Jak sztuczna inteligencja zmieni zarządzanie ryzykiem? Czy rosnący rynek prywatnego długu może stać się źródłem kolejnego kryzysu? Jak sankcje, protekcjonizm i napięcia geopolityczne wpływają na stabilność gospodarki? Odpowiedzi na te pytania szukali uczestnicy 19. edycji International Risk Management Conference. Dwudniowe wydarzenie, zorganizowane na Wydziale Zarządzania Uniwersytetu Warszawskiego, zgromadziło prawie 200 uczestników reprezentujących 29 krajów z 6 kontynentów (Europa, Ameryka Północna, Ameryka Południowa, Azja, Afryka, Australia/Oceania W konferencji uczestniczyli przedstawiciele 75 ośrodków akademickich i szkół biznesu z całego świata. Wśród nich znalazły się uczelnie należące do światowej czołówki, takie jak University of Oxford, University of Cambridge, New York University (NYU Stern School of Business), Bocconi University, University of Warwick, University College London, University of Nottingham, University of Melbourne, Hebrew University of Jerusalem, University of Bologna czy Copenhagen Business School.
Obok środowiska akademickiego w wydarzeniu uczestniczyli przedstawiciele najważniejszych instytucji publicznych i finansowych, w tym Federal Reserve Board, Federal Reserve Bank of Philadelphia, Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju (EBOR), Europejskiego Banku Inwestycyjnego (EBI), Bank of Italy, Bank of Canada, Bank of Portugal, Komisji Nadzoru Finansowego, Bankowego Funduszu Gwarancyjnego, Bloomberg, PwC, Forvis Mazars, KDPW, PWPW oraz czołowych banków działających w Polsce i Europie.
Tak szeroka reprezentacja uczelni, regulatorów, banków centralnych i sektora finansowego potwierdziła pozycję IRMC jako jednego z najważniejszych międzynarodowych forów wymiany wiedzy na temat zarządzania ryzykiem, stabilności finansowej i przyszłości sektora finansowego.
Konferencja IRMC 2026 odbyła się 22–23 czerwca pod hasłem „Risks, Resilience and Governance in an Uncertain World. Financial Stability in an AI World”. Warszawa stała się na dwa dni miejscem spotkania przedstawicieli światowej nauki, instytucji nadzorczych, banków, firm doradczych i organizacji odpowiedzialnych za bezpieczeństwo systemu finansowego. Program konferencji obejmował ponad 120 prezentacji naukowych, cztery bloki sesji równoległych, wystąpienia główne, dyskusje z ekspertami, warsztat dla praktyków, debatę kadry zarządzającej sektora finansowego, sesję poświęconą publikacjom naukowym oraz galę z wręczeniem nagród za najlepsze prace.
Wydarzenie zostało zorganizowane przez Risk, Banking and Finance Society we współpracy z partnerami akademickimi, a jego gospodarzem był Wydział Zarządzania Uniwersytetu Warszawskiego.
„Organizacja IRMC to wyjątkowa okazja do dalszego wzmacniania międzynarodowej widoczności oraz reputacji Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Warszawskiego. Konferencja dowodzi, że Warszawa oraz sam Uniwersytet Warszawski stają się coraz ważniejszymi uczestnikami międzynarodowej debaty na temat stabilności finansowej, zarządzania ryzykiem oraz sztucznej inteligencji.”
— Prof. Grzegorz Karasiewicz, dziekan Wydziału Zarządzania UW, Co-Chair IRMC 2026
Sztuczna inteligencja zmienia sposób podejmowania decyzji
Jednym z najważniejszych tematów IRMC 2026 była rola sztucznej inteligencji w prognozowaniu, zarządzaniu ryzykiem i podejmowaniu decyzji finansowych. Eksperci analizowali zarówno możliwości oferowane przez AI, jak i nowe zagrożenia wynikające z rosnącej automatyzacji. Prof. Vasant Dhar z NYU Stern School of Business przedstawił podczas wystąpienia otwierającego zastosowania sztucznej inteligencji w przewidywaniu zdarzeń i zarządzaniu ryzykiem. Dyskusja dotyczyła między innymi granicy między decyzjami podejmowanymi przez człowieka a decyzjami powierzanymi algorytmom.
AI może przyspieszać analizę ogromnych zbiorów danych, poprawiać wykrywanie nieprawidłowości i wspierać instytucje w budowaniu scenariuszy ryzyka. Jednocześnie podobne modele, wykorzystywane przez wiele podmiotów, mogą prowadzić do zsynchronizowanych reakcji i pogłębiać szoki rynkowe. W prezentowanych podczas konferencji badaniach poruszono również takie zagadnienia jak operacyjne ryzyko autonomicznych systemów, wpływ awarii infrastruktury AI na rynki finansowe, wykorzystanie sieci neuronowych do prognozowania stóp zwrotu, generatywna sztuczna inteligencja oraz interpretowalne modele uczenia maszynowego.
„Głównym czynnikiem determinującym, czy człowiek powinien uczestniczyć w procesie decyzyjnym, czy też decyzję należy powierzyć maszynie, jest koszt potencjalnego błędu. Jeśli jest on wysoki, człowiek powinien zachować kontrolę nad podejmowaniem decyzji. Kiedy koszt błędu jest niski, a maszyna skutecznie prognozuje i nie popełnia zbyt wielu błędów, wtedy sensowne staje się zautomatyzowanie procesu decyzyjnego.”
— Prof. Vasant Dhar, NYU Stern School of Business
Nowy krajobraz ryzyka finansowego
Konferencję otworzyli prof. Oliviero Roggi, założyciel i Executive Chairman IRMC, prof. Grzegorz Karasiewicz, dziekan Wydziału Zarządzania UW, oraz prof. Małgorzata Olszak, współprzewodnicząca IRMC 2026. W wystąpieniu otwierającym przewodniczący Komisji Nadzoru Finansowego, dr hab. Jacek Jastrzębski, prof. UW, mówił o odporności sektora finansowego wobec nowych rodzajów ryzyka. Temat ten powracał w kolejnych częściach konferencji: podczas prezentacji naukowych, warsztatu praktyków i dyskusji przedstawicieli instytucji finansowych.
Uczestnicy analizowali ryzyka, które nie zawsze są widoczne w tradycyjnych bilansach i modelach. Obejmują one między innymi zagrożenia cybernetyczne, zależność od zewnętrznych dostawców technologii, awarie infrastruktury, ryzyko geopolityczne, koncentrację ekspozycji oraz skutki działania zautomatyzowanych systemów na dużą skalę. Podczas dynamicznego warsztatu przedstawiciele nauki, nadzoru i rynku dyskutowali o zarządzaniu zmiennością, przyczynach upadłości banków, znaczeniu ryzyk niefinansowych oraz o tym, jak geopolityka zmienia rozumienie ryzyka koncentracji – szczególnie z perspektywy Europy Środkowo-Wschodniej.
Prywatny dług pod lupą
Istotną część programu poświęcono ryzyku kredytowemu, kondycji zadłużonych przedsiębiorstw i dynamicznemu rozwojowi prywatnego finansowania. Prof. Edward Altman z NYU Stern School of Business, twórca modelu Z-Score, przedstawił analizę cyklu kredytowego oraz wzrostu rynku private debt i finansowania lewarowanego. Dyskusja dotyczyła między innymi pytania, czy rozwój prywatnego długu zwiększa możliwości finansowania przedsiębiorstw, czy też przenosi część ryzyka poza bardziej przejrzysty i regulowany sektor bankowy.
W programie znalazły się również badania dotyczące restrukturyzacji zadłużenia, wyceny prywatnego kredytu, ryzyka niewypłacalności, jakości informacji kredytowej, modeli prognozowania trudności finansowych oraz wpływu czynników ESG i ryzyka klimatycznego na prawdopodobieństwo bankructwa.
„Zaczynamy dostrzegać duży wzrost liczby niewypłacalności, upadłości, a także kredytów niespłacanych w terminie w prywatnym sektorze bankowym. Skłoniło to wielu inwestorów do żądania zwrotu pieniędzy, ponieważ dostrzegają oni teraz większe ryzyko. Mamy więc do czynienia z mniejszą płynnością i coraz bardziej martwi nas poziom niewypłacalności. Branża ta po raz pierwszy stoi przed poważnym wyzwaniem.”
— Prof. Edward Altman, NYU Stern School of Business
Zmienność nie mówi wszystkiego
Prof. Menachem Brenner z NYU Stern, jeden z pionierów badań nad zmiennością i instrumentami pochodnymi, poświęcił swoje wystąpienie różnicy między ryzykiem a niejednoznacznością, określaną pojęciem „ambiguity”. Tradycyjne wskaźniki, takie jak VIX, pomagają oceniać oczekiwaną zmienność, ale nie zawsze pokazują pełną skalę obaw inwestorów. Szczególnie w okresach kryzysowych problemem może być nie tylko poziom ryzyka, lecz także niepewność, czy stosowane modele i miary właściwie opisują sytuację.
Podczas IRMC analizowano strukturę terminową zmienności, ryzyko skrajnych zdarzeń, płynność rynku, mechanizmy rozprzestrzeniania się szoków oraz powiązania między różnymi klasami aktywów. Eksperci podkreślali, że stabilności systemu nie można oceniać na podstawie jednego wskaźnika ani jednego segmentu rynku.
„VIX, nazywany indeksem strachu, nie daje pełnego obrazu otaczającej nas niepewności. Bywają okresy, kiedy VIX przyjmuje niskie wartości – np. w 2006 r. wynosił ok. 10%, daleko poniżej długoterminowej wartości 20%. Kiedy rozmawiałem z praktykami rynkowymi, stawało się jasne, że ich obawy nie były odpowiednio reprezentowane przez tę liczbę. Dlatego patrzymy na wskaźniki wspomagające, które podpowiadają nam, jak bardzo VIX jest zmienny.”
— Prof. Menachem Brenner, NYU Stern School of Business
Sankcje i handel w świecie podziałów
Wpływ geopolityki na gospodarkę i stabilność finansową był kolejną ważną osią konferencji. Prof. Beata Javorcik z Uniwersytetu Oksfordzkiego i Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju mówiła o sankcjach oraz zmieniającym się krajobrazie handlu międzynarodowego. Dyskusje obejmowały skutki ograniczeń handlowych, fragmentacji globalnych łańcuchów dostaw i powrotu polityki protekcjonistycznej. Uczestnicy zastanawiali się, jak państwa i przedsiębiorstwa mogą zwiększać bezpieczeństwo dostaw, nie rezygnując jednocześnie z korzyści płynących z międzynarodowej współpracy i wymiany.
W programie konferencji znalazły się także badania dotyczące geopolitycznej niepewności, wykorzystywania systemu finansowego jako narzędzia nacisku, sankcji makroostrożnościowych, międzynarodowych przepływów kapitału oraz wpływu polityki gospodarczej na decyzje inwestycyjne przedsiębiorstw.
„Granica między dywersyfikacją łańcuchów dostaw a protekcjonizmem jest bardzo cienka. Istnieje narracja mówiąca, że jeśli przeniesiemy całą działalność z powrotem do kraju w ramach reshoringu, to nie będziemy narażeni na ryzyka związane z łańcuchami dostaw. W tym sposobie myślenia tkwi jednak błąd. Nawet w Unii Europejskiej, czy w samej Polsce, wciąż jesteśmy podatni na różne wstrząsy – np. niekorzystne warunki pogodowe lub strajki. Z tego względu dywersyfikacji nie da się osiągnąć wyłącznie poprzez reshoring.”
— Prof. Beata Javorcik, Uniwersytet Oksfordzki
Praktycy o odporności sektora finansowego
IRMC 2026 połączyła dyskusję naukową z doświadczeniami osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem w największych instytucjach finansowych. Jednym z najważniejszych punktów programu była debata „The New Risk Landscape in Financial Services: Resilience, Technology and Systemic Stability”, moderowana przez Prof. Małgorzatę Olszak (Uniwersytet Warszawski). Dyskusję prowadził Łukasz Żochowski, Partner w PwC Polska.
W debacie udział wzięli:
Marcin Gadomski – Wiceprezes Zarządu i Chief Risk Officer, Bank Pekao S.A.,
Paulina Strugała – Członek Zarządu i Chief Risk Officer, VeloBank,
Marcin Dubno – Członek Zarządu i Chief Risk Officer, Bank Millennium,
Małgorzata Romaniuk – Wiceprezes Zarządu i Chief Risk Officer, Bank BPH.
Przedstawiciele sektora finansowego rozmawiali o odporności operacyjnej instytucji finansowych, wpływie nowych technologii na zarządzanie ryzykiem, cyberbezpieczeństwie, zagrożeniach systemowych oraz odpowiedzialności zarządów za budowanie długoterminowej stabilności organizacji.
Rozmowa dotyczyła między innymi przygotowania instytucji na zdarzenia, których nie obejmują tradycyjne scenariusze ryzyka, znaczenia kultury organizacyjnej i kultury zarządzania ryzykiem, a także konieczności łączenia odporności finansowej, technologicznej i organizacyjnej w warunkach rosnącej niepewności geopolitycznej i dynamicznych zmian technologicznych.
„Najważniejszą lekcją płynącą z nowego krajobrazu ryzyka jest to, że odporność instytucji finansowej nie może być już postrzegana wyłącznie przez pryzmat kapitału czy płynności. W świecie sztucznej inteligencji, cyberzagrożeń i globalnych szoków odporność oznacza zdolność do szybkiej adaptacji, skutecznego zarządzania danymi, technologii i ludźmi oraz budowania kultury organizacyjnej gotowej na nieprzewidywalne zdarzenia.”
— Prof. Małgorzata Olszak, Co-Chair IRMC 2026
Od ryzyka systemowego po klimat, cyberbezpieczeństwo i kryptowaluty
W czterech blokach sesji równoległych uczestnicy przedstawili badania z kilkudziesięciu obszarów finansów i zarządzania ryzykiem. Wśród tematów znalazły się:
ryzyko systemowe i mechanizmy zarażania między rynkami,
bankowość, regulacje i polityka makroostrożnościowa,
ryzyko kredytowe i niewypłacalność przedsiębiorstw,
instrumenty pochodne, zmienność i zarządzanie portfelem,
finansowanie prywatne i rynki obligacji,
sztuczna inteligencja i uczenie maszynowe,
ryzyko operacyjne i cyberbezpieczeństwo,
kryptowaluty, stablecoiny i zdecentralizowane finanse,
ESG, klimat i ryzyko utraty bioróżnorodności,
ryzyko geopolityczne i niepewność polityki gospodarczej,
ład korporacyjny i odpowiedzialność organów spółek,
przepływy kapitału, handel i gospodarka międzynarodowa.
Osobna sesja posterowa umożliwiła prezentację badań dotyczących między innymi ryzyk technologii cyfrowych, cyberubezpieczeń, wczesnego ostrzegania przed stresem na rynku akcji, wykorzystania AI w ocenie bankructwa oraz systemowego ryzyka klimatycznego w sektorze ubezpieczeniowym.
Nauka spotkała się z praktyką
Jednym z celów IRMC jest budowanie pomostu między badaniami akademickimi a praktyką instytucji finansowych i regulatorów. W Warszawie spotkali się przedstawiciele uczelni, banków centralnych, organów nadzoru, banków komercyjnych, firm ubezpieczeniowych i doradczych. W sesji „Meet the Editors” naukowcy mogli porozmawiać z redaktorami czasopism „Journal of Corporate Finance”, „The Journal of Credit Risk” oraz „Journal of Banking and Financial Economics” o jakości badań, procesie publikacji i najważniejszych kierunkach rozwoju współczesnych finansów. Konferencję zakończyło wystąpienie prof. Łukasza Hardta poświęcone wyzwaniom polskiej gospodarki w globalnym otoczeniu.
„Główne lekcje płynące z tegorocznej edycji IRMC dotyczą zdolności firm do ciągłej adaptacji, a także zaprzęgnięcia nowej technologii do poprawy przewidywalności systemowej. Organy nadzorcze mogą wdrażać znacznie lepsze narzędzia analityczne służące do prognozowania przyszłych kryzysów rynkowych. Wiele artykułów naukowych zaprezentowanych przez uczestników konferencji skupia się właśnie na tym, jak udoskonalić modelowanie matematyczne pod kątem wczesnego ostrzegania przed kryzysami.”
— Prof. Oliviero Roggi, University of Catania
Nagrody dla najlepszych prac
Podczas uroczystej gali przyznano nagrody dla najlepszych prac naukowych zaprezentowanych podczas IRMC 2026.
Best Conference Paper Award (ex aequo) – “The Macroeconomic Effects of a Crypto Winter” (Francesco Bianchi, Giancarlo Ordóñez, David Rappoport) oraz “Risk Shocks and Business Cycles: Evidence from Credit Options” (Arben Kita, David Tortorice).
Market Risk-Related Paper Award – “Climate Change Risk and Risk-Free Interest Rates” (Davide Avino, University of Liverpool).
Corporate Finance Paper Award – “The Economics of Financial and Operational Hedging: U.S. Power Plants” (A. Chen, R. Guo, H. Wu, D. Yan).
Young Researcher Award – “Statistical Inference for the Public Market Equivalent: A Block Bootstrap Approach” (Corrado Botta, Stefano Vismara).
Nagrody zostały ufundowane przez NYU Stern School of Business i przyznane przez Komitet Naukowy IRMC 2026 za wybitny wkład w rozwój badań z zakresu finansów, zarządzania ryzykiem i ekonomii finansowej.
Warszawa w międzynarodowej debacie o ryzyku
Organizacja IRMC 2026 na Uniwersytecie Warszawskim podkreśliła rosnącą rolę Polski i Europy Środkowo-Wschodniej w międzynarodowej dyskusji o stabilności finansowej, odporności gospodarki i konsekwencjach rozwoju nowych technologii. Perspektywa regionu ma szczególne znaczenie w warunkach napięć geopolitycznych, zmian w łańcuchach dostaw, rosnącego znaczenia cyberbezpieczeństwa oraz potrzeby finansowania transformacji energetycznej i technologicznej.
IRMC 2026 pokazała jednocześnie, że współczesnego ryzyka nie można analizować w oderwaniu od innych zjawisk. Sztuczna inteligencja wpływa na rynki i zatrudnienie, geopolityka zmienia przepływy handlowe, ryzyko klimatyczne oddziałuje na wycenę aktywów, a decyzje pojedynczych instytucji mogą szybko nabrać znaczenia systemowego.
Najważniejszym wnioskiem płynącym z warszawskiej konferencji była potrzeba łączenia wiedzy naukowej, doświadczenia praktyków i odpowiedzialnej polityki publicznej. Gdy ryzyka coraz częściej występują jednocześnie i wzajemnie się wzmacniają, odporność systemu zależy nie tylko od jakości modeli, ale także od współpracy, sprawnego zarządzania i zdolności do podejmowania decyzji w warunkach niepewności.
Materiał zewnętrzny: Wydział Zarządzania UW