Gminy stawiają na obligacje przychodowe
Miasta zyskają nowy instrument finansowania inwestycji komunalnych
WIĘCEJ W BUDŻETACH: Obligacje przychodowe odciążą gminy, które nie będą musiały finansować rozwoju infrastruktury ze środków budżetowych — uważa Wojciech Lipka, prezes Środkowoeuropejskiego Centrum Ratingu i Analiz CERA. fot. Borys Skrzyński
Obligacje przychodowe spowodują kilkakrotne zwiększenie obrotów na rynku obligacji komunalnych. Dotychczas gminy wyemitowały papiery o wartości około 650 mln zł.
Na najbliższym posiedzeniu Sejmu posłowie będą głosować nowelizację ustawy o obligacjach, pozwalającą gminom na emisję obligacji przychodowych. Ich zabezpieczeniem nie będą — tak jak dotychczas — dochody budżetowe gminy, ale przychody z inwestycji (lub sama inwestycja), która powstała za pożyczone pieniądze.
— To novum na polskim rynku. Będzie to forma finansowania konkretnych przedsięwzięć z zakresu gospodarki komunalnej: oczyszczalni ścieków, lokalnej energetyki i transportu, z biegiem czasu być może także lecznictwa i oświaty. Będą to projekty wartości najczęściej kilkudziesięciu milionów złotych — mówi Wojciech Lipka, prezes Środkowoeuropejskiego Centrum Ratingu i Analiz CERA.
Gminy skorzystają
Obligacje przychodowe będą dla gmin dużo korzystniejsze niż dotychczas emitowane przez nie papiery dłużne. Nie będą one wliczane do ogólnego zadłużenia gminy, które ograniczone jest ustawowymi limitami (obsługa długu nie może przekroczyć 15 proc. dochodu gminy w danym roku).
Gminy wyemitowały dotychczas papiery wartości około 650 mln zł. W tym roku zadłużenie gmin z tytułu tradycyjnych obligacji zwiększy się co najmniej o 200 mln zł. Dopiero jednak pojawienie się obligacji przychodowych zrewolucjonizuje rynek.
— Gminy są bardzo zainteresowane nowymi obligacjami. Potrzeby modernizacji infrastruktury komunalnej są przecież ogromne, a miasta nie są w stanie zrealizować takich inwestycji ze swoich budżetów. Wartość emisji obligacji przychodowych będzie wkrótce dużo wyższa niż w przypadku obligacji zabezpieczonych dochodami budżetowymi — uważa Wojciech Lipka.
Giełda gotowa
Pierwsze obligacje przychodowe mają szansę pojawić się już pod koniec 2000 roku. Wypełnią one dotychczasową lukę na rynku instrumentów finansowych.
— Obligacje te będą ważne ze względu na reformę administracji państwowej. Samorządy terytorialne, w tym Warszawa, potrzebują pieniędzy na rozwój. Ustawa o obligacjach powinna więc wypełnić lukę, która powstała w ciągu ostatnich kilku lat z braku instrumentów korporacyjnych — twierdzi Jacek Socha, przewodniczący Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
Obligacje gminne nie pojawiły się jeszcze na rynku publicznym. Przeszkodą były przede wszystkim wysokie koszty audytu. Warunki dopuszczenia obligacji przychodowych do obrotu publicznego mają być prostsze, a więc procedura będzie mniej kosztowna. Giełda Papierów Wartościowych już w grudniu wprowadziła zmiany do regulaminu, umożliwiające notowania papierów emitowanych przez gminy.
— Nowe obligacje mogą być też szansą dla rynku papierów niepublicznych, który powstanie w przypadku połączenia Polskiej Giełdy Finansowej i Centralnej Tabeli Ofert — dodaje Wojciech Lipka.
WYCZEKIWANE OŻYWIENIE: Już od roku analitycy spodziewają się większej aktyw- ności gmin na rynku obligacji komunalnych. Na razie jednak niewiele się dzieje.