1. Czy rezerwa federalna zdecyduje się na dalsze ograniczenie skali programu luzowania ilościowego w styczniu mimo wyraźnie słabszych od oczekiwań danych z rynku pracy w USA?
Decyzja o ograniczaniu skupu obligacji podjęta przez Fed w grudniu jest nieodwołalna i będzie sukcesywnie wdrażana przez cały 2014 r. Nie sądzę, żeby jakiekolwiek wydarzenia poza krachem na rynkach mogły zawrócić go z tej drogi. Przypuszczam, że z następną obniżką Fed poczeka do marcowego posiedzenia. Dane z rynku pracy będą tylko jednym z elementów układanki. Trzeba pamiętać, że ich wiarygodność pozostawia wiele do życzenia. Według styczniowych odczytów, chociaż powstało niewiele nowych miejsc pracy, to jednak znacznie spadła stopa bezrobocia.
2. Jak długo potrwa rynek byka i na jakim poziomie ujrzymy S&P500 na koniec 2014 r.?
Pierwsze tygodnie roku mogą być jeszcze wzrostowe, niejako siłą rozpędu. Im dalej jednak amerykańskie indeksy zajdą teraz, tym mniejszy potencjał będą miały później. Zacieśnianie polityki monetarnej, rekordowy poziom optymizmu wśród inwestorów, bardzo wysoka dynamika indeksów w porównaniu ze stanem gospodarki oraz długi okres bez znaczącej korekty to czynniki, które powinny spowolnić indeksy akcji w USA. Wejście w półroczny trend boczny o amplitudzie 5-10 proc. nie powinno zbytnio nadszarpnąć portfeli amerykańskich inwestorów, ale przygasić ich świetne samopoczucie i jednomyślność co do kierunku, w jakim zmierza giełda. Taki okres uspokojenia da też czas gospodarce i spółkom, żeby poprzez poprawę wyników nadgonić zaległości względem cen akcji, gdyż poziomy wycen zaczęły być wymagające. Dlatego po 30-procentowym wzroście w 2013 r. nie spodziewam się wyższej niż 8-10-procentowej stopy zwrotu z indeksu S&P500, który w końcówce roku może zmierzyć się z poziomem 2000 punktów. Do największych beneficjentów trenduwzrostowego w 2014 r. można będzie zaliczyć spółki z sektorów technologicznego, przemysłowego, finansowego i cyklicznej konsumpcji. Największą zagadką, nie tylko w USA, pozostają firmy z sektora energii i surowców, które — biorąc pod uwagę fazę cyklu koniunkturalnego, w której jesteśmy — powinny już zacząć zyskiwać.
3. Na jakie zyski mogą liczyć klienci funduszy akcji amerykańskich? Od czego będzie zależał sukces zarządzających?
Nie ma wielkich szans na powtórzenie rezultatów z ubiegłego roku. Obawiam się raczej, że wyniki wielu funduszy w USA będą dwukrotnie niższe niż w 2013 r. Jednak przy niższym wzroście głównych indeksów i większej zmienności zarządzający mają większe szanse w pełni wykorzystać swoje umiejętności, żeby pobić główne indeksy, co było bardzo trudne w zeszłym roku. Podobnie jak w Polsce, to właściwa selekcja będzie kluczem do sukcesu na amerykańskiej giełdzie w 2014 r.