W świetle publikowanych ostatnio danych gospodarczych (niska inflacja, umiarkowany wzrost produkcji, czy niepokojąco wysokie bezrobocie) spodziewamy się redukcji stóp o 25 pb podczas rozpoczętego dzisiaj posiedzenia RPP. Dodatkowym argumentem przemawiającym za niższymi stopami jest pojawiająca się ostatnio obawa, iż inflacja może spaść nawet poniżej zera.
Podobnie jak w ubiegłym miesiącu rynek krótkich stóp procentowych zamarł w oczekiwaniu na decyzję Rady, co świadczy o tym, że również inwestorzy są przekonani, co do obniżki stóp. Pomimo, iż wypowiedź prezesa NBP chłodząca oczekiwania na obniżkę stóp nieco zaniepokoiła uczestników rynku, to nie zmieniła ich oczekiwań co do dalszego kursu prowadzonej przez RPP polityki monetarnej. Balcerowicz powiedział bowiem, iż Rada nie będzie brała pod uwagę spadającej inflacji decydując o dalszej polityce monetarnej My jednak wierzymy, że brak presji inflacyjnej będzie argumentem nie tylko za lutową obniżką stóp, ale również za kolejnymi takimi decyzjami.
Zgodnie z naszą prognozą do końca grudnia tego roku stopa interwencyjna NBP zostanie obniżona do poziomu 5,5% z 6,5% obecnie, a inflacja nie wzrosnie powyzej 2% na koniec roku. Naszym zdaniem średnioroczna inflacja wyniesie 1,3% wobec 1,9% w 2002. Tym razem Ministerstwo Finansów jest nieco mniej optymistycznie nastawione co do poziomu inflacji, prognozując jej średnioroczny wzrost do 1,7-1,8% r/r. Zdaniem wiceminister finansów Haliny Wasilewskiej-Trenkner inflacja może być nawet wyższa, gdyż wciąż trudno jest określić jak będą kształtować się ceny ropy naftowej i gazu w obliczu niepewnej sytuacji na świecie. Nie wiadomo też jak będą kształtować się ceny żywności, które w ubiegłym roku utrzymywały się na niskim poziomie. Oficjalne dane o cenach żywności w I pol lutego GUS opublikuje już w czwartek, 27 lutego.
Katarzyna Zajdel-Kurowska