1. Jakie widzi pan główne zagrożenia dla koniunktury giełdowej?
W najbliższych miesiącach istotny z punktu widzenia inwestorów będzie rozwój sytuacji makro. Dane o produkcji przemysłowej w Polsce za lipiec nie napawają optymizmem, a w kolejnych miesiącach wpływ na dynamikę wzrostu w Europie Zachodniej i Polsce będą już miały nałożone przez Rosję sankcje. Dlatego dalsze trwanie kryzysu na Ukrainie i ewentualne zaostrzenie wzajemnych sankcji to istotny czynnik ryzyka.
2. Jaki wpływ na rynek będzie miała reforma OFE?
Sytuacja nie jest może idealna, choć i tak dużo lepsza, niż oczekiwano. Liczba zapisanych do funduszy przekroczyła nasze oczekiwania. Wciąż nie mamy jednak danych, jak zmieni się wartość przekazywanych do OFE składek [ZUS poda je w najbliższy piątek — red.]. Nasze szacunki wskazują, że w najbliższych latach składki oraz otrzymywane ze spółek dywidendy wystarczą funduszom, by pokryć z nawiązką odpływy z tytułu suwaka.
3. Który segment rynku ma najlepsze perspektywy?
OFE będą preferowały płynne spółki, a to oznacza, że w dłuższymhoryzoncie czasowym powinny się one zachowywać lepiej od reszty rynku. Fundusze będą musiały dostosować strategię inwestycyjną do nowych warunków działania — zmieniających się limitów alokacji aktywów w papiery wartościowe oraz zaangażowania na rynkach zagranicznych. W krótkim i średnim terminie zasadne wydaje się zwiększanie zaangażowania przez OFE w płynne aktywa zabezpieczające, m.in. przed niedopasowaniem struktury terminowej transferów do ZUS z napływami z tytułu składek lub dywidend.