Za dalszą zwyżką przemawia nadal niska wycena naszych akcji - prognozowany wskaźnik cena/zysk według MSCI we wrześniu zanurkował do 5,5. Mimo wyraźnej poprawy, ta miara ceny akcji nadal pozostaje niezwykle atrakcyjne.
Jednak dynamika odbicia skutkowała solidnym wykupieniem rynku, które zaowocować może powrotem do spadków. Z punktu widzenia analizy technicznej sytuację tę dobrze oddaje najwyższy od stycznia odczyt oscylatora RSI. W przeszłości podczas giełdowej dekoniunktury wyskoki RSI do strefy wykupienia bardzo często prognozowały koniec odbicia i powrót bessy. Kolejny istotny argument za przewartościowaniem płynie z obserwacji zachowania Indeksu Nastrojów Inwestorów (INI) Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych. W październiku poszybował on do najwyższego poziomu od stycznia, co może zostać wykorzystane przez inwestorów jako ważny kontrariański sygnał do sprzedaży.
Mimo że po 12 miesiącach trwania zaczęliśmy odliczanie do końca bessy, to nadal o jej trwaniu świadczy europejski PMI, z którym WIG był historycznie silnie skorelowany. Wskaźnik nie przestaje dynamicznie spadać i jest obecnie najniżej od 29 miesięcy. Na dodatek na horyzoncie nadal nie widać początku luzowania monetarnego, bez którego hossy nie będzie.
Z pozostałych rodzajów ryzyk wskazujemy na możliwą recesję, która będzie mieć wpływ zyskowność spółek i tym samym notowania ich akcji, oraz na kontynuację wojny w Ukrainie.
Podsumowując, obserwowane odbicie bliższe jest silnej korekcie w trendzie spadkowym niż początkowi rynku byka. Nadal pozostajemy ostrożni co do oceny perspektyw rynków akcji w kolejnych miesiącach, aczkolwiek dostrzegamy coraz więcej pozytywnych sygnałów. Największej szansy na poprawę koniunktury upatrywalibyśmy w spadku cen surowców energetycznych, co pomogłoby w spadku inflacji i przysłużyłoby się szybszemu zakończeniu cyklu podwyżek stóp procentowych.
