapitałowej CD PROJEKT.
W procesie produkcji wykorzystywane są zewnętrzne narzędzia i rozwiązania, jednak nie mają one wpływu
na wystąpienie istotnej koncentracji kosztowej po stronie dostawców studia. W I półroczu 2025 r. współpraca
z żadnym z zewnętrznych dostawców w segmencie CD PROJEKT RED nie przekroczyła poziomu 10% przy-
chodów ze sprzedaży Grupy.
SEGMENT GOG.COM
Przedmiot i model prowadzonej działalności
Działalność segmentu polega na cyfrowym dystrybuowaniu wyselekcjonowanej oferty gier na PC oraz systemy
operacyjne macOS i Linux za pomocą własnego sklepu GOG.com oraz aplikacji GOG GALAXY.
Jednym z podstawowych wyróżników platformy GOG na tle konkurencji jest dążenie do tego, aby gry sin-
gle-player były dostępne na platformie w tzw. modelu DRM-free. Ponadto GOG.com zapewnia kompatybilność
z najnowszymi wersjami systemów operacyjnych MS Windows, macOS i najpopularniejszymi wersjami systemu
operacyjnego Linux, dla gier dostępnych na tych systemach.
Na dzień publikacji niniejszego sprawozdania na platformie cyfrowej dystrybucji GOG.com dostępnych jest
ponad 11 tys. produktów od ponad 1,5 tys. partnerów. Znajdują się wśród nich zarówno ponadczasowe klasyki,
jak i najnowsze tytuły tak rozpoznawalnych firm jak Sony, Bethesda, Disney, Electronic Arts, Ubisoft, Capcom,
Konami czy Warner Bros. Za pośrednictwem serwisu GOG.com Grupa sprzedaje bezpośrednio klientom deta-
licznym również własne produkty, tj. gry z uniwersum wiedźmińskiego oraz Cyberpunka 2077 wraz z dodatkiem
Widmo Wolności.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
16
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Z tytułu odpłatnego udostępniania gier GOG sp. z o.o. otrzymuje zapłatę od użytkowników, której część prze-
kazywana jest na podstawie zawartych umów dostawcom spółki. Standardowo zawierane przez spółkę umowy
na cyfrową dystrybucję przewidują raportowanie do dostawców zobowiązań z tytułu sprzedaży w miesięcznych
lub kwartalnych cyklach rozliczeniowych do 30 dni od zakończenia okresu podlegającego raportowaniu.
W I półroczu 2025 r. serwis GOG.com dostępny był w wersji angielskiej, francuskiej, niemieckiej, rosyjskiej,
chińskiej i polskiej, oferując klientom nie tylko w pełni zlokalizowaną stronę czy gry, ale także lokalne metody
płatności (w szesnastu walutach).
Odbiorcy i dostawcy
GOG sp. z o.o. sprzedaje gry za pośrednictwem Internetu bezpośrednio milionom klientów detalicznych na
całym świecie. W ramach tej działalności nie zachodzi zjawisko koncentracji odbiorców.
Wykres 2 Sprzedaż towarów i produktów na platformie GOG.COM w I półroczu 2024 r. i I półroczu 2025 r. –
struktura terytorialna
Rozkład terytorialny sprzedaży na platformie GOG.com w I półroczu 2025 r. był zbliżony do struktury z lat
poprzednich. W omawianym okresie największy udział w sprzedaży stanowili gracze pochodzący ze Stanów
Zjednoczonych (32%). Na kolejnych miejscach znalazły się: Niemcy (13%), Polska (9%) oraz Wielka Brytania (7%).
Na koniec I półrocza 2025 r. skala zakupów od żadnego z dostawców segmentu GOG.COM nie przekroczyła
10% skonsolidowanych przychodów Grupy Kapitałowej.
Zwięzły opis istotnych dokonań lub niepowodzeń emitenta
w I półroczu 2025 r., wraz z wykazem najważniejszych zdarzeń
W czerwcu 2025 r. byliśmy obecni na konferencji State of Unreal 2025, podczas której zaprezentowaliśmy
efekty naszej dotychczasowej strategicznej współpracy z Epic Games. W otwierającej wydarzenie prezentacji
dema technologicznego Wiedźmina 4 przedstawiliśmy wybrane technologie i narzędzia silnika Unreal Engine 5,
które wykorzystujemy do tworzenia gry. Wydarzenie oglądało na żywo ponad 1,1 mln widzów na całym świecie.
W maju 2025 r. ogłosiliśmy z kolei, że zespół pracujący nad Cyberpunkiem 2 wszedł w fazę preprodukcji.
W omawianym okresie prowadziliśmy również prace nad grą Cyberpunk 2077: Ultimate Edition w wersji na
urządzenia Mac z układem od Apple, która została wydana w lipcu 2025 r.
24%
Niderlandy
2%
2%
Australia
3%
4%
Francja
4%
Wielka Brytania
7%
Polska
9%
Niemcy
13%
USA
32%
23%
2%
2%
Australia
3%
Kanada
4%
Francja
6%
Wielka Brytania
6%
Polska
9%
Niemcy
14%
USA
31%
H1 2024 H1 2025
Hiszpania
Niderlandy
Pozostałe terytoria
Pozostałe terytoria
Hiszpania
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
17
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Istotnym wydarzeniem I półrocza 2025 r. była premiera Cyberpunk 2077: Ultimate Edition na konsolę Nintendo
Switch 2, która odbyła się 5 czerwca w dniu globalnego debiutu konsoli. Gra została dobrze przyjęta przez
graczy i media branżowe. W pierwszych tygodniach po premierze Cyberpunk 2077 zajmował wysokie miejsca
w rankingach bestsellerów, będąc jednym z najpopularniejszych tytułów spoza katalogu Nintendo (tzw. gry
third party).
W I półroczu 2025 r. w ramach strategii rozwoju naszych marek (tzw. franchise flywheel) ogłosiliśmy również
nawiązanie strategicznego partnerstwa ze Scopely, w wyniku którego ma powstać gra w jednej z należących
do nas franczyz. Równolegle prowadziliśmy prace m.in. nad produkcją aktorską i Cyberpunk: Edgerunners 2,
czyli kolejną odsłoną serialu anime w świecie Cyberpunka.
W omawianym okresie GOG skupił się na wdrażaniu nowej strategii rozwoju, w tym na rozwijaniu kluczowego
dla niej projektu GOG Preservation Program.
WYKAZ POZOSTAŁYCH ISTOTNYCH WYDARZEŃ PRODUKTOWYCH
I MARKETINGOWYCH W GRUPIE CD PROJEKT
Segment CD PROJEKT RED
21 stycznia CD PROJEKT ogłosił światową trasę koncertową Wiedźmin: Muzyka Kontynentu, której inauguracja
odbyła się w trakcie targów Gamescom 2025 w Kolonii (20 sierpnia). Łącznie w ramach trasy Wiedźmin: Muzyka
Kontynentu ogłoszono do tej pory ponad 50 koncertów w Europie, Ameryce Północnej i Azji. Trasa koncertowa
jest częścią obchodów 10 rocznicy premiery gry Wiedźmin 3: Dziki Gon, którą świętowaliśmy 19 maja.
25 marca, podczas konferencji podsumowującej wyniki Grupy CD PROJEKT w 2024 r., Spółka poinformowała
m.in., że jeden z nieogłoszonych projektów studia CD PROJEKT RED jest realizowany we współpracy z Fool’s
Theory.
28 maja, podczas konferencji podsumowującej wyniki Grupy CD PROJEKT w I kwartale 2025 r., Spółka prze-
kazała, że:
■ Wiedźmin 3: Dziki Gon od czasu premiery sprzedał się w ponad 60 milionach kopii, generując łącznie z dodat-
kami Serca z Kamienia oraz Krew i Wino – przychody o wartości ponad 2,4 mld zł;
■ liczba sprzedanych kopii dodatku Widmo Wolności przekroczyła 10 milionów.
Segment GOG.COM
18 czerwca, GOG wprowadził nową funkcjonalność, za pomocą której użytkownicy mogą dodatkowo dobro-
wolnie wesprzeć działalność serwisu w zakresie utrzymywania klasycznych gier w grywalnej formie (ang. game
preservation).
W I półroczu 2025 r. katalog tytułów serwisu GOG.COM powiększył się między innymi o takie tytuły jak:
Dino Crisis i Dino Crisis 2, Kingdom Come: Deliverance II, Breath of Fire IV, DOOM (2016), Tomb Raider IV-VI
Remastered, Devil May Cry 4 Special Edition i Devil May Cry HD Collection, System Shock 2: 25th Anniversary
Remaster oraz Silent Hill 2.
W okresie sprawozdawczym największymi akcjami promocyjnymi na GOG.com były sezonowe wyprzedaże:
Wiosenna oraz Letnia. W trakcie tej ostatniej gracze mogli nabyć w okazyjnych cenach ponad 8 tys. gier.
Zespół GOG zorganizował także inne wydarzenia promocyjne, w tym szeroką gamę wyprzedaży tematycznych,
skoncentrowanych m.in. na grach bogatych w fabułę, horrorach, grach strategicznych, czy też zaopatrzonych
w charakterystyczną, pikselową grafikę.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
18
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Istotne zdarzenia produktowe i marketingowe po zakończeniu okresu sprawozdawczego
W dniach 4-5 lipca, podczas konwentu Anime Expo w Los Angeles, CD PROJEKT ogłosił, że wraz ze studiem
TRIGGER pracuje nad Cyberpunk: Edgerunners 2 – nową odsłoną kultowego anime osadzonego w świecie
Cyberpunka 2077. W trakcie wydarzenia zaprezentowano m.in. pierwszy teaser nowej odsłony serii.
9 lipca Cyberpunk 2077 dołączył do katalogu gier PlayStation Plus. Członkowie PlayStation Plus Extra i Pre-
mium mogą teraz zagrać w podstawową wersję Cyberpunka 2077 bez dodatkowych opłat na PlayStation 4
lub PlayStation 5.
17 lipca CD PROJEKT po raz pierwszy udostępnił Cyberpunka 2077: Ultimate Edition na urządzeniach Mac
z układem od Apple i minimum 16GB zunifikowanej pamięci RAM. Wydanie zawiera zarówno podstawową
wersję gry, jak i dodatek Widmo Wolności. Gracze mogą korzystać z takich zaawansowanych funkcji jak np. ray
tracing, generowanie klatek czy tryb HDR dostosowany do wyświetlaczy Apple XDR.
WYKAZ KLUCZOWYCH WYDARZEŃ KORPORACYJNYCH
8 stycznia 2025 r., w trakcie posiedzenia Rady Nadzorczej CD PROJEKT S.A.:
■
Adam Kiciński oraz Marcin Iwiński zostali wybrani na funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej nowej kadencji,
w związku z czym każdy z nich otrzymał tytuł Współprzewodniczącego Rady Nadzorczej;
■ David Gardner został wybrany na funkcję Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej nowej kadencji;
■
wybrany został Komitet Audytu nowej kadencji w następującym składzie: Agnieszka Słomka-Gołębiowska, Beata
Cichocka-Tylman, Adam Kiciński, przy czym pełnienie funkcji Przewodniczącej Komitetu Audytu powierzone
zostało Agnieszce Słomce-Gołębiowskiej.
15 stycznia 2025 r. Zarząd podjął uchwałę w sprawie przyjęcia Polityki Dywidendowej CD PROJEKT S.A., która
ma zastosowanie do dywidendy za rok obrotowy 2025 oraz za lata kolejne.
Więcej informacji na temat Polityki dywidendowej CD PROJEKT S.A. znajduje się w raporcie bieżącym nr 3/2025.
1 kwietnia 2025 r. doszło do zarejestrowania połączenia spółki The Molasses Flood LLC jako spółki przejmowa-
nej ze spółką CD PROJEKT RED Inc. jako spółką przejmującą. Proces ten został opisany szczegółowo w sekcji
Struktura organizacyjna Grupy Kapitałowej CD PROJEKT powyżej.
7 maja 2025 r. Zarząd Spółki zarekomendował przeznaczenie kwoty 99.910.510,00 zł z zysku osiągniętego
w 2024 r. na dywidendę (1 zł na 1 akcję Spółki). Pozostałą część podlegającego podziałowi zysku netto za
miniony rok w wysokości 370.762.147,32 zł Zarząd zarekomendował przeznaczyć na kapitał zapasowy. 20
maja Rada Nadzorcza Spółki pozytywnie zaopiniowała wniosek Zarządu. 23 czerwca Zwyczajne Walne Zgro-
madzenie Spółki zdecydowało o podziale zysku zgodnie z przedstawionymi rekomendacjami, wyznaczając
dzień dywidendy na 30 czerwca oraz dzień wypłaty dywidendy na 9 lipca.
7 maja 2025 r. Zarząd Spółki podjął decyzję o możliwości realizacji całości lub części uprawnień nadanych
uczestnikom w pierwszym etapie Programu Motywacyjnego A na lata 2023-2027 poprzez złożenie uczestnikom
oferty nabycia od Spółki jej akcji własnych, a w efekcie – także o skierowaniu do Walnego Zgromadzenia wnio-
sku o upoważnienie do przeprowadzenia skupu akcji własnych związanego z planowaną realizacją pierwszego
etapu Programu Motywacyjnego A, w ramach którego w połowie 2026 r. pierwsza grupa uprawnionych będzie
mogła nabyć akcje CD PROJEKT za ich cenę nominalną. 23 czerwca Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki
udzieliło Zarządowi wnioskowanego upoważnienia do nabywania akcji własnych na warunkach określonych
w treści raportu bieżącego nr 7/2025.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
19
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
23 czerwca 2025 r. odbyło się Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy CD PROJEKT, które poza stan-
dardowymi uchwałami związanymi z zatwierdzeniem sprawozdań za ubiegły rok obrotowy oraz uchwałami
w sprawach opisanych powyżej przyjęło m.in. uchwały w sprawie wprowadzenia zmian w uchwałach związanych
z Programem Motywacyjnym B oraz uchwały dotyczące wprowadzenia zmian w Statucie Spółki.
Więcej informacji na temat uchwał podjętych przez Walne Zgromadzenie CD PROJEKT S.A. znajduje się
w raporcie bieżącym nr 11/2025.
ZDARZENIA PO DACIE BILANSU
Po dniu bilansowym nie wystąpiły istotne zdarzenia mające wpływ na niniejsze sprawozdanie.
Czynniki, które w ocenie emitenta będą miały wpływ na osiągnięte
przez niego wyniki w perspektywie co najmniej kolejnego kwartału
Na wyniki finansowe osiągnięte przez Grupę CD PROJEKT w trwającym, trzecim kwartale 2025 r. największy
wpływ będą miały, m.in.:
■
poziom sprzedaży wydanych gier (tzw. back catalogue), uzależniony m.in. od efektywności prowadzonych działań
promocyjnych i marketingowych, w tym powodzenia akcji promocyjnych na cyfrowych platformach dystrybucji;
■
jednorazowa płatność za udostępnienie gry Cyberpunk 2077 w katalogu PlayStation Plus (dostępnej w ramach
subskrypcji Extra i Premium) od 9 lipca 2025 r.
W perspektywie kolejnych kwartałów, kluczowy dla wyników finansowych Grupy pozostanie poziom sprzedaży
gier z back catalogue. Na wyniki finansowe będzie miała również wpływ dalsza intensyfikacja prac dewelo-
perskich związanych z realizowanymi projektami (w tym rozwój zespołu CD PROJEKT RED w Bostonie), a także
realizacja przez Spółkę projektów rozwijanych w ramach franchise flywheel.
Dla segmentu GOG.COM kluczowa będzie skuteczna implementacja oraz weryfikacja kluczowych założeń
nowej strategii, stawiającej na rozwój platformy oraz związanej z nim społeczności.
Więcej informacji o kluczowych czynnikach istotnych dla rozwoju Grupy Kapitałowej CD PROJEKT w perspek-
tywie długoletniej znajduje się w Sprawozdaniu Zarządu z działalności Grupy CD PROJEKT za 2024 r. w sekcji
Kluczowe czynniki istotne dla rozwoju Grupy Kapitałowej CD PROJEKT.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
20
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Informacje dotyczące sezonowości lub cykliczności działalności
CD PROJEKT RED
Istotny wpływ na przychody i wyniki segmentu CD PROJEKT RED mają premiery nowych gier studia. Na ich
częstotliwość wpływa m.in. długość cyklu produkcyjnego danego tytułu, przy czym standardowy cykl produkcji
gier realizowany przez segment CD PROJEKT RED wynosi od 3 do 6 lat.
Historycznie studio koncentrowało się na realizacji jednej dużej produkcji, przy czym prace koncepcyjne
nad kolejną grą rozpoczynały się jeszcze przed zakończeniem produkcji i premierą rynkową poprzedniej gry.
Obecnie w studiu CD PROJEKT realizowane są równoległe prace związane z kilkoma produkcjami (również
we współpracy z zewnętrznymi zespołami deweloperskimi) i produktami wspierającymi, co w założeniu ma
przełożyć się w przyszłości na skrócenie okresu pomiędzy premierami kolejnych tytułów.
W odniesieniu do wydanych już gier, na rozkład ich sprzedaży w ciągu roku wpływ ma udział w cyklicznie
organizowanych akcjach promocyjnych. Zwykle najbardziej intensywnym okresem jest drugi i czwarty kwartał,
zaś niższa sprzedaż generowana jest w pierwszym i wakacyjnym – trzecim kwartale roku.
GOG.COM
Branża cyfrowej dystrybucji gier, w której funkcjonuje GOG.com, charakteryzuje się sezonowością przychodów.
W skali roku zazwyczaj najwyższe przychody wykazywane są w czwartym kwartale, a najniższe w trzecim
(wakacyjnym) kwartale. Sprzedaż w drugim i czwartym kwartale wzmacniana jest okresowo przez standardowo
występujące w tych kwartałach akcje promocyjne.
Historycznie znaczny wpływ na poziom sprzedaży realizowanej przez GOG.com miały również premiery gier
studia CD PROJEKT RED.
Opis podstawowych zagrożeń i ryzyk związanych
z pozostałymi miesiącami roku obrotowego
Grupa CD PROJEKT narażona jest na szereg ryzyk, zarówno finansowych, jak i niefinansowych, związanych
z jej bieżącą działalnością. Proces zarządzania ryzykiem w Spółce ma na celu identyfikację, ocenę, analizę
oraz dalsze postępowanie z ryzykiem.
Zidentyfikowane przez Zarząd stałe, istotne zewnętrzne oraz wewnętrzne czynniki mogące negatywnie wpły-
nąć na działalność i rozwój Grupy zostały opisane w sekcji ryzyk Sprawozdania Zarządu z działalności Grupy
Kapitałowej w 2024 r. zaś ryzyka finansowe opisane zostały w Skonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym
Grupy CD PROJEKT za 2024 rok. Spółka postrzega powyższe ryzyka jako aktualne w perspektywie pozostałych
miesięcy bieżącego roku obrotowego.
03
WYNIKI FINANSOWE GRUPY CD PROJEKT
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
22
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych
ujawnionych w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym
SKONSOLIDOWANY RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
Tabela 2 Skonsolidowany rachunek zysków i strat Grupy Kapitałowej CD PROJEKT (w tys. zł)
01.01.2025-
30.06.2025
01.01.2024-
30.06.2024* zmiana zmiana %
Przychody ze sprzedaży       ,%
Przychody ze sprzedaży produktów     -  -,%
Przychody ze sprzedaży usług     - -,%
Przychody ze sprzedaży towarów
i materiałów
      ,%
Koszty sprzedanych produktów, usług,
towarów i materiałów
    -  -,%
Koszty wytworzenia sprzedanych produktów
i usług
    -  -,%
Wartość sprzedanych towarów i materiałów       ,%
Zysk/(strata) brutto na sprzedaży       ,%
Koszty sprzedaży       ,%
Koszty ogólnego zarządu, w tym:     -  -,%
koszty prac badawczych     -  -,%
Pozostałe przychody operacyjne     -  -,%
Pozostałe koszty operacyjne      ,%
(Utrata wartości)/odwrócenie utraty
wartości instr. fin.
- - - -
Zysk/(strata) na działalności operacyjnej       ,%
Przychody finansowe       ,%
Koszty finansowe       ,%
Zysk/(strata) przed opodatkowaniem       ,%
Podatek dochodowy       ,%
Zysk/(strata) netto z działalności
kontynuowanej
    -  -,%
*dane przekształcone
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
23
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
WSKAZANIE CZYNNIKÓW ORAZ NIETYPOWYCH ZDARZEŃ MAJĄCYCH WPŁYW NA
WYNIK Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY CD PROJEKT W PIERWSZYM PÓŁROCZU 2025 R.
Największy wpływ na wyniki Grupy Kapitałowej CD PROJEKT w pierwszym półroczu 2025 r. miała wysoka
sprzedaż gry Cyberpunk 2077 wraz z dodatkiem Widmo Wolności oraz premierową sprzedażą wersji gry na
konsolę Nintendo Switch 2, a także niezmiennie istotna dla wyników Grupy sprzedaż gry Wiedźmin 3: Dziki Gon.
W ramach produkcji gier najistotniejsze zrealizowane w okresie sprawozdawczym nakłady na prace rozwo-
jowe dotyczyły będących w fazie rozwojowej projektów Wiedźmin 4, Cyberpunk 2 i Syriusz. Największe koszty
poniesione w ramach prac badawczych dotyczyły projektu Hadar.
W ramach działalności inwestycyjnej spółka dominująca realizowała również prace budowlane na terenie
kampusu CD PROJEKT w Warszawie – w tym w szczególności związane z końcową fazą budowy i wyposażenia
nowego budynku biurowego dostosowanego do specyfiki prac związanych z tworzeniem gier.
W pierwszym półroczu 2025 r. wystąpiły następujące nietypowe zdarzenia mające wpływ na wynik działalności Grupy:
■ w pierwszym kwartale 2025 r. Spółka dominująca dokonała korekt dotyczących szacunku podatku dochodo-
wego za lata ubiegłe w łącznej kwocie 21 847 tys. zł. Korekty wynikały przede wszystkim z korekt księgowego
ujęcia podatku u źródła. Z uwagi na niską istotność w stosunku do wyników korygowanych okresów Spółka
zdecydowała się ująć korekty szacunków podatku na bieżąco, bez korygowania okresów wstecz,
■ w wyniku rejestracji połączenia nie podlegającej uprzednio konsolidacji spółki The Molasses Flood LLC jako
spółki przejmowanej ze spółką CD PROJEKT RED Inc. jako spółką przejmującą, w ramach danych finansowych
segmentu CD PROJEKT RED wykazano szereg zmian, między innymi zwiększenie salda pozycji Wartość firmy,
zmniejszenie salda pozycji Akcje i udziały w jednostkach podporządkowanych nieobjętych konsolidacją, a także
zwiększenie wartości Rzeczowych aktywów trwałych, Niepodzielonego wyniku finansowego oraz Zobowiązań
z tytułu leasingu.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
24
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
OMÓWIENIE SKONSOLIDOWANEGO RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT GRUPY KAPITAŁOWEJ
CD PROJEKT Z PODZIAŁEM NA SEGMENTY DZIAŁALNOŚCI
Segment CD PROJEKT RED
Tabela 3 Rachunek zysków i strat segmentu CD PROJEKT RED (w tys. zł)
01.01.2025-
30.06.2025
01.01.2024-
30.06.2024
*
zmiana zmiana %
Przychody ze sprzedaży       ,%
Przychody ze sprzedaży produktów     -  -,%
Przychody ze sprzedaży usług    - -,%
Przychody ze sprzedaży towarów
i materiałów
      ,%
Koszty sprzedanych produktów, usług,
towarów i materiałów
    -  -,%
Koszty wytworzenia sprzedanych produktów
i usług
    -  -,%
Wartość sprzedanych towarów i materiałów       ,%
Zysk/(strata) brutto na sprzedaży       ,%
Koszty sprzedaży       ,%
Koszty ogólnego zarządu, w tym:     -  -,%
koszty prac badawczych     -  -,%
Pozostałe przychody operacyjne     - -,%
Pozostałe koszty operacyjne      ,%
(Utrata wartości)/odwrócenie utraty
wartości instr. fin.
- - - -
Zysk/(strata) na działalności operacyjnej       ,%
Przychody finansowe       ,%
Koszty finansowe       ,%
Zysk/(strata) przed opodatkowaniem       ,%
Podatek dochodowy       ,%
Zysk/(strata) netto z działalności
kontynuowanej
    -  -,%
*dane przekształcone
Największy udział w przychodach segmentu CD PROJEKT RED w omawianym okresie miały Przychody ze
sprzedaży produktów, przede wszystkim z tytułu:
■ tantiem wynikających ze sprzedaży gry Cyberpunk 2077 oraz dodatku Widmo Wolności (w tym wersji na plat-
formę Nintendo Switch 2);
■ tantiem wynikających ze sprzedaży gry Wiedźmin 3: Dziki Gon wraz z dodatkami Serca z Kamienia oraz Krew
i Wino;
■ przychodów licencyjnych z franczyz studia CD PROJEKT RED;
■ przychodów związanych z pozostałymi produktami segmentu.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
25
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Przychody ze sprzedaży usług w pierwszym półroczu 2025 r. obejmowały głównie przychody związane
z usługami świadczonymi podmiotom powiązanym.
Na wartość pozycji Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów segmentu CD PROJEKT RED w omawianym
okresie składały się przychody ze sprzedaży dystrybutorom gotowych fizycznych zestawów oraz elementów
zestawów fizycznych własnych tytułów (nośniki, pudełka, figurki, gadżety).
Łączna wartość Przychodów ze sprzedaży była w pierwszym półroczu 2025 r. wyższa w stosunku do okresu porów-
nawczego głównie ze względu na czerwcową premierę gry Cyberpunk 2077 wraz z dodatkiem Widmo Wolności
na platformie Nintendo Switch 2 ujętą odpowiednio w ramach Przychodów ze sprzedaży produktów oraz Przycho-
dów ze sprzedaży towarów i materiałów (w części dotyczącej sprzedaży fizycznych kartridży Nintendo Switch 2).
Najistotniejszą składową Kosztów sprzedanych produktów, usług, towarów i materiałów segmentu
CD PROJEKT RED były Koszty wytworzenia sprzedanych produktów i usług, gdzie prezentowane są głów-
nie koszty amortyzacji nakładów na prace rozwojowe - produkcji gier własnych. Na wartość omawianej pozycji
w pierwszym półroczu 2025 r. wpłynęła przede wszystkim amortyzacja nakładów na grę Cyberpunk 2077
wraz z rozszerzeniem Widmo Wolności oraz wersją na Nintendo Switch 2. Zmniejszenie względem pierwszego
półrocza 2024 r. wynika z przyjętego przez segment planu malejącej w czasie amortyzacji głównych produk-
tów oraz wydłużenia z początkiem 2025 r. okresu amortyzacji Cyberpunka 2077 wraz z Widmem Wolności
i Wiedźmina 3: Dziki Gon na podstawie aktualizacji szacunków dotyczących okresu ekonomicznej użyteczności
tych aktywów.
Wartość sprzedanych towarów i materiałów w pierwszym półroczu 2025 r. zawierała głównie koszty wytworzenia
fizycznych zestawów lub elementów zestawów gier sprzedanych dystrybutorom. Wzrost wartości pozycji odpo-
wiada kosztom premierowej sprzedaży gotowych zestawów gry Cyberpunk 2077 na platformę Nintendo Switch 2.
Na wartość pozycji Kosztów sprzedaży segmentu CD PROJEKT RED w omawianym okresie składały się:
■
koszty promocji i wsparcia sprzedaży związane z czerwcową premierą gry Cyberpunk 2077 na platformie
Nintendo Switch 2,
■
koszty serwisu i aktualizacji gier studia CD PROJEKT RED będących w sprzedaży, głównie dotyczące gry
Cyberpunk 2077,
■ koszty wsparcia promocyjnego wydanych oraz przyszłych produktów studia,
■ koszty związane z pozyskiwaniem partnerów handlowych i rozszerzaniem portfolio produktów franczyzowych.
Wzrost Kosztów Sprzedaży względem pierwszej połowy 2024 r. wynika głównie z kosztów promocji związanych
z premierą gry Cyberpunk 2077 wraz z dodatkiem Widmo Wolności na platformę Nintendo Switch 2.
W ramach Kosztów ogólnego zarządu w pierwszym półroczu 2025 r. segment CD PROJEKT RED wykazał:
■
stałe wynagrodzenia zespołów back oce i kadry zarządzającej oraz zewnętrzne koszty usług obcych sklasyfiko-
wane w tej kategorii, które wraz ze wzrostem zatrudnienia oraz skali działalności spółek segmentu stopniowo rosną;
■
koszty prac nad nad autorskimi technologiami studia oraz przyszłymi grami będącymi we wczesnej fazie produkcji
(faza badawcza, przed przejściem do fazy rozwojowej i rozpoczęciem ich kapitalizacji w ramach Nakładów na
prace rozwojowe będących częścią Aktywów trwałych); ze względu na wejście projektu Cyberpunk 2 w fazę
rozwojową koszty te względem okresu porównawczego istotnie się zmniejszyły;
■ koszt związany z funkcjonowaniem Programów motywacyjnych A i B opartych o uprawnienia do akcji Spółki;
■ zależne od wyniku wynagrodzenia kadry zarządzającej.
W zakresie Pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych segment rozpoznał głównie przychody z tytułu
wykorzystania ulgi na innowacyjnego pracownika, a także przychody ze świadczenia usług podmiotom powią-
zanym, z tytułu wynajmu powierzchni biurowych w kompleksie nieruchomości przy ulicy Jagiellońskiej 74 i 76
w Warszawie oraz refakturowania wraz z towarzyszącymi kosztami.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
26
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
W pierwszym półroczu 2025 r. segment CD PROJEKT RED wykazał nadwyżkę Przychodów finansowych nad Kosz-
tami finansowymi, na którą składały się głównie odsetki od obligacji oraz krótkoterminowych depozytów bankowych.
Na istotnie wyższą względem okresu porównawczego wartość Podatku dochodowego ujętego w rachunku
zysku i strat oraz efektywnej stopy podatkowej segmentu na poziomie 22,8% główny wpływ miały korekty księ-
gowego ujęcia podatku u źródła w spółce dominującej. W wyniku pomyłki w szacunku podatku dochodowego
w minionych latach błędnie potrącono zwróconą w 2024 r. kwotę podatku u źródła w wysokości 11 082 tys. zł za
2022 rok oraz 14 710 tys. zł za 2023 rok. Z uwagi na niską istotność w stosunku do wyników korygowanych okre-
sów, Spółka zdecydowała się ująć korekty szacunków podatku na bieżąco, bez korygowania okresów wstecz.
Skonsolidowany Zysk netto segmentu CD PROJEKT RED za pierwsze półrocze 2025 r. wyniósł 155 835 zł. i był
o 12 996 tys. zł. (7,7%) niższy w stosunku do okresu porównawczego.
Segment GOG.COM
Tabela 4 Rachunek zysków i strat segmentu GOG.COM (w tys. zł)
01.01.2025-
30.06.2025
01.01.2024-
30.06.2024
*
zmiana zmiana %
Przychody ze sprzedaży       ,%
Przychody ze sprzedaży produktów - - - -
Przychody ze sprzedaży usług    ,%
Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów       ,%
Koszty sprzedanych produktów, usług, towarów
i materiałów
      ,%
Koszty wytworzenia sprzedanych produktów
i usług
- - - -
Wartość sprzedanych towarów i materiałów       ,%
Zysk/(strata) brutto na sprzedaży       ,%
Koszty sprzedaży     - -,%
Koszty ogólnego zarządu, w tym:       ,%
koszty prac badawczych - - - -
Pozostałe przychody operacyjne    -  -,%
Pozostałe koszty operacyjne   - -,%
(Utrata wartości)/odwrócenie utraty wartości instr. fin.
- - - -
Zysk/(strata) na działalności operacyjnej     ,%
Przychody finansowe     -  -,%
Koszty finansowe     - -,%
Zysk/(strata) przed opodatkowaniem -   -  -
Podatek dochodowy   - -,%
Zysk/(strata) netto z działalności kontynuowanej -   -  -
*dane przekształcone
Suma Przychodów ze sprzedaży segmentu GOG.COM obejmuje głównie Przychody ze sprzedaży towarów
i materiałów związane z realizowaną za pośrednictwem platformy GOG.com i aplikacji GOG GALAXY cyfrową
dystrybucją do ostatecznych klientów gier od zewnętrznych dostawców GOG.COM.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
27
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Największy wpływ na kształtowanie się przychodów ze sprzedaży towarów i materiałów w segmencie GOG.
COM w pierwszym półroczu 2025 r. miały trzy sezonowe promocje – New Year Sale, Spring Sale oraz Summer
Sale (częściowo trwająca również w lipcu).
W pierwszym półroczu 2025 r. GOG udostępnił graczom do zakupu więcej klasycznych gier niż w porównywal-
nym okresie roku poprzedniego – w tym między innymi: Dino Crisis, Dino Crisis 2, Breath of Fire IV, Doom (2016)
czy Croc Legend of the Gobbos, jak również długo oczekiwane premiery jak Kingdom Come: Deliverance II
czy Silent Hill 2: Remake. GOG rozwijał również Games Preservation Program, do którego dołączył m.in. Silent Hill 4: Room
(oraz wymienione wyżej tytuły takie jak: Dino Crisis, Dino Crisis 2, Breath of Fire IV). Ponadto w analizowanym okresie widoczne
było ciągłe zainteresowanie tytułami AAA takimi jak Cyberpunk 2077: Widmo Wolności, Baldur’s Gate 3 oraz Fallout 4.
Bezpośrednio towarzyszące sprzedaży Koszty sprzedanych usług, towarów i materiałów, wzrosły względem
okresu porównawczego w korespondencji z wyższymi przychodami.
Pomimo wzrostu Przychodów ze sprzedaży, Koszty sprzedaży segmentu GOG.COM w omawianym okresie
uległy zmniejszeniu względem pierwszego półrocza 2024 r.
Wśród wykazywanych w segmencie GOG.COM Kosztów sprzedaży najistotniejszy udział mają:
■ wynagrodzenia zespołu odpowiedzialnego za obsługę, rozwój i promocję platformy GOG.com, a także utrzy-
manie i dalszy rozwój aplikacji GOG GALAXY,
■ koszty transakcyjne związane z realizacją płatności w ramach platformy GOG.com,
■ koszty infrastruktury teleinformatycznej związanej z realizacją sprzedaży,
■ koszty działań marketingowych dotyczących promocji platformy i dostępnych na niej gier,
■ koszty amortyzacji, w tym amortyzacji zakończonych prac rozwojowych związanych z technologiami wykorzy-
stywanymi do obsługi sprzedaży i klientów GOG.
Głównymi składnikami Kosztów ogólnego zarządu segmentu GOG.COM są wynagrodzenia zespołów admini-
stracyjnych, wynagrodzenia zarządu spółki, a także sklasyfikowane w tej kategorii koszty amortyzacji oraz usług
obcych. Na zwiększenie poziomu Kosztów ogólnego zarządu w omawianym okresie w stosunku do okresu
porównawczego wpłynęło głównie zwiększenie bieżących kosztów wynagrodzeń, programu motywacyjnego
dla kadry zarządzającej oraz amortyzacji nowo wdrożonych systemów Financial Processing oraz ERP.
Dodatkowo w badanym okresie segment odnotował spadek w pozycji Pozostałych przychodów operacyjnych,
związany przede wszystkim z jednorazowym przychodem z tytułu uruchomienia integracji sklepu GOG.com
z zewnętrznymi usługami w okresie porównawczym.
W pierwszym półroczu 2025 r. segment GOG.COM wykazał nadwyżkę Kosztów finansowych nad Przychodami
finansowymi, Po stronie kosztów finansowych dominowały ujemne różnice kursowe wynikające z wyceny
walutowej, natomiast po stronie przychodów finansowych- odsetki od lokat bankowych.
Pomimo wypracowania Zysku na działalności operacyjnej w kwocie 1 010 tys zł, po uwzględnieniu wyniku
na działalności finansowej i obciążeń podatkowych Strata netto segmentu GOG.COM w pierwszej połowie
2025 r. wyniosła 806 tys. zł.
Tabela 5 Wskaźnik Rentowności netto - Alternatywny Pomiar Wyniku
01.01.2025-
30.06.2025
01.01.2024-
30.06.2024
01.01.2025-
30.06.2025
01.01.2024-
30.06.2024
01.01.2025-
30.06.2025
01.01.2024-
30.06.2024
GRUPA CD PROJEKT Segment CD PROJEKT RED Segment GOG.COM
Rentowność netto
(Zysk netto/Przychody ze sprzedaży)
,% ,% ,% ,% -,%
,%
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
28
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Wskaźnik Rentowności netto prezentuje dodatkową informację, wskazując jaka część Przychodów ze sprzedaży
pozostaje w przedsiębiorstwie w postaci Zysku netto po pokryciu całości kosztów i obciążeń podatkowych wykaza-
nych w Rachunku zysków i strat. Wzrost wartości tego wskaźnika oznacza wzrost efektywności prowadzonej działal-
ności odniesionej do poziomu zrealizowanych Przychodów ze sprzedaży. Zastosowany wskaźnik jest standardowym
i powszechnie stosowanym miernikiem w analizie finansowej, a jego przydatność przeanalizowano pod kątem dostar-
czanej inwestorom informacji na temat efektywności działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT i jej segmentów.
W pierwszym półroczu 2025 r. wskaźnik Rentowności netto Grupy wyniósł 35,0% i zarówno w ujęciu skonsolidowa-
nym dla Grupy CD PROJEKT, jak i dla każdego z segmentów był niższy niż analogicznym okresie roku ubiegłego.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
GRUPY KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT
Tabela 6 Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej Grupy Kapitałowej CD PROJEKT (w tys. zł)
30.06.2025 31.12.2024
*
zmiana zmiana %
AKTYWA TRWAŁE         ,%
Rzeczowe aktywa trwałe       ,%
Aktywa niematerialne     - -,%
Nakłady na prace rozwojowe       ,%
Nieruchomości inwestycyjne     - -,%
Wartość firmy       ,%
Akcje i udziały w jednostkach
podporządkowanych nieobjętych konsolidacją
    -  -,%
Rozliczenia międzyokresowe     - -,%
Pozostałe aktywa finansowe       ,%
Aktywa z tytułu odroczonego podatku
dochodowego
    -  -,%
Pozostałe należności   - -,%
AKTYWA OBROTOWE       -  -,%
Zapasy       ,%
Należności handlowe     -  -,%
Należności z tytułu bieżącego podatku
dochodowego
-   -  -,%
Pozostałe należności       ,%
Rozliczenia międzyokresowe     -  -,%
Pozostałe aktywa finansowe       ,%
Lokaty bankowe powyżej  miesięcy     -  -,%
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków
pieniężnych
      ,%
AKTYWA RAZEM         ,%
* dane przekształcone
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
29
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
30.06.2025 31.12.2024
*
zmiana zmiana %
KAPITAŁ WŁASNY         ,%
Kapitał zakładowy     ,%
Kapitał zapasowy         ,%
Kapitał zapasowy ze sprzedaży akcji
powyżej wartości nominalnej
    ,%
Pozostałe kapitały       ,%
Różnice kursowe z przeliczenia -   -  -
Niepodzielony wynik finansowy - -    -
Wynik finansowy bieżącego okresu     -  -,%
ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE       ,%
Pozostałe zobowiązania finansowe       ,%
Pozostałe zobowiązania     - -,%
Rezerwy z tytułu odroczonego podatku
dochodowego
-  - -,%
Rozliczenia międzyokresowe przychodów      ,%
Rezerwa na świadczenia emerytalne
i podobne
  ,%
ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE       ,%
Pozostałe zobowiązania finansowe     -  -,%
Zobowiązania handlowe     -  -,%
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku
dochodowego
     ,%
Pozostałe zobowiązania       ,%
Rozliczenia międzyokresowe przychodów       ,%
Rezerwa na świadczenia emerytalne
i podobne
      ,%
Pozostałe rezerwy     -  -,%
PASYWA RAZEM         ,%
* dane przekształcone
OMÓWIENIE SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA Z SYTUACJI
FINANSOWEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT
Aktywa
Największy udział w wartości Aktywów trwałych Grupy na 30 czerwca 2025 r., a także największy wpływ na
zwiększenie ich salda, miała pozycja Nakłady na prace rozwojowe, w której Grupa ujmuje poniesione i rozli-
czane w czasie nakłady na rozwój nowych produktów i technologii. Zwiększenie wartości omawianej pozycji
jest głównie efektem poniesionych przez segment CD PROJEKT RED nakładów na produkcję przyszłych gier
będących w zaawansowanej fazie rozwojowej (głównie Wiedźmin 4, Cyberpunk 2 i Syriusz) w wartości wyższej
niż amortyzacja produkcji ukończonych (głównie Cyberpunk 2077 z dodatkiem Widmo Wolności oraz wersją
na Nintendo Switch 2 i Wiedźmin 3: Dziki Gon).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
30
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Na saldo pozycji Rzeczowe aktywa trwałe składają się przede wszystkim:
■ nakłady na prace budowlane na terenie kampusu CD PROJEKT w Warszawie (Środki trwałe w budowie), które
miały najistotniejszy wpływ na zwiększanie wartości Rzeczowych aktywów trwałych w omawianym okresie;
■
wartość kompleksu nieruchomości przy ul. Jagiellońskiej 74 i 76 (Budynki i budowle oraz Grunty) ujęta w części
przeznaczonej do wykorzystania przez Grupę CD PROJEKT na własny użytek;
■ maszyny i urządzenia, gdzie Grupa rozpoznaje między innymi komputery, serwery i inne urządzenia elektro-
niczne wykorzystywane w prowadzonej działalności;
■
aktywa z tytułu prawa użytkowania wynajmowanych powierzchni biurowych (z jednoczesnym ujęciem po
stronie Pasywów stosownej wartości Pozostałych zobowiązań finansowych z tytułu zawartych umów leasingu
powierzchni).
Najistotniejsze pozycje ujęte w ramach Aktywów niematerialnych, to głównie wartość marki korporacyjnej
CD PROJEKT oraz znaku towarowego The Witcher, a także wartość posiadanych przez Grupę autorskich praw
majątkowych oraz oprogramowania komputerowego. Wartość pozycji nie uległa istotnej zmianie w trakcie
pierwszego półrocza 2025 r.
Wzrost salda pozycji Wartość firmy Grupy Kapitałowej CD PROJEKT w pierwszym półroczu 2025 r. wynika
z połączenia 1 kwietnia 2025 r. nie podlegającej uprzednio konsolidacji spółki The Molasses Flood LLC jako
spółki przejmowanej ze spółką CD PROJEKT RED Inc. jako spółką przejmującą. Ponadto na omawianą pozy-
cję składają się kwoty wynikające z rozliczenia połączenia jednostki dominującej z grupą kapitałową CDP
Investment w dniu 30 kwietnia 2010 r. (powstałe na spółce CD Projekt Red Sp. z o.o.) oraz rozliczenie nabycia
w dniu 18 maja 2018 r. przez CD PROJEKT S.A. od spółki Strange New Things sp. z o.o. sp. k. zlokalizowanego
we Wrocławiu studia deweloperskiego.
Na saldo Nieruchomości inwestycyjnych składają się wartości nieruchomości przy ul. Jagiellońskiej 74 oraz
ul. Jagiellońskiej 76 w częściach zakwalifikowanych jako przeznaczone pod wynajem.
Na wartość pozycji Akcje i udziały w jednostkach podporządkowanych nie objętych konsolidacją składają się
udziały w spółkach CD PROJEKT RED Vancouver Studio Ltd. oraz CD PROJEKT SILVER Inc. Zmniejszenie salda
pozycji w omawianym okresie jest wynikiem połączenia 1 kwietnia 2025 r. nie podlegającej konsolidacji spółki
The Molasses Flood LLC jako spółki przejmowanej ze spółką CD PROJEKT RED Inc. jako spółką przejmującą.
Na wartość Zapasów na koniec pierwszego półrocza 2025 r. składają się głównie gotowe fizyczne zestawy
i elementy fizycznych zestawów edycji gier własnej produkcji przeznaczone dla zewnętrznych dystrybutorów
CD PROJEKT RED, a zwiększenie salda pozycji wiąże się z produkcją gotowych zestawów gry Cyberpunk 2077
na konsolę Nintendo Switch 2.
Skonsolidowane saldo Należności handlowych uległo w omawianym okresie zmniejszeniu przede wszystkim
ze względu na spływ należności licencyjnych tytułem tantiem uzyskanych w segmencie CD PROJEKT RED
w czwartym kwartale 2024 r.
Na saldo pozycji Pozostałe należności Grupy na 30 czerwca 2025 r. składają się głównie zaliczki dla dostawców
i kaucje, należności z tytułu podatku u źródła potrąconego przez zagranicznych odbiorców licencji udzielonych
przez segment CD PROJEKT RED, rozliczenia z tytułu podatku VAT oraz rozliczenia z ZUS.
Na rozpoznaną na koniec analizowanego okresu skonsolidowaną wartość czynnych Rozliczeń międzyokre-
sowych krótkoterminowych oraz długoterminowych, a także zmniejszenie salda tych pozycji, główny wpływ
miała kwota nieujętych do dnia bilansowego w rachunku wyników tzw. minimalnych gwarancji, to jest zaliczek
i przedpłat dokonanych przez GOG na rzecz dostawców na poczet opłat związanych z dystrybucją gier ofero-
wanych na platformie GOG.com. Ponadto pozycja zawiera między innymi rozliczane w czasie opłaty z tytułu
eksploatacji oprogramowania, licencji i praw oraz rozliczane okresowo przedpłaty związane z usługami.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
31
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Skonsolidowane saldo pozycji Pozostałe aktywa finansowe krótkoterminowe i długoterminowe na koniec
czerwca 2025 r. zawiera przede wszystkim wartość nabytych przez spółkę CD PROJEKT S.A. w ramach dywer-
syfikacji ryzyka kredytowego krajowych i zagranicznych obligacji skarbowych wraz z wyceną pochodnych
intrumentów finansowych zabezpieczających wartość obligacji w walutach obcych.
Łączna wartość rezerw finansowych w postaci Środków pieniężnych i ekwiwalentów, Lokat bankowych powy
-
żej 3 miesięcy oraz płynnych aktywów finansowych w formie nabytych obligacji skarbowych (łącznie ujętych
w krótkoterminowych i długoterminowych Pozostałych aktywach finansowych) w posiadaniu Grupy na dzień 30
czerwca 2025 r. wyniosła 1 426 772 tys. zł i zmniejszyła się w trakcie pierwszego półrocza 2025 r. o 45 262 tys. zł.
W Aktywach Grupy Kapitałowej CD PROJEKT na koniec czerwca 2024 r. Aktywa trwałe stanowiły 57,7%, nato-
miast Aktywa obrotowe 42,3%.
Pasywa
Na dzień 30 czerwca 2025 r. wartość Kapitałów własnych Grupy CD PROJEKT wyniosła 2 877 876 zł i wzrosła
względem końca 2024 r. o 77 209 tys. zł. Zwiększenie kapitałów wynikające głównie z pozytywnego wyniku
pierwszego półrocza oraz kosztów programu motywacyjnego przekroczyło zmniejszenie wynikające z uchwa-
lonej przez Walne Zgromadzenie Spółki dywidendy za 2024 r. w kwocie 99 910 tys. zł (wypłaconej 9 lipca).
W ramach pozycji Pozostałe zobowiązania finansowe długoterminowe oraz krótkoterminowe Grupa ujmuje
głównie wycenę pochodnych intrumentów finansowych zabezpieczających ryzyko kursowe obligacji w walu-
tach obcych oraz zobowiązania tytułem wieczystego użytkowania gruntów w kompleksach Jagiellońska 74
i Jagiellońska 76 w Warszawie oraz zobowiązania z tytułu zawartych umów wynajmu powierzchni biurowych.
Na saldo Zobowiązań handlowych Grupy składały się bieżące zobowiązania handlowe segmentu CD PROJEKT RED
oraz zobowiązania segmentu GOG.COM z tytułu płatności za ostatni okres sprzedaży na rzecz dostawców
serwisu oraz zakontraktowanych tzw. minimalnych gwarancji dotyczących nowych tytułów platformy GOG.com.
Wzrost salda Pozostałych zobowiązań w trakcie pierwszego półrocza 2025 r. wynika ze zobowiązania tytułem
dywidendy uchwalonej przez Walne Zgromadzenie Spółki w dniu 23 czerwca 2025 r. i wypłaconej 9 lipca
2025 r. Ponadto na saldo pozycji wpływ miały zobowiązania Grupy z tytułu ubezpieczeń społecznych, podatku
VAT oraz przyszłych usług.
W ramach Rozliczeń międzyokresowych przychodów krótkoterminowych i długoterminowych na koniec
czerwca 2025 r. segmenty Grupy ujęły głównie:
■
CD PROJEKT RED – otrzymane lub należne zaliczki na poczet tantiem związanych z przedsprzedażą oraz
sprzedażą w przyszłych okresach, w tym tzw. minimalne gwarancje od wydawców i partnerów dystrybucyjnych,
zwiększenie salda wynikało z minimalnych gwarancji i zaliczek dotyczących sprzedaży gry Cyberpunk 2077
włącznie z wersją na Nintendo Switch 2;
■ GOG.COM – rozliczenia międzyokresowe z klientami spółki (Portfel GOG);
■ CD PROJEKT RED – rozliczenia międzyokresowe dotyczące dotacji;
■ GOG.COM – wartość złożonych przez klientów zamówień przedpremierowych na gry, których data premiery
przypada na przyszłe okresy.
Na saldo pozycji Rezerwy na świadczenia emerytalne i podobne długoterminowe oraz krótkoterminowe składa
się przede wszystkim rezerwa na urlopy wypoczynkowe w segmencie CD PROJEKT RED.
Zmniejszenie salda Pozostałych rezerw długoterminowych oraz krótkoterminowych Grupy CD PROJEKT
jest głównie wynikiem zmniejszenia salda rezerw na wynagrodzenia uzależnione od wyniku w segmencie
CD PROJEKT RED związane z wypłatą w omawianym okresie premii uzależnionych od wyniku roku 2024.
Pozycja zawiera również rezerwy na koszty usług obcych, wynagrodzeń uzależnionych od wyniku roku bieżą-
cego oraz pozostałe koszty.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
32
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
W Pasywach Grupy Kapitałowej CD PROJEKT na 30 czerwca 2025 r. Kapitały własne stanowiły 90,1%, natomiast
Zobowiązania krótko- i długoterminowe stanowiły 9,9%.
Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej w rozbiciu na poszczególne segmenty działalności Grupy
zawarte jest w Śródrocznym skróconym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy Kapitałowej
CD PROJEKT za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2025 r.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW
PIENIĘŻNYCH GRUPY KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT
Tabela 7 Skonsolidowane sprawozdania z przepływów pieniężnych Grupy Kapitałowej CD PROJEKT
(w tys. zł)
01.01.2025-
30.06.2025
01.01.2024-
30.06.2024
DZIAŁALNOŚĆ OPERACYJNA
Zysk/(strata) netto    
Korekty razem:    
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych, aktywów niematerialnych,
nakładów na prace rozwojowe oraz nieruchomości inwestycyjnych
   
Amortyzacja prac rozwojowych ujęta jako koszt własny sprzedaży    
(Zysk)/strata z tytułu różnic kursowych   ( )
Odsetki i udziały w zyskach ( ) ( )
(Zysk)/strata z działalności inwestycyjnej ( )  
Zmiana stanu rezerw ( ) ( )
Zmiana stanu zapasów ( ) 
Zmiana stanu należności    
Zmiana stanu zobowiązań z wyjątkiem pożyczek i kredytów   ( )
Zmiana stanu pozostałych aktywów i pasywów    
Inne korekty    
Gotówka z działalności operacyjnej    
Podatek dochodowy od zysku/(straty) przed opodatkowaniem   
Podatek u źródła zapłacony za granicą    
Podatek dochodowy (zapłacony)/zwrócony ( ) ( )
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej    
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
33
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
01.01.2025-
30.06.2025
01.01.2024-
30.06.2024
DZIAŁALNOŚĆ INWESTYCYJNA
Wpływy    
Zbycie aktywów niematerialnych oraz rzeczowych aktywów trwałych  
Spłata udzielonych pożyczek - 
Wygaśnięcie lokat bankowych powyżej  miesięcy    
Wykup obligacji    
Odsetki od obligacji    
Odsetki od lokat    
Wpływy z realizacji kontraktów terminowych    
Inne wpływy inwestycyjne - 
Wydatki    
Nabycie aktywów niematerialnych oraz rzeczowych aktywów trwałych    
Nakłady na prace rozwojowe    
Nakłady na aktywa niematerialne - 
Nabycie nieruchomości inwestycyjnych oraz aktywowanie nakładów   
Nabycie udziałów w spółkach zależnych -  
Założenie lokat bankowych powyżej  miesięcy    
Zakup obligacji oraz koszty ich nabycia    
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej ( ) ( )
DZIAŁALNOŚĆ FINANSOWA
Wpływy 
Płatności należności z tytułu umów leasingu finansowego 
Odsetki
Wydatki    
Dywidendy i inne wpłaty na rzecz właścicieli -  
Płatności zobowiązań z tytułu umów leasingu    
Odsetki  
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej ( ) ( )
Przepływy pieniężne netto razem   ( )
Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych   ( )
Środki pieniężne na początek okresu    
Środki pieniężne na koniec okresu    
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
34
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
OMÓWIENIE SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA Z PRZEPŁYWÓW
PIENIĘŻNYCH GRUPY KAPITAŁOWEJ CD PROJEKT
W ramach Działalności operacyjnej w pierwszym półroczu 2025 r. Grupa Kapitałowa CD PROJEKT wykazała
249 711 tys. zł dodatnich przepływów pieniężnych netto.
Skonsolidowany wynik netto, skorygowano o:
I. Pozycje niegotówkowe (łącznie zwiększenie):
■ Amortyzację (zwiększenie);
■
Amortyzację prac rozwojowych ujętą jako koszt własny sprzedaży (zwiększenie), odpowiadającą
przede wszystkim amortyzacji nakładów na prace rozwojowe związane z grą Cyberpunk 2077 wraz
z dodatkiem Widmo Wolności na poszczególne platformy;
■
Zysk (stratę) z tytułu różnic kursowych, zwiększenie wynikające głównie z wyceny zagranicznych
obligacji skarbowych oraz lokat powyżej 3 miesięcy w walutach obcych;
■
Zysk (stratę) z działalności inwestycyjnej, zmniejszenie wynikające głównie z operacji na pochodnych
instrumentach finansowych oraz obligacjach ujętych w innych częściach rachunku przepływów;
■
Zmianę stanu rezerw, zmniejszenie wynikające głównie ze zmniejszenia salda rezerw na wynagrodzenia
zależne od wyniku;
■
Inne Korekty, zwiększenie wynikające głównie z eliminacji rachunkowego rozliczenia kosztów programów
motywacyjnych oraz korekt amortyzacji ujętej w koszcie własnym i pozostałych kosztach operacyjnych;
II.
Pozycje związane ze zmianami majątku obrotowego i zobowiązań krótkoterminowych (łącznie zwiększenie):
■ Zmianę stanu zapasów, zmniejszenie salda przepływów związane z premierą gry Cyberpunk 2077 na
konsolę Nintendo Switch 2 i wzrostem stanu zapasów;
■
Zmianę stanu należności, zwiększenie salda przepływów wynikające przede wszystkim ze zmniejszenia
w segmencie CD PROJEKT RED salda należności związanego z wpływem tantiem zaraportowanych
za czwarty kwartał 2024 r.;
■ Zmianę stanu zobowiązań z wyjątkiempożyczek i kredytów, zmniejszenie salda przepływów w kon-
sekwencji wzrostu zobowiązań spółki dominującej z tytułu dywidendy za rok 2024, które było większe
niż zmniejszenia salda innych zobowiązań krótkoterminowych Grupy;
■ Zmianę stanu pozostałych aktywów i pasywów, zwiększenie salda przepływów wynikające głównie
ze zmniejszenia salda tzw. minimalnych gwarancji zakontraktowanych przez GOG.com oraz zwiększenia
salda minimalnych gwarancji i zaliczek w segmencie CD PROJEKT RED;
III.
Pozycję ujętą w innych częściach rachunku przepływów – Odsetki i udziały w zyskach, skutkujące zmniej-
szeniem przepływów wykazanych w ramach działalności operacyjnej;
IV. Różnicę między podatkiem dochodowym ujętym w rachunku wyników (zwiększenie), a faktycznie zapła-
conym w trakcie pierwszego półrocza 2025 r. z uwzględnieniem rozliczeń związanych z podatkiem u źródła.
Ujemne saldo Przepływów pieniężnych netto z działalności inwestycyjnej w trakcie pierwszego półrocza
2025 r. wynikało przede wszystkim z ujemnych przepływów związanych z inwestycjami w aktywa, głównie
w Nakłady na prace rozwojowe (to jest prace prowadzone nad nowymi grami) oraz w Rzeczowe aktywa trwałe.
W omawianym pierwszym półroczu 2025 r. Grupa CD PROJEKT nie wygenerowała istotnych Przepływów
pieniężnych netto z działalności finansowej.
Łącznie w pierwszym półroczu 2025 Grupa CD PROJEKT wygenerowała dodatnie Przepływy pieniężne netto
w wysokości 22 088 tys. zł, inwestując jednocześnie 305 746 tys. zł w aktywa (nakłady na prace rozwojowe,
aktywa niematerialne oraz rzeczowe aktywa trwałe oraz nieruchomości inwestycyjne) i zmniejszając saldo
obligacji i lokat bankowych powyżej 3 miesięcy o łącznie 67 350 tys. zł.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
35
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
INFORMACJA O KREDYTACH I POŻYCZKACH W I PÓŁROCZU 2025 R.
W okresie sprawozdawczym Grupa Kapitałowa CD PROJEKT nie posiadała żadnego zewnętrznego zadłużenia
z tytułu kredytów i pożyczek.
INFORMACJA O POŻYCZKACH UDZIELONYCH W I PÓŁROCZU 2025 R.
W okresie sprawozdawczym żadna ze spółek Grupy Kapitałowej CD PROJEKT nie udzielała pożyczek podmiotom
spoza Grupy. W I półroczu 2025 r. spółka CD PROJEKT S.A. udzieliła pożyczki spółce CD PROJEKT RED Inc.
do maksymalnej kwoty 4 350 tys. USD. W pierwszym półroczu 2025 r. wypłacono 931 tys. USD. Na dzień 30
czerwca 2025 r. kwota pozostała do spłaty, razem z odsetkami naliczonymi, wynosiła 942 tys. USD. Ponadto
w pierwszym półroczu 2025 roku nastąpiła całkowita spłata pożyczki uprzednio udzielonej przez spółkę
CD PROJEKT S.A. spółce The Molasses Flood LLC w kwocie 659 tys. USD.
INFORMACJA O PORĘCZENIACH I GWARANCJACH UDZIELONYCH W I PÓŁROCZU
2025 R. ORAZ INNYCH ISTOTNYCH POZYCJACH POZABILANSOWYCH
Informacje o poręczeniach i gwarancjach oraz innych istotnych pozycjach pozabilansowych znajdują się
w Śródrocznym skróconym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za
okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2025 r.
TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI
W ramach działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT w pierwszym półroczu 2025 r. występowały głównie
następujące rodzaje transakcji pomiędzy podmiotami powiązanymi:
■ sprzedaż licencji pomiędzy CD PROJEKT S.A., The Molasses Flood LLC oraz GOG sp. z o. o., w ramach dzia-
łalności realizowanej przez poszczególne podmioty;
■
sprzedaż związana z pracami badawczymi i rozwojowymi dotyczącymi tworzenia gier i technologii przez
CD PROJEKT RED Inc., The Molasses Flood LLC i CD PROJEKT RED Vancouver Studio Ltd. na rzecz CD PROJEKT S.A.;
■
świadczenie usług typu: prawne, finansowe, administracyjne i zarządcze realizowane głównie przez CD PROJEKT S.A.
na rzecz podmiotów zależnych;
■ wynajem powierzchni biurowej przez CD PROJEKT S.A. na rzecz GOG sp. z o.o. oraz podnajem powierzchni
biurowej pomiędzy The Molasses Flood LLC a CD PROJEKT RED Inc.;
■ sprzedaż usług CD PROJEKT RED Inc. na rzecz CD PROJEKT S.A. związanych z koordynacją działań wydaw-
niczych i promocyjnych na terenie Ameryki Północnej;
■ pożyczka udzielona The Molasses Flood LLC oraz CD PROJEKT RED Inc. przez CD PROJEKT S.A.;
■
inne, wynikające z bieżącej działalności operacyjnej, np. koszty relokacji pracowników czy refakturowania
wspólnie poniesionych kosztów.
Transakcje pomiędzy podmiotami powiązanymi zawierane są na warunkach rynkowych w ramach normal-
nej działalności gospodarczej prowadzonej przez podmioty Grupy Kapitałowej CD PROJEKT. Szczegółowa
informacja o warunkach zawierania transakcji pomiędzy podmiotami powiązanymi zawarta jest w Śródrocz-
nym skróconym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od
1 stycznia do 30 czerwca 2025 r.
STANOWISKO ZARZĄDU ODNOŚNIE DO MOŻLIWOŚCI ZREALIZOWANIA
WCZEŚNIEJ PUBLIKOWANYCH PROGNOZ WYNIKÓW NA DANY ROK
Grupa Kapitałowa CD PROJEKT nie publikowała prognoz finansowych, w związku z czym nie podaje się obja-
śnienia różnic pomiędzy wynikami finansowymi wykazanymi w raporcie.
04
ŁAD KORPORACYJNY
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
37
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Zasady ładu korporacyjnego
CD PROJEKT S.A. podlega zasadom ładu korporacyjnego zawartym w „Dobrych Praktykach Spółek Notowa-
nych na GPW 2021” (załącznik do Uchwały Nr 13/1834/2021 Rady Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych
w Warszawie S.A. z dnia 29 marca 2021 r. (Dobre Praktyki).
Raporty dotyczące stanu stosowania zasad zawartych w Zbiorze Dobre Praktyki Spółek Notowanych
na GPW 2021 dostępne są na stronie internetowej www.cdprojekt.com.
Podmiot uprawniony do badania sprawozdań finansowych
Podmiotem uprawnionym do przeprowadzania przeglądu i badania jednostkowych i skonsolidowanych sprawozdań
finansowych Spółki i Grupy CD PROJEKT za lata 2024-2025, odpowiednio śródrocznych i rocznych (w tym weryfikacji
sprawozdań zgodnie z Jednolitym Europejskim Formatem Raportowania – ESEF), a także do oceny sprawozdań
o wynagrodzeniach za lata 2024-2025 jest Grant Thornton Polska Prosta spółka akcyjna z siedzibą Poznaniu.
Grant Thornton Polska Prosta spółka akcyjna jest również audytorem sprawozdania finansowego GOG sp. z o.o.
Akcjonariusze posiadający co najmniej 5% liczby
głosów na Walnym Zgromadzeniu
Kapitał zakładowy Spółki wynosi 99 910 510 zł i dzieli się na 99 910 510 akcji o wartości nominalnej 1 zł każda.
Największymi akcjonariuszami CD PROJEKT S.A. pozostają jej współzałożyciele – Marcin Iwiński (obecnie
Współprzewodniczący Rady Nadzorczej) i Michał Kiciński.
Tabela 8
Akcjonariusze posiadający co najmniej 5% liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu na dzień publikacji
tego sprawozdania
Liczba akcji
Udział w kapitale
zakładowym (%) Liczba głosów
Udział w liczbie
głosów na WZ (%)
Marcin Iwiński    ,%    ,%
Michał Kiciński
*
   ,%    ,%
Piotr Nielubowicz    ,%    ,%
Nationale-Nederlanden Powszechne
Towarzystwo Emerytalne S.A.
(zarządzane fundusze łącznie)
**
   ,%    ,%
w tym Nationale-Nederlanden
Otwarty Fundusz Emerytalny**
5 030 225 5,03% 5 030 225 5,03%
* Zgodnie z ostatnim oświadczeniem złożonym Spółce – w dniu 13 listopada 2023 r. (raport bieżący nr 41/2023)
** Zgodnie z ostatnim oświadczeniem złożonym Spółce – z dnia 12 sierpnia 2024 r. (raport bieżący nr 15/2024)
5
Struktura akcjonariatu, w tym udział procentowy w kapitale zakładowym oraz na Walnym Zgromadzeniu Spółki, uaktualniana jest na
podstawie formalnych zawiadomień otrzymywanych przez Spółkę od akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% ogólnej liczby głosów
na Walnym Zgromadzeniu Spółki.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
38
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
ZMIANY W STRUKTURZE WŁASNOŚCI ZNACZNYCH PAKIETÓW AKCJI SPÓŁKI
OD DNIA PRZEKAZANIA POPRZEDNIEGO RAPORTU OKRESOWEGO
Po dniu przekazania ostatniego raportu okresowego (raport za I kwartał 2025 r.) Spółka nie otrzymała zawia-
domień o zmianach w strukturze własności znacznych pakietów akcji Spółki.
Akcje Spółki w posiadaniu członków Zarządu i Rady Nadzorczej
Tabela 9 Liczba akcji posiadanych przez członków Zarządu i Rady Nadzorczej Spółki*
Imię i Nazwisko Stanowisko
stan na
28.08.2025 r.
stan na
30.06.2025 r.
stan na
31.12.2024 r.
Michał Nowakowski
Członek Zarządu,
Joint Chief Executive Ocer
     
Adam Badowski
Członek Zarządu,
Joint Chief Executive Ocer
     
Piotr Nielubowicz
Członek Zarządu,
Chief Financial Ocer
        
Piotr Karwowski
Członek Zarządu,
Joint Chief Operating Ocer
     
Paweł Zawodny
Członek Zarządu,
Joint Chief Operating Ocer
     
Marcin Iwiński
Współprzewodniczący Rady
Nadzorczej
        
Adam Kiciński
Współprzewodniczący Rady
Nadzorczej
        
Katarzyna Szwarc
Wiceprzewodnicząca
Rady Nadzorczej (do .. r.)
nie dotyczy nie dotyczy 
Maciej Nielubowicz
Członek Rady Nadzorczej
(do .. r.)
nie dotyczy nie dotyczy 
* Na podstawie oświadczeń i zawiadomień składanych Spółce
Osoby zarządzające i nadzorujące CD PROJEKT S.A. nie posiadają bezpośrednio żadnych udziałów lub akcji
w spółkach zależnych wchodzących w skład Grupy Kapitałowej CD PROJEKT.
ZMIANY W ZAKRESIE STANU POSIADANIA AKCJI SPÓŁKI PRZEZ CZŁONKÓW ZARZĄDU
I RADY NADZORCZEJ OD DNIA PRZEKAZANIA POPRZEDNIEGO RAPORTU OKRESOWEGO
Po dniu przekazania ostatniego raportu okresowego (raport za I kwartał 2025 r.) nie wystąpiły zmiany w zakresie
stanu posiadania akcji Spółki przez Członków Zarządu i Rady Nadzorczej.
Informacje o nabyciu akcji własnych
W I półroczu 2025 r. nie miało miejsca nabycie akcji własnych.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
39
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Umowy, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany
w proporcjach akcji posiadanych przez akcjonariuszy i obligatariuszy
PROGRAMY MOTYWACYJNE NA LATA 20232027
Na podstawie uchwał Walnego Zgromadzenia Spółki z 18 kwietnia 2023 r. wprowadzono dwa nowe programy
motywacyjne na lata obrotowe 2023-2027: Program Motywacyjny A oraz Program Motywacyjny B.
Szczegółowe regulaminy programów zostały przyjęte przez Zarząd Spółki 21 maja 2023 r. oraz zatwierdzone
przez Radę Nadzorczą 23 maja 2023 r. W dniu 18 grudnia 2024 r. Zarząd Spółki dokonał zmian w treści regu-
laminów Programu Motywacyjnego A i B dla osób będących zagranicznymi rezydentami podatkowymi, które to
zmiany zostały zatwierdzone przez Radę Nadzorczą 20 grudnia 2024 r. Następnie, 3 lipca 2025 r., w następstwie
zmian wprowadzonych w drodze uchwały Walnego Zgromadzenia Spółki nr 23 z 23 czerwca 2025 r., Zarząd
Spółki dokonał zmian w treści regulaminów Programu Motywacyjnego B, które zostały zatwierdzone przez
Radę Nadzorczą 14 lipca 2025 r.
Pełna treść aktualnie obowiązujących regulaminów Programu Motywacyjnego A i B dostępna jest na stronie
internetowej Spółki.
Realizacja programów nadzorowana jest przez Radę Nadzorczą oraz Zarząd Spółki CD PROJEKT S.A.
Program Motywacyjny A
Program Motywacyjny A skierowany jest do osób niebędących Członkami Zarządu Spółki. Uprawnienia, zgod-
nie z założeniami, przyznawane będą w każdym z lat obrotowych 2023-2027 (tj. w pięciu etapach). W ramach
całości Programu Motywacyjnego A przyznanych może zostać maksymalnie 1 500 000 uprawnień. Uprawnienia
będą realizowane alternatywnie poprzez: (I) zaoferowanie uczestnikom objęcia warrantów subskrypcyjnych
uprawniających do objęcia tożsamej liczby emitowanych w ramach warunkowego podwyższenia kapitału
zakładowego akcji Spółki, lub (II) zaoferowanie uczestnikom nabycia od Spółki akcji własnych nabytych
w ramach przeprowadzonego w tym celu skupu. Warunkiem realizacji uprawnień będzie stwierdzenie przez
Spółkę spełnienia warunku lojalnościowego (rozumianego jako pozostawanie przez uczestników Programu
Motywacyjnego A w stosunku prawnym ze Spółką lub jej podmiotem powiązanym w trakcie okresu nabywa-
nia uprawnień). Cena objęcia lub nabycia akcji Spółki w ramach realizacji uprawnień programu A odpowiadać
będzie wartości nominalnej akcji Spółki. Okres nabywania uprawnień wynosi każdorazowo minimum 3 lata.
Do dnia publikacji niniejszego raportu:
I. w I etapie Programu Motywacyjnego A (w 2023 r.) przyznanych zostało 100 444 uprawnień, z czego aktywnych
pozostaje 88 341 uprawnień;
II. w II etapie Programu Motywacyjnego A (w 2024 r.) przyznanych zostało 183 189 uprawnień, z czego aktywnych
pozostaje 168 190 uprawnień;
III.
w III etapie Programu Motywacyjnego A (w 2025 r.) przyznanych zostało 123 186 uprawnień, z czego aktywnych
pozostaje 120 979 uprawnień.
Program Motywacyjny B
Program Motywacyjny B skierowany jest zarówno do osób będących Członkami Zarządu Spółki, jak i osób
niebędących Członkami Zarządu. Uprawnienia zgodnie z założeniami, przyznawane będą w każdym z lat
obrotowych 2023–2027 (tj. w pięciu etapach).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
40
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Zgodnie ze zmianami wprowadzonymi w drodze uchwały nr 23 Walnego Zgromadzenia Spółki z 23 czerwca
2025 r., w ramach całości Programu Motywacyjnego B przyznanych może zostać maksymalnie 4 100 000
uprawnień, przy czym łączna liczba uprawnień przyznanych uczestnikom w tym programie oraz przyznanych
uczestnikom w Programie Motywacyjnym A nie może przekroczyć 5 000 000.
Uprawnienia będą realizowane alternatywnie poprzez: (I) zaoferowanie uczestnikom objęcia warrantów sub-
skrypcyjnych uprawniających do objęcia tożsamej liczby emitowanych w ramach warunkowego podwyższenia
kapitału zakładowego akcji Spółki, lub (II) zaoferowanie uczestnikom nabycia od Spółki akcji własnych nabytych
w ramach przeprowadzonego w tym celu skupu. Warunkiem realizacji uprawnień będzie stwierdzenie przez
Spółkę spełnienia odpowiedniego warunku wynikowego (dla 70% uprawnień), rynkowego (dla 30% upraw-
nień), w wybranych przypadkach warunków indywidualnych oraz w każdym przypadku spełnienie warunku
lojalnościowego (rozumianego jako pozostawanie przez uczestników w stosunku prawnym ze Spółką lub
jej podmiotem powiązanym w trakcie okresu nabywania uprawnień). Bazowa cena objęcia lub nabycia akcji
Spółki w ramach realizacji uprawnień odpowiadać będzie kursowi akcji Spółki na zamknięcie ostatniej sesji
giełdowej poprzedzającej dzień podjęcia stosownej uchwały o włączeniu uczestnika do programu. Program
przewiduje możliwość obniżenia ceny objęcia lub nabycia akcji wraz z jednoczesną, proporcjonalną redukcją
liczby uprawnień podlegających realizacji przez uczestnika. Bazowy okres nabywania uprawnień odpowiada
czterem kolejnym latom obrotowym zaczynając od roku, w którym rozpoczął się dany etap (z możliwością
skrócenia do 3 lat obrotowych dla uprawnień związanych z warunkiem wynikowym w przypadku ewentualnej
szybszej realizacji czteroletniego warunku wynikowego w okresie trzyletnim).
Do dnia publikacji niniejszego raportu:
I.
w I etapie Programu Motywacyjnego B (w 2023 r.) przyznanych zostało 662 000 uprawnień, z czego aktywnych
pozostaje 656 000 uprawnień;
II.
w II etapie Programu Motywacyjnego B (w 2024 r.) przyznanych zostało 723 500 uprawnień, z czego aktywnych
pozostaje 723 500 uprawnień;
III.
w III etapie Programu Motywacyjnego B (w 2025 r.) przyznanych zostało 740 500 uprawnień, z czego aktywnych
pozostaje 740 500 uprawnień.
Warunek wynikowy – 70% uprawnień przyznanych w ramach danego etapu Programu Motywacyjnego B
Realizację warunku wynikowego stanowi osiągnięcie, w odpowiednim okresie nabywania uprawnień, wyniku
rozumianego jako suma skonsolidowanych wyników netto z działalności kontynuowanej Grupy Kapitałowej
CD PROJEKT powiększona o ujęte w księgach podmiotów z Grupy Kapitałowej CD PROJEKT w tożsamym
okresie koszty wyceny uprawnień przyznanych w ramach danego etapu. Warunek wynikowy dla uprawnień
przyznanych w pierwszym etapie (w roku obrotowym 2023) na lata 2023-2026 wynosi 2 mld zł, warunek
wynikowy dla uprawnień przyznanych w drugim etapie (w roku obrotowym 2024) na lata 2024-2027 wynosi
3 mld zł, zaś warunek wynikowy dla uprawnień przyznanych w trzecim etapie (w roku obrotowym 2025) na
lata 2025-2028 to 4 mld zł.
Dla każdego z kolejnych etapów rozpoczynających się w latach obrotowych 2026 oraz 2027, warunek wynikowy
dla przyznanych w tych etapach uprawnień na odpowiednie okresy 4 lat obrotowych zostanie wyznaczony
w uchwale przez Walne Zgromadzenie Spółki (na wniosek Zarządu Spółki).
Warunek rynkowy – 30% uprawnień przyznanych w ramach danego etapu Programu Motywacyjnego B
Realizację warunku rynkowego stanowi osiągnięcie przez kurs akcji Spółki na Giełdzie Papierów Wartościo-
wych w Warszawie S.A. zmiany w taki sposób, że wyrażona w procentach zmiana poziomu kursu akcji Spółki
ustalona w oparciu o kurs akcji Spółki na zamknięcie ostatniej sesji notowań Giełdy Papierów Wartościowych
w Warszawie S.A. ostatniego roku obrotowego, który podlega weryfikacji w ramach opisanego wyżej warunku
wynikowego w stosunku do kursu akcji Spółki na zamknięcie ostatniej sesji notowań Giełdy Papierów Warto-
ściowych w Warszawie S.A. roku poprzedzającego rok, w którym miał miejsce dany etap, będzie wyższa lub
równa wyrażonej w procentach i powiększonej o 10 punktów procentowych zmianie poziomu indeksu WIG
(Warszawski Indeks Giełdowy) w tożsamym okresie.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
41
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Struktura zarządzania
Obok Walnego Zgromadzenia, zgodnie z obowiązującymi regulacjami krajowymi wynikającymi z Kodeksu
spółek handlowych, organami spółki są Zarząd oraz Rada Nadzorcza.
ZARZĄD CD PROJEKT S.A.
Sposób działania Zarządu i jego zasadnicze uprawnienia są zawarte w Statucie Spółki, Regulaminie Zarządu
i przepisach ustawy z dnia 15 września 2000 r. Kodeks spółek handlowych.
Skład Zarządu na dzień 28 sierpnia 2025 r.
Michał Nowakowski – Joint Chief Executive Ocer, Członek Zarządu
Współodpowiada za długofalową wizję rozwoju Spółki, koordynację jej działań i zarządzanie nią. W szcze-
gólności odpowiedzialny za strategię biznesową Spółki i efektywną politykę sprzedażową. Wspiera rozwój
nowych linii produktowych i zarządza istniejącym katalogiem produktów (franchise flywheel). Kształtuje dłu-
goterminowe relacje biznesowe z
kluczowymi partnerami. Reprezentuje Spółkę w kontaktach z inwestorami.
Bezpośrednio podlegają mu obszary:
Business development | Comic Book and Animation narrative | Relacje inwestorskie
Adam Badowski – Joint Chief Executive Ocer, Członek Zarządu
Współodpowiada za długofalową wizję rozwoju Spółki, koordynację jej działań i zarządzanie nią. W szcze-
gólności odpowiedzialny za wizję kreatywną Spółki oraz zarządzanie, rozwój i prowadzenie zespołów kre-
atywnych w Spółce. Tworzy i definiuje unikalny wizerunek Spółki i styl, który wyróżnia ją i jej produkty na rynku.
Bezpośrednio podlegają mu obszary:
Reżyseria gier | Story | Global Art
Piotr Nielubowicz – Chief Financial Ocer, Członek Zarządu
Odpowiedzialny za strategię finansową Spółki, raportowanie finansowe i niefinansowe oraz obszar
prawny. Nadzoruje strategiczne projekty korporacyjne, kluczowe inwestycje i politykę Spółki
w obszarze środowiska i klimatu.
Bezpośrednio podlegają mu obszary:
Finanse | Księgowość | Podatki | Prawo & Compliance
Piotr Karwowski – Joint Chief Operating Ocer, Członek Zarządu
Odpowiada za procesy związane z produkcją gier, optymalizacją zdolności operacyjnych Spółki,
w tym w obszarze wewnętrznej oraz zewnętrznej produkcji gier i zarządzania studiami Grupy.
Dodatkowo nadzoruje rozwój kompetencji online i user experience (UX).
Bezpośrednio podlegają mu obszary:
Produkcja gier | Działalnoś operacyjna | IT & Cybersecurity | Shared Development Services
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
42
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Paweł Zawodny – Joint Chief Operating Ocer, Członek Zarządu
Odpowiada za kształtowanie strategii technologicznej Spółki oraz optymalizację jej zdolności
operacyjnych. Odgrywa kluczową rolę w procesie transformacji technologicznej, jak
i organizacyjnej CD PROJEKT RED. Nadzoruje działalność Spółki w zakresie zatrudnienia,
zarządzania talentami i metodologią pracy, dbając o to, aby były one zgodne z szerszymi
celami transformacyjnymi Spółki.
Bezpośrednio podlegają mu obszary:
HR | Kultura, Różnorodność i Włączanie | Technologia (w tym R&D)
Jeremiah Cohn – Chief Marketing Ocer, Członek Zarządu
Jest odpowiedzialny za globalną strategię marketingową Spółki, komunikację produktową
i branding wspierający rozwój franczyz. Buduje rozpoznawalność Spółki, jej IP i tytułów
kształtując relacje z fanami i społecznością graczy.
Bezpośrednio podlegają mu obszary:
Marketing | PR & Komunikacja | Franczyzy
Wykres 3
Staż pracy obecnych Członków Zarządu Spółki w spółkach Grupy Kapitałowej CD PROJEKT
(w latach)
Zmiany w składzie Zarządu CD PROJEKT S.A.
W konsekwencji złożonej przez Adama Kicińskiego rezygnacji ze skutkiem na 31 grudnia 2024 r., od 1 stycznia
2025 r. Zarząd Spółki składa się z sześciu członków.
W okresie sprawozdawczym oraz do dnia publikacji niniejszego raportu nie miały miejsca zmiany w składzie
osobowym Zarządu Spółki.
Paweł Zawodny
Jeremiah Cohn
Piotr Karwowski
Michał Nowakowski
Adam Badowski
Piotr Nielubowicz
Adam Kiciński*
7
11
18
20
23
26
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
43
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
RADA NADZORCZA CD PROJEKT S.A.
Sposób działania Rady Nadzorczej i jej zasadnicze uprawnienia są zawarte w Statucie Spółki, Regulaminie
Rady Nadzorczej i przepisach ustawy z dnia 15 września 2000 r. Kodeks spółek handlowych.
Skład Rady Nadzorczej na dzień 28 sierpnia 2025 r.
Marcin Iwiński – Współprzewodniczący Rady Nadzorczej
Kluczowe obszary kompetencji i doświadczenia:
Znajomość branży gier wideo | Zarządzanie | Strategia
Marketing i dystrybucja | Rynki międzynarodowe | Komunikacja i PR
Adam Kiciński – Współprzewodniczący Rady Nadzorczej, Członek Komitetu Audytu
Kluczowe obszary kompetencji i doświadczenia:
Znajomość branży gier wideo | Zarządzanie | Strategia
Marketing i dystrybucja | Technologia i IT | Zasoby ludzkie
David Gardner – Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej, niezależny Członek Rady Nadzorczej*
Kluczowe obszary kompetencji i doświadczenia:
Znajomość branży gier wideo | Międzynarodowa działalność gospodarcza | Venture
Capital | Rozwój strategiczny i ekspansja | Treści cyfrowe i gry MMO
Restrukturyzacja przedsiębiorstw
Agnieszka Słomka-Gołębiowska – Przewodnicząca Komitetu Audytu, niezależny Członek
Rady Nadzorczej*
Kluczowe obszary kompetencji i doświadczenia:
Zarządzanie i rozwój przedsiębiorstw | Biznes międzynarodowy | Ład korporacyjny
Zrównoważony rozwój | Finanse | Nowe technologie
Beata Cichocka-Tylman – Członek Komitetu Audytu, niezależny Członek Rady Nadzorczej*
Kluczowe obszary kompetencji i doświadczenia:
Znajomość branży gier wideo | Innowacje | Finanse
Działalność badawczo-rozwojowa, w tym szczególnie w sektorze IT, pomocy publicznej,
rozwoju przedsiębiorstw i finansów
*Członek Rady spełnia kryteria niezależności określone w ustawie z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz
nadzorze publicznym oraz Zaleceniach Komisji Europejskiej z dnia 15 lutego 2005 roku dotyczącego roli dyrektorów niewykonawczych lub
będących członkami rady nadzorczej spółek giełdowych i komisji rady (nadzorczej) (2005/162/WE) oraz nie ma rzeczywistych i istotnych
powiązań z akcjonariuszem posiadającym co najmniej 5% ogólnej liczby głosów w Spółce.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
44
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Zmiany w składzie Rady Nadzorczej i Komitetu Audytu CD PROJEKT S.A.
Od 1 stycznia 2025 r. rozpoczęła się nowa, wspólna, czteroletnia kadencja Rady Nadzorczej Spółki, w skład której
wchodzą Marcin Iwiński, Beata Cichocka-Tylman, David Gardner, Adam Kiciński oraz Agnieszka Słomka-Gołębiowska.
8 stycznia 2025 r., podczas pierwszego posiedzenia Rady Nadzorczej nowej kadencji:
■
Adam Kiciński oraz Marcin Iwiński zostali wybrani na funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej nowej kadencji,
w związku z czym każdy z nich, zgodnie z § 18 ust. 1 Statutu Spółki, będzie miał tytuł Współprzewodniczącego
Rady Nadzorczej;
■ David Gardner został wybrany na funkcję Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej nowej kadencji;
■ wybrany został Komitet Audytu nowej kadencji, w składzie: Agnieszka Słomka-Gołębiowska, Beata Cichocka-
-Tylman i Adam Kiciński.
Opis istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem
arbitrażowym lub organem administracji publicznej
W okresie objętym sprawozdaniem toczyły się następujące istotne postępowania (stan na dzień publikacji
sprawozdania):
SPRAWY KARNE, W KTÓRYCH CD PROJEKT S.A. MA STATUS POKRZYWDZONEGO
Sprawa przeciwko osobom fizycznym (w tym byłym członkom Zarządu Optimus S.A.) o działania na
szkodę Spółki
27 października 2016 r. Sąd Okręgowy w Warszawie, w sprawie sygn. akt XVIII K 126/09 na skutek aktu oskarżenia
Prokuratora Prokuratury Okręgowej w Warszawie do Sądu Okręgowego wydał wyrok skazujący Michała L., Piotra
L. oraz Michała D., przypisując im popełnienie czynów z art. 296 § 1 k.k. i art. 296 § 3 k.k. i innych. Spółka dominu-
jąca działała w I instancji w charakterze oskarżyciela posiłkowego (status ten zachowuje do końca postępowania).
Zakres orzeczonych na podstawie art. 46 Kodeksu karnego odszkodowań wyniósł łącznie 210 tys. zł, przy czym
stwierdzona przez sąd szkoda wyniosła wg sentencji wyroku co najmniej 16 mln zł (ten sposób ustalania szkody
wynika z zasad orzekania w postępowaniu karnym). Spółka dominująca złożyła apelację od przedmiotowego wyroku,
wnosząc o jego zmianę, w tym m.in. w części odnoszącej się do wysokości orzeczonych odszkodowań na rzecz
Spółki dominującej. Apelacje złożyli również obrońcy oskarżonych – od całości rozstrzygnięcia, a także – co do
części – prokurator. 26 października 2017 r. Sąd Apelacyjny uchylił w całości wyrok Sądu I instancji w przedmiotowej
sprawie i przekazał sprawę do ponownego rozpoznania w całości. Sąd Okręgowy w Warszawie prowadzi obecnie
sprawę pod sygn. XVIII K 316/17. Spółka dominująca występuje w sprawie w charakterze oskarżyciela posiłkowego.
SPRAWY SPÓŁEK ZALEŻNYCH
Pozew zbiorowy przeciwko GOG dotyczący zgodności rozwiązań technicznych stosowanych przez
GOG z amerykańską ustawą Video Privacy Protection Act
6 września 2024 r. Zarząd Spółki dominującej otrzymał informację na temat złożenia cywilnego pozwu zbioro-
wego przeciwko Spółce (class action complaint) przed Sądem Okręgowym Stanów Zjednoczonych dla okręgu
Wschodniego Dystryktu Nowy Jork (United States District Court for the Eastern District of New York). Pozew został
złożony w imieniu jednego użytkownika oraz potencjalnych innych użytkowników platformy cyfrowej dystrybucji
gier komputerowych GOG.com, której właścicielem jest GOG sp. z o.o. – spółka zależna Spółki i dotyczy poten-
cjalnego naruszenia przez GOG sp. z o.o. amerykańskiej ustawy Video Privacy Protection Act (VPPA) poprzez
stosowanie skryptów śledzących portalu Facebook na stronie internetowej GOG.com dla celów remarketingu –
zdaniem powoda bez ważnej zgody użytkownika. Powód domagał się ustalenia na drodze sądowej, czy stoso-
wanie przez platformę GOG określonych rozwiązań technicznych jest zgodne z amerykańską ustawą VPPA oraz
wypłaty ewentualnego odszkodowania, gdyby sąd stwierdził wystąpienie naruszenia. Pozew został skutecznie
doręczony w dniu 10 września 2024 r.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
45
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
5 grudnia 2024 r. Spółka dominująca uzyskała informację, że dokonano modyfikacji pozwu (amended class
action complaint). W rezultacie dokonanych czynności doszło do zmiany pozwanego ze Spółki dominującej,
którą pierwotnie wskazano jako pozwaną w tej sprawie, na spółkę GOG sp. z o.o. Roszczenia zgłoszone wobec
Spółki zostały w całości wycofane (voluntary dismissal without prejudice) i Spółka dominująca nie była już od tego
momentu stroną postępowania. GOG sp. z o.o. podjęła działania mające na celu obronę jej interesów. W rapor-
cie bieżącym nr 30/2024 opublikowanym w tej sprawie Zarząd Spółki dominującej poinformował, że w wyniku
analizy przeprowadzonej we współpracy z kancelarią prawną ocenił, że stopień istotności sprawy nie uzasadnia
dalszego informowania o jej statusie w formie raportów bieżących.
6 maja 2025 r., wobec złożenia przez powoda przed Sądem Okręgowym Stanów Zjednoczonych dla okręgu
Wschodniego Dystryktu Nowy Jork zawiadomienia o nieograniczonym dobrowolnym cofnięciu pozwu (notice of
voluntary dismissal with prejudice), pozew zbiorowy wobec GOG sp. z o.o. został wycofany. Sprawa tym samym
została zakończona.
Postępowanie GOG sp. z o.o. przed Wojewódzkim Sądem Administracyjnym w Krakowie
19 sierpnia 2022 r. Naczelnik Małopolskiego Urzędu Celno-Skarbowego w Krakowie wydał wobec spółki zależnej
GOG sp. z o.o. decyzję określającą zobowiązanie podatkowe w podatku dochodowym od osób prawnych za
2016 rok. Zarząd GOG sp. z o.o. dokonał spłaty zobowiązania wynikającego z otrzymanej decyzji, którego wyso-
kość, wraz z odsetkami należnymi na dzień płatności, wyniosła 2.638 tys. zł. Niezależnie jednak, nie zgadzając
się z oceną organu podatkowego, złożył odwołanie od decyzji w dniu 5 września 2022 r.
22 maja 2023 r. Naczelnik Małopolskiego Urzędu Celno-Skarbowego w Krakowie, pełniący w tej sprawie również
funkcję organu odwoławczego, wydał decyzję utrzymującą zaskarżoną decyzję w mocy. Decyzja organu odwo-
ławczego została doręczona GOG sp. z o.o. 5 czerwca 2023 r. 4 lipca 2023 r. Zarząd GOG sp. z o.o., nie zgadzając
się ze stanowiskiem organu podatkowego, wniósł na wydaną decyzję skargę do Wojewódzkiego Sądu Admini-
stracyjnego w Krakowie. 3 października 2023 r. odbyła się w tej sprawie rozprawa przed Wojewódzkim Sądem
Administracyjnym w Krakowie, w efekcie której Sąd wydał wyrok uchylający decyzje Naczelnika Małopolskiego
Urzędu Celno-Skarbowego w Krakowie z 19 sierpnia 2022 r. i 22 maja 2023 r. Wyrok ten na dzień sporządzenia
niniejszego raportu ma status rozstrzygnięcia prawomocnego,
29 maja 2024 r. Naczelnik Małopolskiego Urzędu Celno-Skarbowego w Krakowie wydał nową decyzję określającą
wysokość zobowiązania podatkowego w podatku dochodowym od osób prawnych za 2016 r. Kwota zobowiązania
podatkowego została obniżona o 116 226 zł względem decyzji z 19 sierpnia 2022 r. 26 czerwca 2024 r. Zarząd
GOG sp. z o.o., nie zgadzając się z oceną organu podatkowego, złożył do Dyrektora Izby Administracji Skarbowej
w Krakowie odwołanie od decyzji.
25 czerwca 2024 r., w związku z wyrokiem Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego w Krakowie GOG sp. z o.o.
otrzymała od Pierwszego Mazowieckiego Urzędu Skarbowego w Warszawie kwotę 2.578.500 zł tytułem zwrotu
podatku.
25 lutego 2025 r. Dyrektor Izby Administracji Skarbowej w Krakowie, pełniący w tej sprawie funkcję organu
odwoławczego, wydał decyzję utrzymującą zaskarżoną decyzję w mocy. Decyzja została doręczona GOG sp.
z o.o. 11 marca 2025 r.
13 marca 2025 r. zarząd GOG sp. z o.o. dokonał spłaty zobowiązania wynikającego z otrzymanej decyzji, któ-
rego wysokość, wraz z odsetkami należnymi na dzień płatności, wyniosła 2.466.927 zł. Niezależnie jednak, nie
zgadzając się z oceną organu podatkowego, zarząd GOG sp. z o.o. w dniu 10 kwietnia 2025 r. wniósł na wydaną
decyzję skargę do Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego w Krakowie. 25 czerwca 2025 r. Wojewódzki Sąd
Administracyjny w Krakowie wydał postanowienie o odrzuceniu skargi z uwagi na błędy formalne. Nie zgadzając się
z oceną sądu, GOG sp. z o.o. wniosła skargę kasacyjną do Naczelnego Sądu Administracyjnego. Do dnia publikacji
niniejszego raportu Naczelny Sąd Administracyjny nie wydał wyroku w przedmiocie rozpatrzenia skargi kasacyjnej.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej CD PROJEKT za okres od 1 stycznia
do 30 czerwca 2025 r. (wszystkie kwoty podane są w tys. złotych, o ile nie podano inaczej)
46
CHARAKTERYSTYKA
GRUPY
DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY
ŁAD
KORPORACYJNY
WYNIKI
FINANSOWE
Inne informacje, które zdaniem emitenta są istotne dla oceny
jego sytuacji kadrowej, majątkowej, finansowej, wyniku
finansowego i ich zmian, oraz informacje, które są istotne dla
oceny możliwości realizacji zobowiązań przez emitenta
Spółka nie zidentyfikowała innych informacji istotnych dla oceny jej sytuacji kadrowej, majątkowej, finansowej,
wyniku finansowego i ich zmian, oraz informacji istotnych dla oceny możliwości realizacji zobowiązań.
Oświadczenie Zarządu
Zgodnie z wymogami rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 r. w sprawie informacji bieżących
i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równo-
ważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim, Zarząd Spółki
dominującej oświadcza, że wedle swojej najlepszej wiedzy, niniejsze półroczne sprawozdanie z działalności
Grupy Kapitałowej CD PROJEKT zawiera prawdziwy obraz rozwoju i osiągnięć oraz sytuacji Grupy Kapitałowej
CD PROJEKT, w tym opis podstawowych zagrożeń i ryzyka.
Michał Nowakowski
Joint Chief Executive Ocer,
Członek Zarządu
Piotr Nielubowicz
Chief Financial Ocer,
Członek Zarządu
Adam Badowski
Joint Chief Executive Ocer,
Członek Zarządu
Piotr Karwowski
Joint Chief Operating Ocer,
Członek Zarządu
Jeremiah Cohn
Chief Marketing Ocer,
Członek Zarządu
Paweł Zawodny
Joint Chief Operating Ocer,
Członek Zarządu
KONTAKT DLA INWESTORÓW: IR@CDPROJEKT.COM
WWW.CDPROJEKT.COM