Wrzesień na razie przebiega po myśli posiadaczy akcji, choć ubiegły tydzień nie był już tak dobry jak dwa poprzednie. Płaskie zachowanie się indeksów w ostatnim tygodniu może być jednak postrzegane jako pozytywny sygnał na najbliższą przyszłość. Z technicznego punktu widzenia stabilizacja w pobliżu istotnych oporów, 3 proc. poniżej kwietniowych szczytów na WIG20, może świadczyć o dość dużej sile rynku, co powinno zwiastować kolejne wzrosty z ustanowieniem nowych szczytów włącznie. Aczkolwiek pamiętajmy tu o ograniczoności metod analizy technicznej.
Czy mamy zatem duże szanse na nowe tegoroczne szczyty na WIG20? Na mWIG40 i szerokim WIG-u nowe szczyty są już faktem. Ale brak zarówno w OFE, jak i w TFI, większych zasobów gotówkowych, które mogłyby zostać zainwestowane w akcje, powoduje, że krajowy popyt na akcje jest ciągle bardzo mizerny. To zaś oznacza, że niezależnie od stopnia atrakcyjności wyceny naszych spółek będziemy w najbliższym czasie skazani na inwestorów zagranicznych, którzy przy podejmowaniu swoich krótkoterminowych decyzji inwestycyjnych bardziej kierują się bieżącym sentymentem do krajów naszego regionu lub ogólnym klimatem na Emerging Markets. Krajowi gracze skupią się w tej sytuacji raczej na mniejszych „perspektywicznych” tematach, jak chociażby producent gier komputerowych City Interactive, który przez ostatnie dwa miesiące urósł o 400 proc.! Taka strategia może dać wysoką stopę zwrotu nawet w przypadku stabilizacji na szerokim rynku, o ile oczywiście uda się takie spółki w porę zidentyfikować.
Mając powyższe na uwadze, przy obecnych poziomach dla spółek z WIG20 jestem raczej neutralnie nastawiony, gdyż szanse na wybicie się górą oceniam podobnie jak szanse na spadki w związku z realizacją zysków przez zagranicznych inwestorów. Natomiast w przypadku spółek małych i średnich jestem większym optymistą, bo szanse na wzrosty wydają się tu być znacznie wyższe.
Kazimierz Szpak
Autor jest zastępcą dyrektora Biura Zarządzania
Aktywami w KBC TFI