Jak sfinansować wykup menedżerski

KATARZYNA STABIŃSKA, adwokat w Kancelarii SZiP
opublikowano: 19-08-2014, 00:00

KOMENTARZ PRAWNIKA

Nabycie spółki za pieniądze spółki? Brzmi kusząco. Pod nazwą financial assistance kryje się finansowanie przez spółkę nabycia lub objęcia jej akcji własnych. Konstrukcja ta często wykorzystywana jest przy wykupach menedżerskich. Menedżerowi zamierzający nabyć akcje spółki potrzebują pieniędzy na realizację transakcji. Sama spółka może ułatwić przeprowadzenie takiego zamierzenia albo przez udzielenie finansowania (w postaci pożyczki, zaliczkowej wypłaty) albo poprzez udzielenie zabezpieczenia dla finansowania od innego podmiotu (m.in. banku) — np. poręczenia.

Przykładowa transakcja z wykorzystaniem financial assistance może wyglądać tak: grupa inwestorów (np. obecnych członków zarządu) zamierza nabyć akcje spółki. W tym celu zakładają spółkę specjalnego przeznaczenia (tzw. SPV), w którą angażują niewielkie własne pieniądze. SPV zaciąga kredyt i kupuje akcje spółki celu. Zabezpieczeniem kredytu są aktywa spółki, której akcje są przedmiotem transakcji. Transakcja może również przebiegać w ten sposób, iż to sama spółka udzieli inwestorowi pieniędzy na nabycie jej akcji (np. w postaci pożyczki).

Kiedyś działanie takie było co do zasady zakazane. Obserwacja rynku pokazała jednak, iż wykupy menadżerskie stymulują spółki, zwiększają ich efektywność i wpływają na poprawę płynności akcji. Menedżerowie, którzy zainwestowali w akcje, są mocno zmotywowani, aby rozwijać spółkę i zwiększać jej zyski. Dlatego obecnie udział spółki w finansowaniu nabywania lub obejmowania jej akcji własnych jest aprobowane, jednak powinno odbywać się pod określonymi w ustawie warunkami.

Zdrowy Biznes
Bądź na bieżąco z informacjami dotyczącymi wpływu pandemii koronawirusa na biznes oraz programów pomocowych
ZAPISZ MNIE
×
Zdrowy Biznes
autor: Katarzyna Latek
Wysyłany nieregularnie
Katarzyna Latek
Bądź na bieżąco z informacjami dotyczącymi wpływu pandemii koronawirusa na biznes oraz programów pomocowych
ZAPISZ MNIE
Administratorem Pani/a danych osobowych będzie Bonnier Business (Polska) Sp. z o. o. (dalej: my). Adres: ul. Kijowska 1, 03-738 Warszawa. Administratorem Pani/a danych osobowych będzie Bonnier Business (Polska) Sp. z o. o. (dalej: my). Adres: ul. Kijowska 1, 03-738 Warszawa. Nasz telefon kontaktowy to: +48 22 333 99 99. Nasz adres e-mail to: rodo@bonnier.pl. W naszej spółce mamy powołanego Inspektora Ochrony Danych, adres korespondencyjny: ul. Ludwika Narbutta 22 lok. 23, 02-541 Warszawa, e-mail: iod@bonnier.pl. Będziemy przetwarzać Pani/a dane osobowe by wysyłać do Pani/a nasze newslettery. Podstawą prawną przetwarzania będzie wyrażona przez Panią/Pana zgoda oraz nasz „prawnie uzasadniony interes”, który mamy w tym by przedstawiać Pani/u, jako naszemu klientowi, inne nasze oferty. Jeśli to będzie konieczne byśmy mogli wykonywać nasze usługi, Pani/a dane osobowe będą mogły być przekazywane następującym grupom osób: 1) naszym pracownikom lub współpracownikom na podstawie odrębnego upoważnienia, 2) podmiotom, którym zlecimy wykonywanie czynności przetwarzania danych, 3) innym odbiorcom np. kurierom, spółkom z naszej grupy kapitałowej, urzędom skarbowym. Pani/a dane osobowe będą przetwarzane do czasu wycofania wyrażonej zgody. Ma Pani/Pan prawo do: 1) żądania dostępu do treści danych osobowych, 2) ich sprostowania, 3) usunięcia, 4) ograniczenia przetwarzania, 5) przenoszenia danych, 6) wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania oraz 7) cofnięcia zgody (w przypadku jej wcześniejszego wyrażenia) w dowolnym momencie, a także 8) wniesienia skargi do organu nadzorczego (Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych). Podanie danych osobowych warunkuje zapisanie się na newsletter. Jest dobrowolne, ale ich niepodanie wykluczy możliwość świadczenia usługi. Pani/Pana dane osobowe mogą być przetwarzane w sposób zautomatyzowany, w tym również w formie profilowania. Zautomatyzowane podejmowanie decyzji będzie się odbywało przy wykorzystaniu adekwatnych, statystycznych procedur. Celem takiego przetwarzania będzie wyłącznie optymalizacja kierowanej do Pani/Pana oferty naszych produktów lub usług.

Spółka zobowiązana jest zbadać wypłacalność podmiotu, któremu udziela finansowania. Swoje aktywa spółka może zaangażować (lub zaryzykować nimi w przypadku zabezpieczenia) tylko za wynagrodzeniem, które ustalone zostanie na warunkach rynkowych. Pieniądze na ten cel muszą pochodzić ze specjalnie utworzonego kapitału rezerwowego, do którego przelane są kwoty z tzw. czystego zysku. Tym samym udzielenie takiego wsparcia następuje z pieniędzy, którymi akcjonariusze mogą dysponować w celu wypłaty dywidendy. Jeśli kondycja spółki nie jest na tyle dobra, aby generować zyski dla akcjonariuszy, zaangażowanie spółki w transakcję nie będzie możliwe. Nadto w celu jej przeprowadzenia konieczne jest włączenie akcjonariuszy już na bardzo wczesnym etapie, gdyż to walne zgromadzenie tworzy kapitały w spółce i decyduje o ich przeznaczeniu.

Wobec tego spółka może wchodzić w takie transakcje tylko wtedy, gdy ją na to stać i przy założeniu, że istnieje realna możliwość odzyskania zaangażowanych pieniędzy. Zarząd sporządza specjalne sprawozdanie, w którym wskazuje przyczyny i cel finansowania, interes spółki w finansowaniu, warunki finansowania, cenę nabycia akcji oraz wpływ finansowania na ryzyko w zakresie płynności i wypłacalności spółki. Sprawozdanie to przedkładane jest walnemu zgromadzeniu, składane do sądu rejestrowego oraz ogłaszane. Podstawą do zaangażowania się spółki w finansowanie jest ostatecznie uchwała walnego zgromadzenia. Nie każda konstrukcja wykupu menedżerskiego wymagać będzie jednak przeprowadzenia tak złożonego procesu. Ale to już inny temat.

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: KATARZYNA STABIŃSKA, adwokat w Kancelarii SZiP

Polecane