"Wyniki Q3 2009 są bliskie oczekiwań, nie podoba nam się jednak struktura wyniku" - wyjaśnia maciej Stokłosa.
"W Q3 2009 marże były niskie tam, gdzie spodziewaliśmy się wysokiego wyniku (m.in. ekologia). Jednocześnie, wysoki wynik został wygenerowany w segmencie budownictwa ogólnego. Uważamy, że w tym segmencie przewaga konkurencyjna PBG nie jest wielka, a powtarzalność wyniku stoi pod znakiem zapytania. Stosunkowo niekorzystnie kształtuje się sytuacja w segmencie ekologicznym. Duża konkurencja dotknęła poza Hydrobudową także inne spółki, w tym firmę Infra. Przyszłe prognozy w segmencie ropy naftowej i gazu ziemnego w bardzo dużym stopniu oparte są na dwóch dużych kontraktach z PGNiG. Kontrakty te w 2010 roku wygenerują wraz z innymi zleceniami z segmentu 28,4% przychodów spółki, ale jednocześnie 46,9% rentowności brutto na sprzedaży. Obecnie brak jest przekonujących dowodów na to, że w przyszłości rentowność w segmentach działalności, z wyjątkiem segmentu ropy naftowej i gazu ziemnego, będzie znacznie wyższa niż pozostałych firm budowlanych. Od pewnego czasu obserwujemy zjawisko, że wzrost konkurencji następuje szybciej, niż wzrost specjalizacji PBG. Portfel zamówień na rok 2011 to około 1 mld PLN. Znaczy to, że na rok 2011 spółka będzie musiała na warunkach rynkowych pozyskać kontrakty (tzn. rywalizując ze spółkami takimi jak Polimex Mostostal, Budimex, czy Mostostal Warszawa)".
Analityk DI BRE uważa, że "czynnikiem, jaki może zaskoczyć w PBG pozytywnie, są nowe kontrakty, z drugiej jednak strony, potrzeba ich będzie sporo, aby wypełnić prognozę wyniku na rok 2011. Obniżamy wycenę m.in. ze względu na pogorszenie się sytuacji w zakresie działalności spółki Infra (brak specjalistycznych kontraktów). Podtrzymujemy neutralną rekomendację z obniżoną ceną docelową (z 224,4 do 212 PLN)".
analityk:
Maciej Stokłosa
(48 22) 697 47 41
**********************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************
Niniejsza wiadomość oraz załączone do niej pliki są przeznaczone tylko dla osób, do których zostały zaadresowane i nie mogą być udostępnianie komukolwiek bez pisemnej zgody nadawcy na ich ujawnienie. Z uwagi na rodzaj prowadzonej przez nadawcę działalności, wiadomość lub załączone do niej pliki mogą zawierać informacje poufne w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, których naruszenie – również przez Panią/Pana – wywołuje sankcje administracyjne, cywilne i karne określone w tej ustawie. Nadawca nie ponosi odpowiedzialności za skutki wynikające z przekazania lub wykorzystania części lub całości otrzymanych przez Panią/Pana informacji, chyba że nadawca, na piśmie zobowiązał się do ponoszenia takiej odpowiedzialności. Jeżeli nie jest Pani / Pan zamierzonym odbiorcą, proszę poinformować o tym fakcie nadawcę oraz usunąć wiadomość ze swojego komputera i systemu informatycznego. Niezależnie od wcześniejszych ostrzeżeń, zwracamy uwagę, na bezwzględny zakaz ujawniania, przechowywania, wykorzystywania, dystrybuowania części lub całości informacji i jakichkolwiek ich kopii bez względu na rodzaj nośnika.
*************************************************************************