Jak to uzasadniono?
"Wyniki Q3 2009 nie są istotnie gorsze od naszych oczekiwań. Niższa niż prognozowana marża brutto ze sprzedaży spowodowana była tak większym udziałem niżej marżowych inwestycji w wyniku, jak i nieznacznym przeszacowaniem marż na wybranych projektach. Ostatecznie, korekty rentowności projektów deweloperskich nie wpływają na wycenę. W ciągu trzech kwartałów J.W. przekazało 1237 mieszkań. Do końca roku spółka planuje przekazanie 2000 lokali. W efekcie, zważywszy, że wzrośnie liczba mieszkań drogich wśród przekazywanych lokali (Górczewska Park) uważamy, że nasza prognoza roczna jest realna. Z projektu na chwilę bieżącą zostało już przekazane 200 mieszkań, z czego jedynie około 21 lokali w Q3 2009 (z 886 mieszkań w projekcie). Wyniki sprzedażowe utrzymują się na wysokim poziomie. We wrześniu sprzedano 102 mieszkania, w październiku 96. Spadek sprzedaży tłumaczymy kurczeniem się oferty. Nadal uważamy, że J.W. po zakończeniu bieżących projektów deweloperskich będzie w stanie sfinansować kolejne. Podtrzymujemy opinię z poprzedniego raportu, że ze względu na opóźnienia w rozpoczynaniu inwestycji, przekazania rozpoczętych w 2010 roku inwestycji mieszkaniowych prawdopodobnie znajdą się dopiero w wyniku 2012 roku. Nieznacznie podnosimy cenę docelową z 13,6 do 14 PLN i ze względu na wzrost notowań dewelopera obniżamy rekomendację do akumuluj".