CDM Pekao podtrzymało rekomendację SPRZEDAJ dla akcji Elektrimu. W raporcie datowanym 3 czerwca napisano, że o takiej ocenie papierów spółki zdecydowały ‘niewyjaśnione kwestie wpływające na wycenę aktywów energetycznych Spółki’.
Autorzy rekomendacji zwracają uwagę, że wstępne porozumienia z BRE Bankiem dotyczące kompleksowej restrukturyzacji obligacji wymiennych Elektrimu jest spójne z porozumieniem, jakie spółka zawarła z obligatariuszami 10 maja. To ostatnie budziło jednak wątpliwości wynikające z zamiaru częściowego użycia tych samych aktywów do zabezpieczenia dwóch odrębnych zobowiązań.
- Ostatnia umowa z bankiem zakłada, że Elektrim odkupi część Obligacji Zrestrukturyzowanych (za wcześniej wskazane 100 mln EUR), natomiast bank zamiast uruchomić kredytowanie, sam lub przez podmiot z nim powiązany, odkupi kolejną część obligacji za 100 mln EUR. Taka konstrukcja pozwoli ujednolicić zabezpieczenia – głosi rekomendacja CDM Pekao.
Jej autorzy podkreślają, że harmonogram spłat pozostał bez zmian. Jest uzależniony od pozyskiwania przez spółkę środków. Zakłada się, że będą one pochodzić ze sprzedaży niektórych aktywów i z kredytów.
Analitycy CDM Peako są przekonani, że wspomniana wyżej zmiana sposobu finansowania wykupu części obligacji może przyspieszyć podpisanie porozumienia w sprawie restrukturyzacji zadłużenia Elektrimu.
- Zakładamy, że częściowe zastąpienie Elektrimu w transakcji wykupu Obligacji Zrestrukturyzowanych przez BRE Bank spowoduje większe zaangażowanie banku w Spółkę, niż gdyby transakcja została przeprowadzona zgodnie z wcześniejszymi założeniami – napisano w rekomendacji CDM Pekao SA.
Zdaniem analityków, dalsza polityka banku w stosunku do Elektrimu będzie miała kluczowe znaczenie dla dalszego rozwoju sytuacji wokół spółki oraz jej wyceny.
- Ze względu na ciągle niewyjaśnione kwestie wpływające na wycenę aktywów energetycznych Spółki (perspektywy modernizacji i rozwoju PAK) podtrzymujemy naszą rekomendację SPRZEDAJ – głosi rekomendacja.
MD