Cena emisyjna akcji poznańskiej firmy doradczej DGA będzie mieściła się przedziale 23-30 zł. O ile górna granica widełek odpowiada wcześniejszym prognozom analityków, o tyle dolna jest od nich ponad 10 proc. niższa. Biorąc pod uwagę koniunkturę sprzyjającą nowym emitentom, spółka przyjęła dosyć ostrożną wycenę.
Zakończone znacznymi redukcjami zapisów oferty ostatnich debiutantów sugerują, że i walory DGA powinny sprzedać się na pniu. Liczba oferowanych akcji nie jest przy tym oszałamiająca — spółka sprzedaje maksymalnie 560 tys. walorów serii F. Ile z nich trafi do drobnych inwestorów, dowiemy się dopiero po book-buildingu, który zaczyna się dzisiaj i potrwa do 11 marca. Na pewno nie będzie to jednak znacząca pula.
Uwzględniając walory z emisji serii F, wskaźnik cena/zysk dla wspomnianego przedziału cenowego waha się pomiędzy 22,88 a 29,85. Średnia giełdowa dla spółek, które mogą pochwalić się zyskiem wynosi 22,80, a dla wszystkich notowanych — aż 46,9. Jak na debiutanta, który na dodatek reprezentuje zupełnie nową branżę na warszawskiej giełdzie, wskaźnik C/Z sugeruje spory potencjał wzrostowy. Nieco gorzej przedstawia się wskaźnik cena/wartość księgowa. Wynosi on dla spółki od 7,69 do 10,03, podczas gdy średnia giełdowa to 2,05. Jednak w przypadku działalności DGA indeks C/WK ma mniejsze znaczenie. Będąc firmą konsultingową, poznańska spółka nie może pochwalić się znacznymi aktywami trwałymi. Jej wartością są przede wszystkim goodwill, pracownicy i marka.
Spółka musi inwestować w projekty, z których część może w przyszłości nie wypalić albo przynieść mniejsze korzyści od oczekiwanych. Ponosi przez długi czas koszty zespołów eksperckich. Mimo to w powszechnej opinii ma duże szanse na dynamiczny rozwój. DGA doradza bowiem m.in. przy projektach związanych z integracją europejską, a ten sektor bardzo skorzysta na wejściu do UE.
Jeśli Polska pójdzie hiszpańską drogą rozwoju, firma jako pionier i lider branżowy będzie miała zapewniony popyt na usługi przez długie lata. Oczywiście nie można wykluczyć scenariusza greckiego — tam rynek doradczy po wejściu do UE uległ hibernacji.
Oferujący walory spółki Bankowy Dom Maklerski PKO BP za pomocą metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych wycenił wartość akcji na 30,7 zł. Wycena metodą porównawczą dała 29 zł. Wielkości te znajdują uzasadnienie w wynikach finansowych emitenta.
Miniony rok grupa kapitałowa DGA zakończyła 37-proc. wzrostem przychodów ze sprzedaży do 16,27 mln zł. Zysk netto wzrósł o ponad 55 proc. do 2,25 mln zł. Równie obiecujące są prognozy: w 2004 r. sprzedaż powinna wzrosnąć do 23,2 mln zł, zaś za dwa lata przekroczyć poziom 40 mln zł. Zysk netto ma wynieść 3,4 mln zł w tym roku i 6,6 mln zł w 2006 r.