Styczeń nie jest udanym miesiącem dla posiadaczy obligacji skarbowych. Rentowności wzrosły w ciągu ostatnich dwóch tygodni o 20-25 pkt baz. Posiadacze obligacji stałokuponowych stracili od końca roku około 1,5 proc. zainwestowanych funduszy (25 proc. w ujęciu rocznym). Niekorzystny klimat był wynikiem braku zainteresowania niedawną ofertą dziesięciolatek. Po raz pierwszy od października 2003 r. nie znaleźli się chętni na całą wystawioną przez resort finansów pulę. W efekcie, w ciągu kilku sesji rentowności wzrosły o 15-20 pkt baz. Rynek wyciągnął bardzo pesymistyczne wnioski co do następnego przetargu pięciolatek w minioną środę. Zgodnie ze strategią zarządzania długiem publicznym, resort finansów zakłada największą podaż takich obligacji właśnie w tym kwartale. Obawy wydawały się więc uzasadnione. Niepotrzebnie.
Na aukcji popyt inwestorów 2,5-krotnie przekroczył podaż, a ceny kształtowały się 30 gr powyżej tygodniowych minimów. Wydaje się więc, że pesymistyczny scenariusz dla posiadaczy obligacji stałokuponowych nie będzie aktualny, tym bardziej że ostatnie dane makro zaskoczyły inwestorów in minus. Wskazują one na mniejszą presję inflacyjną, co w połączeniu z mocnym złotym powinno skłonić RPP do zmiany nastawienia na neutralne wcześniej niż sądzono. Na rozpoczynającym się jutro posiedzeniu nie spodziewam się jednak żadnych zmian.
Robert Hryciuk, diler BNP Paribas