Wczoraj sytuacja na rynku papierów skarbowych determinowana była przez posiedzenie RPP. Jednak decyzja o obniżce stóp procentowych o 150 punktów bazowych była już uwzględniona w cenach papierów i nie miała wpływu na ich rentowność. Przed ogłoszeniem decyzji ceny obligacji skarbowych wahały się. Po porannych wzrostach rentowności, w miarę zbliżania się ogłoszenia decyzji, następował ponowny ich spadek oraz niewielki wzrost po ogłoszeniu decyzji. Na zakończenie dnia dochodowość obligacji 2-letnich wzrosła do 10,961, z 10,72. Utrzymuje się wciąż duże zainteresowanie obligacjami z dłuższego końca krzywej dochodowości, co powoduje wzrost ich cen. Odpowiadające im rentowności spadły do 9,660 w przypadku obligacji 5-letnich i 8,817 w przypadku 10- -letnich.
Obecnie najważniejsza jest odpowiedź na pytanie, kiedy po raz kolejny zostaną obniżone stopy. Utrzymanie neutralnego nastawienia polityki pieniężnej wskazuje na możliwość kolejnych redukcji. Nie wykluczają ich także spadająca inflacja oraz oczekiwania inflacyjne, a także brak presji ze strony popytu. Uważamy, że najbliższa obniżka może nastąpić w połowie pierwszego kwartału przyszłego roku, a jej skala może wynieść 100-150 punktów. W związku z tym należy oczekiwać utrzymania sporego zainteresowania polskimi papierami skarbowymi, ponieważ perspektywa kolejnych redukcji zwiększa opłacalność inwestycji. Dotyczy to w szczególności papierów z długiego końca krzywej dochodowości, których atrakcyjność rośnie w perspektywie wejścia do UE.