W naszej opinii wyniki za 1Q 2011, mimo że były poniżej naszych i rynkowych oczekiwań, dowiodły, że PKO BP jest beneficjentem rosnących rynkowych stóp procentowych po stronie marży depozytowej. W konsekwencji podtrzymujemy nasze stanowisko, że bank poprawi swoją marżę odsetkową w środowisku wyższych stóp procentowych, chociaż nastąpi to z opóźnieniem z powodu presji na marżę kredytową. Po zrewidowaniu w dół naszych prognoz zysku średnio o 8-12% na lata 2011-2013, obniżamy naszą 9-miesięczną cenę docelową do 49 PLN (poprzednio 53,0). Z drugiej strony, ponieważ kurs akcji spadł o 4% od momentu publikacji wyników za 1Q 2011, podtrzymujemy rekomendację Kupuj. PKO BP jest drugim po ING BSK najtańszym bankiem, notowanym na wskaźniku 2011 P/E na poziomie 13,6x. Oznacza to 3% dyskonta do średniej dla spółek porównywalnych, pomimo że obecna cena nadal zawiera 2,6% yieldu dywidendowego - napisano w raporcie.
Pełen raport w załączniku