W mijającym tygodniu na rynek wtórny obligacji powrócili inwestorzy zagraniczni, co poskutkowało polepszeniem nastrojów na rynku i spadkiem rentowności. Inwestorzy czekają teraz na posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej (RPP).
„Na początku mijającego tygodnia na rynek wrócili inwestorzy zagraniczni na polski rynek, co spowodowało polepszenie nastrojów” – powiedział Łukasz Tarnawa, ekonomista PKO BP.
W poprzednich tygodniach gracze z zagranicy niechętnie inwestowali w związku z napięciem wokół Iraku i, co za tym idzie, z niepewnością co do rozwoju światowej gospodarki. Ich mała aktywność wraz z wysoką podażą nowych papierów ze strony resortu finansów przekraczała możliwości absorpcji przez graczy krajowych i ceny obligacji spadały.
„Także po danych o inflacji nastroje jeszcze bardziej się poprawiły i ceny znalazły się na szczycie tuż przed środową aukcją obligacji” – dodał Tarnawa.
Inflacja spadła w styczniu do rekordowego poziomu 0,4% r/r z 0,8% r/r w grudniu, czyli o 0,2 pkt proc. więcej niż oczekiwano.
W środę na przetargu Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje pięcioletnie PS0608 za 2 mld zł przy średniej rentowności 5,42%. Przetarg ten wzbudzał duże emocje, gdyż na poprzednim nie udało się sprzedać w ogóle obligacji dwudziestoletnich, co było pierwszym takim wypadkiem od trzech lat.
Później jednak nadeszła lekka korekta, której nie przeszkodziły nawet relatywnie dobre wyniki o produkcji przemysłowej publikowane w środę. Wzrost rentowności spowodował, że nie sprzedano żadnych papierów. Od środy ceny obligacji praktycznie się nie zmieniały.
„Nie jest to żadna porażką czy nieszczęściem. To jest normalne, że jeżeli rentowności na rynku wtórnym są wyższe, to nie kupuje się na rynku pierwotnym” – powiedział Tarnawa.
Na przetargu uzupełniającym obowiązuje średnia rentowność z przetargu głównego.
W piątek popołudniu rentowność benchmarkowych obligacji dwuletnich OK1204 wyniosła 5,64% (wobec 5,72% w zeszłym piątek), pięcioletnich PS0608 5,44% (wobec 5,70%), a dziesięcioletnich DS1013 – 5,62% (5,72% w ubiegły piątek).
„Pięciolatki są najchętniej kupowane przez inwestorów, gdyż są najbardziej płynne” – skomentował Tarnawa wyraźnie niższą rentowność tych obligacji.
W przyszłym tygodniu głównym czynnikiem wpływającym na rynek wtórny obligacji będzie posiedzenie RPP.
„Oczekiwania w stosunku do RPP są na tyle ugruntowana, ze nie powinno być większych zmian. Będzie raczej stabilizacja i czekanie na decyzję i uzasadnienie RPP” – stwierdził Tarnawa.
Rynek spodziewa się obniżki stóp o 25 pb i taka decyzja jest już zdyskontowana w cenach papierów, dodał.
Dopiero komentarz RPP, sugerujący dalszą politykę monetarną, może wywołać jakąś większą zmianę na tym rynku. Również rozwój sytuacji na świecie związanej z wojną z Irakiem może mieć znaczący wpływ na ten rynek. (ISB)
Przemysław Kuk
pk/tom