Statystyczna spółka wyceniana najniżej od 5,5 roku

Tomasz Hońdo starszy analityk Quercus TFI
opublikowano: 29-05-2018, 15:53
aktualizacja: 29-05-2018, 15:53

Ależ się ostatnio dzieje na GPW, jeśli chodzi o wyceny akcji. Ledwie pisaliśmy, że statystyczna spółka wyceniana jest najniżej od dwóch lat, a teraz jest już wyceniana najniżej od ... 5,5 roku. Przeciętnie rzecz biorąc wskaźnik P/E (cena/zysk) zniżkował do ok. 11,0 (mowa o medianie).

Zauważmy, że wyceny akcji są zatem wyraźnie niższe (5,5-letnie minimum), niż wynikałoby to z poziomu np. sWIG80 (jest w okolicy niespełna 2-letniego minimum). W przeszłości wyraźnie niższe wskaźniki P/E odnotowaliśmy w zasadzie wyłącznie w okresach kryzysowych, np. na przełomie lat 2011/2012, gdy obawiano się rozpadu strefy euro i drugiego dna recesji lub też na początku 2009, w trakcie globalnego kryzysu finansowego po upadku Lehman Brothers.

Dlaczego statystyczna spółka stała się tak relatywnie tania (jak na "normalne", niekryzysowe warunki)? Obok powszechnie znanych przyczyn (np. odpływy z funduszy akcyjnych) uważamy, że statystyczna spółka na GPW jest mocno wrażliwa na zmiany rozmaitych danych makro w Europie, nawet jeśli na pierwszy rzut oka nie widać tego na podstawie danych o PKB.

Zauważmy, że przynajmniej jeśli chodzi o ostatnie lata, wyceny na GPW są silnie skorelowane z jednym z barometrów koniunktury publikowanych przez Citi (pokazuje poprawę/pogorszenie rozmaitych danych makro w strefie euro). Ostatnio przeżywa on załamanie, podobnie jak kursy wielu mniejszych spółek.

I tutaj mamy podobną konkluzję. Jak na zwykłe, niekryzysowe warunki wskaźnik Citi zszedł już relatywnie nisko (podobnie jak P/E dla statystycznej spółki). Przy założeniu, że na razie nie dojdzie do ostrego spowolnienia/recesji na wzór tej z lat 2008/2009, można by pokusić się o konkluzję, że (trwająca już de facto od roku!) faza pogorszenia na szerokim rynku na GPW jest już w bardzo zaawansowanej fazie (czytaj: jest już relatywnie blisko jej końca). Podejście ostrożnościowe może zakładać czekanie na oznaki zatrzymania trendu spadkowego wskaźnika CEDI. Będziemy trzymać rękę na pulsie.

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: Tomasz Hońdo starszy analityk Quercus TFI

Być może zainteresuje Cię też:

Kuszą kryptowalutami, sprawdzi ich UOKiK, KNF i prokuratura

Trzy instytucje nadzorcze wyjaśniają, czy zarejestrowana w Zjednoczonych Emiratach Arabskich spółka działa zgodnie z prawem

Wieczyste da się we znaki deweloperom

Księgowi potraktują opłaty związane z użytkowaniem wieczystym jako leasing. To może utrudnić niektórym firmom drogę do finansowania — alarmują eksperci PwC

Lotnisko Chopina wyrzuca biura podróży

W 2021 r. nie będzie czarterów z portu — zapowiada PPL. Touroperatorzy narzekają, ale jeszcze nie traktują groźby serio.

Medicover przejmie szpitale Neomedic

Szwedzka grupa kupi za ponad 300 mln zł szpitale położniczo-ginekologiczne Neomedic, które były w portfelu funduszu Innova.

Ziobro przykręca śrubę pożyczkom

Oferowanie pożyczek na miesiąc będzie jeszcze mniej opłacalne. Z rynku znikną firmy, które mają wysokie koszty finansowania

Polecane

Słowacy chcą sięgnąć chmur

To może być nowy hit eksportowy

Inspiracje Pulsu Biznesu

Prezent, który rośnie wraz z obdarowanym

Tradycyjną sprzedażą sadzonek zajmują się od lat. Przemek Żabka i Piotr Buła pochodzą z rodzin, w których szkółkarstwo jest sposobem na życie od trzech pokoleń. Obydwaj pracowali w rodzinnych biznesach, łącząc wielopokoleniowe doświadczenie z aktualną wiedzą i trendami. W 2006 r. połączyli siły i zaczęli działać pod wspólnym szyldem: Fructoplant. Sposób na sezonowość Jako że ich biznes jest sezonowy, zmuszeni byli znaleźć sposób na ciągłość sprzedaży w okresach, gdy popyt na sadzonki maleje. Wymyślili więc, że zapakują drzewka w eleganckie pudełka, dołączą do tego ziemię, łopatkę oraz spersonalizowaną etykietę i będą je sprzedawać przez cały rok jako niebanalne prezenty. Nie wiesz, co dać bliskim jako prezent? Podaruj im drzewko! Z jakiej okazji można sprezentować komuś drzewo? Właściciele firmy na swojej stronie internetowej podpowiadają: ślub, narodziny dziecka, nowy dom, urodziny, imieniny, podziękowanie, gratulacje, rocznica, upamiętnienie... Kolejne okazje podpowiadają sami klienci, którzy kupują drzewka np. na obronę doktoratu. Pomysłodawcy oryginalnych prezentów zachęcają do wychodzenia poza schemat....

Ulica Paryska na Francuskiej

W 1997 r. Dimitri Simon, Francuz świeżo po studiach biznesowych, chciał spróbować swoich sił i otworzyć kawiarnię. W kraju nad Sekwaną byłoby to trudne ze względu na ogromną konkurencję. Wydawało mu się, że w Polsce pójdzie jak z płatka. Rynek niedawno się tu otworzył, więc Francuz sądził, że jako człowiek Zachodu będzie ekspertem. — Okazało się, że pielgrzymki po urzędach, papierologia, inne zwyczaje były szkołą równie dobrą jak wyższe studia w Paryżu — opowiada Monika Lasek, menedżerka i udziałowczyni w firmie Simona. Francuz nie zraził się jednak, przyjął lekcję z pokorą i w 1998 r. otworzył pierwszą kawiarnię — w warszawskim centrum handlowym Sadyba Best Mall. Nie było tam jeszcze żadnego lokalu. Biznesmen smażył francuskie naleśniki, Renata, jego polska żona, stanęła przy kasie. Francuz kręci rogaliki Kawiarnio-naleśnikarnia Rue de Paris była wielkim sukcesem. Z czasem jednak w centrum handlowym pojawiły się inne lokale, ruch w knajpce zmalał. Okazało się, że właściciele nie są w stanie się utrzymać. — Uznaliśmy też, że centra handlowe nie są dobre dla naszych kawiarni. Nie tylko z powodu...

Kabisa znaczy doskonale

W Afryce pierwsze skojarzenie z naszym krajem to jednogłośnie Robert Lewandowski, w dalszej kolejności zestawia się nas z Unią Europejską i dobrą jakością dóbr stamtąd sprowadzanych. — To nie tak, że „biedni Afrykanie” kupią wszystko, co będzie dostępne, bo oni także mają gust i odróżniają rzeczy dobre od słabych. Produktów spożywczych z Chin nie lubią — przekonuje Tomasz Nowowiejski, prezes założonej ledwie rok temu spółki Mutalo Group, którą prowadzi wspólnie ze swoją dawną koleżanką z funduszu Kają Suchorą. Aby wysłuchać ich historii o prowadzeniu biznesu w Afryce, umawiamy się w jednej ze stołecznych kawiarni. Zamiast w reprezentacyjne biuro wolą na razie inwestować w rozwój firmy i regularnie spotykać się z partnerami biznesowymi w Ghanie, Nigerii lub na Wybrzeżu Kości Słoniowej. Gdy w połowie października ukazał się pierwszy artykuł o nich w „Pulsie Biznesu”, informacja o polskim napoju, który podbija Afrykę, zelektryzowała tysiące internautów, czyniąc tekst tygodniowym hitem w naszym serwisie. Czytelnicy wyrażali dumę, że wreszcie ktoś promuje polską jakość za granicą, że wymyślono tak...

Puls Biznesu

Puls Inwestora / Statystyczna spółka wyceniana najniżej od 5,5 roku