Finanse wymagają nowej emisji
FINANSOWE POTRZEBY: Akcjonariusze Grajewa, zarządzanego przez Jana Kowalskiego, zadecydują pod koniec roku o emisji akcji. Środki spółce są niezbędne, gdyż jej zadłużenie urosło do około 140 mln zł. fot. BS
We wtorek 29 grudnia odbędzie się NWZA Zakładów Płyt Wiórowych Grajewo. Walne zostało zwołane przez zarząd spółki po konsultacji z radą nadzorczą. Akcjonariusze mają zadecydować o podwyższeniu kapitału akcyjnego w drodze emisji akcji serii C. Zarząd firmy zaproponuje emisję od 600 tys. do 2,5 mln akcji z wyłączeniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy. Kierownictwo firmy przygotowało także wariant zastępczy. W przypadku odrzucenia przez akcjonariuszy tej propozycji zaproponuje emisję obligacji. Wartość nominalna papierów dłużnych ma nie przekroczyć progu 50 mln zł. Termin zapadalności ma wynieść maksymalnie 5 lat.
POPRZEDNIA emisja akcji (550 tys. serii B) miała miejsce pod koniec stycznia poprzedniego roku. Oferta cieszyła się dużym zainteresowaniem. Za akcje inwestorzy płacili po 90 zł za sztukę. Obecny rok nie jest najlepszy dla Grajewa. Branżę drzewną dotknął kryzys, co odbiło się na wynikach finansowych spółki. W okresie styczeń-listopad 1998 roku sprzedaż wyniosła 239,4 mln zł. Po 11 miesiącach firma notuje stratę netto przekraczającą 7,4 mln zł. Dla porównania w całym ubiegłym roku przychody wyniosły 276,7 mln zł. Rok zakończył się zyskiem netto wysokości 21,9 mln zł.
SYTUACJA rynkowa spowodowała, że zarząd firmy zmuszony był skorygować w dół swoje prognozy finansowe. Aktualnie przewidują one sprzedaż na koniec roku w okolicach 270 mln zł. Wynik netto ma wynieść 3,8 mln zł. Oceniając wyniki listopadowe, wydaje się, że kierownictwo firmy zmuszone będzie dokonać kolejnej korekty.
KŁOPOTY firmy znalazły odzwierciedlenie w wycenie na giełdzie. Obecnie kurs papierów oscyluje na poziomie niewiele wyższym od 27 zł. Jest to o ponad 80 proc. mniej niż najwyższa cena z ostatnich 52 tygodni. Aktualna wartość rynkowa firmy wynosi nieco ponad 72 mln zł. Jest ona więc ponad dwukrotnie niższa od wartości księgowej. Zastanawiać się można, czy w tej sytuacji opłacalne jest emitowanie nowej serii akcji.
KONIUNKTURA rynkowa rzeczywiście pozostawia wiele do życzenia. Jednak sytuacja finansowa spółki sprawia, że emisja ma sens — powiedział Paweł Wyrzykowski, dyrektor finansowy Grajewa.
ŚRODKI uzyskane z emisji mają być przeznaczone na spłatę najpilniejszych zobowiązań. W tej chwili zadłużenie któtkoterminowe wynosi około 140 mln zł. Zarząd Grajewa deklaruje, że nie sprzeda akcji poniżej ceny giełdowej. Emisję akcji serii C chce zaadresować do inwestorów instytucjonalnych. Rozpoznanie rynku w tej sprawie przeprowadza doradca finansowy spółki, którym jest CAIB. Zdaniem Pawła Wyrzykowskiego, konkretne rozmowy będzie można z nimi prowadzić po podjęciu ostatecznych decyzji przez WZA.
PRZY CENIE do wartości księgowej poniżej jednego kierowanie emisji na rynek nie ma sensu. Można zrozumieć taki krok, gdy emisję adresuje się do konkretnego inwestora. W przypadku Grajewa sądzę, że spółka zmuszona jest do takiego posunięcia przez aktualną sytuację finansową. Obciążenie spółki kosztami jest tak duże, że zaczyna stanowić to problem. W tej chwili producenci płyt wiórowych mają kłopoty. W branży występuje nadprodukcja. Szanse na szybkie przezwyciężenie kryzysu, w mojej opinii, są małe — stwierdziła Ludmiła Kryńska, analityk BRE Brokers.