Przed publikacją głównych danych makroekonomicznych ekonomiści nie są zgodni, czy Rada Polityki Pieniężnej (RPP) zdecyduje się na obniżkę podstawowej stopy procentowej we wrześniu, czy dopiero w czwartym kwartale.
Po sierpniowej konferencji prasowej członkowie RPP dość skutecznie ostudzili oczekiwania rynku na kolejne obniżki. Dlatego większość ekonomistów spodziewa się jeszcze tylko jednej obniżki do końca roku. Ich zdaniem będzie ona miała miejsce właśnie we wrześniu lub w październiku.
W ankiecie agencji ISB na jedenaście prognoz ekonomistów bankowych, pięć wstępnie zakłada, że do obniżki dojdzie we wrześniu, a kolejne dwie, że we wrześniu lub październiku. Po dwie prognozy zakładają, że do obniżki w tym roku już nie dojdzie i że RPP zdecyduje się jeszcze na dwa cięcia stopy repo.
"Sądzimy, że RPP zafunduje rynkowi jeszcze jedną obniżkę stóp procentowych, ale nie wiemy, czy będzie to w tym miesiącu, czy później. Prawdopodobnie we wrześniu Rada zdecyduje się na obniżkę rezerw obowiązkowych i zmianę klasyfikacji kredytów zagrożonych, a wtedy dopiero w październiku zdecydowałaby się na zredukowanie stopy referencyjnej" - powiedział w czwartek Piotr Chwiejczak, ekonomista Banku Przemysłowo-Handlowego PBK.
"Myślę, że do końca roku obniżka stóp procentowych o 25 pb jest bardzo możliwa, raczej we wrześniu lub w październiku" - uważa natomiast Mateusz Szczurek, ekonomista ING Banku Śląskiego.
Obecnie po sześciu obniżkach stóp procentowych w pierwszej połowie tego roku podstawowa stopa rynkowa wynosi 5,25%.
Jednak publikacja danych o sierpniowej inflacji, produkcji, sprzedaży detalicznej i wzroście gospodarczym przez GUS, oraz przede wszystkim rządowej średniookresowej strategii zarządzania długiem publicznym mogą zaważyć na oczekiwaniach rynku i samej decyzji RPP.
Prezes Narodowego Banku Polskiego (NBP) Leszek Balcerowicz, od którego prawdopodobnie będzie zależała decyzja o obniżce stóp przywiązuje wielką wagę do tej strategii, czemu dał wyraz w kilku wypowiedziach publicznych.
Prognoza poziomu stóp procentowych w przyszłym roku obarczona jest obecnie dużą niepewnością z powodu upływu na przełomie roku kadencji obecnych członków RPP. Kandydatury na nowych członków nie są jeszcze znane, choć rynek przewiduje, że nowa RPP może być bardziej skłonna do obniżek niż obecna.
Dużą niepewność na rynku wprowadziło wpisanie do projektu przyszłorocznego budżetu średniorocznej stopy repo w 2004 roku na poziomie 3,7%. Mimo przewidywanego braku presji inflacyjnej w 2004 roku (według powszechnych oczekiwań inflacja na koniec roku wyniesie ok. 2,5%), zdaniem większości jest to poziom niebezpiecznie niski.
W tym miesiącu RPP zbiera się później niż zwykle, czyli 29-30 września. Do końca września rząd musi przyjąć ostateczna wersję budżetu.
TABELA:
Instytucja: Stopa repo po IX Stopa repo na koniec roku Stopa repo za rok
BZ WBK 5,00% 5,00% 4,00%
Pekao SA 5,00% - -
PKO BP 5,00% 5,00% 3,50%
Kredyt Bank 5,00% - -
BRE Bank 5,25% 4,75% 3,75%
BPH PBK 5,25% 5,00% -
Societe-Generale obniżka IX lub X 5,00% -
BNP Paribas 5,00% 4,75% 4,25-2,50%
CA IB 5,25% 5,25% -
ING Bank Śląski obniżka IX lub X 5,00% -
Danske Bank 5,25% 5,25% 4,75%
Średnia: 5,10% 5,00% 3,85%
(ISB)
Przemysław Kuk
pk/tom