WOJCIECH JUROSZEK
zarządzający AgioFunds TFI
Różnica pomiędzy październikowym a obecnym wzrostem na rynkach akcji polega na tym, że w październiku 2011 r. obserwowaliśmy silne odreagowanie przy dużej zmienności, podczas którego wzrost odnotowywały duże i płynne spółki. Dziś na rynku akcji rośnie praktycznie wszystko — akcje blue chipów oraz spółek o małej i średniej kapitalizacji. Inwestor, który na początku roku kupił portfel akcji małych spółek, z dużym prawdopodobieństwem zarobił na nich od kilkunastu do nawet kilkudziesięciu procent. Duże spółki rosły natomiast przy niewielkiej zmienności.
Niska zmienność jest również cechą charakterystyczną amerykańskiego i światowego rynku akcji. Indeks VIX spadł w piątek do 17.10 (najniższego od lipca 2011 r.). Szerokość rosnącego rynku połączona z niską zmiennością daje podstawy do oczekiwania stabilnego i spokojnego trendu przynajmniej w horyzoncie średnioterminowym. Ubiegły tydzień obfitował w szereg korzystnych danych makroekonomicznych. Zaskakująco dobrze wypadły odczyty wskaźników PMI dla Polski i Wielkiej Brytanii. Równie dobrze wygląda rynek pracy w USA, gdzie stopa bezrobocia systematycznie spada od kilku miesięcy i wynosi 8,3 proc.
Od strony analizy technicznej rynki akcji prezentują się obiecująco. DAX oraz indeksy amerykańskiego rynku trwale utrzymują się powyżej 200-sesyjnej średniej. Indeks NASDAQ osiągnął nowe szczyty trendu wzrostowego zapoczątkowanego na początku 2009 r. Rośnie apetyt na ryzyko wśród funduszy inwestycyjnych, o czym świadczą stosunkowo wysokie obroty na małych i średnich spółkach. Zwyżki odnotowują spółki zarówno zdrowe fundamentalnie, jak i te borykające się z kłopotami w postaci nadmiernego zadłużenia, braku pieniędzy na sfinansowanie kapitału obrotowego czy też niskich marż lub strat. Wydaje się, że właśnie spółki małe i średnie będą lepszą formą ulokowania kapitału na najbliższe miesiące. Duże spółki są bardziej podatne na czynniki zewnętrzne w postaci wypowiedzi polityków, publikacji rozczarowujących danych gospodarczych itp. Akcje małych firm natomiast uległy nadmiernej przecenie. Dzięki temu są bardzo tanie i ich notowania powinny charakteryzować się większą stabilnością i zyskownością.