Krzysztof Kaczmarczyk z Deutsche Banku podtrzymał rekomendację KUPUJ dla akcji Telekomunikacji Polskiej. W raporcie analitycznym datowanym na 7 kwietnia utrzymał również cenę docelową akcji spółki na poziomie 18,10 zł.
Raport Deutsche Banku powstał w związku ze spotkaniem, jakie władze spółki zorganizowały przed mającym się rozpocząć 7 kwietnia road show. Przedstawiono podczas niego prognozę tegorocznych wyników spółki. W ocenie Kaczmarczyka, są one ambitne, ale osiągalne.
Zarząd TP SA prognozuje 3-5 proc. wzrost przychodów na poziomie skonsolidowanym. Kaczmarczyk uważa, że choć prognoza utrzymania ubiegłorocznych przychodów spółki z usług telefonii stacjonarnej nie jest raczej realne, zgadza się z zapowiedzią zarządu, że lokomotywą wzrostu przychodów będzie Centertel. Według jego szacunków 1 proc. spadek przychodów z telefonii stacjonarnej i 25 proc. wzrost przychodów Centertela dadzą 3,8 proc. wzrost przychodów Grupy, co jest zgodne z prognozami zarządu.
Według zarządu, realizacja planu redukcji zatrudnienia w spółce o 24 tys. etatów, rozpoczęta w ubiegłym roku pozwoli poprawić jej marżę zysku EBITDA z 40 do 42 proc. w 2003 roku. Kaczmarczyk uważa, że wyniesie ona 38 proc. Po 2004 roku marża ta może ustabilizować się jednak na poziomie 43-44 proc.
Zarząd zapowiedział przeznaczenie na dywidendę za ubiegły rok 140 mln zł, czyli 0,10 zł na akcję. Zadeklarował również zaciągnięcie krótkoterminowego kredytu w konsorcjum banków, co ma m.in. służyć uspokojeniu obaw agencji ratingowych dotyczące finansowania spółki.
Jako główne czynniki ryzyka dla wyceny rynkowej spółki Kaczmarczyk wskazał grożącą nadpodaż jej akcji, niejasną politykę rządu co do dalszego postępowania z posiadanymi udziałami spółki oraz możliwość obniżenia ratingu spółki w związku z niekorzystnymi zmianami kursowymi.
MD