Czy ostatnia transakcja MF oddala redukcję stóp procentowych?
Zgodnie z naszymi przewidywaniami, Ministerstwo Finansów sprzedało za 439 mln USD (1,8 mld zł) obligacje będące zabezpieczeniem obligacji Brady’ego. Wymiana dolarów na złote w NBP to czysta kreacja pieniądza. Nie wiadomo jednak, co byłoby lepsze. W przypadku wymiany tych pieniędzy na rynku walutowym mielibyśmy do czynienia z aprecjacją złotego.
Ministerstwo Finansów zdecydowało się jednak na zwiększenie podaży pieniądza i presję na inflację.
Taki ruch rynki finansowe odebrały jednoznacznie — prawdopodobieństwo szybkiej redukcji stóp procentowych jest już bardzo małe. Sygnalizowaliśmy to już dużo wcześniej i jeszcze w ubiegłym roku ostrzegaliśmy, że taka decyzja może zapaść w RPP dopiero około maja. Teraz sytuacja się zmieniła. Choć wszyscy mówią o późniejszej redukcji stóp, my twierdzimy, że będzie ona możliwa nawet w lutym lub marcu. Wskaźniki makroekonomiczne do tego czasu będą coraz lepsze. Inflacja będzie spadać, a po lutym, gdy w bilansie obrotów bieżących zostaną uwzględnione środki ze sprzedanych przez ministerstwo zabezpieczeń, deficyt będzie bardzo mały. Te dane mogą przesądzić o symbolicznej obniżce stóp procentowych o 100 punktów bazowych.
Janusz Jankowiak
główny ekonomista
BRE Banku