Na zakończonym 2 lipca dwudniowym posiedzeniu, Rada Polityki Pieniężnej podjęła decyzję o obniżeniu wszystkich stóp procentowych NBP o 0,25 pkt proc. To drugi w tym roku ruch łagodzący politykę monetarną – poprzedni miał miejsce w maju, gdy stopy obniżono o 50 punktów bazowych.
Od jutra stawki będą kształtowały się na następujących poziomach:
- Stopa referencyjna: 5,00 proc.
- Stopa lombardowa: 5,50 proc.
- Stopa depozytowa: 4,50 proc.
- Stopa redyskontowa weksli: 5,05 proc.
- Stopa dyskontowa weksli: 5,10 proc.
Rynek zaskoczony, reakcje w oczekiwaniu
Decyzja RPP będzie szeroko komentowana, ponieważ większość analityków spodziewała się utrzymania dotychczasowego poziomu stóp procentowych. Obniżka może wpłynąć na trwalsze osłabienie złotego (już zostało odnotowane w reakcji na decyzję RPP, złoty osłabia się wobec euro o około 0,3 proc., do 4,2662, zaś para USD/PLN rośnie o 0,28 proc. do 3,6253) oraz spadek rentowności obligacji, choć dokładny efekt poznamy po pełnej analizie reakcji rynków.
Kontynuacja łagodzenia
Środowa decyzja stanowi kontynuację cyklu łagodzenia polityki pieniężnej zapoczątkowanego wiosną tego roku.
Poprzednia obniżka miała miejsce w maju 2025 r., kiedy RPP zredukowała wszystkie stopy procentowe o 50 punktów bazowych. Stopa referencyjna została wówczas obniżona z 5,75 proc. do 5,25 proc. Była to pierwsza decyzja o luzowaniu polityki pieniężnej po dłuższym okresie stabilizacji stóp, sygnalizująca zmianę nastawienia Rady wobec bieżącej sytuacji makroekonomicznej.
Majowa decyzja została uzasadniona przede wszystkim wyraźnym spowolnieniem inflacji oraz oznakami osłabienia aktywności gospodarczej. RPP wskazywała również na poprawę perspektyw stabilizacji cen, co stworzyło warunki do rozpoczęcia procesu obniżek stóp procentowych.
Lipcowa obniżka, choć niewielka (25 pb), może świadczyć o gotowości Rady do kontynuowania stopniowego luzowania polityki pieniężnej w nadchodzących miesiącach – pod warunkiem, że bieżące dane makroekonomiczne będą sprzyjające.
Konferencja prezesa NBP jutro
Informacja po posiedzeniu Rady zostanie opublikowana jeszcze dziś o godz. 16:15 na stronie internetowej Narodowego Banku Polskiego.
Więcej informacji na temat motywów i perspektyw polityki pieniężnej przedstawi prezes NBP Adam Glapiński podczas konferencji prasowej zaplanowanej na czwartek, 3 lipca, na godz. 15:00. Inwestorzy i ekonomiści będą bacznie przyglądać się jego wypowiedziom w poszukiwaniu wskazówek co do przyszłych działań RPP.
Pozytywne zaskoczenie
Komentując decyzję RPP, specjaliści Banku Pekao SA napisali, że można mówić o sporej niespodziance i zapewne na stanowisku decydentów zaważyła lipcowa projekcja NBP i niska ścieżka inflacji.
Późna decyzja RPP i mamy niespodziankę. Cięcie o 25pb. Otoczenie makro sprzyja luzowaniu polityki pieniężnej, ale z RPP dobiegał dotąd jastrzębi przekaz. Stąd oczekiwania były na wrześniowe cięcie
— Analizy Pekao (@Pekao_Analizy) July 2, 2025
Co się zmieniło? Najpewniej przeważyła lipcowa projekcja NBP i niska ścieżka… pic.twitter.com/xjBOiQjAPa