W datowanym na 20 czerwca 2005 r. raporcie analitycznym poprzedzającym ofertę IPO, BDM PKO BP wycenił akcję Z. Ch. Police na 12,30 zł.
Wycenę przeprowadzono dwoma metodami - zdyskontowanych przepływów pieniężnych oraz porównania wskaźników rynkowych. W modelu DCF założono bardzo rygorystyczny poziom parametru beta (parametr ten przyjęto na poziomie 1,5 podczas gdy przeciętna wartość dla branży kształtuje się poniżej 0,8).
Założenie to zapewnia szeroki margines bezpieczeństwa wyceny związany z cyklicznością głównych produktów spółki. Ponadto BDM PKO BP przyjął, iż spółka uplasuje 15 mln akcji serii B po cenie emisyjnej równej 10 zł.
- Na podstawie modelu DCF szacujemy wartość akcji Z.Ch. Police na 13,7 zł – napisał Sebastian Słomka, autor opracowania
Wycenę porównawczą przeprowadzono w dwóch niezależnych etapach. W procesie porównania spółki z zagranicznymi odpowiednikami zastosowano wysokie, sięgające 30% dyskonto. Z kolei w procesie porównywania Z.Ch. Police z krajowymi spółkami chemicznymi nie zastosowano dyskonta. Porównanie wskaźników rynkowych wskazuje na wartość akcji spółki odpowiednio na 10,8 zł oraz 11,0 zł.
- Docelową wartość akcji Z.Ch. Police szacujemy na 12,30 zł – czytamy w raporcie.
Pełen raport:Police_BDMPKO_200605