Graal i Wilbo — dwie firmy z branży rybnej i dwie strategie działania. Pierwsza spółka rozwija się w błyskawicznym tempie, bo — co uparcie powtarzają analitycy — we właściwym momencie postawiła na konsolidację. Wilbo ostatnie lata zmarnowało, systematycznie tracąc rynek. Teraz — dzięki wprowadzaniu nowych produktów oraz intensyfikacji sprzedaży — chce odzyskać utracone pole.
Ale na razie trudno porównywać efekty działań obu firm, bo każda znajduje się w zupełnie innym miejscu rozwoju. W ubiegłym roku grupa Graal osiągnęła rentowność operacyjną na poziomie 6,7 proc., a w I kwartale tego roku wskaźnik ten wzrósł do 9,2 proc. Wilbo zeszły rok zakończyło dużymi stratami. Obiecująco za to wyglądał początek roku: w I kwartale spółce udało się uzyskać ponad 4-procentową marżę operacyjną. Jednak pojawienie się zysków to w dużej mierze wynik sprzedaży baru, należącego do sieci Pesca Barów — nieudanej inwestycji Wilbo.
Różne są wyniki giełdowych konkurentów z branży rybnej, różne także założenia na ten rok. Graal zakłada 211,8 mln zł skonsolidowanych przychodów i 11,2 mln zł czystego zysku. Co prawda, Wilbo nie podało prognozy, ale w przyjętym budżecie zapowiedziało osiągnięcie 200 mln zł sprzedaży i 1,5 mln zł zysku netto. Różnica w zysku jest aż nadto wymowna. Do tego pierwszy raz w historii przychody Graala mogą być wyższe od uzyskanych przez giełdowego konkurenta.
Jednak Wilbo może zarobić dużo więcej niż wynika z deklaracji zarządu. Szacunki spółki nie uwzględniają zysków ze sprzedaży barów Pesca. W tym miesiącu firma sprzedała już taki bar w Krakowie za 0,7 mln zł. Za kolejne dwa w Gdyni i Gdańsku może uzyskać 1 mln zł. Jeśli udałoby się sprzedać ten majątek, to tegoroczne zyski Wilbo mogą przekroczyć 3 mln zł.
Ale równie ważna jak sprzedaż barów będzie dalsza restrukturyzacja spółki i odbudowa dawnej pozycji. Już zmodyfikowano dział sprzedaży. Właśnie zdobyła kontrakt na 11 mln zł, w ramach której będzie dostarczać wyroby do hipermarketów z grupy Metro. Prowadzi też negocjacje z kolejnymi sieciami. Spółka stawia także na unowocześnienie parku maszynowego i wprowadzenie nowych marek. Wilbo ruszyło również z zupełnie nowym projektem. Zaczyna wprowadzać do sprzedaży inne produkty, tj. dania gotowe, produkty mięsne, a w dalszej kolejności mączne i mrożone. Ale na tym nie koniec nowości. W grudniu ma zostać zaprezentowana strategia na trzy lata.
Co na to Graal? Spółka kontrolowana przez Bogusława Kowalskiego konsekwentnie stawia na przejęcia, nie zapominając o rozwoju organicznym. Jej szefowie zapowiadają w II kwartale poprawę wyników. Wyższe przychody udaje się im realizować m.in. dzięki intensyfikacji sprzedaży mrożonek oraz poszerzaniu gamy produktów i większej efektywności poszczególnych zakładów. Graal liczy także na udane kolejne kwartały. Dlatego już teraz ze spółki dochodzą głosy, że niewykluczone jest wykonanie z nawiązką tegorocznych prognoz.
Działania obu firm dostrzegają inwestorzy. W tym roku na akcjach Wilbo można było zarobić 72 proc., a walory Graala zdrożały 60 proc. Ale akcje spółek zajmujących się przetwórstwem rybnym rosną z różnych powodów. Graal zyskuje na wartości, bo rozwija się dynamicznie. Wilbo rośnie trochę na kredyt w nadziei na udaną restrukturyzację i odzyskanie utraconego rynku.
Okiem analityków
Zakupy górą...
Artur Iwański
analityk Erste Securities
Graal osiągnął bardzo wiele dzięki rozwojowi organicznemu. Jednak — moim zdaniem — nadszedł właśnie czas, by spółka skupiła się na przejęciach, czyli na strategii, którą już realizuje ze sporym powodzeniem. Sądzę, że przez pewien okres Graal potrafi przejmować nawet 2-3 spółki rocznie. Nie jest wykluczone, że do końca 2006 r. wchłonie jeszcze jedną firmę.
W zupełnie innym miejscu rozwoju znajduje się Wilbo. Firmę czeka solidna restrukturyzacja. Chcąc odzyskać utracony rynek, musi ponieść spore koszty na marketing i promocję. Dobrze, że spółka opracowała strategię zakładającą jej uzdrowienie. Jeżeli Wilbo konsekwentnie będzie wdrażało program naprawczy, to w dwa-trzy lata może osiągnąć obecną rentowność Graala. Jeśli zaś chodzi o atrakcyjność akcji obu spółek rybnych, to godne polecenia są walory Graala. Wilbo zyska spory potencjał, ale tylko pod warunkiem że restrukturyzacja przyniesie rezultaty.
...efekty dołem
Mirosław Saj
analityk BISE
Każda ze spółek znajduje się na zupełnie odmiennym etapie rozwoju. Graal zaangażował się w przejęcia. To dobry pomysł, ale pod warunkiem że będzie kupował spółki, których działalność uzupełni jego własną ofertą giełdową. Na razie Graal podąża właśnie tą drogą. Przyzwyczaili się już do tego także inwestorzy giełdowi, którzy czekają na kolejne przejęcia. Jeśli chodzi o Wilbo, to rynek ma nadzieję na widoczne efekty restrukturyzacji. Z uwagi na silną konkurencję w branży spożywczej zarządowi spółki potrzeba dużej determinacji. Dopiero skutki restrukturyzacji, czyli dalsze zwiększanie przychodów oraz zysków, mogą poprawić atrakcyjność walorów Wilbo.