DI BRE Banku obniżył rekomendację Jelfy do TRZYMAJ. W raporcie z 18 lutego akcję spółki wyceniono na 48 zł. 20 lutego Polfa Kutno złożyła ofertę odkupienia od Skarbu Państwa ok. 30 proc. akcji Jelfy.
Według autorów raportu, rewelacyjne wyniki kwartalne Jelfy będą trudne do powtórzenia w najbliższym czasie. Spółka zanotowała 25 proc. wzrost sprzedaży, czemu towarzyszyło zwiększenie marży brutto. Zysk operacyjny, brutto i netto były najwyższe w całym 2003 roku.
- W naszej ocenie rok 2004 będzie w Jelfie znacznie słabszy w porównaniu z rokiem 2003. Aczkolwiek oczekujemy, że sprzedaż oraz marża brutto na sprzedaży w bieżącym roku będą wyższe niż zanotowane w roku 2003, to jednak koszty sprzedaży będą na tyle wysokie, że spółka zanotuje spadek wyników – głosi raport DI BRE Banku.
Ich zdaniem, Jelfa poprawi wyniki dopiero w 2005 roku, kiedy zysk netto powróci do poziomu z 2003 roku.
- Zdecydowaliśmy się na obniżenie do trzymaj rekomendacji dla akcji Jelfy. W naszej ocenie spółka ma przed sobą trudny rok, w którym kontynuować będzie rozpoczęte już zmiany w portfelu produktów oraz restrukturyzację kosztową. Znaczne potrzeby inwestycyjne (nakłady w bieżącym roku wyniosą około 60 mln zł) spowodują, że Jelfa zamknie większość swoich inwestycji finansowych i dodatkowo będzie posiłkować się zaciągnięciem kredytu – głosi raport.
Analitycy DI BRE Banku wycenili akcje Jelfy metodą DCF na 57,5 zł. Zaznaczyli jednak, że to wskazanie długookresowe. Prognozowane pogorszenie wyników spółki spowoduje, że jej akcje będą notowane poniżej poziomu wynikającego z wyceny.
MD