Przecena na chińskim rynku technologicznym następuje w czasie rosnących obaw o rentowność inwestycji w sztuczną inteligencję oraz ograniczenia w dostępie do zagranicznych rynków.
Korekta po gwałtownych wzrostach
Indeks STAR50, skupiający spółki technologiczne notowane w Szanghaju, mocno stracił na wartości, a szeroki indeks CSI300 znajduje się około 20 proc. poniżej szczytu z czerwca.
„Rynek akcji później ewoluował w spekulacyjny, szalony wzrost” – powiedział Dong Baozhen, zarządzający funduszami z Pekinu. „A teraz widzimy pęknięcie bańki”.
Wcześniejszy rajd napędzały oczekiwania związane ze wsparciem państwa dla nowych technologii. Skala zwyżek zwiększyła jednak ryzyko korekty, szczególnie wśród spółek, których wyceny oderwały się od bieżących wyników finansowych.
Producenci chipów i robotów pod presją
Od szczytów z czerwca i lipca o około 60 proc. spadły notowania producentów komponentów optycznych Zhongji Innolight i Eoptolink Technology. Wpływ na ich wyceny mają również działania USA zmierzające do ograniczenia dostaw chińskich produktów do amerykańskich centrów danych.
O połowę od debiutu w sierpniu potaniały akcje producenta robotów Unitree, a producent chipów CXMT stracił ponad jedną czwartą wartości w ciągu miesiąca. Korekta objęła także firmy MetaX Integrated Circuits i Moore Threads Technology, których kursy po debiutach giełdowych w 2025 r. wzrosły odpowiednio o 700 proc. i 400 proc., by później spaść o około połowę.
Według Goldman Sachs spółki związane ze sztuczną inteligencją odpowiadają za 42 proc. kapitalizacji chińskiego rynku akcji i 57 proc. obrotów akcjami klasy A na kontynencie oraz klasy H w Hongkongu. Oznacza to, że przecena sektora ma szerokie konsekwencje dla inwestorów.
Wysokie wyceny i ryzyko dalszych spadków
Mimo korekty wskaźnik cena/zysk dla indeksu STAR50 wynosi około 100, wobec około 30 dla Nasdaq 100. Tak duża różnica wskazuje, że chińskie spółki technologiczne nadal są wysoko wyceniane w relacji do zysków.
„Obecna sytuacja zahamuje plany wielu firm, które zamierzały wejść na giełdę” – ocenił Hong Hao z Lotus Asset Management.
Przecena może skłonić inwestorów do przenoszenia kapitału do bardziej defensywnych aktywów i utrudnić pozyskiwanie finansowania przez firmy technologiczne. Jednocześnie część analityków dostrzega możliwość zakupów po niższych cenach.
Długoterminowym wyzwaniem pozostaje konkurencja cenowa, która może ograniczyć marże producentów półprzewodników i dostawców rozwiązań AI. „Każda bańka spekulacyjna nieuchronnie pęka” – podsumował Wang Zhuo z Zhuozhu Investment Management.