Wrzesień to już szósty z rzędu miesiąc nadwyżki w obrotach towarowych z zagranicą, a skumulowane saldo wymiany towarowej od początku roku wynosi ponad 2 mld EUR. To aż o 6 mld więcej niż w analogicznym okresie 2013 r.
Mimo tak dobrych danych o handlu zagranicznym nie korygujemy naszej prognozy przed dzisiejszą publikacją dynamiki PKB za III kwartał — spodziewamy się, że ukształtuje się ona na poziomie 1,7 proc.
Wyższe od naszych oczekiwań saldo obrotu towarowego pozostanie bez istotnego wpływu na kontrybucję eksportu netto, zwłaszcza w odniesieniu do agregatu PKB. Jednocześnie uważamy, że ożywienie koniunktury w najbliższych kwartałach będzie zmniejszać pozytywne oddziaływanie eksportu netto na tempo wzrostu w dwojaki sposób.
Po pierwsze, wzrastać będzie spożycie indywidualne,które w dołku cyklu koniunkturalnego było bardzo blisko stagnacji. Po drugie, silniejsze uzależnienie importu niż eksportu od koniunktury spowoduje, że wraz z poprawą sytuacji gospodarczej w Polsce w naturalny sposób zmniejszać się będzie nadwyżka w handlu zagranicznym.
Odbicie powinno znaleźć też już teraz odzwierciedlenie w danych o inflacji. Za sprawą składowych o cyklicznym charakterze spodziewamy się minimalnego przyspieszenia dynamiki wzrostu cen (z 1,0 do 1,1 proc. r/r przy konsensie zakładającym jej utrzymanie na dotychczasowym poziomie). Kombinacja minimalnie wyższych od oczekiwań rynku: tempa wzrostu i dynamiki cen wesprze złotego. Ze względu na jasne perspektywy polityki RPP reakcja powinna być ograniczona, a spadek EUR/PLN poniżej 4,15 zł postrzegamy jako mało prawdopodobny.