Wzrost obaw o kondycję światowej gospodarki zwiększył popyt na instrumenty oparte na stopie procentowej. Podążając za rynkami bazowymi, rentowności polskich obligacji nieznacznie spadły. Mimo że popyt na obligacje ze strony inwestorów zagranicznych w ostatnich tygodniach jest bardzo ograniczony, ubiegłotygodniowa aukcja pięcioletnich obligacji wypadła dobrze. To dowód, że nadal jest popyt ze strony polskich instytucji.
Obroty na rynku są bardzo niewielkie, a zmienność cen ograniczona. Inwestorzy czekają już na posiedzenie RPP i decyzję w sprawie stóp procentowych. Rynek kontraktów na przyszłą stopę procentową (FRA) dyskontuje obniżkę stóp o prawie 50 pkt baz. Taka decyzja RPP powinna mieć tylko nieznaczny pozytywny wpływ na krótki koniec krzywej rentowności. Natomiast obniżka stóp o 25 pkt baz. powinna przynieść lekkie rozczarowanie i korekcyjny wzrost rentowności. Należy jednak podkreślić, że bardzo ważna będzie w tym przypadku retoryka rady w komunikacie.
Niezależnie od decyzji RPP, strategia gry na rynku pozostaje bez zmian. Krótkie papiery powinny pozostać mocne, natomiast ryzyko polityczne, osłabienie złotego czy też zachowania rynków bazowych powinny wywierać presję na obligacje z długiego końca krzywej rentowności.
Marcin Bilbin analityk Banku Pekao