Sytuacja na rynku papierów skarbowych w poniedziałek kształtowana była przez publikację wskaźnika inflacji za listopad. W oczekiwaniu na dane GUS utrzymywała się mała płynność rynku i zawierano niewiele transakcji.
Zmiany cen obligacji i odpowiadających im rentowności były niewielkie. Do większego spadku rentowności przyczyniły się dane o inflacji. Dochodowość obligacji 2-letnich z poziomu 10,050 proc. spadła do 9,950 proc., 5-letnich z 10,024 proc. do 9,797 proc., natomiast 10-letnich z 9,007 proc. do 8,974 proc. Największym zainteresowaniem inwestorów cieszyły się papiery 5-letnie.
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami, na wczorajszej aukcji bonów skarbowych wzrosły rentowności oferowanych papierów. Średnia dochodowość bonów 13-tyg. wzrosła do 11,045 z 10,968 na poprzednim przetargu, 26-tyg. do 11,201 z 11,067, natomiast rocznych do 10,838 z 10,767. Pierwotna podaż bonów wynosiła 1,4 mld zł, jednak ministerstwo sprzedało papiery za 1,76 mld zł. Zwiększenie oferty dotyczyło bonów 52-tyg. i wiąże się prawdopodobnie z koniecznością sfinansowania wykupu obligacji wartych 4,9 mld zł. Inwestorzy zgłosili popyt wysokości 3,43 mld zł.
Dane GUS potwierdzają kontynuację procesu dezinflacji. Wskaźnik CPI w listopadzie wyniósł 3,6 proc. Spadająca presja inflacyjna w połączeniu ze słabnącą koniunkturą gospodarczą zwiększa presję na RPP, by ta obniżała stopy procentowe. Uważamy, że na rozpoczynającym się dzisiaj posiedzeniu RPP nie zmieni parametrów polityki pieniężnej. Jeśli dzisiejsze dane o produkcji przemysłowej wskażą na dalsze osłabianie koniunktury, to nie jest wykluczona redukcja stóp już w styczniu o 150 punktów.
Oczekiwania rynkowe zawarte w kontraktach FRA wskazują, że w ceny instrumentów finansowych wliczona jest obniżka stóp o 200 punktów do końca I kwartału przyszłego roku. Pozytywny nastrój na rynku papierów skarbowych powinien więc się utrzymać.