Od poniedziałku 19 września akcje Jastrzębskiej Spółki Węglowej (JSW) znajdą się w składzi indeksu WIG20, zastępując CEZ. Sytuacja na GPW jest sprzyjające - za sobą mamy kilka sesji wzrostów - więc są duże szanse na udaną premierę.
Na szał zakupów akcji JSW nie ma jednak co liczyć: inwestorzy instytucjonalni mieli dużo czasu na przegrupowania w portfelach. Niewykluczone, że w obecnej sytuacji będą raczej niedoważać akcje JSW, tzn. trzymać ich w portfelu mniej, niż wynikałoby to z szacunkowego udziału spółki w indeksie blue chipów. Powód?
Już w czasie czerwcowej oferty publicznej analitycy i zarządzający podkreślali, że notowania spółki będą się wahać dużo mocniej, niż np. Bogdanki, ze względu na większą zależność wyników finansowych od koniunktury gospodarczej na świecie. Nie chodzi zresztą tylko o bezpośrednie przełożenie na rezultaty (bo jeśli będzie widoczne, to nie w krótkim terminie), ale o to, jak inwestorzy zmieniają postrzeganie perspektyw branży i spółki w sytuacji niepewności na globalnych rynkach.
Dobrze odzwierciedla to porównanie stóp zwrotu z akcji trzech spółek górniczych, notowanych na warszawskiej giełdzie. Od 6 lipca, czyli dnia debiutu JSW, kurs spółki do piątku spadł o 24 proc. Jeszcze gorzej było z NWR, którego kurs poszedł w dół o 31 proc. Tymczasem Bogdanka straciła na wartości nieco ponad 1 proc., co było jednym z lepszych w tym okresie osiągnięć na GPW. W trakcie oferty publicznej JSW część analityków porównywała spółkę także do KGHM. Pojedynek koksu i miedzi zakończył się we wspomnianym okresem „wygraną” drugiego z surowców, bo kurs lubińskiego koncernu spadł o „jedyne” 16 proc.
Warto przypomnieć, że już w ofercie publicznej inwestorzy nie wyrywali sobie z rąk akcji JSW. Barometrem tego było ustalenie ceny sprzedaży o 10 zł mniej, niż wynosiła cena maksymalna. Podobnie było z m.in. Tauronem i BGŻ, a odwrotnie – z np. PZU i GPW. Skarb Państwa był zadowolony, nie narzekały też krajowe fundusze, ale – jak czas pokazał – zainteresowanie nie było na tyle duże, by podbijać cenę w IPO, w debiucie i na kolejnych sesjach. „Skarb Państwa sprzedaje akcje na górce” – pisaliśmy na początku czerwca, odnosząc się do fazy cyklu koniunkturalnego.
Choć część analityków prognozowała dalszy wzrost lub przynajmniej utrzymanie wysokich cen węgla koksowego na rynkach światowych, to rację mieli ci, którzy zakładali, że szczyt jest już blisko, a wyniki spółki będą słabnąć. „W trzecim kwartale mamy 10-procentową korektę cen węgla koksowego. W IV kwartale też można się spodziewać korekty” – mówił w środę na konferencji prasowej Jarosław Zagórowski, prezes JSW. Szybko dodawał, że „i tak będziemy powyżej cen z 2010 r.”, ale akurat dla cen akcji ważny jest trend na rynku węgla, a tu - jak widać - spadki zagościły na dobre.
„JSW to świetna spółka na dobre czasy” – mówili przy okazji IPO analitycy. Na razie czasy nie są sprzyjające, dlatego trudno liczyć na to, że kurs zacznie wyraźnie rosnąć, zanim kryzys na dobre ustąpi. Przykład notowań NWR z poprzedniej bessy nie nastraja optymistycznie: kurs spadł bardzo głęboko (o blisko 90 proc.!), a na przebudzenie trzeba było czekać 2-3 miesiące dłużej, niż nastąpiło to na całym rynku. Nie przekreśla to oczywiście szans na krótkotrwałe korekty wzrostowe w notowaniach JSW, czego przykładem było 24-procentowe odreagowanie po spadkach w pierwszej dekadzie sierpnia.