Poniedziałkowa sesja na rynku papierów skarbowych miała spokojny przebieg. Spadały ceny papierów z całej długości krzywej dochodowości, jednak o głębszej korekcie nie może być mowy. Po spadkach pod koniec ubiegłego tygodnia, rynek osiągnął poziom wsparcia. Przy obecnych cenach papiery znajdują nowych nabywców. Pomimo tego, że w najbliższym czasie nie są spodziewane obniżki stóp procentowych, skłonność inwestorów do zamykania pozycji na tym poziomie cenowym jest niska. Pod koniec dnia rentowność dwuletnich obligacji zerokuponowych (OK0803) wyniosła 10,55 proc., pięciolatek (PS1106) 10,085 proc. , a papiery dziesięcioletnie handlowane były z dochodowością 9,16 proc.
Brak publikacji istotnych danych makroekonomicznych w tym tygodniu oraz zbliżający się koniec roku będą sprzyjały stabilizacji na rynku papierów skarbowych. Czynnikiem, który będzie z kolei oddziaływał na wzrost obrotów, będą przypadające na grudzień wykupy papierów (łącznie obligacje i bony skarbowe 7,3 mld zł wobec 4,05 mld zł w listopadzie).
W najbliższej perspektywie można oczekiwać nieznacznych spadków cen papierów albo stabilizacji na obecnym poziomie. Ewentualnemu spadkowi cen w wyniku wyprzedaży przez zagraniczne fundusze będzie zapobiegać popyt ze strony polskich inwestorów, w tym funduszy emerytalnych i inwestycyjnych. Napięcia wokół niezależności RPP są potencjalnym czynnikiem zwiększającym nerwowość na rynku. Perspektywa wejścia Polski do Unii Europejskiej oraz konieczność spełnienia kryteriów konwergencji będą zwiększały zainteresowanie polskim rynkiem, szczególnie papierami o dłuższych terminach zapadalności. W najbardziej prawdopodobnym z naszych scenariuszy zakładamy, że redukcja stóp NBP nastąpi w pierwszym kwartale 2002 r.