"Wobec ogromnej zmienności kluczowych parametrów makro (ceny węglowodorów, kurs USD i niepewności związanej z paraliżem gospodarki), opracowanie nowego bazowego scenariusza w modelu wyceny Lotosu jest niezwykle trudne i może być obarczone dużym błędem. W niniejszym raporcie, podobnie jak w przypadku pozostałych spółek z sektora, dokonujemy rewizji prognoz zgodnie z naszą aktualną oceną sytuacji"- zaz
Kamil Kliszcz obnizył o 36/19 proc. ścieżkę cen ropy i gazu w 2020 r.
"Ostatnie mocne odreagowanie kursu może być w naszej opinii przedwczesne, gdyż spadki cen ropy odciskają trwałe negatywne piętno na wartości Grupy (upstream, rentowność DCU), a obserwowane wysokie cracki dieslowe są nie do utrzymania. Perspektywa dodatnich FCF również może być zagrożona, biorąc pod uwagę deklarowane pomysły nowych inwestycji. Zwracamy także uwagę, że Lotos jest obecnie wyceniany z wyraźną premią do PKN na EV/EBITDA LIFO (+20 proc. dla lat 2020-22), podczas gdy w obecnym otoczeniu to w przypadku Orlenu widzimy większy potencjał do pozytywnych zaskoczeń po okresie epidemii" - dodaje analityk.
Raport wydano 7 kwietnia. Dostępny jest na stronie biura maklerskiego.
