"Po raz kolejny obniżyliśmy naszą wycenę ML System, tym razem o 46 proc. po obniżeniu naszych szacunków EBITDA na lata 2024-25 odpowiednio o 42,4 i 40,1 proc., aby odzwierciedlić większy niż oczekiwano wpływ spowolnienia makroekonomicznego. Spółka odeszła także od wcześniejszych prognoz sprzedaży na poziomie 400 mln zł. ML System generuje ujemne marże operacyjne w klasycznym segmencie fotowoltaiki, co obniża ogólną rentowność" - napisano w raporcie.
Wskazano, że to efekt zwiększonej konkurencji ze strony Chin, która zabija marże w całej Europie.
W raporcie wskazano również, że ML System zasygnalizował rosnącą liczbę kontraktów, a firma czasami musiała odrzucać projekty ze względu na niewystarczające możliwości w zakresie dostaw krótkoterminowych.
"Uważamy, że jest to efekt niezakończonego jeszcze remontu zakładu produkcyjnego, który nie wydaje się jeszcze gotowy do pracy z pełną wydajnością. Może to sparaliżować wysiłki firmy w celu zdobycia kolejnych kontraktów. Z drugiej strony rozumiemy, że wdrożenie linii do produkcji Active Glass prawdopodobnie zostanie przesunięte na jakiś moment w 2025 r., a możliwości produkcji dachówek i fasad również prawdopodobnie zostaną przesunięte w czasie. Nadal wierzymy, że dyrektywa EPBD w dłuższej perspektywie zmieni zasady gry na rynku, choć kilka kolejnych kwartałów będzie prawdopodobnie trudnych" - dodano.
Przez ostatni rok kurs spółki spadł o 40 proc.
ML System specjalizuje się w projektowaniu i wdrażaniu systemów opartych na technologiach ogniw fotowoltaicznych, w tym zintegrowanych z budynkami (BIPV), służących do pozyskiwania energii elektrycznej z promieni słonecznych. Oferta obejmuje produkcję szkła powłokowego, produktów nowej ery kwantowej oraz prowadzenie prac badawczo-rozwojowych.