Wycena ubezpieczyciela jest zbliżona do europejskich rywali
Przy maksymalnej cenie, równej 312,50 zł, wskaźnik cena do zysku z 2009 r. wynosi dla PZU 7,2. To aż 30 proc. mniej od mediany dla porównywalnych europejskich przedstawicieli branży (m.in. Generali, Allianza, Vienna Insurance Group, Sampo, Mapfre). Dyskonto jest więc spore. Z drugiej strony — częściowo znika (do około 10 proc.), jeśli ubiegłoroczny zysk skorygujemy, a dokładnie obniżymy, o część dochodów z obligacji, które po wypłacie wielkiej dywidendy należałoby traktować jako niepowtarzalne.
Ten sam czynnik, czyli konsekwencje wypłaty wielkiej dywidendy, powoduje też, że tegoroczny zysk PZU będzie znacznie niższy od ubiegłorocznego, może nawet o 750 mln zł. Gdyby ubezpieczycielowi udało się w tym roku zarobić 3 mld zł (co nie będzie zadaniem łatwym), wskaźnik cena do prognozowanego zysku wyniósłby 9,0. Byłoby to niemal dokładnie tyle samo, ile wynosi mediana dla grupy porównawczej, i tyle, ile wyniósłby wskaźnik cena do zysku z 2009 r. po dokonaniu wspomnianej korekty. Jeśli tegoroczny zysk będzie niższy niż 3 mld zł, wskaźnik C/Z będzie sugerował przewartościowanie akcji PZU na tle rywali. Rezultat 2,5 mld zł oznaczać będzie wzrost wskaźnika C/Z do 10,8 i 20- procentową premię wobec porównywalnych firm.
Uszczuplenie kapitałów po wypłacie premii z zysków za ubiegłe lata mocno — bo aż o 44 proc., do 11,3 mld zł — obniżyło wartość księgową spółki, a tym samym powiększyło wskaźnik C/WK. Sięga on 2,4 — to dwa razy więcej niż wynosi mediana dla europejskich rywali. Polskie instytucje finansowe (banki) historycznie notowane były z premią wobec zagranicznych odpowiedników, ze względu na wyższy oczekiwany wzrost zysków. Na dziś premia ta wynosi 20 proc. Nawet jeśli analogicznie dodać ją do wyceny PZU, to i tak nie zmniejsza to teoretycznego przewartościowania akcji polskiego giganta, wynikającego z porównania relacji ceny do wartości księgowej. Dyskonto zagranicznych rywali wobec PZU sięga w tym przypadku aż 40 proc.
Gdyby ostateczną cenę akcji PZU ustalono ostatecznie poniżej maksymalnej (np. na 300 zł), co jest mało prawdopodobne, wskaźniki rynkowe dla spółki automatycznie by spadły. Relacja C/Z wskazywałaby na niewielkie dyskonto wobec zagranicznych rywali, a C/WK — wciąż sporą premię.
Uwaga na te daty
20 kwietnia
Początek zapisów inwestorów indywidualnych i budowy księgi popytu wśród instytucji
26 kwietnia
Koniec zapisów dla osób uprawnionych (pracowników i agentów PZU)
28 kwietnia
Koniec zapisów dla inwestorów indywidualnych (o 16.00)
29 kwietnia
Zakończenie budowy księgi popytu i ostateczne ustalenie ceny sprzedaży i liczby akcji w poszczególnych transzach
30 kwietnia
Początek zapisów dla instytucji
5 maja
Koniec zapisów dla instytucji
13 maja
Zapisanie akcji na rachunkach inwestorów
14 maja
Debiut PZU na GPW
Oferta PZU cieszy się dużym zainteresowaniem nie tylko wśród inwestorów z doświadczeniem. Otrzymujemy wiele zapytań od osób, które nie miały jeszcze kontaktu z giełdą lub dopiero zaczynają. Początkującym i mniej doświadczonym inwestorom podpowiadamy, jak zapisać się na akcje ubezpieczyciela.
1
Najważniejsze: zdecyduj, czy warto kupić akcje PZU. Oceń, czy akcje mogą przynieść ci satysfakcjonującą stopę zwrotu przy uwzględnieniu ryzyka, związanego z samą spółką czy z ogólną koniunkturą na rynku.
2
Jeśli zdecydujesz się kupić akcje, musisz posiadać rachunek inwestycyjny. Ci, którzy go nie mają, powinni go otworzyć w dowolnym biurze maklerskim lub banku, który oferuje taki rachunek powiązany ze zwykłym rachunkiem oszczędnościowo-rozliczeniowym. Formalności najlepiej dopełnić osobiście (choć można to zrobić także przez internet). Wystarczy mieć ze sobą dowód osobisty i NIP. Zapisy na akcje PZU przyjmują wszystkie działające na polskim rynku biura maklerskie, które obsługują inwestorów indywidualnych. Pełna lista wraz z adresami placówek dostępna jest na stronie internetowej www.ipopzu.pl.
3
Wpłać lub przelej na rachunek maklerski tyle pieniędzy, ile chcesz zainwestować w akcje PZU. Pamiętaj, że przelewy księgowane są zwykle następnego dnia po złożeniu dyspozycji. Nie dotyczy to przypadków, jeśli ROR i rachunek maklerski mamy w tej samej instytucji (np. w PKO BP i DM PKO BP). Ci, którzy posiadają już rachunek, muszą pamiętać o tym, że pokrycia zapisu nie mogą stanowić należności ze sprzedanych, ale jeszcze nierozliczonych akcji. Między sprzedażą a rozliczeniem mijają 3 dni.
4
Zapisy na akcje można złożyć na trzy sposoby: osobiście w POK-u biura maklerskiego lub punktach przyjmowania zleceń (znajdują się w niektórych oddziałach banków, lista na www.ipopzu.pl), telefonicznie (trzeba zadzwonić do POK-u biura maklerskiego, w którym mamy rachunek) lub przez internet. Ponieważ przydział akcji ubezpieczyciela nastąpi na specjalnej sesji GPW, to od zleceń zakupu większość biur maklerskich pobierze prowizję. Jej wysokość będzie zależna od sposobu złożenia zlecenia. Drożej jest osobiście i przez telefon, najtaniej — przez internet.
5
Zapisać można się na minimum 3, a maksimum 30 akcji PZU. Jeśli złożymy zlecenie na zakup większej liczby akcji (np. na 50), i tak zostanie ono zredukowane do 30. Nie dostaniemy więcej papierów nawet wówczas, jeśli drobni nie dopiszą. Wtedy walory nieobjęte przez inwestorów indywidualnych trafią do puli dla instytucji. Zapisy przyjmowane będą od 20 do 28 kwietnia do godz. 16 po cenie maksymalnej, równej 312,50 zł. Oznacza to, że by pokryć maksymalny zapis, trzeba mieć na rachunku 9375 zł plus prowizja (trzeba o tym pamiętać). Można złożyć tylko jeden zapis. Nawet jeśli złożymy dyspozycję w kilku biurach maklerskich, system zidentyfikuje inwestora po numerze PESEL i odrzuci nieprawidłowe zlecenia. Zapisu nie można anulować.
6
Przydział akcji nastąpi na specjalnej sesji giełdowej 6 maja. Wtedy też większość biur pobierze prowizję od zrealizowanych zleceń. Jeśli chętnych na walory ubezpieczyciela będzie więcej, niż wynosić będzie pula dla inwestorów indywidualnych, zlecenia będą redukowane. W pierwszej kolejności — te złożone na większą liczbę akcji. Jeśli będą redukcje, nadpłaty zostaną zwrócone inwestorom na rachunki w terminie wynikającym z wewnętrznych regulacji biura maklerskiego.
7
Debiut PZU planowany jest na 14 maja. Dopiero wtedy akcjami będzie można obracać — sprzedawać lub dokupować. Do połowy maja pieniądze na zakup akcji PZU pozostaną zamrożone na rachunku.